- Titoli di Stato: vivace domanda per il nuovo BTP ventennale che penalizza però la performance dei titoli italiani sul mercato secondario.

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1 Apertura in moderato ribasso Temi della giornata - Titoli di Stato: vivace domanda per il nuovo BTP ventennale che penalizza però la performance dei titoli italiani sul mercato secondario. - Azionario: nuova chiusura in rialzo per Wall Street. - Materie Prime: la fine dello sciopero in Kuwait e le scorte API in aumento in USA deprimono le quotazioni petrolifere. In agenda per oggi Dati macroeconomici in calendario Paese Indicatore Effettivo Previsto Precedente Germania PPI m/m (%) di marzo 0,0 0,2-0,5 PPI a/a (%) di marzo -3,1-2,9-3,0 USA ( ) Vendite di case esistenti (milioni, annualizzato) di marzo - 5,28 5,08 ( ) Vendite di case esistenti m/m (%) di marzo - 4,0-7,1 Regno Unito ( ) Nuovi sussidi di disoccupazione (migliaia) di marzo ( ) Tasso di disoccupazione ILO (%) di febbraio - 5,1 5,1 Giappone ( ) Ordini di macchinari a/a (%) di marzo, finale -21, ,2 ( ) Bilancia commerciale (miliardi di yen) di marzo 276, ,4 Nota: Il numero di pallini da uno a tre indica l importanza del dato nel periodo di riferimento. Fonte: Bloomberg Nota giornaliera Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche Ricerca per investitori privati e PMI Team Retail Research Analisti Finanziari Ultime pubblicazioni: aggiornamento mercati. Principali indici azionari Valore Var. % 1g Var. % YTD Euro Stoxx 332 1,5-3,9 FTSE MIB ,5-13,9 FTSE ,8 2,6 Xetra DAX ,3-3,7 CAC ,3-1,5 Ibex ,0-6,0 Dow Jones ,3 3,6 S&P ,3 2,8 Nikkei ,2-11,2 Note: Var. % 1g= performance giornaliera; Var. % YTD= performance da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali titoli e indici obbligazionari Rendimento Var. pb 1g Var. pb YTD BTP 2 anni -0, BTP 10 anni 1, Bund 2 anni -0, Bund 10 anni 0, Treasury 2 anni 0, Treasury 10 anni 1, EmbiG spr. (pb) Main Corp.(pb) Crossover (pb) Note: Var. pb 1g= variazione in pb giornaliera; Var. pb YTD= variazione in pb da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali cambi e materie prime Performance delle principali asset class (%) Valore Var. % 1g Var.% YTD Euro/dollaro USA 1,14 0,5-4,7 Dollaro/yen 109,13 0,3 9,2 6 4 Euro/yen 124,14 0,7 5,0 2 Euro/franco svizzero 1,09 0,1-0,5 Sterlina/dollaro USA 1,44 0,8 2,4 0 Euro/Sterlina 0,79-0,3-7,2-2 Perfomance a 1 giorno Petrolio (WTI) 41,08 3,3 10,9 Petrolio (Brent) 44,03 2,6 18,1-4 Performance da inizio anno Gas naturale 2,09 7,6-10,7-6 Oro 1.253,35 1,7 18,0 Mais 389,50 1,2 8,6 Azion. BTP Bund Corp. Emerg. Note: per le valute un num pos. indica un rafforzamento della divisa estera vs euro (per Dollaro/yen rafforz. dello yen vs dollaro) e viceversa. Fonte: Bloomberg Nota: TR EFFAS Bloomberg per BTP e Bund, TR IBOXX Eur Liquid Corporates per lcorp., indice JPM EuroEmbiG per Emerg. Fonte: Bloomberg I prezzi del presente documento sono aggiornati alla chiusura del mercato del giorno precedente (salvo diversa indicazione). Per il Nikkei 225 chiusura della data odierna.

2 Mercati Azionari Italia FTSE MIB (+0,5% a ) A2A: interesse a salire nel capitale di ACSM-AGAM. Secondo fonti di stampa (Il Sole 24 Ore), A2a conferma l interesse per incrementare la propria partecipazione nella municipalizzata ACSM-AGAM, di cui possiede già il 23,9% del capitale. A2A sarebbe intenzionata ad acquistare un ulteriore 8,25% del capitale messo in vendita dal Comune di Como, che deciderà nella riunione di domani del Consiglio comunale. Nello stesso tempo, A2A sarebbe intenzionata anche a rilevare il 9% in possesso del Comune di Monza. YOOX NET A-PORTER: nuovo socio arabo. Il Gruppo ha annunciato l ingresso di un nuovo socio nel capitale. Mohamed Alabbar, fondatore e presidente di Emaar Properties, sottoscriverà un aumento di capitale riservato da 100 mln di euro, arrivando al 4% dell intero capital di Yoox. Le risorse finanziarie serviranno a sostenere l espansione e il nuovo piano industrial , che verrà presentato entro l estate. SETTORE BANCARIO. Il decreto del Governo relativo alla riduzione dei tempi di recupero dei crediti e ai rimborsi dei risparmiatori di Banca Marche, Banca Etruria, CariChieti e CariFerrara slitterà alla prossima settimana. Nel frattempo, il nuovo rapporto mensile dell ABI ha evidenziato che gli impieghi a famiglie e imprese sono cresciuti lievemente in marzo per il secondo mese consecutivo; inoltre, a fine febbraio, le sofferenze nette del sistema bancario sono risultate in calo. I 3 migliori & peggiori del FTSE MIB-FTSE All-Share CNH Industrial 6,37 5,38 4,49 3,91 Yoox Net-A-Porter 27,80 4,98 0,62 0,64 Buzzi Unicem 16,75 4,04 1,04 0,84 Banca Pop. Emilia Romagna 4,89-3,34 7,81 7,62 UBI Banca 3,60-2,80 13,46 11,39 Banco Popolare 6,04-2,74 7,83 8,50 Zona Euro Euro Stoxx (+1,5% a 332) I 3 migliori & peggiori dell Euro Stoxx 50 L'Oreal 168,50 5,02 0,80 0,74 Rwe 12,53 4,68 3,99 4,60 Danone 64,52 3,53 1,86 1,57 Intesa Sanpaolo 2,42-1,63 138,94 139,76 Vivendi 18,52-0,70 4,62 4,51 Unicredit 3,30-0,54 113,77 99,78 Temi del giorno Risultati societari Italia ed Europa Principali società SAP Fonte: Thomson Reuters USA Dow Jones (+0,3% a ) GOLDMAN SACHS: trimestrale debole, pesa la contrazione del trading. Trimestrale complessivamente debole per Goldman Sachs. La Banca americana ha registrato nel 1 trimestre un utile netto di 1,1 miliardi di dollari, ossia 2,68 dollari per azione, in calo rispetto ai 2,8 miliardi, ossia 5,94 dollari per azione, del corrispondente periodo del Nonostante la forte flessione, il risultato è stato migliore del consensus di mercato che stimava un utile per azione di 2,45 dollari. I ricavi sono scesi da 10,6 a 6,3 miliardi di dollari, poco sotto i 6,7 miliardi di dollari previsti dal mercato. Come le altre banche americane, Goldman Sachs ha registrato una significativa contrazione nei ricavi da trading colpiti dalla flessione dei prezzi delle commodity e del petrolio, dai timori per l'economia cinese e dall'incertezza sul percorso dei tassi. Nasdaq (-0,4% a 4.940) INTEL: trimestre in crescita, pronta a tagliare posti di lavoro entro metà del Nel corso dei primi tre mesi del 2016 Intel ha totalizzato un fatturato pari a 13,7 miliardi di dollari, in aumento del 7% rispetto al corrispondente periodo del 2015 (utile netto in aumento del 3% a 2 miliardi di dollari). L'utile operativo è rimasto invariato rispetto a 12 mesi fa, pari a 2,6 miliardi di dollari, e lo stesso deve essere detto per i 2 miliardi di dollari di utile netto trimestrale. In lieve contrazione il margine operativo lordo, che scende dal precedente 60,5% all'attuale 59,3%. Intel taglierà posti di lavoro entro la metà del 2017, vale a dire l'11% della sua forza lavoro. Il piano di ristrutturazione dovrebbe generare risparmi per 1,4 miliardi di dollari all'anno una volta completato, di cui 750 milioni già quest'anno. Nell'immediato però il piano si tradurrà in una spesa straordinaria di circa 1,2 miliardi che peserà sui conti del 2 trimestre. YAHOO!: risultati migliori delle previsioni ma restano le indiscrezioni circa una cessione della società. Yahoo ha registrato nel 1 trimestre 2016 una perdita di 99 milioni di dollari mentre nello stesso periodo del 2015 il risultato era stato di un guadagno di 21 milioni di dollari. I profitti operativi, depurati di voci straordinarie, sono stati pari a 8 centesimi per azione a fronte dei 7 centesimi attesi dal consenso. Numeri migliori delle previsioni anche in relazione al fatturato, che è risultato pari a 1,09 miliardi di dollari contro i 1,08 miliardi indicati dagli analisti. Secondo Marissa Mayer, Amministratore Delegato della società, la Compagnia ha fatto "sostanziali progressi verso alternative strategiche" dopo che a febbraio Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 2

3 aveva annunciato un taglio del 15% della propria forza lavoro. Restano comunque le indiscrezioni di mercato circa una possibile cessione della Società, secondo cui Yahoo starebbe considerando offerte arrivate dal colosso delle telecomunicazioni Verizon, dal fondo di private equity TPG e da una cordata tra Bain Capital e Vista Equity Partners. I 3 migliori & peggiori del Dow Jones Goldman Sachs 162,65 2,28 0,87 0,93 Unitedhealth 130,50 2,10 0,82 0,99 Chevron 100,50 1,82 2,29 2,60 IBM 144,00-5,59 1,39 1,33 Home Depot 135,44-0,99 1,39 1,30 Visa 80,75-0,86 3,11 2,54 I 3 migliori & peggiori del Nasdaq Vimpelcom 4,00 3,90 0,34 0,35 Wynn Resorts 99,99 3,64 0,74 0,97 Vodafone Group 33,82 2,80 0,86 0,76 Illumina 136,88-23,16 0,95 0,51 Netflix 94,34-12,97 4,78 2,65 Viacom 35,64-8,31 1,45 1,20 Temi del giorno Risultati societari USA Principali società American Express, Coca-Cola Fonte: Thomson Reuters Giappone Nikkei 225 (+0,2% a ) In una seduta nel complesso debole per le Piazze asiatiche, il Nikkei archivia le contrattazioni odierne in moderato rialzo (+0,19%), dopo aver registrato in corso di giornata un nuovo massimo delle ultime tre settimane, in scia all intonazione positiva di Wall Street, alla debolezza dello yen nei confronti del dollaro e al sostegno dei comparti legati alle materie prime. Calendario Macroeconomico Calendario dati macro (ieri) Paese Indicatore Eff.Cons. Area Euro ( ) Indice ZEW aspettative tra 6 mesi di aprile 21,5 - ( ) Partite correnti (miliardi di euro) di febbraio 19,0 - Germania ( ) Indice ZEW di aprile 11,2 8,0 ( ) Indice ZEW situazione corrente di aprile 47,7 50,8 Giappone ( ) Vendite al dettaglio a/a (%) di marzo -2,9 - Nota: Il numero di pallini da uno a tre indica l importanza del dato nel periodo di riferimento. Fonte: Bloomberg Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 3

4 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d Italia e Consob per lo svolgimento dell attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. I dati citati nel presente documento sono pubblici e resi disponibili dalle principali agenzie di stampa (Bloomberg, Thomson Reuters). Le stime di consenso indicate nel presente documento si riferiscono alla media o la mediana di previsioni o valutazioni di analisti raccolte da fornitori di dati quali Bloomberg, Thomson Reuters, FactSet (JCF) o IBES. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. Le società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, i loro amministratori, rappresentanti o dipendenti (ad eccezione degli Analisti Finanziari e di coloro che collaborano alla predisposizione della ricerca) e/o le rispettive famiglie possono detenere posizioni lunghe o corte in qualsiasi strumento finanziario menzionato nel presente documento ed effettuare, in qualsiasi momento, vendite o acquisti sul mercato aperto o altrimenti. I suddetti possono inoltre effettuare, aver effettuato, o essere in procinto di effettuare vendite e/o acquisti, ovvero offerte di compravendita relative a qualsiasi strumento di volta in volta disponibile sul mercato aperto o altrimenti. Il presente documento è pubblicato con cadenza giornaliera. Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, è rivolto esclusivamente a soggetti residenti in Italia e verrà messo a disposizione del pubblico indistinto attraverso il sito internet di Banca IMI ( e di Intesa Sanpaolo ( nella sezione Risparmio-Mercati. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 4

5 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Intesa Sanpaolo S.p.A. e le altre società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo (di seguito anche solo Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo ) si sono dotate del Modello di organizzazione, gestione e controllo ai sensi del Decreto Legislativo 8 giugno 2001, n. 231 (disponibile in versione integrale sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo: ed in versione sintetica all indirizzo: che, in conformità alle normative italiane vigenti ed alle migliori pratiche internazionali, include, tra le altre, misure organizzative e procedurali per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse, ivi compresi adeguati meccanismi di separatezza organizzativa, noti come Barriere informative, atti a prevenire un utilizzo illecito di dette informazioni nonché a evitare che gli eventuali conflitti di interesse che possono insorgere, vista la vasta gamma di attività svolte dal Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, incidano negativamente sugli interessi della clientela. In particolare, l esplicitazione degli interessi e le misure poste in essere per la gestione dei conflitti di interesse facendo riferimento a quanto prescritto agli articoli 69-quater e 69-quinquies del Regolamento Emittenti emanato dalla Consob con delibera n del e successive modifiche ed integrazioni, all'articolo 24 della " Disciplina dei servizi di gestione accentrata, di liquidazione, dei sistemi di garanzia e delle relative società di gestione emanato da Consob e Banca d'italia, al FINRA Rule 2241 e NYSE Rule 472, così come FCA Conduct of Business Sourcebook regole COBS e COBS tra il Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo e gli Emittenti di strumenti finanziari, e le loro società del gruppo, nelle raccomandazioni prodotte dagli analisti di Intesa Sanpaolo sono disponibili nelle "Regole per Studi e Ricerche" e nell'estratto del "Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse", pubblicato sul sito internet di Intesa Sanpaolo S.p.A. Sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo è presente l archivio dei conflitti di interesse del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo. Certificazione degli analisti Gli analisti che hanno predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, i cui nomi e ruoli sono riportati nella prima pagina del documento, dichiarano che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l opinione personale, obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. Sette degli analisti del Team Retail Research (Paolo Guida, Ester Brizzolara, Laura Carozza, Piero Toia, Fulvia Risso, Mario Romani, Serena Marchesi) sono soci AIAF. 4. Gli analisti citati non ricevono bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato a uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Cecilia Barazzetta Analista Valute e Materie prime Mario Romani Editing: Sonia Papandrea Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 5

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