AIFI Seminario Tax & Legal

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1 AIFI Seminario Tax & Legal La Direttiva AIFM e l internazionalizzazione delle strutture di gestione Gli aspetti fiscali: opportunità e criticità delle strutture di gestione internazionali Mercoledì 6 giugno

2 Agenda 1. Regime fiscale degli investimenti in OICR esteri 2. Regime fiscale degli OICR residenti 3. Internazionalizzazione delle strutture 4. L implementazione dell AIFMD 2

3 1. Regime fiscale degli investimenti in OICR esteri 1 Il regime fiscale degli investimenti detenuti da persone fisiche residenti in OICR esteri è regolamentato dall art. 10-ter, L. 77/1983. Nella sua formulazione storica era prevista una distinzione tra OICR conformi e non conformi alle Direttive UE. Primo tentativo di modifica: art. 14, comma 1, D.L. 135/2009, abrogato in sede di conversione dalla L. 166/2009. Modifica dell art. 10-ter da parte dell art. 2, comma 80, D.L. 225/2011, convertito con modificazioni dalla L. 10/2011, con effetto a partire dal 1 luglio Ultima modifica da parte dell art. 3, comma 1, lett. c), D.lgs. 47/2012, con effetto a partire dal 15 maggio La formulazione attuale dell art. 10-ter distingue tra: OICR esteri conformi alla Direttiva UCITS IV (comma 1); OICR esteri non conformi alla Direttiva UCITS IV con gestore «regolamentato» (comma 2); altri OICR esteri (comma 6). 3

4 1. Regime fiscale degli investimenti in OICR esteri 2 Testo attuale dell art. 10-ter, comma 2, post modifica da parte dell art. 3, comma 1, lett. c), D.lgs. 47/2012 : «La ritenuta del 12,50 per cento (1) è altresì applicata dai medesimi soggetti di cui al comma 1 sui proventi di cui all'articolo 44, comma 1, lettera g), del citato testo unico delle imposte sui redditi derivanti dalla partecipazione a organismi di investimento collettivo in valori mobiliari di diritto estero non conformi alla direttiva 2009/65/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 13 luglio 2009, e assoggettati il cui gestore sia soggetto a forme di vigilanza nei Paesi esteri nei quali sono istituiti, situati negli Stati membri dell Unione europea e negli Stati aderenti all Accordo sullo spazio economico europeo che sono inclusi nella lista di cui al decreto emanato ai sensi dell articolo 168-bis del medesimo testo unico delle imposte sui redditi (2) e le cui quote o azioni sono collocate nel territorio dello Stato ai sensi dell articolo 42 del testo unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria, di cui al decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58. ( )» (1) 20% sui proventi esigibili a partire dal 1 gennaio (2) Riferimento alla c.d. «white list» di cui al D.M. 4 settembre 1996 e successive integrazioni e modificazioni. 4

5 1. Regime fiscale degli investimenti in OICR esteri 3 Nella precedente formulazione era richiesto, quale presupposto per l applicazione dell imposta sostitutiva in luogo della tassazione proporzionale, che l OICR estero fosse assoggettato a forme di vigilanza nel Paese UE di istituzione. Nella versione attuale, è previsto che sia il soggetto gestore dell OICR estero a dover essere assoggettato a forme di vigilanza. Alcuni dubbi interpretativi. In quale Paese il gestore deve essere vigilato? Dove l OICR è istituito (come sembrerebbe suggerire un interpretazione letterale della norma) o nel Paese in cui la società di gestione ha la sua sede (come potrebbe suggerire un interpretazione più ragionevole)? Se il fondo è gestito da un terzo rispetto al soggetto che l ha istituito, il presupposto della vigilanza deve essere un requisito da soddisfarsi in capo al soggetto che ha istituito l OICR o in capo al soggetto che lo gestisce in maniera effettiva (e normalmente sottoposto a vigilanza)? 5

6 1. Regime fiscale degli investimenti in OICR esteri 4 FCPR FRA Fondo Chiuso ITA LP UK SICAR LUX 6

7 2. Regime fiscale degli OICR residenti 1 Nel 2011, il regime di tassazione degli OICR residenti, diversi dai fondi immobiliari, è stato modificato dall art. 2, D.L. 255/2010, convertito con modificazioni dalla L. 10/2011, con effetto a partire dal 1 luglio Gli OICR erano soggetti ad un imposta sostitutiva dell imposta sul reddito del 12,5%, applicata sul risultato annuo maturato di gestione (c.d. Delta NAV) mentre gli investitori erano: esclusi da tassazione (persone fisiche detentrici delle quote al di fuori del regime di impresa); soggetti a tassazione con diritto ad un credito d imposta pari al 15% per cento dei proventi percepiti (partecipazioni assunte nell esercizio di imprese commerciali, partecipazioni detenute da non residenti). Ad oggi, la tassazione avviene, in via generale, in capo ai partecipanti al momento della percezione dei proventi: nessuna tassazione per gli investitori non residenti white list; 20% ritenuta a titolo di acconto per le partecipazioni assunte nell esercizio di imprese commerciali; 20% ritenuta a titolo di imposta per le persone fisiche residenti e per gli altri investitori non residenti. 7

8 2. Regime fiscale degli OICR residenti 2 In funzione del nuovo regime secondo cui il presupposto impositivo sorge, potenzialmente, solo in capo ai partecipanti, lo stesso art. 2, D.L. 255/2010 aveva previsto la non assoggettabilità degli OICR «con sede in Italia» alle imposte sui redditi. Tuttavia, ad oggi, a seguito della modifica all art. 73, TUIR da parte dell art. 96, D.L. 1/2012: gli OICR istituiti in Italia sono considerati residenti ai fini fiscali in Italia (comma 3); gli OICR residenti in Italia sono soggetti all imposta sul reddito delle società (comma 1, lett. c)); «gli OICR istituiti in Italia, diversi dai fondi immobiliari, sono esenti dalle imposte sui redditi purché il fondo o il soggetto incaricato della gestione sia sottoposto a forme di vigilanza prudenziale ( )» (comma 5-quinquies). 8

9 2. Regime fiscale degli OICR residenti 3 L Agenzia delle Entrate (Circolare 11/E del 28 marzo 2012) ha precisato che: «con riferimento ai redditi provenienti da Stati con i quali è in vigore una Convenzione per evitare le doppie imposizioni e percepiti da OICR istituiti in Italia, agli stessi è applicabile il trattamento previsto da tali trattati bilaterali»; «gli Uffici finanziari sono tenuti a rilasciare ( ) i certificati di residenza per l applicazione delle Convenzioni relativamente agli OICR istituiti in Italia»; «[t]uttavia, le Autorità estere potrebbero subordinare il riconoscimento del trattamento convenzionale agli OICR italiani al riconoscimento dello stesso trattamento agli omologhi prodotti di diritto estero che, come precisato dal nuovo comma 5-quinquies dell articolo 73 del TUIR, siano soggetti a forme di vigilanza prudenziale. Il requisito della vigilanza, al pari di quanto previsto per gli OICR italiani, deve sussistere in capo all organismo di investimento ovvero sul soggetto gestore». 9

10 3. Internazionalizzazione delle strutture 1 Feeder INTERNATIONAL INVESTORS Guernsey Company General Partner Feeder Fund Limited partnership ITALIAN INVESTORS SGR (Management Company) Fondo Chiuso Portfolio Companies 10

11 3. Internazionalizzazione delle strutture 2 Parallel INTERNATIONAL INVESTORS ITALIAN INVESTORS Luxco SARL General Partner SGR (Management Company) Management Services Fondo Chiuso Co-investment Agreement LuxCo Fund Luxco Investing SPV Portfolio Companies 11

12 4. L implementazione dell AIFMD 1 ITALIAN INVESTORS INTERNATIONAL INVESTORS Luxco SARL General Partner Fondo Chiuso Co-investment Agreement Luxco Fund Luxco Investing SPV Portfolio Companies 12

13 4. L implementazione dell AIFMD 2 ITALIAN INVESTORS INTERNATIONAL INVESTORS SGR (Management Company) Fondo Chiuso Co-investment Agreement LuxCo Fund Luxco Investing SPV Portfolio Companies 13