Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

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1 Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani Milano tel fax

2 POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo UCITS single manager specializzato nella strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa. L'obiettivo è di generare un rendimento medio del 10% con una volatilità del 6%, prospettando una totale decorrelazione sia dai mercati azionari che da quelli obbligazionari. RIEPILOGO MESE ANDAMENTO DEL FONDO NAV 31 luglio 2015 RENDIMENTO MENSILE luglio ,66 1,62% RENDIMENTO DA INIZIO ANNO 4,34% 99 RENDIMENTO DALLA PARTENZA novembre ,66% CAPITALE IN GESTIONE luglio I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM /03/ /07/ /11/ /03/ /07/2015 COMMENTO DEL MESE Monthly performance: il ritorno del fondo è stato di +1.62% nel mese di luglio. Le posizioni valutarie corte verso il dollaro USA hanno generato un contributo positivo: in particolare sul dollaro canadese, l'euro e la corona svedese. Ci siamo anche posizionati tatticamente lunghi sugli US bond futures, con l'aspettativa che la debolezza del petrolio, unitamente ai dati negativi di crescita in Cina, abbiano un impatto negativo sulle attese di crescita globale e di inflazione, indipendentemente dal fatto che la FED alzi i tassi a settembre. Abbiamo chiuso questo trade con profitto. Anche il portafoglio azionario ha avuto un ritorno positivo; ci siamo esposti in modo diversificato su vari settori: metalli preziosi, materiali da costruzione e petroliere tra i comparti più profittevoli. I futures sugli indici azionari, invece, hanno dato un contributo limitato, in quanto è stato difficile prendere posizione sulla questione greca: col senno di poi avremmo dovuto mantenere almeno una parte di posizione lunga sull'azionario europeo, scontando una maggiore probabilità per il raggiungimento di un accordo. Outlook: rimaniamo positivi sul dollaro USA, tuttavia il mercato sta ora prezzando l'atteso rialzo dei tassi, e dunque siamo diventati maggiormente selettivi nell'aprire nuove posizioni. Di fatto riteniamo che le quotazioni attuali non siano così lontane dal rispecchiare l'attesa di un lento e completo ciclo di rialzo. E' per noi più importante prendere posizioni corte su valute in stati dove ci potrebbero essere inattese politiche monetarie espansive, piuttosto che puntare su ulteriori rialzi del dollaro USA dipendenti sole dalle aspettative sulla FED. Siamo ancora convinti delle nostre posizioni corte sul dollaro canadese, il won coreano, il dollaro di Singapore e lo shekel israeliano, ma ci preoccupa la possibilità di un rimbalzo sull'euro e sullo yen, dunque siamo pronti a chiudere le nostre posizioni in caso di ulteriori indebolimenti di queste valute, soprattutto sull'euro. La nostra idea che il mercato stia già prezzando un rialzo dei tassi, ci impedisce poi di diventare ulteriormente negativi nell' immediato anche sugli asset rischiosi. Al di là delle valute, la maggior parte delle commodity è già scesa sensibilmente unitamente alle azioni del settore. Diversi mercati emergenti - ad eccezione dell'india - stanno attraversando una fase severa di mercato orso, certamente giustificata dal rallentamento nelle loro economie domestiche, ma indubbiamente aggravata anche dalla paura di più alti tassi di interesse negli USA. Alcuni di questi mercati sono ipervenduti e ci potrebbero essere dei violenti rimbalzi nell'immediato futuro e fino all'autunno. Uno dei settori più attraenti dal punto di vista delle valutazioni di mercato sembrerebbe essere quello dei metalli preziosi: dovrebbe trarre beneficio dal basso prezzo del petrolio ed è già al quinto anno consecutivo di mercato orso, cosa abbastanza inusuale per qualunque tipo di asset. Ci siamo dunque posizionati per approfittare di un eventuale rimbalzo in questo comparto tramite esposizione in azioni ed opzioni. Anche il settore energetico e le H shares cinesi potrebbero essere un potenziale target di acquisto per un eventuale rally sulla notizia del primo rialzo e immediatamente dopo. Per il resto, nel medio termine, riteniamo che la maggior parte degli asset rischiosi siano sovrapprezzati e siamo pronti ad aprire nuove posizioni nette corte una volta che eventuali mean reversion rally si siano materializzati in queste aree depresse o eventualmente anche prima se si dovessero creare condizioni di deterioramento del credito. PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE FONDO MSCI World in Local Currency Rendimento annualizzato 0,99% 9,25% Rendimento ultimi 12 mesi 2,86% 9,93% Rendimento annuo composito ultimi 3 anni ND ND Rendimento annuo composito ultimi 5 anni ND ND Indice di Sharpe (1,0%) 0,02 1,07 Mese Migliore 2,06% ( ) 5,72% ( ) Mese Peggiore -2,94% ( ) -3,31% ( ) I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.

3 HI Sibilla Macro Fund FONDO vs MSCI World in Local Currency GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD FONDO -0,16% -1,06% 0,82% -0,30% 1,95% 1,43% 1,62% 4,34% MSCI W. -0,62% 5,72% -0,68% 0,86% 0,97% -3,07% 2,43% 5,51% FONDO 0,50% -1,30% 1,75% -0,05% -1,50% 0,13% -1,41% -0,89% 2,06% -2,94% 0,05% 0,36% -3,30% MSCI W. -3,31% 4,02% -0,05% 0,53% 1,91% 1,24% -0,86% 2,44% -1,16% 1,06% 2,72% -0,88% 7,71% FONDO 0,75% 0,75% MSCI W. 1,98% 1,98% I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELAZIONE HI Sibilla Macro Fund 1,66% 4,62% MSCI World in Local Currency 15,89% 7,65% -38,51% La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. ESPOSIZIONE MEDIA NEL MESE PER ASSET CLASS LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 3,60% -1,80% 5,40% 1,80% Titoli azionari 9,40% -1,40% 10,80% 8,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 5,80% 0,00% 5,80% 5,80% Valute 30,00% -30,00% 60,00% 0,00% Altro 0,10% 0,00% 0,10% 0,10% TOTALE 48,90% -33,20% 82,10% 15,70% ESPOSIZIONE PER ASSET CLASS A FINE MESE LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Titoli azionari 7,90% -1,30% 9,20% 6,60% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Valute 38,00% -38,00% 76,00% 0,00% Altro 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% TOTALE 45,90% -39,30% 85,20% 6,60% PERFORMANCE CONTRIBUTION MESE YTD Indici azionari 0,15% 5,26% Titoli azionari 0,39% -3,50% Commodity 0,00% 0,00% Governativi 0,33% -1,34% Valute 0,71% 2,90% Altro 0,03% -0,24% TOP 3 POSITION PER VAR VAR USD/ILS 0,28% USD/KRW 0,24% EUR/USD 0,18%

4 PORTAFOGLIO AZIONARIO: ESPOSIZIONE PER PAESE* ESPOSIZIONE PER VALUTA Europe 35% Altro 2% Usa 55% AUD BRL CAD CHF CZK EUR GBP HUF JPY MXN MYR NOK NZD PHP PLN SGD TRY USD ZAR Messico 4% *Esposizione lorda Canada 4% -100% -50% 0% 50% 100% ESPOSIZIONE MEDIA PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 5,10% 1,40% 8,80% 4,10% 33,80% 17,80% 5,40% Titoli azionari 7,30% 10,60% 4,80% 4,80% 8,00% 11,70% 10,80% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 4,80% 1,80% 2,30% 5,80% Valute 5,00% 14,20% 5,80% 15,00% 42,00% 42,00% 60,00% Altro 0,30% 2,10% 2,90% 3,00% 3,30% 1,90% 0,10% TOTALE 17,70% 28,30% 22,30% 31,70% 88,90% 75,70% 82,10% CONTRIBUZIONE VAR PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 37,00% 27,00% 59,00% 39,00% 75,00% 28,00% 58,00% Titoli azionari 45,00% 77,00% 17,00% 14,00% 22,00% 19,00% 56,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 29,00% 1,00% 10,00% 57,00% Valute 17,00% -42,00% 0,40% -14,00% -4,00% 36,00% -80,00% Altro 1,00% 38,00% 23,60% 32,00% 6,00% 7,00% 9,00% TOTALE 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Investimento minimo Euro (R -DM) Investimento aggiuntivo (D); (DM) Sottoscrizione Settimanale (ogni venerdì, con 2 giorni di preavviso) Riscatto Settimanale (ogni venerdì, con 2 giorni di preavviso) Commissioni di gestione 2,00% (R) - 1,00% (DM) per anno Commissioni di performance 20% con HWM

5 Allegato Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV BLOOMBERG HI SIBILLA MACRO FUND EUR R 29/11/2013 IE00BDZDQJ58 100,02 HISMEUR ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF R 06/12/2013 IE00BDZDQM87 98,86 HISMCHR ID HI SIBILLA MACRO FUND USD R 06/12/2013 IE00BDZDQP19 100,30 HISMUSR ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR DM 29/11/2013 IE00BDZDQH35 101,66 HISMEUD ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF DM 20/12/2013 IE00BDZDQL70 100,44 HISMCHD ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR FOF 22/11/2013 IE00BDZDQK63 99,85 HISMFOF ID Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto.

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