I nuovi servizi per gli emittenti. Palazzo Mezzanotte, Milano, 28 Maggio 2013

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1 I nuovi servizi per gli emittenti Palazzo Mezzanotte, Milano, 28 Maggio 2013

2 I nuovi servizi per gli emittenti Il processo di armonizzazione verso T2S e gli impatti sugli emittenti Loretta Milani Head of Operations Monte Titoli 2

3 Agenda L armonizzazione delle Corporate Actions Gli interventi di armonizzazione Cash distributions prima fase Cash distributions seconda fase Reorganizations E-MIG European Market Implementation Group la situazione europea Annex 3

4 Armonizzazione delle Corporate Actions Le attività di armonizzazione delle CA, in relazione all importanza assunta in previsione dell adozione di Target 2 Securities, sono state definite ed approvate dal PTTUG CUS e costantemente monitorate dall IT NUG che presidia l adeguamento del sistema Italia alla piattaforma di regolamento sovranazionale e dall European Market Implementation Group (E-MIG) che sovraintende e coordina l adeguamento a livello europeo Le attività di armonizzazione riguardano essenzialmente i seguenti processi: Cash Distributions Reorganizations Eliminazione suffisso dividendi pregressi (*) Gli interventi sono stati effettuati con l obiettivo primario di limitare gli impatti e gli investimenti sui sistemi degli emittenti, accentrando ove possibile gli adempimenti in capo all infrastruttura L armonizzazione ha costituito per Monte Titoli un opportunità per migliorare l efficienza e l automazione del servizio erogato sia per i titoli accentrati in qualità di Issuer CSD (c.d. titoli domestici), sia per quelli amministrati come investor CSD (*) le attività sono state sospese in attesa della pubblicazione del testo unico sul post trading 4

5 Gli interventi di armonizzazione Cash distribution Gestione record date Disposizioni di servizio per eventi su obbligazioni Separazione tra pagamento interessi e rimborso Regolamento lordo in T2, propedeutico a T2S Storno regolamento errato e riproposizione Gestione note di testo in lingua inglese Distribution without options (Dividendo misto) Cash distribution - parte cash Securities distribution - parte titoli Dividendo opzionale (DVOP) Securities distribution with option Reorganization with options cash /titoli Securities distributions Storno regolamento errato e riproposizione Gestione note di testo in lingua inglese Reorganizations Separazione distribution with option da mandatory reorganisations with option e da voluntary Reorganisations) Separazione contabile dei titoli elected da quelli non elected Distributions with options Ripetizione dell operazione in caso di errore (previo storno dell operazione errata) Gestione note di testo in lingua inglese Mandatory reorganization Ripetizione dell operazione in caso di errore (previo storno dell operazione errata) Separazione incarichi e disposizioni per pagamento su obbligazioni (scadenze/tassi /tipologia pagamento) Gestione note di testo in lingua inglese 5

6 Cash distributions 1/2 Le principali aree di intervento: completare il livello di compliance agli standard internazionali definiti dal CAJWG, eliminando così un possibile ostacolo alla sottoscrizione da parte degli investitori esteri Predisporre per ogni evento societario e per ogni strumento finanziario adeguata informativa strutturata inviata al sistema tramite RNI (MSG 721) ed equivalente messaggio Swift nativo (564) (DISPOSIZIONE DI SERVIZIO) Modifica del tracciato per dds sui dividendi Predisposizione dds per pagamenti obbligazionari Separazione dds tra pagamento cedole e rimborso Adozione di Target 2 in luogo di BI-COMP per il regolamento dei pagamenti, al fine di ridurre il rischio di liquidità mediante adozione di un sistema di regolamento lordo (Annex 1) Assicurare la definitività dei pagamenti, garantendo che il regolamento dei controvalori sia effettuato avendo certezza della corrispondente disponibilità del cash sul conto del soggetto obbligato 6

7 Cash distributions 2/2 Predisporre il pagamento mediante addebito, a cura di Monte Titoli, del conto in T2 del pagatore indicato dall emittente, da effettuarsi distintamente per ogni singola operazione Consentire al soggetto pagatore di presidiare accuratamente i pagamenti e di gestire adeguatamente la tesoreria mediante introduzione di una nuova funzione denominata Revoca incarico a cura dell Ente Pagatore Completare l automazione e l integrazione di specifiche e contingenti casistiche di regolamento che attualmente sono effettuate con procedure straordinarie e non organiche (MFBDC) Mitigare le ricadute operative su Intermediari, Emittenti e pagatori, derivanti dalla necessità di stornare e riproporre i pagamenti, in caso di comprovato errore da parte dell emittente o del paying agent (REVERSAL) Gestire le funzionalità accessorie al regolamento delle cash distributions, aumentando il grado di integrazione ed automazione dei soggetti interessati, nonché l informativa di supporto (DELAY / REVOCA / CANCELLAZIONE PAGAMENTI) 7

8 La disposizione di servizio per cash distributions La notifica sarà effettuata mediante invio di un apposito messaggio strutturato per annunciare i termini, le modalità e le informazioni di regolamento Il messaggio così modificato sarà completamente in linea, in termini di contenuti e processing, con gli standard internazionali e sarà predisposto indifferentemente per cash distributions sia per titoli domestici che per titoli esteri Il messaggio conterrà le seguenti principali informazioni: key dates e loro sequenza (record date, ex date, Payment date) deadlines (ove previste) Informazioni sul pagamento (tasso periodale, tasso annuale, convenzione di calcolo, convenzioni di pagamento ecc..) Informazioni sulla fiscalità cui il pagamento è sottoposto Campo note sia in lingua italiana che in lingua inglese (ove fornito dall emittente) 8

9 Gli annunci di evento I nuovi Annunci di evento sono predisposti da Monte Titoli sulla base delle comunicazioni ricevute in via preliminare dall emittente (o dall Issuer CSD) e avranno come finalità esclusiva quella di anticipare gli eventi societari Gli Annunci di Evento sono caratterizzati dall indicazione UNCONFIRMED e sono inviati esclusivamente ai partecipanti che ne fanno richiesta, come servizio accessorio a pagamento Il contenuto, le tempistiche e le modalità d invio del messaggio, in linea con gli standard internazionali, sono stati definiti d intesa con i partecipanti al Sistema di Gestione Accentrata, come segue: Contenuto equivalente alla dds che annunciano, nei limiti delle informazioni ricevute dall originator Formato medesimo formato delle dds che annunciano Tempistiche di invio entro la giornata successiva alla ricezione dell informazione dell originator Applicabilità tutti gli eventi su titoli esteri (se notificati dagli issuer CSD) e dividendi su titoli italiani notificati in via preliminare (se notificati dagli emittenti) 9

10 Il nuovo processo regolamento delle Cash Distributions ISSUER/AGENT Monte Titoli Participants CAs mandate MTX /Swift Msg New CAs System CAs cash credit Swift Msg Issuer / PA cash account T2 cash account Swift Msg CAs Announcement CAs cash debit MTX /RNI / Swift Msg CAs Announcements CAs cash payments Swift Msg CAs cash credit CAs cash confirmation MTX /RNI / Swift Msg CAs confirmation MTX /RNI / Swift Msg CAs cash confirmation 10

11 Revoca a cura dell ente pagatore 1/2 E una nuova funzione richiesta dai pagatori per consentire un adeguato presidio degli incarichi e una corretta gestione degli addebiti automatici effettuati da MT per cash distributions. La nuova funzionalità sarà erogata su MT-X ed opererà come segue: MT riceverà la revoca sempre dalla BP anche se quest ultima non regola direttamente in T2 Il form di revoca MT500R avrà una diversa visualizzazione a seconda che si tratti di revoche su: bonds/fondi, dividendi azionari, RCC. Revoca incarico in MT-X MT 500R massiva per emittente (tutti gli incarichi di un emittente) per alcuni strumenti finanziari di uno specifico emittente per singolo strumento finanziario Ogni revoca ha una specifica data di efficacia che, in funzione della tipologia di strumento finanziario, decorre a partire da n giorni lavorativi rispetto alla data corrente I pagamenti maturati sino a data di efficacia della revoca sono regolarmente effettuati, a valere sul conto del pagatore 11

12 Revoca a cura dell ente pagatore 2/2 La revoca è notificata dal pagatore direttamente all emittente tramite la piattaforma MT-X, con evidenza per MT, che richiede esplicitamente a quest ultimo la nomina di un nuovo pagatore; la revoca è notificata anche all eventuale BT Alla ricezione di una revoca si opera come segue: Si sospende il pagamento per ogni operazione interessata, con attivazione di uno specifico stato Per le operazioni per le quali è già stata prodotta una DDS, si invia una nuova DDS di tipo REPL, con la seguente indicazione il pagamento è sospeso sino a nomina di un nuovo ente pagatore a cura dell emittente Per le operazioni per le quali non è ancora stata inviata un DDS, si sospende la produzione della DDS NEW fino a nomina del nuovo pagatore Nel caso l emittente non provveda alla nomina, il sistema invia, ogni giorno, apposita segnalazione di reminder, sia tramite la piattaforma sia tramite mail Il reminder su MT-X sarà attivato a partire da PD-7gg. lavorativi sino a PD e, a partire da PD 5, sarà prodotta anche apposita mail all indirizzo indicato in anagrafe In mancanza di nomina di una nuova BP entro le ore 11 di PD, il pagamento viene cancellato; Le operazioni per le quali è stato sospeso e poi cancellato il pagamento, sono notificate tramite invio di una DDS CANC che riporta la seguente annotazione: il pagamento è stato cancellato per mancata indicazione, a cura dell emittente, della banca pagatrice ) La successiva nomina di un pagatore deve essere accettata secondo attuale procedura 12

13 Reorganizations I punti di non compliance con lo standard, a livello di Paese Italia, riguardano essenzialmente: 1. La gestione delle mandatory reorganizations with options come un unico evento mentre occorre creare prima una distribution with option (accredito diritti) e successivamente una mandatory reorg with option (la sottoscrizione dei diritti in opzione) 2. la contabilizzazione dei titoli oggetto di istruzioni che, contrariamente allo standard, non differenzia, a livello di rendicontazione, i titoli effettivamente esercitati da quelli non esercitati 3. La gestione del dividendo opzionale come una mandatory reorganization with option che prevede: a) L utilizzo di interim securities b) La separazione tra distribuzione dei diritti e sottoscrizione c) L indicazione e la numerazione delle opzioni disponibili d) L indicazione della default option 4. L indicazione di specifiche informazioni riguardanti la tassazione sulle rendite finanziarie e la buyer protection 13

14 Delivery 1/3 Delivery 08/07/2013- Cash Distributions prima fase 1. Nuovo tracciato per disposizione di servizio per dividendi e proventi su strumenti finanziari esteri e domestici (RNI 721/564 SWIFT) 2. Nuova disposizione di servizio per pagamento interessi, rimborso e maggiorazione del capitale su strumenti finanziari obbligazionari corporate e governativi, esteri e domestici (RNI 721/564 SWIFT) 3. Annunci di evento per CA «unconfirmed» su strumenti finanziari esteri e domestici (ove applicabile) 4. Esplicitazione e gestione record date per CA su azioni e obbligazioni corporate e governative, estere e domestiche 5. Nuovo 7B2 (ed equivalente SWIFT 564) a record date per dividendi, proventi, interessi e rimborsi su strumenti finanziari domestici ed esteri 6. Separazione operazioni di pagamento interessi da operazioni di rimborso sul capitale per obbligazioni corporate e private, estere e domestiche (annunci di evento, disposizioni di servizio e rendicontazioni separati) 14

15 Delivery 2/3 Delivery dicembre Cash Distributions seconda fase 1. Nuovo processo di regolamento lordo in T2 per cash distribution su strumenti finanziari domestici 2. Nuovo tracciato per messaggi di regolamento su strumenti finanziari domestici (RNI 7B4 e 7B5 / SWIFT 565 e 567) 3. Nuovi messaggi 7B1/2/3 (ed equivalenti SWIFT) per costituzione fondi, delay, sospensione, riattivazione e cancellazione di regolamento per dividendi, proventi, interessi e rimborsi su strumenti finanziari domestici 4. Nuovo indicatore di regolamento sui messaggi 7B1/2/3 ed equivalenti SWIFT (per indicare T2) 5. Nuovi stati di regolamento sui messaggi 7B1/2/3 ed equivalenti SWIFT 6. Nuove funzioni di revoca incarico a cura del pagatore 7. Gestione pagamenti tardivi e MFBDC 15

16 Delivery 3/3 Delivery dicembre Reorganization (data TBC) 1. Automazione e standardizzazione Reorganizations per titoli esteri 2. Separazione disposizione di servizio tra prima fase (rigth distributions) e seconda fase (mandatory reorganizations with option) 3. Nuovi tracciati RNI 722 e SWIFT Automazione e gestione Dividendo opzionale 5. Evidenza separata, sull estratto conto, tra elected e non elected securities per titoli esteri e domestici 6. Nuovo messaggio 7B2 (e equivalente 566 SWIFT) per conferma esecuzione reorganizations gratuite (es conversione) 7. Modifica MSG 715 (e equivalente SWIFT) per sottoscrizione dividendo opzionale e indicazione di specifiche opzioni 16

17 E-MIG Comparazione relativa agli 8 principali mercati (France, Germany, Italy, The Netherlands, Spain, Sweden, Switzerland, UK / Ireland)

18 E-MIG - Situazione Mercato italiano - primavera % Distributions 80% 60% 40% met in process 20% 0% Cash distributions Securities distributions Distributions with options Reorganisations 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Mandatory reorganisations with options Mandatory reorganisations Voluntary reorganisations not met in process 18

19 Annex 1. Il processo di regolamento in T2 2. Le principali modifiche contrattuali allo studio 19

20 Il regolamento del controvalore in T2 (1/4) Il regolamento del contante è effettuato direttamente da MT addebitando il conto in T2 indicato da ogni ente pagatore Il Pagatore dispone di uno specifico messaggio (RNI / SWIFT/ MT-X) denominato Istruzioni di regolamento per impartire a MT specifiche indicazioni di regolamento, riferibili ad una ben identificata operazione Il messaggio Istruzioni di regolamento può essere utilizzato per richiedere a MT le seguenti attività: RIFPA rifiuto pagamento REVPA revoca pagamento RIAPA riattivazione di un pagamento rifiutato o revocato CANPA cancellazione pagamento Le operazioni di pagamento per le quali è stato ricevuto, entro il termine previsto, un RIFPA vengono automaticamente sospese da MT che informa tempestivamente i propri partecipanti (oltre che l emittente e il PA), inviando apposita informativa di regolamento (DELAY) con specifica causale (indicata dal Pagatore nel msg RIFPA) 20

21 Il regolamento del controvalore in T2 (2/4) Gli addebiti mirati per i quali si riscontra corrispondente copertura cash consentono a MT di effettuare, ai propri partecipanti, pagamenti definitivi ed irrevocabili, a meno di riscontro di errori palesi dichiarati dal PA e/ o dall emittente che richiedano l annullamento dei pagamenti errati e la riproposizione del regolamento corretto (cfr. infra Storno pagamenti ) Il regolamento in Target2 è articolato essenzialmente in due fasi: Regolamento ordinario Regolamento di contingency Il regolamento ordinario è attivato automaticamente da MT in Target2 entro e non oltre le ore 11:00 di ogni giornata contabile (secondo calendario Target) Le operazioni non regolate nella fase ordinaria di regolamento sono automaticamente avviate a regolamento da MT nella finestra di contingency (entro e non oltre le ore 15 di PD) 21

22 La giornata di regolamento in T2 (3/4) Predisposizione regolamento Entro ore 9:00 PD Rifiuto pagamento Entro ore 10:00 di PD Avvio regolamento in T2 Entro ore 11:00 di PD Revoca pagamento Entro le ore 11:45 PD Regolamento ordinario Entro ore 12:00 PD Delay per mancato regolamento Entro le ore 12:15 PD Regolamento contingency Entro le ore 15:00 PD 22

23 La notifica di regolamento in T2(4/4) La notifica di regolamento è effettuata mediante i consueti messaggi RNI 7B1/2/3 (o equivalenti SWIFT/ MT-X) Le notifiche di regolamento sono suddivise nelle seguenti tipologie: a) Messaggi previsionali b) Messaggi di costituzione fondi c) Messaggi definitivi di regolamento d) Messaggi di delay di regolamento e) Messaggi di cancellazione di regolamento I soggetti interessati dalla notifica sono: a) I beneficiari (7B2) b) La banca di appoggio / tramite del beneficiario (se diversa dal beneficiario stesso) (7B2) c) Il Paying Agent (7B1) d) L emittente (7B3) 23

24 Adeguamenti contrattuali 1/2 1. Monte Titoli deve essere autorizzata ad addebitare il conto T2 dei pagatori nominati dall emittente; a) Gli addebiti mirati per i quali si riscontra corrispondente copertura cash consentono a MT di effettuare, ai propri partecipanti, pagamenti definitivi ed irrevocabili, a meno di riscontro di errori palesi dichiarati dal PA e/ o dall emittente che richiedano lo storno. Da una prima analisi pare che l autorizzazione sia già compresa nell attuale modulo «2020 Debit Mandate for AS settlement» 2. Monte Titoli deve presidiare contrattualmente il proprio operato, nei confronti dei propri intermediari, a causa di nuove fattispecie operative introdotte dall armonizzazione: a) Mancata elaborazione dei pagamenti per cash distributions, a fronte delle seguenti principali casistiche: Revoca a cura dell ente pagatore, in mancanza di nuova nomina a cura dell emittente i pagamenti sono sospesi fino alle ore 11 di PD e in seguito cancellati Mancanza fondi sul conto del pagatore incaricato, a fronte di addebito del relativo conto RTGS in T2 i pagamenti non possono essere effettuati, o sono effettuati con ritardo b) Necessità di stornare, previo avviso, un pagamento erroneamente effettuato, a fronte delle seguenti principali casistiche: Errore dell emittente e/o del relativo agent, su richiesta esplicita di questi ultimi Errore del pagatore, su richiesta dell emittente e/o del relativo agent 24

25 Adeguamenti contrattuali (2/2) Per quanto riguarda la revoca a cura del pagatore, considerato che le modalità operative che saranno adottate consentono pagatore di effettuare la notifica del recesso dall incarico direttamente nei confronti dell Emittente, è necessario predisporre un costrutto contrattuale attraverso cui: Emittente e pagatore riconoscono la comunicazione via MT-X come valida notifica da parte del pagatore del recesso da proprio incarico, l Emittente autorizza MT a procedere alla sospensione del pagamento in mancanza di nomina del nuovo pagatore (vedi draft, da confermare): «5.7 Per il regolamento degli importi di cui al comma 5.6 che precede, il Cliente conferisce mandato ad uno o più Enti Pagatori in rapporto con il Cliente stesso. Il Cliente si impegna a far pervenire a Monte Titoli l accettazione del mandato da parte dell Ente Pagatore, secondo i termini e le modalità previste dalle Istruzioni a comunicare tempestivamente a Monte Titoli ogni variazione relativa all Ente Pagatore, incluso la nomina di un nuovo Ente Pagatore a seguito dell estinzione del suddetto mandato. A decorrere dalla notifica dell estinzione del suddetto mandato da parte dell Ente Pagatore e a seguito della mancata nomina di un nuovo Ente Pagatore secondo i termini e le modalità previste dalle Istruzioni, il Cliente autorizza Monte Titoli a non effettuare il regolamento degli importi di cui al comma 5.6, impegnandosi altresì a manlevare e tenere indenne Monte Titoli da ogni responsabilità, ivi incluso il caso di richieste di risarcimento conseguenti ad azioni di terzi secondo quanto previsto dall art. 8.3 delle Condizioni Generali Parte 1.» 25

26 Grazie della Vostra attenzione

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