Soldi Sette. Amarcord. Non solo Mps. Euro in salita. Informazione finanziaria indipendente di. 29 Gennaio 2013 N o 1014 BORSE E MERCATI

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1 Eccoti l'elenco delle cedole che ti verranno pagate e dei titoli il cui rimborso è programmato il prossimo mese, così puoi controllarli sul tuo estratto conto.p. 12 Temi il rischio e non te la senti di puntare sul mercato azionario? Hai in programma una spesa importante a breve? Ecco dove puoi investire i tuoi soldi. p. 14 In tanti ci avete scritto chiedendoci chiarimenti in merito all'applicazione del bollo. Ecco le risposte a oltre una decina delle domande più frequenti. p Gennaio 2013 N o 1014 Soldi Sette Informazione finanziaria indipendente di Soldi Sette settimanale Anno XXIII 5,00 abbonamento anno 207,60 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano Amarcord Correva l'anno 1991 e nel primo numero di Soldi & Diritti chi ti scrive condusse un'inchiesta sui mutui. Nelle tabelle che accompagnavano l'inchiesta c'era anche un indicatore della non trasparenza delle offerte la cui unità di misura era il pinocchio.giàallora Mps si aggiudicò ben due pinocchi. Era in buona compagnia con l'allora Cariplo (due pinocchi) e faceva meglio dell'allora Banco di Sicilia (quattro pinocchi e mezzo), ma metà del campione era pur sempre a quota zero e la bugia non era moneta così comune. Quasi 22 anni dopo Mps finisce nella bufera perché non ha comunicato al mercato tutta la verità sui suoi conti, come se le vecchie abitudini fossero difficili da lasciare. Son saltati fuori documenti nascosti, voragini improvvise nei caveau, e via dicendo,fino a una assemblea dei soci infuocata in cui si è cercata faticosamente una quadra. In Detto tra noi te ne parliamo con dovizia di particolari, qui ti riassumiamo la sintesideinostriconsiglicheè:vendi,vendiepoifuggi! Vendi l'azione: allo stato delle conoscenze attuali il prezzo non è eccessivo, ma è meglio se per un po' stai fuori dal giro e aspetti di vederci meglio dopo che sarà calata la tempesta di sabbia e fumo che rende confuse le prospettive del banco senese. Vendi le obbligazioni: la banca non fallirà, ma c'è di meglio sul mercato. Fuggi dai conti correnti se sei correntista: anche qui non corri rischi perché non c'è un fallimento in vista, però si tratta di conti più cari rispetto agli altri; non vorrai ritrovarti a tappare tu i loro buchi di bilancio a suon di commisioni? LA FONDAZIONE MPS È SOTTO IL 50% Fondazione Mps 37,6% Aleotti Alberto 4,0% Unicoop Firenze 2,7% JP Morgan Chase 2,5% Axa 2,1% Mercato 51,1% ma non pensiamo che la forte presenza del mercato nel capitale di Mps basti a farne un titolo oggetto di acquisizioni che ne facciano impennare i prezzi. Vendilo. BORSE E MERCATI Non solo Mps Anche se le vicende dell'istituto senese hanno tenuto banco, la settimana è stata ricca di novità importanti per diversi titoli della nostra selezione. Ecco quali. Nuova fumata nera per la cessione di Ansaldo Energia da parte di Finmeccanica: la presentazione delle offerte da parte dei pretendenti è slittata a metà febbraio. L'operazione, che avrebbe dovuto chiudersi nel 2012, è cruciale per la riduzione del debito di Finmeccanica.Nel frattempo,però,i risultati record della controllata Atr danno un po' di speranza sull'andamento delle attività: il consiglio è mantenere. Anche Telecom Italia vede slittare la cessione di TI Media: senza questa operazione come farà a centrare l'obiettivo di una riduzione dell'indebitamento? Noi crediamo che Telecom dovrà ridurre il dividendo: abbiamo dimezzato le stime in merito. Anche col peggioramento delle previsioni, però, il titolo resta da acquistare.puoi acquistare anche Intesa Sanpaolo: con la recente emissione di bond per 750 milioni di euro la banca ha dichiarato di aver già soddisfatto le esigenze di raccolta di denaro per il pp. 4-6 TASSI E VALUTE Euro in salita L'euro continua la sua corsa: l'annuncio da parte della Bank of Japan di svalutare lo yen non è piaciuto all'europa che ne ha criticato il deprezzamento. La Germania ha criticato, in occasione del Forum mondiale dell'economia di Davos, le recenti decisioni della Banca centrale giapponese volte a sostenere l'economia attraverso una massiccia iniezione di liquidità nel sistema giapponese. La conseguente svalutazione dello yen danneggerebbe l'economia europea, ancora lontana dall'uscire dal tunnel della recessione e con Paesi che evidentemente hanno ancora problemi di gestione del debito. L'apprezzarsi dell'euro, che ha chiuso con un nuovo record la settimana a 122,77 yen per 1 euro, frena le esportazioni europee. La critica tedesca comprende, indirettamente, anche Usa e Gran Bretagna, che, in maniera meno plateale rispetto al Giappone, attuano la stessa politica per sostenere le rispettive economie. La sterlina ha chiuso in calo sull'euro a 0,85 sterline per 1 euro, mentre il biglietto verde ha chiuso a 1,348 dollari Usa per un euro. p. 2-3

2 Soldi Sette Economia e mercati BORSE E MERCATI Sui massimi da dicembre 2007 L'indice S&P 500, quello che meglio fotografa l'andamento della Borsa americana, in settimana ha superato quota punti: non succedeva da più di cinque anni. In rialzo anche le Borse europee. Continua il momento positivo per le Borse. In settimana l'indice S&P 500 di New York ha guadagnato l'1,1% e ha toccato livelli che non vedeva dal dicembre del Ormai manca solo un ulteriore rialzo del 4% per tornare sui massimi di sempre: i punti registrati a ottobre del 2007, prima del crack Lehman Brothers. La settimana è stata positiva anche per le Borse del Vecchio Continente. Francoforte ha guadagnato il 2%, Parigi l'1%. Milano, nonostante la tensione su Monte Paschi (-12,1%, vedi Detto tra noi), ha registrato un progresso dell'1%. Piazza Affari, però, è ancora molto distante dai massimi storici: l'indice ha chiuso la settimana a punti contro gli oltre di maggio Effetto di una crisi che neimesiscorsihaportato anche gli investitori azionari a scappare dai Paesi ritenuti più deboli e a puntare su quelli ritenuti più solidi. Non per nulla Francoforte si trova nella stessa situazione di Wall Street: l'indice ha chiuso la settimana a quota punti, solo il 3% distante dai massimi di sempre registrati nel luglio L'unico listino che in settimana ha un po' arrancato, limitando il progresso allo 0,5%, èilnasdaq,borsa su cui sono quotati diversi titoli tecnologici. All'origine di questo risultato c'è il tracollo di Apple (-12%) le vendite trimestrali di iphone5 sono state inferiori alle attese che ha compensato il rialzo di altri titoli del settore come Google (+7%). Allargando, però, l'analisi a tutti gli annunci societari della settimana sui conti del 2012, il giudizio è positivo: questo ha fatto bene alle Borse. A incidere positivamente sul buonumore dei mercati anche alcuni dati macroeconomici, come quelli giunti dalla Cina (vedi in basso a destra). Su trovi già report su Abbott, Adolfo Domínguez, Apple, Iris, Procter&Gamble e sul nostro indice Ac mipo retail index (-0,3%). Se non usi internet chiamaci allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. Cosa fare questa settimana? Questa settimana vendi sia l'azione Monte Paschi (vedi Detto tra noi), sia le obbligazioni della banca senese. Monte Paschi era da acquistare sullo scorso numero di Soldi Sette.Poi se vuoi mettere i tuoi soldi al sicuro vai a pagina 11:con euro investiti per tre mesi ti consigliamo Conto fico di Banca Etruria che, in promozione, dà il 4% lordo (3,2% netto) per sei mesi. In classifica lo seguono Deposito sicuro di Banca delle che, ai nuovi clienti, offre il 3,6% lordo (2,88% netto) per 6 mesi e Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt che, ai nuovi clienti offre il 3,25% lordo (2,6% netto) per i primi 2 mesi. Sempre in tema di liquidità non perdere, inoltre, l'analisi che trovi in Detto tra noi. Se vuoi impegnare il tuo denaro per qualche anno vai sempre a pagina 11. Le obbligazioni da acquistare sonoi titoli di Statoitaliani(ma non devono eccedere il 20% del tuo patrimonio) con scadenze tra 7 e 10 anni come il BTp 5,5% 01/09/22 o bond in euro con scadenze tra i 5 e i 7 anni come Sanofi Aventis 4,13% 12/10/19. Acquista anche titoli in corone svedesi a 5-7 anni come Nordic investment bank zero coupon IN EUROPA Tedeschi ottimisti In Germania continua a aumentare la fiducia nell'economia teutonica. Regno Unito e Italia devono, invece, confrontarsi con dati deludenti. In Germania i tedeschi hanno sempre maggior fiducia nei propri mezzi. Infatti lo Zew, l'indiceche riassume le opinioni degli esperti economici tedeschi, migliora nettamente passando da 6,9 a 31,5, battendo di gran lunga le attese di mercato (12). Il dato è ancora più roseo se si pensa che a migliorare sono sia le opinioni sulle aspettative sul futuro dell'economia tedesca, sia la fiducia circa la situazione corrente. Lo stesso risultato si registra per l'indice Ifo, chemisura la fiducia delle imprese tedesche, che ha fatto segnare, è la terza volta di fila, un miglioramento. L'indice sale infatti a 104,2 dai 102,4 di dicembre, battendo così le attese che prevedevano 103. Anche in questo caso a migliorare sono sia le opinioni sul presente, sia quelle sul futuro. Nelresto d'europa, però, le cose non vanno così bene. Nel Regno Unito,infatti,seladisoccupazione ha sorpreso in positivo le attese scendendo dal7,8%al7,7%(ilmercato prevedeva un 7,8%), idati preliminari sul Pil del quarto trimestre sono stati invece deludenti. L'economia britannica conosce infatti un ripiegamento dello 0,3% rispetto al trimestre precedente. Il mercato si attendeva una contrazione meno marcata (-0,1%). Anche per l'italia, però, le notizie non sono state positive. Per il quinto mese di fila, le vendite al dettaglio italiane sono risultate in calo (-0,4%), contro attese di un aumento dello 0,1%. Nei prossimi giorni sul sito ci saranno novità sulla disoccupazione e sui prezzi alla produzione in Italia e nella zona euro. 2 Soldi Sette 29 Gennaio 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

3 Soldi Sette Economia e mercati TASSI E VALUTE Usa sull'orlo di un rialzo di tassi? Si fanno sempre più insistenti le voci di un prossimo rialzo dei tassi negli Usa, mentre il Canada conferma quelli attuali. Spread BTp-bund in calo. Che prima o poi la Federal Reserve debba interrompere la massiccia iniezione di liquidità che da anni sostiene l'economia Usa è un fatto scontato. Ma, la scorsa settimana,levocidiunanticipo della fine della politica monetaria espansiva da parte della Banca centrale americana si sono intensificate. Ancheseidati dell'economia reale Usa, per esempio quelli relativi al settore immobiliare, non sono ancora positivi, l'opinione più diffusa è quella di un prossimo intervento della Fed, che dovrebbe tornare ad alzare i tassi non appena la ripresa economica americana avrà imboccato davvero la rampa di lancio. Non sono bastate le rassicurazioni da parte del Governatore della Fed a rasserenare gli animi e a dissipare il timore di un rialzo dell'inflazione Usa. Un taglio dei tassi è atteso, invece, in Polonia. Nonostante l'ultimo ritocco del costo del denaro sia avvenuto di recente e sia stato consistente (-0,75% a inizio gennaio) l'economia polacca manda segnali di rallentamento e un'altra manovra espansiva, a breve, appare quasi inevitabile. In Canada i tassi sono stati confermati all'1% e, stando alle dichiarazioni della Bank of Canada, dovrebbero rimanere tali per tutto il Le previsioni di crescita dell'economia per il 2013 sono state riviste al ribasso dello 0,3% e non ci sono le condizioni, quindi, per un rialzo dei tassi canadesi. In aumento i tassi danesi, ritoccati al rialzo dello 0,1% oggi sono allo 0,3%. Prosegue il momento positivo per la Spagna, cheha collocato, questa settimana, dei nuovi bonos a 3 e 6 mesi con tassi in forte calo. I primi sono stati collocati allo 0,441% rispetto al precedente 1,195%, e i secondi allo 0,88% rispetto al precedente 1,609%. Dopo il successo dell'asta del BTp quindicennale, l'italia sta pensando a una nuova asta per un BTp trentennale. L'ultima risale a 3 anni fa. Questa settimana è stata annunciata l'asta di CTz e BoT a 6 mesi. Né gli uni né gli altri sono interessanti: per le stesse scadenze sono disponibili sul mercato prodotti più interessanti. 11/01/18, in dollari Usa come Bei 4% 16/02/21, o Republic of Italy 6,875% 27/09/23 e inzloty polacchi come Republic of Poland 5,75% 25/10/21. Se non temi di correre qualche rischio in più pur di ottenere buoni rendimenti investi in azioni. Questa settimana ti parliamo di Novartis (pagina 5)il cui management si mostra fiducioso per il futuro.unacquistolovalepureportugal Telecom (pagina 5) che è conveniente: la nuova strategia commerciale sul mercato portoghese, e la vendita della partecipazione in CTM rappresentano due buone notizie. Anche Texas Instruments (pagina 6)èunaazionedaacquistare,vistoche ai prezzi attuali è ancora conveniente. Se non temi un pizzico di rischio in più questa settimana ti parliamo anche di altri due titoli con un indicatore di rischio pari a 4. Pensiamo a Intesa Sanpaolo (pagina 4) che ha concluso la raccolta necessaria per tutto l'anno e che presto lancerà aperture fuori orario delle sue filiali. Anche Telecom Italia (pagina 6) vale un acquisto, nonostante l'elevato debito e la difficile situazione di TI Media,lacui cessionecontinuaaslittare, peseranno sul titolo. NEL MONDO Usa ancora in stallo, bene la Cina La Cina ha annunciato un altro dato positivo, mentre gli Usa mostrano un mercato immobiliare debole. All'interno dell'economia Usa gli osservati speciali continuano a essere il mercato del lavoro e quello immobiliare, entrambi alla ricerca di una definitiva e robusta ripresa. Per il mercato del lavoro la settimana appena conclusa ha portato una notizia positiva. I sussidi di disoccupazione scendono da a unità, quando le attese erano addirittura per un rialzo a unità. Ma il dato più importante è che si tratta di un livello che non si vedeva dai tempi precedenti al fallimento di Lehman. Dalmercato immobiliare Usa, invece, sono arrivate notizie negative. Le vendite di case esistenti e nuove hanno infatti deluso registrando dati sotto le attese di mercato. Spostandosi in estremo Oriente, la produzione industriale cinese ha regalato un altro segnale positivo.ildatopreliminare dell'indice Pmi a gennaio èsalitoa 51,9 punti, in miglioramento rispetto al dato precedente pari a 51,5 punti: è il punteggio più elevato dal gennaio 2010 ad oggi. In Giappone, invece, nondàtregualadeflazione. Nel mese di dicembre,infatti,l'indicedei prezzi al consumo è sceso nell'arco dei dodici mesi dello scorso anno dello 0,2%. Si tratta di un dato in linea con le attese, ma ancora più basso di quello di novembre (-0,1%). Nei prossimi giorni ci saranno novità sulle vendite dei beni durevoli negli Usa e sulla produzione industriale e sulla disoccupazione giapponese. Troverai un commento su Lo trovate all'indirizzo > Mercati Soldi Sette 29 Gennaio

4 In breve Soldi Sette Azioni ATLANTIA (13,45 EUR; +0,4%) L'acquisto di Gemina potrebbe avvenire senza esborso monetario, ma solo con uno scambio di azioni. Sarebbe una buona notizia per le finanze di Atlantia che, anche nel 2013, dovrà scontare gli effetti della crisi sul traffico autostradale. Il consiglio è Mantenere. AT&T (34,02 USD; +1,7%) AT&T (T.N) ha chiuso il 2012 con un utile corrente per azione (elementi straordinari esclusi) in crescita di oltre il 6% rispetto al Per il 2013 il gruppo si aspetta una crescita degli utili compresa tra il 5% e il 10%. Sono previsioni in linea con le nostre stime. A nostro parere, ai prezzi attuali il titolo resta conveniente e da acquistare. GOOGLE (753,67 USD; +7%) Nel quarto trimestre 2012 Google (GOOG.O) ha registrato una crescita dei ricavi pubblicitari del 19%. Si tratta di un risultato superiore alle nostre previsioni. Alziamo le stime sull'utile per azione da 32 a 36 dollari per il 2013 e da 36 a 38 dollari per il Il titolo è ora, secondo noi, correttamente valutato. Mantenere. NOKIA (3,08 EURO; -7%) La ristrutturazione (tagli al personale, chiusura di fabbriche ) ha permesso a Nokia (NOK1V.HE) di ritrovare l'utile nel quarto trimestre I tagli, però, non possono continuare all'infinito e le attività non vanno bene. Per esempio, l'attività di telefonia mobile (pesa per il 52% delle vendite) ha registrato un calo del fatturato del 36% nell'ultimo trimestre 2012 e nel primo trimestre 2013 dovrebbe registrare una perdita già a livello industriale (prima ancora di scontare gli oneri finanziari, le tasse ). Titolo caro e da vendere. PEARSON (1.185 PENCE; -4,3%) Pearson (PSON.L) sta stilando il bilancio del 2012 e ha dato indicazioni non positive in merito: le difficoltà del mercato dell'editoria si fanno sentire in tutte le divisioni. Non ci aspettiamo una crescita sostenuta dei risultati nei prossimi anni, ma il debito resterà basso e il dividendo non sarà, secondo noi, messo in discussione. Il consiglio resta mantenere. Titolo Variazioni nei consigli Prima Consiglio Ora Mps acquistare vendere Google vendere mantenere FINMECCANICA Fumata nera su Ansaldo Energia Industrie e servizi vari Borsa di Milano 5,01 EUR Rischio : Slitta ancora la cessione di Ansaldo Energia: le offerte dei pretendenti dovrebbero arrivare per metà febbraio. I risultati della controllata Atr sono buoni, ma occhio a possibili tagli alla difesa in Italia e negli Usa. Mantenere Finmeccanica puntava a cessioni per 1 miliardo di euro entro la fine del Il traguardo non è stato raggiunto e ancora oggi la vendita di Ansaldo Energia èin alto mare. Le offerte dei tre pretendenti dovrebbero arrivare solo a metà febbraio: bisogna evitare di svendere, ma ancheditiraretroppolacorda.l'esitoelettorale lo Stato è il principale azionista di Finmeccanica potrebbe determinare un ennesimo slittamento dell'operazione. E questo rischia di pesare sul giudizio di affidabilità: l'agenzia S&P ha già ridotto il rating da BBB- a BB+. Significa un maggior costo per Finmeccanica al momento della richiesta di nuovi finanziamenti. Ad aggiungere incertezza c'è anche il possibile taglio alle spese per la difesa sia negli Usa, sia in Italia. Qualche nota positiva, comunque, c'è: la controllata Atr ha chiuso il 2012 con risultati ottimi e con ulteriori prospettive di crescita.inoltre,ancheagustawestland continua ad aggiudicarsi commesse: l'ultima arriva dalla Corea del Sud e vale circa 270 milioni di euro. Tenendo conto di tutti questi elementi stimiamo un utile per azione, componenti straordinarie escluse, di 0,41 euro per il 2013 e di 0,45 euro per il Il titolo è da mantenere Finmeccanica (grassetto; base 100) non ha centrato gli obiettivi relativi alle dismissioni per il 2012 e fatica ancora a recuperare il ritardo accumulato da Piazza Affari (linea sottile). Ai prezzi attuali il titolo è correttamente valutato. INTESA SANPAOLO Già completata la raccolta per il 2013 Settore finanziario Borsa di Milano 1,49 EUR Rischio : Con la recente emissione di bond a due anni e mezzo per 750 milioni di euro la Banca dice di essere a posto con le sue necessità di raccolta sui mercati per l'intero anno Il titolo resta conveniente. Acquistare L'ultima emissione di Intesa Sanpaolo è andata a ruba: la banca ha collocato 750 milioni di euro di obbligazioni a due anni e mezzo. Questo fa seguito all'emissione obbligazionaria garantita per un miliardo di euro annunciata lo scorso 16 gennaio e alle emissioni per 3,5 miliardi di dollari con scadenze a 3 e 5 anni effettuate sul mercato nordamericano a inizio anno. Stando alle parole del management la banca ha messo in cassa tutti i soldi che intendeva ricavare nel Si terrà comunque anche i soldi che la Banca centrale europea aveva messo in circolazione con l'operazione Ltro (piano di rifinanziamento a lungo termine) nello scorso inverno, in quanto la loro presenza nei forzieri di Banca Intesa è giudicata vantaggiosa. La Banca è comunque attiva anche sul fronte della clientela al dettaglio e inizia a sperimentare l'apertura delle filiali anche in orario serale e il sabato. Inizia ora con poco meno di 100 filiali e, se tutto va bene, a giugno le filiali interessate dovrebbero salire a 500. È comunque prevedibile qualche turbolenza sul fronte sindacale, vista la novità. Manteniamo inalterate le attese di utile a 0,11 euro per azione sia per il 2013, sia per il Il titolo è conveniente Intesa Sanpaolo (grassetto; base 100) è ben lontana dai livelli degli scorsi anni e, come tutti i bancari, ha sofferto più della Borsa (linea sottile) per la crisi finanziaria. Oggi comunque ostenta un rinato ottimismo e il titolo è conveniente. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

5 Soldi Sette Azioni MEDIASET Speculatori in azione Media e tempo libero Borsa di Milano 1,96 EUR Rischio : L'azione ha recuperato parte del terreno perso negli scorsi mesi. Il motivo principale sono gli acquisti da parte dei fondi che avevano in passato scommesso sul ribasso del titolo che è correttamente valutato. Mantenere Mediaset ha recuperato molto terreno in Borsa, guadagnando da novembre scorso circa il 70%. A spingere il titolo sono state una serie di fattori. Il più importante è l'ondata di acquisti per chiudere le scommesse ribassiste degli speculatori. In che modo avviene questo fenomeno? Queste scommesse si fanno vendendo il titolo senza averlo per poi ricomprarlo più tardi quando si pensa di acquistarlo a prezzo scontato. Se la scommessa va male e il titolo si riprende, allora gli speculatori, per limitare le perdite, corrono ad acquistare, per coprirsi prima che il titolo risalga troppo di prezzo. Già da dicembre è scesa in campo la Consob a monitorare il titolo, ma al momento non è emerso nulla di differente rispetto a queste ricoperture. Inoltre, a dare pepe al titolo, va segnalato che rimangono sempre vive, seppure puntualmente smentite dalla società, le indiscrezioni su un ingresso nel capitale di un azionista arabo o russo. Stesso discorso per le indiscrezioni sulla ricerca di un alleato per la televisione digitale a pagamento Mediaset Premium. Per il 2013 prevediamo un utile per azione di 0,03 euro, che dovrebbe salire a 0,08 euro nel L'azione è correttamente valutata Il titolo Mediaset (grassetto; base 100) ha recuperato molto terreno negli ultimi mesi, ma non è ancora riuscito a eliminare il ritardo accumulato nei confronti di Piazza Affari (linea sottile). Secondo noi il titolo è correttamente valutato. NOVARTIS Miglioramenti dal 2014 Salute e farmacia Borsa di Zurigo 62,15 CHF Rischio : Il 2013 sarà un anno difficile, ma il management si mostra fiducioso per l'anno successivo. Anche noi condividiamo questo ottimismo. Malgrado la risalita del prezzo in Borsa, il titolo resta conveniente. Acquistare I risultati del 2012 di Novartis (NOVN.VX) superano le nostre attese e mostrano ricavi stabili (effetti dei cambi esclusi)eunutileperazioneincrescita del 9%. Nel 2013, come atteso, il gruppo dovrà scontare gli effetti della concorrenza dei farmaci generici nei confronti del Diovan e dello Zometa. Alcon (segmento dell'oftalmologia; +5% la crescita dei ricavi nel 2012) dovrebbe, però, continuareasostenereilgruppo,grazieanche al giudizio favorevole ricevuto per lo Jetrea in Europa. Passato il 2013, però, le cose dovrebbero migliorare: Novartis si aspetta un fatturato in crescita di almeno il 5% già nel 2014 e nel Conta, infatti, sulla crescita di prodotti innovativi come il Gilenya (contro la sclerosi a placche) o il Bexsero, il primo vaccino contro la principale causa di meningite in Europa (appena approvato). E altre 20 domande di omologazione sono previste nei prossimi dueanni.inlineaconlenostreatteseil dividendo 2012 è salito a 2,3 franchi svizzeri (3,7% il rendimento lordo). Presto i vertici cambieranno, ma non ci aspettiamo grandi mutamenti nella strategia. Manteniamo le nostre stime sull'utile per azione 2013 a 3,7 franchi svizzeri (4 franchi svizzeri nel 2014) J F M A M J J A S O N D J Da quando è tornato all'acquisto nella scorsa primavera (vedi Soldi Sette n 974), il titolo Novartis (in franchi svizzeri) ha messo a segno un progresso di oltre il 20%. Ciò nonostante, ai prezzi attuali, il titolo è ancora conveniente. PORTUGAL TELECOM Una nuova strategia commerciale Telecomunicazioni Borsa di Lisbona 4,16 EUR Rischio : La nuova strategia commerciale sul mercato portoghese e la vendita della partecipazione nella società CTM rappresentano due buone notizie. Nonostante la recente salita di prezzo in Borsa, l'azione resta conveniente. Acquistare Portugal Telecom (PTC.LS) lancerà una nuova offerta quad-play (telefono fisso, mobile, tv e internet) per il mercato portoghese con il marchio Meo. Una formula che, rischia di pesare un po' sulla redditività, soprattutto nel segmento mobile, ma che consentirà di strappare quote di mercato alla concorrenza. Del resto, fino a quando la probabile fusione tra Optimus e Zon non sarà operativa, nessun operatore sarà in grado di replicare su larga scala questa nuova offerta di Portugal Telecom. Questa formula basata sulla convergenza dei servizi dovrebbe essere esportata anche in Brasile, dove l'attività di Oi ha lanciato dei segnali di miglioramento nella seconda parte del Nel frattempo il gruppo ha annunciato la vendita della partecipazione in Companhia di Telecomunicaçiones de Macau (CTM) per 310 milioni di euro, una somma superiore alle attese e che sarà destinata alla riduzione del debito. L'operazione è valida anche sul piano strategico poiché consente al gruppo di focalizzarsi su Portogallo, Brasile e Africa. Alziamo le stime sull'utile per azione da 0,36 a 0,47 euro per il 2013 (inclusi gli introiti derivanti dalla vendita di CTM) e da 0,39 a 0,40 euro per il Nelle ultime settimane il titolo Portugal Telecom (in euro) ha recuperato terreno grazie a un clima più favorevole nei confronti dell'economia portoghese e grazie ad alcune buone notizie per la società. Il titolo resta, comunque, conveniente. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni Soldi Sette 29 Gennaio

6 Soldi Sette Azioni SIEMENS Il debito sta aumentando Industrie e servizi vari Borsa di Francoforte 81,50 EUR Rischio : Siemens sembra non voler ammettere di essere colpita dalla crisi tanto da conservare obiettivi estremamente ambiziosi. Il mercato sta sopravvalutando le prospettive del gruppo: il titolo resta caro. Vendere Il primo trimestre (l'anno fiscale termina il 30/9/2013) è cominciato piuttosto male per Siemens (SIEGn.DE). I risultati sono inferiori a quelli di un anno fa e non lasciano ben sperare per i prossimi mesi. Non solo l'attività è in calo, ma ciò che preoccupa è soprattutto la diminuizione degli ordini che avrà un impatto negativo sul fatturato dei prossimi due anni. Nonostante ciò, il gruppo conferma gli obiettivi, con un margine industriale del 12% (è il rapporto tra utili industriali e fatturato). Noi siamo più prudenti e continuiamo a prevedere un marginedel9%.ilgruppo,infatti,non potrà giocare né sui prezzi di vendita (strada, peraltro, già tentata) né sui volumi, visto il calo degli ordini. Deve solo sperareinunaforteripresaeconomica, ma lo scenario non sembra essere questo. Con un netto calo della liquidità generata dall'attività, il gruppo è, inoltre, costretto ad attingere alle riserve per mantenere le sue abitudini: distribuire agli azionisti più del 50% degli utili e investire massicciamente. Risultato? Il debito aumenta e passa dal 30% al 40% dei fondi propri del gruppo. Stimiamo un utile per azione di 5,25 euro per il 2012/13 e di 5,39 euro per il 2013/14. Ai prezzi attuali il titolo resta caro J F M A M J J A S O N D J Negli ultimi mesi il titolo (in euro) si è ripreso seguendo il buono andamento dei mercati, ma dubitiamo che questa tendenza possa continuare. Ai prezzi attuali, secondo noi, le prospettive del gruppo sono sovrastimante. Il titolo resta caro. TELECOM ITALIA Stime più prudenti sul dividendo Telecomunicazioni Borsa di Milano 0,72 EUR Rischio : L'elevato debito e la difficile situazione di TI Media, la cui cessione continua a slittare, peseranno su Telecom Italia. Riduciamo le stime sul dividendo, ma il titolo resta conveniente. Acquistare Slitta la cessione di Telecom Italia Media. L'operazione si è complicata e le voci di ritiro del fondo Equinox dalla gara non giovano all'andamento di Telecom Italia in Borsa. Se le indiscrezioni fossero vere, per la conquista di TI Media rimarrebbe in lizza soltanto il gruppo Cairo, visto che il fondo Clessidra non intende procedere da solo all'acquisto della società. Sempre secondo indiscrezioni, La7 (di TI Media) dovrebbe aver chiuso l'anno con perdite consistenti che si sarebbero ripercosse negativamente sul bilancio di TI Media, portandola a chiudere l'anno con una grande perdita, pari a un terzo del capitale sociale. Solo agendo pesantemente sui costi, oltre che vendendo in tutta fretta TI Media, Telecom Italia può far fronte al calo di fatturato derivante dal comparto telefonia e ridurre il pesante debito che grava sui conti del gruppo. Agire sul dividendo, riducendolo, sarà probabilmente una delle strade adottate dal gruppo. Ricordiamo, infatti, che Telecom ha l'obiettivo di tagliare il debito del 10% nel Rivediamo le stime sul dividendo portandole da 0,07 a 0,043 euro per il Confermiamo, invece, le stime sull'utile a 0,14 euro per azione. Il titolo resta conveniente Sull'andamento di Telecom Italia (grassetto; base 100) in Borsa (la linea sottile rappresenta Piazza Affari) pesano le incertezze legate alla cessione di TI Media. Per prudenza abbiamo rivisto le stime sul dividendo, ma il titolo resta conveniente. TEXAS INSTRUMENTS Risultati in linea con le nostre attese Alta tecnologia Nasdaq 32,80 USD Rischio : I risultati del 2012 sono conformi alle nostre attese. Confermiamo le stime sull'utile per azione a 1,7 dollari per il 2013 e a 1,85 dollari per il A nostro parere, ai prezzi attuali, il titolo è ancora conveniente. Acquistare Texas Instruments (TXN.O) ha chiuso il quarto trimestre del 2012 con risultati non particolarmente brillanti: il fatturatoèscesodel13%el'utileperazione dell'8%. Il motivo va cercato nella debole domanda di semiconduttori da parte dei clienti del gruppo che devono fare i conti con una domanda finale che non dàsegnidiripresa.lasituazioneresterà difficile anche nel primo trimestre 2013: gli elevati costi legati al sottoutilizzo degli impianti produttivi (operano solo per il 50% della loro potenzialità) continueranno a pesare sulla redditività. Il gruppo, però, da diversi mesi si sta focalizzando su alcune attività che restano competitive e che permetteranno alla società di limitare gli impatti della crisi sui conti. Lo snellimento dell'attività chip per cellulari (11% dell'attività), molto colpita dalle disavventure del suo principale cliente Nokia, ha già avuto un effetto positivo: la liquidità in cassa è aumentata. Il dividendo per il 2012 è stato così alzato del 29% a 0,72 dollari (+2,2% il rendimento lordo ai prezzi attuali) e gli acquisti di azioni proprie hanno raggiunto gli 1,8 miliardi di dollari, ossia circa il 5% della capitalizzazione del gruppo (numero delle azioni moltiplicato per il loro prezzo) Dal nostro consiglio di acquisto dato a settembre 2012 (vedi Soldi Sette n 996) il titolo Texas Instruments (in dollari) ha messo a segno una salita di circa il 15%. Ai prezzi attuali il titolo rimane comunque conveniente e da acquistare. 6 Soldi Sette 29 Gennaio 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

7 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 25/01/2013 (3) (4) Settore finanziario Aegon (6 ) 4.94 EUR Amsterdam 1007 risultati in graduale miglioramento acquistare Ageas (6 ) EUR Bruxelles 993 mira a rafforzarsi sui mercati emergenti mantenere Allianz (6 ) EUR Francoforte 985 cerca di rafforzarsi in Germania mantenere Axa (6 ) EUR Parigi 993 buon andamento dell'attività nel 3 trim. acquistare B. Pop. Milano 0.50 EUR Milano 1008 torna a emettere un bond mantenere Banco Popolare 1.51 EUR Milano 1006 Aletti: raccolta % mantenere Bank of America USD New York 1012 nuovi problemi giudiziari mantenere Barclays Bank p. Londra 999 prepara la riorganizzazione mantenere BBVA (6 ) 7.81 EUR Madrid 906 ingloba Unnim mantenere BCP 0.11 EUR Lisbona 1013 dopo la forte salita il titolo è ormai caro vendere BNP Paribas (6 ) EUR Parigi 993 risultati trimestrali di qualità mantenere Deutsche Bank (6 ) EUR Francoforte 993 vuole ridurre ancora il profilo di rischio vendere Fondiaria - Sai 1.32 EUR Milano 1001 depositato prog. fusione, concambi confermati vendere Generali EUR Milano 1013 S&P conferma rating acquistare ING (6 ) 7.36 EUR Amsterdam 916 Europa approva modifiche a piano di ristrut. mantenere Intesa Sanpaolo 1.49 EUR Milano 1006 a buon punto con raccolta fondi acquistare Mediobanca 5.49 EUR Milano 1005 completa cessione Fondiaria-Sai e Unipol vendere Mediolanum 4.51 EUR Milano 1008 Banca Mediolanum: raccolta novembre 1 milione mantenere Monte Paschi 0.26 EUR Milano 1007 bufera sui conti degli anni scorsi vendere Nordea SEK Stoccolma 943 accusa la crisi economica mantenere Prudential p. Londra 973 investimenti in Tailandia mantenere Santander (6 ) 6.54 EUR Madrid 994 si rafforza in Polonia mantenere Société Génér. (6 ) EUR Parigi 993 continua a rafforzare la sua solidità mantenere UBI Banca 3.89 EUR Milano 1005 non rimborserà gli Ltro in gennaio mantenere UBS CHF Zurigo 936 si rifocalizzerà sulle gestioni patrimoniali mantenere Unicredit 4.67 EUR Milano 1013 Unicredit emette bond a Singapore acquistare Unipol 2.12 EUR Milano 1009 depositato progetto fusione: tutto confermato vendere Zurich Insur CHF Zurigo 1005 il dividendo non è minacciato acquistare Beni di consumo Ad. Domínguez 4.62 EUR Madrid 991 si riducono le perdte nel 3 trim. 2012/13 vendere Adidas Group EUR Francoforte 848 Reebok in difficoltà vendere BasicNet 1.65 EUR Milano 1003 annuncia investimenti nel settore vendite vendere De'Longhi EUR Milano 1004 apre il primo store dedicato a Milano vendere Geox 2.72 EUR Milano 998 vuole espandersi a oriente mantenere Indesit Company 6.22 EUR Milano 1001 salvo lo stabilimento di None mantenere Inditex EUR Madrid 986 dati ancora preoccupanti per il settore vendere Kimberly-Clark USD New York trimestre superiore alle attese mantenere L'Oréal (6 ) EUR Parigi tr.: +4,6% crescita interna del fatturato vendere LVMH (6 ) EUR Parigi 896 rallenta la crescita nel 3 trimestre (+6%) vendere Natuzzi 2.26 USD New York 686 accusa una nuova perdita trimestrale mantenere Oriflame SEK Stoccolma 1002 mantiene un buon potenziale a lungo termine acquistare Procter&Gamble USD New York 987 rialza gli obiettivi dopo buon 2 tr. 2012/13 acquistare Salv. Ferragamo EUR Milano 1012 punta sulla Cina vendere Sioen 6.77 EUR Bruxelles 1013 acquista azioni proprie acquistare Stefanel 0.39 EUR Milano 1013 ok Consob a cessione negozi vendere Tod's EUR Milano ,6% le vendite nel quarto trimestre 2012 vendere Unilever (6 ) EUR Amsterdam 1010 buona crescita del fatturato 2012 (+6,9%) vendere Van de Velde EUR Bruxelles 989 debole crescita degli utili nei prossimi anni vendere Zignago Vetro 4.78 EUR Milano 1013 prevede 2012 con lieve aumento vendite acquistare (1) Prezzo in valuta locale (EUR=euro; AUD=dollaro australiano; CHF=franco svizzero; DKK=corona danese; JPY=yen giapponese; p.=pence; SEK=corona svedese; USD=dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 1 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero di Soldi Sette in cui si è parlato di quest'azione. (4) Indicatore di rischio (da a ): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all'azione. Quest'indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell'azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell'impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Attuale consiglio per un investitore di lungo periodo. (6) Quotata anche alla Borsa di Milano. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni Soldi Sette 29 Gennaio

8 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 25/01/2013 (3) (4) Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles 993 in calo le vendite in volume nel 3 trim. vendere Autogrill 9.22 EUR Milano 1008 allo studio separazione attività duty free mantenere Campari 5.93 EUR Milano 1008 accordo distribuzione con Volpe Pasini vendere Coca - Cola USD New York trim. positivo malgrado contesto difficile mantenere Danone (6 ) EUR Parigi 1009 piano di economie in Europa vendere Diageo p. Londra 1013 acquisisce 53,4% dell'indiano United Spirits mantenere Heineken EUR Amsterdam 993 fatturato deludente nel 3 trimestre vendere Kraft Foods Gr USD Nasdaq 998 stima utile per azione di 2,60 euro nel 2013 mantenere Mondelez Int USD Nasdaq 944 ex-kraft Foods, ma senza alimentari negli Usa mantenere Nestlé CHF Zurigo 979 rallentamento nei Paesi emergenti nel 3 tr. mantenere Parmalat 1.84 EUR Milano 1008 nominati esperti per esaminare acquisto LAG mantenere Pernod Ricard EUR Parigi 986 rallentamento delle vendite in Asia vendere Distribuzione Ahold (6 ) EUR Amsterdam 965 vendite in forte crescita nel 4 trimestre mantenere Carrefour (6 ) EUR Parigi 977 vendite in crescita dello 0,8% nel 4 trim. vendere Delhaize EUR Bruxelles 1013 il 2012 si è rivelato migliore delle attese acquistare Metro EUR Francoforte 1006 vendite in lieve crescita (+0,5%) nel 4 tr. mantenere Sainsbury p. Londra 1006 rallentamento della crescita acquistare Yoox EUR Milano 996 Stella McCartney tra i brand con Ppr vendere Salute e farmacia Abbott USD New York 965 risultati trimestrali conformi alle attese mantenere Amplifon 3.97 EUR Milano 1001 utile primi 9 mesi: -17,8% vendere AstraZeneca p. Londra 999 risultati modesti per fostamatinib (artrite) mantenere Diasorin EUR Milano 1008 dividendo straordinario di 0,83 euro vendere Eli Lilly USD New York 1012 prospettive 2013 sorprendono favorevolmente mantenere GlaxoSmithKline p. Londra 992 si rafforza in 2 filiali (India e Nigeria) acquistare Luxottica EUR Milano 1012 perfezionato acquisto Alain Mikli vendere Merck USD New York 889 risultati trimestrali in chiaroscuro mantenere Novartis CHF Zurigo 991 solidi risultati nel 4 trimestre acquistare Pfizer USD New York 1003 Eliquis (anticoagulante) approvato negli Usa mantenere Recordati 7.54 EUR Milano 1004 concluso acquisto prodotti in Usa vendere Roche GS CHF Zurigo 995 avviso favorevole sul Perjeta in Europa mantenere Sanofi (6 ) EUR Parigi 997 Zaltrap, Lyxumia: avvisi favorevoli in Europa mantenere Sorin 1.83 EUR Milano 1007 acquista Neurotech vendere UCB EUR Bruxelles 993 mantiene le previsioni per il 2012 vendere Energia e servizi alle collettività A2A 0.45 EUR Milano 1007 studia integrazione con Edipower mantenere ACEA 4.81 EUR Milano 1006 verso rinnovo dei vertici? mantenere Astm 8.25 EUR Milano 999 Astm nuovo nome di Autostrada Torino-Milano vendere Atlantia EUR Milano 1012 studia fusione Gemina senza esborso contante mantenere BP p. Londra 980 risultati in crescita nel 3 trimestre acquistare Chevron USD New York trim.: attesi risultati in netta crescita acquistare E.ON (6 ) EUR Francoforte 966 riduce gli obiettivi per il 2013 mantenere EDP 2.36 EUR Lisbona ,5% gli utili su 9 mesi acquistare EDP Renováveis 4.33 EUR Lisbona 985 estesi gli incentivi fiscali negli Usa mantenere Enel 3.16 EUR Milano 1004 vertici ribadiscono: centrati obiettivi 2012 acquistare ENI EUR Milano 1012 difficoltà per rinegoziazione contratti gas? mantenere Exelon USD New York 986 possible riduzione del dividendo acquistare Exxon Mobil USD New York 941 acquisisce la canadese Celtic Exploration mantenere Gas Natural EUR Madrid 979 America Latina continua a sostenere l'utile mantenere GDF Suez EUR Parigi 993 conferma gli obiettivi annuali acquistare Iberdrola 4.12 EUR Madrid 983 ben diversificata sul piano internazionale mantenere ION Geophysical 6.87 USD New York 1009 il titolo è stato eccessivamente sanzionato acquistare Iren (ex Iride) 0.53 EUR Milano 1013 delibera uscita da Edipower acquistare JinkoSolar 7.55 USD New York 987 perdite meno gravi del previsto nel 3 trim. mantenere National Grid p. Londra 1007 risultati trimestrali molto buoni acquistare R.Dutch Shell A EUR Amsterdam 967 calo sensibile dei risultati nel 3 trimestre mantenere Repsol EUR Madrid 1013 forte salita del titolo mantenere Saipem EUR Milano 1007 cambiano alcuni vertici vendere SIAS 7.55 EUR Milano 1012 all'attacco con stop aumenti pedaggi mantenere Snam 3.73 EUR Milano 1008 flusso di gas da Algeria al momento normale mantenere Tenaris EUR Milano 1004 ricavi in salita grazie a domanda americana vendere Terna 3.11 EUR Milano ,8% consumi di elettricità nel 2012 mantenere Total (6 ) EUR Parigi trim. in linea con le nostre attese mantenere Vestas Wind DKK Copenhaghen 989 rafforza il piano di riduzione dei costi mantenere 8 Soldi Sette 29 Gennaio 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

9 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 25/01/2013 (3) (4) Chimica BASF (6 ) EUR Francoforte 944 rialza l'offerta su Pronova (omega-3) mantenere Bayer (6 ) EUR Francoforte 1010 sforzi importanti nella ricerca e sviluppo vendere DuPont USD New York trimestre un po' meglio delle attese mantenere Solvay EUR Bruxelles 987 riorganizzazione dell'attività mantenere Settore automobilistico BMW (6 ) EUR Francoforte 852 conferma la sua leadership nell'alta gamma vendere Brembo EUR Milano 983 fornirà freni per la nuove Chevrolet Corvette vendere Daimler (6 ) EUR Francoforte 944 rallentamento sul mercato cinese mantenere Fiat 4.62 EUR Milano 1013 attesa per i conti vendere Fiat Industrial 9.49 EUR Milano 1005 completato team manager CNH vendere Michelin EUR Parigi ,7% il fatturato nel 3 trimestre vendere Peugeot 6.14 EUR Parigi ,5% le vendite mondiali di auto nel 2012 acquistare Piaggio 2.18 EUR Milano trimestre 2012 sotto tono vendere Pininfarina 3.15 EUR Milano 989 disegna nuova cucina Snaidero vendere Renault (6 ) EUR Parigi 920-6,3% le vendite nel 2012 a livello mondiale mantenere Valeo EUR Parigi 1008 rallenta la crescita interna nel 3 trim. vendere Volkswagen EUR Francoforte 990 i costi di lancio pesano sul 3 trimestre vendere Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal EUR Amsterdam 1012 varato aumento di capitale mantenere Intek (ex KME) 0.35 EUR Milano 993 KME è diventata ormai Intek Spa vendere Rio Tinto p. Londra 1010 conferma gli obiettivi di produzione acquistare Schnitzer Steel USD Nasdaq 1012 il titolo sconta già le difficoltà attuali acquistare Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid 985 accusa la crisi delle costruzioni in Spagna mantenere Beni Stabili 0.50 EUR Milano 1005 emette bond riservato agli istituzionali vendere Buzzi Unicem EUR Milano 973 attesi dati in lieve progresso nel 2012 vendere Headwaters USD New York 980 forte salita del titolo vendere Impregilo 3.83 EUR Milano 1012 respinto ricorso Gavio vendere Italcementi 4.86 EUR Milano 1008 Moody's abbassa il rating a Baa2 mantenere Lafarge EUR Parigi % gli utili nei primi 9 mesi dell'anno vendere MDC Holdings USD New York 981 schiarimenti all'orizzonte mantenere Prelios 0.09 EUR Milano 1009 Invesco sale al 5,089% di Prelios vendere Sacyr-Valleher EUR Madrid 1005 prezzo del titolo superiore alle prospettive vendere Saint - Gobain EUR Parigi 960 vende attività americana imballaggi in vetro mantenere Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 975 la crescita segna il passo vendere Agfa - Gevaert 1.59 EUR Bruxelles 1012 prezzo molto inferiore al valore contabile acquistare Ansaldo 7.36 EUR Milano 1004 contratto per la linea Treviglio Brescia vendere Beghelli 0.41 EUR Milano 1003 in difficoltà con il debito vendere BME EUR Madrid 993 offre un dividendo generoso acquistare Bouygues EUR Parigi tr.: Bouygues Télécom continua a soffrire acquistare CIR 0.90 EUR Milano 1006 Sogefi: finanziamenti per 215 milioni mantenere Compass Group p. Londra 909 aumenta del 10% il dividendo mantenere D'Amico 0.41 EUR Milano 1001 chiuso l'aumento di capitale mantenere Deutsche Post EUR Francoforte 984 conferma le previsioni per il 2012 acquistare Exor (ex Ifil) EUR Milano 1005 collocherà prestito obbligazionario vendere Finmeccanica 5.01 EUR Milano 1009 ottimi i risultati di Atr mantenere General Electr USD New York 1002 conferma gli obiettivi annuali acquistare IAG 2.61 EUR Madrid 918 nata da fusione tra Iberia e British Airways vendere Interpump 5.81 EUR Milano 1004 utile primi 9 mesi: +31,8% mantenere Mabuchi Motor JPY Tokio 1008 ribassa obiettivi redditività per il 2012 acquistare Nasdaq OMX USD Nasdaq 1001 titolo eccessivamente sanzionato in Borsa acquistare Pirelli & C EUR Milano 1013 risultati a nove mesi in linea con attese mantenere Prysmian EUR Milano 1005 tengono i ricavi e migliorano i margini vendere Republ. Airways 9.18 USD Nasdaq 1012 miglioramento della redditività nel 3 trim. mantenere Siemens (6 ) EUR Francoforte tr. 2012/13: ancora un trimestre deludente vendere US Ecology USD Nasdaq trimestre superiore alle nostre attese acquistare Vivendi (6 ) EUR Parigi 1010 ristrutturazione di SFR (telecom) mantenere Waste Connect USD New York 997 aumenta dell'11% il dividendo trimestrale mantenere Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni Soldi Sette 29 Gennaio

10 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 25/01/2013 (3) (4) Media e tempo libero Ladbrokes p. Londra 1013 l'azione incorpora già possibili acquisizioni mantenere L'Espresso 0.99 EUR Milano % utile primi 9 mesi del 2012 mantenere Lottomatica EUR Milano 1012 cambierà nome in GTech mantenere Mediaset 1.96 EUR Milano 1007 non rinuncia al dividendo anche in perdita mantenere Mediaset España 5.81 EUR Madrid % gli utili nei primi 9 mesi dell'anno vendere Mondadori 1.24 EUR Milano 1004 chiude quattro testate mantenere Pearson p. Londra 1009 riduce le previsioni di risultato per 2012 mantenere RCS MediaGroup 1.26 EUR Milano gennaio si decide sull'aumento di capitale vendere Seat PG 0.01 EUR Milano 1007 indebitamento in calo vendere TF EUR Parigi 976 nuovo piano di ristrutturazione vendere Time Warner USD New York trim.: in buona salute l'attività TV mantenere Walt Disney USD New York 895 beneficia della fiducia dei consumatori Usa mantenere Wolters Kluwer EUR Amsterdam 845 non riesce a rilanciare le vendite mantenere Telecomunicazioni AT & T USD New York 980 utile/az. 2013: attesa crescita dal 5 al 10% acquistare Belgacom EUR Bruxelles 932 alza le stime 2012 dopo un 3 trim. solido mantenere BT Group p. Londra 824 aumenta del 15% il dividendo semestrale mantenere Deutsche Telek. (6 ) 8.90 EUR Francoforte 998 ridurrà il dividendo nel 2013 vendere France Télécom (6 ) 8.45 EUR Parigi 961 dividendo 2012 in forte calo (0,8 euro) acquistare KPN 4.24 EUR Amsterdam 1008 potrebbe interessare all'americana AT&T vendere Mobistar EUR Bruxelles 1001 rivede al ribasso gli utili 2012 mantenere Portugal Telec EUR Lisbona 1007 vende 28% di CTM per 412 mln di dollari acquistare Telecom Italia 0.72 EUR Milano 1013 vendita di TI media entro febbraio acquistare Telefónica (6 ) EUR Madrid 1010 cede controllata Atento per 1 mld di euro mantenere Telenet EUR Bruxelles 1013 l'offerta non è stata riaperta vendere Vodafone Group p. Londra 1010 risultati semestrali in chiaroscuro acquistare Alta tecnologia ARM Holdings p. Londra % l'utile per azione nel 3 trim. vendere ASML Holding EUR Amsterdam 929 la direzione riduce le attese per il 2013 vendere Avanquest Soft EUR Parigi 908 si acuiscono le perdite nel 1 trim. 2012/13 mantenere Capgemini EUR Parigi 976 risultati semestrali sopra le nostre attese vendere Cisco Systems USD Nasdaq 948 aumenterà del 75% il dividendo trimestrale mantenere CSC USD New York 1003 cede attività importante per 1 mld Usd acquistare Facebook USD Nasdaq 1013 segmento mobile sostiene risultati 3 trim. vendere IBM USD New York 978 conforme alle attese il 4 trim mantenere Intel USD Nasdaq 991 nonostante un inizio d'anno difficile acquistare IRIS EUR Bruxelles 996 Canon lancerà Opa su Iris a 44,5 euro/azione aderire all'opa Melexis EUR Bruxelles 995 prevede vendite in crescita del 10% nel 2012 acquistare Nokia (6 ) 3.08 EUR Helsinki 977 ritorna in utile nell'ultimo trimestre 2012 vendere Option 0.32 EUR Bruxelles 999 emetterà un'obbligazione convertibile vendere Philips (6 ) EUR Amsterdam 967 risultati trim. secondo le attese, ma deboli vendere Sage Group p. Londra 985 risultati annuali in linea con le attese acquistare SAP (6 ) EUR Francoforte 806 prospettive rassicuranti per l'anno in corso vendere Singulus Techn EUR Francoforte 937 i deprezzamenti pesano sui risultati 3 trim. vendere Softimat 3.66 EUR Bruxelles 826 titolo poco negoziabile mantenere STMicroelectr. (6 ) 6.42 EUR Parigi 1008 si sgancia da ST-Ericsson mantenere Texas Instrum USD Nasdaq 996 la domanda resterà debole nel 1 trim acquistare Tiscali 0.05 EUR Milano 954 lancia nuova tariffa per cellulari vendere Zetes EUR Bruxelles 974 avvertimento: ripresa più lenta delle attese mantenere I nostri consigli di investimento sono basati su analisi interne e su fonti esterne bene informate. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo totale. Speriamo tuttavia, grazie a queste informazioni, di aumentare le vostre possibilità di fare buoni investimenti. 10 Soldi Sette 29 Gennaio 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

11 Soldi Sette Reddito Fisso INVESTIMENTI PER QUALCHE MESE Prodotto Rendimento Consiglio Commento Conto fico di Banca Etruria (per nuovi clienti) Deposito sicuro di Banca delle (per nuovi clienti) Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt (per nuovi clienti) Conto deposito web open BccforWeb (per nuovi clienti) Conto forte del Mediocredito del Friuli Rendimax di Banca Ifis (per vecchi e nuovi clienti) Conto Santander di Santander consumer bank Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt (riservato ai lettori di S7 e FC) Dconto di Banca Sai (per nuovi clienti) Conto arancio di Ingdirect 4% lordo (3,2% netto) 3,6% lordo (2,88% netto) 3,25% lordo (2,6% netto) 2,5% lordo (2% netto) 2,5% lordo (2% netto) 2% lordo (1,6% netto) 2,25% lordo (1,8% netto) 2,2% lordo (1,76% netto) 1,75% lordo (1,4% netto) 1,4% lordo (1,12% netto) Acquistare Interessante Interessante Interessante Interessante C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra Promozione per i primi 6 mesi, dopo il tasso scende al 2% lordo annuo. Per informazioni: Promozione per i primi 6 mesi e da euro in su, dopo darà l'1% lordo annuo. Per informazioni: oppure: 800/ Per i primi 2 mesi. A fine promozione darà l'1,95% annuo lordo, il 2,2% per voi lettori. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per maggiori informazioni: o numero verde 800/ Non ci sono spese di apertura e gestione. Il bollo è a carico della banca per tutto il Per informazioni: o n verde: 800/ Non ci sono spese di apertura. Se lo apri oggi il bollo di legge è a carico della banca. Per informazioni: o n verde: 800/ Non ci sono spese di apertura. Il bollo te lo paga la banca anche per tutto il Per informazioni: o 800/ Informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Limita l'investimento a euro. Per tutti coloro che hanno già usufruito della promozione di deposito Dolomiti flex. Per informazioni: o 800/ Promozione fino al 30/06/2013 e fino a euro. Per cifre più alte e dal 1 luglio remunererà la liquidità con il tasso Bce. Il bollo è, per ora, a carico della banca. Se sei lettore di S7 o FC avrai lo 0,2% lordo annuo in più sul tasso base dell'1,2% fino al 30/06/13. Dal 1 aprile il tasso base scenderà all'1% lordo (per te sarà quindi l'1,2%). Per informazioni: o 848/ Le offerte sono elencate in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) per un investimento di euro per 3 mesi. INVESTIMENTI PER QUALCHE ANNO Val. Emittente Affidabilità Isin Scadenza Cedola (%) Godimento Prezzo Rendimento (%) euro Enel Sufficiente XS /06/18 4,75 12/06 106,29 2, euro World Bank Eccellente XS /05/19 3,88 20/05 115,65 0, euro Sanofi Aventis Ottima XS /10/19 4,13 12/10 115,97 0, euro BTp Discreta IT /09/20 4 1/09 102,87 3, euro BTp Discreta IT /03/21 4,75 1/03 100,7 3, euro BTp Discreta IT /09/21 4,75 1/09 107,15 3, euro BTp Discreta IT /03/22 5 1/03 108,24 3, euro BTp Discreta IT /09/22 5,5 1/09 111,51 3, euro BTp Discreta IT /08/23 4,75 1/08 105,4 3, sek Kommuninvest Sverige Eccellente SE /08/ /08 109,22 0, sek Nordic Investment Bank Eccellente XS /01/18 0 (1) 91,11 1, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 114,24 1, usd Republic of Italy Discreta US465410AH18 27/09/23 6,875 27/09 116,01 4, pln World Bank Eccellente XS /01/19 3,25 31/01 102,58 2,2 260 pln Republic of Poland Discreta PL /10/19 5,5 25/10 111,08 2, pln Republic of Poland Discreta PL /10/21 5,75 25/10 114, Valuta: sek: corone svedesi; usd: dollaro statunitense; jpy: yen giapponese; pln: zloty polacchi. Isin: codice identificativo del titolo. Cedola: interessi lordi staccati annualmente. Godimento: data in cui il titolo paga gli interessi. Prezzo: prezzo massimo cui acquistare, comprensivo delle commissioni di acquisto quantificate nello 0,5% del valore nominale. Rendimento: su base annua e netto da imposte e spese di acquisto, calcolato usando il prezzo di lunedì mattina alle ore 9. Importo minimo: somma in euro necessaria per acquistare il taglio minimo del titolo tenuto conto di prezzo, spese di acquisto, interessi già maturati e, se in valuta, tasso di cambio nei confronti dell'euro. Il cambio usato è quello di chiusura di venerdì. Il rendimento delle obbligazioni in tabella è tassato al 20%, come stabilito dell'articolo 2 del DL 138/2011. Fanno eccezione i titoli di Stato e quelli emessi da organismi sovranazionali il cui rendimento continuerà ad essere tassato al 12,5%. (1) Il titolo non stacca cedole. Minimo (euro) Lo trovate all'indirizzo > Investire > Eurobbligazioni Soldi Sette 29 Gennaio

12 Soldi Sette Detto tra noi AGENDA Le cedole di febbraio Nella tabella sottostante trovi, per le obbligazioni della nostra selezione (vedi l'elenco delle cedole che ti verranno pagate e dei titoli il cui rimborso è programmato il prossimo mese. Generalmente l'accredito sul conto corrente avviene il giorno della data di pagamento o il giorno lavorativo successivo e senza spese, almeno per i titoli in euro. LE CEDOLE DI FEBBRAIO Titolo Isin Data pag. Cedola lorda % Incasso netto (1) BTp 4,75% 1/02/2013 IT , ,8 4,25% 1/08/2013 IT , ,25% 1/02/2015 IT , % 1/02/2017 IT ,25% 1/08/2017 IT , ,5% 1/02/2018 IT ,25 19,7 4,5% 1/08/2018 IT ,25 19,7 4,5% 1/02/2020 IT ,25 19,7 4,75% 1/08/2021 IT ,375 20,8 4,75% 1/08/2023 IT ,375 20,8 5,75% 1/02/2033 IT , % 1/08/2034 IT ,5 21,8 4% 1/02/2037 IT Eurobbligazioni In euro General capital european funding XS , Dexia FR ,25 34 Dexia Crediop IT ,47 27,8 Repubblica di Lituania XS ,75 32,8 Royal Bank of Scotland NL Enel IT ,5 28 Bei XS ,5 48,125 Gdf FR , Goldman Sachs XS Enel IT ,5 28 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Government of Germany DE Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 Hellenic Republic GR ,5 In dollari australiani Commonwealth bank of Australia XS , In dollari Usa General Electric Capital Corp US36966RR , Bei US298785DU ,875 42,7 Bei US298785FM In sterline inglesi Eurofima XS , In franchi svizzeri Bei CH ,5 21,875 (1) L'incasso netto è calcolato su un importo nominale di e depurando la cedola dell'imposta del 12,5% per i titoli di Stato e per le obbligazioni emesse da enti sovranazionali. Il 20% per gli altri. ANALISI Mps: si scoperchia il vaso di Pandora ed è un caos, ecco cosa fare Scoppia la bufera su Monte Paschi di Siena: Rocca Salimbeni è accusata di aver "nascosto in un cassetto" importanti informazioni ai mercati. Il management rassicura, ma chi si fida più? Vendi. Vendi le obbligazioni. Se sei correntista vai altrove. Settimana da dimenticare per il Monte dei Paschi di Siena (0,26 euro) che ha perso terreno in Borsa dopo che molti investitori le hanno ritirato la loro fiducia e hanno deciso di vendere. I fatti: ci sono buchi nascosti nei conti Sono "saltati fuori" buchi (inizialmente si è parlato di 220 milioni di euro, poi di oltre 700) legati ad alcune operazioni finanziarie condotte dai vecchi dirigenti della banca per abbellire i bilanci. Queste operazioni sono state taciuteaimercatie-forse-anchealleautoritàdivigilanza. La banca ha fatto sapere che le operazioni incriminate sono sotto esame da alcuni mesi ma perché non l'hanno detto subito? - e che i 500 milioni di euro di Monti bond chiesti in più rispetto ai 3,4 miliardi inizialmente preventivati (vedi Soldi Sette n 1009) son sufficienti a assorbire le conseguenze del make up di bilancio. Prima domanda: Monte Paschi fallirà? A guardare i Cds (il costo per assicurarsi dal fallimento di un soggetto) il Monte Paschi ha una probabilità su quattro che tagli del 20% i pagamenti dei suoi debiti, in special modo le sue obbligazioni, da qui al 2023! Un tal taglio sarebbe comunque un fallimento controllato. Aprenderesulserioleparoledell'attualemanagement ea guardare quanto c'è nell'ultima informazione di bilancio disponibile, quella di settembre, dove il patrimonio ammonta a circa 10 miliardi, cui andrebbero aggiunti i quasi 4 miliardi di Monti bond,larispostainveceèno,ibuchi sonocoperti. Pure senza prendere sul serio queste parole non riteniamo probabile un fallimento. Si tratta della terza banca italiana, è molto diffusa sul territorio ed è senz'altro di interesse per lo Stato: un fallimento porterebbe a altri a catena e lo sconquasso sociale. Stato e Banca centrale, ma anche altre banche interverrebbero per tenere in piedi Mps. Inoltre i probabili vincitori delle prossime elezioni hanno nella Toscana e nel senese uno dei loro maggiori feudi elettorali. Lo sforzo, tra l'altro, è alla portata dello Stato italiano: si tratta comunque di "pochi" miliardi di euro. Seconda domanda: l'azione è un buon investimento? Il 2012 si è chiuso in perdita: 1,6 miliardi di rosso nei primi 9 mesi, dovrebbero salire a 2 miliardi ora di fine anno. Il che fa una perdita di 0,17 euro per azione. 12 Soldi Sette 29 Gennaio 2013 Lo trovate all'indirizzo > Approfondimenti

13 Soldi Sette Detto tra noi Per gli anni a venire 2013 e 2014 stimiamo che Mps riesca a portarsi in pareggio azzerando le perdite. Perché ciò avvenga abbiamo ipotizzato che la Fondazione, principale azionista del Monte Paschi, ma a corto di quattrini, vuoi trovi i soldi, vuoi faccia "un passo indietro" nel controllo permettendo un grosso aumento di capitale. Abbiamo stimato un importo di 4,5 miliardi di euro. Non entriamo qui nel tecnicismo, ma questo super aumento di capitale per gli azionisti(lafondazioneevoi)equivaleaunforteribassodel prezzo dell'azione in Borsa. Conquesti"numeri"l'azione,ancheseilprezzoèsceso, passa da conveniente a correttamente valutata.quindi il consiglio dovrebbe passare da acquistare a mantenere.già, ma oltre al fatto che il rischio del titolo Monte Paschi ha, da tempo, il livello massimo 5, c'è il fatto che il vecchio management ha mentito e che quello nuovo ha fatto melina comprensibile, ma non scusabile quanto alla diffusione delle informazioni sulla patacca rinvenuta in cassaforte. Non ci fidiamo più. Siamo consci che un passo indietro della Fondazione nell'aumento di capitale potrebbe rendere il titolo, qualora la pulizia di bilancio sia effettiva, una preda facile e scatenare gli appetiti degli speculatori favorendo un rapido rialzo in Borsa, ma preferiamo consigliarti di vendere. Ci sono ancora troppe cose poco chiare. Terza domanda: che rischi ci sono per i conti? Ovviamente visto che non ci aspettiamo che la banca fallisca non c'è nessun rischio per i correntisti. Però è assai probabile che i correntisti siano gli altri finanziatori del risanamento di Monte Paschi. Come? Attraverso gli alti costi per i servizi: "spremere" la clientela con prodotti cari potrebbe essere una soluzione. Già oggi Mps tosa ben bene i suoi clienti. Come ben sai monitoriamo con costanza circa 400 conti correnti italiani, ebbene facendo una classifica, per un correntista che usa il contoperinvestireinazioniitalianeeestereiprodottimonte Paschi non compaiono mai tra i primi 50. Nelcasodinormaliesigenzefamiliarisiscende ulteriormente e Monte Paschi non è mai tra i primi settanta. In entrambi i casi il costo del miglior conto di Monte Paschi ci risulta più del doppio rispetto al costo del miglior conto corrente: stiamo parlando di una somma che in media è 400 euro in più l'anno. Quindi anche indipendentemente dai rischi della banca non vediamo perché tu debba fare il donatoredisangueamontepaschi. VENDI I BOND MPS QUOTATI A PIAZZA AFFARI Isin Scadenza Cedola % Consiglio XS /07/2013 4,375 Vendi e punta su un conto deposito IT /09/ Vendi e punta su un conto deposito XS /11/2013 4,125 Vendi e punta su un conto deposito IT /01/ Vendi e punta su un conto deposito XS /04/2014 4,75 Vendi e punta su un conto deposito XS /07/2014 4,5 Vendi e punta su un conto deposito XS /09/2014 4,875 Vendi e punta su un conto deposito XS /02/2015 3,875 Vendi e punta su un conto deposito IT /09/2017 4,4 Vendi e punta su un BTp IT /10/2017 5,5 Vendi e punta su un BTp IT /11/2017 5,3 Vendi e punta su un BTp XS (*) 21/04/ Vendi e punta su un BTp XS (*) 09/09/2020 5,6 Vendi e punta su un BTp IT /02/ Vendi e punta su un BTp IT /02/ Vendi e punta su un BTp (*) titolo subordinato Attenzione ai subordinati Mps! Le due obbligazioni Mps 5% 21/04/2020 (Isin XS ) e Mps 5,6% 9/09/2020 (Isin XS ) sono titoli subordinati lower tier 2. In parole povere, prevedono penalizzazioni per chi le possiede nel caso di insolvenza della banca. I possessori di queste ultime, per esempio, verranno rimborsati dopo gli obbligazionisti che possiedono bond con maggiori garanzie, i cosiddetti senior, che rappresentano la maggior parte delle obbligazioni in circolazione. Non farti ingolosire dal rendimento dei titoli, giustificato da un rischio decisamente elevato. Non acquistarli e, se li possiedi, vendili per puntare su titoli più sicuri. Cogli l'occasione e scegli il miglior conto per te utilizzando il nostro calcolatore su Quarta domanda: che faccio delle obbligazioni? La risposta è vendile. Abbiamo detto che la banca molto probabilmente non fallirà, quindi, gli obbligazionisti possono dormire sonni tranquilli perché le obbligazioni in loro possesso verranno rimborsate alla scadenza. E questo è vero, tanto più che fino a oggi il prezzo dei bond Mps, con l'eccezione dei due titoli particolari che hanno scadenza vedi il riquadro - non ha patito grossi scivoloni. Ricordiamoci però dei Credit default swap,i Cds,di cui abbiamo parlato poc'anzi. Il mercato stima una probabilità chempstaglidel20%ipagamentisuisuoibtpdoppia rispetto a quella dello Stato italiano (oltre il 23% contro l'11% attribuito al Bel Paese). Ma il rendimento tra titoli del Mps e titoli del Tesoro non è molto diverso. Perché quindi prendersi un rischio maggiore? Se hai bond Mps che scadono oltre il 2015 vendili e scegli un BTp con scadenza analoga, ottenendo un rendimento simile, ma dimezzando, così, il rischio legato all'emittente. Se i tuoi bond Mps scadono entro il 2015 vendi e reinvesti in un conto di deposito vincolato come il vincolato di Banca in promozione a 12 mesi, che ti darà il 5% lordo annuo, 4% netto, o i depositi vincolati di Banca Sistema, che ti daranno dal 4,6% lordo (3,68% netto) per 12 mesi fino al 5,2% lordo annuo (4,16% netto) per vincoli a 36 mesi, accollandosi il bollo. Chiarimenti finanziari Vuoi saperne di più su un'analisi pubblicata da Soldi Sette? Hai appena letto un'analisi pubblicata da Soldi Sette e vuoi dei chiarimenti in merito? Soldi Sette ha raccomandato l'acquisto o la vendita di un'azione e vuoi conoscere nel dettaglio i motivi che hanno portato a questo consiglio? Gli esperti di Soldi Sette sono a tua disposizione per ogni chiarimento. Che sia per spiegarti un termine tecnico un po' difficile, o per approfondire le ragioni di un consiglio, sapranno darti risposte precise. Chiarimenti finanziari: 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle Lo trovate all'indirizzo > Approfondimenti Soldi Sette 29 Gennaio

14 Soldi Sette Detto tra noi Spremi il massimo dalla tua liquidità Temi il rischio e non te la senti di puntare sul mercato azionario? Hai in programma una spesa importante ma non vuoi rinunciare a ottenere il rendimento più alto possibile dalla tua liquidità? Ecco dove puoi investire i tuoi soldi. Nella tabella "Liquidità: ecco come farla fruttare al meglio" trovi indicati i prodotti più interessanti per rendimento a seconda dell'importo che intendi investire e del periodo per cui puoi ragionevolmente lasciare parcheggiato il tuo denaro. Come puoi usarla al meglio? Immaginiamo che tu abbia euro da investire. Innanzitutto devi porti una domanda: puoi lasciare a poltrire il tuo denaro oppure temi di averne bisogno all'improvviso per sostenere una spesa? Nel primo caso puoi puntare su un conto deposito vincolato, un prodotto che in genere dà un rendimento più elevato rispetto a un conto deposito libero. Il migliore, in questo caso è SIConto di Banca Sistema. Il tasso che offre, per 3 mesi, è più basso (3,7% lordo annuo) rispetto a quello offerto da Conto Fico (4% lordo annuo in promozione per 6 mesi, è un conto corrente). Banca Sistema, però, si accolla il pagamento del bollo di legge, al contrario di Banca Etruria, cheinvecelofapagarealcorrentista,da5.000euroinsu,edi questo bisogna tenerne conto nel calcolo del rendimento. Scegliendo SIConto, al termine dei 3 mesi del vincolo avrai euro , % 0, 8% /. Mentre se scegli Conto Fico avrai: 90 / , 35 euro % 0, 8% 8, 55. Nel caso in cui, invece, non hai la certezza di poter vincolare il tuo denaro, la scelta più conveniente, tra i prodotti che ti consentono di ritirarlo liberamente, è quella di aprire Conto Fico. Lo stesso calcolo è alla base della classifica per ogni ammontare e per ogni durata di investimento che trovi in tabella, che tiene conto, oltre che di eventuali spese e bolli di legge, anche di eventuali promozioni e della loro durata, esaminando circa 40 diversi strumenti finanziari adatti a investire la liquidità. Più informazioni per te Hai bisogno di informazioni più dettagliate sulle caratteristiche dei prodotti? Vai sul nostro sito nella pagina conti deposito: lì potrai vedere l'elenco delle condizioni sia dei conti deposito sia di quelli vincolati. Oppure chiamaci dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12 allo 02/ LIQUIDITÀ: ECCO COME PUOI FARLA FRUTTARE AL MEGLIO Non vuoi vincolare il tuo denaro Importo investito in euro euro 5.000,1 euro euro euro euro euro euro Durata investimento: 3 mesi Conto fico ContosuIBL Conto fico Conto fico Conto fico Conto fico Conto fico Web open Conto fico ContosuIBL ContosuIBL ContosuIBL ContosuIBL ContosuIBL Dolomiti direkt depo flex Web open Web open Web open Web open Web open Web open Durata investimento: 6 mesi Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Web open Deposito sicuro Deposito sicuro Deposito sicuro Deposito sicuro Deposito sicuro Deposito sicuro Dolomiti direkt depo flex ContosuIBL ContosuIBL ContosuIBL ContosuIBL ContosuIBL ContosuIBL Sei disposto a vincolare il tuo denaro Importo investito in euro euro 5.000,1 euro euro euro euro euro euro Durata investimento: 1 mese Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Web open Durata investimento: 3 mesi Conto fico SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema Conto fico Conto fico Conto fico Conto fico SIConto Banca Sistema Conto Forte vincolato Conto Forte vincolato SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema Durata investimento: 6 mesi SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Conto Fico Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Conto Fico Conto Fico Conto Fico Conto Fico Durata investimento: 9 mesi SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema Durata investimento: 12 mesi SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle promo buon anno promo buon anno promo buon anno promo buon anno promo buon anno Che Banca! Vincolato Banca delle SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema promo buon anno Durata investimento: 18 mesi SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Vincolato Banca delle Durata investimento: 24 mesi SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema SIConto Banca Sistema N.b.: l'analisi è stata fatta usando le condizioni dei conti deposito al 28/1/2013. In tabella sono indicati i conti deposito più redditizi, partendo dal più interessante, a seconda dell'importo investito e dell'orizzonte temporale. I tassi di SIConto sono validi fino al prossimo 5 febbraio. 14 Soldi Sette 29 Gennaio 2013 Lo trovate all'indirizzo > Approfondimenti

15 Soldi Sette Detto tra noi INVESTIMENTI E FISCO Tutte le risposte ai dubbi sul bollo In tanti ci avete scritto chiedendoci chiarimenti in merito all'applicazione del bollo. Ecco le risposte. Conti correnti e libretti di risparmio Ho tre conti correnti intestati a mia moglie e me. La banca mi ha detto che mi verranno addebitati i bolli su tutti e tre i conti anche se solo uno supera la giacenza media di euro sugli altri ho pochi spiccioli. È giusto? Sì. La norma stabilisce che ai fini dell'esenzione dal bollo si deve tener conto della giacenza media di tutti i conti correnti e libretti di risparmio (occhio: libretti di risparmio, non conti deposito) ugualmente intestati tenuti presso la stessa banca. Visto che hai tre conti ugualmente intestati presso la stessa banca e già uno dei tre supera la soglia media di euro, devi pagare il bollo. Sono 34,2 euro annui per ognuno dei tre conti correnti, per un totale di 102,6 euro annui. Se ti è possibile, concentra tutto su un unico conto in modo da pagare l'imposta una volta sola. Ho un libretto di risparmio intestato a me e mia figlia su cui sono depositati circa euro. Devo pagare una tassa di circa 34 euro che si mangia quasi tutti gli interessi annuali. È meglio che tolga 800 euro e li metta su un altro libretto? Se sì, posso mantenere la stessa intestazione sul nuovo libretto? Il calcolo della banca è corretto: per i libretti di risparmio si applicano le stesse regole del conto corrente. Se nel periodo cui fa riferimento l'estratto conto, in questo caso l'anno, il valore medio dei soldi sul libretto è superiore a euro, paghi 34,2 euro. Non spostare gli 800 euro su un altro libretto ugualmente intestato. Dato che si sommano le giacenze medie su conti correnti e libretti ugualmente intestati per ogni banca, se fai così paghi di più, perché paghi due bolli. La soluzione per non pagare il bollo è semplice: sposta più di 800 euro o su un libretto di un'altra banca o su un libretto diversamente intestato (magari solo a tua figlia o solo a te) nella tua stessa banca. Conti deposito Ma l'imposta di bollo sul conto deposito è calcolata sulla consistenza al momento dell'estratto conto o sulla media nel periodo cui l'estratto conto fa riferimento? Non vale la media, ma il saldo del conto deposito al momento dell'invio dell'estratto conto. La tassa, su base annua, è pari allo 0,15%, con un minimo di 34,2 euro. Non ho capito per i conti di deposito come si applica il bollo. Per esempio, su euro pago 15 euro o 34,2 euro? La banca applica lo 0,15% sui euro. Dal calcolo viene fuori 15 euro: visto, però, che non puoi pagare meno di 34,2eurol'anno,l'addebitosaràproprioparia34,2euro. È una norma che non ci piace, perché penalizza i piccoli patrimoni. In particolare, fino a euro la tassa non è progressiva e questo ci sembra in contraddizione con l'articolo 53 della Costituzione secondo cui "il sistema tributario è informato a criteri di progressività". Ho capito che per i conti deposito, a differenza dei conti correnti, il bollo si paga sempre e non c'è la soglia dei euro di esenzione. Confermate? Io ho Rendimax, Barclays, Deposito sicuro di Banca e Conto fico. Come faccio a capire se sono conti correnti o conti deposito? Sì, confermiamo: per i conti deposito non c'è la soglia di esenzione dei euro prevista sui conti correnti. La caratteristica giuridica del prodotto è normalmente riportata all'inizio dei fogli informativi. Per esempio, sul foglio informativo di Rendimax è chiaramente scritto "Rendimax è un conto di deposito a risparmio". Per quanto riguarda gli altri prodotti che hai, Conto fico eil conto Barclays sono dei conti correnti. Deposito sicuro è, invece, un conto deposito. Ricorda, infine, che Rendimax si accolla l'imposta di bollo per tutto il Volendo chiudere il Conto arancio il 1 febbraio, dovrò pagare l'imposta per tutto il 2013 o solo per gennaio? In caso di chiusure durante l'anno, l'imposta è dovuta solo per la frazione di anno in cui si è avuto il conto. Quindi, dovrai pagarla solo per i primi 31 giorni. L'imposta che pagherai, se hai meno di euro, sarà di 2,9 euro. Deposito titoli e fondi comuni Se tengo euro di BTp sul deposito titoli per 45 giorni, perché poi vendo e chiudo il deposito, quanto pago di bollo? Anche se vendi tutto quello che hai e chiudi il deposito titoli con saldo pari a 0, dovrai comunque pagare la tassa. Il bollo, infatti, non si paga solo se il deposito titoli risulta vuoto e non movimentato. Dovrai pagare l'importo minimo di 34,2 euro, ma rapportato agli effettivi giorni di tenuta del deposito. Se lo hai tenuto aperto per 50 giorni nel 2013, pagherai, quindi, 4,7 euro di bollo (34,2 euro diviso 365 giorni per 50 giorni). In ogni caso, l'imposta di bollo non potrà mai essere inferiore a 1 euro. Ho aperto Fundstore a fine novembre Mi hanno addebitato il bollo di 34,2 euro per tutto il È corretto? Inoltre, quest'anno penso di risparmiare altri euro: li metto su Fundstore, dove ho euro, o li metto sul mio deposito titoli Sella su cui ho già euro? Primo: il calcolo fatto da Fundstore è sbagliato. Per il 2012 devipagareilbollosolosui31giornididicembrepercuihai avuto il rapporto aperto. Quindi, su euro, il bollo che devi pagare è di 2,9 euro e non di 34,2 euro. Abbiamo contattato Fundstore per segnalare il tuo caso: hanno ammesso di avere problemi nel computer che fa i calcoli e che provvederanno a comunicare ai clienti il problema e rettificare gli errori al più presto. Secondo: la soluzionemiglioreperrisparmiaresulbolloèconcentrareal massimo gli investimenti e mettere tutto o su Fundstore o su Sella, vedi le ultime due colonne della tabella qui sotto. COME PAGARE MENO TASSE 31/12/12 31/12/13 31/12/13 31/12/13 31/12/13 Giacenza Fundstore Giacenza Sella Bollo Fundstore 2,9 34,2 34,2 84 Bollo Sella 43 64,5 79,5 84 Bollo totale 45,9 98,7 113, Valori in euro. Ipotizzato un solo invio di rendiconto al 31/12 di ogni anno. Lo trovate all'indirizzo > Approfondimenti Soldi Sette 29 Gennaio

16 Soldi Sette Detto tra noi Se ti fa comodo tenere aperti i due rapporti, magari per sfruttare la maggior offerta di fondi di Fundstore, metti i euro che conti di risparmiare su Fundstore. Libretti e buoni postali Ho un libretto postale intestato a mio figlio di 4 anni su cui ho lasciato meno di 1 euro. Devo pagare il bollo? No. Per il libretti postali, anche per minori, valgono le stesse regole dei libretti bancari. Non paghi la tassa fino a quando la giacenza media nel periodo coperto dall'estratto conto è pari o inferiore a euro. Ho un buono postale cartaceo di euro acquistato nel Dovrò pagare al momento del rimborso nel 2023, 34,2 euro moltiplicato per 20 anni, quindi 684 euro di bollo? No. Primo: il bollo si paga solo a partire dal Secondo: per i buoni postali cartacei emessi prima del 1 gennaio 2009 si paga lo 0,1% del valore nominale del buono per il 2012 e lo 0,15% dal 2013 in avanti, ma con un bollo minimo di 1,81 euro all'anno, e non di 34,2 euro. La tassa che devi pagare è, quindi, di 80 euro: 5 euro per il 2012 e 7,5 euro dal 2013 al 2022 se il buono non scade proprio il 31/12/2023 per il 2023 non devi pagare il bollo. Ho un buono postale cartaceo emesso di 500 euro nel Non devo pagare il bollo, vero? No, devi pagarlo. La regola secondo cui non si paga il bollo per i buoni con valore di rimborso pari o inferiore a euro non si applica ai buoni postali cartacei emessi prima del 1 gennaio Per questi buoni il bollo si paga comunque, a partire dal 2012, qualunque sia la cifra investita. Cambia, però, come su detto, l'importo minimo annuo della tassa, che scende da 34,2 a 1,81 euro. Cosa succede al bollo se i buoni postali sono cointestati? Si sommano buoni cointestati e intestati singolarmente a uno dei due? E che succede per i buoni emessi prima del 2009? Per calcolare se devi pagare il bollo o no si deve tenere conto del valore di rimborso di tutti i buoni identicamente intestati. Quindi, i buoni di Tizio editizio + Caio non si sommano. Selasommadelvaloredirimborsodituttiibuoniintestati solo a Tizio osoloatizio + Caio èparioinferiorea euro il bollo non si paga. Non bisogna considerare i buoni cartacei emessi prima del 1/01/09. Per questi le regole sono quelle viste nella domanda precedente. Il bollo si paga anche sui buoni postali per minori? Sì, il bollo si paga anche sui buoni postali per minori (vedi Soldi Sette n 1013). La cosa, però, non ci piace: la variazione normativa incide sul rendimento definito al momento della stipula del contratto, ma il minore non ha la possibilità di recedere non può avere indietro il denaro fino al compimento del 18 anno di età a meno di un'autorizzazione da parte del giudice tutelare. Si tratta di una potenziale violazione delle regole sulla non retroattività delle leggi che stiamo già approfondendo. POST@ Se sei un dirigente di un'azienda industriale aderisci a Previndai: a una buona gestione aggiunge un generoso contributo da parte del datore di lavoro ( Non investire in obbligazioni in dollari australiani. Per sapere quali titoli acquistare leggi la nostra strategia su Se possiedi azioni Ladbrokes (210,90 pence), mantienile nel tuo portafoglio, ma non acquistarne di nuove (vedi il nostro ultimo report su Soldi Sette n 1013). IcompartiScudo, Progressione e Espansione del fondo pensione chiuso Fondosanità ottengono rendimenti pari o superiori ai loro parametri di riferimento ( Evita di aprire Bnl safety cash chetichiedeunminimodi euro: i depositi offerti da Banca delle e Banca Sistema rendono di più ( Hai bisogno di chiarimenti? Nessun problema, chiamaci dal lunedì al venerdì, dalle 9 alle 12, allo 02/ AVVISI AI RISPARMIATORI Ecco gli ultimi aggiornamenti sulle società malandrine da cui devi stare alla larga perché cercano di appropriarsi dei tuoi risparmi. La società di cui non devi fidarti Chi lo dice? Agentur bosser Autorità di controllo svizzera Instaforex Insta sofia ltd Autorità di controllo bulgara Verdispar securities Autorità di controllo norvegese Hutchinson partners Walter harris & company Allass bvba advisory group Autorità di controllo inglese L'elenco completo di tutte le nostre segnalazioni, presenti e passate, è disponibile sul nostro sito alla sezione "approfondimenti", "avvisi ai risparmiatori". Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Soldi Sette: 207,60. Abbonamento annuale a Soldi Sette + Fondi Comuni: 273,60. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a: Altroconsumo Edizioni s.r.l. - Gestione abbonamenti - C.P Milano. Non esce il mese di agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. 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