M&A 2013: stato dell arte e prospettive future

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1 M&A 2013: stato dell arte e prospettive future Milano, 22 gennaio 2014 Prof. Leonardo Etro, Università Bocconi

2 Scenario attuale dell M&A in Italia Operazioni cross-border Foreign Direct Investment Opportunità Conclusioni 2

3 Scenario attuale dell M&A in Italia M&A in Italia _ No. di operazioni e controvalore ( ) Controvalore (milioni di ) Volume Continua il trend negativo registrato negli ultimi anni 3 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, Zephyr (Bureau van Dijk)

4 Scenario attuale dell M&A in Italia Operazioni domestiche _ No. di operazioni e controvalore ( ) Controvalore (milioni di ) Volume Le operazioni domestiche hanno subito un drastico calo rispetto al Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, Zephyr (Bureau van Dijk)

5 Scenario attuale dell M&A in Italia Operazioni per settore _ No. di operazioni ( ) Food & Bev Chimica Meccanica Utilities Edilizia Commercio Trasporti Banche Assicurazioni Altri servizi Altro Operazioni per settore _ Controvalore ( ) Food & Bev Chimica Meccanica Utilities Edilizia Commercio Trasporti Banche Assicurazioni Altri servizi Altro Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, Zephyr (Bureau van Dijk)

6 Scenario attuale dell M&A in Italia Multipli di Borsa per settore ( ) Settore Multipli P/E 8,71 20,59 22,75 Utilities EV/Sales 1,63 1,5 1,65 EV/EBITDA 6,77 6,43 6,81 Healthcare Oil & Gas Financial Services Luxury Media P/E 14,36 19,15 25,32 EV/Sales 1,39 1,37 1,64 EV/EBITDA 6,99 9,59 11,24 P/E 10,24 15,71 20,16 EV/Sales 0,91 0,69 0,67 EV/EBITDA 4,33 3,88 4,65 P/BV 0,85 1,01 1,62 P/E 20,76 40,23 6,50 EV/Sales 1,05 0,88 0,58 EV/EBITDA 9,5 7,11 4,10 P/E 21,08 26,57 34,11 EV/Sales 1,06 1,52 2,06 EV/EBITDA 8,07 10,8 13,72 P/E 15,03 24,45 21,77 EV/Sales 1,21 1,19 1,32 EV/EBITDA 7,13 7,56 8,10 Si sono registrati multipli in crescita nei settori utilities, healthcare, oil&gas e luxury. 6 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, Bloomberg

7 Scenario attuale dell M&A in Italia Principali indici di Borsa ( ) 7 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, Bloomberg

8 Scenario attuale dell M&A in Italia Operazioni cross-border Foreign Direct Investment Opportunità Conclusioni 8

9 Operazioni cross-border M&A cross-border: estero su Italia _ No. di operazioni e controvalore ( ) Controvalore (milioni di ) Volume M&A cross-border: Italia su estero _ No. di operazioni e controvalore ( ) Controvalore (milioni di ) Volume 9 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, Zephyr (Bureau van Dijk)

10 Operazioni cross-border M&A cross-border: estero su Italia _ No. di operazioni e controvalore ( ) Italia su Estero Controvalore % N. Deal Francia ,67% 2 Olanda ,49% 2 Singapore 490 8,59% 2 Ucraina 127 2,23% 1 Spagna 93 1,63% 1 Germania 64 1,12% 3 Tunisia 23 0,40% 1 Serbia 22 0,39% 1 Bulgaria 12 0,21% 2 Romania 7 0,12% 1 Svezia 7 0,12% 1 Regno Unito 1 0,02% 1 Gli investimenti dall estero provengono soprattutto da altri Paesi europei. L Italia attrae ancora pochi investimenti da parte dei Paesi emergenti. 10 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, Zephyr (Bureau van Dijk)

11 Scenario attuale dell M&A in Italia Operazioni cross-border Foreign Direct Investment Opportunità Conclusioni 11

12 Foreign Direct Investment FDI dell Italia _ Outflow ( ) ,09% -17,61% 7,29% -33,89% 27,15% * Controvalore (milioni di ) La crisi economico finanziaria continua ad avere un impatto negativo sui flussi nazionali e internazionali di investimenti. * Solo I semestre Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, su dati OECD

13 Foreign Direct Investment Italia gap tra FDI e M&A ( ) Germania gap tra FDI e M&A ( ) ,68% 2,70% 1,47% 3% 2% 1,10% 1% 0,52% 0,55% 0,11% 0,10% 0% FDI M&A FDI %GDP M&A %GDP ,04% 3,95% 1,61% 1,98% 0,45% 0,38% 0,20% 0,40% FDI M&A FDI %GDP M&A %GDP 5% 4% 3% 2% 1% 0% UK gap tra FDI e M&A ( ) Francia gap tra FDI e M&A ( ) 120 4,71% 5% 100 3,28% 4% 80 3% 60 1,83% 1,77% 1,84% 2% 40 1,41% 1,35% 0,86% 20 1% 0 0% ,92% 2,90% 2,58% 60 1,52% 40 1,05% 1,57% 20 0,25% 0,35% FDI M&A FDI %GDP M&A %GDP FDI M&A FDI %GDP M&A %GDP 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% * FDI e M&A in miliardi di ; FDI outflow 13 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi, su dati OECD

14 Scenario attuale dell M&A in Italia Operazioni cross-border Foreign Direct Investment Opportunità Conclusioni 14

15 Opportunità 1: Mini bond Le banche sono utilizzate per problemi di circolante e di ristrutturazione 15 Fonte: AIFI, Banca d Italia

16 Opportunità 1: Mini bond Le imprese hanno un nuovo canale di finanziamento: i mini bond Società Strumento Ammontare ( ) Scadenza Fide S.p.A. Fide Eur3m+2,75 Gi16 Call Eur /06/2016 C.A.A.R. S.p.A. Caar 6.5% Lu18 Amort Eur /07/2018 IFIR S.p.A Ifir 4.25% Fe15 Call Eur /02/2015 IFIR S.p.A Ifir 5.5% Fe16 Call Eur /08/2016 IFIR S.p.A Ifir 6.25% Ag17 Call Eur /08/2017 Primi sui Motori S.p.A. Primi 9% Ag16 Eur /08/2016 Filca Cooperative S.C. Filca 6% Se19 Amort Eur /09/2019 Sudcommerci S.r.l. Sudcommerci 6% Ot18 Call Eur /10/2018 Meridie S.p.A. Meridie 8% No15 Call Eur /11/2015 Grafiche Mazzucchelli S.p.A. Mazzucchelli 8% Di19 Call Eur /12/2019 Mille Uno Bingo S.p.A. Bingo Eur3m+5,6 No18 Amort Call Eur /11/2018 GPI S.p.A Gpi 5.5% Gi18 Eur /06/2018 Iacobucci HF Electronics S.p.A. Iacobucci Hf 8% Di17 Amort Call Eur /12/2017 Alessandro Rosso Group Ales Rosso 10% Di18 Call Eur /12/2018 IVS F. Ivs F 7.125% Ap20 Call Eur (144a) /04/2020 Sisal Holding Istituto di Pagamento S.p.A. Sisal Holdin 7.25% Se17 Call Eur (144a) /09/2017 Rhino Bondco S.p.A Rhino Bondco Fr Di19 Call Eur (144a) /12/2019 Marcolin S.p.A. Marcolin 8.5% No19 Call Eur (144a) /11/ Fonte: Osservatorio M&A Bocconi su dati Borsa Italiana

17 Opportunità 2: Private Equity Al 30 giugno 2013 gli operatori di Private Equity italiani avevano un portafoglio di 20,6 miliardi e un commitment disponibile per nuovi investimenti di 8,7 miliardi. Raccolta di capitali in milioni di euro (2008 I sem. 2013) Annuale I Semestre 17 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi su dati AIFI e PwC

18 Opportunità 2: Private Equity Investimenti soprattutto in buy out molte operazioni di early stage ed expansion Raccolta per finanziare early stage nell high tech ed expansion Distribuzione investimenti (I sem. 2013) Raccolta per target d investimento (I sem. 2013) % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 17% 15% 35% 41% 49% 26% 27% 20% 50% 16% 15% 30% 65% 10% 60% 22% 31% 47% 5% 2% 10% 3% 4% I Semestre 2013 Early stage H-T Early Stage non H-T Expansion Ammontare (mln ) Numero Buy Out Altro 18 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi su dati AIFI e PwC

19 Opportunità 3: AIM 15 aziende han fatto il loro ingresso sull AIM nel 2013 Emissioni sul mercato AIM (2013) Società Data di ammissione Controvalore raccolto in IPO ( ) Capitalizzazione attuale ( ) Digital Magics 29/07/ Enertronica 13/03/ Greenitaly1 20/12/ Industrial Stars Of Italy 18/07/ Innovatec 18/12/ Italia Independent 26/06/ Ki Group 14/11/ Leone Film Group 16/12/ Mc-Link 22/02/ Mondo Tv France 21/03/ Net Insurance 17/12/ Sacom 22/04/ Safe Bag 10/09/ Te Wind 09/10/ Wm Capital 19/12/ TOT Fonte: Osservatorio M&A Bocconi su dati Borsa Italiana

20 Opportunità 4: Digital Crescita rilevante dell e-commerce in Italia Fatturato e-commerce ( ) Fatturato per settore (2012) % 32% 21,2 18,9 43% 58% 14,3 31% 48% 10 29% 55% 4,9 6,4 1,6 2,1 3, Turismo 24% Tempo libero 57% Assicurazioni 6% Elettronica 5% Editoria 3% Centri commerciali 2% Alimentare 1,20% Salute e bellezza 0,30% Moda 1,10% Casa e arredamento 0,40% Fatturato (mld ) Variazione % Gioco online (spesa) 3,50% Altro tempo libero 5% Gioco online (somme rogiocate) 48,50% 20 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi su dati Centromarca, Casaleggio Associati

21 Scenario attuale dell M&A in Italia Operazioni cross-border Foreign Direct Investment Opportunità Conclusioni 21

22 Conclusioni Molte eccellenze italiane sono state acquisite da società estere LUXURY FOOD & BEV. AUTOMOTIVE 22 Fonte: Osservatorio M&A Bocconi