La teoria della politica monetaria (terza parte l approccio moderno)

Transcript

1 Corso interfacoltà in Economia Politica economica e finanza Modulo in Teoria e politica monetaria La teoria della politica monetaria (terza parte l approccio moderno) Giovanni Di Bartolomeo gdibartolomeo@unite.it

2 Gli effetti della politica monetaria

3 Approccio New Keynesian Parte da quello RBC da cui eredita il metodo Aggiunge Mercati imperfetti (esempio concorrenza monopolistica) Rigidità nominali nei prezzi o salari Costi di listino (small menu cost) Aggiustamenti su altre variabili di costo (qualità) Contatti nominali Contratti impliciti Prezzo = qualità per il consumatore Effetto prezzo (9.99 ) Implicazione la moneta conta (nel breve periodo)

4 Approccio New Keynesian Parte da quello RBC da cui eredita il metodo Aggiunge coordination failures Mercati imperfetti (esempio concorrenza monopolistica) Rigidità nominali nei prezzi o salari Costi di listino (small menu cost) Aggiustamenti su altre variabili di costo (qualità) Contatti nominali Contratti impiciti Prezzo = qualità per il consumatore Effetto prezzo (9.99 ) Implicazione la moneta conta (nel breve periodo)

5 Approccio New Keynesian Parte da quello RBC da cui eredita il metodo Aggiunge coordination failures Mercati imperfetti (esempio concorrenza monopolistica) Rigidità nominali nei prezzi o salari Costi di listino (small menu cost) Aggiustamenti su altre variabili di costo (qualità) Contatti nominali Contratti impiciti Prezzo = qualità per il consumatore Effetto prezzo (9.99 ) Conviene variare il prezzo solo se lo variano anche gli altri, quindi Si attende che lo facciano loro, ma così nessuno varia il prezzo e Si resta intrappolati in un equilibrio non efficiente. Implicazione la moneta conta (nel breve periodo)

6 Approccio New Keynesian Parte da quello RBC da cui eredita il metodo Aggiunge price stickiness Mercati imperfetti (esempio concorrenza monopolistica) Rigidità nominali nei prezzi o salari Costi di listino (small menu cost) Aggiustamenti su altre variabili di costo (qualità) Area Euro Stati Uniti Contatti nominali Variazioni per Contratti meseimpiciti Prezzo = qualità per il consumatore 24.8% 15.1% Effetto prezzo (9.99 ) Tempo medio impiegato per aggiustare I prezzi 6.7 mesi 13 mesi Implicazione la moneta conta (nel breve periodo)

7 Il modello New Keynesian Il modello si fonda su una curva IS e una curva di Phillips x = (i e ) + x e + D = e + x + S x = C C N = output gap (differenza tra l output e il suo valore naturale) semplifichiamo I=0 e G=0, C=Y D e S shock di domanda e di offerta. Nel lungo periodo: D = S, x e = e = 0, si avrà così x = = i = 0 (C C N, Y Y N )

8 Come funziona la politica monetaria? Il modello x = (i e ) + x e + D = e + x + S Una variazione (aumento) di i riduce l output (sposta la IS), la variazione dell output ha effetto negativo sull inflazione (curva di Phillips) In sintesi: i x oppure ( i x )

9 Nota che x = C Inefficienza C N è inefficiente In concorrenza monopolistica i prezzi sono fissati per ottenere un markup sul costo marginale P=(1+ )CMA, ma l efficienza richiede invece che siano uguali al costo marginale ( =0). Concorrenza monopolistica (Y N ) P>CMA=RMA Concorrenza perfetta (Y P ) P=CMA=RMA L output di concorrenza monopolistica è quindi troppo basso (prezzi troppo alti).

10 Il modello New Keynesian: Shock di offerta inflazione O 1 2 output gap 3

11 Il modello New Keynesian: Shock di offerta inflazione Curva di Phillips lungo periodo = e + x O 1 2 output gap 3 Nota che, nel lungo periodo, e è pari a zero

12 Il modello New Keynesian: Shock di offerta Curva di Phillips dopo uno shock di offerta = e + x + S inflazione Curva di Phillips lungo periodo = e + x B C D O output gap Per semplicità assumiamo che e è pari a zero anche nel breve periodo (è vero sotto certe condizioni), quindi la curva di Phillips si sposta verso l alto esattamente di S

13 Il modello New Keynesian: Shock di offerta Curva di Phillips dopo uno shock di offerta = e + x + S inflazione B E 1) non faccio nulla = D e x=0 C D A O output gap 2) oppure fisso i in modo che x sia A e è C 3) fisso i in modo che x sia D IS: x = (i e ) + x e

14 Il modello New Keynesian: Shock di offerta inflazione E B D O 2 output gap 3

15 Il modello New Keynesian: Shock di offerta inflazione B C D A O output gap IS: x = (i e ) + x e

16 Il modello New Keynesian: Shock di offerta Regola di policy: come reagisce la banca centrale di fronte a diversi shock di offerta Regola di policy = x inflazione Shock positivi Shock negativi O output gap

17 Il modello New Keynesian: Shock di offerta Curva di Phillips dopo uno shock di offerta = e + x + S Regola di policy = x inflazione Curva di Phillips lungo periodo = e + x B C A O 1 2 output gap 3 IS: x = (i e ) + x e

18 Shock da domanda Cosa fare se c è uno shock da domanda ( D )? x = (i e ) + x e + D = e + x Provate i = D /, che succede? x = e + x e = e + x Soluzione x = x e = = e = 0!! Lo shock è totalmente stabilizzato

19 Il modello Meccanismo di trasmissione x = (i e ) + x e + D = e + x + S Nel breve periodo ( i x ) D S x e Politica monetaria D x ( ) i x ( ) stabilizzazione S i x trade-off

20 Politica monetaria Politiche economiche Efficace nel breve periodo per stabilizzare gli shock Non efficace nel lungo periodo per ridurre la differenza tra output potenziale e naturale Politica fiscale Poco efficace = moltiplicatori molto piccoli (anche minori di uno) Effetti di spiazzamento Equivalenza di Barro-Ricardo

21 Modello AD/AS L equilibrio nel lungo periodo: assumiamo Po=0, in modo tale che se varia P, il nuovo P sarà il tasso di inflazione ( =P Po) P LRAS SRAS P 0 AD Y

22 Shock di domanda ( D ) P LRAS SRAS P S P 0 YS Lo shock sposta la domanda aggregata a destra AD S AD Y

23 Shock di domanda: politica ottimale La banca centrale attua una politica restrittiva riportando la domanda aggregata nella posizione iniziale P LRAS SRAS P S P1 P0 E YS AD S Y AD=AD 1

24 Shock di offerta ( S ) P LRAS SRAS S SRAS P S Lo shock sposta l offerta aggregata a sinistra P 0 YS AD Y

25 Shock di offerta: politica ottima La banca centrale attua fa il trade off tra inflazione e output fino ad E P LRAS SRAS S SRAS P S E P 0 YS AD 1 AD Y