FONDI INVESTITORI SGR

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1 FONDI INVESTITORI SGR Rendiconti Annuali al 29 dicembre

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3 PREFAZIONE Il presente fascicolo, che riguarda i Rendiconti Annuali al 29 dicembre 2006 dei Fondi comuni di investimento mobiliare aperti armonizzati di diritto italiano appartenenti al Sistema Investitori gestiti da INVESTITORI SGR S.p.A., è redatto in conformità alle istruzioni dell'organo di Vigilanza e si sviluppa come segue: Parte Prima Contiene la Relazione degli Amministratori con le Considerazioni Generali comuni a tutti i Fondi del Sistema Investitori ed i Criteri di Valutazione; Parte seconda: Contiene la Relazione degli Amministratori riferita alle politiche di gestione di ciascun Fondo ed i prospetti contabili richiesti dalle vigenti disposizioni di Vigilanza. 3

4 INDICE Pagina Notizie sulla Società di Gestione del Risparmio 5 Parte Prima: 6 Relazione degli Amministratori - Considerazioni Generali e Criteri di Valutazione Parte Seconda: Relazione degli Amministratori sulle politiche di gestione del Fondo e Prospetti Contabili INVESTITORI Europa 13 INVESTITORI America 35 INVESTITORI Far East 57 INVESTITORI Flessibile 79 4

5 La Società di Gestione del Risparmio INVESTITORI SGR S.p.A. Capitale sociale: Euro Il Consiglio di Amministrazione Gianfranco Negri-Clementi Carlo Maria Mascheroni Pierluigi Riches Paolo Bellotto Aldo Messa Roberto Notarbartolo di Villarosa Giovanni Pavese Presidente Consigliere delegato Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Il Collegio Sindacale Pietro Manzonetto Luigi Alfieri Fabrizio Carazzai Marco Brughera Carlo Cassamagnaghi Presidente Sindaco effettivo Sindaco effettivo Sindaco supplente Sindaco supplente La Società di revisione Deloitte & Touche S.p.A. Via Tortona, Milano La Banca Depositaria Rasbank S.p.A. Piazza Erculea, Milano 5

6 PARTE PRIMA Relazione degli Amministratori - Considerazioni generali - Principi contabili e criteri di valutazione Rendiconti Annuali al 29 dicembre

7 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI Il quadro macroeconomico globale La prima parte dell anno è stata caratterizzata da una crescita economica mondiale a tassi prossimi o superiori al potenziale e da un incremento generalizzato delle pressioni sui prezzi. Questo surriscaldamento è prontamente rientrato nel secondo semestre. Fed e BCE hanno accompagnato gradualmente il quarto anno di crescita economica, riportando i tassi a livelli più consoni ad una fase così avanzata del ciclo. Negli Stati Uniti come in Europa è dunque proseguito anche il rialzo dei rendimenti obbligazionari, mentre appare ancora ben solida la crescita dei profitti aziendali e, quindi, delle borse mondiali. Stati Uniti - L economia americana ha registrato tassi di crescita ragguardevoli nella prima parte dell anno, seguiti da un lieve rallentamento, innescato dalla pausa del mercato immobiliare residenziale e dall effetto dilazionato dei precedenti rialzi dei tassi. La Federal Reserve ha dunque interrotto per la prima volta la stretta monetaria avviata nel 2004, fornendo così uno stimolo sia al mercato azionario che ai consumi delle famiglie americane. In coerenza con il quadro descritto, il tasso di disoccupazione è ai minimi degli ultimi 5 anni, senza che ciò abbia comportato un incremento dei costi e dell inflazione. Non deve quindi stupire l ulteriore, poderosa crescita dei profitti aziendali. Area Euro - Per la prima volta dal 2000 il PIL è cresciuto al di sopra del potenziale, grazie alla tenuta delle esportazioni, al significativo progresso degli investimenti e soprattutto al contributo fornito dalla spesa delle famiglie. La ripresa della domanda interna non ha avuto finora conseguenze di rilievo sull inflazione, che anzi è scesa sotto al 2% nella parte finale del La Banca Centrale Europea ha proseguito nella fase di normalizzazione della politica monetaria, portando il tasso di sconto al 3,5%, livello ancora ben lungi da potersi definire restrittivo. Gran Bretagna - Nel Regno Unito l economia ha registrato un tasso di crescita pari al 2,6%, soprattutto grazie al buon andamento della domanda interna. L accelerazione dell inflazione, pari al 2,5% nella parte finale dell anno, e la ripresa del mercato immobiliare dopo il rallentamento d inizio periodo, hanno indotto la Banca d Inghilterra ad elevare il costo del denaro di 50 punti base, portandolo al 5%. Giappone - L economia giapponese ha proseguito nella fase di espansione iniziata dal 2002, registrando una crescita in linea con il potenziale. Nonostante il progressivo e sostanziale miglioramento del mercato del lavoro, non si registra ancora una ripresa dei consumi privati in grado di aggiungersi al traino fornito dalle esportazioni. Il perdurare di aspettative economiche positive, ha comunque permesso alla Banca del Giappone di elevare il tasso di riferimento allo 0,25%. L andamento dei mercati finanziari 1) Mercati valutari Il 2006 è stato l anno del forte apprezzamento dell Euro nei confronti di USD e Yen. L andamento complessivo del cambio Euro/Dollaro USA appare tuttavia all interno di un ampio range e non sembra agevole definirne un trend primario. Eur/Usd Eur/Gbp Eur/Yen Yen/Usd Var. % -10.5% 2.0% -11.4% 1.0% 2) Mercati obbligazionari I rendimenti obbligazionari, dopo alcune false partenze negli anni precedenti, hanno finalmente invertito la tendenza, con incrementi generalizzati su tutte le scadenze, sia in USA che nell area Euro. Persino in Giappone, dove la BOJ ha annunciato la fine della politica monetaria ultra espansiva, si è osservato un aumento dei rendimenti. In sintesi, quasi tutti i mercati obbligazionari, come sintetizzato dagli indici riportati in tabella, hanno registrato risultati praticamente nulli (Europa, UK e Giappone). Unica 7

8 eccezione, gli USA, dove i timori di rallentamento hanno assunto una maggiore consistenza sul finire dell anno. CGBI Usa CGBI Euro CGBI Uk CGBI Giappone Var. % (valuta locale) 3.1% 0.1% 0.5% 0.3% Var. % (in euro) -7.8% 0.1% 2.5% -11.1% 3) Mercati azionari Il 2006 si è rivelato il quarto anno di crescita ininterrotta dei mercati azionari mondiali. Una volta riassorbita la fisiologica pausa tecnica dell inizio estate, tutte le borse hanno infatti chiuso con performance a due cifre, con la sola eccezione del Giappone. A questo punto, il ciclo borsistico appare avviarsi ad una fase di maturità, senza tuttavia mostrare ancora i pericolosi segni della bolla. In sintesi, la poderosa crescita delle quotazioni ha finora semplicemente riflesso l evoluzione degli utili aziendali, senza alcuna espansione dei multipli: questi, rimangono infatti ancora bloccati sui livelli del S&P500 Nasdaq DJ Euro Stoxx FTSE100 NIKKEI 225 MS Emg. Mkts. Free Var. % (valuta locale) 13.6% 9.5% 20.3% 10.7% 6.9% 25.6% Var. % (in euro) 1.6% -2.0% 20.3% 12.9% -5.3% 15.6% In valuta locale, tutti i settori hanno evidenziato performance positive, con i primi segnali di risveglio dei due comparti più penalizzati del biennio precedente: telecom (in Europa) e tecnologia. In fase di esaurimento sembra la spinta del settore energetico, la cui performance si sta nettamente attenuando in seguito all esaurirsi della bolla petrolifera. Le prospettive per i mercati finanziari nel 2007 In prospettiva, il consolidarsi della ripresa mondiale, in presenza di valutazioni ancora decisamente contenute, dovrebbe continuare a sostenere la crescita dei mercati azionari. Attività di collocamento delle quote Nel corso dell esercizio 2006 non sono state stipulate convenzioni per il collocamento delle quote dei Fondi che restano, pertanto, sottoscrivibili presso la sede della Società. Eventi successivi alla chiusura dell esercizio Non si rilevano fatti di particolare rilievo successivamente alla chiusura del Rendiconto e fino alla data di redazione dello stesso. Modifiche al regolamento dei Fondi Dal 1 gennaio 2007 è entrato in vigore il nuovo Regolamento di gestione dei Fondi, che oltre all adeguamento allo schema previsto dal Provvedimento della Banca d Italia del 14 aprile 2005, contiene le seguenti modifiche: - sono state riformulate le politiche di investimento e la descrizione delle caratteristiche di tutti i fondi in conformità al sopra citato Provvedimento della Banca d Italia, prevedendo inoltre la possibilità di effettuare investimenti in strumenti derivati, in depositi bancari ed in O.I.C.R.; 8

9 - è stata modificata la misura delle provvigioni di gestione dei Fondi. In particolare, per il fondo Investitori Flessibile la provvigione di gestione aumenta dallo 0,48% annuo allo 0,60% annuo; per i fondi Investitori Europa, Investitori America e Investitori Far East la provvigione di gestione aumenta dallo 0,72% annuo all 1% annuo; - è stata introdotta la flessibilità commissionale prevedendo l aliquota massima applicabile agli importi sottoscritti; - è stata prevista la soglia di irrilevanza dell errore in caso di errata valorizzazione della quota, nella misura dello 0,1% del valore corretto; - è stata rivista la caratterizzazione del fondo Investitori Flessibile, riducendo l orizzonte temporale di investimento ed il livello di rischio attuali (rispettivamente da lungo a medio periodo e da medio alto a basso) ed inserendo al contempo un obiettivo di rendimento pari almeno al tasso free risk; - è stata rivista la modalità di calcolo delle provvigioni di incentivo dei Fondi, estendendo l intervallo di raffronto e prelievo (da un mese ad un anno) e sostituendo gli attuali parametri di riferimento (attualmente indici Fideuram ) con dei benchmark di mercato. In particolare: - per i fondi Investitori America, Investitori Europa e Investitori Far East il benchmark è rappresentato per l 85% da indici borsistici rappresentativi dell area geografica di riferimento, nella versione price index, e per il 15% dall indice MTS capitalizzazione lorda Bot. - per il fondo Investitori Flessibile, il benchmark è rappresentato al 100% dall indice MTS capitalizzazione lorda Bot. - è stato modificato il quotidiano ove pubblicare i valori di quota dei Fondi e le modifiche regolamentari. Delle modifiche apportate, approvate dall Organo di vigilanza, è stata data idonea informativa ai sottoscrittori mediante pubblicazione delle stesse con apposito avviso sul quotidiano Corriere della Sera. INVESTITORI SGR S.p.A. (Il Consiglio di Amministrazione) Milano, 26 febbraio

10 PRINCIPI CONTABILI E CRITERI DI VALUTAZIONE I principi contabili ed i criteri di valutazione seguiti per la predisposizione del rendiconto annuale, di seguito illustrati, sono omogenei, oltre che con quelli utilizzati per la redazione del Rendiconto dell esercizio precedente, con quelli utilizzati nel corso dell'esercizio per la predisposizione dei prospetti giornalieri di calcolo del valore della quota e sono coerenti con le disposizioni della Banca d Italia e del regolamento del Fondo. a) Registrazione delle operazioni le operazioni di acquisto, sottoscrizione e vendita di strumenti finanziari sono contabilizzate nel portafoglio del Fondo alla data di effettuazione dell operazione, indipendentemente dalla data di regolamento della stessa. Le quantità esposte nei prospetti al 29 dicembre 2006 sono pertanto comprensive dei valori mobiliari in portafoglio, rettificati in più o in meno per i contratti conclusi fino alla stessa data, anche se non ancora regolati secondo gli usi di Borsa. Tali contratti, registrati in contropartita nella posizione netta di liquidità, sono andati regolarmente a buon fine successivamente alla chiusura del Rendiconto. Il patrimonio del Fondo viene valorizzato sulla base delle operazioni effettuate sino al giorno cui si riferisce il calcolo; le operazioni pronti contro termine e assimilabili vengono registrate alla data di effettuazione delle operazioni e non influiscono sulla posizione netta in titoli; i relativi proventi ed oneri sono quotidianamente registrati nella contabilità del fondo secondo il principio della competenza temporale, lungo tutta la durata del contratto; gli interessi sono determinati per competenza, sino al giorno di Borsa aperta cui si riferisce il calcolo e vengono riconosciuti mediante la contabilizzazione di ratei; gli interessi riconosciuti da organismi di compensazione su depositi per margini iniziali su contratti a termine sono riconosciuti al momento del ricevimento di notizia certa; i dividendi sui titoli azionari vengono registrati dal giorno di quotazione ex-cedola; le commissioni di acquisto e vendita corrisposte agli intermediari sono incluse nel prezzo di acquisto o dedotte dal prezzo di vendita dei valori mobiliari; la rilevazione delle sottoscrizioni e dei rimborsi di quote viene effettuata a norma del regolamento del Fondo e secondo il principio della competenza temporale; gli altri proventi od oneri di natura operativa vengono registrati secondo il principio della competenza temporale. b) Criteri di valutazione La valutazione degli strumenti finanziari è determinata secondo i criteri di valutazione stabiliti dalla Banca d'italia ai sensi del Provvedimento del 14 aprile In particolare: i valori mobiliari quotati sono valutati al prezzo di chiusura di Borsa rilevato il giorno di Borsa aperta cui si riferisce il calcolo; i valori mobiliari negoziati presso la Borsa italiana sono valutati al prezzo di riferimento (media ponderata dell ultimo dieci per cento del volume delle contrattazioni); i valori mobiliari ammessi alla negoziazione su altri mercati regolamentati sono valutati sulla base dell ultimo listino ufficiale disponibile del mercato ove sono negoziati, valutandone, per gli strumenti trattati su più mercati, la significatività in termini di volumi di trattazione; per i valori mobiliari e le altre attività finanziarie non quotati, la valutazione esprime il loro presumibile valore di realizzo, individuato dagli Amministratori della Società di gestione in base ad oggettivi elementi di informazione concernenti sia la situazione dell emittente sia quella del mercato; i valori mobiliari, nonché gli altri valori espressi in valute diverse dall Euro, sono convertiti in Euro sulla base delle quotazioni contro l Euro delle altre valute, rilevate dai principali contributori sul 10

11 mercato di Londra alle ore nello stesso giorno cui si riferisce la quotazione e rese disponibili sui circuiti informativi di Reuters e Bloomberg; gli utili o le perdite realizzati sulla vendita dei valori mobiliari, come anche le plus-minusvalenze sui valori mobiliari in portafoglio, riflettono la differenza tra prezzo di vendita o valore di mercato e il costo medio di acquisto. Il primo giorno dell esercizio il costo medio di acquisto viene rettificato ai prezzi di valutazione dei valori mobiliari in portafoglio dell ultimo giorno di borsa aperta dell esercizio precedente; il Fondo è soggetto all imposta sostitutiva, prevista dal decreto Legislativo n. 461/1997, sul risultato della gestione, calcolato su base giornaliera. Le disposizioni vigenti prevedono inoltre che il Fondo si riconosca un credito d imposta, calcolato sull eventuale risultato negativo della gestione; relativamente agli strumenti di copertura del rischio di cambio, viene quotidianamente rilevata nella contabilità del Fondo, in funzione della durata del contratto, la differenza tra il valore a termine di ogni singolo contratto e quello determinato sulla base dei cambi correnti giornalieri (utilizzati anche per la valorizzazione dei valori mobiliari espressi in valute diverse dall Euro). Nel rendiconto i risultati delle operazioni già concluse vengono ricompresi nella voce "Risultati realizzati", mentre i risultati di competenza dell esercizio relativi ad operazioni in corso alla data del Rendiconto vengono rilevati nella voce "Risultati non realizzati"; i margini iniziali di garanzia su contratti futures su titoli nozionali o su indici viene costituito tramite il versamento di liquidità. I contratti futures sono valutati sulla base delle quotazioni di chiusura dei rispettivi mercati, rilevate nel giorno di borsa aperta al quale si riferisce il valore della quota. I margini di variazione vengono liquidati quotidianamente; i premi e le opzioni quotati sono valutati al valore corrente, mentre quelli non quotati sono valutati secondo i criteri stabiliti da Banca d Italia. Si segnala, come previsto dalle disposizioni dell Organo di Vigilanza, che nel corso del 2006 non si sono verificati errori di valorizzazione della quota, salvo per il fondo Investitori Flessibile e il fondo Investitori Far East, come espressamente indicato nella Nota integrativa. 11

12 PARTE SECONDA RENDICONTI AL 29 DICEMBRE FONDO INVESTITORI Europa - FONDO INVESTITORI America - FONDO INVESTITORI Far East - FONDO INVESTITORI Flessibile 12

13 FONDO INVESTITORI Europa - Relazione degli Amministratori sulle politiche di gestione del Fondo - Prospetti contabili 13

14 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA INVESTITORI EUROPA Relazione degli Amministratori sulle politiche di gestione del Fondo L andamento del mercato I mercati azionari europei nel 2006 hanno registrato una performance positiva pari al 20,3% (DJ Euro Stoxx Index). Tale andamento è spiegato quasi completamente dalla crescita degli utili aziendali e dall intensa attività di M&A favorita dal livello contenuto dei tassi d interesse. Con riferimento all andamento settoriale, il periodo in oggetto è stato caratterizzato dall andamento positivo dei titoli appartenenti ai comparti ciclici, quali le risorse di base, i servizi finanziari, le costruzioni e gli industriali, ma anche di quelli meno sensibili al ciclo, come le utilities. I farmaceutici, la tecnologia, i petroliferi ed i media hanno invece registrato un andamento peggiore di quello del mercato. La politica di gestione Nel corso dell esercizio la politica di gestione ha mantenuto un esposizione media al mercato azionario pari al 98% del patrimonio. Più specificamente, nella parte centrale dell anno l investimento azionario è stato tatticamente ridotto, diminuendo soprattutto il peso dei comparti maggiormente esposti al ciclo economico (materiali di base, energia, industriali) e delle società di medio-piccola capitalizzazione. Nella seconda parte dell anno, tornando ad innalzare il peso azionario, si sono privilegiati gli investimenti nei titoli dei settori dei consumi, delle utilities, delle telecomunicazioni e dei trasporti. In termini di allocazione geografica, mediamente sono stati preferiti i mercati continentali rispetto a quello inglese. La politica di gestione del fondo può essere sintetizzata dai seguenti principali indicatori: Media Minima Massima % Azioni Operatività in strumenti derivati Nel corso dell anno la gestione non ha fatto ricorso a strumenti finanziari derivati e non sono stati utilizzati contratti a termine su valuta per gestire l esposizione al rischio di cambio. Andamento del patrimonio L andamento del patrimonio del Fondo nell anno può essere così sintetizzato (in migliaia di Euro): Inizio Periodo Fine Periodo Raccolta Netta Performance Nel 2006 il rendimento per i sottoscrittori del fondo Investitori Europa è stato pari al 13,90%. Tale risultato si paragona con una variazione del benchmark di riferimento (composto al 95% dall indice MSCI Europe ed al 5% dall indice Mts Bot ex Banca d'italia) pari al 16,41%, calcolato al netto delle ritenute fiscali che gravano sulla quota del Fondo. 14

15 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Fatti di rilievo intervenuti dopo la chiusura dell esercizio Nessun evento di particolare rilievo si è manifestato successivamente al 29 dicembre e la politica di investimento del Fondo non è sostanzialmente mutata. Al 19 febbraio 2007 il patrimonio netto del Fondo ammontava a Euro ,20, le quote in circolazione erano pari a n ,458 e il valore della quota era pari a Euro 6,581. Operatività in titoli del Gruppo Il Fondo deteneva alla fine dell esercizio n azioni della Allianz SE REG per un controvalore, di Euro , pari allo 0,88% dell attivo del fondo. 15

16 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA Situazione Patrimoniale al 29 Dicembre 2006 ATTIVITÀ Situazione al Valore complessivo In percentuale del totale attività Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo In percentuale del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI ,78% ,91% A1. Titoli di debito ,22% A1.1 titoli di Stato ,22% A1.2 altri A2. Titoli di capitale ,56% ,91% A3. Parti di O.I.C.R. B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÀ ,06% ,43% F1. Liquidità disponibile ,07% ,99% F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,57% ,45% F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare ,58% G. ALTRE ATTIVITÀ ,16% ,65% G1. Ratei attivi ,07% ,01% G2. Crediti di imposta ,52% G3. Altre ,09% ,12% TOTALE ATTIVITA' ,00% ,00% 16

17 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Situazione Patrimoniale al 29 Dicembre 2006 PASSIVITÀ E NETTO Situazione al Valore complessivo Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,954 Valore unitario delle quote 6,344 5,570 MOVIMENTI DELLE QUOTE NELL'ESERCIZIO Quote emesse ,284 Quote rimborsate ,382 17

18 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA Sezione Reddituale al 29 Dicembre 2006 Rendiconto al Rendiconto esercizio precedente A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI A2.1 Titoli di debito A2.2 Titoli di capitale A2.3 Parti di O.I.C.R. A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE A3.1 Titoli di debito A3.2 Titoli di capitale A3.3 Parti di O.I.C.R. A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari quotati B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI B1.1 interessi e altri proventi su titoli di debito B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale B1.3 proventi su parti di O.I.C.R. B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI B2.1 Titoli di debito B2.2 Titoli di capitale B2.3 Parti di O.I.C.R. B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE B4 B3.1 Titoli di debito B3.2 Titoli di capitale B3.3 Parti di O.I.C.R. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari non quotati C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA C1. RISULTATI REALIZZATI C1.1 Su strumenti quotati C1.2 Su strumenti non quotati C2. RISULTATI NON REALIZZATI C2.1 Su strumenti quotati C2.2 Su strumenti non quotati 18

19 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Sezione Reddituale al 29 dicembre 2006 D. DEPOSITI BANCARI Rendiconto al Rendiconto esercizio precedente D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI E1. OPERAZIONI DI COPERTURA E1.1 Risultati realizzati E1.2 Risultati non realizzati E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA E2.1 Risultati realizzati E2.2 Risultati non realizzati E3. LIQUIDITA' E3.1 Risultati realizzati E3.2 Risultati non realizzati F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE F1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTI CONTRO TERMINE E ASSIMILATE F2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI Risultato lordo della gestione di portafoglio G. ONERI FINANZIARI G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI G2. ALTRI ONERI FINANZIARI Risultato netto della gestione di portafoglio H. ONERI DI GESTIONE H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR H2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA H3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E INFORMATIVA AL PUBBLICO H4. ALTRI ONERI DI GESTIONE I. ALTRI RICAVI ED ONERI I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA' LIQUIDE I2. ALTRI RICAVI 833 I3. ALTRI ONERI Risultato della gestione prima delle imposte L. IMPOSTE L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL'ESERCIZIO L2. RISPARMIO DI IMPOSTA L3. ALTRE IMPOSTE Utile/perdita dell esercizio

20 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA NOTA INTEGRATIVA Forma e contenuto del Rendiconto Il Rendiconto di gestione del fondo Investitori Europa al 29 dicembre 2006 (ultimo giorno di valorizzazione della quota dell esercizio 2006) è stato redatto in conformità alle disposizioni emanate dalla Banca d Italia con Provvedimento del 14 aprile 2005 e si compone di una Situazione Patrimoniale, di una Sezione Reddituale e di una Nota integrativa. Il Rendiconto è corredato della Relazione degli Amministratori. L esercizio 2006 rappresenta il sesto esercizio di attività del Fondo istituito con delibera del Consiglio di Amministrazione di INVESTITORI SGR S.p.A., che ne ha approvato il relativo regolamento di gestione in data 11 giugno La Situazione Patrimoniale e la Sezione Reddituale al 29 dicembre 2006 sono redatte in unità di Euro tranne il valore unitario della quota che è espresso in millesimi di Euro. I prospetti della Nota integrativa, ove non diversamente indicato, sono redatti in unità di Euro. I valori riferiti all esercizio precedente sono esposti ai fini comparativi, come previsto dalle disposizioni di cui al citato Provvedimento della Banca d Italia. Parte A - Andamento del valore della quota Nella tabella seguente vengono riportati i principali dati relativi alla variazione del valore della quota, nonché la performance del Fondo e del relativo benchmark degli ultimi tre esercizi. Rendiconto al Rendiconto al Rendiconto al Descrizione Valore quota all'inizio dell'esercizio 5,570 4,559 4,205 Valore quota alla fine dell'esercizio 6,344 5,570 4,559 Performance netta dell'esercizio 14,0% 22,2% 8,4% Performance del benchmark di riferimento 16,4% 19,0% 8,0% Valore massimo della quota 6,359 5,600 4,559 Valore minimo della quota 5,460 4,554 4,159 Il rendimento medio annuo composto del fondo Investitori Europa del triennio è stato pari al 14,69%. Tale risultato si paragona con un rendimento medio annuo composto del triennio del relativo benchmark (composto al 95% dall indice MSCI Europe ed al 5% dall indice Mts Bot ex Banca d'italia) pari al 16,07%, calcolato al netto delle ritenute fiscali che gravano sulla quota del Fondo. 20

21 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Si riporta di seguito l andamento grafico del valore della quota del Fondo e del benchmark nel corso dell ultimo esercizio. INVESTITORI EUROPA /12/ /02/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/2006 Fondo Benchmark I principali eventi che hanno influito sull andamento del valore della quota del Fondo sono illustrati nella Relazione degli Amministratori cui si fa rimando. Esposizione al rischio del Fondo La SGR si avvale dell unità di Risk Management e Performance Measurement della società del gruppo Ras Asset Management SGR S.p.A., con la quale ha stipulato un contratto di fornitura per servizi amministrativi, per misurare e controllare sia la dimensione ex-ante che ex-post dei rischi assunti dalla politica di investimento. Nel corso del 2006, tutti i principali indicatori di rischi ex-ante hanno evidenziato una politica di gestione compatibile con l obiettivo di rendimento del Fondo. L esposizione al rischio di mercato, così come misurata dall indicatore beta, si è collocata nel periodo su un valore pari a 1,0, che rappresenta un posizionamento neutrale. La volatilità del Fondo, misurata in termini di deviazione standard dei rendimenti giornalieri, è risultata nell anno pari a 10,9%, leggermente superiore a quella del benchmark (10,7%). Nella tabella seguente vengono riportati i valori della Tracking Error Volatility relativi agli ultimi tre esercizi Tracking Error Volatility (TEV) 0,8 0,9 1,0 21

22 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA Parte B - Le attività, le passività ed il valore complessivo netto Sezione I - Criteri di valutazione Per l illustrazione dei principi contabili ed i criteri di valutazione seguiti per la predisposizione del Rendiconto annuale e dei prospetti giornalieri del Fondo si rimanda a quanto indicato nella sezione dedicata alle informazioni comuni a tutti i Fondi del Sistema Investitori (Parte Prima del presente documento). Sezione II Le attività II.1 Strumenti finanziari quotati Di seguito si fornisce l illustrazione della composizione del portafoglio titoli del Fondo investito in strumenti finanziari quotati. Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per Paese di residenza dell emittente. Paesi di residenza dell'emittente Italia Altri Paesi dell'ue Altri Paesi dell'ocse Altri Paesi Titoli di debito: di Stato di altri enti pubblici - di banche - di altri Titoli di capitale: con diritto di voto con voto limitato - altri Parti di O.I.C.R.: - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - altri Totali - in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 10,25% 74,11% 13,42% 22

23 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione Mercato di quotazione Titoli quotati Titoli in attesa di quotazione Italia Paesi dell UE Altri Paesi dell OCSE Altri Paesi Totali: in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 10,25% 73,95% 13,58% Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per settore di attività economica Titoli di capitale Titoli di debito Parti di O.I.C.R. Alimentare ed Agricolo Assicurativo Bancario Cartario ed Editoriale Cementifero - Ceramiche - Materiale Costr Chimico - Idrocarburi - Gomma Commercio Comunicazioni Elettronico Finanziario Immobiliare ed Edilizio Meccanico ed Automobilistico Minerale-Metallurgico Tessile Diversi Totali: in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 93,56% Movimenti dell'esercizio Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di debito titoli di Stato altri Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. TOTALE II.2 Strumenti finanziari non quotati Alla data di chiusura dell'esercizio il Fondo non deteneva strumenti finanziari non quotati. 23

24 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA II.3 Titoli di debito Ripartizione dei titoli di debito per valuta di denominazione e durata finanziaria (Duration) Duration in anni Valuta minore o pari a 1 compresa tra 1 e 3,6 maggiore di 3,6 Euro II.4 Strumenti finanziari derivati Alla data del 29 dicembre 2006 il Fondo non deteneva posizioni su strumenti finanziari derivati. II.5 Depositi bancari Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni di investimento in depositi bancari. II.6 Pronti contro termine e operazioni assimilate Prospetto di ripartizione delle operazioni di pronti contro termine in funzione delle controparti. Nel corso dell esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di pronti contro termine attivi ed operazioni assimilate. II.7 Operazioni di prestito titoli Nel corso dell esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli. II.8 Posizione netta di liquidità Descrizione In Euro In divise estere Totale Liquidità disponibile: saldo conti correnti detenuti presso la banca depositaria Rasbank S.p.A. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare: per crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto Liquidità impegnata per operazioni da regolare: per debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto Totale posizione netta di liquidità

25 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. II.9 Altre attività La voce ammonta a Euro ed è composta da: Importo Ratei attivi per: - interessi su titoli di debito interessi sulla liquidità disponibile del Fondo Altre - dividendi su azioni estere da incassare Totale Il credito d imposta di Euro , presente nel Rendiconto dell esercizio precedente, è stato integralmente compensato, nel febbraio 2006, con il debito per imposte calcolate sul risultato dell esercizio

26 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA Elenco dei titoli in portafoglio al 29 dicembre 2006 (primi 50 e quelli superiori allo 0,50% delle attività) Titolo Divisa Quantita' Controvalore Percentuale in Euro su attività C.C.T. TV / Euro , ,91 4,22% HSBC HOLDINGS PLC Sterlina britannica , ,46 1,93% BP PLC Sterlina britannica , ,28 1,82% GLAXOSMITHKLINE PLC Sterlina britannica , ,02 1,69% NOVARTIS AG NAMEN Franco svizzero , ,55 1,55% ROYAL DUTCH SHELL B Sterlina britannica , ,66 1,50% ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN Franco svizzero , ,07 1,48% TOTAL Euro , ,00 1,25% NOKIA OYJ AB Euro , ,00 1,17% ENI SPA Euro , ,00 1,07% LLOYDS TSB GROUP PLC Sterlina britannica , ,62 1,07% ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC Sterlina britannica , ,38 1,05% NESTLE' NAMEN Franco svizzero 4.150, ,02 1,04% HBOS PLC Sterlina britannica , ,20 1,00% VODAFONE GROUP PLC Sterlina britannica , ,47 0,95% ASTRAZENECA PLC Sterlina britannica , ,26 0,95% SANOFI-AVENTIS Euro , ,00 0,95% UBS AG REGISTERED Franco svizzero , ,94 0,94% COMMERZBANK AG Euro , ,00 0,94% AXA SA Euro , ,11 0,92% SAP AG Euro , ,00 0,90% ROYAL DUTCH SHELL A Euro , ,00 0,90% TESCO Sterlina britannica , ,41 0,90% ALLIANZ SE REG Euro 6.100, ,00 0,88% BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO Euro , ,00 0,88% DEUTSCHE BANK A.G. REG. Euro 9.000, ,00 0,85% ING GROEP NV(EX INTL NEDERLAND. GROEP) Euro , ,00 0,85% ENEL SPA Euro , ,00 0,84% ABB LTD NAMEN Franco svizzero , ,26 0,82% CIE FINANCIERE RICHEMONT AG UTS A BEARER Franco svizzero , ,95 0,82% TELEFONICA S.A. Euro , ,00 0,81% CREDIT SUISSE GROUP NAMEN Franco svizzero , ,86 0,79% BG GROUP PLC Sterlina britannica , ,08 0,77% BAE SYSTEMS PLC Sterlina britannica , ,27 0,77% GROUPE DANONE EX BSN SA Euro 7.100, ,00 0,76% SOCIETE' GENERALE "A" Euro 6.300, ,00 0,76% KONINKLIJKE KPN NV Euro , ,00 0,75% IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC Sterlina britannica , ,88 0,75% BNP PARIBAS Euro 9.700, ,00 0,75% BT GROUP PLC Sterlina britannica , ,77 0,73% PRUDENTIAL PLC Sterlina britannica , ,41 0,73% SUEZ SA Euro , ,00 0,69% ZURICH FINANCIAL SERVICES Franco svizzero 3.600, ,84 0,68% UNICREDITO ITALIANO SPA Euro , ,00 0,68% RIO TINTO PLC Sterlina britannica , ,83 0,68% DAIMLERCHRYSLER AG Euro , ,00 0,68% ENDESA (EMPRESA NACL. DE ELECTR.) Euro , ,00 0,67% BARCLAYS BANK PLC. Sterlina britannica , ,90 0,66% SAN PAOLO-IMI SPA Euro , ,00 0,66% ANGLO AMERICAN PLC Sterlina britannica , ,12 0,65% TELECOM ITALIA RISP.N.C. Euro , ,00 0,63% RWE Euro 8.000, ,00 0,62% CENTRICA PLC Sterlina britannica , ,23 0,60% UNILEVER Sterlina britannica , ,97 0,59% SCHNEIDER ELECTRIC SA Euro 7.500, ,00 0,59% BANK OF IRELAND Euro , ,00 0,59% UNILEVER N.V. CERT. Euro , ,00 0,58% E.ON A.G. Euro 6.000, ,00 0,58% NORSK HYDRO ASA Corona norvegese , ,43 0,57% HEINEKEN N.V. Euro , ,00 0,57% ENTERPRISE INNS PLC ETI LN Sterlina britannica , ,27 0,56% SIEMENS AG REG. Euro 8.000, ,00 0,56% B.CO ESPIRITO SANTO SA Euro , ,00 0,56% ALTADIS SA Euro , ,00 0,55% AKZO NOBEL Euro , ,00 0,54% KBC GROUPE Euro 6.200, ,00 0,54% ALSTOM Euro 5.500, ,00 0,53% SYNGENTA AG Franco svizzero 4.000, ,78 0,53% IBERDROLA SA Euro , ,00 0,52% LAND SECURITIES GROUP PLC Sterlina britannica , ,69 0,51% FORTIS GROUP Euro , ,00 0,51% AEGON Euro , ,00 0,51% LINDE A.G. Euro 7.000, ,00 0,51% BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA Euro , ,00 0,51% GIVAUDAN - REG. Franco svizzero ,77 0,49% 26

27 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Sezione III Le passività III.1 Finanziamenti ricevuti Nel corso dell esercizio il fondo ha fatto ricorso, nei limiti previsti dalla Banca d Italia, ad una linea di credito aperta presso la banca depositaria Rasbank. Gli importi ricevuti hanno rappresentato una percentuale trascurabile del patrimonio del fondo. Alla data del Rendiconto, la suddetta linea di credito non risultava essere utilizzata. III.2 Pronti contro termine passivi e assimilate Nel corso dell esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine passivi e assimilate. III.3 Operazioni di prestito titoli Nel corso dell esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli. III.4 Strumenti finanziari derivati Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni su strumenti finanziari derivati che danno luogo ad una posizione debitoria. III.5 Debiti verso partecipanti Alla data del Rendiconto sussistevano debiti verso i partecipanti al Fondo per un importo pari ad Euro III.6 Altre passività La voce ammonta a Euro ed è composta da: Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per: Importo - commissioni di gestione fissa e variabile commissioni di Banca Depositaria spese di revisione spese di pubblicazione contributo di Vigilanza Consob Debiti di imposta: - per imposta sostitutiva delle imposte sui redditi maturata sul risultato della gestione dell'esercizio alla data del Rendiconto ai sensi del D. Lgs. N. 461/ Altre: - interessi passivi su finanziamento 310 Totale Il debito d imposta è stato, successivamente alla chiusura del Rendiconto, regolarmente liquidato all erario in data 16 febbraio

28 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA Sezione IV Il valore complessivo netto Prospetto di variazione del patrimonio netto del Fondo per l esercizio 2006, 2005 e dati in migliaia di Euro - Variazioni del patrimonio netto Patrimonio netto a inizio periodo Incrementi: a) Sottoscrizioni: Sottoscrizioni singole Piani di accumulo - Switch in entrata b) Risultato positivo della gestione Decrementi: a) Rimborsi: (11.619) (28.988) (11.485) - Riscatti (10.622) (27.726) (10.979) - Piani di rimborso - Switch in uscita (997) (1.261) (506) b) Proventi distribuiti c) Risultato negativo della gestione Patrimonio netto a fine periodo Alla data del Rendiconto le quote del Fondo erano detenute da investitori residenti per n ,723 e investitori non residenti per n ,133. Alla medesima data n ,968 quote, pari al 79,06%, erano riferibili alla clientela di Investitori SGR S.p.A. nell ambito dell attività di gestione di portafogli invididuali, mentre n ,888 quote, pari al 20,94%, erano detenute da società del Gruppo di appartenenza della SGR stessa. Sezione V Altri dati patrimoniali Prospetto degli impegni assunti dal Fondo Alla data del 29 dicembre 2006 il Fondo non aveva assunto impegni ai sensi del Provvedimento di Banca d Italia del 14 aprile Ammontare delle attività e passività nei confronti di altre società del gruppo della SGR Alla data del rendiconto tra le passività del Fondo risultava iscritto l importo di Euro , relativo al debito per commissioni di Banca Depositaria e di Euro 310 relativo al debito per interessi di finanziamento nei confronti di Rasbank S.p.A., società facente parte del medesimo gruppo della SGR. Alla data del Rendiconto erano presenti n azioni di Allianz SE REG, per un controvalore di Euro , pari allo 0,88% dell attivo del fondo. 28

29 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Prospetto di ripartizione delle attività e delle passività del Fondo per divisa (in unità di Euro) Strumenti finanziari Depositi bancari ATTIVITA' Altre attività TOTALE Finanziamenti ricevuti PASSIVITA' Altre passività TOTALE Euro Dollaro USA Franco Svizzero Sterlina britannica Corona danese Corona Norvegese Corona svedese Totale Parte C Il risultato economico dell esercizio Sezione I Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura I.1 Risultato delle operazioni su strumenti finanziari Di seguito si fornisce il dettaglio delle componenti del risultato delle operazioni su strumenti finanziari (voci A2,A3,B2,B3), evidenziandone la componente dovuta ai cambi (gli importi con segno negativo si riferiscono rispettivamente a perdite o minusvalenze). Risultato complessivo delle operazioni su: A. Strumenti finanziari quotati Utile/perdita da realizzi di cui: per variazioni dei tassi di cambio Plus/minusvalenze di cui: per variazioni dei tassi di cambio 1. Titoli di debito Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. aperti armonizzati non armonizzati B. Strumenti finanziari non quotati 1. Titoli di debito 2. Titoli di capitale 3. Parti di O.I.C.R. I.2 Strumenti finanziari derivati Il Fondo non ha fatto ricorso nel corso dell esercizio a strumenti finanziari derivati. Sezione II Depositi bancari Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni di investimento in depositi bancari. Sezione III Altre operazioni di gestione e oneri finanziari Operazioni di pronti contro termine e prestito titoli Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni in pronti contro termine o prestito titoli. 29

30 Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. FONDO INVESTITORI EUROPA Risultato della gestione cambi Risultato della gestione cambi OPERAZIONI DI COPERTURA Risultati realizzati Risultati non realizzati Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio: 1) futures su valute e altri contratti simili 2) opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili 3) swaps e altri contratti simili OPERAZIONI NON DI COPERTURA Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalità di copertura: 1) futures su valute e altri contratti simili 2) opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili 3) swaps e altri contratti simili LIQUIDITA' Interessi passivi su finanziamenti ricevuti I finanziamenti assunti dal Fondo, nell ambito dell utilizzo di una linea di credito aperta con la Banca Depositaria a condizioni di mercato, hanno comportato interessi passivi per Euro

31 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Sezione IV Oneri di gestione IV.1 Costi sostenuti nel periodo Importi complessivamente corrisposti Importi corrisposti a soggetti del gruppo di appartenenza della SGR ONERI DI GESTIONE Importo (migliaia di euro) % sul valore compless. netto % su valore dei beni negoziati % su valore del finanziamento Importo (migliaia di euro) % sul valore complessivo netto % su valore dei beni negoziati % su valore del finanziamento 1) Provvigioni di gestione 872 0,96% provvigioni di base 660 0,73% provvigioni di incentivo 212 0,23% 2) TER degli OICR in cui il fondo investe - 3) Compenso della banca depositaria (*) 4) Spese di revisione del fondo 7 0,01% 142 0,16% 142 0,16% 5) Spese legali e giudiziarie - 6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventuale pubblicazione del prospetto informativo 3 0,00% 7) Altri oneri gravanti sul fondo 2 0,00% Contributo Vigilanza Consob 2 0,00% TOTAL EXPENSE RATIO (TER) (SOMMA DA 1 A 7) ,13% 8) Oneri di negoziazione di strumenti finanziari (**) 247 di cui: - su titoli azionari 247 0,16% 66 0,15% - su titoli di debito - su derivati - altri 9) Oneri finanziari per i debiti assunti dal fondo 0,33 2,87% 0,33 2,87% 10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo ,85% imposte a carico dell'esercizio ,85% TOTALE SPESE ,25% (SOMMA DA 1 A 10) (*) include anche le spese relative al settlement delle operazioni. (**) Si segnala che non è possibile determinare l importo degli oneri di negoziazione corrisposti per l intermediazione di titoli di debito, in quanto inclusi nel prezzo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso. Gli oneri corrisposti per operazioni su titoli azionari sono invece dati extracontabili. 31

32 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. IV.2 Provvigioni di incentivo Nel corso dell esercizio sono maturate provvigioni di incentivo per Euro Di seguito si fornisce l illustrazione del rendimento del Fondo e del relativo Indice di riferimento (100% Indice Fideuram Fondi Azionari Europa), nei periodi temporali riferiti al calcolo delle provvigioni di incentivo stesse. Periodo di osservazione Performance Percentuale Fondo Indice di riferimento Incentivo annualizzato Commissioni variabile 30-set dic-05 4,17% 3,31% 1,04% 0,0863% 31-ott gen-06 9,51% 9,12% 0,47% 0,0388% 31-mag ago-06 3,99% 3,13% 1,03% 0,0854% 30-giu set-06 4,76% 4,46% 0,37% 0,0309% Sezione V Altri ricavi ed oneri Importo Interessi attivi su disponibilità liquide: - interessi maturati sulla liquidità disponibile detenuta per esigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria Altri ricavi: - altri ricavi - sistemazioni contabili 833 Totale Sezione VI Imposte La voce Imposta sostitutiva a carico dell esercizio ammonta a Euro e si riferisce all imposta maturata nell esercizio ai sensi del D. Lgs. 461/97. Parte D Altre informazioni Attività di copertura dei rischi di portafoglio Nel corso dell esercizio non è stata posta in essere alcuna operazione per la copertura dei rischi di portafoglio né tramite l utilizzo di contratti derivati né attraverso operazioni di copertura del rischio di cambio. Attività di negoziazione in valori mobiliari e commissioni di intermediazione Le negoziazioni di strumenti finanziari sono state poste in essere per il tramite di primari intermediari italiani ed esteri. Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di titoli azionari sono riportati nella tabella seguente. Controparte dei contratti Banche Italiane SIM Banche e imprese di investimento estere Altre controparti Commissioni corrisposte per operazioni su titoli azionari di cui per operazioni con società del Gruppo I dati sopra riportati hanno natura extra-contabile. 32

33 FONDO INVESTITORI EUROPA Società di gestione: INVESTITORI SGR S.p.A. Tasso di movimentazione del portafoglio (Turnover) Il tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo, espresso dal rapporto percentuale tra la somma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e dei rimborsi, ed il patrimonio netto medio del Fondo è stato, nell esercizio, pari al 127%. 33

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35 FONDO INVESTITORI America - Relazione degli Amministratori sulle politiche di gestione del Fondo - Prospetti contabili 35