Metalli industriali esuberanti

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1 Metalli industriali esuberanti 14 NOVEMBRE 2016 Terza settimana consecutiva di calo per l indice generale GSCI ER (-1,2%) in un contesto di forte volatilità sulle commodity. L inattesa vittoria di Trump ha portato a forti movimenti sui mercati finanziari con rialzo delle borse (nuovo record per il Dow Jones), forti vendite sui bond, rally del dollaro e conseguenti ripercussioni sulle commodity. L effetto Trump più evidente si è manifestato sui metalli industriali non ferrosi (5,4%) con l indice settoriale salito al massimo dal giugno Le speranze di un piano di investimenti in infrastrutture, che l amministrazione Trump potrebbe lanciare a supporto dell economia, ha portato gli operatori ad acquistare i metalli su attese di rafforzamento della domanda. Alcuni metalli, come ad esempio il rame, sono stati oggetto di eccessiva esuberanza, mettendo a segno rialzi marcati in un contesto di forte volatilità. Insieme al rame, un altro metallo oggetto di forti acquisti è stato il nichel, salito al massimo dal luglio Da segnalare anche il fortissimo rialzo del ferro (23% circa), con il benchmark consegnabile a Qingdao salito fino a 80$, livello massimo dal Settimana negativa invece per i preziosi (- 6,1%) oggetto di forti vendite, venendo meno il loro appeal nel momento in cui le borse USA sono sui massimi storici ed i tassi di mercato stanno salendo in modo aggressivo. L oro è calato al minimo da giugno. In calo gli energetici (-2,1%) con il petrolio che risente dell incertezza legata all esito dell incontro OPEC a Vienna in programma a fine mese. In attesa di un eventuale accordo, al momento i membri del cartello cercano di produrre nel frattempo il più possibile. Infine, settimana in calo anche per l indice agricolo (-1,7%), con il caffè particolarmente sotto pressione. Al massimo dal 2012 l olio di palma, grazie a dati in arrivo dalla Malesia (secondo produttore mondiale) che hanno mostrato scorte, produzione ed esportazioni sotto le attese. Questa settimana non sono stati pubblicati i dati della CFTC sugli speculatori, a causa della festività negli USA di venerdì. Indici Goldman Sachs Excess Return da inizio anno 19,3% Industriali 15,5% Preziosi -1,5% Agricoli -3,5% Energetici -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Rendimenti da inizio anno indici GSCI Excess Return 51,1% Zinco Migliori 36,2% Zucchero 25,0% Nichel -20,5% Suini -21,8% Peggiori Grano -22,4% Cacao -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

2 PETROLIO BRENT Settimana debole per il petrolio, penalizzato dall incertezza legata all esito della riunione OPEC di fine mese. In attesa di una decisione, l Iran ha annunciato di avere aumentato la produzione al ritmo maggiore dalla fine delle sanzioni ( b/g), portando l ammontare a 3,92 Mln b/g. In forte rallentamento le importazioni cinesi di greggio (-1,2 Mln b/g) ad ottobre, anche se nei primi 10 mesi sono in rialzo di quasi il 14%. L IEA ha dichiarato che la domanda globale è attesa rallentare nel 2016 rispetto al 2015 e che non ci sono evidenze per aspettarsi un forte aumento a breve. Negli USA la scorsa settimana sono salite le scorte di greggio. In forte aumento la produzione USA, salita al massimo da giugno a 8,692 Mln b/g. Continua ad aumentare il numero di trivellazioni di nuovi pozzi petroliferi, al massimo da 9 mesi ,75 $/b -1,82% +4,60% gen-14 apr-14 lug-14 ott-14 gen-15 apr-15 lug-15 ott-15 gen-16 apr-16 lug-16 ott-16 RAME Settimana schizofrenica per il rame, che ha beneficiato della vittoria di Trump e delle attese di maggiore domanda per investimenti in infrastrutture. Il prezzo ha toccato temporaneamente i 6000$ al LME (massimo dal giugno 2015), in un contesto di fortissima volatilità. L eccessiva esuberanza potrebbe essere collegata anche alla maggiore presenza di operatori cinesi al LME, dopo l aumento delle commissioni e dei margini di negoziazione sui future cinesi. Sul fronte scorte, sesta settimana consecutiva di ribasso al LME (-11,2%), toccando il minimo da agosto. In rialzo del 15% quelle a Shanghai, rimbalzando dal minimo di fine ,75 $/t +11,25% +17,39%

3 ALLUMINIO Settimana positiva anche per l alluminio, che però è stato molto meno volatile rispetto agli altri metalli industriali. Ennesimo calo per le scorte al LME (-1,2%), in prossimità dei minimi da 8 anni. Scorte a Shanghai (-10,7%) in ribasso per la prima volta in 5 settimane. L AD di Rusal, secondo produttore mondiale, ha dichiarato che i prezzi del metallo sono destinati a salire, poiché le fonderie cinesi hanno maggiori costi di lavorazione a causa dell aumento del prezzo dei metalli grezzi ,5 $/t +1,53% Var ,44% 1400 ORO 1220,7 $/o -6,15% +14,40% Tracollo dell oro penalizzato dalla forza del dollaro e dal rialzo dei tassi di mercato dopo la vittoria di Trump. Il prezzo è calato al minimo da giugno. Questa settimana le vendite sull oro sono state accompagnate anche da un calo dell ammontare di metallo detenuto dagli ETF mondiali (-1,1%). Da notare come l ammontare resti comunque elevato. Secondo il WGC, nel terzo trimestre la domanda globale di oro è calata del 10%. L unica componente che tira è quella da investimenti tramite ETF, perché la componente tramite lingotti e monete è piuttosto debole. Debolezza per la domanda di gioielli (-21%), delle banche centrali (-51%) e tecnologica (-1%). Interessante notare come nel terzo trimestre, il 78% della domanda di ETF sia arrivata dall Europa. Potrebbe trattarsi di acquisti legati all incertezza causata dalla Brexit

4 CAFFE (ARABICA) 163,1 c$/lb -6,75% +17,02% Pesante ribasso per il caffè arabica su prese di profitto tecniche legate all eccessivo ipercomprato, probabilmente innescate da notizie favorevoli ai raccolti ed al deprezzamento del real brasiliano. Il real è stato penalizzato dai timori di protezionismo innescati da Trump, mentre le piogge che stanno colpendo le principali regioni produttive brasiliane sono generalmente buone per il prossimo raccolto quando arrivano in questo periodo dell anno. Pesante ribasso anche per il future sulla qualità robusta (-7,4%) SOIA 986 $/t -0,48% +13,60% Lieve calo settimanale per la soia nonostante la forza del dollaro ed il report mensile dell USDA non particolarmente favorevole. Il future continuo ha comunque toccato il minimo da 3 settimane. L USDA ha rivisto al rialzo le stime sulla produzione USA nel 2017 a 4,36 Mln bushel dai 4,27Mln stimati in precedenza. Rivista al rialzo anche la produzione mondiale a 336,1 Mln da 333,2 Mln, così come le scorte a 81,5 Mln da 77,4 Mln. Come per il caffè, le piogge che stanno colpendo il Brasile potrebbero essere favorevoli ai raccolti in tale regione Dec-14 Apr-15 Aug-15 Dec-15 Apr-16 Aug-16

5 GRANO 403 $/t -2,72% -21,8% Settimana negativa per il future sul grano USA, mentre la performance del future europeo è stata migliore. Al Matif, il future europeo è infatti calato solamente dello 0,2%. Al momento sono presenti segnali positivi sul lato export europeo, infatti, nell ultima settimana le esportazioni UE di grano tenero sono raddoppiate rispetto a quella precedente. Secondo uno dei principali esportatori ucraini, Nibulon, l Ucraina nella prossima stagione potrebbe produrre un altro raccolto molto buono dopo le recenti piogge che hanno migliorato l umidità dei terreni. La FAO ha rivisto al rialzo le stime sul raccolto mondiale di grano dell 1% a 746,7 Mln ton ott-14 feb-15 giu-15 ott-15 feb-16 giu-16 ott-16 OLIO DI PALMA 2978 Myr/t +8,57% +24,19% Settimana brillante per l olio di palma, salito al massimo dal 2012 grazie ai dati in arrivo dalla Malesia. Nel mese di ottobre, le scorte malesi sono aumentate, però ad un ritmo più lento del previsto. La produzione è calata più delle attese, così come le esportazioni. Nei primi 10 giorni di novembre, Intertek stima esportazioni malesi in calo del 13,8% m/m, mentre SGS le stima in calo del 15,7% L esperto Mistry, ad di Godrej International Ltd, ha dichiarato che il forte rally partito da luglio è destinato a frenare, perché la produzione dovrebbe rimbalzare in Malesia ed Indonesia Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 Jun-16 Oct-16 NOTA: Le variazioni settimanali sono riferite al periodo 7-11 novembre 2016.

6 Legenda abbreviazioni CFTC (US Commodity Futures Trading Commission): agenzia indipendente creata dal Congresso Usa nel 1974 allo scopo di regolare i mercati Usa dei future e delle opzioni sulle commodity. Tra le varie funzioni ha anche quella di comunicare su base settimanale le posizioni aperte da parte di varie tipologie di operatori (speculatori, commerciali ed altri) sui principali mercati dei future Usa. Index fund: categoria di investitori la cui finalità è prevalentemente quella di replicare l andamento di un paniere di materie prime, in genere rappresentato da un indice di riferimento come ad esempio il S&P GSCI ed il DJ-AIG. In questa categoria rientrano tipicamente i fondi sovrani ed i fondi pensione. USDA (United States Department of Agricolture): dipartimento dell agricoltura statunitense. LME (London Metal Exchange): la principale borsa al mondo per lo scambio di metalli industriali non ferrosi. WGC (World Gold Council): l associazione industriale che riunisce le principali aziende minerarie attive nell estrazione di oro. ICO (International Coffee Organization): associazione internazionale dei paesi produttori ed esportatori di caffè. IEA (International Energy Agency): agenzia internazionale per l energia con 28 paesi membri fondata dopo la crisi petrolifera del 1973/4. EIA (US Energy Information Administration): ufficio governativo USA per le statistiche energetiche. MYR: sigla della valuta della Malesia (Ringgit). Avvertenze Il presente documento (il Daily o semplicemente il Documento ) è distribuito da MPS Capital Services Banca per l Impresa S.p.A. ( MPS Capital Services ), a mezzo posta e/o in forma elettronica, ai propri clienti, le cui tipologie di classificazione e di presidi applicabili, sono definite nel Regolamento Consob n del 29 ottobre 2007 e successive modifiche ed integrazioni. MPS Capital Services è una società appartenente al Gruppo MPS ed un intermediario autorizzato ai sensi di legge. Il Documento é destinato esclusivamente all utilizzo ed alla consultazione da parte della clientela di MPS Capital Services e viene diffuso per mera finalità informativa ed illustrativa; esso non intende sostituire in alcun modo le autonome e personali valutazioni che i singoli destinatari del Documento sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione per conto proprio o in qualità di mandatari. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente Documento si basano su fonti ritenute affidabili ed elaborate in buona fede, tuttavia né MPS Capital Services né altra società appartenente al Gruppo MPS rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente Documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione dello stesso, e non vi è alcuna garanzia che risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Tutte le opinioni espresse nel presente documento sono soggette a modifica senza preavviso. Qualsiasi riferimento diretto ed indiretto ad emittenti o titoli non é, né deve essere inteso, quale offerta di vendita o acquisto di strumenti finanziari di qualsiasi tipo. MPS Capital Services e nessuna delle società del Gruppo MPS, né alcuno dei loro amministratori, rappresentanti, funzionari, quadri o dipendenti, può essere ritenuta responsabile per eventuali perdite determinate dall utilizzo del presente Documento. MPS Capital Services e le società del Gruppo MPS, gli amministratori e/o rappresentanti e/o le rispettive persone ad essi strettamente legate, possono avere rapporti di natura bancaria e finanziaria con eventuali emittenti qui citati ovvero avere interessi specifici con riferimento a società, strumenti finanziari o operazioni collegate al presente Documento. Per esempio MPS Capital Services e le società del Gruppo MPS possono svolgere attività d investimento e d intermediazione, avere rapporti partecipativi diretti ed indiretti con emittenti qui menzionati e prestare ad essi servizi di consulenza; inoltre, con particolare riferimento agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse possono altresì svolgere attività di prestito-titoli, sostenerne la liquidità con attività di market making su mercati regolamentati o sistemi di scambi organizzati. MPS Capital Services potrebbe strutturare titoli ed operazioni con rendimenti collegati a parametri e strumenti finanziari qui menzionati. Si specifica che l elenco dei potenziali conflitti d interesse indicati può non esaurire il complesso dei conflitti stessi. Per quanto non riprodotto nelle presenti Avvertenze, si fa espresso rinvio a quanto riportato nel sito internet ed alle relative condizioni del servizio. Procedendo alla lettura di questo documento, si accettano automaticamente le limitazioni e le avvertenze precedentemente riportate.