MiFID LA BEST EXECUTION NELLA GESTIONE DEGLI ORDINI

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1 MiFID LA BEST EXECUTION NELLA GESTIONE DEGLI ORDINI

2 Le soluzioni informative La direttiva MiFID ha segnato una svolta in tutti i mercati finanziari. Come rispettare gli adempimenti di legge previsti e fornire sempre un servizio di alto livello? Borsa Italiana, in collaborazione con IT Software, ha sviluppato diversi strumenti operativi a supporto dei clienti tra cui Compliance Workstation, Dati Storici Principali Venues, Book Consolidato, Best Execution Engine (BEE), Market Place OTC e Buy Side Analysis.

3 MiFID Mercati finanziari europei, integrati ed efficienti Compliance Workstation La MiFID Compliance Workstation analizza i dati di mercato per supportare l intermediario nelle attività di definizione, monitoraggio e revisione della Execution Policy. Al fi ne di garantire la migliore gestione delle tre fasi indicate, la MiFID Compliance Workstation è dotata delle seguenti funzioni: A. Analisi delle Execution Venues Confronta sulla base di alcuni indicatori econometrici le diverse Execution Venues su cui è possibile negoziare uno strumento fi nanziario. B. Profilazione del flusso di ordini Calcola una serie di indicatori statistici che permettono di effettuare un analisi specifi ca delle Execution Venues alla luce del proprio fl usso ordini. C. Analisi della Qualità di Esecuzione Valuta la qualità delle esecuzioni effettuate evidenziando eventuali ordini anomali. Questo permette di convalidare la propria Execution Policy ed eventualmente di individuarne possibili miglioramenti. D. Tool di Autoanalisi La Workstation include uno strumento di autoanalisi che, una volta caricato un fl usso di ordini rappresentativo della propria operatività, supporta in fase preliminare la scelta delle venues ottimali. In modo semplice e intuitivo, infatti, un indicatore sintetico individua la migliore venue in funzione di ogni strumento, dei fattori di esecuzione e della tipologia di Cliente: il Best Venue Indicator (BVI). E. Statistiche Venues La MiFID Compliance Workstation è corredata, inoltre, da un set di statistiche sulla qualità di esecuzione possibile nelle principali venues europee. F. Import Flussi Dati La Workstation permette di importare i flussi dati relativi alle venues da tutti i principali feed forniti dagli Information Provider. In generale, la MiFID Compliance Workstation supporta l intermediario nel trovare risposte alle seguenti domande: Considerato un insieme Dato un insieme di ordini Al fi ne di includere nuove e/o di titoli negoziabili su Execution Venues diverse, quali tra queste venues devono essere inserite nella propria Execution Policy per ottenere il miglior risultato possibile per il Cliente? eseguiti in accordo con una Execution Policy, qual è stata la qualità dell esecuzione ottenuta? diverse Execution Venues e garantire una migliore esecuzione degli ordini, occorre rivedere l Execution Policy?

4 Dati storici principali venues Un pacchetto dedicato alla MiFID che, mantenendo gli attuali tracciati standard di Borsa Italiana e le consuete modalità di trasmissione FTP, consente all intermediario di avere accesso a tutti i dati indispensabili per adempiere agli obblighi richiesti dalla MiFID. Borsa Italiana ha creato un database che consente la fruizione di dati di dettaglio relativi a: proposte di negoziazione in BID e ASK contratti conclusi Tick by Tick listini end of day per oltre titoli quotati contemporaneamente in Borsa Italiana e nei principali mercati regolamentati nazionali ed europei. UNA SINTESI DEI DATI DI MAGGIORE INTERESSE End of day: Bid/Ask: Tick By Tick: codice di mercato codice di mercato codice di mercato codice isin codice isin codice isin descrizione strumento fi nanziario ora della proposta ora contratto prezzo di chiusura miglior prezzo in acquisto quantità contratto quantità totale miglior prezzo in vendita prezzo contratto numero contratti quantità in acquisto controvalore contratto controvalore totale quantità in vendita

5 Book Consolidato Tale strumento permette una corretta gestione di tutte le attività di Order Routing su una pluralità di venues di negoziazione. Gli intermediari che decidono di operare su più venues possono disporre di un book consolidato, attraverso il Client di negoziazione Easy Trade, che visualizza in tempo reale i dati e ne consente la negoziazione. È disponibile anche un book rettifi cato che, alla luce di tutti i costi da sostenere per portare a buon fi ne la negoziazione e tutti gli altri fattori (total consideration), rende visibili i prezzi netti comparabili e aggregati tra loro. Best Execution Engine (BEE) La scelta della Execution Venue migliore, quella cioè che, data la Execution Policy definita dall intermediario, porta al miglior risultato possibile per il Cliente. Gli intermediari che eseguono un medesimo ordine su Execution Venues diverse necessitano di strumenti in grado di indirizzare dinamicamente gli ordini dei Clienti sull Execution Venue che di volta in volta garantisca la Best Execution. Per far ciò, BEE viene alimentato con le Execution Policies defi nite dall intermediario e con dati statistici e dinamici dalle Execution Venues. Le Execution Policies sono defi nite dall utente tramite un opportuna interfaccia o importate da uno o più fi le XML esterni predisposti eventualmente da altre applicazioni. Tutte le decisioni prese da BEE saranno registrate con le informazioni utilizzate per certificare al Cliente la Best Execution. I fl ussi dei dati generati dal BEE, infi ne, possono essere utilizzati dalla MiFID Compliance Workstation per effettuare l'attività di review della Execution Policy.

6 Market Place OTC È un servizio erogato da Borsa Italiana attraverso la condivisione di una stessa infrastruttura tecnologica tra diversi intermediari aderenti. Gli intermediari che desiderano negoziare OTC, strumenti azionari o obbligazionari, sia in conto proprio sia in conto terzi, potranno utilizzare una piattaforma in grado di adempiere a tutti gli obblighi imposti dalla direttiva MiFID. Sarà possibile accedere ad una piattaforma che permette di caricare il proprio paniere titoli, diffondere l informativa alla rete, effettuare la raccolta di ordini, inviare dati alle autorità e al pubblico. Market Place OTC è un servizio erogato da Borsa Italiana attraverso la condivisione di una stessa infrastruttura tecnologica tra diversi intermediari aderenti: tutto questo per massimizzare le sinergie e minimizzare i costi. Attraverso Market Place OTC, il Cliente può gestire il passaggio dagli attuali SSO a un sistema MiFID Compliance senza doversi dotare di alcuna infrastruttura dedicata; la diffusione delle informazioni al pubblico avverrà tramite il sito internet di Borsa Italiana. La connessione a X-TRM e a Express II consentirà inoltre, se richiesto, l automatizzazione di tutte le fasi di liquidazione dei titoli accentrati presso Monte Titoli.

7 Buy Side Analysis È una funzionalità rivolta ai buy side, realizzata per la valutazione dell efficienza dei Broker. A seguito della normativa sulla Best Execution che offre la possibilità di delega dell esecuzione migliore dell ordine e la facoltà di attuarla con diversi broker, è nata la necessità di valutare la qualità degli intermediari. La funzionalità Buy Side Analysis, infatti, permette di confrontare le performance dei diversi broker ed effettuare analisi comparative sul loro comportamento sui diversi portafogli, misurandoli così in terreni diversi per tipo di asset o mercato. Inoltre, a coloro che utilizzano servizi di algoritmic trading (come vwap, tvap, ecc.), la workstation consente di analizzare l effi cienza del broker sulle lavorazioni degli algoritmi specifi ci e di poter valutare diversi tipi di analisi. In aggiunta alle elaborazioni post trade, la Buy Side Analysis consente di porre le basi per una TCA (Transaction Cost Analysis).

8 Febbraio 2009 Borsa Italiana - London Stock Exchange Group Tutti i diritti sono riservati. La società Borsa Italiana è sottoposta all attività di direzione e coordinamento di London Stock Exchange Group plc. Le società controllate da Borsa Italiana sono sottoposte all attività di direzione e coordinamento di Borsa Italiana S.p.A. e di London Stock Exchange Group plc. Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo modalità eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri e procedure che assicurano l interoperabilità, la sicurezza e la parità di trattamento tra infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano domanda e siano a ciò qualifi cati in base alle norme nazionali e comunitarie e alle regole vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità. Information Services Business Development CRM & Special Projects Per informazioni: T

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