WeeklyNews. 29 settembre 2015

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1 WeeklyNews A cura della Direzione Advisory di Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni 29 settembre 2015 Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni, è leader tra le società italiane specializzate nelle attività di private banking. Quotata alla Borsa Italiana dal 1991, fa parte del Gruppo Bancario Veneto Banca. Banca Intermobiliare ha oltre 13 miliardi di euro di patrimoni amministrati e gestiti ed è presente nelle principali città italiane con 29 filiali e circa 200 Private Bankers con esperienza pluriennale nell'ambito della consulenza finanziaria. Banca Intermobiliare controlla, tra l altro, Symphonia sgr - società leader in Italia nella gestione di portafoglio, Bim Fiduciaria e Bim Suisse, banca svizzera con sede a Lugano.

2 Il Punto In questa fase di confusione dei mercati non è stata di aiuto la vicenda Volkswagen al momento non vi sono le condizioni per una recessione globale, ma occorre evitare un hard landing cinese In questa fase in cui sui mercati finanziari tende a prevalere una certa confusione non ha certo contribuito in misura positiva la vicenda Volkswagen, che partita come una questione company specific è presto andata al di là del gruppo di Wolsburg. Il contagio si è esteso a tutto il comparto auto ed ai settori correlati, non solo per la possibilità (che non si può escludere a priori) che altre case automobilistiche abbiano truffato pesantemente sui test anti inquinamento, ma in quanto si rischia di vedere modificate in negativo le prospettive di un comparto già caratterizzato da una modesta capacità di remunerare il capitale investito (giova ricordare le parole pronunciate qualche mese fa da Marchionne: nel settore dell auto tranne i tedeschi e due giapponesi non c è nessun altro che riesce a fare soldi ). Il rischio concreto è che le Authority ed i Governi impongano regole più severe sull inquinamento da gas di scarico, quantomeno nella modalità in cui vengono condotti i test, e questo è destinato ad alzare i costi di sviluppo e di produzione dei veicoli (va tenuto presente che senza necessariamente ricorrere ai metodi utilizzati da Volkswagen, la maggior parte dei modelli delle varie case automobilistiche hanno emissioni su strada nettamente superiori a quelle dei test in laboratorio). La vicenda Volkswagen si è andata ad innestare in uno scenario già complicato da diverse fattori di incertezza, che sono stati alla base dell impennata di avversione al rischio che ha caratterizzato la fine di agosto: - il rallentamento dell economia cinese - la debolezza delle materie prime e dei settori correlati; - le difficoltà di alcuni paesi emergenti, in alcuni casi acuite dalla crisi cinese e/o da quella delle materie prime; - la difficile fase di transizione della politica monetaria americana. In questo contesto non è di supporto il quadro tecnico che si conferma piuttosto debole e, tra l altro, con diversi indici, tra cui S&P500 ed Eurostoxx50, che si trovano in una fase delicata, essendo ormai in prossimità del minimo relativo fatto segnare lo scorso 24 agosto. Se i fattori descritti sinora impongano una certa prudenza, soprattutto sul breve termine, non va dimenticato che, considerata la discreta crescita dell economia americana ed il momentum in miglioramento di quella europea, al momento non ci sono gli elementi che facciano intravvedere il rischio di una recessione a livello globale (le cui probabilità aumenterebbero però in caso di hard landing cinese). Fermo restando che sono un indicatore ritardatario, continua ad essere di supporto l andamento societario, se si escludono le difficoltà dei settori energy e materials; a questo proposito sarà importante valutare le indicazioni, soprattutto prospettiche, che arriveranno dal prossima earning season che prenderà il via tra poco più di una settimana. 2

3 Quadro macro Dati consuntivi Data Paese Evento Periodo Dato Consuntivo Atteso Preced. Mer. 23 Francia Pil (finale) 2Q T/T 0,0% 0,0% 0,0% " " Pil (finale) 2Q A/A 1,1% 1,0% 1,0% " " PMI manifatturiero Settembre Indice 50,4 48,6 48,3 " " PMI servizi Settembre Indice 51,2 51,0 50,6 " " PMI composite Settembre Indice 51,4 50,4 50,2 " Germania PMI manifatturiero Settembre Indice 52,5 52,6 53,3 " " PMI servizi Settembre Indice 54,3 54,5 54,9 " " PMI composite Settembre Indice 54,3 54,6 55,0 " Area Euro PMI manifatturiero Settembre Indice 52,0 52,0 52,3 " " PMI servizi Settembre Indice 54,0 54,0 54,4 " " PMI composite Settembre Indice 53,9 54,0 54,3 " Usa PMI manifatturiero Settembre Indice 53,0 52,7 53,0 Gio. 24 Germania Fiducia consumatori Ottobre Indice 9,6 9,8 9,9 " Francia Fiducia imprese Settembre Indice " Germania IFO Settembre Indice 108,5 107,9 108,4 " " IFO stime correnti Settembre Indice 114,0 114,7 114,8 " " IFO aspettative Settembre Indice 103,3 101,4 102,2 " Italia Vendite al dettaglio Luglio M/M 0,4% - -0,4% " " Vendite al dettaglio Luglio A/A 1,7% 0,8% 1,7% " " Ordini industriali Luglio M/M 0,6% - 3,0% " " Ordini industriali Luglio A/A 10,4% - 11,2% " Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 19-set Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 12-set Migliaia " " Indice di attività Fed di Chicago Agosto Indice -0,41 0,24 0,34 " " Ordini di beni durevoli Agosto M/M -2,0% -2,3% 1,9% " " Ordini di beni durevoli ex trasporti Agosto M/M 0,0% 0,1% 0,4% " " Ordini di beni durevoli ex difesa e aerei Agosto M/M -0,2% -0,2% 2,1% " " Vendita di case nuove Agosto Migliaia " " Vendita di case nuove Agosto M/M 5,7% 1,6% 12,0% Ven. 25 Giappone Indice prezzi al consumo Agosto A/A 0,2% 0,1% 0,2% " Francia Fiducia consumatori Settembre Indice " Area Euro Massa monetaria M3 Agosto A/A 4,8% 5,3% 5,3% " Usa Pil annualizzato (finale) 2Q T/T 3,9% 3,7% 3,7% " " Consumi personali annualizzato (finale) 2Q T/T 3,6% 3,2% 3,1% " " PMI servizi Settembre Indice 55,6 55,6 56,1 " " PMI composite Settembre Indice 55,3-55,7 " " Fiducia consumatori Univ. del Michigan (fin) Settembre Indice 87,2 86,5 85,7 Lun. 28 Italia Fiducia consumatori Settembre Indice 112,7 108,7 109,3 " " Fiducia imprese Settembre Indice 104,2 102,7 102,7 " Usa Reddito personale Agosto M/M 0,3% 0,4% 0,5% " " Spesa personale Agosto M/M 0,4% 0,3% 0,4% " " Vendita di case in corso Agosto M/M -1,4% 0,4% 0,5% Mar. 29 Germania Indice prezzi all'importazione Agosto M/M -1,5% -1,4% -0,7% " " Indice prezzi all'importazione Agosto A/A -3,1% -3,0% -1,7% " Area Euro Fiducia economica Settembre Indice 105,6 104,1 104,2 " " Fiducia consumatori (finale) Settembre Indice -7,1-7,1-7,1 " Germania Indice prezzi al consumo Settembre M/M -0,2% -0,1% 0,0% " " Indice prezzi al consumo Settembre A/A 0,0% 0,1% 0,2% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Settembre M/M -0,3% -0,1% 0,0% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Settembre A/A -0,2% 0,0% 0,1% " Usa Fiducia consumatori Settembre Indice 103,0 96,5 101,5 4

4 Quadro macro Dati previsionali Data Paese Evento Periodo Dato Atteso Preced. Mer. 30 Giappone Produzione industriale Agosto M/M 1,0% -0,8% " " Produzione industriale Agosto A/A 1,8% 0,0% " Germania Vendite al dettaglio Agosto M/M 0,2% 1,6% " " Vendite al dettaglio Agosto A/A 3,3% 3,3% " Francia Spesa al consumo Agosto M/M 0,4% - " " Spesa al consumo Agosto A/A 1,7% - " Germania Disoccupazione Settembre Tasso 6,4% 6,4% " Italia Disoccupazione Agosto Tasso 12,0% 12,0% " Area Euro Disoccupazione Agosto Tasso 10,9% 10,9% " " Indice prezzi al consumo Settembre A/A 0,0% 0,1% " " Indice prezzi al consumo core Settembre A/A 0,9% 0,9% " Italia Indice prezzi al consumo Settembre M/M -0,3% 0,2% " " Indice prezzi al consumo Settembre A/A 0,3% 0,2% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Settembre M/M 1,7% -0,1% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Settembre A/A 0,3% 0,4% " Usa MBA richieste mutui 25-set Settimanale - 13,9% " " Variazione occupati stima ADP Settembre Migliaia " " PMI Chicago Settembre Indice 53,0 54,4 Gio. 01 Italia PMI manifatturiero Settembre Indice 53,3 53,8 " Francia PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 50,4 50,4 " Germania PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 52,5 52,5 " Area Euro PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 52,0 52,0 " Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 26-set Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 19-set Migliaia " " PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 53,0 53,0 " " Spesa per costruzioni Agosto M/M 0,5% 0,7% " " ISM manifatturiero Settembre Indice 50,6 51,1 Ven. 02 Giappone Disoccupazione Settembre Tasso 3,3% 3,3% " Area Euro Indice prezzi alla produzione Agosto M/M -0,6% -0,1% " " Indice prezzi alla produzione Agosto A/A -2,4% -2,1% " Usa Variazione occupati non agricoli Settembre Migliaia " " Variazione occupati settore privato Settembre Migliaia " " Variazione occupati settore manifatturiero Settembre Migliaia 0-17 " " Disoccupazione Settembre Tasso 5,1% 5,1% " " Salario medio orario Settembre M/M 0,2% 0,3% " " Salario medio orario Settembre A/A 2,4% 2,2% " " Ordini industriali Agosto M/M -1,3% 0,4% 5

5 Europa Indici di sentiment di settembre positivi Inflazione tedesca sotto le attese La prima lettura degli indici PMI di settembre non si è discostata dalle attese in maniera sensibile. Il PMI composito dell area Euro si è attestato a 53,9, in calo di 4 decimi da agosto e un decimo sotto le attese. Con il dato di settembre la media del PMI del 3Q si ferma a quota 54, in linea con il trimestre precedente con cui dovrebbe quindi condividere la crescita del Pil (+0,4% t/t). I dettagli del dato mostrano un calo della componente relativa alle aspettative, causata dall ultimo peggioramento dei mercati emergenti (ordini dall estero in calo). Per quanto riguarda i settori, sia manifatturiero che servizi hanno mostrato un leggero calo. A livello di singoli paesi il PMI tedesco è sceso di 7 decimi a 54,3, principalmente a causa del settore manifatturiero che inizia a risentire della situazione internazionale, mentre il PMI francese è al contrario salito di oltre un punto grazie al rimbalzo del settore manifatturiero (+2 punti a 50,4), che si è riportato in territorio espansivo. Indicazioni sorprendentemente positive dall indice IFO tedesco, che a settembre è salito di un decimo a 108,5 grazie al miglioramento della componente aspettative, salita di oltre un punto a 103,3. Il dato, meno sensibile rispetto ad altri (ZEW, PMI) ai movimenti dei mercati finanziari, è stato migliore delle attese, anche se non sconta ancora le ultime negative notizie dello scandalo Volkswagen. Tendenzialmente molto positivi tutti gli indici di fiducia in Europa. Sopra le attese l indice di fiducia economica elaborato dalla Commissione Europea, che a settembre è salito di 1,5 punti a 105,6, livello più elevato dal 2011: i timori che arrivano dai mercati emergenti sembrano non aver ancora intaccato gli indici di sentiment in Europa, come confermato dalla fiducia dei consumatori in Italia (112,7, massimi dal 2002) e Francia (+3 punti a 97, massimi dal 2007), che beneficiano dei calo dei prezzi energetici oltre che dei segnali di miglioramento del mercato del lavoro. Nel nostro paese messaggio importante anche dalla fiducia delle imprese, che a settembre è salita di 1,5 punti a 104,2, massimi dal Il report di agosto sull offerta di denaro segnala un rallentamento dell incremento della massa monetaria, con l aggregato M3 che passa da +5,3% a +4,8% a/a. In aumento però la voce prestiti al settore privato, a +1% a/a. Più bassa delle attese l inflazione in Germania, con i prezzi al consumo che a settembre sono calati dello 0,2% mese su mese andando a 0% sulla misura annuale (-0,2% a/a il CPI armonizzato). Sono ancora i prezzi dell energia il principale motivo del calo, mentre le altre componenti segnalano invece movimenti al rialzo dei prezzi. 6

6 Stati Uniti Sempre abbastanza stabili le richieste di nuovi sussidi di disoccupazione, a 273 mila. Revisione finale del Pil 2Q più forte delle attese La lettura finale del Pil 2Q presenta un ulteriore revisione positiva per il dato, fissato a +3,9% t/t annualizzato dal +3,7% precedente. Tra le componenti sono stati rivisti al rialzo i consumi (+3,6%), gli investimenti residenziali e le scorte. Gli ordini di beni durevoli continuano a essere volatili. Ad agosto il dato ha fatto registrare un calo del 2% m/m, ritracciando il progresso di luglio, interamente a causa del settore trasporti (in calo aeronautica e auto). Il dato core (ex aerei e difesa) segna infatti un -0,2% m/m, dopo il +2,1% del mese precedente. Gli investimenti fissi rimangono quindi su un sentiero di crescita positiva, in linea con l andamento dell economia americana. Dati su reddito e spesa personale di agosto positivi, +0,3% m/m e +0,4% m/m rispettivamente, con i dati anno su anno sopra il +4%. Mercato del lavoro forte e calo dei prezzi energetici aumentano le disponibilità dei consumatori americani. Consumi sempre sostenuti Vendita di case nuove ancora in rialzo a agosto, +5,7% m/m a 552 mila unità dopo il +12% di luglio. I tempi di vendita delle case sono sui minimi, e i prezzi in rialzo: il mercato immobiliare rimane su un sentiero di crescita sostenuto. Sale nettamente oltre le attese la fiducia dei consumatori, che a settembre si è fissata a 103, a fronte di attese a 96,5. 7

7 Mercati azionari Commento I principali indici sono in prossimità del minimo relativo di agosto in attesa di indicazioni prospettiche dalla reporting season sul 3Q Mercati azionari pesanti: dopo il fallito tentativo di recuperare l area 2000 Wall Street ha perso progressivamente terreno portando l indice S&P500 a ridosso dei minimi registrati durante il brusco calo di agosto (quota 1867). Coerentemente debole anche il mercato europeo: i principali indici tra cui l EuroStoxx 50 si trovano nuovamente a ridosso dei minimi di fine agosto, ponendo le basi per una potenziale figura a doppio minimo. La tendenza di fondo, tuttavia, si mantiene ancora fortemente negativa. Sui fondamentali, manca orma poco più di una settimana all avvio negli Stati Uniti della reporting season relativa al 3Q. Complice la debolezza del petrolio e delle materie prime e la comparazione ancora sfavorevole per il Dollaro, le aspettative sono piuttosto caute (gli utili sono attesi in calo di circa il 3% su base annua). L attenzione sarà rivolta soprattutto alle guidance aziendali considerando che dopo la mancata crescita del 2015, per il prossimo anno gli analisti si attendono ancora per le società dell S&P500 una espansione del 5% dei ricavi e del 10% degli utili. P/E 2015 P/E 2016 S&P STOXX DAX CAC FTSE MIB FTSE TOPIX HANG SENG TAIWAN TAIEX KOSPI SHANGHAI COMP S&P SE SENSEX Grafico del S&P500 8

8 Mercati obbligazionari Commento Mercati nuovamente in risk-off I governativi beneficiano del movimento di flight to quality Continua sui mercati il clima di risk-off. La volatilità, nuovamente tornata sui mercati, è alimentata dalle recenti vicende legate al settore auto con la minaccia della stretta sui test delle emissioni delle vetture che oltre alla Volkswagen, principale imputata, interessa anche altri produttori e potrebbe cambiare il risiko delle quote di mercato a livello globale. Altro fattore di instabilità è rappresentato dalle recenti stime al ribasso elaborate da alcune case di investimento in merito ai prezzi delle commodities; tale scenario ha impattato negativamente su bond ed equity di società legate ad estrazione e trading di materie prime. Le emissioni governative, sia core che periferiche beneficiano del movimento di flight to quality degli investitori: continua il movimento al ribasso dei rendimenti su tutta la curva. I governativi spagnoli non hanno risentito eccessivamente dell esito delle elezioni regionali catalane in quanto la maggioranza dell elettorato rimane contrario all indipendenza. Il rendimento del bonos decennale scende sotto l 1,90% di rendimento. Lo spread BUND-BTP si assesta in area 114 bp: il decennale tedesco si è poco mosso rimanendo sotto lo 0,6% di rendimento; il decennale italiano in area 1,73%. Grafico del Bund 9

9 Commodities Commento In calo le commodities ad eccezione delle materie agricole Settimana in calo per il petrolio, che continua a risentire delle incertezze sull economia globale, in particolar modo di quella cinese, e dei fondamentali deboli. Negli Stati Uniti gli ultimi dati dell EIA, pur mostrando un calo delle scorte in linea con le attese, hanno evidenziato una sensibile diminuzione del tasso di utilizzo degli impianti di raffinazione e, per la prima volta nelle ultime 7 settimane, un calo della produzione. Sui fondamentali continua inoltre a pesare il timore di un sensibile aumento delle esportazioni iraniane nei prossimi mesi. Teheran continua a dimostrarsi collaborativa con la Comunità Internazionale e per la prima volta dal 2011 ha concesso all EIA l ispezione in alcuni siti militari. La debolezza dei dati macroeconomici cinesi e i timori di un forte rallentamento della domanda da parte di Pechino, con la prima stima preliminare del PMI manifatturiero di settembre scesa a 47 punti, continua ad influenzare negativamente il comparto dei metalli industriali con il rame che ha perso il 2% circa. Leggermente positivo l oro che ha però riassorbito gran parte del rally post Fomc penalizzato dalle ultime dichiarazioni della Yellen più hawkish del previsto. In calo il platino, che sta risentendo della vicenda Volkswagen. Positive le materie agricole. La performance maggiore è stata fatta registrare dallo zucchero, salito oltre il 7% favorito dagli ultimi deludenti dati sulla produzione brasiliana del primo semestre. In crescita anche i cereali con il grano che è salito sul massimo dell ultimo mese spinto dalla siccità che sta colpendo la regione del Mar Nero. Grafico del Future sul Wti 10

10 Mercati valutari valutari Commento Il US$ rimane binario, stabile contro EUR e JPY, fortissimo contro le divise Emergenti Il FOMC più dovish delle attese ha brevemente determinato prese di profitto sul US$ nel corso del sell-off sui mercati rischiosi, seguendo la correlazione positiva con i mercati azionari che si è instaurata negli ultimi mesi. In realtà l andamento della divisa USA rimane estremamente binario. EUR/US$ e US$/JPY sono mossi principalmente da considerazioni di politica monetaria, ed il FOMC più dovish ha supportato le altre due principali valute di funding fino a quando nella successiva conferenza della Governatrice Yellen non è stata riaffermata la retorica del primo rialzo dei tassi entro la fine dell anno. In compenso le valute emergenti e commodity-related proseguono il deprezzamento contro US$, toccando in alcuni casi (MXN, ZAR, BRL, TRY) i minimi storici: in questo caso è stato il focus dell ultimo FOMC sui rischi per l economia USA che arrivano dai Paesi Emergenti ad accelerare le vendite, oltre al fatto che una Fed più cauta può allungare la finestra di politica monetaria espansiva per alcune Banche Centrali (soprattutto asiatiche, come in effetti già avvenuto per Taiwan e India). Mentre EUR/US$ e US$/JPY in sostanziale trading range, l attenzione, le deboli prospettive dell economia norvegese a causa del ribasso del petrolio hanno indotto la Norges Bank a ridurre i tassi a sorpresa, con la prospettiva di nuovi ribassi, con conseguente debolezza della NOK che contro Euro è tornata sopra 9,50. Una maggiore attività della Banca Centrale brasiliana e le dichiarazioni del suo Governatore e del Ministro delle Finanze di essere pronti ad intervenire per evitare un crollo disordinato della valuta, hanno fermato la discesa incontrollata del BRL contro US$, che tra giovedì e venerdì ha subito un oscillazione di oltre l 8%. L utilizzo delle riserve valutarie può stabilizzare a breve termine il cambio ma non è la soluzione dei problemi del BRL, che hanno origine nella situazione politica e nel deterioramento dei conti pubblici. All inizio di settimana infatti BRL/US$ è tornato sopra quota 4,10. Grafico del cross Euro/Dollaro 11

11 Internal dealing Variazione soglie rilevanti DICHIARANTE SOCIETÀ PARTECIPATA % SITUAZIONE PRECEDENTE Aviva Investors Global Services Anima 5,029% 4,940% al 30/07/2015 Blackrock Unicredit 5,026% Operazioni effettuate dal management SOCIETA PERIODO OPERAZIONE DICHIARANTE QUALIFICA N.AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO Cementir Settembre Acquisto Fabio Corsico Consigliere , Cti Biopharma Settembre Vendita Jack Singer Dirigente , Cti Biopharma Settembre Vendita Matthew Plunkett Dirigente , Enel Green Power Settembre Acquisto Francesco Venturini Amministratore delegato , Sorin Settembre Vendita Gabriele Mazzoletti Dirigente , Operazioni effettuate dagli azionisti principali SOCIETA PERIODO OPERAZIONE AZIONISTA N.AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO Bolzoni Settembre Acquisto Penta Holding Spa , Mondo Tv Settembre Acquisto Orlando Corradi , Vianini Lavori Settembre Acquisto Francesco Gaetano Caltagirone ,

12 Agenda dell Azionista Società Operazioni societarie annunciate Tempistica Fiera Milano l assemblea ha approvato un aumento di capitale da 70 mln di euro seconda metà dell anno Prelios dopo l operazione di spin-off verrà effettuato un aumento di capitale da 66 mln di euro entro fine anno Yoox dopo la fusione con Net-A-Porter verrà effettuato un aumento di capitale da 200 mln di euro - Società OPA in corso Tempistica Pirelli ha preso il via l Opa obbligatoria a 15 euro sulle azioni ordinarie e l Opa volontaria sulle azioni risparmio, sempre a 15 euro, quest ultima condizionata al raggiungimento di una soglia di adesione del 30% fino al 13 ottobre World Duty Free a seguito dell acquisizione del 50,1% della società da parte di Dufry, ha preso il via l Opa sul flottante al prezzo di 10,25 euro per azione fino al 9 ottobre Società OPA annunciate Tempistica Ansaldo Sts Finmeccanica ha venduto il 40% della controllata Ansaldo Sts, ai giapponesi di Hitachi al prezzo di 9,65 euro per azione. Verrà quindi lanciata un'opa sul flottante di Ansaldo successivamente alla chiusura dell'operazione entro fine anno A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 14

13 DelClima Mitsubishi Electric ha acquisito il 74,97% capitale e promuoverà un'opa sulle azioni restanti al prezzo di 4,44 euro per azione, soggetto ad un incremento di 7 centesimi per azione legato alla tempistica entro fine anno Italcementi a seguito dell accordo raggiunto da Italmobiliare per la cessione di Italcementi al gruppo tedesco Heidelberg, verrà lanciata un OPA obbligatoria al prezzo unitario di 10,6 euro entro il 2016 Seat Pagine Gialle nell ambito della complessa operazione che porterà alla fusione con Italiaonline, il passaggio della quota di controllo di Seat Pagine Gialle determinerà il lancio di un'opa obbligatoria al prezzo di 0,0039 euro per azione. L offerta non è finalizzata al delisting entro il terzo trimestre A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 15

14 WeeklyNews Legenda INDICE IFO Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso circa aziende. INDICE ZEW INDICI PMI FIDUCIA ECONOMICA INDICE DEI PREZZI AL CONSUMO (CPI) Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso esperti economici. Indice dei direttori degli acquisti. È un indice misurato tramite un indagine presso i direttori degli acquisti delle aziende. Convenzionalmente, una misura sopra 50 indica espansione. Indice di fiducia elaborato dalla Commissione Europea, costruito tramite il contributo della fiducia delle imprese industriali (40%), imprese di servizi (30%), fiducia dei consumatori (20%), imprese di costruzione (5%) e imprese commerciali (5%). Indice dei prezzi con riferimento a un paniere di beni rappresentativo del consumo di un consumatore medio. INDICE DEI PREZZI ALLA PRODUZIONE (PPI) Indice dei prezzi di un paniere di beni utilizzati dalle imprese produttive. INDICE ISM Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende. CHICAGO PMI Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende della zona di Chicago. Un valore sopra 50 indica espansione. PHILADELPHIA FED INDEX Indice di fiducia delle imprese di New Jersey, Pennsylvania e Delaware. Una misura sopra 0 indica crescita del business. NEW YORK EMPIRE MANUFACTURING INDEX Indice di fiducia delle imprese dell'area di New York. Una misura sopra 0 indica espansione. PIL USA Variazione del Pil trimestre su trimestre annualizzata e corretta per la stagionalità. NON FARM PAYROLLS Numero di nuove buste paga dei settori non agricoli. Dato misurato dal Dipartimento del lavoro tramite indagine su attività economiche. TASSO DI DISOCCUPAZIONE ADP EMPLOYMENT CHANGE DOVISH e HAWKISH BIAS FOMC Viene misurata dal Dipartimento del lavoro tramite indagine presso le famiglie, motivo per cui il messaggio del dato può differire rispetto a quello dei Non Farm Payrolls. Numero di nuove buste paga nei settori non agricoli privati. Dato misurato dall'adp (Automatic Data Processing, una società Usa di outsourcing) tramite un'indagine su attività economiche. Una Banca Centrale è indicata come dovish quando l orientamento (bias) della sua linea di politica monetaria è tendenzialmente espansivo, come hawkish quando è restrittivo, come neutrale quando non ha un orientamento preciso. Federal Open Market Committee, comitato della Federal Reserve che prende decisioni in materia di politica monetaria

15 WeeklyNews Informazioni importanti Le informazioni e i dati contenuti nel presente documento hanno finalità promozionale e non sono da intendersi come ricerca in materia di investimenti ai sensi degli artt del Regolamento della Banca d Italia e della Consob (cd Regolamento Congiunto) né mira a fornire raccomandazioni di cui agli artt. 69 e seguenti del Regolamento 11971/99 e successive modifiche. Il documento non fornisce raccomandazioni personalizzate riguardo a una o più operazioni relative ad un determinato strumento finanziario. Le informazioni contenute non costituiscono proposta di vendita o invito ad operare e non si rivolgono ad alcun soggetto specifico. Le informazioni sono state elaborate da Banca Intermobiliare sulla base di fonti ritenute attendibili ma della cui accuratezza e completezza Banca Intermobiliare non può essere ritenuta responsabile. Le informazioni fornite sono valide esclusivamente con riferimento alla data nella quale sono state prodotte. Occorre pertanto verificare le informazioni prima di agire in seguito alle stesse. BIM declina ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite dirette o indirette derivanti dall'utilizzo delle informazioni contenute nei documenti. Le informazioni devono essere usate soltanto per scopi informativi privati del lettore e non costituiscono un analisi di tutte le questioni trattabili. Prima di effettuare qualsiasi operazione, l investitore dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. È consentito scaricare sul proprio computer i report o le informazioni in esso contenute e stamparne copia esclusivamente per uso personale e non commerciale, a condizione che non siano alterate le avvertenze relative a marchi commerciali o altri diritti proprietari. E vietato trasferire, trascrivere, distribuire o riprodurre le informazioni o creare un link al sito senza il preventivo accordo di Banca Intermobiliare S.p.a. Ogni forma di alterazione, parziale o integrale, è da ritenersi vietata. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.a. Sede generale: via Gramsci 7, Torino. Tel Capitale sociale : Euro ,00 Numero di iscrizione al Registro Imprese di Torino: C.C.I.A.A. di Torino n. REA Codice Azienda Bancaria n e Albo Banche n. 5319; Adesione al Fondo Nazionale di Garanzia e al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi; Appartenenza al Gruppo Bancario Veneto Banca (iscritto all Albo dei gruppi bancari in data 08/06/1992 cod. n ) e soggetta ad attività di direzione e coordinamento di Veneto Banca S.c.p.a. CONTATTI PER LA STAMPA: Per approfondimenti, analisi e interviste con i nostri esperti scrivere a: comunicazione@bancaintermobiliare.com