Cash. Obbligazioni. Attivo. Opportunità. Volatilità. Passivo. Sfide. Vicinanza. Distanza. Artigianato Stabilità

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1 Asset Management Reddito fisso Mettere in primo piano le opportunità del mercato obbligazionario Catena Artigianato di montaggio Stabilità Volatilità Rendita Rischio Attivo Passivo Obbligazioni Cash Opportunità Sfide Vicinanza Distanza

2 Indice In breve 3 Reddito fisso Tante opportunità, ma la chiave è la scelta della strategia 5 Strategie d investimento interessanti: Multi-Strategy 8 Soluzione senza vincoli che si adatta al contesto di mercato Obbligazioni societarie con duration breve 10 Non fatevi mancare la duration breve Obbligazioni societarie dei mercati emergenti 12 Avvaletevi delle obbligazioni societarie dei mercati emergenti Obbligazioni convertibili 14 Convertitevi al mondo delle convertibili Obbligazioni indicizzate all'inflazione 16 Proteggere e diversificare Reddito fisso in Credit Suisse 18 Panoramica delle classi di quote 18 Glossario 19 2 / 20

3 In breve Con i titoli di Stato in disgrazia e i rendimenti della liquidità prossimi allo zero, chi investe in strumenti a reddito fisso dovrà essere più attivo e guardare oltre gli investimenti tradizionali, se vuole soddisfare le proprie esigenze di reddito. Gli esperti del nostro Asset Management hanno individuato cinque strategie a reddito fisso particolarmente interessanti nell attuale contesto macroeconomico e di mercato. Reddito fisso Tante opportunità, ma la chiave è la scelta della strategia Il mercato del reddito fisso ha subito un rapido mutamento negli ultimi anni. Dallo scoppio della crisi finanziaria nel 2007 le banche centrali hanno fatto tutto ciò che è stato loro chiesto dall immissione di oltre miliardi di USD nel sistema finanziario, al taglio dei tassi d interesse ai minimi storici allo scopo di prevenire un collasso del sistema. Tuttavia, ora che i mercati e le economie godono di condizioni di salute migliori, esse iniziano a ritirare questo sostegno. Raggiunto ormai il momento in cui i tassi a lungo termine iniziano a salire, il 2013 passerà probabilmente alla storia come l anno in cui il rally trentennale dei titoli di Stato è giunto al termine. Infatti, i nostri esperti prevedono per i titoli di Stato rendimenti annualizzati modesti, dallo 0% al 2% nei prossimi cinque anni. Se a ciò si aggiungono le incertezze politiche e i dubbi circa la rapidità della normalizzazione della politica monetaria globale, ecco che abbiamo gli ingredienti per la volatilità di mercato. Mentre queste domande restano senza risposta, ciò che invece appare certo è che negli anni a venire gli investitori dovranno gestire molto attivamente i loro portafogli a reddito fisso. Nei prossimi anni ci attendiamo un contesto di tassi in moderato aumento, in linea con il miglioramento della crescita economica globale. Date le prospettive, questa brochure presenta alcune interessanti strategie che possono rivelarsi particolarmente vantaggiose per gli investitori. Strategie d investimento interessanti Secondo gli specialisti di Asset Management, le seguenti strategie a reddito fisso offrono opportunità d investimento interessanti: Multi-Strategy In uno scenario caratterizzato da premi di rischio modesti, da rendimenti eccezionalmente bassi e da investimenti che in passato erano sicuri e ora non lo sono più, nonché a fronte della prevista correzione dei tassi d interesse, molti investitori si sono messi alla ricerca di una soluzione a reddito fisso integrata e completa. Noi abbiamo il fondo ideale per questi investitori. Obbligazioni societarie con duration breve In un contesto di curve dei rendimenti sempre più ripide, i portafogli contenenti obbligazioni con duration breve presentano un profilo ottimale. Questa tipologia di titoli offre rendimenti superiori agli strumenti del mercato monetario e alla liquidità, ed è immune agli effetti più gravi causati da un aumento dei tassi d interesse o degli spread. Obbligazioni societarie dei mercati emergenti I mercati emergenti hanno fatto tanta strada dalla crisi degli anni Novanta. Oggi offrono agli investitori fondamentali solidi, vantaggi strutturali nelle economie sottostanti, tassi di crescita eccezionali e forti rating di credito rispetto ai mercati sviluppati, caratteristiche che fanno delle obbligazioni dei paesi emergenti una scelta molto interessante. Obbligazioni convertibili La natura ibrida delle obbligazioni convertibili permette agli investitori di acquisire partecipazioni nel mercato azionario, senza correre gli stessi rischi di un investimento azionario, nel senso che a fronte di un rialzo del mercato essi beneficiano dell opzione azionaria, mentre in caso di ribasso godono della protezione data dal valore dell obbligazione societaria. Obbligazioni indicizzate all inflazione Le obbligazioni indicizzate all inflazione sono l unica categoria che offre agli investitori una protezione a lungo termine contro l inflazione, consentendo loro di ottenere un rendimento reale a tutela del potere d acquisto anche in contesti di inflazione elevata. La bassa correlazione con le azioni e le obbligazioni nominali contribuisce inoltre ad aumentare la diversificazione del portafoglio, migliorandone il profilo di rischio/rendimento. In breve 3 / 20

4 Paesi emergenti Nazioni industrializzate Bella Bestia Su misura Varietà Uniformità Standardizzato Monitorato Incustodito Cedola Dividendo Strategia Fortuna Diversificazione Concentrazione 4 / 20

5 Reddito fisso Tante opportunità, ma la chiave è la scelta della strategia Il panorama degli investimenti a reddito fisso è in rapido mutamento. Con il graduale venir meno del sostegno delle banche centrali, i tassi a lungo termine sono in rialzo e il rally pluridecennale dei titoli di Stato sta giungendo al termine. Chi investe nel reddito fisso dovrà quindi impegnarsi più di prima nella ricerca di nuovi modi per incrementare i rendimenti; eppure oggi il mercato offre molte interessanti opportunità. Dalla fiducia dei consumatori al nervosismo per il tapering Negli ultimi anni, le banche centrali hanno fatto tutto ciò che è stato loro chiesto per prevenire quello che a un certo punto appariva come un probabile crollo del sistema finanziario globale. Sono andate oltre le politiche convenzionali, spingendo i tassi a livelli minimi senza precedenti e intervenendo proprio al momento giusto con azioni coordinate globalmente, come il quantitative easing. Infatti, si stima che le banche centrali mondiali abbiano iniettato oltre miliardi di USD nel sistema finanziario dal 2007, e che tale cifra sia in costante aumento. La US Federal Reserve (Fed) da sola continua a immettere 65 miliardi di USD al mese mentre la Bank of Japan si è impegnata a raddoppiare la propria base monetaria entro la fine del Inoltre, i tassi d interesse di molti mercati restano ai minimi storici. Espansione dei bilanci delle banche centrali Indice Gen 07 Gen 08 Gen 09 Gen 10 Mentre le banche centrali attuavano interventi accomodanti, chiarendo che avrebbero mantenuto una politica espansiva finché sarebbe stato necessario, gli investitori acquistavano fiducia e tornavano sui mercati finanziari. Tuttavia, benché le banche centrali siano in grado di sostenere l economia, esse non sono Gen 11 Gen 12 Gen 13 ECB Fed BoE BoJ SNB Fonti: Credit Suisse/IDC, dati al 15 dicembre 2013 Gen 14 nelle condizioni di risolverne i problemi strutturali. Contano maggiormente i fattori fondamentali sottostanti e, malgrado le molte incertezze che incombono sull economia globale, si è creato consenso sul fatto che la crescita, seppure lenta, certamente procede, il che ha favorito un netto recupero della fiducia dei consumatori nel Fiducia dei consumatori in USA, Eurozona e Regno Unito Indice Gen 95 Gen 97 Gen 99 Gen 01 Gen 03 USA Eurozona (scala di destra) Regno Unito (scala di destra) Fonti: Datastream, Credit Suisse/IDC, dati al 31 dicembre 2013 a/a in % Gen 05 Tuttavia, quando nel maggio 2013 il presidente della Fed Ben Bernanke ha pronunciato la parola «tapering», gli investitori hanno iniziato a innervosirsi e il pensiero di non poter più contare sul supporto della Fed per i mercati, li ha indotti a cercare copertura. Successivamente la Fed ha stabilito che i mercati non erano pronti per il tapering e in definitiva non l ha avviato, con grande sorpresa di quasi tutti gli esperti del mercato. Si trattava però solo di un temporaneo rinvio e a gennaio di quest anno la Fed ha dato inizio al tapering, riducendo gradualmente gli acquisti mensili di obbligazioni da USD 85 miliardi al livello attuale di USD 65 miliardi. La forward guidance, che sembra essere la novità delle banche centrali, suggerisce che i tassi resteranno bassi nel prossimo futuro. Ciò nondimeno, per semplificare, se prende piede la ripresa economica, i rendimenti dovrebbero innalzarsi ulteriormente e Gen 07 Gen 09 Gen 11 Gen 13 Reddito fisso 5 / 20

6 le curve di rendimento irripidirsi. Pochi, se non addirittura nessuno, si sarebbero aspettati che i tassi nominali e i tassi reali a lungo termine restassero prossimi allo zero in eterno. È sempre stata solo una questione di tempo prima che riprendessero ad aumentare. Fine del mercato rialzista per i titoli di Stato Sebbene la decisione dello scorso anno di rinviare il tapering abbia dato inizio a un movimento al ribasso dei rendimenti e le incertezze politiche a breve riducano la propensione al rischio, favorendo i titoli di Stato, l avvio del tapering e il miglioramento della dinamica economica dovrebbero prima o poi generare rendimenti più elevati. Tuttavia, dato l attuale rialzo dei tassi a lungo termine, il 2013 sarà molto probabilmente ricordato come l anno in cui il mercato rialzista per i titoli di Stato, durato 30 anni, è giunto alla fine. In effetti, la nostra previsione quinquennale prospetta rendimenti modesti tra lo 0% e il 2% per i titoli di Stato che, come la crisi del debito europea ha chiaramente provato, non sono più esenti da rischi. Curva dei rendimenti Punti base Dic 06 Dic 07 Dic 08 Dic 09 Fonti: Datastream, Credit Suisse/IDC, dati al 10 gennaio 2014 Dic 10 USA Eurozona Svizzera Dic 11 Dic 12 Dic 13 Rendimenti dei titoli di Stato a 10 anni % Gen 84 Gen 88 Gen 92 Gen 96 Tuttavia, il 2013 ha anche dimostrato che in qualsiasi area dei mercati finanziari la via verso il rendimento sarà tutt altro che lineare e diretta. Il maggiore problema sarà presumibilmente la costante mancanza di una chiara leadership politica nel mondo occidentale. Temporeggiare è ormai all ordine del giorno. L incerta situazione politica che ha accompagnato lo shutdown governativo e la contesa sul tetto del debito negli USA dimostra che nelle democrazie occidentali la politica resta una sicura fonte d incertezza che continua a frenare la crescita economica. Ne consegue che ora le banche centrali sono orientate verso Gen 00 Fonti: Datastream, Credit Suisse/IDC, dati al 10 gennaio 2014 Gen 04 Gen 08 USA EMU Svizzera Regno Unito Giappone Gen 12 politiche monetarie in grado anche di controbilanciare questi rischi, sebbene non sempre ci riescano, come ha dimostrato il dibattito sul tapering. È giunto il momento per una gestione attiva del reddito fisso Sebbene il tapering sia ormai iniziato, la relativa incertezza riguardo al ritmo che assumerà può esigere dagli operatori di mercato una riconsiderazione delle prospettive di normalizzazione della politica monetaria, innescando perciò una certa volatilità. Nei mesi a venire, a tale volatilità potrebbero aggiungersi molte altre preoccupazioni: «Come accoglieranno i mercati Janet Yellen nel suo nuovo ruolo di presidente della Fed?»; «In Giappone, la Abenomics avrà successo?»; e «I mercati emergenti recupereranno dopo la flessione del 2013?» Tuttavia, una cosa sembra certa: a differenza degli scorsi anni, è probabile che chi investe nel reddito fisso dovrà gestire molto attivamente il proprio portafoglio e gli strumenti con buone performance passate potranno rivelarsi deludenti in futuro. Con i titoli di Stato in disgrazia e i rendimenti della liquidità prossimi allo zero, nelle pagine seguenti presentiamo cinque strategie a reddito fisso potenzialmente molto vantaggiose nel panorama macroeconomico di medio periodo che ci attendiamo, vale a dire un contesto di tassi in moderato aumento, in linea con il miglioramento della crescita economica globale. 6 / 20

7 Interessi Deltabassi Credito Duration Continuo A singhiozzo Rivalutazione Declassamento Obbligazioni Lato migliore plain vanilla Regionale Globale Obbligazioni Titoli di societarie Stato Flessibilità Passività Reddito fisso 7 / 20

8 Multi-Strategy Soluzione senza vincoli che si adatta al contesto di mercato A fronte delle incertezze che caratterizzano attualmente gli investimenti a reddito fisso, molti operatori non vogliono dover fare il difficile lavoro di indovinare i trend di mercato e investire di conseguenza. E, una volta effettuato l investimento, non vogliono doversi chiedere continuamente se hanno scelto la strategia giusta. A questi investitori offriamo un interessante e dinamica soluzione multi-strategy. Un panorama molto diverso L attuale mercato del reddito fisso, caratterizzato da rendimenti eccezionalmente bassi e premi di rischio modesti, si presenta molto insolito e rappresenta probabilmente una novità per molti investitori. La disponibilità di investimenti considerati sicuri si sta riducendo mentre gli emittenti con crescenti livelli di debito stanno assumendo un peso proporzionalmente eccessivo nei benchmark obbligazionari. A fronte di questa dinamica e dato il rischio di un innalzamento dei tassi nominali e di una perdurante volatilità degli spread cre- Rendimenti delle classi del reddito fisso Performance peggiore Performance migliore Ø EM Local EM Hard Equities EM Local Global Govt Global High EM Local Inflation Global High Equities Global High Currency Currency Currency Yield Currency Linked Yield Yield +22,97% +11,91% +15,79% +18,11% +8,91% +57,69% +15,68% +11,08% +19,24% +32,39% +10,86% EM Hard EM Local EM Local Inflation Short-Term Convertible Convertible EM Hard EM Hard Global High EM Local Currency Currency Currency Linked Govt/Corp Bonds Bonds Currency Currency Yield Currency +12,22% +6,27% +15,22% +7,85% +4,97% +34,97% +15,27% +6,02% +17,92% +6,47% +10,10% Global High Inflation Global High Short-Term Mortgages EM Hard Global High Mortgages EM Local Convertible Equities Yield Linked Yield Govt/Corp Currency Yield Currency Bonds +11,99% +5,76% +12,20% +6,83% +4,64% +34,66% +15,07% +6,22% +16,76% +6,16% +9,21% Equities Global High Convertible Mortgages Inflation Equities Equities Global Govt Equities Short-Term EM Hard Yield Bonds Linked Govt/Corp Currency +10,88% +5,65% +11,87% +6,64% +0,50% +26,46% +15,06% +5,43% +16,00% +0,64% +9,04% Inflation Equities EM Hard Global Govt Global EM Local EM Hard Global Convertible Global Convertible Linked Currency Corporates Currency Currency Corporates Bonds Corporates Bonds +8,32% +4,91% +9,09% +5,73% -5,09% +21,98% +12,30% +4,79% +14,56% +0,07% +5,85% Convertible Global Govt Mortgages Equities EM Local Global Global Global High Global Global Govt Global Bonds Currency Corporates Corporates Yield Corporates Corporates +7,91% +4,82% +5,15% +5,49% -5,22% +16,60% +7,24% +3,63% +10,92% +0,05% +5,03% Global Global Short-Term EM Hard EM Hard Inflation Mortgages Equities Inflation Mortgages Inflation Corporates Corporates Govt/Corp Currency Currency Linked Linked Linked +5,48% +3,51% +4,25% +4,16% -14,68% +8,83% +6,52% +2,11% +5,60% -1,31% +4,92% Global Govt Mortgages Global Global Global High Mortgages Inflation Short-Term Global Govt EM Hard Mortgages Corporates Corporates Yield Linked Govt/Corp Currency +4,75% +2,53% +3,57% +3,15% -25,24% +7,78% +5,43% +1,59% +4,45% -3,23% +4,58% Mortgages Short-Term Global Govt Global High Convertible Short-Term Global Govt. EM Local Mortgages Inflation Global Govt Govt/Corp Yield Bonds Govt/Corp Currency Linked +4,59% +1,77% +3,42% +1,95% -27,66% +3,82% +3,65% -1,75% +3,01% -5,51% +4,26% Short-Term Govt/Corp +1,30% Convertible Bonds -0,55% Inflation Linked +1,37% Convertible Bonds -1,74% Equities -37,00% Global Govt +1,38% Short-Term Govt/Corp +2,80% Convertible Bonds -2,29% Short-Term Govt/Corp +1,26% EM Local Currency -8,98% J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Composite Unhedged USD Barclays EM Hard Currency Aggregate Total Return Index Value Hedged USD Barclays Global High Yield Total Return Index Value Hedged USD S&P 500 Total Return Barclays World Inflation Linked Bonds TR Hedged USD Barclays U.S. Convertibles Busted Total Return Unhedged USD Barclays Global Agg Corporate Total Return Index Value Hedged USD Barclays Global Agg Government Total Return Index Value Hedged USD Barclays U.S. Securitized: MBS/ABS/CMBS Total Return Index Value Unhedged USD Barclays 1 3 Yr Gov/Credit Total Return Index Value Unhedged USD Fonti: Bloomberg, Barclays Capital, J.P. Morgan, Credit Suisse, dati al 31 dicembre 2013 Short-Term Govt/Corp +2,93% Diversificazione Concentrazione Variegato Monocromatico Duration Aumento negativa dei tassi Esperto Flessibile Rigido Multi credito Settore singolo Tuttologo ditizi, molti investitori cercano preferibilmente un fondo a reddito fisso integrato, completo, anziché una strategia modulare personalizzata. A questi investitori proponiamo il fondo Credit Suisse (Lux) Global Value Bond Fund, una soluzione multi-strategy dinamica e priva di vincoli che applica una gestione attiva durante l intero ciclo d investimento. Credit Suisse (Lux) Global Value Bond Fund Il fondo trae vantaggio dall universo d investimento globale e dalla flessibilità che gli consente di investire in strumenti di diverse classi del reddito fisso indipendentemente dall allocazione del benchmark. Le classi di attivi non presentano sempre la stessa performance e gli investimenti vengono scelti in funzione della loro appetibilità relativa all interno di una gamma che spazia dai titoli di Stato e societari fino alle obbligazioni high yield o dei mercati emergenti. Le allocazioni strategiche sono suggerite dal Credit Suisse Global Investment Committee ponendo notevole enfasi sulla mitigazione del rischio (se necessario). A differenza dei fondi obbligazionari tradizionali, l approccio senza vincoli di Credit Suisse (Lux) Global Value Bond Fund 8 / 20

9 consente di selezionare le migliori opportunità d investimento in tutto il mondo, evitando un indesiderata esposizione ai rischi. A tal fine, non si ricorre soltanto a una gestione dei rischi specifici legati al paese e al settore, ma anche al controllo attivo dell esposizione ai tassi d interesse. La selezione di investimenti con una bassa sensibilità ai tassi d interesse o l attuazione di coperture contro un aumento dei rendimenti permette al fondo di beneficiare dell incremento dei tassi d interesse. Tramite l universo flessibile e la selezione attiva, il fondo si prefigge di conseguire rendimenti corretti per il rischio, interessanti e sostenibili, indipendentemente dal contesto di mercato del momento. Un asset allocation dinamica nel tempo 100% Ponderazioni settoriali* 80% 60% 40% 20% 0% Apr 09 Ott 09 Apr 10 Ott 10 Apr 11 Ott 11 Apr 12 Ott 12 Apr 13 Ott 13 Liquidità Titoli di Stato/covered bond Obbl. societarie ABS HY ME Obbl. indicizzate all'inflazione Obbl. convertibili Duration modificata (scala di destra) * Solo obbligazioni standard (non sintetiche) Duration modificata (anni) Fonte: Credit Suisse, dati al 31 dicembre 2013 Le nostre soluzioni d investimento Desiderate investire in un fondo che offre un esposizione a una filosofia priva di vincoli, flessibile, multi-strategy capace di adattarsi a un contesto in fase di mutamento? Siamo lieti di proporvi la soluzione seguente. Credit Suisse (Lux) Global Value Bond Fund Una soluzione dinamica e priva di vincoli Il fondo trae vantaggio dall universo d investimento globale e dalla flessibilità che gli consente di investire in strumenti di diverse classi del reddito fisso indipendentemente dall allocazione del benchmark. Non esistono né restrizioni per quanto riguarda le sottoclassi di attivi né a livello geografico o valutario. Valuta del fondo USD Numero di valore CHF classe AH: CHF classe BH: CHF classe EBH: EUR classe AH: EUR classe BH: EUR classe EBH: EUR classe IBH: USD classe B: USD classe EB: Rendimento cumulato dal lancio (lordo) 1 Fondo (USD): 26,93% Commissione di gestione annua USD classe B: 0,90% Anni di esperienza del portfolio manager nel campo degli investimenti 23 anni A pagina 18 è riportata una panoramica delle varie classi di quote gennaio dicembre 2013 Multi-Strategy 9 / 20

10 Obbligazioni societarie con duration breve Non fatevi mancare la duration breve Mentre negli ultimi anni i livelli di rendimento scendevano, l esigenza di reddito degli investitori non è calata. Le fluttuazioni dei tassi d interesse continueranno probabilmente a rappresentare un rischio fondamentale, malgrado l attuale contesto di tassi bassi. Per chi investe in titoli a reddito fisso, le obbligazioni societarie con duration breve potrebbero essere la risposta giusta, in quanto offrono un significativo premio di rendimento, associato però a una protezione contro l aumento di tassi e spread. Dall inizio della crisi finanziaria, i livelli senza precedenti di quantitative easing attuato dalle banche centrali di USA, Europa e Giappone hanno spinto al ribasso i rendimenti dei titoli di Stato dei paesi sviluppati. Allo stesso tempo, la crisi dell Euro zona ci ha ricordato l importanza del merito di credito degli emittenti e dei generali livelli di indebitamento. Con l avvicinarsi della fine del quantitative easing e l attesa normalizzazione della politica monetaria, il rischio del tasso d interesse rimarrà il fattore dominante. Rendimento globale (1 mese) e sensibilità della curva dei rendimenti Sensibilità della curva dei rendimenti, in % 6 Telecomunicazioni 4 Servizi di pubblica utilità Beni di consumo voluttuari Beni di consumo primari Energia Materie prime Rendimento (1 mese), in % Fonti: Credit Suisse/IDC, dati al 14 gennaio 2014 Informatica Industriali Finanziari Sanità Obbligazioni societarie con duration breve La duration misura la sensibilità di un obbligazione ai tassi d interesse: più è alta la duration, maggiore sarà la sensibilità del titolo alle variazioni dei tassi. Poiché i prezzi delle obbligazioni sono inversamente proporzionali ai tassi d interesse e questi sono destinati ad aumentare, le obbligazioni societarie con duration breve (tipicamente con scadenze da uno a tre anni) rappresentano un interessante soluzione d investimento. Sebbene il tapering sia ormai iniziato negli USA, resta vivo il dibattito su quale sarà l esatto ritmo della normalizzazione della politica monetaria. Comunque, indipendentemente da quanto rapido o lento sia il rialzo dei tassi, le obbligazioni con duration breve sono adatte a molti investitori. Se i tassi d interesse si mantengono bassi per un lungo periodo, le obbligazioni con duration breve possono rivelarsi un investimento adeguato per chi detiene riserve di liquidità in eccesso. Se invece i tassi iniziano a salire, le obbligazioni con duration breve possono risultare un ottima scelta per gli investitori che collocano buona parte dei propri investimenti a reddito fisso in titoli a più lungo termine. Il profilo ottimale degli investimenti a reddito fisso In passato le obbligazioni offrivano cedole in genere abbastanza elevate da compensare le variazioni delle quotazioni nelle fasi di rialzo dei tassi. Le cedole attuali invece non offrono più livelli soddisfacenti di reddito o di protezione. In un contesto di curve dei rendimenti sempre più ripide, i portafogli contenenti obbligazioni con duration breve presentano un profilo ottimale. Le obbligazioni societarie offrono rendimenti più elevati Punti base Gen 01 Gen 03 Gen 05 Gen 07 Gen 09 Gen 11 Gen 13 Credit Suisse Liquid Eur Corporate AAA Credit Suisse Liquid Eur Corporate AA Credit Suisse Liquid Eur Corporate A Credit Suisse Liquid Eur Corporate BBB Fonti: Bloomberg, Credit Suisse/IDC, dati al 10 gennaio 2014 Questa tipologia di titoli offre infatti rendimenti più elevati rispetto agli strumenti del mercato monetario e alla liquidità, ed è al contempo meno vulnerabile agli effetti più gravi degli aumenti dei tassi d interesse o degli spread. In effetti, la stabilità dei prezzi e pertanto la ridotta volatilità delle obbligazioni con duration 10 / 20

11 breve si spiegano con la minore sensibilità ai tassi e con il fatto che le performance delle obbligazioni a duration breve derivano principalmente dal rendimento cedolare e non dalle plusvalenze. Inoltre, in uno scenario di rendimenti in ascesa, i fondi a bassa duration, a differenza degli investimenti in singole obbligazioni, offrono il vantaggio di reinvestimenti diversificati a tassi più elevati senza oneri operativi aggiuntivi. Allo stesso tempo, l ampio mercato degli strumenti a breve termine consente di costruire portafogli altamente diversificati e liquidi. Gli spread creditizi, tuttora attestati sopra le medie di lungo periodo, hanno quindi margine di restringimento e consentono perciò di cogliere i potenziali rendimenti. A nostro parere, gli investitori che aggiungono al proprio assortimento in portafoglio un allocazione in obbligazioni societarie con duration breve saranno ricompensati dei loro sforzi. Credit Suisse può infatti offrire loro soluzioni adeguate, scelte tra una vasta gamma di prodotti a reddito fisso. Monitorato Incustodito Corto termine Lungo termine Corporates Sovrani Qualità Scarti Sensibilità Duration ai tassi Rischio Rischio di sui credito tassi Le nostre soluzioni d investimento Desiderate investire in obbligazioni societarie con duration breve per ottenere un premio di rendimento e proteggervi al tempo stesso dall aumento dei tassi d interesse e degli spread? Siamo lieti di proporvi la soluzione seguente. Credit Suisse Bond Fund (Lux) Corporate Short Duration Potenziale di crescita in un contesto di tassi sfavorevole Il fondo mira a generare un flusso di reddito stabile nella valuta di riferimento (CHF, EUR o USD), investendo prevalentemente in titoli a reddito fisso di società con rating investment grade e scadenze da 1 a 5 anni. Il fondo può avvalersi di derivati allo scopo di ridurre il rischio d interesse degli strumenti di debito con scadenze maggiori, puntando a una duration compresa tra 0 e 3 anni. Altri fondi gestiti dal team Credit Suisse (Lux) European Corporate Opportunities Bond Fund Credit Suisse Bond Fund (CH) Corporate CHF vincitore del FERI EuroRating Award 2014 per il miglior fondo obbligazionario svizzero Valuta del fondo CHF, EUR, USD Numero di valore CHF classe A: CHF classe B: CHF classe I: CHF classe EB: EUR classe A: EUR classe B: EUR classe I: EUR classe EB: USD classe A: USD classe B: USD classe EB: Rendimento cumulato a 5 anni (lordo) 2 Fondo (CHF): 30,19% Fondo (EUR): 33,40% Fondo (USD): 28,15% Commissione di gestione annua CHF/EUR/USD classe B: 0,50 0,70% Anni di esperienza del portfolio 22 anni manager nel campo degli investimenti A pagina 18 è riportata una panoramica delle varie classi di quote dicembre dicembre 2013 Obbligazioni societarie con duration breve 11 / 20

12 Obbligazioni societarie dei mercati emergenti Avvaletevi delle obbligazioni societarie dei mercati emergenti I mercati emergenti offrono agli investitori fondamentali solidi, vantaggi strutturali nelle economie sottostanti, livelli di crescita eccezionali e, in molti casi, rating di credito superiori alle controparti dei mercati sviluppati. Nell attuale panorama degli investimenti a reddito fisso, non sorprende dunque che le obbligazioni societarie dei mercati emergenti si possano rivelare una scelta obbligata. Non sono gli anni Novanta In virtù della prospettiva di una possibile fine del quantitative easing, le obbligazioni (e le azioni) dei mercati emergenti hanno subito una forte ondata di vendite nel 2013, riportando alla memoria ricordi della metà e fine degli anni Novanta (crisi Tequila, crisi valutaria asiatica, svalutazione del rublo). Attualmente, tuttavia, le previsioni di un altra crisi dei mercati emergenti appaiono ampiamente fuori luogo. Durante gli anni Novanta, molte economie avevano elevati deficit delle partite correnti. Oggi invece, molti deficit si sono tramutati in surplus e i bilanci pubblici e privati di queste nazioni sono in molti casi migliori di quelli dei mercati sviluppati e costituiscono una solida base per un ulteriore crescita. Inoltre, i mercati emergenti sono in condizioni di resistere molto meglio alle pressioni esterne, in quanto vantano un esposizione nettamente inferiore ai titoli di debito denominati in dollari USA o in altre valute forti e possiedono maggiori riserve in moneta estera, un rapporto debito estero/pil basso e ridotti livelli di debito a breve termine in relazione alle riserve in moneta estera. Al contempo, le tendenze demografiche favoriscono anche i vantaggi strutturali sottostanti di molti mercati emergenti. L aumento della popolazione, i bassi indici di dipendenza, la rapida urbanizzazione e l espansione del ceto medio contribuiranno all incremento dei consumi e all accelerazione della crescita in molti di questi mercati. Esigenza di differenziazione Seppure i mercati emergenti godano generalmente di migliore salute e saranno il motore della crescita mondiale nei prossimi anni, è molto importante differenziarli e gli investitori devono stare attenti a dove investono il loro denaro. In particolare, occorre distinguere i paesi che presentano tuttora deficit delle partite correnti da quelli in surplus. Molte economie emergenti si trovano inoltre ad affrontare problemi strutturali. A seguito dell ondata di vendite avvenuta nel 2013, le obbligazioni emesse da alcuni paesi in deficit possono presentare un relativo vantaggio di rendimento rispetto ai Treasury USA. Tuttavia, benché ciò possa apparire allettante, essendo ormai avviato il tapering, prevediamo che i dati fondamentali passeranno in primo piano, rendendo essenziale il processo di selezione. Asia il continente delle opportunità Probabilmente gli eventi di rischio e i tassi dei mercati sviluppati determineranno l andamento dei mercati emergenti a breve termine, ma se si considera da dove verrà la crescita futura, l Asia è chiaramente una scelta allettante. Inoltre, mentre si è assistito al taglio dei rating di molti paesi sviluppati, i paesi asiatici hanno invece goduto di revisioni al rialzo e in alcuni casi presentano rating superiori alle controparti occidentali. Considerato tutto ciò, le obbligazioni societarie asiatiche risultano molto interessanti rispetto a quelle statunitensi, su una base corretta per il rischio. L Asia offre un vantaggio relativo di rendimento su base corretta per il rischio % 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Treasury USA Bond societari investment grade USA Investment grade USD Asia Rendimento alla scadenza Valuta locale Asia Indici sottostanti: Treasury USA: BofA Merrill Lynch U.S. Treasury Master Index Bond societari USA: BofA Merrill Lynch U.S. Corporate Master Index IG USD Asia: J.P. Morgan Asia Credit Index Investment Grade Valuta locale Asia: HSBC Asia Local Bond Index High yield USA: BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Master II Index High yield Asia: BofA Merrill Lynch Asian Dollar Corporates High Yield High yield USA High yield Asia Rendimento per unità di duration Fonti: Credit Suisse, Bloomberg, dati al 31 dicembre 2013 Il team Emerging Markets Credit Research di Credit Suisse gestisce oltre 2,4 miliardi di USD di attivi nei mercati emergenti e vanta un lungo track record di successo. Le nostre soluzioni, che vanno dai fondi a mandati integralmente personalizzati, offrono agli investitori portafogli ampiamente diversificati per settori e paesi che applicano un rigoroso processo di gestione degli investimenti e del credito, volto a sfruttare tutto il potenziale di reddito presente nei mercati emergenti. 12 / 20

13 Saldo di bilancio e debito pubblico lordo rispetto al PIL (%), Saldo generale di bilancio (% PIL) Indonesia India Malaysia Sudafrica Polonia Thailandia Messico USA Regno Unito Eurozona Ungheria Cina 0 Russia EMEA Turchia Brasile Cile Svizzera 2 Corea Debito pubblico lordo consolidato (% PIL) Fonti: Credit Suisse PLUS Research & Analytics, Thomson Reuters Datastream Professional, Consensus Economics, Commissione europea, FMI, uffici statistici nazionali. Dati più recenti disponibili alla data di stampa.... Giappone Sovraccapacità Potenziale Crescita Stallo Nazioni Paesi industrializzate emergenti America Asia Eterogeneo Omogeneo Indebitamento Avere Le nostre soluzioni d investimento Desiderate investire in obbligazioni dei mercati emergenti, beneficiando di un esposizione ad economie con solidi fondamentali e ritmi di crescita più elevati? Siamo lieti di proporvi la soluzione seguente. Credit Suisse (Lux) Emerging Market Corporate Bond Fund Miglior selezione, miglior combinazione Il fondo investe principalmente in obbligazioni societarie e, in misura limitata, in obbligazioni denominate in dollari USA di emittenti sovrani delle nazioni in via di sviluppo. Il fondo mira a conseguire un rendimento superiore, nell arco dell intero ciclo economico, a quello prodotto dalle obbligazioni di emittenti dei paesi industrializzati. Il vasto universo d investimento, comprendente svariati paesi con differenti profili di rischio, offre interessanti opportunità e un ampia diversificazione. Altri fondi gestiti dal team Credit Suisse (Lux) Emerging Market Corporate Investment Grade Bond Fund Credit Suisse Fund (Lux) Bond Asia Corporate (USD) Valuta del fondo USD Numero di valore CHF classe BH: CHF classe IBH: EUR classe BH: EUR classe IBH: USD classe A: USD classe B: USD classe EB: USD classe IB: Rendimento cumulato a 5 anni (lordo) 3 Fondo (USD): 102,97% Commissione di gestione annua USD classe B: 1,20% Anni di esperienza del portfolio manager nel campo degli investimenti 14 anni A pagina 18 è riportata una panoramica delle varie classi di quote dicembre dicembre 2013 Obbligazioni societarie dei mercati emergenti 13 / 20

14 Obbligazioni convertibili Convertitevi al mondo delle convertibili Le obbligazioni convertibili sono una classe di attivi interessante che offre agli investitori sia il carattere difensivo dei titoli convertibili sia la possibilità di beneficiare di un eventuale rialzo delle quotazioni azionarie. Nelle asset allocation miste, l impiego di obbligazioni convertibili insieme ad azioni e obbligazioni tradizionali può incrementare la diversificazione del portafoglio e i rendimenti potenziali. Perché investire in obbligazioni convertibili proprio ora? Sebbene i mercati finanziari abbiano esibito un marcato recupero negli ultimi anni, restano aperte molte questioni riguardanti l economia mondiale, la sostenibilità della ripresa, la situazione politica e fiscale negli USA e il ritmo della normalizzazione della politica monetaria globale. Pur a fronte di previsioni positive per i mercati azionari nel medio-lungo termine, molti dei suddetti fattori influiranno sulla performance a breve. La natura ibrida delle obbligazioni convertibili permette agli investitori di acquisire partecipazioni nel mercato azionario, senza correre gli stessi rischi di un investimento azionario, nel senso che a fronte di un rialzo del mercato essi beneficiano dell opzione azionaria, mentre in caso di ribasso godono della protezione data dal valore dall obbligazione societaria. Un ulteriore sfida consiste nei tassi d interesse ai minimi storici, che aumenteranno molto lentamente per un lungo periodo di tempo, rendendo difficile conseguire rendimenti interessanti sui mercati obbligazionari per mezzo delle strategie tradizionali. La situazione appare piuttosto diversa per le obbligazioni convertibili. Trattandosi infatti di titoli corredati di un opzione azionaria, esse contengono una fonte di reddito aggiuntiva rispetto alle normali obbligazioni societarie. Durante la crisi finanziaria, molti investitori hanno subito pesanti perdite che li hanno indotti ad abbandonare le azioni quando i problemi avevano raggiunto l apice, e a passare alle obbligazioni, per poi vedere i mercati azionari balzare ai massimi storici in concomitanza con la ripresa economica globale. Agli investitori che desiderano partecipare ai futuri movimenti del mercato azionario, ma non sono ancora pronti ad assumersi tutti i rischi associati o sono nervosi riguardo alle valutazioni attuali, le obbligazioni convertibili offrono una soluzione ideale: il potenziale di rialzo delle azioni con la protezione tipica delle obbligazioni. Un forte track record Come mostra la tabella, le obbligazioni convertibili presentano un eccellente track record rispetto alle azioni. Ma l aspetto più importante consiste nei rendimenti più elevati conseguiti con una volatilità più bassa. Nei portafogli misti, rappresentano quindi la soluzione perfetta per aumentare la diversificazione del portafoglio e ridurre i rischi di ribasso. Gestione di obbligazioni convertibili Vi sono almeno quattro buone ragioni per delegare la gestione delle obbligazioni convertibili a degli specialisti: 1) Conformità al prospetto d emissione: il prospetto d emissione illustra il funzionamento dell obbligazione convertibile. Questo può variare da un titolo all altro e può rivelarsi essenziale ai fini del successo dell investimento. 2) Gestione del profilo di rischio/rendimento: i rischi e i redditi potenziali offerti dalle obbligazioni convertibili variano nel Le obbligazioni convertibili presentano rendimenti più elevati e volatilità più bassa delle azioni MSCI World (TR) Index UBS Global Convertible Bond Index Merrill Lynch Global Sovereign Broad Market Plus Index Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index Categoria Rendimento annuo Volatilità Indice di Sharpe Azioni globali 4,0% 15,0% 0,14 Obbligazioni convertibili globali 7,1% 11,1% 0,46 Obbligazioni societarie globali 5,4% 4,0% 0,85 Titoli di Stato globali 4,9% 2,9% 1,00 Rendimenti lordi coperti in euro, periodo: 31 dicembre dicembre 2013 MSCI World (TR) vs. USB Global Convertibles Index vs. Merrill Lynch Global Broad Corporate vs. Merrill Lynch Global Sovereign Broad Fonte: UBS, dati al 31 dicembre / 20

15 tempo. Di questo occorre tenere conto nella composizione del portafoglio. 3) Controvalore elevato: alcuni titoli obbligazionari richiedono un volume d investimento elevato. Per beneficiare della diversificazione globale pur disponendo di una somma relativamente bassa, gli investitori possono ricorrere a un fondo. 4) Costante monitoraggio del portafoglio: le scadenze delle opzioni put e call devono essere rispettate scrupolosamente, pena il rischio di perdite significative. Credit Suisse è un leader sul mercato delle obbligazioni convertibili, apprezzato sia per la notevole competenza che per l abilità di ideare complesse soluzioni su misura per emittenti e investitori. Il nostro obiettivo è offrire ai clienti le migliori soluzioni possibili tramite fondi e mandati, coniugando creatività e flessibilità con le procedure esecutive. Mercato Camaleonte al rialzo Ibrido Benzina Monodimensionale Combinare Convesso Lineare Interessi Deltabassi Protezione Corsi al del ribasso capitale Le nostre soluzioni d investimento Desiderate investire in obbligazioni convertibili e ottenere il meglio di entrambi i mondi, cioè sia il potenziale di rialzo delle azioni che la protezione tipica delle obbligazioni? Siamo lieti di proporvi la soluzione seguente. Credit Suisse SICAV One (Lux) Global Convertibles Il meglio di due mondi Il fondo fornisce un esposizione a gestione attiva alle obbligazioni convertibili globali tramite un efficiente strategia multi asset class comprendente azioni, obbligazioni societarie e volatilità, con una diversificazione a livello mondiale. Il fondo mira a conseguire il massimo rendimento corretto per il rischio, con un profilo di rischio paragonabile a quello di un fondo bilanciato classico, investendo prevalentemente in titoli convertibili emessi da emittenti pubblici e privati. Il portafoglio può essere integrato con obbligazioni tradizionali, azioni e prodotti strutturati. Gli investimenti vengono effettuati globalmente senza restrizioni in termini di paese o valuta. Valuta del fondo USD Numero di valore CHF classe R: CHF classe S: EUR classe R: EUR classe S: USD classe B: USD classe I: Rendimento cumulato dal lancio Fondo (USD): 40,47% (lordo) 4 Commissione di gestione annua USD classe B: 1,20% Anni di esperienza del portfolio manager nel campo degli investimenti 23 anni A pagina 18 è riportata una panoramica delle varie classi di quote. Altri fondi gestiti dal team Credit Suisse Bond Fund (CH) Convert International Credit Suisse (Lux) Global Convertible Investment Grade Bond Fund 4 01 novembre dicembre 2013 Obbligazioni convertibili 15 / 20

16 Obbligazioni indicizzate all inflazione Proteggere e diversificare L inflazione riduce il valore di gran parte delle attività tradizionali. Tuttavia, molte persone soffrono della cosiddetta «illusione monetaria» e trascurano del tutto la graduale e spesso significativa perdita di potere d acquisto da essa causata. Ecco perché la protezione dall inflazione dovrebbe essere una priorità per qualsiasi investitore. Dato che le attività tradizionali non sembrano offrire una protezione sufficiente sotto questo aspetto, le obbligazioni indicizzate all inflazione sono una soluzione ideale. Prepararsi al previsto incremento dell inflazione Sebbene negli ultimi 20 anni i paesi industrializzati abbiano perlopiù registrato tassi d inflazione bassi o modesti, il rischio d inflazione è aumentato in tutto il mondo, a seguito della rapida crescita della massa monetaria dovuta all espansione dei bilanci delle banche centrali. Infatti, si stima che le banche centrali abbiano iniettato oltre miliardi di USD nel sistema finanziario dal La ragione per cui sinora ciò non ha provocato un impennata dell inflazione è innanzitutto il rapido aumento delle riserve monetarie internazionali e in secondo luogo il fatto che l accumulo di liquidità conseguente al basso livello dei tassi d interesse nominali ha alimentato la domanda di denaro. Illusione monetaria tendenza a sottovalutare le perdite reali Anni Effetto dell inflazione inattesa sul potere d acquisto 2% 3% 4% Le obbligazioni indicizzate all inflazione (spesso note come inflation-linked) appaiono una soluzione ideale in questo senso. Sono una classe di attivi straordinaria, in quanto sono uno dei pochi investimenti a offrire una copertura quasi perfetta (diretta) contro l inflazione a fronte di una bassa correlazione con altri attivi rischiosi. Sebbene le obbligazioni indicizzate all inflazione non siano un fenomeno nuovo, negli ultimi due decenni hanno registrato una crescita sostenuta e offrono quindi agli investitori una scelta di strumenti ampia e diversificata. Obbligazioni nominali e indicizzate all inflazione a confronto Le obbligazioni convenzionali sono emesse con una cedola nominale fissa e un importo di rimborso concordato anticipatamente che tengono conto dell inflazione attesa al momento dell emissione, ma non sono rettificati successivamente. Le obbligazioni indicizzate all'inflazione invece garantiscono un rendimento reale fisso indipendente dall inflazione. Confronto tra obbligazioni nominali e indicizzate all'inflazione Cedola nominale fissa basata sull inflazione prevista senza rettifiche Cedola reale fissa rettificata in conformità all inflazione realizzata Fonte: Credit Suisse Obbligazione nominale Obbligazione indicizzata all inflazione Tuttavia, quando la fiducia degli investitori torna a livelli normali e i tassi d interesse nominali iniziano a salire, la domanda di denaro cala, aumentando significativamente il rischio di un incremento dell inflazione, per cui l esigenza di contrastarne gli effetti diventa prioritaria per gli investitori. Non riteniamo che la normalizzazione della politica monetaria avverrà da un giorno all altro, quanto piuttosto che si tratterà di un processo lungo e laborioso, ma ci sarà e, quando sarà il momento, gli investitori dovranno essere preparati. Fonte: Credit Suisse Poiché l obiettivo delle obbligazioni indicizzate all inflazione è quello di preservare il potere d acquisto collegando direttamente il rendimento all inflazione per l intera durata del titolo, esse contengono due forme di pagamento: l interesse reale fissato all inizio e la compensazione per la perdita di potere d acquisto. 16 / 20

17 Con un obbligazione indicizzata all inflazione, il reddito reale nel corso della durata è quindi certo, mentre il reddito nominale è determinato ex post e rettificato in conformità all inflazione realizzata. Non solo protezione, ma anche diversificazione Le obbligazioni indicizzate all inflazione sono l unica categoria che offre agli investitori una protezione a lungo termine contro l inflazione, consentendo loro di ottenere un rendimento reale a tutela del potere d acquisto anche in contesti di inflazione elevata. Al contempo, data la scarsa correlazione con le azioni e le obbligazioni nominali (standard), contribuiscono a incrementare la diversificazione di un portafoglio tradizionale, migliorandone così il profilo di rischio/rendimento. Esistono molti modi interessanti di gestire le obbligazioni indicizzate all inflazione e quindi di generare un effetto alfa aggiuntivo. Le soluzioni offerte da Credit Suisse spaziano dai fondi agli approcci con coperture mediante swap sull inflazione e investimenti liability driven ai mandati individuali con protezione contro l inflazione. Conservazione Inflazione del valore Interessi Interessi nominali reali Rendimento Rincaro reale Diga Marea Diversificazione Titoli di Stato Realtà Illusione Le nostre soluzioni d investimento Desiderate investire in obbligazioni che proteggono dall inflazione e offrono al tempo stesso una bassa correlazione con altre attività rischiose? Siamo lieti di proporvi la soluzione seguente. Credit Suisse Bond Fund (Lux) Inflation Linked Sicurezza maggiore se cambia il vento Il fondo punta a conseguire un rendimento totale regolare protetto dall inflazione. Al fine di fornire rendimenti reali agli investitori, è stato costituito un portafoglio ampiamente diversificato a gestione attiva di obbligazioni indicizzate all inflazione tradizionali e sintetiche di emittenti di prim ordine. L inserimento di obbligazioni sintetiche (una combinazione di obbligazioni nominali e swap sull inflazione) riduce il rischio complessivo del fondo, il quale investe inoltre in titoli societari conservativi che presentano rendimenti in grado di battere significativamente quelli del benchmark. Valuta del fondo CHF, EUR, USD Numero di valore CHF classe A: CHF classe B: CHF classe I: CHF classe EB: EUR classe A: EUR classe B: EUR classe EB: EUR classe I: USD classe A: USD classe B: Rendimento cumulato Fondo (CHF): 18,26% a 5 anni (lordo) 5 Fondo (EUR): 17,99% Fondo (USD): 21,60% Commissione di gestione annua Anni di esperienza del portfolio manager nel campo degli investimenti CHF/EUR/USD classe B: 0,75 1,00% 21 anni A pagina 18 è riportata una panoramica delle varie classi di quote dicembre dicembre 2013 Obbligazioni indicizzate Convertible all'inflazione Bonds 17/ / 60 20

18 Reddito fisso in Credit Suisse Credit Suisse Asset Management offre un ampia gamma di fondi a reddito fisso. I principali team operanti nell ambito della gestione di portafogli a reddito fisso e in valuta si occupano di oltre 100 fondi e più di 130 mandati di gestione di patrimoni istituzionali e privati, con un patrimonio gestito totale pari a 41,5 miliardi di CHF. 6 Portafogli obbligazionari nazionali e globali con o senza copertura valutaria o gestione del currency overlay Soluzioni core e non core su base sia relative return che total return con benchmark e direttive d investimento ad alta personalizzazione Processo d investimento chiaramente definito, suddiviso in strategie su tassi, credito e valute globali Gestione del rischio, controllo degli investimenti e migliore esecuzione sono parti integranti del processo d investimento e consentono di generare una performance controllata, costante ed eccellente Un offerta completa di prodotti: liquidità e fondi core obbligazioni societarie obbligazioni indicizzate all inflazione obbligazioni convertibili mercati emergenti e asiatici soluzioni overlay ed engineered asset allocation Per maggiori informazioni su tutti i nostri fondi si rimanda all indirizzo credit-suisse.com/funds Panoramica delle classi di quote Titolo Distribuzione Capitalizzazione Copertura valutaria Investimento minimo Restrizioni A No No AH/X No No B No No BH/R No No IB/I 1 milione* No IBH/S 1 milione* No EB No Possono essere acquisite solo da investitori istituzionali ai sensi dell articolo 174, cpv. 2 c) della legge del 17 dicembre 2010 dell Organismo d investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM). Dichiarazione relationship manager/banca terza obbligatoria.** EBH No Possono essere acquisite solo da investitori istituzionali ai sensi dell articolo 174, cpv. 2 c) della legge del 17 dicembre 2010 dell Organismo d investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM). Dichiarazione relationship manager/banca terza obbligatoria.** * Salvo eccezioni. Si rimanda al prospetto informativo. ** La definizione si riferisce ai fondi domiciliati in Lussemburgo. 6 Dati al 31 dicembre / 20

19 Glossario At the money Benchmark Bond floor Call Classe di attivi tradizionale Copertura Curva del rendimento Derivato Diversificazione Duration Inflazione In the money Investment grade Opzione call Opzione put Out of the money Premio al rischio Prezzo d esercizio Put Rapporto di dipendenza Rendimento alla scadenza Rischio di ribasso Spread creditizio Swap sull inflazione Tasso d interesse nominale Tasso d interesse reale Volatilità Il prezzo dell azione è vicino al prezzo d esercizio dell opzione. L obbligazione convertibile è altamente convessa. Standard o set di standard utilizzati come riferimento per valutare la performance o un livello di qualità. Valore dell obbligazione societaria (obbligazione convertibile senza opzione). Valore liquido dei futuri flussi di reddito, nel caso in cui l opzione di conversione non venga esercitata. Diritto dell emittente di rimborsare un obbligazione convertibile a un prezzo fisso prima della data di scadenza. Azioni, obbligazioni, liquidità. Esecuzione di un investimento allo scopo di ridurre il rischio di movimenti sfavorevoli del prezzo. Linea indicante i tassi d interesse di obbligazioni con qualità creditizia identica ma diverse date di scadenza, in un determinato momento. Titolo il cui prezzo dipende o deriva da uno o più attivi sottostanti. Il valore dello strumento derivato è determinato dalle fluttuazioni dell attivo sottostante. Gli attivi sottostanti più comuni sono: azioni, obbligazioni, materie prime, valute, tassi d interesse e indici di mercato. Gran parte dei derivati è caratterizzata da un effetto leva consistente. Tecnica di gestione del rischio che prevede l inserimento in un portafoglio di un ampia varietà di investimenti. Un portafoglio composto da diversi tipi d investimento conseguirà in media rendimenti più elevati e sarà soggetto a un rischio inferiore rispetto ai singoli strumenti in esso contenuti. La duration, espressa in numero di anni, indica la sensibilità del prezzo (valore del capitale) di un investimento a reddito fisso a una variazione dei tassi d interesse. Tasso di aumento del generale livello dei prezzi di merci e servizi e conseguente calo del potere d acquisto. Il prezzo dell azione è superiore al prezzo d esercizio dell opzione. Elevata sensibilità al mercato azionario. Rating indicante che un obbligazione municipale o societaria presenta un rischio d insolvenza relativamente basso. Opzione che conferisce il diritto di acquistare le azioni sottostanti a un prezzo fisso. Opzione che conferisce il diritto di vendere le azioni sottostanti a un prezzo fisso. Il prezzo dell azione è inferiore al prezzo d esercizio dell opzione. Bassa sensibilità al mercato azionario. Differenza tra il rendimento atteso di un investimento e il tasso privo di rischio. Il premio al rischio di un attivo è una forma di compensazione per gli investitori che si assumono il rischio supplementare di un dato investimento rispetto a un bene privo di rischio. Prezzo al quale è possibile esercitare uno specifico contratto derivato. Diritto dell investitore di restituire l obbligazione convertibile a un prezzo e a una scadenza prefissati. Rapporto tra la popolazione non attiva (pensionati) e la popolazione attiva (che finanzia i fondi pensione), generalmente espresso in percentuale. Rendimento annualizzato (tasso di rendimento intrinseco) di un obbligazione convertibile detenuta fino alla scadenza. Stima della possibile flessione del valore di un titolo in conseguenza di un eventuale variazione delle condizioni di mercato oppure ammontare della perdita sostenibile a seguito della flessione. (1) Differenziale di rendimento (yield) derivante da titoli con lo stesso rating (come i buoni del tesoro) ma diverse scadenze o (2) differenziale di rendimento derivante da titoli con la stessa scadenza ma rating diversi. Strumento derivato utilizzato per trasferire il rischio d inflazione da una parte all altra mediante uno scambio di flussi di cassa. Tasso d interesse che non tiene conto dell inflazione. Tasso d interesse depurato degli effetti dell inflazione al fine di ottenere il reale costo del denaro per chi lo prende in prestito e il reale rendimento per chi lo presta. Il tasso d interesse reale di un investimento si calcola come differenza tra il tasso d interesse nominale e il tasso d inflazione. Misura statistica della dispersione dei rendimenti di un determinato titolo o indice di mercato. Generalmente, maggiore è la volatilità, più è rischioso il titolo. Reddito fisso 19 / 20

20 Per maggiori informazioni su tutti i nostri fondi si rimanda all indirizzo credit-suisse.com/funds Redatto da Marketing AM Core Investments Il presente documento è stato realizzato da Credit Suisse AG e/o delle sue affiliate (di seguito indicato come «CS»), con la maggiore cura possibile e al meglio delle proprie conoscenze. Il CS non fornisce comunque alcuna garanzia relativamente al suo contenuto e alla sua completezza e declina qualsiasi responsabilità per le perdite che dovessero derivare dall utilizzo delle informazioni in esso riportate. Nel documento vengono espresse le opinioni del CS al momento della redazione, che sono soggette a modifica in qualsiasi momento senza preavviso. Salvo indicazioni contrarie, tutti i dati non sono certificati. Il documento viene fornito a solo scopo informativo ad uso esclusivo del destinatario. Non costituisce un offerta né una raccomandazione per l acquisto o la vendita di strumenti finanziari o servizi bancari e non esonera il ricevente dall esercitare il proprio giudizio. Al destinatario si raccomanda in particolare di controllare che tutte le informazioni fornite siano in linea con le proprie circostanze per quanto riguarda le conseguenze legali, regolamentari, fiscali o di altro tipo, ricorrendo se necessario all ausilio di consulenti professionali. Il presente documento non può essere riprodotto neppure parzialmente senza l autorizzazione scritta del CS. Espressamente non è indirizzato alle persone che, in ragione della loro nazionalità o luogo di residenza, non sono autorizzate ad accedere a tali informazioni in base alle leggi locali. Né il presente documento né alcuna copia di esso possono essere inviati, portati o distribuiti negli Stati Uniti o a persone US (ai sensi della Regulation S - US Securities Act del 1933 e successivi emendamenti). Tutti gli investimenti comportano rischi, in particolare per quanto riguarda le fluttuazioni del valore e del rendimento. Gli investimenti in valuta estera comportano il rischio aggiuntivo che tale moneta possa perdere valore rispetto alla moneta di riferimento dell investitore. I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non sono garanzia per i redditi I dati relativi alla performance non tengono conto delle commissioni e dei costi applicati al momento dell emissione e del riscatto delle quote. Inoltre, non può essere garantito che l andamento dell indice di riferimento («benchmark») sarà raggiunto od oltrepassato. Le azioni sono soggette alle forze di mercato e pertanto a fluttuazioni di valore non completamente prevedibili. Questi prodotti d investimento comprendono degli investimenti in mercati emergenti. I mercati emergenti si trovano in paesi che presentano una o più delle seguenti caratteristiche: una certa instabilità politica, una relativa imprevedibilità dei mercati finanziari e della crescita economica, un mercato finanziario in fase di sviluppo o un economia debole. Gli investimenti in questi mercati comportano di regola rischi elevati, come rischi politici ed economici, rischi di credito, rischi monetari, rischi di liquidità, rischi giuridici, rischi di esecuzione, rischi relativi a mercati, azionisti e creditori. Gli investitori devono avere la capacità finanziaria necessaria ed essere disposti ad accettare le caratteristiche di rischio degli investimenti descritti in questi documenti. Credit Suisse Funds AG, Zurigo, è la Direzione dei fondi di diritto svizzero nonché il rappresentante dei fondi esteri autorizzati alla vendita in Svizzera. La Credit Suisse AG, Zurigo, è Banca depositaria dei fondi di diritto svizzero nonché agente di pagamento per i fondi esteri autorizzati alla vendita in Svizzera. Le sottoscrizioni sono valide unicamente sulla base del prospetto informativo in vigore e dell ultimo rapporto annuale (nonché dell ultimo rapporto semestrale, se pubblicato successivamente). Il prospetto, il prospetto semplificato (ove disponibile) e/o le Informazioni chiave per gli investitori (anche conosciute come Key Investor Information Document (KIID), il regolamento oppure lo statuto, il rapporto annuale e il rapporto semestrale possono essere ottenuti gratuitamente presso Credit Suisse Funds AG, Zurigo, oppure presso tutte le succursali di Credit Suisse AG in Svizzera. Alcune classi dei fondi riportati nella brochure possono essere distribuite solo a investitori qualificati. Copyright 2014 del Credit Suisse Group AG e/o delle sue affiliate. Tutti i diritti riservati. CREDIT SUISSE AG Private Banking and Wealth Management Marketing AM Core Investments Kalanderplatz Zürich CH/I/201401