Lottomatica cresce anche nel 2012 e l'ebitda supererà il miliardo

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1 Lottomatica cresce anche nel 2012 e l'ebitda supererà il miliardo 05 dicembre :01:36 Il rapporto debito/ebitda dovrebbe scendere nell'intorno di 2,6 e quindi l'indebitamento dovrebbe ridimensionarsi al di sotto di 2,6 miliardi rispetto ai 2,976 del Le proiezioni del 2011 indicano un progresso di oltre il 20% a 2,85 miliardi nei ricavi e un Ebitda in crescita di circa il 18% a circa 960 milioni. Abbiamo conquistato una posizione unica nel panorama mondiale dei giochi poiché siamo diventati un gruppo integrato con capacità gestionali a 360 gradi e un portafoglio completo di prodotti e servizi. E il livello di integrazione raggiunto tra le nostre diverse competenze puntualizza Marco Sala, Ceo di Lottomatica Group - ci consente di offrire ai Governi di tutto il mondo le migliori soluzioni con qualunque modello organizzativo e per qualsiasi segmento di gioco: dalle lotterie all Interactive fino alle gaming machines. Obiettivi conseguiti grazie anche ai massicci investimenti realizzati negli ultimi due anni sia per rinnovare concessioni già esistenti, come il Gratta e Vinci, sia per ottenere nuovi contratti da operatore, come in Illinois, o lanciando nuove iniziative come le Videolotterie (VLT) in Italia; iniziative che ci hanno permesso di portare la durata media del nostro portafoglio contratti a circa 8 anni dopo aver attuato investimenti per 1,6 miliardi di euro. Un impegno di rilievo, che però appartiene al passato in quanto oggi, prosegue il Ceo, la fase dei grandi investimenti è alle spalle e il valore dei contratti da rinnovare nei prossimi 5 anni si è ridotto a circa il 10% dei ricavi di Gruppo. Siamo quindi nelle condizioni migliori per cogliere i frutti di tutti gli sforzi che abbiamo fatto. La nostra priorità conclude il capo azienda - è infatti quella di

2 continuare ad estrarre valore dalle iniziative realizzate negli ultimi anni, a cominciare dal mercato italiano, con Lotto, Gratta e Vinci e VLT, e da alcuni mercati chiave come Illinois, California,Texas, Canada e Polonia. Ed è proprio in questo scenario che, puntualizza Sala, migliorerà il profilo di generazione di cassa permettendoci di soddisfare le diverse priorità che ci siamo dati: dalla riduzione del debito alla remunerazione degli azionisti. Ed è evidente che, prosegue Sala, il rispetto di questi obiettivi non preclude, qualora si presentasse l occasione, il perseguimento di nuove opportunità di crescita attraverso investimenti selezionati. Uno scenario oggettivamente positivo anche perché, precisano al quartier generale della multinazionale del gioco romana, sarà supportato dal rinnovato interesse che stanno dimostrando i Governi di diversi Stati per introdurre nuove regolamentazioni nel settore dei giochi, anche per incrementare le entrate erariali. E noi rappresentiamo una chiave importante per raggiungere questo target in quanto, puntualizzano, rappresentiamo un interlocutore privilegiato grazie al portafoglio di prodotti e soluzioni capace di rispondere a qualsiasi tipo di domanda, sia come fornitori di prodotti e servizi sia come operatori. Iniziative i cui effetti emergeranno appieno nei prossimi trimestri, ma ben presenti nei dati attuali poiché, ricordano, i più recenti risultati sono stati caratterizzati da una crescita sostenuta dei ricavi a livello internazionale, da un mercato italiano che ha confermato la propria forza e da un miglioramento significativo della posizione finanziaria netta. Tutti i nostri business proseguono a Roma - stanno registrando un trend di crescita e riteniamo che le linee guida fornite al mercato siano ampiamente alla nostra portata. E questo anche perché i primi nove mesi del 2011 hanno messo in luce un balzo del 54,3% a 1,37 miliardi dei ricavi totali in Italia, dove i proventi da lotterie sono aumentati del 31,3% a 635,4 milioni sostenuti principalmente dalle performance del Lotto, del Gratta e Vinci e degli apparecchi da intrattenimento come si può leggere nel comunicato che illustra i risultati del gruppo al 30 settembre. Documento da cui emerge pure il buon andamento delle scommesse sportive e l eccellente andamento del segmento Interactive, la cui raccolta ha segnato un incremento del 156% a 783 milioni nei primi nove mesi. Positivo anche l andamento del business internazionale,

3 che nel terzo trimestre ha messo in luce una ripresa nei ricavi lasciando ben sperare sull evoluzione nel prossimo futuro. Risultati che confortano le attese su fine anno. Le proiezioni per il 2011 indicano infatti un progresso di oltre il 20% nei ricavi consolidati, che dovrebbero superare quota 2,85 miliardi, con Ebitda in crescita di circa il 18% nell intorno dei 960 milioni. Risultati grazie ai quali l indebitamento finanziario netto dovrebbe diminuire in prossimità dei 2,8 miliardi rispetto ai 2,976 di fine 2010 beneficiando anche del forte ridimensionamento degli investimenti, che dopo lo sforzo eccezionale di 1,6 miliardi dell ultimo biennio, di cui oltre 1,2 nel 2010, dovrebbero riposizionarsi nell ordine dei 350 milioni, per poi diminuire ulteriormente negli anni successivi. Risultati di grande valenza e di buon presagio per il prossimo anno anche perché, come ricorda Sala sull argomento, i ricavi in Italia dovrebbero continuare a crescere e un sostegno importante arriverà dalle gaming machine e dall offerta Interactive, settori nei quali abbiamo potuto beneficiare del contributo industriale fornito dalle controllate Spielo e G2; la prima specializzata nella fornitura di prodotti e piattaforme dedicate agli apparecchi da intrattenimento, la seconda dedicata ai servizi e alle tecnologie per internet. Sempre per il 2012, prosegue il capo azienda, ci aspettiamo sul mercato italiano una crescita del Gratta e Vinci, che è la prima lotteria istantanea al mondo, e il consolidamento della nostra leadership in tutti i segmenti di mercato in cui siamo in competizione. Buone notizie anche dal fronte internazionale poiché, come ribadisce il capo azienda, ci concentreremo sulla valorizzazione degli investimenti realizzati da Gtech, come ad esempio quello realizzato in Illinois per avviare la prima gestione affidata dallo Stato ad un operatore privato. Iniziativa importante poiché se darà i risultati sperati anche dal concedente come puntualizza Sala - potrebbe rappresentare un modello da replicare anche per altri Stati come ad esempio il New Jersey. Ma c è pure altro poiché noi, aggiunge il Ceo di Lottomatica, continueremo a seguire anche il ciclo di sostituzione delle gaming machines previsto in Canada e le altre opportunità che si presenteranno sia nell America del Nord che nel resto del mondo, facendo leva sulle nostre capacità di offrire ai Governi di tutto il mondo le migliori soluzioni con qualunque modello

4 organizzativo e per qualsiasi segmento di gioco. Ed è anche per tutto ciò che noi, completa Sala, saremo in grado di aumentare i ricavi e l Ebitda, anche in presenza di una congiuntura che si conferma difficile a livello globale, e quindi garantirci le risorse per ridurre ulteriormente l indebitamento senza rinunciare alla crescita e alla remunerazione degli azionisti. Il 2012, salvo il sopraggiungere di eventi a oggi non ipotizzabili, dovrebbe così mettere in luce un progresso nell ordine del 5% dei ricavi grazie alla tenuta dei buoni andamenti sul mercato italiano e ai miglioramenti attesi sul fronte internazionale. Performance grazie la quale l Ebitda dovrebbe varcare la soglia del miliardo di euro, mentre il rapporto debiti/ebitda dovrebbe migliorare di oltre un punto rispetto al 2010 attestandosi intorno a quota 2,6 alla fine del E se tutto ciò sarà confermato l indebitamento dovrebbe scendere al di sotto dei 2,6 miliardi con un progresso superiore alle attese. Il tutto con un anno di anticipo sui tempi del piano e con valori migliori delle attese, lasciando intravvedere per il prossimo futuro la possibilità di una ulteriore fase di espansione senza intaccare la solidità patrimoniale e la capacità reddituale. Uno scenario oggettivamente positivo pur in presenza di una congiuntura che si conferma difficile con il rischio di recessione sempre più vicino. Ma forse è anche questo che aiuta i conti di Lottomatica in quanto, come sottolinea il capo azienda, l esperienza fino a oggi dimostra che anche in periodi di recessione il mercato dei giochi mantiene i suoi trend. La realtà dimostra anche che prosegue il Ceo - il mercato cresce in presenza di innovazione, soprattutto quando quest ultima consente l emersione dell illegalità, che tende a diffondersi in assenza di una specifica regolamentazione. Nel nostro business, conclude Sala sull argomento, una gestione innovativa, e al tempo stesso equilibrata, rappresenta la condizione principale per una crescita di medio periodo. E la crescita alla quale lavoriamo avverrà prevalentemente in forma organica, puntando a mettere a frutto i contratti che ci siamo aggiudicati o che abbiamo rinnovato negli ultimi due anni. Tuttavia aggiunge - monitoriamo sempre con attenzione eventuali opportunità che, nel nostro business, sono determinate dalle decisioni dei Governi. In tal senso, come già ricordato, seguiamo l evoluzione degli approcci organizzativi che potrebbero interessare gli Stati Uniti, sull esempio dell Illinois, ma teniamo sotto osservazione

5 anche i mercati che intendono regolamentare nuovi settori di attività, come nel caso della Grecia con le Videolotties e le lotterie istantanee, il Nord America per i giochi online e il Canada per la sostituzione delle gaming machines. E tutto ciò, è doveroso ribadirlo, potrà fare leva sull unicità di Lottomatica. Uno dei punti di forza della nostra azienda, ribadiscono con orgoglio a Roma, è rappresentato dal livello di integrazione raggiunto tra le diverse competenze e know how presenti all interno del Gruppo. E questa sinergia rappresenta una leva importante per sostenere la crescita e i ricavi come testimonia la storia del nostro gruppo, che continuano - è caratterizzata da diversi esempi di progetti in cui sono state messe insieme e fatte fruttare tutte queste capacità. Un primo esempio è rappresentato dalle scommesse sportive, dove la controllata Gtech ha contribuito, attraverso la fornitura dei terminali, a farci diventare il secondo operatore in Italia. C è poi il caso delle video lotterie (VLT), che abbiamo lanciato per primi in Italia con il supporto delle controllate Spielo e Atronic; iniziativa grazie alla quale abbiamo conquistato la leadership di mercato di cui deteniamo una quota superiore al 50 per cento. Un altro caso interessante, continuano a Lottomatica, è rappresentato dall Interactive, dove la collaborazione con G2 ci ha permesso di raggiungere un posizionamento di vertice sia come operatore che come service provider. Le sinergie di Gruppo hanno inoltre svolto un ruolo determinante anche per l aggiudicazione della gara in Illinois, mentre, concludono, l ultimo esempio della nostra naturale propensione a ricercare ed ottimizzare le sinergie interne è rappresentato dalla recente integrazione operativa tra Spielo e Atronic, da cui è nata Spielo International il cui obiettivo è quello di offrire soluzioni complete ed integrate al mercato delle gaming machines che è destinato a dipendere, sempre di più, da contenuti interattivi che rappresenteranno l elemento strategicamente più rilevante per il successo in questo settore. Un business che, come è stato ricordato, trova nuova linfa per crescere dall interesse dei Governi di diversi Stati ad introdurre nuove regolamentazioni del settore, anche finalizzate ad aumentare gli introiti erariali. Questo anche se il vertice di Lottomatica mette in guardia circa i rischi impliciti in un aumento delle tasse.

6 Più in particolare, ricordano a Roma sull argomento in esame, riteniamo siano più utili e costruttivi interventi che assicurino maggiori entrate erariali attraverso misure che stimolano la crescita del business regolato e quindi recuperato dall illegalità, piuttosto che tramite un incremento della tassazione su concessioni in essere, per le quali gli operatori negli ultimi anni hanno sostenuto investimenti molto significativi. Nello specifico, per quanto riguarda le novità in materia di giochi che entreranno in vigore dal 2012 nel nostro Paese per dare attuazione alle manovre finanziarie di questa estate, pensiamo che alcune di queste offriranno effettivamente nuove opportunità di sviluppo e innovazione, come nel caso del Lotto e del 10eLotto. Riteniamo inoltre equilibrata, aggiungono, la decisione relativa alla tassazione sulla parte delle vincite eccedente i 500 euro, anche perché crediamo che non impatterà sulla nostra raccolta. Consideriamo invece, concludono, più penalizzante per l intera filiera distributiva, la decisione di anticipare al 2012 la nuova aliquota del Preu (prelievo erariale unico), prevista precedentemente per il Struttura del vertice Struttura del gruppo

7 Stato patrimoniale e grado di copertura Conto economico e dati per azione Dati istorici Dati Lottomatica

8 Le opinioni degli analisti su Lottomatica, dominano le raccomandazioni d'acquisto Le indicazioni di acquisto sono pressoché corali grazie alla solidità del modello di business e alle capacità dimostrate nel saper crescere anche con l avversa congiuntura. Ed è anche per questo che dei 16 analisti che seguono il gruppo ben 12 ne sollecitano l acquisto e nessuno suggerisce la vendita. Mediobanca conferma l outperform con prezzo obiettivo a 18,8 euro perché l attività italiana conferma tassi di crescita elevati, mentre ci aspettiamo sviluppi importanti già a partire dal 2012 per il business internazionale. Siamo positivi anche perché Lottomatica, aggiunge l analista, si è conquistata una quota di mercato molto elevata in Italia nelle video lotterie oltreché nel lotto e gratta e vinci merito le innovazioni introdotte per adeguare l offerta alle nuove esigenze del giocatore. È doveroso infine ricordare che, conclude, il debito resta elevato, ma la criticità è stata superata e ora non crea più problemi anche perché le prime scadenze significative sono nel 2016 ma il debito inizierà a ridimensionarsi già dall esercizio in corso. Equita rilancia il buy su Lottomatica con target a 15 euro perché ha una visibilità elevata grazie a un modello di business molto solido e alla dimostrata capacità di saper lavorare sulla gamma prodotti per adeguarli alle nuove esigenze del consumatore. Siamo positivi anche perché, completa l analista, ci spettiamo che dal 2012 possa iniziare a beneficiare della crescita di ricavi ed Ebitda anche nelle aree internazionali dopo che negli ultimi anni lo sviluppo è stato trainato dalle attività Italiane. Intermonte è passata da outperform a neutral il 28 ottobre perché ritenevamo il titolo correttamente valutato in quanto non ci attendevamo ulteriore crescita in Italia, ove invece ci aspettavamo l introduzione di nuove forme di tassazione nel settore delle lotterie, come poi si è avverato con l imposta sulle video lotterie e slot machine. Oggi restiamo cauti anche perché, aggiunge l analista, il permanere di una congiuntura decisamente difficile rafforza il rischio regolatorio, mentre il nuovo corso dei più recenti contratti americani richiederà più tempo per entrare a regime.

9 Kepler rilancia il buy con prezzo obiettivo a 15,7 euro perché il business domestico è forte, la visibilità sugli utili è buona e può esserci rerating sulle stime Siamo positivi perché, puntualizza l analista, la storia è girata grazie al boom delle video lotterie e al successo del 10elotto. Ed è anche per questo che il business domestico sta andando molto bene mentre negli Stati Uniti si è stabilizzato dopo le difficoltà del passato e la marginalità dovrebbe tenere con potenziali upside da Illinois e California. Il debito, conclude l analista, rimane alto, ma si ridurrà progressivamente, l esposizione in valuta è minima e le scadenze fino al 2016 non pongono stress sul breve termine. Deutsce Bank ripropone il buy su Lottomatica con target a 16,6 euro perché presenta una visibilità elevata in quanto anche nel recente passato ha dimostrato di non subire gli effetti della recessione, ma anzi di conseguire uno sviluppo dei ricavi proprio perché la sua offerta ben si adatta alla necessità dei diversi Governi di aumentare i flussi delle entrate per fronteggiare gli effetti di una congiuntura che si conferma difficile. Siamo positivi anche perché, conclude l analista, il gruppo genera una cassa elevata e destinata a crescere nei prossimi anni anche perché gli investimenti si riposizioneranno su livelli fisiologici dopo i picchi del passato biennio. Centrobanca ripropone il buy con target a 16 euro perché è eccessivamente penalizzata dal rischio paese e dai timori di nuovi interventi sulle regole e più in particolare sulle tasse applicate ai giochi. Siamo positivi in quanto pensiamo che, precisa l analista, il mercato italiano possa consolidarsi sugli ottimi livelli del 2011, mentre ci attendiamo un contributo importante dagli Usa grazie alla crescita di una redditività che beneficerà pure dal venir meno degli oneri di sturt-up relativi al lancio delle lotterie in Illinois. Cheuvreux mantiene il buy e inserisce Lottomatica nella lista dei titoli preferiti perché la generazione di Cassa aumenterà in misura significativa grazie anche alla riduzione degli investimenti realizzati nell ultimo biennio sul mercato italiano. Consigliamo di acquistare anche perché, completa l analista, ci aspettiamo una inversione di tendenza nella controllata GTECH, che dovrebbe rilanciare ricavi e profitti grazie al miglior andamento delle lotterie americane. Fidentis mantiene il buy con prezzo obiettivo a 17,3 euro perché è sottovalutata sui multipli storici e presenta una elevata visibilità sull evoluzione dei ricavi. Consigliamo l acquisto di Lottomatica

10 anche perché, completa l analista, ci aspettiamo un ulteriore progresso nella generazione di cassa merito le positive prospettive del mercato americano, mentre il business italiano dovrebbe consolidarsi sugli ottimi risultati del Banca Akros rilancia l accumulate con target a 15,13 euro poiché il terzo trimestre ha confermato le attese con risultati solidi grazie al buon andamento delle attività in Italia e numeri leggermente migliori sui ricavi di GTECH. Merrill Lynch ripropone il buy con prezzo obiettivo a 17,50 euro poiché i risultati del terzo trimestre sono stati positivi e il titolo è attraente anche perché le previsioni sul 2012 lasciano intravvedere il positivo andamento delle attività italiane accanto ad un accelerazione della crescita del business della controllata GTECH, mentre la riduzione della leva finanziaria migliorerà il profilo di rischio. Banca Imi ripropone il buy con target a 21,30 euro poiché i risultati del terzo trimestre e di ottobre confermano la capacità di conseguire crescite nei ricavi anche in fasi congiunturali difficili, in particolare in Italia. Siamo positivi anche perché, precisa l analista, ci attendiamo ulteriori crescite rispetto al buon 2011 grazie al consolidamento delle ottime risultanze in Italia e al recupero di GTECH. Morgan Stanley conferma l equal-weight con target a 16 euro poiché il rapporto prezzo/utile è attraente per gli investitori di medio termine, ma l alto livello della leva e l aumento dell intensità del capitale potrebbero portare a un multiplo inferiore. L analista rilancia l indicazione d acquisto poiché oltre il 70% del margine operativo lordo deriva dalle concessioni italiane, mercato che a partire dal 2003 è cresciuto mediamente del 13 per cento, anche se la continua espansione delle scommesse potrebbe diluire i profitti sulle concessioni esistenti, mentre le incertezze sul rinnovo delle concessioni rende difficile la valutazione e non va dimenticato l alto livello dell indebitamento, che però deriva dagli alti investimenti per quel rinnovo delle concessioni che oggi permette un alta visibilità dei profitti di medio termine. Credit Suisse rilancia l outperform con prezzo obiettivo a 17,50 euro poiché i ricavi del terzo trimestre sono risultati superiori rispetto alle stime ma l Ebitda è restato in linea con le aspettative.

11 L analista rilancia l indicazione di acquisto anche perché Lottomatica ha messo in luce una maggiore visibilità dei flussi di cassa e una riduzione della leva finanziaria, mentre si delinea il miglioramento delle prospettive di GTECH. Exane passa da outperform a neutral perché le misure annunciate dal regolatore del gioco italiano (AAMS) avranno un impatto diretto sui margini operativi della società. Questo in quanto, aggiunge l analista, è difficile stimare l impatto di questa misura per gli operatori, ma gli effetti saranno sicuramente negativi e i risultati risulteranno peggiori rispetto a quelle stime iniziali di un aumento delle vincita da lotteria che avrebbe avuto un impatto positivo sulla dimensione delle scommesse. Citi mantiene il neutral con target a 13 euro poiché i ricavi nel terzo trimestre risultano superiori del 4% alle stime, ma il margine operativo lordo subisce una lieve diminuzione, come previsto. L analista resta neutrale anche perché c è incertezza nel medio-lungo termine, anche a causa dei rischi connessi al regime regolatorio, ma potrebbe sovraperformare nel breve traendo benefici dall alta visibilità dei flussi di cassa 2012 merito il buon andamento delle attività italiane e l attesa di un recupero del business GTECH. Lottomatica, guadagna quasi il 30% da inizio anno, ma la volatilità resta elevatissima e il titolo ha cumulato una perdita vicina al 70% dai massimi del 2007, anche se il business continua a crescere. Le azioni continuano ad essere caratterizzate da continue oscillazioni anche se il saldo da inizio anno risulta molto positivo se confrontato con un mercato che ha subito contrazioni. Il tutto in un contesto economico caratterizzato dal permanere delle difficoltà e dal rischio di recessione. Lottomatica è scivolata venerdì 25 novembre verso i 10 euro e si è riavvicinata pericolosamente al minimo degli ultimi cinque anni registrato martedì 11 gennaio 2011 a 8,80 euro. Un valore, questo ultimo, lontano anni luce dal massimo di 33,88 euro del gennaio 2007, pochi mesi prima di quella crisi dei mutui sub-primi americani che ha dato origine a quell uragano che ancora oggi fa sentire i suoi effetti.

12 Uno tsunami che sta mettendo a rischio la capacità di credito di un numero sempre più elevato di Paesi all interno dell Europa, Italia inclusa, e la stessa sopravvivenza dell euro. Un vero disastro, a cui ci ha condotto la spensieratezza di molti Governi del passato, ma sul quale ha una responsabilità enorme l incapacità di Berlusconi di agire per individuare un percorso da seguire. E questo anche per il semplice motivo che lo stesso Berlusconi ha cercato di negare sino alla fine la sola esistenza della crisi. Una vera cecità i cui costi ora rischiano di essere ancora più abnormi per il popolo italiano. Scenario ben rappresentato dall andamento della congiuntura, che si sta avvitando verso la recessione e la riattivazione del baratto. Un vero paradosso di questi tempi folli poiché lo sviluppo della finanza, che avrebbe dovuto accompagnare l economia reale nella sua crescita, si è trasformata in un mostro onnivoro. Ed ecco che, anche a causa di una speculazione dissennata e fuori controllo, i titoli del debito pubblico dei nostri Paesi rischiano di diventare spazzatura dopo essere stati per decenni uno delle forme di impiego più caute possibili, sia per le famiglie che per le assicurazioni e le banche, i cui investimenti sono stati storicamente regolati dalle diverse autority. Una garanzia comprovata anche dal trattamento a cui erano sottoposti dagli stessi uomini della finanza, che li inserivano fra i titoli privi di rischio anche per calcolare il costo del capitale nei sofisticati modelli della finanza avanzata. Quella stessa finanza che rende praticamente impossibile l accesso al credito obbligando le aziende a sviluppare il baratto come ultimo tentativo per evitare di chiudere i battenti e mandare sul lastrico centinaio di migliaia di famiglie. E rischia di essere proprio questo lo scenario che anche le aziende quotate si trovano a dover contrastare, modificando nel profondo lo scenario di riferimento dopo le sanguinose perdite subite negli ultimi cinque anni. Uno scenario che potrebbe incidere pure su Lottomatica; una realtà che sino ad oggi è riuscita a contrastare con successo l avversa congiuntura sviluppando con regolarità il proprio business (vedere servizi in pagina) anche se il titolo ha perso nel frattempo quasi il 70% del proprio valore rispetto ai massimi del gennaio Una perdita enorme, ma decisamente inferiore a quello che hanno dovuto subire gli azionisti di molte altre aziende più esposte al maremoto come banche, assicurazioni e in genere i titoli industriali più ciclici.

13 Il tutto condito da una volatilità senza precedenti; un sali scendi impressionante e senza soluzione di continuità anche in questo 2011 se non quel trend decrescente che ha coinvolto quasi tutti, seppure con alcune eccezioni come dimostra Lottomatica, che mercoledì 1 dicembre ha segnato 11,4 euro con una performance di oltre il 28% rispetto a inizio anno anche se «continua ad essere penalizzata dalla sovraesposizione all Italia, nonostante i suoi numeri mettano in luce uno stato di salute quasi eccellente». Ed è anche per questo che fra gli analisti che seguono Lottomatica domina l indicazione di acquisto: su 16 raccomandazioni oggi esistenti nessuno suggerisce di vendere e ben 12 sono positive, mentre solo quattro suggeriscono di mantenere i titoli in portafoglio. Andamento titolo Lottomatica a 24 mesi Consensus Analisti Stime di consenso Criticità - Dai timori su nuove tasse all incertezze sugli USA Gli analisti esprimono giudizi lusinghieri su Lottomatica, ma proprio fra le motivazioni che sostengono tali opinioni risiedono le principali criticità. Questo in quanto, come sottolineano gli stessi operatori, non sarà facile riprodurre le eccellenti risultanze del 2011 in Italia, mentre deve essere dimostrato che gli Usa si possano trasformare in vera forza propulsiva. Nel contempo permane il rischio regolatorio e il tema del debito. La congiuntura si conferma difficile e la recessione si avvicina, con annessa contrazione delle disponibilità di spesa. Scenario sconosciuto sino ad ora e quindi foriero di rischi poiché il gruppo ha saputo trasformare l avversa congiuntura in una opportunità facendo leva sulla necessità dei

14 governi di aumentare le entrate e quindi ampliare l area di giochi regolati. Ma ora la sfida è diversa poiché le risorse delle famiglie si potrebbero assottigliare anche in termini nominali. Il regolatore rappresenta uno dei principali rischi palesi poiché potrebbe ricercare percorsi immediati per far fronte alla crescita del fabbisogno originato dalla recessione aumentando il livello di tassazione. Un rischio che si è palesato lo scorso anno, quando sono stati aumentati i prelievi su alcuni giochi regolati quali le Videolotterie e le Slot Machine. La crescita nel 2012 resta una incognita perché non sarà facile consolidare gli ottimi risultati conseguiti in Italia nell esercizio in corso, mentre deve ancora essere dimostrata la capacità di invertire il trend negli Usa e trasformare in una opportunità quello che sino ad ora è stata una sofferenza. L esposizione finanziaria non è più un problema dell oggi poiché sono state superate le difficoltà del recente passato e il debito è sostenibile grazie all ottima generazione di cassa e in quanto le prime scadenze significative si riaffacceranno solo nel Tutto ciò è vero come è vero che il debito resta molto elevato e ciò potrebbe avere ripercussioni in presenza di un peggioramento significativo del quadro congiunturale e del merito di credito dei Paesi dell area euro. Approfondimenti - Matteo Monteverdi e le nuove ipotesi di sviluppo dell Interactive Nuovi investimenti e servizi innovativi nell agenda 2012 dell Interactive, uno dei settori con la più forte crescita del gruppo Lottomatica. Obiettivi che partono da una performance di ben cinque volte superiore rispetto a settembre 2010 e si sviluppano con logiche improntate al rafforzamento della politica di comunicazione e marketing. Il settore dei giochi online sta vivendo una fase di forte crescita anche grazie al lancio, avvenuto lo scorso luglio, dei casinò games e del poker cash. Tale crescita è destinata a raddoppiare nel corso del 2012 e a progredire ancora nei prossimi anni, anche se molte di queste considerazioni dipenderanno dalle innovazioni che i Monopoli autorizzeranno ad introdurre sul mercato. Oggi in Italia, puntualizza Matteo Monteverdi, direttore vendite, marketing services, betting e interactive di Lottomatica, sono presenti circa 30 operatori on-line e in un panorama così

15 competitivo è chiaro che a fare la differenza sarà sempre più la capacità di attrarre nuovi clienti attraverso la capacità di differenziarsi sul prodotto e un efficace politica di marketing. Lottomatica, continua Monteverdi, controlla oggi il 17% del mercato Interactive e con mezzo milione di clienti attivi in un anno è leader nel betting, nel casinò, nel bingo e negli skill games. In tale contesto prosegue il direttore - il terzo trimestre del 2011 si è chiuso con una raccolta del settore Interactive di 557,9 milioni, cinque volte superiore rispetto ai 100,5 milioni del terzo trimestre dello scorso anno. Ma nonostante la rilevanza di questa performance, puntualizza, riteniamo ci siano ancora margini di sviluppo che hanno come presupposto l ulteriore innovazione e l aumento di investimenti in termini di comunicazione e marketing. Lottomatica, aggiunge Monteverdi, ha rinnovato anche nel corso del 2011 la propria offerta di prodotti, cogliendo l opportunità dell arrivo del poker in modalità cash e dei casinò games, riuscendo a portare per prima sul mercato due prodotti che nel giro di poco tempo sono diventati i più giocati dai frequentatori del web. Infatti, specifica il direttore, Poker Club di Lottomatica nella versione poker cash è diventato in pochi mesi una realtà importante del settore, con una quota di mercato che, ad ottobre, ha sfiorato il 13 per cento. Dato rilevante dal momento che il poker in versione torneo insieme agli skill games ha una quota residuale del mercato online, sostanzialmente consolidata sul 13% per cento. Ma la vera rivelazione sono stati i casinò games che hanno riscontrato un successo immediato conquistando la leadership con un 33% di quota di mercato. È doveroso inoltre ricordare che, continua Monteverdì, con l introduzione del poker cash e dei casinò games si è avuto un forte cambiamento nelle modalità di accessibilità al gioco. Si è passati infatti dal gioco a torneo, dove si potevano aspettare anche 45 minuti prima della chiusura del tavolo, al poker cash, che permette invece di giocare anche solo per pochi minuti. Ma c è pure altro poiché, precisa il direttore, se l Interactive, ed i giochi ad esso collegati, hanno riscontrato il favore del pubblico lo si deve anche al ruolo svolto dai Monopoli che, con la loro azione, contrastano da anni il gioco illegale favorendo un offerta legale e come tale sicura e controllata. Tutte le ricerche di mercato, seguita, continuano a mettere in risalto come i temi dell affidabilità e della sicurezza siano i parametri determinanti nella scelta, da parte dei giocatori,

16 dell operatore a cui rivolgersi e dei prodotti con cui giocare. A tale proposito, ricorda Monteverdi, a marzo 2011 le piattaforme online di Lottomatica hanno ottenuto dalla Global Gambling Guidance Group (G4), il riconoscimento della certificazione internazionale sul gioco responsabile ed è stato riconosciuto l impegno della società nella pianificazione e nello sviluppo di un programma finalizzato alla tutela del giocatore e alla promozione di un modello di gioco responsabile. Un altro elemento determinante per il successo in un settore come quello Interactive, particolarmente technology intensive, parte da questo presupposto: oggi un terzo degli utenti dell industry dei giochi accede ad Internet anche tramite cellulari e tablet e c è una grande focalizzazione su questi nuovi terminali di gioco, in particolare per le scommesse sportive che stanno registrando un alto gradimento soprattutto per il gioco live. Ovunque ci si trovi, si può giocare in tempo reale, senza pc e senza essere condizionato da un accesso internet. A tal riguardo importante è stato, per Lottomatica, il lancio dell applicazione Mobile di Better che ha portato oltre downloads, divenendo una delle applicazioni più scaricate nell ambito dello sport sull Apple store. Il mondo dei social network permette anche di giocare in rete con altri utenti collegati in real time. Non e' un caso, prosegue Monteverdi, che il 75% dei giocatori online che gioca for money (ovvero puntando denaro) gioca anche in modalità for fun (ovvero senza utilizzo di denaro), e quasi tutti possiedono un account di facebook. Sulla base di questi dati abbiamo voluto testare il segmento realizzando un primo esperimento con il Poker Club For Fans, accessibile da Facebook e dal quale può scaturire un ventaglio di grandi opportunità in una logica di contaminazione tra settori. Ma anche con la possibilità di creare dei verticali di business che possono continuare ad esistere in maniera del tutto autonoma. L innovazione di prodotto si concretizza anche attraverso lo sfruttamento degli strumenti di comunicazione in streaming all interno dei nostri siti online dedicati al gioco. Come nel caso del progetto che stiamo portando avanti sulla piattaforma dedicata al Bingo, ricordano alla sede, dove i giocatori possono usufruire di programmi d intrattenimento che accompagnano l esperienza di gioco con il coinvolgimento di testimonial appartenenti al mondo dello spettacolo.

17 Inoltre racconta il capo azienda possedendo un grande potenziale nelle attività di cross selling tra i vari giochi, l Interactive di Lottomatica si sta preparando con nuove idee e programmi oltreché con innovativi servizi di pagamento volti a dare ai clienti trasparenza e facilità di accesso ai giochi. Altra novità importante che stiamo valutando, seguita qualora la regolamentazione del settore possa permetterlo nel prossimo futuro, è l introduzione delle scommesse virtuali (virtual betting), ossia la possibilità di scommettere su eventi sportivi ricreati virtualmente e prodotti da un software. Nel Regno Unito questo tipo di scommesse rappresenta un segmento di mercato consolidato da tempo. Il tutto mentre aspettiamo le decisioni del regolatore per un ulteriore allargamento dell offerta con le slot online. Un punto chiave della nostra strategia, illustrano alla sede, è rappresentato anche dalle politiche di fidelizzazione del cliente, attraverso l'utilizzo di strumenti di business intelligence che agevolano la comprensione e la segmentazione della clientela. L'obiettivo e' quelli di offrire prodotti e servizi sempre più rispondenti alle esigenze di una determinata categoria di giocatore, cercando di capire cosa desidera e quali sono le aspettative. Tali strumenti di business intelligence costituiranno sempre di più, nel prossimo futuro, una leva strategica determinante per il rafforzamento della quota di mercato e per creare le basi di un ulteriore crescita. In un settore altamente competitivo quale è l Interactive, ribadisce Monteverdi, la comunicazione e il marketing continueranno a rappresentare uno strumento fondamentale. Sia Poker Club, il brand del poker di Lottomatica, che Vegas Club, specializzato nei casinò games, sono on air in queste settimane sia con campagne televisive che sui canali online. Matteo Monteverdi Direttore vendite e...

18 Poker Club Approfondimenti - Giovanni Rando Mazzarino racconta il ruolo delle tecnologie in Lottomatica "Innovazione, sviluppo e sostenibilità", questi gli obiettivi che caratterizzano il business di Lottomatica e che spingono il gruppo a implementare la tecnologia utilizzata per migliorare costantemente il prodotto offerto e proporre sempre nuove soluzioni. La tecnologia rappresenta una delle leve più importanti per il raggiungimento degli obiettivi all interno di un mercato sempre più aperto e competitivo quale è quello dei giochi. Più in particolare, prosegue Giovanni Rando Mazzarino, Chief Technology Officer del gruppo, abbiamo sviluppato la capacità di governare i processi e le loro implementazioni, utilizzando il meglio delle soluzioni tecnologiche presenti sul mercato. I segmenti di business nei quali opera Lottomatica, spiega Rando Mazzarino, sono molto diversificati e i nostri obiettivi sono stati sempre caratterizzati da una forte impronta di innovazione, sviluppo e sostenibilità. Ciò è avvenuto, ad esempio, nel caso del Lotto e delle Lotterie, dove l apporto tecnologico è stato determinante nel rinnovamento del prodotto e nella sua offerta al pubblico. In questo ambito Lottomatica è riuscita a progettare soluzioni che hanno superato i limiti tecnologici della rete, consentendo la visualizzazione simultanea dei contenuti diretti a tutti i punti vendita interessati, anche in quelli non coperti da broadband. Anche per il Gratta e Vinci hanno incrementato la capillarità della rete di punti vendita, ad oggi circa , riprogettando l intero sistema centrale e aumentandone l affidabilità anche in logica di Disaster recovery.

19 Nelle Scommesse sportive, continua il direttore, la tecnologia ha permesso di portare la piattaforma di Risk Management ad operare in real time, consentendo così di sviluppare anche l offerta nelle scommesse Live e migliorare la qualità della gestione delle quote sull intero palinsesto. E anche nel campo delle gaming machines, oltre alla gestione delle tradizionali slot machines - circa su tutto il territorio nazionale il gruppo ha avviato il nuovo progetto delle Videolotterie, collaudando ed attivando circa macchine distribuite sull intero territorio nazionale, tutte costantemente interconnesse da remoto. Lottomatica ha inoltre curato l intero progetto di networking e di integrazione alla nostra rete ed ai nostri sistemi, nonché al sistema di controllo dei Monopoli di Stato. Un progetto molto articolato che, spiega Rando Mazzarino, consente di operare secondo i più alti standard di sicurezza e la contemporanea presenza di sistemi VLT eterogenei, come quello della controllata Spielo, di Novomatica e, nel prossimo futuro, di Bally: tutte aziende operanti al massimo livello mondiale nel settore. Ma è l Interactive il contesto in cui la competizione, la multi canalità, il time to market e soprattutto l innovazione di prodotto, sono fattori indispensabili per una presenza nel mercato competitiva e di lungo periodo. Nel dettaglio, continuano al quartier generale, se si guarda a tutta la nostra offerta dei prodotti on line quali Poker, Bingo, Gratta e Vinci, Scommesse, Skill Games e Casinò games, si può dire che in questo settore la tecnologia stessa è il prodotto. L infrastruttura tecnologica che supporta la nostra offerta Internet, consente infatti di gestire le transazioni di più di mezzo milione di clienti attivi in un anno, con la possibilità di interconnettersi 24 ore al giorno ai nostri siti di gioco ed ai sistemi di controllo dei Monopoli (AAMS). Senza dimenticare che, prosegue Rando Mazzarino, operando anche nell ambito dei Servizi Commerciali siamo in grado di proporre un offerta completa e alternativa ai tradizionali canali di pagamento, tramite gli oltre terminali abilitati alla gestione delle bollette per le utenze domestiche, delle ricariche telefoniche e dei tributi; tutto questo nel rispetto dei massimi standard di sicurezza e di trasparenza per il consumatore. E tutto ciò, conclude il direttore, ha comportato uno sviluppo tumultuoso dei volumi gestiti dall intera struttura tecnologica, la quale nell arco di quest anno ha visto da un lato confermare il trend evolutivo dei Punti Vendita connessi sul territorio

20 che si attestano a più di con oltre apparati quali Terminali, Monitor o Set of Box, dall altro raddoppiare il numero di transazioni dai 4,5 miliardi del 2010 agli oltre 9 miliardi previsti per la fine del Siamo di fatto una vera e propria fabbrica di transazioni che attraverso più di 30 milioni di investimenti annui in tecnologia, l accuratezza nella gestione, anche del make or buy, il sincronismo di alcune scelte di importanza vitale per la necessaria sostenibilità tecnologica dei sistemi transazionali come l adozione delle modalità di sviluppo SOA (Service-Oriented Architecture), del Private Cloud o l acquisizione della Licenza OLO (Other Licensed Operators), è di fatto diventata una delle principali realtà del paese in termini di sviluppo, utilizzo e gestione di tecnologia. Giovanni Rando Mazzarino Chief... Data center Approfondimenti - Guglielmo Angelozzi racconta la strategia delle gaming machines Il settore delle "gaming machine" è nato dall'esigenza di diversificare il portafoglio del gruppo ed è riuscito ad affermarsi come settore strategico grazie al quale saranno raggiunti alcuni obiettivi importanti. Il settore delle gaming machines, spiega Guglielmo Angelozzi, direttore di Lottomatica per l area d affari in oggetto, nasce in Italia a metà del 2004, con l introduzione delle NewSlot, apparecchi da divertimento con vincite in denaro (internazionalmente note come AWP, Amusement With Prize) che, nelle intenzioni del Legislatore, avevano l obiettivo di far emergere un mercato

21 sommerso stimato, a fine 2002, tra i 20 ed i 30 miliardi di Euro. Grazie all efficace gestione dei Monopoli di Stato e all impegno di dieci concessionari, fra cui Lottomatica, il mercato è cresciuto ad un tasso annuo medio vicino al 25%, arrivando a rappresentare a fine 2010 poco più della metà del settore complessivo dei giochi in Italia con circa 30 miliardi di euro di somme giocate, di cui oltre 22 restituiti in vincite ai giocatori. Si è trattato, prosegue Angelozzi, di un imponente fenomeno, tra i più eclatanti a livello internazionale, di emersione e regolarizzazione di un mercato che sfuggiva in precedenza ad ogni regola, controllo e possibilità di tutela dei consumatori. Tale azione ha consentito inoltre il recupero di un significativo gettito fiscale, che nel 2010 ha sfiorato i 4 miliardi di Euro, pari a circa il 40% delle entrate erariali del mercato dei giochi. E Lottomatica, continua il direttore, pur provenendo da un settore tradizionale di attività molto diverso, le lotterie, ha deciso di entrare in questo nuovo segmento affiancando i Monopoli nell opera di regolarizzazione conquistando una posizione competitiva di primo piano essendo il secondo operatore con oltre apparecchi ed una quota di mercato pari a circa il 15 per cento. Le nostre chiavi di successo spiega il capo divisione - sono la qualità del servizio offerto e la capacità di creare rapporti di collaborazione di lungo periodo con i punti vendita (oltre tra bar, tabacchi e sale giochi); inoltre possiamo fare affidamento sulla capacità di fare rete sull intero territorio nazionale con i migliori distributori, attraverso accordi mirati di sviluppo territoriale fondamentali in un business caratterizzato da una diffusione capillare e con forti componenti logistiche, in cui la capacità di intervenire rapidamente sulla rete è essenziale per garantire un buon servizio al cliente e massimizzare i ritorni sul capitale investito. Un altro punto di svolta che ha innovato profondamente il settore è avvenuto nel 2009, con l introduzione delle videolotterie (VLT). Presenti in numerosi altri paesi, dagli Stati Uniti alla Svezia, rappresentano il prodotto più avanzato di questo mercato nel panorama internazionale. Si tratta di slot machines di ultima generazione, con contenuti di gioco molto evoluti, dotate di un meccanismo di premi a jackpot e con livelli di sicurezza particolarmente elevati: in ogni momento l esito della giocata è verificato dal sistema telematico del concessionario (certificato e controllabile in tempo

22 reale dai Monopoli di Stato) e visualizzato sui singoli terminali presenti nei punti vendita mentre i flussi di gioco sono totalmente tracciati e visibili dai Monopoli. Si è trattato di una novità che ha riscosso un successo immediato se si considera che in pochi mesi dal lancio, avvenuto con la prima sala inaugurata da Lottomatica nel luglio 2010, la raccolta di gioco complessiva registrata sul mercato ha superato 1,2 miliardi di euro al mese, di cui oltre il 90% restituiti in vincite ai giocatori. E noi, prosegue il direttore, abbiamo subito considerato questa nuova opportunità di business determinante per il rafforzamento della posizione nel settore del gaming e ci siamo impegnati sin dal primo momento per raggiungere una posizione di leadership. Oggi, a poco meno di un anno e mezzo dall avvio del mercato, siamo il primo operatore del settore VLT, con una quota di mercato superiore al 50% ed oltre videolotterie attive sul territorio nazionale. Per avere successo in questo mercato, spiega il direttore, bisogna avere un efficace strategia di distribuzione unita alla velocità di realizzazione. Il secondo elemento chiave è la qualità del servizio poiché molti dei giocatori italiani provengono da un esperienza di gioco evoluta, in quanto già frequentatori di casinò o sale da gioco di altri paesi dove viene offerto un livello di servizio molto elevato. Lottomatica si ispira a questa visione, nella convinzione che solo i concessionari e le reti distributive in grado di adeguarsi a questi standard qualitativi, mantenendo un corretto profilo dei costi di gestione, riusciranno ad attrarre e fidelizzare la clientela assicurando la sostenibilità di lungo termine del business. Uno degli elementi che hanno determinato i risultati raggiunti Lottomatica in questo settore, precisa Angelozzi, è sicuramente rappresentato dalla dimensione internazionale del Gruppo e da un approccio fortemente sinergico fra le società che lo compongono. Ciò ha consentito di sfruttare il meglio delle competenze e delle risorse interne, sia come concessionario del gioco (con Lottomatica Videolot Rete, titolare della concessione in Italia) sia come fornitore di tecnologia e contenuti (con Spielo International, che realizza il sistema di gioco principale). Lottomatica ha inoltre fatto leva sulla grande esperienza maturata con il Gratta e Vinci, per sviluppare un programma continuativo di ricerche di mercato finalizzate alla selezione dei contenuti più graditi ai

23 giocatori e alla verifica di giocabilità dei singoli prodotti, attraverso panel selezionati di giocatori e ricevitori. E tutto questo, completa, con l obiettivo di costruire un portafoglio di offerta fortemente focalizzato sui gusti del cliente finale, partendo dalle migliori disponibilità che il mercato internazionale dei contenuti di gioco offre. Questa metodologia è stata applicata da subito alla vasta offerta di contenuti disponibile all interno del Gruppo per poi essere allargata all esterno: inizialmente affiancando alla piattaforma Spielo altri sistemi di gioco proposti dal mercato italiano e contemporaneamente portando avanti attività di scouting e analisi su base continuativa dello scenario internazionale, finalizzate alla costruzione di un offerta sempre più distintiva. Ultimo ma non meno importante, soprattutto nel lungo periodo, è la capacità di gestire la grande complessità tecnologica di questo settore; un aspetto che rappresenterà un elemento competitivo e distintivo sempre più rilevante. Oggi, conclude Angelozzi le gaming machines, nate all interno del programma di diversificazione del portafoglio dei business del gruppo, sono certamente un settore strategico anche perché nel terzo trimestre del 2011 hanno rappresentato poco meno di un quarto dei ricavi totali del Gruppo e costituiscono una piattaforma importante per il conseguimento dei risultati dei prossimi anni. Guglielmo Angelozzi Direttore Area... Gaming machine

24 La storia di Lottomatica Nel 1993 il gruppo Lottomatica diventa il concessionario esclusivo per la gestione del Gioco del Lotto e dal 2004, attraverso il Consorzio Lotterie Nazionali, è il concessionario esclusivo per la gestione delle Lotterie istantanee e tradizionali. Dal 2003 fino a dicembre 2007, Lottomatica è stato uno dei tre concessionari per la gestione dei concorsi pronostici sportivi e, al fine di sviluppare ulteriormente il mercato italiano delle scommesse sportive e giochi interattivi, la Società continua ad ampliare la propria rete di punti vendita. Nel 2006 è partita la distribuzione delle Lotterie istantanee online e l anno successivo il gruppo ha avviato la raccolta delle scommesse sportive a quota fissa e concorsi pronostici attraverso una propria rete di punti di vendita dedicati. Quattro anni dopo nel maggio del 2010 il Consorzio Lotterie Nazionali si è aggiudicato in esclusiva la nuova concessione per le lotterie istantanee Gratta&Vinci. La nuova concessione, partita il 1 ottobre 2010, durerà 9 anni ed è gestita da Lotterie Nazionali S.r.l. Nello stesso anno il Gruppo è stato il primo in Italia ad aver portato a termine il collaudo della propria piattaforma Videolottery e ad aver inaugurato la prima sala interamente dedicata alle Vlt, inoltre ha proseguito nello sviluppo al 10eLotto con nuove modalità di gioco che si sono aggiunte all importante novità delle estrazioni ogni 5 minuti. A luglio 2011 Lottomatica, nell ambito della propria offerta online, ha lanciato i nuovi Casinò Games e il Poker Cash. Ad oggi Lottomatica è leader mondiale nel settore delle lotterie in termini di raccolta complessiva e, tramite la propria controllata GTECH Corporation, è uno dei principali fornitori mondiali di soluzioni tecnologiche per lotterie e per giochi. Lottomatica è quotata alla Borsa di Milano con il simbolo LTO e sul mercato over-the-counter degli Stati Uniti con il simbolo LTTOY nel programma Sponsored Level 1 American Depository

25 Receipt (ADR) ed è controllato dalla società De Agostini, attiva da oltre cento anni nei settori dell editoria, dei media e dei servizi finanziari. Lottomatica Group, con dipendenti in oltre 60 paesi del mondo, opera nel mercato mondiale del gioco regolamentato nei seguenti settori: lotterie (on-line, tradizionali e istantanee - es. Gratta e Vinci, Gioco del Lotto, 10eLotto e lotterie nazionali); soluzioni di gioco (prodotti e servizi per terminali di videolotterie e New Slot); scommesse sportive (concorsi a pronostico, scommesse a totalizzatore e a quota fissa, con i marchi Better e Totosì); giochi interattivi (servizi di intrattenimento multi-canale come bingo, poker, casino games); servizi commerciali (servizi non legati alle lotterie, come ricariche telefoniche e pagamenti). In Italia Lottomatica ha sviluppato una vasta rete distributiva online, in real-time, di circa terminali in punti vendita (inclusi circa punti vendita presso i quali Lottomatica Group offre esclusivamente Servizi di Processing a terzi), tra cui tabaccai, bar, benzinai, giornalai e punti di ristoro autostradali.