06/14. Anthilia Capital Partners SGR. Analisi di scenario Maggio Giugno

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1 06/14 Anthilia Capital Partners SGR Analisi di scenario Maggio Giugno

2 Giugno 2014 Analisi di scenario Mercati 19/06/2014 2

3 Analisi di scenario Giudizi sintetici Azionario US Europa Giappone Emergenti Obbligazionario governativo US Europa core Europa periferia Emergenti Obbligazionario corporate US Valute EUR/USD USD/JPY EUR/GBP Materie prime Energetiche Industriali Agricole Metalli preziosi Europa = Long = Neutral = Short 19/06/2014 3

4 Analisi di scenario Quadro azionario Azionario US Azionario Europa Valuations Macro Valuations Macro Sentiment Technicals Sentiment Technicals Azionario Giappone Azionario Emergenti Valuations Macro Valuations Macro Sentiment Technicals Sentiment Technicals 19/06/2014 4

5 Analisi di scenario Quadro obbligazionario Obbligazionario governativo US Europa core Europa periferia Emergenti Macro Technicals 19/06/2014 5

6 Analisi di scenario Bilanci banche centrali: inflection point? La convergenza dei bilanci di FED e BCE dovrebbe produrre i suoi effetti sui cambi, e sulla performance relativa dei rispettivi mercati azionari Totale attività a bilancio delle principali banche centrali (in miliardi di USD) dic-07 set-08 giu-09 mar-10 dic-10 set-11 giu-12 mar-13 dic-13 set-14 giu-15 FED ECB BOJ 19/06/2014 6

7 Analisi di scenario Profitti europei: catch up? Il ritorno alla crescita in Europa e l easing straordinario favoriranno un recupero dei profitti aziendali nel Vecchio Continente Trailing 12-month Earnings Fonte: IBES, MSCI, Datastream, SG 19/06/2014 7

8 Analisi di scenario Periferia europea: easing con il turbo Il calo dello spread e la particolare vocazione delle misure BCE rendono ancora più accomodante il mix di politica monetaria nei Paesi periferici 14 Rendimento obbligazioni governative a 5 anni dic-08 giu-09 dic-09 giu-10 dic-10 giu-11 dic-11 giu-12 dic-12 giu-13 dic-13 Italia Spagna Portogallo Germania Francia 19/06/2014 8

9 Analisi di scenario EUR/USD: fine del rally in vista? Il rapporto tra i tassi di crescita dei bilanci FED e BCE dovrebbe cominciare ad offrire supporto al biglietto verde contro la divisa unica nei prossimi mesi 1,6 1,7 1,4 1,6 1,2 1,5 1,0 1,4 0,8 1,3 0,6 1,2 0,4 1,1 0,2 dic-07 set-08 giu-09 mar-10 dic-10 set-11 giu-12 mar-13 dic-13 1,0 FED/ECB total assets ratio (asse sinistro) EUR/USD (asse destro) 19/06/2014 9

10 Analisi di scenario USD/JPY: fine del consolidamento? Il tapering dovrebbe produrre un accelerazione relativa del bilancio BOJ rispetto a quello FED 1, ,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0, ,2 dic-07 set-08 giu-09 mar-10 dic-10 set-11 giu-12 mar-13 dic BOJ/FED total assets ratio (asse sinistro) USD/JPY (asse destro) 19/06/

11 Analisi di scenario S&P: quale upside per il sentiment? L S&P 500 ha trascorso 82 settimane sopra la media mobile a 200 giorni, il secondo periodo più lungo dal dopoguerra (il record è di 108 settimane tra il 1996 e il 1997) Fear/Greed Index Panic/Euphoria Model Fonte: CNN Money Fonte: Haver Analytics, FactSet, Citi Research 19/06/

12 Analisi di scenario FOMC: la retorica batte le forecast Il mercato continua a prezzare rialzi dei Fed Funds inferiori alla media delle previsioni dei membri del FOMC (35 bps a fine 2015 e 60 bps a fine 2016) FED Dot Plot 19/06/

13 Analisi di scenario Tassi d interesse: divergenza in vista In ogni caso, entro pochi mesi il differenziale dei tassi europei e americani dovrebbe cominciare a muoversi, impattando su cambio e assets 4,0 Tassi di interesse forward impliciti nelle quotazioni dei future 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 giu-14 dic-14 giu-15 dic-15 giu-16 dic-16 giu-17 dic-17 giu-18 dic-18 giu-19 dic-19 giu-20 EURIBOR 3M EuroDollaro 3M Short Sterling (3M) 19/06/

14 Giugno 2014 Analisi di scenario Mercati 19/06/

15 Mercati Mercati azionari sviluppati * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

16 Mercati Mercati azionari emergenti * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

17 Mercati Mercati obbligazionari governativi * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

18 Mercati Mercati obbligazionari corporate, High Yield ed emergenti * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

19 Mercati Mercati valutari * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

20 Mercati Mercati materie prime e immobiliare * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

21 Mercati Rapporti rendimento rischio a 1 anno (Sharpe ratio) * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

22 Mercati Rendimenti annuali * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

23 Mercati Rapporti rendimento rischio annuali (Sharpe ratio) * Statistiche calcolate su indici Total Return in EUR 19/06/

24 Note Questo documento è prodotto a scopo esclusivamente informativo, non costituisce sollecitazione e non rappresenta un offerta formale all acquisto o alla sottoscrizione di strumenti finanziari. Qualsiasi ricerca o analisi utilizzata nella redazione di questo documento è basata su fonti ritenute affidabili ma non vi è garanzia sull accuratezza e completezza di tali fonti. Ogni opinione, stima o previsione può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. Questo documento non è destinato alla distribuzione a investitori privati e non è diretto a persone fisiche o giuridiche che siano cittadini o residenti o aventi sede in luoghi, regioni, paesi o altre giurisdizioni dove tale distribuzione, pubblicazione, disponibilità o uso siano contrari a leggi o regolamentazioni. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Questo documento è prodotto da per uso interno e non può essere riprodotto o distribuito, sia parzialmente che integralmente, senza autorizzazione da parte di. 19/06/

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