Reperimento di capitale di rischio per le PMI: il mercato AIM Italia di Borsa Italiana

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1 Reperimento di capitale di rischio per le PMI: il mercato AIM Italia di Borsa Italiana Eugenio Anglani Co-Head Investment Banking Eurodefi Alessandria, 6 maggio 2011

2 Intermonte Intermonte è una delle principali banche d affari italiane indipendenti Intermonte è leader in particolare nell intermediazione azionaria per gli investitori istituzionali, attività per cui dispone di una delle più ampie strutture dedicate in Italia. Fondata nel 1995 dall attuale management, un affiatato team che lavora insieme da oltre 20 anni, rappresenta oggi un gruppo di grande esperienza, con circa 140 dipendenti, dei quali circa 60 soci operativi. Esperienza, Affidabilità, Trasparenza e Professionalità sono i valori azienda che le vengono normalmente riconosciuti dalla comunità finanziaria. Intermediazione azionaria e obbligazionaria Analisi fondamentale Equity Capital Markets, Advisory, Special Situations e Derivati Private Equity Quote di mercato 2010 (volumi intermediati sul mercato italiano) Numero operazioni * incarichi attivi Fondi chiusi MPS Venture, Eu mn Quotazioni in Borsa 20 Buy-backs, Aumenti capitale 15 MPS Venture I, generalista 100 MPS Venture II, generalista Private Placements 15 Valutazioni, Fin. Advisory 20 Specialist, Corporate Broker 30 MPS Venture Sud I 25 MPS Venture Sud II 25 Siena Venture 25 Aim Italia (Nomad/altro) 5 Emilia Venture 27 * * 2

3 Mercati di quotazione di Borsa Italiana MERCATO TELEMATICO AZIONARIO (MTA) Segmento Dimensione aziende Mercato per le piccole e medie imprese che vogliono ottimizzare i tempi ed i costi di quotazione BLUE CHIP Capitalizzazione: oltre 1 miliardo Flottante minimo*: 25% Nasce dall esperienza del mercato AIM UK STAR STANDARD Capitalizzazione: tra milioni Flottante minimo*: 35% Requisiti più stringenti in tema di liquidità, trasparenza, corporate governance Capitalizzazione: tra milioni Flottante minimo*: 25% Non è prevista una capitalizzazione minima Flottante minino: 10% suddiviso tra almeno 5 investitori professionali o da 12 investitori di cui almeno 2 professionali, creato mediante un collocamento da realizzarsi contestualmente o in prossimità dell ammissione 3

4 Perché quotarsi? Raccogliere capitali ad un costo inferiore al capitale di debito Raccogliere importanti risorse per finanziare la crescita ad un costo inferiore all indebitamento Diversificare le fonti di finanziamento, riducendo la dipendenza dal sistema del credito e migliorando il potere contrattuale con i finanziatori Flessibilità azionariato Dare flessibilità e liquidità all azionariato, consentendo ad alcuni soci di liquidare la loro partecipazione Agevolare il passaggio generazionale Disporre di un canale sempre aperto per raccogliere agilmente nuovo capitale Dare un valore oggettivo e trasparente all azienda Utilizzare le azioni come moneta per acquisizioni e alleanze strategiche Visibilità internazionale Notorietà e prestigio Aumentare la visibilità nei confronti di fornitori/clienti/partner in termini di trasparenza di obiettivi e risultati Attrarre personale qualificato per effetto della maggiore visibilità 4

5 Perché AIM Italia? Contenimento tempi e costi Requisiti di quotazione che consentono di contenere i tempi e i costi rispetto ad altri mercati Disporre di un canale sempre aperto per raccogliere agilmente nuovo capitale Raccolta di capitali più semplice successivamente alla quotazione (minori adempimenti formali per gli aumenti di capitale) Visibilità internazionale Il brand AIM è riconosciuto a livello internazionale come un mercato di successo Possibilità di quotazione con offerta ridotta Possibilità di quotare la società anche con una offerta di dimensioni molto ridotte 5

6 Il Nomad è l ago della bilancia tra società e mercato/istituzioni SOCIETA QUOTANDA MERCATO BORSA ITALIANA Esigenze delle PMI Requisiti minimi di ammissione Snellezza del processo Esigenze degli investitori Presidio di un operatore specializzato (il Nomad) Obblighi informativi NOMAD Il Nomad affianca la società e presidia l integrità del mercato grazie alla propria reputazione ed esperienza sul mercato dei capitali È il punto di riferimento sia per la società che per la Borsa Italiana ed il mercato (ed è responsabile nei confronti di Borsa Italiana della verifica dell appropriatezza dell emittente) 6

7 La Due Diligence Il Nomad verifica attraverso l attività di due diligence la quotabilità della Società dal punto di vista sia sostanziale sia formale Appartenenza a settori attraenti Equity story ambiziosa Potenziale di crescita Solidità patrimoniale e flussi di cassa sostenibili Management di qualità Efficiente controllo di gestione Assenza di criticità rilevanti di natura legale, fiscale, giuslavoristica Rispetto dei requisiti formali del regolamento del mercato di quotazione Business Due Diligence Financial Due Diligence Legal Due Diligence Fiscal Due Diligence Directors Due Diligence Due Diligence sul Sistema di Controllo di Gestione 7

8 L attività di Due Diligence del Nomad Il responsabile primario dell attività di Due Diligence è il Nomad che ne definisce l ampiezza e ne dirige e coordina lo svolgimento, avvalendosi di diversi consulenti Business Due Diligence Consulenti specializzati Financial Due Diligence Legal Due Diligence Fiscal Due Diligence Revisori Legali Fiscalisti I consulenti coinvolti possono variare in funzione del tipo di business della Società e del livello di strutturazione dell Emittente Directors Due Diligence Legali Due diligence sul controllo di gestione Consulenti specializzati o società di revisione 8

9 Mercato di quotazione: confronto dei diversi mercati STANDARD MTA STAR AIM ITALIA Flottante minimo di ingresso 1 25% 35% 10% tra almeno 5 investitori professionali oppure 12 investitori (di cui 2 professionali e 10 no) Dimensione minima Capitalizzazione min 40 mln Capitalizzazione min 40 mln max mln No Bilanci con revisione 3 certificati (di cui almeno ultimi due IAS/IFRS) 3 certificati (di cui almeno ultimi due IAS/IFRS) 3 certificati 2 (di cui almeno ultimi due IAS/IFRS) Istruttoria Consob (nulla osta prospetto informativo) (max 70 giorni lavorativi) (max 70 giorni lavorativi) No (salvo offerta al pubblico) Istruttoria Borsa Italiana (ammissione alla quotazione) (2 mesi) (2 mesi) No (appropriatezza alla quotazione valutata dal Nomad) Intermediario che segue la Società nella quotazione Sponsor Sponsor Nomad (1) Nel calcolo della percentuale di flottante non si tiene conto delle partecipazioni: (i) di controllo; (ii) superiori al 2% per il MTA ed al 3% per AIM Italia (salvo che siano detenute da organismi di investimento collettivo del risparmio, fondi pensione o enti previdenziali); (iii) vincolate dai patti parasociali; (iv) soggette a vincoli alla trasferibilità delle azioni (lock-up) di durata superiore a 6 mesi (2) Il numero di bilanci può essere anche inferiore qualora la società sia di recente costituzione 9

10 Mercato di quotazione: confronto dei diversi mercati STANDARD MTA STAR AIM Italia Prospetto Informativo approvato da Consob No (solo in caso di offerta al pubblico è previsto un prospetto approvato da Consob) Viene predisposto un documento di ammissione Dati finanziari da inserire nel prospetto informativo / documento di ammissione Bilancio (dopo 31/03) Semestrale (dopo 30/09, revisione completa) Trimestrali (entro 45gg dalla fine di ciascun trimestre) Dati pro-forma (operazioni straordinarie) Bilancio (dopo 31/03) Semestrale (dopo 30/09, revisione completa) Trimestrali (entro 45gg dalla fine di ciascun trimestre) Dati pro-forma (operazioni straordinarie) Bilancio (dopo 31/03 se ultimi dati infrannuali non sottoposti a revisione completa, altrimenti dopo 30/06) Semestrale (dopo 30/09) Da valutare pro-forma (teoricamente non obbligatori, da valutare tuttavia necessità) Sistema di controllo di gestione (SCG) Requisiti SCG Borsa Italiana Memorandum SCG Attestazione Sponsor (anche in base a comfort letter revisore / consulente) Requisiti SCG Borsa Italiana Memorandum SCG Attestazione Sponsor (anche in base ad attestazione revisore / consulente) Due diligence SCG (anche attraverso revisore / consulente) Business Plan / QMAT 1 Attestazione Sponsor su business plan (comfort letter revisore / consulente) Attestazione Sponsor su business plan (comfort letter revisore / consulente) Business Plan (necessario per valutazione / due diligence / dichiarazione working capital) No QMAT (1) Il QMAT (Quotation Management Admission Test) è un documento a supporto del piano industriale predisposto seguendo gli schemi predisposti da Borsa Italiana focalizzato su: (i) business model dell emittente; (ii) stakeholder rilevanti; (iii) settore di appartenenza 10

11 Mercato di quotazione: confronto dei diversi mercati STANDARD MTA STAR AIM Italia Dati finanziari post quotazione Bilancio (entro 30/04) Semestrale (entro 60 gg dalla fine del semestre) Trimestrali (entro 45gg dalla fine 1 e 3 trimestre) Bilancio (entro 30/04) Semestrale (entro 60 gg dalla fine del semestre) Trimestrali (entro 45gg dalla fine 1, 3 e 4 trimestre oppure progetto bilancio entro 75 gg da fine esercizio) Bilancio (entro 30/06, salvo termine più breve normativa) Semestrale (entro 30/09) Informazioni in lingua inglese Opportunità Obbligatorio Opportunità Requisiti minimi organi sociali Raccomandati Obbligatori (requisiti specificati dal Regolamento di Borsa) Non obbligatori, da valutare quali aspetti applicare Investor relation manager Raccomandato Obbligatorio (figura professionale qualificata) Opportunità Sito Internet Raccomandato Obbligatorio Obbligatorio Specialista Opportunità Obbligatorio Obbligatorio 11

12 Tempistica indicativa del processo di quotazione sull AIM Italia Inizio operativo ( Kick-off Meeting ) Il processo di quotazione sull AIM Italia dura circa 4-5 mesi e dipende esclusivamente dalla Società e dal Nomad, non essendoci istruttoria da parte delle competenti autorità Due Diligence e Documentazione Condivisione attività di due diligence e relativa tempistica Verifica aree di criticità emerse dalla due diligence Due Diligence (business, legale, contabile, fiscale) Preparazione documentazione (Admission Document, Business Plan, ) Presentazione agli Analisti Deposito in Borsa documentazione preliminare da parte del Nomad * Pubblicazione della ricerca Deposito in Borsa domanda di ammissione da parte del Nomad** Ammissione Ammissione da parte di Borsa Italiana Un processo di quotazione sul tradizionale Mercato Telematico Azionario ha invece una durata minima di 7-8 mesi (9-10 mesi per il segmento STAR), che nella pratica si può allungare anche in misura rilevante data l aleatorietà dei tempi di istruttoria di Borsa Italiana e soprattutto di Consob Marketing Collocamento Test marketing Preparazione Analyst Presentation Strutturazione dell offerta Preparazione della ricerca Premarketing Presentazione alla forza vendita Fissazione del range di prezzo Roadshow Fissazione del prezzo, firma accordi offerta istituzionale e allocazione Off. Istituzionale/ Bookbuilding Inizio negoziazioni, settlement Mese 1 e 2 Mese 3 Mese 4 Mese 5 (*) 10 giorni di borsa aperta prima dell ammissione (**) 3 giorni di borsa aperta prima dell ammissione 12

13 Le società quotate sull AIM Italia (segue) Data Listing Società Offerta n.azioni % in aucap % in vendita Flottante % Prezzo IPO Mkt Cap alla Offerta Eu Eu mn Eu mn 8-mag-09 IKF % 0% 98,2% 1,00 8,2 8,0 8-mag-09 Neurosoft % 0% 16,7% 7,60 45,6 7,6 Intermonte ha agito in qualità di Nomad e Specialista 23-lug-09 VRWay Com m unication ,6% 5,34 77,1 0,0 Intermonte ha agito in qualità di Joint Global Coordinator e Specialista 23-dic-09 TBS Group % 0% 6,8% 2,50 91,6 6,3 16-mar-10 PMS % 25% 7,8% 6,40 13,9 1,5 13

14 Le società quotate sull AIM Italia Data Listing Società Offerta n.azioni % in aucap % in vendita Flottante % Prezzo IPO Mkt Cap alla Offerta Eu Eu mn Eu mn 16-mar-10 Poligrafici Printing % 0% 15,0% 1,03 33,2 5,0 Intermonte ha agito in qualità di Nomad e Specialista 23-mar-10 Fintel Energia Group % 0% 10,5% 2,30 52,9 5,6 Intermonte ha agito in qualità di Nomad 14-lug-10 Methorios % 0% 11,1% 1,40 70,6 7,9 Intermonte ha agito in qualità di Specialista 22-ott-10 Vita Società Editoriale % 0% 31,0% 0,94 8,2 2,5 22-dic-10 First Capital % 0% 59,0% 1,03 23,8 14,1 19-gen-11 Unione Alberghi Italiani % 0% 34,4% 1,00 7,6 3,0 14

15 Eugenio Anglani Intermonte SIM S.p.A. Corso Vittorio Emanuele, 9 Milano Tel Fax anglani@intermonte.it