Anthilia Capital Partners SGR. Scenario di mercato Focus su Anthilia Blue e Anthilia Yellow. Luglio Maggio 2011

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1 Anthilia Capital Partners SGR Maggio 2011 Scenario di mercato Focus su Anthilia Blue e Anthilia Yellow Luglio 2013

2 Anthilia Yellow, obbligazioni subordinate e Basilea III Anthilia Capital Partners SGR Spa

3 Uno sguardo sul mondo Anthilia Capital Partners SGR Spa

4 Espansione bilanci banche centrali e rischi di mercato Crisi 2008 Crisi

5 Indici della produzione USA Crisi

6 Inflazione

7 Disoccupazione USA

8 Indici di sentiment USA

9 Politiche monetarie espansive e rischio bolla

10 Cina: la politica monetaria diventa prudente

11 Mercati azionari dal picco della crisi

12 Tassi di interesse in salita? Bund vs Treasury

13 Cambio Euro/Dollaro USA

14 Area Euro: valutazioni azionarie compresse

15 Mercati emergenti globali: fine di un ciclo?

16 Principali posizioni in portafoglio Anthilia Blue Azioni Mercati preferiti: Giappone, UK, selettività su mercati area euro Dubbi su Germania, fuori dagli emergenti Cambi Dollaro USA contro tutti Corti su Yen, Sterlina e Franco svizzero Bond Fuori gradualmente dai Treasury La BCE sosterrà il Bund Prudenza sul BTP Materie Prime Parola d ordine: selettività Positivi su petrolio; presto per rientrare sui metalli preziosi

17 Anthilia Blue: fondo Global Macro Codici ISIN e Bloomberg Classe A (retail) : LU PLANTBA LX Classe B (istituzionale): LU PLANTBB LX Data di lancio Tipologia di prodotto Orizzonte temporale d investimento Focus Geo/Settoriale Stile di investimento Attività di Copertura Frequenza del NAV Limiti di investimento Struttura commissionale Investimento minimo 27 Novembre 2008 (classe istituzionale) Strategia Global Macro da gennaio 2012 Global Macro Risk Based / UCITS IV armonizzato 3 anni Globale/ No focus settoriale Total return Esclusivamente futures quotati Giornaliera Strumenti di liquidità, titoli governativi e corporate: max 100% Titoli azionari e obbligazionari convertibili: max 100% Strumenti finanziari derivati: max 100% Materie prime: max 40% ETF e fondi di terzi: max 10% Titoli derivati sul credito: assenti Commissione di gestione: Classe A per la clientela private 1.45% Classe B per la clientela istituzionale 0.95% Commissioni di performance: 20% con high watermark assoluto Classe A per la clientela private Euro 5,000 Classe B per la clientela istituzionale Euro 250,000

18 Scenario di mercato e posizionamento Anthilia Blue Anthilia Capital Partners SGR Spa

19 Classificazione obbligazioni bancarie Categoria Rischio in caso di insolvenza Rischio di differire una cedola Rischio di perdere una cedola Rischio di decurtazioni del capitale Esiste una scadenza finale? Tier 1 (T1) probabile perdita fino al 100% si si si no (perpetual) Upper Tier 2 (UT2) probabile perdita fino al 100% si no quasi mai Normalmente si Lower Tier 2 (LT2) Senior Bonds probabile perdita fino al 100% perdita limitata del capitale no no no si no no no si Covered Bonds perdita limitata, in funzione del collaterale no no no si

20 Scenario di mercato: dove siamo e dove andiamo 1. Domanda di rendimenti elevati 2. Cambiamenti strutturali 3. Bisogni di capitale 4. Rendimenti (corretti per il rischio) attraenti 5. Selettività è chiave 6. Ricerca di emittenti di buon nome Gli investitori continuano a ricercare corporate bond di elevata qualità e con alti rendimenti. Banche e assicurazioni europee devono rispondere ai nuovi requisiti di capitale richiesti dalle norme previste da Basilea III e Solvency II una parte importante del settore finanziario è ancora in una situazione di bisogno di capitale a basso costo, diverso dalle emissioni azionarie Opportunità di investire in titoli di debito subordinato con un interessante rapporto rendimento/rischio. La selettività è l elemento chiave per generare extra-rendimenti rispetto agli indici di riferimento Anche se c è interesse per la parte più rischiosa della curva del credito, gli investitori ricercano per lo più nomi con elevato rating

21 Bond senior & subordinati vs bond high yield: spread Anthilia Capital Partners SGR Spa

22 Investire in debito bancario senior o subordinato? Se Banca emette debito subordinato: Fa parte del capitale di vigilanza dell emittente Può servire per assorbire eventuali perdite Minimi imposti dalle autorità di vigilanza in base agli asset totali Ponderati per il rispettivo livello di rischio (risk-weighted assets) Titoli governativi hanno peso 0%! Da Basilea II a Basilea III cosa cambia Composizione del capitale Eleggibilità degli strumenti di capitale

23 Basilea III Capitale di vigilanza : Common Equity Tier 1, rappresentato da e. massimo grado di subordinazione. : rappresentato da strumenti di capitale aggiuntivo al CET1 (come e ) : perpetuo, può differire e non pagare cedola, loss absorbtion, subordinato al T2. : rappresentato da strumenti di capitale (come LT2, UT2, T2 scadenza >= 5 anni, pagamento differibile ma cumulabile delle cedole, meno subordinato del T1.

24 Basilea III Proposta EcoFin sui salvataggi bancari In caso di fallimento di una Banca: Proposta ECOFIN sarà approvata da Parlamento Europeo entro fine 2013 In vigore dal 2018 Depositi garantiti (< ) Covered Bonds Depositi non garantiti di persone fisiche, PMI obbligazioni senior e depositi corporate LT2, UT2 e T2 T1 Azioni I primi a perdere sarebbero gli della banca. (azionisti e creditori) Superata la soglia dell 8%, interverranno gli prelevando da un fondo ad hoc (fino al eventualmente (Banca d Italia permettendo).

25 Basilea III Conseguenze Nuove emissioni di strumenti di capitale in linea con nuove norme Strumenti che perdono eleggibilità avranno maggiori probabilità di essere richiamati da emittenti (possibile guadagno per investitori) Nuove emissioni di strumenti subordinati diminuiranno il profilo di rischio delle vecchie emissioni meno subordinate Obbligazioni senior unsecured diventano subordinate ai depositi degli investitori privati Obbligazioni covered sono escluse da qualsiasi piano di salvataggio

26 Anthilia Yellow: fondo specializzato sui bond subordinati Info amministrative Markus Ratzinger Data di lancio Tipologia Orizzonte temporale Focus geo/settoriale Stile di gestione Copertura Frequenza del NAV Limiti d investmento Commissioni ISIN e Bloomberg Investimento minimo 1 luglio 2012 Flessibile Obbligazionario/UCITS IV 3 anni Titoli di debito del settore finanziario europeo Discrezionale Futures quotati Quotidiano Liquidità e titoli a breve termine: max100% Titoli obbligazionari corporate: max 100% Futures quotati: max 20% ETFs & fondi di terzi: max 10% Azioni: max10% Commissione di gestione: 1.25% Commissione di performance: 10% con high watermark (applicato dal 1 luglio, 2012) IT PROEFLE IM EUR (iniziale) EUR (investimenti successivi) è partner di Anthilia e gestore responsabile di dal 1 luglio Laureato in Economia all Università di Vienna nel 1994, studi specialistici in USA presso University of Illinois e in Francia, ESC Lyon. Nel 2003 consegue il master in finanza quantitativa presso Paul Willmott & 7-city learning di Londra. Market-maker su derivati azionari presso GiroCredit Bank a Vienna. Si trasferisce a Milano, in Citibank come trader di derivati. Si sposta a Londra, presso Chase Manhattan Bank, operando sempre nel mercato dei derivati. Dal 1998 al 2004 lavora presso D. E. Shaw / KBC Financial Products, come senior trader di derivati azionari e di credito, con la responsabilità del desk obbligazioni convertibili. Dal 2004 al 2006 è docente presso 7-city learning, primaria struttura di formazione nel settore finanziario a Londra, con la responsabilità di corsi specifici su derivati di credito. Dal 2005 opera presso Banca Akros come senior trader di derivati azionari. Dal 2010 è socio di Anthilia e gestore di Anthilia White.

27 Anthilia Yellow: processo d investimento Copertura/Gestione dinamica del rischio sistemico

28 Anthilia Yellow: rendimento da inizio gestione al lug-12 ago-12 set-12 ott-12 nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13

29 Anthilia Capital Partners - Contatti Anthilia Capital Partners SGR Spa

30 Questo documento è prodotto a scopo esclusivamente informativo, non costituisce sollecitazione e non rappresenta un offerta formale all acquisto o alla sottoscrizione di strumenti finanziari. Qualsiasi ricerca o analisi utilizzata nella redazione di questo documento è basata su fonti ritenute affidabili ma non vi è garanzia sull accuratezza e completezza di tali fonti. Ogni opinione, stima o previsione può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. Questo documento non è destinato alla distribuzione a investitori privati e non è diretto a persone fisiche o giuridiche che siano cittadini o residenti o aventi sede in luoghi, regioni, paesi o altre giurisdizioni dove tale distribuzione, pubblicazione, disponibilità o uso siano contrari a leggi o regolamentazioni. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Questo documento è prodotto da Anthilia Capital Partners Sgr Spa per uso interno e non può essere riprodotto o distribuito, sia parzialmente che integralmente, senza autorizzazione da parte di Anthilia Capital Partners Sgr Spa.

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