L ARTE DELLA GUERRA APPLICATA AGLI INVESTIMENTI FINANZIARI

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1 SIMONE PERUGIA L ARTE DELLA GUERRA APPLICATA AGLI INVESTIMENTI FINANZIARI Le 7 abilità dei ricchi e le opzioni: come creare entrate con 900 e

2 SIMONE PERUGIA L ARTE DELLA GUERRA APPLICATA AGLI INVESTIMENTI FINANZIARI Le 7 abilità dei ricchi e le opzioni: come creare entrate con 900 e

3 L ARTE DELLA GUERRA APPLICATA AGLI INVESTIMENTI FINANZIARI TUTTI I DIRITTI RISERVATI Copyright c 2015 Simone Perugia Questo libro contiene materiale protetto da copyright. Qualsiasi distribuzione o fruizione non autorizzata di questo testo costituisce una violazione dei diritti dell autore e sarà sanzionata civilmente e penalmente secondo quanto previsto dalla Legge 633/1941 e successive modifiche. Primo rilascio, Giugno 2015

4 Le nozioni e i commenti presenti in questo libro sono informazioni di carattere generale sugli argomenti trattati e non rappresentano particolari raccomandazioni all acquisto di titoli. L autore non si assume alcuna responsabilità per qualunque errore od omissione. L autore respinge ogni responsabilità derivante dall uso o dall applicazione delle informazioni contenute in questo libro.

5 A chi non sa cosa vuol dire arrendersi A chi sogna la libertà A chi crede nel potere della conoscenza

6 Indice Prefazione I Le regole del gioco 11 Modulo 1: Introduzione Il paradosso dell investitore 13 Gli asset primari 15 Modulo 2: Stampare i soldi Le stampanti 19 Quanto vale una stampante 24 Riconoscere una stampante 27

7 Modulo 3: Le 7 abilità finanziarie Cash flow 33 Creazione, distruzione e trasformazione di ricchezza 36 Leva finanziaria 49 Capital gain 55 Interesse composto 60 Strategia 64 Asset allocation 70 Modulo 4: Prima di proseguire II Stampare i soldi in Borsa 85 Modulo 5: Le opzioni Opzioni call e put 87 Il prezzo delle opzioni 96 Modulo 6: Creare entrate con le opzioni Incassare premi per vendere a prezzo più alto 105

8 Incassare premi per comprare a prezzo più basso 115 Creare entrate con 900 euro 126 Debit Spread 146 Ratio Spread 153 Butterfly Spread 158 Modulo 7: La strategia Il piano di trading 163 Esempi di trades reali 170 Bibliografia Indice analitico

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10 Prefazione Scrivere aiuta a mettere in ordine i pensieri. Spesso le idee sono confuse e si avverte la necessità di fare chiarezza; altre volte si ha la netta sensazione di essere sulla strada giusta, ma manca il quadro completo, bisogna mettere insieme i pezzi del puzzle. Poi c è la voglia di condividere e di mettere a disposizione di tutti un punto di vista diverso. Questo è un libro su una filosofia di gestione del denaro e sulla sua applicazione ai mercati finanziari. È una filosofia non adatta a tutti. Non è adatta a chi vuole diventare velocemente ricco investendo, perché è difficile farlo senza rischiare di diventare velocemente povero. È una filosofia che trova molte affinità con quella di Sun Tzu, stratega vissuto in Cina tra il VI e il V secolo a.c., cui si deve il più antico trattato di arte militare, L arte della guerra. Questo libro vuole consentire a chiunque di compiere i primi passi verso la libertà finanziaria. Spiega come poter

11 10 Prefazione iniziare a investire part-time per creare nuove entrate mensili, anche con poco tempo libero a disposizione e con somme inferiori a 1000 euro. Questo libro non si limita alla teoria ma mette a disposizione una spiegazione step-by-step di quello che bisogna fare per raggiungere l obiettivo. Fornisce una strategia per investire in Borsa, completa di trading plan e di una spiegazione dettagliata di ogni particolare. Il tentativo è quello di rendere semplici i concetti esposti. Purtroppo, però, la teoria è utile fino a un certo punto. Quando si passa alla pratica le differenze sono abissali, per questo si preferirà entrare nei minimi dettagli facendo esempi talvolta complessi ma necessari per trasferire le informazioni nel modo più efficace. «Si può sapere come vincere, senza necessariamente vincere.» Sun Tzu - L arte della guerra

12 Parte I Le regole del gioco

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14 1. Introduzione Il paradosso dell investitore QUANDO facciamo un investimento compriamo un asset, decidendo quindi di trasformare una parte della nostra ricchezza. Se invece decidiamo di non investire significa che vogliamo mantenere la nostra ricchezza sotto forma di valuta monetaria; anche questo, però, è un vero e proprio investimento che porta al paradosso dell investitore. Il denaro, come tutti gli asset, ha un valore intrinseco che varia nel tempo. Il problema è che la carta moneta nel lungo periodo perde valore a causa dell inflazione, quindi scegliere di mantenere la propria ricchezza sotto forma di valuta non solo significa investire in uno specifico asset, la valuta, appunto, ma è anche un pessimo investimento visto che tale asset tende a perdere valore nel tempo. Che senso ha dire che investire è rischioso? Non investire, quello sì, è senz altro un investimento rischioso. Quello che bisogna

15 14 Modulo 1: Introduzione fare è imparare a investire controllando e gestendo il rischio. Complicato? Assolutamente no. Sono un Ingegnere delle Telecomunicazioni con un master in Comunicazioni e Navigazione Satellitari e un master in Project Management, lavoro in una delle più importanti aziende al mondo che costruisce satelliti. Garantisco che conosco persone molto più intelligenti di tanti ricchi imprenditori. Come si spiega tutto questo? Evidentemente diventare ricchi non è solo una questione di intelligenza. Quello che serve si chiama conoscenza e azione. Questo libro spiega le 7 abilità finanziarie: tutto ciò che occorre per creare le prime forme di rendita e mettersi sulla strada della libertà finanziaria. Mostra come investire in asset in grado di generare ricchezza, come calcolarne il valore, come valutare e confrontare gli investimenti. Per poi vedere una panoramica delle opzioni, con una spiegazione dettagliata di come generare rendimenti annuali tra il 10% e il 20% in Borsa quasi indipendentemente dalle oscillazioni dei prezzi, mettendo a disposizione il trading plan personale usato quotidianamente per scegliere i sottostanti, gli strike e le scadenze. Vedremo bene questi argomenti più avanti, entrando nei minimi dettagli tecnici. In un libro può esserci la conoscenza, il lettore può trarre le sue conclusioni e passare all azione.

16 Gli asset primari Prima di entrare nel vivo del libro, devo fare una premessa: mi trovo in accordo col filone di pensiero che ritiene la ricchezza un concetto che ha a che fare con la libertà. Se ogni mese gli investimenti finanziari generano soldi sufficienti a sostenere le nostre spese, allora siamo finanziariamente liberi, siamo ricchi. Pensiamoci un momento: possiamo avere un conto in banca di euro, ma se guadagniamo 1500 euro al mese, difficilmente ci permetteremo di spendere più di 1500 euro ogni mese perché non sarebbe sostenibile. Se infatti spendessimo 4000 euro al mese, prosciugheremmo il capitale in meno di 17 anni. Il fatto è che per migliorare veramente la qualità della vita dobbiamo usare i soldi che abbiamo per generare nuove entrate mensili. Quante persone hanno conti bancari invidiabili ma vivono come se non li avessero? La prima parte del libro spiega i dettagli di quella che considero la migliore strategia di investimento. Consiste nel convertire i soldi in un asset il cui valore tende a crescere nel tempo, in grado di creare entrate mensili indipendentemente dal suo prezzo e sfruttando la leva finanziaria 1. L interesse composto 2 fa il resto. Creare entrate sempre maggiori è un 1 Consente di beneficiare del capital gain e del cash flow di un asset usando un capitale relativamente piccolo rispetto al valore dell asset stesso. Parleremo di capital gain e cash flow nei prossimi moduli. 2 Effetto del reinvestimento dei guadagni capitalizzati. Parleremo dell interesse composto nei prossimi moduli.

17 16 Modulo 1: Introduzione processo automatico e noioso, bisogna solo sapere come fare. «Una volta colte, le opportunità si moltiplicano.» Sun Tzu - L arte della guerra Se state cercando un modo per diventare ricchi velocemente, questo libro non è adatto allo scopo. Ma procediamo con ordine. Se la ricchezza viene misurata con gli asset che si possiedono in grado di generare entrate, allora nessuno è totalmente povero. Tutti noi, infatti, possediamo i 7 asset primari, che sono 1. Tempo 2. Energia 3. Conoscenza 4. Esperienza 5. Capacità 6. Mente 7. Soldi Quando lavoriamo e veniamo pagati vendiamo il nostro tempo per ricevere denaro. Il tempo, quindi, è un asset che viene trasformato in un altro asset. Generalmente, a parità di tempo lavorato, un lavoro che richiede un maggior impiego di energie viene pagato meglio. Inoltre, a parità di tempo ed energia impiegati, viene pagato meglio un lavoro che richiede particolari conoscenze. E ancora, chi ha più esperienza ha più valore e tende a ricevere una paga oraria maggiore, così come chi ha più capacità. Tempo, energia, conoscenza, esperienza e

18 Gli asset primari 17 capacità sono asset in grado di generare entrate proporzionali al loro valore e che possiamo investire come meglio crediamo. Decidere di farsi pagare a tempo, dal punto di vista finanziario, è una pessima strategia di investimento del proprio tempo. Infatti, gli unici due modi per generare più entrate sono lavorare più tempo o aumentare la propria paga oraria. Bisogna usare la mente, l asset primario più potente, per sfruttare meglio il tempo e impiegarlo per generare entrate esponenziali. Come? Creando asset. Un brevetto, una canzone, un libro, un business, sono esempi di tempo investito per convertirlo in asset in grado di generare entrate esponenziali. Cosa fare se non si hanno le capacità e le conoscenze per creare un asset? La buona notizia è che gli asset si possono comprare. Questo libro spiega una strategia per investire in Borsa con le opzioni per imparare a convertire anche piccoli risparmi in asset in grado di generare entrate.

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20 2. Stampare i soldi Le stampanti Gli asset si dividono in due categorie principali: produttivi e non produttivi. Gli asset non produttivi hanno semplicemente un valore che varia nel tempo. Gli asset produttivi, oltre ad avere un valore che varia nel tempo, producono ricchezza. Sia gli asset produttivi sia quelli non produttivi possono distruggere ricchezza. Esempi di asset non produttivi sono il denaro, i gioielli, i diamanti, l oro fisico o la casa di proprietà in cui si vive. Se per possedere oro fisico dobbiamo sostenere costi di custodia presso terzi, allora è un asset non produttivo che genera uscite e distrugge ricchezza. La casa di proprietà in cui viviamo è un asset non produttivo che genera uscite come tasse o interessi sulle rate del mutuo, quindi distrugge ricchezza. Esempi di asset produttivi sono gli immobili, i diritti d autore, i libri o i business. Un immobile genera entrate se messo a reddito, il diritto d autore genera entrate dalle

21 20 Modulo 2: Stampare i soldi royalties, un libro genera entrate dalle vendite, un business produce utili. Gli asset produttivi hanno un valore che varia nel tempo. Indipendentemente da tale valore sono in grado di generare entrate e uscite. Se generano entrate maggiori delle uscite, allora producono ricchezza. Se generano uscite maggiori delle entrate, allora distruggono ricchezza. Gli asset produttivi sono delle stampanti. Stampanti speciali in grado di stampare soldi. Stampanti che per funzionare consumano energia. Se la stampante stampa più soldi di quanti ne servono per pagare l energia che consuma, allora produce ricchezza. Inoltre, la stampante la possiamo rivendere, ovvero ha un valore di mercato. I soldi stampati sono la ricchezza prodotta, l energia consumata è la ricchezza distrutta. La differenza tra la ricchezza prodotta e la ricchezza distrutta è il flusso di cassa, più comunemente detto cash flow. La differenza tra il prezzo al quale rivendiamo la stampante e il prezzo al quale l abbiamo comprata è il guadagno dalla compravendita, più comunemente detto capital gain. Immaginiamo di comprare una stampante che stampi soldi; se dopo averla comprata il suo prezzo di mercato scendesse o addirittura crollasse continuando però a stampare soldi, eviteremmo di rivenderla a un prezzo più basso e continueremmo a godere dei soldi stampati ogni mese in attesa di una sua rivalutazione. Se invece il suo prezzo di mercato crescesse di molto potremmo decidere di rivenderla ottenendo un guadagno e capitalizzando immediatamente una parte dei soldi

22 Le stampanti 21 potenzialmente stampabili in futuro. Potremmo così reinvestire il guadagno, comprando altre stampanti e accelerando il processo che porta alla ricchezza. Esempio: compriamo una stampante al prezzo di euro che genera un cash flow di 400 euro al mese. Se il prezzo della stampante scendesse, continueremmo a incassare 400 euro ogni mese. Supponiamo che dopo due anni la nostra stampante abbia generato 9600 euro e che il suo valore di mercato sia di euro: avremmo la possibilità di rivenderla, realizzando un guadagno di euro. Poiché la stampante stampa 400 euro al mese, rivenderla sul mercato significa evitare di aspettare 50 mesi per guadagnare quei euro. Quindi, per accelerare il processo, venderemmo la stampante capitalizzando subito i flussi di cassa dei successivi 50 mesi per poterli reinvestire in altre stampanti, magari di maggior valore visto che disporremmo di euro, in grado di stampare più di 400 euro al mese. Il nostro guadagno totale di euro sarebbe costituito da 9600 euro di cash flow e da euro di capital gain. cash flow mensile 400 e mesi 24 cash flow totale 9600 e prezzo d acquisto e prezzo di vendita e capital gain e mensilità anticipate 50

23 22 Modulo 2: Stampare i soldi Investire puntando principalmente sui cash flow che si riceveranno e non sul capital gain ci svincola dal problema di dover predire se nel breve termine il prezzo dell asset salirà o scenderà. «Il più grande condottiero è colui che vince senza combattere.» Sun Tzu - L arte della guerra Come è possibile notare, il modo di ragionare è completamente orientato ai cash flow e anche i capital gain vengono riformulati in termini di cash flow capitalizzati anzitempo. I cash flow, infatti, sono una misura della nostra libertà finanziaria. Sembra tutto perfetto: investire in stampanti non solo è una strategia robusta alle oscillazioni di mercato, ma è anche in linea con l obiettivo di raggiungere la libertà finanziaria, ovvero di avere ogni mese nuove entrate in grado di pagare le spese. Bisogna solo lasciarsi guidare dal buon senso e ammettere di non essere in grado di sapere se domani l asset avrà un prezzo di mercato maggiore o minore di quello di oggi. Stimandone però il valore, confidando nel fatto che se lo compriamo a un prezzo inferiore al valore stimato, con il tempo il prezzo tenderà ad aumentare. E nell attesa che il mercato riconosca il valore dell asset con un aumento del suo prezzo, si continuano a incassare i cash flow prodotti.

24 Le stampanti 23 «Chi è prudente e aspetta con pazienza chi non lo è, sarà vittorioso.» Sun Tzu - L arte della guerra Dunque, vediamo come stimare il valore degli asset.

25 Quanto vale una stampante Un altro vantaggio degli asset produttivi consiste nel fatto che possiamo stimarne il valore in modo più oggettivo, basandoci sulla ricchezza che sono in grado di generare. Trascurando l inflazione, quanto siete disposti a pagare una stampante in grado di generare 1000 euro di cash flow mensile e che tra due anni potrete rivendere a euro? Io non sarei disposto a pagarla più di euro. Infatti, comprandola incasserei in due anni un totale di euro di cash flow prodotto, più euro dalla successiva vendita. Quindi, sarei disposto a comprarla solamente se il prezzo fosse inferiore al suo valore calcolato di euro. E perché mai tra due anni la stampante dovrebbe valere euro? Seguendo lo stesso ragionamento, significherebbe evidentemente che da quel momento la stampante sarebbe in grado di stampare nel corso del tempo fino a un massimo di euro. Quindi, per calcolare il valore di una stampante bisogna cercare di capire quanti soldi essa sarà in grado di generare durante il corso della sua vita. Se consideriamo anche l inflazione, non basta sommare semplicemente i flussi di cassa futuri generati, ma questi devono essere prima attualizzati e poi sommati, calcolando quello che viene chiamato Valore Attuale Netto (VAN). Consideriamo un inflazione del 4% all anno, significa che

26 Quanto vale una stampante euro oggi valgono come 1040 euro tra un anno e come 1081,6 euro tra due anni. Quindi, se l inflazione fosse del 4% all anno, se la vita residua della stampante fosse di due anni e se stampasse 1040 euro il primo anno e 1081,6 euro il secondo anno, sarei disposto a comprarla solamente se costasse meno di 2000 euro, ovvero la somma dei flussi di cassa attualizzati. Quello appena descritto è il metodo del Discounted Cash Flow (DCF). Il problema quindi è riuscire a stimare per quanti anni l asset genererà entrate, quante entrate genererà in ogni singolo anno e quali saranno i tassi di attualizzazione nei vari anni. Supponiamo che l asset generi ogni anno lo stesso cash flow di 1000 euro e che l inflazione sia ogni anno del 4%; nel calcolo del VAN sommeremmo 961,54 euro pari al cash flow del primo anno attualizzato, 924,56 euro per il cash flow del secondo anno, 889 euro per il terzo e cosi via. Dunque, nel calcolo del VAN i primi flussi di cassa sono quelli che incidono maggiormente, infatti andando in avanti col tempo i cash flow attualizzati diventano via via più piccoli fino a diventare trascurabili rispetto al VAN totale. Quindi, una prima approssimazione che possiamo fare è quella di valutare un asset considerando solo i flussi di cassa dei primi anni, ad esempio dei primi 10 anni, svincolandoci dal problema di dover quantificare la sua vita residua e di dover stimare i tassi di inflazione in un futuro troppo remoto per essere predicibili con un accuratezza sufficiente.

27 26 Modulo 2: Stampare i soldi Il DCF è uno dei motivi per cui una notizia può far variare bruscamente il prezzo di un titolo azionario, infatti se questa modifica le stime sui futuri utili, modifica anche il valore calcolato dell asset tramite il DCF. Il prezzo non è altro che una stima del valore intrinseco fatta dal mercato. Una stima, per definizione, è diversa dal valore vero e più avanti vedremo come trarre vantaggio da questo errore che il mercato non può evitare di commettere.

28 Riconoscere una stampante All inizio abbiamo trattato l argomento partendo da modelli semplificati. Questo è un modo di procedere tipico dell Ingegneria, in cui si parte da un modello semplificato per fare un lavoro di astrazione e per ricavare i concetti chiave. Il modello viene poi complicato introducendo via via le diverse variabili inizialmente trascurate. Ad esempio, nel calcolo del valore di una stampante solamente in un secondo momento abbiamo introdotto l inflazione nel modello. Ragionare per modelli equivalenti come quello della stampante consente di generalizzare facilmente concetti come quello del DCF che altrimenti risulterebbero più complicati da afferrare. Inoltre, aiuta a sviluppare la nostra intelligenza finanziaria: quando ci troveremo davanti a casi particolari di investimento, per valutarli dovremo solo ricorrere al modello generale che abbiamo fatto nostro e che per definizione comprende già i casi particolari. Ricorrere a un modello, tuttavia, introduce quello che viene chiamato errore di modello, dovuto al fatto che un modello trascura alcuni elementi della realtà. Rendendo il modello sempre più simile alla realtà, l errore di modello diventa sempre più piccolo. Il modello deve essere complicato sempre di più finché l errore introdotto dal modello stesso diventi trascurabile. L errore di modello è un ottimo spunto per stimolare il no-

29 28 Modulo 2: Stampare i soldi stro spirito critico. Infatti, guardandolo in modo costruttivo ci rendiamo conto che tutto è sbagliato e che tutto è migliorabile perché tutto si basa su modelli. Un automobile si rompe perché gli ingegneri che la progettano devono necessariamente semplificare la realtà riducendola a modelli per ottenere delle equazioni gestibili nella pratica. Se il modello tenesse conto di tutte le variabili della realtà, la macchina non si romperebbe mai perché sarebbe progettata in modo tale da tener conto di ogni eventualità. Ciò però è impossibile perché un modello che rappresenti l intera realtà sarebbe la realtà stessa e non un modello, per questo le automobili continueranno sempre a rompersi ma ci sarà sempre un margine di miglioramento nel costruirle. Come vedremo più avanti, quando parleremo delle opzioni, anche i derivati vengono prezzati ricorrendo a equazioni ottenute da modelli semplificati che per costruzione, e per nostra fortuna, sono affette da un errore di modello che possiamo sfruttare a nostro vantaggio. Il modello della stampante calza molto bene e fare questa trasposizione ci aiuta a valutare intelligentemente gli investimenti. Un problema che rimane da affrontare è l ostacolo iniziale: come riuscire a capire se un asset è produttivo o non produttivo? Finora abbiamo fatto cenno solo a casi in cui la produttività dell asset fosse facilmente distinguibile, ma nella vita potrebbero capitare opportunità di investimento più o meno complesse. In quei momenti dobbiamo essere in grado

30 Riconoscere una stampante 29 di capire se davanti abbiamo un asset produttivo o un asset non produttivo. Di nuovo, il modello della stampante ci aiuta consentendoci di superare con estrema facilità anche questo ostacolo. Un modo per riconoscere una stampante è quello suggerito dal Metodo del Valore Costante (MVC), ovvero quello di supporre di comprare l asset a un certo prezzo e di rivenderlo dopo qualche mese o dopo qualche anno esattamente allo stesso prezzo, calcolando i soldi che rimarrebbero nelle tasche. Ad esempio, comprando una stampante a euro in grado di stampare 400 euro al mese e rivendendola dopo un anno sempre a euro, ricaveremmo un guadagno di 4800 euro dato dai 12 cash flow mensili. Se l asset non fosse stato una stampante non si sarebbe manifestato alcun guadagno. Che succederebbe se tra un anno rivendessi l asset allo stesso prezzo a cui lo sto comprando oggi? Ecco, questa è la prima domanda che bisogna porsi per valutare intelligentemente un investimento. Altre domande che bisogna porsi sono: che succederebbe se il prezzo scendesse? Il mio asset produrrebbe ancora cash flow? E se il prezzo crollasse? Sarebbe ancora produttivo? «La vittoria si ottiene quando si è preparati a ogni imprevisto.» Sun Tzu - L arte della guerra

31 30 Modulo 2: Stampare i soldi Più avanti vedremo altre importanti domande che bisogna porsi per valutare la bontà di un investimento. A questo punto rimane facile capire che, ad esempio, l oro fisico non è una stampante; infatti, supponendo di rivenderlo allo stesso prezzo d acquisto non avremmo alcun tipo di guadagno. Che succederebbe se dopo aver comprato l oro il suo prezzo scendesse? Una stampante continuerebbe a stampare soldi... L oro fisico è senz altro un ottimo modo per proteggere il patrimonio dalla svalutazione della moneta, ma non è in grado di renderci finanziariamente liberi. Un altro modo per riconoscere una stampante consiste nell utilizzare il Metodo del Bilancio (MB). Redigendo il nostro bilancio mensile personale, per quanto riguarda lo Stato Patrimoniale metteremmo i nostri asset nella colonna delle Attività e i nostri debiti nella colonna delle Passività, mentre per quanto riguarda il Conto Economico metteremmo le nostre entrate mensili nella colonna delle Entrate e le nostre uscite mensili nella colonna delle Uscite. L iscrizione di una voce nello Stato Patrimoniale può comportare l iscrizione di un altra voce nel Conto Economico. Ad esempio, accendendo un mutuo di euro a rate costanti di 300 euro, metteremmo nelle Passività dello Stato Patrimoniale il debito di euro e nelle Uscite del Conto Economico la rata di 300 euro. Se usassimo quei euro per comprare una casa da affittare a 500 euro al mese, metteremmo nelle Attività dello Stato Patrimoniale la casa del valore di euro e

32 Riconoscere una stampante 31 nelle Entrate del Conto Economico l affitto di 500 euro. Una stampante è tale se il suo acquisto comporta l iscrizione di una voce nelle Entrate del Conto Economico. A fine mese, infatti, l effetto di questa voce si manifesterebbe indipendentemente dal controvalore dell asset che si legge nella colonna delle Attività nello Stato Patrimoniale, proprio come avviene per le stampanti. Comprando invece un asset non produttivo come l oro fisico, lo iscriveremmo tra le Attività dello Stato Patrimoniale senza dover necessariamente modificare il Conto Economico, a meno che il suo possesso non comporti costi ricorrenti di custodia che andrebbero altrimenti inseriti nella colonna delle Uscite.

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34 3. Le 7 abilità finanziarie Cash flow Nel Modulo 1 abbiamo visto che tenere il proprio patrimonio sotto forma di valuta monetaria è una forma di investimento davvero poco intelligente, abbiamo quindi affrontato il tema del perché investire: il paradosso dell investitore mostra che non possiamo non investire. Inoltre, i soldi sono solo uno dei 7 asset primari, tutti possono imparare a investire in modo efficace per raggiungere i propri obiettivi anche con pochi soldi a disposizione grazie agli altri asset primari come la mente e la conoscenza. Nel Modulo 2 abbiamo capito l importanza di investire in asset produttivi, abbiamo imparato a riconoscerli e a stimarne il valore. Abbiamo affrontato il tema del su cosa investire e abbiamo dedotto che conviene investire in asset produttivi il cui prezzo è inferiore al loro valore stimato. In questo modulo affronteremo invece il tema di come

35 34 Modulo 3: Le 7 abilità finanziarie investire. Infatti, non sempre si effettuano semplici compravendite di stampanti. La realtà è più complessa e può prevedere più passaggi, possiamo chiedere prestiti, fare pagamenti rateizzati, comprare con la formula leasing, pagare una maxi-rata finale, acquistare diritti di opzione, assicurazioni o mutui. Ci sono diversi modi di investire in una stampante e dobbiamo saper valutare le differenti modalità di investimento. Per capire come bisogna investire e per valutare una data modalità di investimento, dobbiamo vedere nei dettagli le 7 abilità finanziarie. Capirle a fondo e padroneggiarle consente di investire intelligentemente e di creare correttamente le entrate in Borsa. Sebbene si tratti di 7 concetti finanziari, è preferibile chiamarle abilità per porre l accento sull importanza di non limitarsi ad apprendere le conoscenze solo da un punto di vista teorico, ma di metterle in pratica facendole diventare strumenti del proprio arsenale di investitore. La prima abilità finanziaria è il cash flow. Chi investe generando cash flow positivi è robusto alle crisi finanziarie ed è sulla strada della libertà finanziaria. Dunque, la prima regola dell investitore intelligente è assicurarsi che l investimento dia cash flow positivi. «Nell operazione militare vittoriosa prima ci si assicura la vittoria e poi si dà battaglia, nell operazione militare destinata alla sconfitta prima

36 Cash flow 35 si dà battaglia e poi si cerca la vittoria.» Sun Tzu - L arte della guerra Un immobile è potenzialmente un asset produttivo, ma se lo compriamo finanziando l intero importo con un mutuo di breve durata, le alte rate potrebbero essere maggiori delle entrate dall affitto determinando un cash flow negativo. Nel valutare una modalità di investimento, quindi, la prima domanda da porsi è: comprando in questo modo, l asset farà entrare nelle tasche soldi ogni mese? Genererà cash flow positivi? Tuttavia, la produzione di cash flow positivi è una condizione non sufficiente, questo è solo il primo step. Bisogna entrare nei dettagli e vedere meglio da cosa è composto il cash flow.

37 Creazione, distruzione e trasformazione di ricchezza Non sempre un cash flow positivo indica un buon investimento e non sempre un cash flow negativo indica un cattivo investimento. Afferrare bene il concetto finanziario espresso in questo paragrafo, ovvero la produzione, la distruzione e la trasformazione di ricchezza, è di vitale importanza per non cadere nei tranelli degli investimenti. Come suol dirsi, il diavolo si nasconde nei dettagli e quando si tratta di investire è bene analizzare a fondo ogni euro del flusso di cassa per capire da dove viene, perché c è e a cosa serve. Per spiegare questa abilità finanziaria vedremo esempi più complicati rispetto a quelli visti finora ma non si può evitare di chiedere un piccolo sforzo, saper distinguere la produzione e la distruzione di ricchezza è la chiave per investire intelligentemente e per creare entrate in Borsa senza commettere errori. Immaginiamo di acquistare una casa finanziando l intero importo di euro con un mutuo a un anno esente da alcun tipo di tasso di interesse, trascurando per semplicità anche i costi di gestione e di manutenzione. Questo significa che dovremo pagare 12 rate da euro per sanare il debito con la banca. Immaginiamo, inoltre, di dare in affitto l appartamento per 500 euro al mese e di rivenderlo allo stesso

38 Creazione, distruzione e trasformazione di ricchezza 37 prezzo d acquisto esattamente un anno dopo. Facendo i conti, osserviamo facilmente che l investimento determina un cash flow negativo di 9500 euro al mese per 12 mesi, pari a un uscita totale di euro, e un incasso finale di euro dato dalla vendita dell asset. Procedendo in base al Metodo del Valore Costante risulta quindi un guadagno finale di 6000 euro. Questo significa che l asset è produttivo nonostante i cash flow siano negativi. I 6000 euro di guadagno sono dati dai 12 affitti incassati da 500 euro ciascuno, ovvero la ricchezza che l asset ha creato. Le rate da euro invece non rappresentano ricchezza distrutta ma ricchezza trasformata, infatti servono dal primo all ultimo euro per pagare la casa e a ogni rata pagata aumenta la quota parte di proprietà in base al piano di ammortamento del mutuo. L asset genera da subito ricchezza ma a causa delle rate per il suo acquisto i cash flow sono negativi e tale ricchezza viene capitalizzata solamente se e quando esso viene rivenduto.

39 38 Modulo 3: Le 7 abilità finanziarie prezzo d acquisto e interesse mutuo 0 e rata mutuo e entrata da affitto 500 e cash flow mensile 9500 e mesi 12 cash flow totale e prezzo di vendita e guadagno 6000 e interesse mutuo totale 0 e entrata da affitto totale 6000 e Bene, è il momento di complicare il modello: immaginiamo di dover pagare ogni mese anche 100 euro di interesse sul prestito. Questo significa che dovremo pagare 12 rate da euro. In questo caso il cash flow negativo è di 9600 euro al mese per un uscita totale di euro. L incasso finale dato dalla vendita della casa comporta un entrata di euro, per un guadagno complessivo di 4800 euro. Questo guadagno è dato dalla differenza tra la ricchezza prodotta e la ricchezza distrutta dall asset. La ricchezza prodotta è l entrata dall affitto di 6000 euro totali mentre la ricchezza distrutta è l interesse sul prestito di 100 euro al mese per un totale di 1200 euro. La differenza tra 6000 euro e 1200 euro dà proprio il guadagno di 4800 euro. Di nuovo, l asset genera

40 Creazione, distruzione e trasformazione di ricchezza 39 da subito ricchezza, i cash flow sono negativi e tale ricchezza verrà capitalizzata se e quando l asset verrà rivenduto. prezzo d acquisto e interesse mutuo 100 e rata mutuo e entrata da affitto 500 e cash flow mensile 9600 e mesi 12 cash flow totale e prezzo di vendita e guadagno 4800 e interesse mutuo totale 1200 e entrata da affitto totale 6000 e In una rata del mutuo, la quota parte relativa all interesse maturato rappresenta la ricchezza distrutta mentre la restante parte rappresenta la ricchezza trasformata. Prendiamo un caso più classico e immaginiamo di acquistare con un anticipo di euro la stessa casa da euro con un mutuo a 30 anni pagando rate da 400 euro e incassando affitti di 500 euro. Poiché l asset genera da subito un cash flow positivo, significa che non solo produce una ricchezza netta positiva, ma che addirittura questa ricchezza è tale da riuscire a ripagare da sola l acquisto dell asset stesso, essendo maggiore della quota parte della rata destinata alla trasformazione di ricchezza, cioè all acquisto della casa. In

41 40 Modulo 3: Le 7 abilità finanziarie altre parole, diamo un anticipo per l acquisto di un asset in grado di generare entrate che riescono da sole a completare il pagamento di se stesso; in questo caso avanzano persino 100 euro ogni mese da poter spendere o reinvestire. Sebbene questi concetti possano sembrare intuitivi, è bene insistere sulla loro importanza perché se invece del caso classico di un mutuo per un immobile ci troviamo davanti a un investimento più complesso, dobbiamo essere in grado di analizzare il cash flow e di distinguerne le entrate e le uscite generate. Questo sarà di fondamentale importanza quando dovremo produrre ricchezza in Borsa per assicurarci di continuare sempre a generare valore oltre che cash flow positivi. Se non siamo attenti rischiamo di fare investimenti che danno cash flow positivi ma che distruggono ricchezza. Supponiamo, infatti, di pagare un premio di euro a fondo perduto per assicurarci sia il diritto di usufrutto di una casa per 12 mesi, sia il diritto d acquisto della stessa a un prezzo bloccato sempre per 12 mesi a euro, confidando nel fatto di riuscire a rivenderla dopo un anno a euro. Il diritto di usufrutto ci consente di poterla affittare ricavando un cash flow positivo di 500 euro al mese. Secondo la nostra previsione, investendo un capitale di soli euro riusciremo a generare in un anno un totale di 6000 euro di cash flow più euro di capital gain. Non male come investimento, vero? Attenzione, questo è un tranello e l investimento punta tutto sul capital gain di euro!

42 Creazione, distruzione e trasformazione di ricchezza 41 Dunque, è un investimento per capital gain e non per cash flow. premio a fondo perduto e mesi 12 cash flow mensile 500 e entrate mensili totali 6000 e cash flow totale 4000 e prezzo di esercizio e prezzo di vendita e capital gain e guadagno complessivo e Ricordiamoci che una stampante è tale se genera ricchezza netta positiva indipendentemente dalle oscillazioni del suo prezzo di mercato. Usando il Metodo del Valore Costante, supponiamo di rivendere dopo un anno la presunta stampante allo stesso prezzo d acquisto di euro e cerchiamo di capire se effettivamente essa stessa produce soldi stampandoli. Come è facile osservare, rivendendo la casa dopo un anno a euro avremmo una perdita totale di 4000 euro. Infatti, inizialmente è stata creata un uscita di euro data dal premio a fondo perduto, che rappresenta quindi ricchezza distrutta e non ricchezza trasformata. Le entrate generate dagli affitti di un anno non sono sufficienti a ripagare le uscite generate, quindi l investimento durante i 12 mesi a disposizione distrugge ricchezza nonostante i cash flow siano positivi.

43 42 Modulo 3: Le 7 abilità finanziarie Deduciamo che non basta dire che gli investimenti debbano essere orientati al cash flow ma soprattutto devono essere orientati alla produzione di ricchezza, altrimenti rischiamo di investire per capital gain credendo erroneamente di investire per cash flow. Con questo non si sta dicendo che non bisogna investire per capital gain, anzi il più delle volte la componente maggiore di un guadagno è data proprio dal capital gain e non dobbiamo assolutamente investire se non prevediamo di avere anche un capital gain. Tuttavia, dobbiamo cercare di capire cosa succederebbe nel caso in cui la nostra previsione sul futuro rialzo del prezzo dell asset si rivelasse errata. Investire in un asset in modo che produca ricchezza ci protegge dalle crisi finanziarie e dai crolli dei prezzi. «L invincibilità sta nella difesa, la vulnerabilità sta nell attacco, se ti difendi sei più forte, se attacchi sei più debole.» Sun Tzu - L arte della guerra La modalità di investimento è importante. Infatti, anche se un asset è potenzialmente produttivo non è detto che stiamo investendo in modo produttivo. Bisogna quindi procedere come negli esempi precedenti e analizzare l investimento da due punti di vista, uno che guardi ai flussi di cassa e uno che guardi alla ricchezza creata e distrutta. Alla fine, ovviamente, i conti devono tornare e dare gli stessi risultati.

44 Creazione, distruzione e trasformazione di ricchezza 43 In quest ultima simulazione di investimento il tempo gioca contro e dopo un anno, se non riusciamo a vendere l asset a un prezzo maggiorato di almeno 4000 euro rispetto al prezzo d acquisto, concretizziamo la perdita che la modalità di investimento ha creato. Nella strategia in opzioni che costruiremo vedremo come fare l esatto opposto, mettendo il tempo dalla nostra parte. HAI TERMINATO L ANTEPRIMA