NEWS TUTTE LE NEWS INDIETRO ANALISI 06/10/ :30

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1 CLIENTE AAM - Ambrosetti Asset Management TESTATA MilanoFinanza.it DATA 6 ottobre 2016 NEWS TUTTE LE NEWS INDIETRO ANALISI 06/10/ :30 Ambrosetti: bilancio positivo per i mercati nel trimestre Secondo Alessandro Allegri, ad di Ambrosetti Asset Management, il terzo trimestre dell'anno si conclude con numeri positivi per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le crescite dei primi sei mesi Il terzo trimestre dell'anno si conclude con numeri positivi in generale per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le importanti crescite dei primi sei mesi. Tuttavia il dato riassuntivo di performance non mostra il reale percorso registrato dai mercati che non è stato certamente così lineare. Soprattutto sull'azionario si sono infatti alternate fasi di salita a bassa volatilità con momenti di più forte incertezza e conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto nel corso del mese di Settembre conclusosi insinuando qualche dubbio in più circa le attese per la conclusione dell'anno. I mercati restano ancora una volta sostenuti non tanto da dati macroeconomici di valore, con un ciclo economico che stenta a ripartire, quanto da Banche Centrali che permangono molto accondiscendenti sulla politica monetaria, fornendo al sistema livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti obbligazionari ai minimi storici. Un atteggiamento dunque di sostanziale supporto ai mercati ma con effetti reali talmente limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle politiche stesse. Questa l'opinione di Alessandro Allegri, amministratore delegato di Ambrosetti Asset Management, secondo il quale nei prossimi mesi certamente l'attenzione si posizionerà dalle Banche Centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla politica dei Governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull'economia ed una

2 normalizzazione degli attuali squilibri della curva dei rendimenti. Venendo ai dati gli azionari chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3,19%) con un netto sovrarendimento per il Giappone (+6,18% Topix) e per i mercati emergenti (+8,32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. Fanno molto bene i settori Technology e Basic Material, mentre faticano Telecommunication ed Utilities. Discorso a parte invece sulle tematiche finanziarie, colpite, soprattutto in area Euro, dal riemergere delle criticità a livello bancario, ulteriormente evidenziate dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini cambi di fronte in termini di risultati. Sul frangente obbligazionario i risultati restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati nei primi sei mesi dell'anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Il saldo del trimestre rimane molto positivo per Governativi Emergenti, Corporate e High Yield. Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni propedeutica a nuovi apprezzamenti. Poche novità sul lato valutario con l'euro in parziale riapprezzamento. Lo scenario macroeconomico globale resta sfidante e il quadro atteso per il trimestre entrante presenta dunque sulla carta alcuni elementi di incertezza, in particolare sul frangente obbligazionario che già ha espresso molto in termini di crescita da inizio anno. La chiusura dell'anno sugli azionari, tuttavia, si presenta, in termini di attese, con un'impostazione più positiva rispetto a quanto era nelle carte per la fase estiva. Rimane nei giochi il rischio di questa asset class, dove non è certo marginale la possibilità di qualche temporanea deriva ribassista soprattutto nella fase iniziale del trimestre, ma, se si escludono gli impatti emotivi derivanti da un aumento della volatilità, riteniamo in questo contesto utile sfruttare eventuali incertezze per posizionarsi sul mercato. "Per il mese di ottobre viene incrementata l'esposizione azionaria complessiva nella logica di un maggiore investimento per l'ultimo trimestre dell'anno. Sul lato allocazione vengono rivisti alcuni driver di performance con scelte settoriali mirate a favore di Telecommunication, Healthcare ed Utilities. A livello geografico viene in particolare ridotto il peso dei mercati emergenti con investimenti convogliati verso Usa ed Area euro ed in particolare sulla Germania. A livello obbligazionario il rendimento viene ricercato ancora sulle tematiche a spread con un rischio complessivo del portafoglio comunque contenuto. Rimane invece sostanzialmente bilanciata l'esposizione valutaria extra euro", ha spiegato il top manager.

3 CLIENTE AAM - Ambrosetti Asset Management TESTATA Adnkronos.it DATA 6 ottobre 2016 Aam, numeri positivi nel terzo trimestre per i mercati finanziari FINANZA Alessandro Allegri Pubblicato il: 06/10/ :38 ''Il terzo trimestre dell anno si conclude con numeri positivi in generale per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le importanti crescite dei primi sei mesi'. Tuttavia il dato riassuntivo di performance non mostra il reale percorso registrato dai mercati che non è stato certamente così lineare'': Questa in sintesi l'analisi mensile dell'andamento dei mercati da parte di Alessandro Allegri, amministratore delegato di Aam - Ambrosetti Asset Management. Soprattutto sull azionario ''si sono infatti alternate fasi di salita a bassa volatilità -sottolinea- con momenti di più forte incertezza e conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto nel

4 corso del mese di Settembre conclusosi insinuando qualche dubbio in più circa le attese per la conclusione dell anno''. I mercati dunque restano ancora una volta ''sostenuti non tanto da dati macroeconomici di valore, con un ciclo economico che stenta a ripartire, quanto da Banche Centrali che permangono molto accondiscendenti sulla politica monetaria, fornendo al sistema livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti obbligazionari ai minimi storici''. Un atteggiamento dunque di ''sostanziale supporto ai mercati ma con effetti reali talmente limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle politiche stesse. Nei prossimi mesi certamente l attenzione si posizionerà dalle Banche Centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla politica dei Governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull economia ed una normalizzazione degli attuali squilibri della curva dei rendimenti''. Venendo ai dati gli azionari ''chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3.19%) con un netto sovrarendimento per il Giappone (+6.18% Topix) e per i mercati emergenti (+8.32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. Fanno molto bene i settori Technology e Basic Material, mentre faticano Telecommunication ed Utilities''. Discorso a parte invece sulletematiche finanziarie, colpite, soprattutto in area Euro, ''dal riemergere delle criticità a livello bancario, ulteriormente evidenziate dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini cambi di fronte in termini di risultati''. Sul frangente obbligazionario i risultati ''restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati nei primi sei mesi dell anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Ilsaldo del trimestre rimane molto positivo per Governativi Emergenti, Corporate e High Yield. Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni propedeutica a nuovi apprezzamenti''.

5 CLIENTE AAM - Ambrosetti Asset Management TESTATA Adnkronos DATA 6 ottobre 2016 Aam, numeri positivi nel terzo trimestre per i mercati finanziari :38 - ''Il terzo trimestre dell anno si conclude con numeri positivi in generale per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le importanti crescite dei primi sei mesi'. Tuttavia il dato riassuntivo di performance non mostra il reale percorso registrato dai mercati che non è stato certamente così lineare'': Questa in sintesi l'analisi mensile dell'andamento dei mercati da parte di Alessandro Allegri, amministratore delegato di Aam -Ambrosetti Asset Management. Soprattutto sull azionario ''si sono infatti alternate fasi di salita a bassa volatilità -sottolinea- con momenti di più forte incertezza e conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto nel corso del mese di Settembre conclusosi insinuando qualche dubbio in più circa le attese per la conclusione dell anno''. I mercati dunque restano ancora una volta ''sostenuti non tanto da dati macroeconomici di valore, con un ciclo economico che stenta a ripartire, quanto da Banche Centrali che permangono molto accondiscendenti sulla politica monetaria, fornendo al sistema livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti obbligazionari ai minimi storici''. Un atteggiamento dunque di ''sostanziale supporto ai mercati ma con effetti reali talmente limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle politiche stesse. Nei prossimi mesi certamente l attenzione si posizionerà dalle Banche Centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla politica dei Governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull economia ed una normalizzazione degli attuali squilibri della curva dei rendimenti''. Venendo ai dati gli azionari ''chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3.19%) con un netto sovrarendimento per il Giappone (+6.18% Topix) e per i mercati emergenti (+8.32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. Fanno molto bene i settori Technology e Basic Material, mentre faticano Telecommunication ed Utilities''. Discorso a parte invece sulletematiche finanziarie, colpite, soprattutto in area Euro, ''dal riemergere delle criticità a livello bancario, ulteriormente evidenziate dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini cambi di fronte in termini di risultati''. Sul frangente obbligazionario i risultati ''restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati nei primi sei mesi dell anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Ilsaldo del trimestre rimane molto positivo per Governativi Emergenti, Corporate e High Yield. Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni propedeutica a nuovi apprezzamenti''.

6 CLIENTE AAM - Ambrosetti Asset Management TESTATA Finanzareport.it DATA 7 ottobre 2016 Ambrosetti Am, l'allocation di ottobre Incrementato l'azionario: Tlc, healthcare e utilities tra i settori favoriti, ridotti gli emergenti Alessandro Allegri* venerdì 7 ottobre :36 Il terzo trimestre dell'anno si conclude con numeri positivi in generale per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le importanti crescite dei primi sei mesi. Tuttavia il dato riassuntivo di performance non mostra il reale percorso registrato dai mercati che non è stato certamente così lineare. Soprattutto sull'azionario si sono infatti alternate fasi di salita a bassa volatilità con momenti di più forte incertezza e conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto nel corso del mese di Settembre conclusosi insinuando qualche dubbio in più circa le attese per la conclusione dell'anno. I mercati restano ancora una volta sostenuti non tanto da dati macroeconomici di valore, con un ciclo economico che stenta a ripartire, quanto da Banche Centrali che permangono molto accondiscendenti sulla politica monetaria,fornendo al sistema livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti obbligazionari ai minimi storici. Un atteggiamento dunque di sostanziale supporto ai mercati ma con effetti reali talmente limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle politiche stesse. Nei prossimi mesi certamente l'attenzione si posizionerà dalle Banche Centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla politica dei Governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull'economia ed una normalizzazione degli attuali squilibri della curva dei rendimenti. Venendo ai dati gli azionari chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3.19%) con un netto sovrarendimento per il Giappone (+6.18% Topix) e per i mercati emergenti (+8.32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. Fanno molto bene i settori Technology e Basic Material, mentre faticano Telecommunication ed Utilities.

7 Discorso a parte invece sulle tematiche finanziarie, colpite, soprattutto in area Euro, dal riemergere delle criticità a livello bancario, ulteriormente evidenziate dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini cambi di fronte in termini di risultati. Sul frangente obbligazionario i risultati restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati nei primi sei mesi dell'anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Il saldo del trimestre rimane molto positivo per Governativi Emergenti, Corporate e High Yield. Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni propedeutica a nuovi apprezzamenti. Poche novità sul lato valutario con l'euro in parziale riapprezzamento. Lo scenario macroeconomico globale resta sfidante e il quadro atteso per il trimestre entrante presenta dunque sulla carta alcuni elementi di incertezza, in particolare sul frangente obbligazionario che già ha espresso molto in termini di crescita da inizio anno. La chiusura dell'anno sugli azionari, tuttavia, si presenta, in termini di attese, con un'impostazione più positiva rispetto a quanto era nelle carte per la fase estiva. Rimane nei giochi il rischio di questa asset class, dove non è certo marginale la possibilità di qualche temporanea deriva ribassista soprattutto nella fase iniziale del trimestre, ma, se si escludono gli impatti emotivi derivanti da un aumento della volatilità, riteniamo in questo contesto utile sfruttare eventuali incertezze per posizionarsi sul mercato. Per il mese di Ottobre viene incrementata l'esposizione azionaria complessiva nella logica di un maggiore investimento per l'ultimo trimestre dell'anno. Sul lato allocazione vengono rivisti alcuni driver di performance con scelte settoriali mirate a favore di Telecommunication, Healthcare ed Utilities. A livello geografico viene in particolare ridotto il peso dei mercati emergenti con investimenti convogliati verso Usa ed area Euro ed in particolare sulla Germania. A livello obbligazionario il rendimento viene ricercato ancora sulle tematiche a spread con un rischio complessivo del portafoglio comunque contenuto. Rimane invece sostanzialmente bilanciata l'esposizione valutaria extra euro. * Amministratore Delegato di Ambrosetti Asset Management

8 CLIENTE AAM - Ambrosetti Asset Management TESTATA Finanzaoperativa.com DATA 7 ottobre 2016 Puntiamo su Tlc, Healthcare e Utility: l asset allocation di Ambrosetti Am ott 7th, 2016 Commenti disabilitati su Puntiamo su Tlc, Healthcare e Utility: l asset allocation di Ambrosetti Am Hai domande o commenti? Scrivi a info@finanzaoperativa.com A cura di Alessandro Allegri, Amministratore Delegato di AAM Ambrosetti Asset Management Il terzo trimestre dell anno si conclude con numeri positivi in generale per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le importanti crescite dei primi sei mesi. Tuttavia il dato riassuntivo di performance non mostra il reale percorso registrato dai mercati che non è stato certamente così lineare. Soprattutto sull azionario si sono infatti alternate fasi di salita a bassa volatilità con momenti di più forte incertezza e conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto nel corso del mese di Settembre conclusosi insinuando qualche dubbio in più circa le attese per la conclusione dell anno. I mercati restano ancora una volta sostenuti non tanto da dati macroeconomici di valore, con un ciclo economico che stenta a ripartire, quanto da Banche Centrali che permangono molto accondiscendenti sulla politica monetaria, fornendo al sistema livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti obbligazionari ai minimi storici. Un atteggiamento dunque di sostanziale supporto ai mercati ma con effetti reali talmente limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle politiche stesse. Nei prossimi mesi certamente l attenzione si posizionerà dalle Banche Centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla politica dei Governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull economia ed una normalizzazione degli attuali squilibri della curva dei rendimenti. Venendo ai dati gli azionari chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3.19%) con un netto sovrarendimento per il Giappone (+6.18% Topix) e per i mercati emergenti (+8.32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. Fanno molto bene i settori Technology e Basic Material, mentre faticano Telecommunication ed Utilities. Discorso a parte invece sulle tematiche finanziarie, colpite, soprattutto in area Euro, dal riemergere delle criticità a livello

9 bancario, ulteriormente evidenziate dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini cambi di fronte in termini di risultati. Sul frangente obbligazionario i risultati restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati nei primi sei mesi dell anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Il saldo del trimestre rimane molto positivo per Governativi Emergenti, Corporate e High Yield. Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni propedeutica a nuovi apprezzamenti. Poche novità sul lato valutario con l Euro in parziale riapprezzamento. Lo scenario macroeconomico globale resta sfidante e il quadro atteso per il trimestre entrante presenta dunque sulla carta alcuni elementi di incertezza, in particolare sul frangente obbligazionario che già ha espresso molto in termini di crescita da inizio anno. La chiusura dell anno sugli azionari, tuttavia, si presenta, in termini di attese, con un impostazione più positiva rispetto a quanto era nelle carte per la fase estiva. Rimane nei giochi il rischio di questa asset class, dove non è certo marginale la possibilità di qualche temporanea deriva ribassista soprattutto nella fase iniziale del trimestre, ma, se si escludono gli impatti emotivi derivanti da un aumento della volatilità, riteniamo in questo contesto utile sfruttare eventuali incertezze per posizionarsi sul mercato. Per il MESE DI OTTOBRE viene incrementata l esposizione azionaria complessiva nella logica di un maggiore investimento per l ultimo trimestre dell anno. Sul lato allocazione vengono rivisti alcuni driver di performance con scelte settoriali mirate a favore di Telecommunication, Healthcare ed Utilities. A livello geografico viene in particolare ridotto il peso dei mercati emergenti con investimenti convogliati verso Usa ed area Euro ed in particolare sulla Germania. A livello obbligazionario il rendimento viene ricercato ancora sulle tematiche a spread con un rischio complessivo del portafoglio comunque contenuto. Rimane invece sostanzialmente bilanciata l esposizione valutaria extra euro.

10 CLIENTE AAM - Ambrosetti Asset Management TESTATA Forexinfo.it DATA 7 ottobre 2016 Bond su cui puntare: le proposte di Aam. Mercati finanziari ok nel terzo trimestre 7 Ottobre :51 Antonio Atte Bond su cui puntare: ecco le proposte di Aam. Numeri positivi nel terzo trimestre per i mercati finanziari. Ottima la performance degli azionari. CONDIVIDI Bond su cui puntare: le proposte di Ambrosetti Asset Management - Il terzo trimestre dell anno si è chiuso positivamente per i mercati finanziari. Importanti i numeri messi a segno dagli azionari - soprattutto per quanto riguarda i settori della tecnologia e delle materie prime -, mentre leobbligazioni hanno confermato la buona performance del primo semestre. Nel complesso, comunque, il percorso dei mercati si è rivelato tutt altro che lineare. E quanto emerge dal report mensile sull andamento dei mercati finanziari stilato dall ad di Ambrosetti Asset Management, Alessandro Allegri. Per quanto riguarda l azionario - sottolinea l amministratore delegato di Aam - a fasi di salita si sono alternati periodi di bassa volatilità

11 con momenti di più forte incertezza e conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto nel corso del mese di settembre conclusosi insinuando qualche dubbio in più circa le attese per la conclusione dell anno. Mercati finanziari: sterili le misure delle Banche Centrali Secondo Allegri a sostenere i mercati non sono stati tanto i dati macroeconomici di valore quanto le misure messe in campo dalle Banche Centrali, le quali permangono molto accondiscendenti sulla politica monetaria, fornendo al sistema livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti obbligazionari ai minimi storici. Ma per l amministratore delegato di Aam questo atteggiamento è destinato a produrre effetti reali talmente limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle politiche stesse. L attenzione nei prossimi mesi si posizionerà dalle Banche Centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla politica dei Governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull economia ed una normalizzazione degli attuali squilibri della curva dei rendimenti. Mercati finanziari: ok gli azionari nel terzo trimestre Stando all analisi di Ambrosetti Asset Management, gli azionari chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3.19%) con un netto sovrarendimento per il Giappone (+6.18% Topix) e per i mercati emergenti (+8.32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. I settori Technology e Basic Material si segnalano tra i più positivi. Non si può dire lo stesso di Telecomunicazioni e Utilities, che fanno molta fatica. Nell ambito dell Eurozona si è assistito all acuirsi della crisi del settore bancario, ulteriormente evidenziata dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini cambi di fronte in termini di risultati. Mercati finanziari: gli obbligazionari si consolidano Sul versante obbligazionario i risultati restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati nei primi sei mesi dell anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Il saldo del trimestre rimane molto positivo per Governativi Emergenti, Corporate e High Yield. Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni propedeutica a

12 nuovi apprezzamenti. Bond su cui puntare: le proposte di Aam In un contributo pubblicato sul quotidiano La Verità, Allegri elenca i bond sui quali vale ancora la pena di puntare: Lo strumento obbligazionario (Anheuser-Busch Inbev Nv Isin: BE o Petroleos Mexicanos Isin: XS ) rimane idoneo per parcheggiare la liquidità temporaneamente mentre per ottenere rendimenti più consistenti è obbligatorio diversificare maggiormente il portafoglio, investendo in nuovi prodotti che permettono di esporsi ad aree e strumenti poco presidiati, fino ad ora, dal risparmiatore italiano. In quest ottica Aam predilige prodotti a gestione attiva (Compan Active Bond B Isin: LU ) che investono parzialmente anche sui mercati azionari, sui mercati obbligazionari high yield (Pimco SH- Term High Yld Eur Hed Ucits Etf Isin: IE00BF8HV600 o il Cb Accent Swan High Yield Isin: LU ) o in tematiche specifiche, come quelle a spread, ma sempre con una forte attenzione verso uncontenimento del rischio.

13 CLIENTE AAM - Ambrosetti Asset Management TESTATA Fundspeople.com DATA 10 ottobre 2016 Un trimestre incerto 10/10/2016 Alessandro Allegri immagine concessa Commento a cura di Alessandro Allegri, amministratore delegato di Ambrosetti Asset Management. Il terzo trimestre dell anno si conclude con numeri positivi in generale per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le importanti crescite dei primi sei mesi. Tuttavia il dato riassuntivo di performance non mostra il reale percorso registrato dai mercati che non è stato certamente così lineare. Soprattutto sull azionario si sono infatti alternate fasi di salita a bassa volatilità con momenti di più forte incertezza e conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto nel corso del mese di settembre conclusosi insinuando qualche dubbio in più circa le attese per la conclusione dell anno. I mercati restano ancora una volta sostenuti non tanto da dati macroeconomici di valore, con un ciclo economico che stenta a ripartire, quanto da Banche centrali che permangono molto accondiscendenti sulla politica monetaria, fornendo al sistema livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti obbligazionari ai minimi storici. Un atteggiamento dunque di sostanziale supporto ai mercati ma con effetti reali talmente limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle politiche stesse. Nei prossimi mesi certamente l attenzione si posizionerà dalle Banche centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla politica dei governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull economia ed una normalizzazione degli attuali squilibri della curva dei rendimenti. Venendo ai dati gli azionari chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3.19%) con un netto sovrarendimento per il Giappone (+6.18% Topix) e per i mercati emergenti (+8.32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. Fanno molto bene i settori technology e basic material, mentre faticano telecommunication ed utilities. Discorso a parte invece sulle tematiche finanziarie, colpite, soprattutto in area euro, dal riemergere delle criticità a livello bancario, ulteriormente

14 evidenziate dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini cambi di fronte in termini di risultati. Sul frangente obbligazionario i risultati restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati nei primi sei mesi dell anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Il saldo del trimestre rimane molto positivo per governativi emergenti, corporate e high yield. Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni propedeutica a nuovi apprezzamenti. Poche novità sul lato valutario con l euro in parziale riapprezzamento. Lo scenario macroeconomico globale resta sfidante e il quadro atteso per il trimestre entrante presenta dunque sulla carta alcuni elementi di incertezza, in particolare sul frangente obbligazionario che già ha espresso molto in termini di crescita da inizio anno. La chiusura dell anno sugli azionari, tuttavia, si presenta, in termini di attese, con un impostazione più positiva rispetto a quanto era nelle carte per la fase estiva. Rimane nei giochi il rischio di questa asset class, dove non è certo marginale la possibilità di qualche temporanea deriva ribassista soprattutto nella fase iniziale del trimestre, ma, se si escludono gli impatti emotivi derivanti da un aumento della volatilità, riteniamo in questo contesto utile sfruttare eventuali incertezze per posizionarsi sul mercato. Per il mese di ottobre viene incrementata l esposizione azionaria complessiva nella logica di un maggiore investimento per l ultimo trimestre dell anno. Sul lato allocazione vengono rivisti alcuni driver di performance con scelte settoriali mirate a favore di telecommunication, healthcare ed utilities. A livello geografico viene in particolare ridotto il peso dei mercati emergenti con investimenti convogliati verso Usa ed area euro ed in particolare sulla Germania. A livello obbligazionario il rendimento viene ricercato ancora sulle tematiche a spread con un rischio complessivo del portafoglio comunque contenuto. Rimane invece sostanzialmente bilanciata l esposizione valutaria extra euro. Buona Performance!