COSA E LA BORSA? COME INVESTIRE IN BORSA ORGANI DI CONTROLLO 25/03/2015. Le sue competenze sono:

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1 COSA E LA BORSA? Le sue competenze sono: La borsa è un mercato organizzato per la negoziazione di valori mobiliari, ovvero di strumenti finanziari che sono rappresentativi di quote di capitale di una impresa (azioni), di debiti (obbligazioni) o sono da questi derivati (futures, opzioni). definizione dell'organizzazione e del funzionamento dei mercati disciplina dei requisiti e delle procedure di ammissione e permanenza sul mercato per le società emittenti e per gli operatori vigilanza e gestione del mercato Operativa dal 2 gennaio 1998, Borsa Italiana SpA è una società privata che organizza e gestisce i mercati mobiliari italiani. gestione dell'informativa societaria Varie attività organizzative, produttive, commerciali e promozionali 1 2 COME INVESTIRE IN BORSA ORGANI DI CONTROLLO Operare direttamente, prendendo le decisioni personalmente tramite il proprio intermediario; CONSOB (Commissione Nazionale per le società e la borsa) Affidare i propri risparmi ad un intermediario per una gestione personalizzata su base individuale; Banca d'italia Investire in fondi pensione, fondi comuni di investimento o assicurazioni vita, affidando ai gestori tutte le decisioni

2 Dalla borsa valori alla borsa telematica Fino al 1991 le quotazioni in borsa avvenivano esclusivamente tramite la contrattazione alle grida in particolari recinti (corbeilles). I prezzi venivano costantemente trasmessi da un funzionario della Camera di Commercio che si trovava al centro del recinto, il quale era incaricato di raccogliere le notifiche. A fine giornata il comitato direttivo degli agenti di cambio definiva il listino ufficiale Dal 18 aprile del 1994 il mercato borsistico italiano "alle grida" non esiste più Dal 1 gennaio 1999 tutti i titoli quotati non hanno più un corrispettivo cartaceo ma sono stati dematerializzati ovvero ridotti a scritture contabili accentrate presso Monte Titoli Spa ARTICOLAZIONE DI BORSA ITALIANA SPA 5 6 Trading On Line ed On Site FASI LEGISLATIVE Il trading on line permette di comprare e vendere in tempo reale azioni, obbligazioni e strumenti derivati quotati sulla Borsa Italiana utilizzando Internet. E un modo nuovo, immediato ed efficace di investire. Legge n 1 del 2 gennaio 1991 (legge istitutiva delle Sim) Il trading on line utilizza una tecnologia di connessione telematica estremamente sicura ed efficace, basata su sofisticati sistemi di crittografia. Decreto Eurosim (decreto legislativo 23 luglio 1996, n 415) Il trading on site permette l operatività diretta nei mercati finanziari tramite postazioni informatiche presso istituzioni finanziarie, con l ausilio e la consulenza di affermati operatori Decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 (TUF) Provvedimento Banca D Italia del 4 agosto 2000 (Requisiti patrimoniali) 7 8 2

3 Definizione Per società di intermediazione mobiliare (SIM) si intende l impresa, diversa dalle banche e dagli intermediari finanziari iscritti nell elenco previsto dell articolo 107 del T.U. bancario, autorizzata a svolgere servizi di investimento, avente sede legale e direzione in Italia (cfr. articolo 1, comma 1, lett.e)tuf). Riserva di attività Alle imprese di investimento, così come alle banche, è riservato l esercizio professionale dei servizi di investimento nei confronti del pubblico (cfr.articolo 18, comma 1, TUF). Ai sensi del TUF, sono considerati servizi di investimento le attività: di negoziazione per conto proprio e per conto di terzi; di collocamento, con o senza preventiva sottoscrizione o acquisto a fermo, ovvero assunzione di garanzia nei confronti dell emittente; di gestione su base individuale di portafogli di investimento per conto terzi; di ricezione e trasmissione ordini nonché mediazione, semprechè abbiano per oggetto strumenti finanziari (cfr. articolo 1, comma 5) TUF) Servizi accessori e altre attività finanziarie Le SIM possono prestare professionalmente, nei confronti del pubblico, i servizi accessori e altre attività finanziarie, nonché attività connesse o strumentali (cfr. articolo 18, comma 4) TUF). la custodia e amministrazione di strumenti finanziari; la locazione di cassette di sicurezza; la concessione di finanziamenti agli investitori per consentire loro di effettuare un operazione relativa a strumenti finanziari, la consulenza alle imprese in materia di struttura finanziaria, i servizi connessi all emissione o al collocamento di strumenti finanziari, ivi compresa l organizzazione e la costituzione di consorzi di garanzia e collocamento; la consulenza in materia di investimenti in strumenti finanziari; l intermediazione in cambi, quando collegata alla prestazione di servizi di investimento (cfr. articolo 1, comma 6) TUF). 11 Regole di comportamento Nella prestazione dei servizi di investimento e accessori le SIM devono: comportarsi con diligenza, correttezza e trasparenza; acquisire le informazioni necessarie dai clienti e fare in modo che essi siano sempre adeguatamente informati; ridurre al minimo il rischio di conflitti di interessi e, in situazioni di conflitto, agire in modo da assicurare sempre ai clienti la trasparenza e l'equo trattamento; disporre di risorse e procedure, anche di controllo interno, idonee ad assicurare l'efficiente svolgimento dei servizi; svolgere una gestione indipendente, sana e prudente e adottare misure idonee a salvaguardare i diritti dei clienti sui beni affidati. 12 3

4 NEGOZIAZIONE POST-TRADING Il sistema di post trading: breve overview Una filiera integrata con un modello funzionale aperto Le fasi di un contratto: dal trading al post trading Borsa Italiana CC&G Monte Titoli Monte Titoli Monte Titoli Trading Compensaz. e garanzia Sistema RRG Liquidazione e regolamento Custody Listing & Trading Clearing, CCP RRG Pre-settlement & routing Regolamento L integrazione nel Gruppo delle principali componenti del market system aumenta l efficienza, la competitività e il time-to-market Depositario centrale 13 Immissione ordini ed esecuzione dei contratti Garanzia del buon fine dei contratti eseguiti sui mercati regolamentati Verifica che i termini della transazione concordino (riscontro) Calcolo delle obbligazioni assunte dai contraenti risultanti dalle operazioni riscontrate Regolamento del contratto con accredito e addebito di titoli e contante sui conti dei contraenti Amministrazione degli strumenti finanziari a livello centralizzato 14 Definizione di un sistema di post trading Se l attività di negoziazione rappresenta la parte emersa dell iceberg, quella più visibile, i servizi di post trading costituiscono la parte nascosta della securities industry Cosa fa una controparte centrale 1. Compensazione delle obbligazioni Calcola le obbligazioni assunte dagli intermediari nei confronti di ogni controparte o del sistema 2. Funzione di garanzia Il ruolo della controparte centrale Controparte centrale Si interpone tra le controparti di una transazione assumendo gli obblighi di ognuna dei confronti dell altra (l istituto giuridico che prevede questa interposizione è detto Novazione ) Controparte centrale

5 Vantaggi di una controparte centrale 1. Compensazione delle obbligazioni Riduce il numero di saldi da regolare 2. Funzione di garanzia Garantisce il regolamento delle transazioni Riduce il costo per il regolamento Accresce la liquidità del sistema Ottimizza il processo di regolamento riducendo il numero di transazioni che non si possono eseguire Favorisce l anonimato nelle transazioni Riduce i rischi di controparte Mercati ad asta chiamata gli ordini sono raccolti lungo un certo intervallo temporale, mentre la conclusione dei contratti é concentrata in specifici istanti a un unico prezzo calcolato sulla base di determinati algoritmi di matching. Nel corso della fase di raccolta, opportune procedure centralizzate diffondono a tutti gli operatori la situazione degli ordini del book. + massima trasparenza; + consolidamento del flusso degli ordini; + parità di trattamento di tutti gli operatori; + separazione dei processi di price discovery e trading; - assenza di immediatezza. Le forme organizzative dei mercati Mercati ad asta e mercati continui Mercati a negoziazione continua l interazione degli ordini e la conclusione dei contratti tra le proposte di negoziazioni compatibili sono realizzate durante l intero arco della seduta di negoziazione. + possibilità di negoziare in ogni momento; + flessibilità delle strategie di trading adottabili; - dispersione della liquidità; - maggiori costi I modelli storicamente affermati Mercati order driven intermediari broker-dealer immettono ordini su un sistema centralizzato in cui opportuni algoritmi determinano la conclusione dei contratti Mercati quote driven per ogni titolo esistono più dealers - denominati market makers - che si impegnano a esporre continuamente quotazioni di acquisto e vendita sui titoli quotati, e cui gli altri operatori e gli investitori finali devono necessariamente fare ricorso qualora intendano negoziare Organizzazione e funzionamento dei mercati gestiti dalla Borsa Italiana

6 L articolazione dei mercati gestiti da Borsa Italiana Indice I mercati azionari Il segmento MTF Il mercato del reddito fisso (MOT) Il Mercato dei Covered Warrant (SeDeX) Il Mercato dei Derivati Azionari (IDEM) I mercati azionari Blue Chips; Star e Techstar; Standard 1; Standard 2; MTA Mercato Expandi Mercato After Hours

7 I mercati azionari - La segmentazione del MTA La segmentazione del MTA Capitalizzazione* 1 mld euro BLUE CHIP: azioni incluse nell indice S&P/MIB e altre azioni con capitalizzazione superiore a 1 miliardo di STAR e TECHSTAR: azioni con capitalizzazione compresa tra 40 mln e 1 Mld le cui società emittenti si impegnano a rispettare requisiti ulteriori rispetto a quelli normalmente richiesti per l ammissione a quotazione in Borsa Segmento di Borsa Ordinario: azioni con capitalizzazione inferiore a 1mld che rispettano i normali requisiti di ammissione in Borsa * Ai fini della segmentazione, si considera la capitalizzazione dell azione principale della società; i titoli secondari sono negoziati nel segmento di appartenenza dell azione principale. 25 Sui mercati azionari possono essere ammessi alla quotazione e quindi negoziati: azioni; diritti di opzione; warrant; obbligazioni convertibili; I mercati azionari- Gli strumenti negoziati Gli strumenti quotati sul MTA quote di fondi chiusi e quote o azioni di OICR - Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio (negoziabili solo sul segmento MTF del MTA). 26 I mercati azionari - Modalità di negoziazione Le tipologie di ordini Parametri di prezzo: Limit orders Market orders proposte di negoziazione (Pdn) al prezzo di asta Parametri di tempo: VSC - valido sino a cancellazione VSD - valido sino a data specificata VAC - valido solo in asta di chiusura Parametri di quantità: EEC - esegui e cancella (fill & kill) EQM - esegui per quantità minima specificata TON - tutto o niente (fill or kill) ECO - esegui comunque (per i market orders) Ordini con quantità nascosta (per i limit orders) Il TICK di negoziazione Corrisponde alla minima variazione di prezzo LIVELLI di prezzi: Se il prezzo < 0.25 euro tick = Se 0.25 < Prezzo < 1 euro tick = Se 1 < Prezzo < 2 euro tick = Se 2 < Prezzo < 5 euro tick = Se 5 < Prezzo < 10 euro tick = Se il prezzo > 10 euro tick =

8 Organizzazione e funzionamento dei mercati Indice I mercati azionari Il segmento MTF Il mercato del reddito fisso (MOT) Il Mercato dei Covered Warrant (SeDeX) Il Mercato dei Derivati Azionari (IDEM) Gli strumenti finanziari Il segmento MTF Sul segmento MTF, entrato in vigore il 1 luglio 2002, possono essere quotati e negoziati quote di fondi chiusi (mobiliari e immobiliari) e quote o azioni di OICR (Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio). Dal settembre 2002 sono stati ammessi a quotazione sul mercato MTF gli Exchange Traded Fund (ETF) Il segmento MTF Exchange Traded Funds (Etf) L Exchange Traded Fund è un innovativa tipologia di Fondo con due peculiari caratteristiche: Replica completamente l indice sottostante (la correlazione è vicina al 100%), assicurando gli stessi rendimenti dell indice benchmark di riferimento; Organizzazione e funzionamento dei mercati Indice I mercati azionari Il segmento MTF Il mercato del reddito fisso (MOT) Il Mercato dei Covered Warrant (SeDeX) Il Mercato dei Derivati Azionari (IDEM) Può essere negoziato come un azione in Borsa

9 Gli strumenti quotati sul MOT Sul Mercato delle Obbligazioni e dei Titoli di Stato possono essere ammessi e quindi negoziati: Titoli di Stato (BOT; BTP; CCT; CTZ); MOT - Gli strumenti negoziati Obbligazioni (sia plain vanilla sia strutturate *), ad eccezione delle obbligazioni convertibili (trattate su MTA) *Per obbligazioni strutturate si intendono le obbligazioni il cui rimborso e/o remunerazione vengono indicizzati all andamento dei prezzi di una delle seguenti attività finanziarie: azioni o panieri di azioni o quotate in Borsa in Italia o in altro Stato; indici azionari o panieri di indici azionari; valute; quote o azioni di Oicr; merci per le quali esista un mercato di riferimento caratterizzato dalla disponibilità di informazioni continue e aggiornate sui prezzi delle attività negoziate. 33 Nuova segmentazione del MOT Il 7 novembre 2005 è nato il mercato unico per la negoziazione in Borsa dei titoli obbligazionari: il nuovo MOT. Questo è articolato in due segmenti: DomesticMot Titoli di stato nazionali Titoli di debito in euro o in valuta estera EuroMot Euro Obbligazioni Asset Back Securities Titoli di emittenti esteri Altri titoli di debito EuroMOT - Gli strumenti negoziati 34 Organizzazione e funzionamento dei mercati Indice I mercati azionari Il segmento MTF Il mercato del reddito fisso (MOT) Il Mercato dei Covered Warrant (SeDeX) Il Mercato dei Derivati Azionari (IDEM) UN NUOVO MERCATO: IL SEDEX Sedex (Securitised Derivatives Exchange) è il nuovo nome con cui il Mercato dei Covered Warrant (in passato MCW) viene identificato dal 26 aprile Sul Sedex è possibile negoziare, tramite gli intermediari autorizzati, i securitised derivatives, ossia i derivati le cui caratteristiche contrattuali sono incorporate in un titolo negoziabile, emesso generalmente da un istituzione finanziaria. La nozione di securitised derivative rispecchia una categoria di strumenti derivati cartolarizzati che non si limita ai soli covered warrant. Il nuovo nome riflette dunque l estensione del set di prodotti offerti

10 SeDeX- Modalità di negoziazione Cosa sono i covered warrant (CW) Indice Organizzazione e funzionamento dei mercati I CW sono strumenti finanziari che conferiscono la facoltà di: acquistare (call) o vendere (put) alla (cw europei ) o entro (cw americani ) la data di scadenza, un certo quantitativo (definito dal multiplo ) I mercati azionari Il segmento MTF Il mercato del reddito fisso (MOT) Il Mercato dei Covered Warrant (SeDeX) Il Mercato dei Derivati Azionari (IDEM) di attività sottostante a un prezzo prestabilito ( strike price ) Strumenti Derivati Modi per operare sul mercato: Futures su azioni Futures su indici Opzioni su azioni (isoalfa) Opzioni su indici (MibO) Contratti Forward Swaps IDEM OVER THE COUNTER RAGIONAMENTO ECONIMICO Letture di giornali e reports Tecniche operative Analisi fondamentale Analisi tecnica?

11 ANALISI INTERMARKET Studio dei cicli economici mediante le correlazioni che sussistono tra i vari mercati finanziari Capire la fase del ciclo economico si considera il sistema economico come un unicum, composto da tante parti (mercati azionari, obbligazionari, derivati, materie prime, valute e tassi), tutte interagenti in un meccanismo dinamico. Mercato delle valute Esempio: DATI MACROECONOMICI Che relazione c e tra il mercato del debito e quello delle materie prime??? Relativi al pubblico: L' indice dei prezzi al consumo Il sentimento dei consumatori INVERSAMENTE PROPORZIONALE Vendite al dettaglio

12 DATI MACROECONOMICI DATI MACROECONOMICI Indicatori che riguardano l' industria: Indicatori sul settore finanziario: 1) le scorte di magazzino 2) indice dei prezzi alla produzione Scorte di petrolio 3) utilizzazione della capacità produttiva 4) Indice di disoccupazione PIL Tasso ufficiale di sconto (4%) La legge della domanda e dell offerta Esempio: Se i fondamentali indicano che il mercato è sovrastimato ed allo stesso tempo i prezzi evidenziano un trend ascendente ininterrotto, la cosa migliore sarà ritardare l'implementazione di una posizione corta; tuttavia il primo segnale che il mercato sta esitando costituirà la motivazione indubbia per porre in essere la strategia di vendita I prezzi di borsa sono dati dall incontro di domanda e di offerta. Se la domanda supera l offerta i prezzi salgono. Se viceversa i prezzi scendono vuole dire che l offerta prevale sulla domanda. Cosa è il prezzo: Il termometro del mercato

13 ESEMPIO: Facciamo il caso di un mercato stanco, senza idee, in attesa di qualche novità. La novità c è, ma solo alcuni operatori, molto forti, la conoscono. E una notizia rialzista. Questi operatori iniziano a comprare con grossi volumi. Quale sarà il comportamento degli altri operatori, soprattutto di quelli piccoli? Questi non sono a conoscenza della novità, ma vedono sugli schermi dei loro computer che il prezzo sta schizzando al rialzo. Chi è così pazzo da comprare una azione che non ha motivo di salire? E soprattutto chi è così pazzo e ricco insieme da comportarsi in una maniera apparentemente così irragionevole? Può un pazzo essere a lungo ricco? In questo momento la massa degli operatori adotterà ciecamente un comportamento imitativo e si metterà in coda al movimento dei prezzi cercando di sfruttare il suo moto d inerzia Il processo di disseminazione dell informazione avverrà in maniera inversamente proporzionale al grado di sofisticazione finanziaria degli operatori: prima comprano gli insiders la blasonata banca o la SIM la banca locale infine il signor Rossi che l ha letto sul giornale o l ha saputo dall amico ( Generalmente il primo che ha comprato vende al secondo che compra e così via

14 ANALISI FONDAMENTALE L'analisi fondamentale si basa sul principio che qualsiasi accadimento sia riflesso nei bilanci passati e futuri, quindi pone come oggetto centrale la società studiata attraverso i bilanci prendendo a riferimento orizzonti temporali di medio e lungo periodo. BILANCIO Oggetto di analisi è dunque il bilancio, che si articola in una serie di documenti contenenti informazioni qualitative: - la relazione di gestione - la nota integrativa - i principi contabili - la relazione di certificazione e quantitative: - lo stato patrimoniale - il conto economico - il rendiconto finanziario REPORT E ADVISORY L'obiettivo primario degli indicatori è quello di costituire un punto di riferimento per l'analista, nel calcolo del prezzo futuro di un titolo: back Market Movers Hot news Indices performance Analisi tecnica Dati societari Indicazioni operative Operazioni straordinarie Policy making

15 Report daily L'analisi tecnica tenta di identificare i punti di svolta in una tendenza di prezzi, per valutare così il momento migliore (timing) per entrare od uscire dal mercato; ha anche l'obiettivo di verificare la ricorrenza storica di significati movimenti dei prezzi. Viceversa l'analisi fondamentale cerca di individuare il valore intrinseco di un bene, che sarà messo costantemente a confronto con la quotazione corrente di mercato, nel tentativo di cogliere quegli scostamenti (mispricing) che suggeriscono l'acquisto o la vendita. Back 57 back 58 Analisi fondamentale o tecnica? L'obiettivo principale dell'analisi fondamentale e dell'analisi tecnica consiste nel fornire un supporto all'attività di investimento in valori mobiliari. Quale metodologia di studio bisogna allora privilegiare per una profittevole allocazione dei propri risparmi? ENTRAMBI: obbiettivi complementari: la prima risulta vincente nella corretta valorizzazione della società e nell'interpretazione degli eventi che la coinvolgono l'analisi tecnica risulta vincente nella capacità di fornire risposte immediate e su tutti gli strumenti back 59 15