Economia e Finanza delle principali società partecipate dai maggiori Enti locali ( ) Milano, 15 Luglio 2015

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1 Economia e Finanza delle principali società partecipate dai maggiori Enti locali ( ) Milano, 15 Luglio 2015

2 Il campione delle local utilities Azionisti: Regioni, Provincie capoluogo di Regione e Comuni capoluogo di Regione; inoltre, Comuni > abitanti, Province > abitanti (a fine 2013) Società: local utilities (acquedotti, aeroporti, autostrade, EEG, igiene urbana e Tpl) con fatturato superiore a 50 mil. nel Partecipate da uno o più EELL con una quota non inferiore al 33% che configura una maggioranza relativa Campione: 115 EELL (51 Comuni, 44 Province e 20 Regioni) e 66 società: 11 acquedotti, 5 aeroporti, 4 autostrade, 12 EEG (o multiutility), 9 igiene urbana, 25 Tpl. I loro bilanci consolidati comprendono 440 società. Tasso di rappresentatitività: indicativamente del 50% in termini di valore aggiunto e dipendenti. 2

3 Executive summary Le local utilities hanno sviluppato nel 2013 ricavi per 30,7 mld. (quinto gruppo industriale italiano), in crescita del 34,2% sul 2006 (+9,8% l industria) Tra 2006 e 2013 hanno generato utili per 4,7 mld., nonostante le perdite di Tpl (-1,6 mld.) e igiene urbana (-0,3 mld.). Rossi record nel Lazio (-840 mil., solo Atac mil.) e Campania (-334 mil., solo CTP -228 mil.). Utili record in Lombardia ( mi., solo A2A mil.) e Emilia-Romagna (+854 mil., solo Hera +858 mil.). Le local utilities hanno debiti per 36,8 mld. (il 39% di quelli degli EELL), di cui 7,1 mld. verso le PA (19% del totale); i crediti verso le PAsono pari a 7,6 mld., per un credito netto pari a 0,5 mld. Nel 2013 Tpl e igiene urbana sono costati alla collettività 4,7 mld., gli altri settori hanno generato ricchezza per 1,8 mld. Tra 2006 e 2013 il Tpl ha assorbito risorse pubbliche per 23,0 mld. Il portafoglio delle partecipate vale 15,8 mld. (di cui 4,2 in valore di Borsa), il 17% del debito degli EELL. Quelli più ricchi : Comune di Milano (2.565 milioni), Roma (2.122 mil.), Torino (1.266 mil.) e Brescia (1.659 mil.). La Lombardia è la Regione più ricca con 531 milioni, seguita dal Friuli V.G. con 316 mil. Se investito al 2%, il valore delle partecipate frutterebbe circa 330 milioni all anno, contro dividendi 2013 per 370 milioni. Se utilizzato per rimborsare debito, porterebbe a minori interessi passivi annui per 520 mil. I 115 EELL esprimono nomine, in società e in Enti, in media 35 per Comune, 27 per Provincia e 101 per regione Le Regioni pagano in media di più: +63% rispetto alle Province, +24% sui Comuni. Tra il 2010 e il 2014 gli EELL hanno ridotto le proprie nomine del 28%, i compensi medi del 5,4%. I tagli maggiori da parte delle Province: rispettivamente -35% e -10%. 3

4 Fatturato: la quinta industria italiana Valore 2013 ( mld) In % Var. % Var. % media annua Acquedotti 1,8 5,9 +32,4 +4,1 Aeroporti 0,9 3,1 +11,4 +1,6 Autostrade 0,8 2,6 +46,4 +5,6 EEG 20,3 65,8 +34,9 +4,4 Igiene Urbana 2,0 6,7 +26,1 +3,4 Tpl 4,9 15,9 +39,4 +4,9 Totale 30,7 100,0 +34,2 (*) +4,3 (**) Nord 22,6 73,6 +32,3 +4,1 Centro 6,3 20,6 +43,6 +5,3 Sud e Isole 1,8 5,8 +28,1 +3,6 (*) Var. % del fatturato dell industria : +9,8% (**) Var. % media annua del fatturato dell industria: +1,3% 4

5 Utili: Tpl in profondo rosso Risultato netto cumulato ( ), mld ROI 2013 ROE 2013 Acquedotti 0,5 7,6 16,4 Aeroporti 0,4 9,2 9,9 Autostrade 1,0 6,1 7,5 EEG 4,7 8,2 6,0 Igiene Urbana -0,3 5,5 3,0 Tpl -1,6-1,0-8,1 Totale 4,7 (*) 6,8 (**) 4,5 (***) Nord 5,7 7,3 5,0 Centro -0,7 5,9-0,5 Sud e Isole -0,3 4,3 9,1 (*) Utili di acquedotti, aeroporti e autostrade = perdite di TPL e igiene urbana Nord: +5,7 mld; Centro-Sud: -1,0 mld (**) ROI dell industria 2013: 7,5% (**) ROE dell industria 2013: 4,7% 5

6 Tax rate beffardo, ma cambierà in meglio (riforma Irap) Tax rate, ,3 64,2 21,3 10,6 46,7 45,7 36,8 35,6 51,0 53,6 30,3 26,0 28,6 25,1 16,4 19,7 8,2 10,5 Igiene Urbana Tpl EEG Aeroporti Autostrade Acquedotti Tax rate IRAP Tax rate Ires -Tax rate del panel: 46%, di cui 18,3% (40%) da Irap - Dal 2015, tax rate stimato al 38% (-17,3%), ex L. Stabilità 2015: risparmio su 2013 circa 170 mil. - Settori: acquedotti da 35,6% a 32,9%; aeroporti da 45,7% a 36,2%; autostrade da 36,8% a 34%; EEGG (e multiutility) da 46,7% a 40,4%; igiene urbana da 72,3% a 45,3%; Tpl da 64,2% a 20,6% 6

7 Quanto (e a chi) danno, quanto (e da chi) ricevono gli EELL azionisti 2013, mil. Tpl Igiene Urbana Aeroporti Autostrade Acquedotti EEG e multiutility Contributi e corrispettivi (incluse le integrazioni CCNL) Imposte e canoni di concessione Risultato netto EEG e multiutility Acquedotti Autostrade Aeroporti Igiene Urbana Tpl Totale

8 Rapporti patrimoniali (e incestuosi) con le Pubbliche Amministrazioni 2013, mil Tpl Igiene Urbana Aeroporti Acquedotti EEG Autostrade Totale Crediti (+) o debiti (-) netti v. PA Contributi c. impianti dalla PA 8

9 Dati per dipendente: costo del lavoro, produttività e Clup ,4 65,8 74,3 55,1 49,1 90,7 67,5 82,8 91, Valore aggiunto netto ( '000) Costo del lavoro ( '000) CLUP (%) 9

10 Tpl: assorbiti 23,0 miliardi in 8 anni Cumulato , mil Risultato netto Corrispettivi e contributi (incluse le integrazioni CCNL) Imposte Saldo 10

11 TPL: Corrispettivi pubblici per addetto 2013, ,6 73,7 72,6 67,4 65,3 63,4 55,6 55,4 52,7 52,7 52,4 47,6 47,5 45,9 45,6 44,9 44,8 44,5 43,4 55,5 29,1 11

12 TPL: Copertura dei costi operativi netti con ricavi di mercato 2013, in % 70,1 55,5 55,3 51,0 59,0 40,2 21,1 31,5 16,8 35,6 29,2 28,4 17,6 32,7 31,7 35,0 26,8 9,4 42,4 17,0 40,6 12

13 TPL: tra mercato e corrispettivi pubblici. Una mappatura. Società di Tpl: corrispettivi per addetto e copertura dei costi operativi con ricavi da mercato 80,0 Tasso di copertura dei costi operativi con ricavi di mercato 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 Meno corrispettivi Più mercato/costi contenuti Meno corrispettivi Meno mercato/costi elevati AVM (VE) TPER (BO) AMT (GE) ATM (MI) ATAC (RM) UMBRIA TPL (PG) AMAT (PA) CTP (NA) BRESCIA MOBILITA (BS) ATV (VR) GTT (TO) START ROMAGNA (FC) ARPA (CH) AMT TRSPORTI (TS) AST (PA) SETA (MO) ARST (CA) COTRAL (RM) TRENTINO TRASOPORTI (TN) TRENORD (MI) 0,0 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 Corrispettivi pubblici per addetto ( 000) Più corrispettivi Meno mercato/costi elevati 13

14 Quanto vale il portafoglio delle partecipate? Una stima A fine 2013, mld; alto: EELL dell indagine; basso: altri EELL 8,0 4,8 EELL dell indagine 3,8 2,4 3,0 1,3 1,1 0,1 0,6 0,3 1,5 0,9 1,0 10,5 3,9 EEG Tpl Acquedotti Autostrade Igiene Urbana Aeroporti Nord Centro Sud e Isole Totale 0,7 0,3 0,0 0,3 0,0 0,1 0,0 altri EELL 1,1 0,9 0,3 0,2 0,3 0,1 EEG Tpl Acquedotti Autostrade Igiene Urbana Aeroporti Nord Centro Sud e Isole Totale Patrimonio netto pro-quota Valore di Borsa pro-quota Il portafoglio degli EELL a fine 2013 valeva 15,8 mld. di euro (di cui 4,2 mld. in valore di borsa) - E quanto speso per fare funzionate il Tpl in 5 anni, ma rappresenta il 17% del debito consolidato di Regioni, Provincie e Comuni (93,2 mld. a fine 2013) - I 15,8 mld. investiti ai tassi di fine 2013 (rendistato:2,1%) genererebbero proventi annui lordi pari a circa 330 milioni di euro; in caso di rimborso del debito un risparmio su interessi passivi attorno a 520 milioni. Il monte dividendi percepito nel 2013 è stato pari a circa 370 mil. 14

15 Gli EELL più ricchi: i portafogli superiori a 300 mil. Valutazione delle partecipazioni a fine 2013, mil Comune di Milano Comune di Roma Comune di Torino Comune di Brescia Regione Lombardia Comune di Genova Comune di Verona Regione Friuli Venezia Giulia Regione Puglia Comune di Bolzano Patrimonio netto pro-quota Valore di Borsa pro-quota -Tra 300 e 200 milioni di euro: Comuni di Bologna, Napoli e Modena. Valore di Borsa pro-quota: 461 milioni di euro - Tra 200 e 100 milioni di euro: altri 13 Enti locali. Valore di Borsa pro-quota: 587 milioni di euro 15

16 Le localutilitiesin Borsa Indice local utilities / Indice Mediobanca industria (gen. 2003=100) 145,8 130,1 119,5 102,7 111,7 101,9 110,2 95,8 92,2 100,0 103,0 77,9 58,0 16

17 Soddisfazione o delusione per i sottoscrittori? Variazione % dei corsi di Borsa a fine 2014 rispetto al prezzo di collocamento Alto: cumulato; basso: medio annuo 61,4 0,4-43,9-56,8-63,7 Hera Acea Acsm-Agam A2a Iren 4,2 0,0-3,7-5,0-6,9 Hera Acea Acsm-Agam A2a Iren 17

18 Dividend yield: meglio o peggio dei titoli pubblici? Differenza tra Dividend yield medio delle società quotate e Rendistato (in punti) 1,3 1,2 0,5-0,7-0,8-0,4-0,7-0,5-1,7-1,6-2,

19 Proventi netti realizzati dagli Enti locali azionisti Dividendi incassati dalle local utilities (importi cumulati , mil.)

20 Le nomine: quante, dove e di chi Numero di nomine nei board delle società partecipate e negli enti ,3 35, ,9 Comuni Province Regioni Totale Società partecipate Altri enti Totale Comuni Province Regioni -Nomine medie per EELL (società+enti) pari a 43 posizioni di cui: Comuni 35 nomine, Province 27, Regioni Le nomine di cariche apicali nelle società sono in media il 44% del totale. 20

21 Compensi: le Regioni pagano meglio Compensi medi per tipo di carica, 2013/2014 Apicali CdA Non apicali CdA Presidente Collegio Sind. Membro Collegio Sind. Liquidatore Compenso medio totale Euro Comuni Province Regioni Totale I compensi medi regionali sono del 63% superiori a quelli provinciali e del 24% di quelli comunali 21

22 Compensi delle partecipate societarie comunali Compensi medi per carica/pil pro-capite regionale (2012, multiplo) 10 maggiori valori relativi alle cariche apicali 3,7 3,5 3,5 3,4 3,2 2,8 2,8 2,6 2,5 2,5 Cagliari Napoli Campobasso Salerno Andria Catania Messina Reggio Calabria Bari Catanzaro 22

23 Compensi delle partecipate societarie provinciali Compensi medi per carica/pil pro-capite regionale (2012, multiplo) 11 maggiori valori relativi alle cariche apicali 6,7 4,3 3,1 2,8 2,6 2,6 2,6 2,2 1,7 1,6 1,6 Reggio Calabria Bari Caserta Taranto Lecce Roma Palermo Cagliari Vicenza Modena Napoli 23

24 Compensi delle partecipate societarie regionali Compensi medi per carica/pil pro-capite regionale (2012, multiplo) 10 maggiori valori relativi alle cariche apicali 5,4 4,3 3,9 3,6 3,1 2,9 2,4 2,3 2,3 2,1 Basilicata Puglia Sardegna Lombardia Trentino AA Campania Lazio Abruzzo Molise Sicilia 24

25 Tagli importanti alle nomine, meno ai compensi Cariche totali, monte compensi e compenso medio, var % a perimetro omogeneo ( ) -4,7-10,3-6,9-5,4-26,2-28,6-22,6-20,5-27,8-28,5-34,6-38,8 Comuni Province Regioni Totale Nomine Monte compensi Compenso medio 25

26 Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte,