AMBROSETTI ASSET MANAGEMENT

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1 AMBROSETTI ASSET MANAGEMENT s o l u z i o n i p e r l i n v e s t i m e n t o 1 AMBROSETTI ASSET MANAGEMENT s o l u z i o n i p e r l i n v e s t i m e n t o Asset Manager indipendente Systematic Decision Maker Performance Oriented Il titolo dell incontro vuole essere un richiamo simpatico all ultimo lavoro del Prof. Malkiel, padre riconosciuto della teoria della non prevedibilità delle oscillazioni dei corsi e principale riferimento per i sostenitori dell approccio passivo alla gestione di patrimoni. Il suo libro A Random Walk Down Wall Street è appena stato ristampato in versione aggiornata 24 anni dopo la prima pubblicazione, sostenendo le medesime idee, quasi come se non ne fosse passata di acqua sotto i ponti Prendendo quindi spunto da questo tema, abbiamo potuto organizzare una versione demo di uno dei nostri software proprietari di Cognizione Rapida. E un Modello Decisionale per scegliere bene rapidamente COSTRUIRE ESPERIENZA SIGNIFICATIVA DETENERE CAPACITA DI COMPRENDERE RAPIDAMENTE Lo scorso 7 Febbraio, presso The Westin Palace a Milano abbiamo ospitato quaranta professionisti degli investimenti, in particolare gestori, in occasione del primo appuntamento Finor dell anno. Come usuale, abbiamo introdotto rapidamente la nostra azienda, ricordando le tre definizioni più puntuali che ci sono state riferite dai clienti negli ultimi anni AMBROSETTI ASSET MANAGEMENT s o l u z i o n i p e r l i n v e s t i m e n t o FINOR a NON random walk down Wall Street: S is tema di Cognizione Rapida 7 FEBBRAIO 2007 Riccardo Ambrosetti Alessandro Allegri Ambrosetti AM Ambrosetti AM Naturalmente, abbiamo provveduto ad illustrare agli ospiti il significato di un modello di Cognizione Rapida, il cui vantaggio è rappresentato dall immediatezza di un quadro di riferimento sistematico adatto a decidere bene rapidamente PRODURRE DECISIONI EFFICACI 3 http\\:

2 Significa creare EVIDENZE DEFINITE tramite attività di Ricerca e Sviluppo intensa e continuativa, testando modalità di scelta e simulando comportamenti conseguenti. 4 http\\: 6 http\\: COSTRUIRE ESPERIENZA SIGNIFICATIVA La CAPACITA DI COMPRENDERE, ovvero la consapevolezza decisionale che deriva dalle esperienze maturate, si estrinseca nella conoscenza ex-ante dello squilibrio/equilibrio domanda offerta in divenire, dei livelli di prezzo sensibili per i principali agenti d investimento (livelli in corrispondenza dei quali è probabile avverrà qualcosa di significativo per il successivo sviluppo delle quotazioni), non ultimo nella identificazione di stili operativi utili in termini di attese rendimento/rischio per finestra temporale riferiti ad ogni singolo cliente/portafoglio Modello Operativo (PMO). Tutto ciò canalizzato nella definizione di PRODURRE DECISIONI EFFICACI Risultati Linee Long Only ObMt Az Euro Titoli Az Ita Titoli Bil Euro 50 Fondi Bil Euro 20 Fondi Linee Absolute Return Flessibile Euro Titoli Long / Short Titoli Flessibile World Fondi Flessibile 0-70 World Fondi % 21.87% 20.13% 9.32% 3.59% % 14.40% 13.20% 8.99% Controllo 14 Giugno 2006 La rapidità e profondità della discesa dei titoli azionari nelle ultime settimane spaventa (anche se in realtà tutte le maggiori assets class hanno perso, e molto, Oro 24%, Reits 9%, Eur/Usd 3,4%). Questa correzione ha potuto avvicinare i livelli di acquisto intorno ai 340 MSCI Word local currency, 3400 Eurostoxx 50, 1220 S&P 500, 1420 Topix. La confidenza in discese significativamente più ampie è inferiore al 10%.. (per dirla in termini di performance, 9 su 10 il prossimo 20% sarà su e non giù). Ambrosetti Asset Management L acquisizione di ESPERIENZA decisionale di ordine superiore è condizione necessaria per poter perseguire il nostro obiettivo (cioè ottenere con regolarità performance superiori alla media del mercato). La scelta di accumulare molta esperienza in tempi contenuti passa per una attività di test continuativa, che assorbe fino a due terzi degli investimenti AAM e che porta come risultato proprio una conoscenza approfondita delle modalità di distribuzione della Domanda e della Offerta; in particolare permette il riconoscimento di pattern comportamentali tipici. DETENERE CAPACITA DI COMPRENDERE RAPIDAMENTE 5 http\\: Conoscere sviluppo probabile (TED) Individuare check point significativi (Levels) Utilizzare schemi decisionali utili (Opportunities styles) Definire routine di risposta efficaci (Strategie Operative Sistematiche) Strategie Operative Sistematiche (SOS) che sono la materia del nostro lavoro: SOS che poi si concretizzano nei PMO. Produrre DECISIONI EFFICACI: è una proposizione impegnativa da un lato, potenzialmente di scarso contenuto pratico dall altro. Ecco allora che abbiamo puntualizzato cosa rappresenta nel nostro vissuto: A) performance tipicamente superiori alla media del mercato (RISULTATI), B) capacità di misurare chiaramente nel momento del bisogno le reali possibilità di sviluppo e comunicare con franchezza e semplicità le potenzialità misurate (CONTROLLO). Doverosa precisazione per chi ci legge: abbiamo pubblicato i risultati di alcuni clienti scegliendo PMO rappresentativi delle classi 2

3 di investimento tipicamente proposte dal mercato ed abbiamo prodotto uno stralcio di una lettera (Special Edition) che abbiamo inviato ai nostri clienti in data 14 Giugno allo scopo di aiutarli nella comunicazione verso le loro controparti. 7 http\\: VANTAGGI Risposte rapide e costruttive Efficacia Decisionale Operatività flessibile Efficienza costi-benefici Basso rischio controparte all investimento e, più in generale, di conflitti d interesse. Non ultimo, la pubblicazione integrale del motto che è appeso nella nostra sede. Noi non siamo strutturati per approfondire tematiche economico-finanziarie interessanti ma non supportate da EVIDENZE MISURABILI: ogni decisione di investimento deve risultare da protocolli di scelta autonomi che originano significative probabilità di successo. E con fatti misurati che definiamo il miglior portafoglio modello operativo del momento in funzione della finestra temporale di ritorni deliberata e delle aspettative formalizzate con ogni singolo cliente circa ciascun portafoglio oggetto del nostro intervento (regole money management personalizzate). Un rapido elenco dei vantaggi che porta la nostra azienda ha permesso di ricordare come i nostri clienti ritengano l attività di pura decisione di investimento sistematica e l orientamento imprescindibile ai risultati caratteri tali da configurarci come partner ideale per collaborare nella gestione di investimenti proprietari e terzi. Il contenuto costo fisso ed il completo annullamento di alcuni rischi controparte insiti in altre forme di collaborazione sono molto apprezzati. Emerge anche la conformità del nostro modello organizzativo (consolidato da anni di attività) alle normative di prossima attuazione in materia di consulenza 8 http\\: Il nostro motto SUPPOSIZIONI NO FATTI DIMOSTRABILI SI La filosofia AAM Entra solo se hai almeno 2 possibilità su 3 di successo. Decidi per Termine Definito, Utile atteso, Confidenza elevata. E a questo punto che si sono specificati gli elementi necessari per giocare insieme con il protocollo decisionale proprietario MGANALYZER. 9 http\\: 3

4 PROTOCOLLI START PMO di periodo t0 10 http\\: Produzione Decisioni Portafogli Modello Operativi INTEGRAZIONI MODIFICHE PMO PROTOCOLLI RUN PMO di periodo E stato quindi illustrato il flusso che porta, tramite la acquisizione e gestione specialistica di dati origine forniti dai principali provider internazionali, alla eventuale maturazione di indicazioni di potenziale rinnovamento dei portafogli durante il loro naturale sviluppo (condizionate dallo scatenarsi di conseguenze significative successive all attivazione di uno o più livelli sensibili). I caratteri decisionali Run Time Frame (m/q/s/y) Estimated Direction (rialzo, ribasso, neutro) Levels (alto/basso normali, estesi) Days Forward ( a tal data) Margine (% gain minimo desiderata) CONFIDENZA( > 66) 12 http\\: t1 HitLevel MgAnalyzer Definizione TIPO OBIETTIVO PROFIT ENTRY 11 http\\: casi su 3, perseguendo il concetto di COSTANZA di extrarendimento. La versione demo approntata supporta solo l attività RUN. Ereditato quindi un Portafoglio nato con i protocolli START, le procedure di gestione del singolo PMO monitorano in continuo dal momento di inizio al momento di fine il PMO corrente: qualora intervengano indicazioni favorevoli a mutamenti ( diminuzione / incremento / sostituzione di componenti) sarà Mr. Runner a rilasciare al singolo cliente i suggerimenti necessari. Organizzazione RUN Matching Prezzo corrente GRIGLIA SOS Decisione GO / NONE Consegna Indicazione PMO Prima di procedere alla realizzazione di scenari operativi, abbiamo quindi inquadrato i singoli caratteri da specificare nell ambiente di OSSERVAZIONE e poi di DEDUZIONE, proponendo in base alle conseguenze maturate, possibili APPLICAZIONI generali, in quanto non riferibili in questa sede a portafogli reali. Di questi caratteri, il fondamentale è la regole imprescindibile di operare esclusivamente con confidenza maggiore a 66, modalità che consente di asserire il nostro cliente sa che ogni scelta operativa nasce con almeno 66 possibilità su 100 di successo. Questo significa essere posizionati adeguatamente al minimo in 2 4

5 In questo documento possiamo solo proporre una vista di base del protocollo decisionale MGANALYZER che possa dare un corpo al contenuto della dimostrazione. 14 http\\: Mg Analyzer Con lo studio dell indice S&P, di Nokia, della borsa giapponese ed altre variabili scelte tra gli oltre mille item presenti nella base dati demo, è stato mostrato come il momento decisionale impegni pochissimo tempo (Cognizione Rapida!). L incontro (dopo un contraddittorio di 45 minuti) si è concluso con la pubblicazione delle aspettative AAM per il 2007 sulle principali variabili finanziarie. Come fruire di AAM? Portafogli Modello Operativi TARGET RETURN Portafogli Modello Operativi vs. BENCHMARK Doveroso, prima di proseguire la chiacchierata a pranzo, ricordare cosa il cliente AAM compra. 15 http\\: 5

6 Un documento riservato al singolo cliente, conforme alle specifiche concordate che propone continuamente il miglior asset in termini di rendimento/rischio atteso, sulla base del quale il cliente stesso organizza i propri interventi operativi scegliendo amministratore, intermediario, collocatore in totale autonomia e remunerando AAM in funzione dei risultati maturati dalle decisioni di investimento ricevute. 17 http\\: DISCLAIMER Il presente materiale serve come supporto di informazione all unico indirizzo personale del destinatario e per sua sola informazione personale. I dati, le opinioni, e, in generale, i contenuti dei documenti messi a disposizione non rappresentano dunque una "sollecitazione all'investimento" ai sensi dell'art. 1, comma 1, lett. t) del D.Lgs. 58/1998. Le statistiche illustrate sono il risultato di rigorose elaborazioni condotte da AAM con strumenti proprietari. Le performance passate non sono garanzia delle performance future Ci auguriamo di poter condividere con Voi future occasioni di scambio di conoscenze. Buone scelte! R. Ambrosetti A. Allegri 16 http\\: Come fruire di AAM? Ambrosetti Asset Management SIM S.p.A. Sede legale ed amministrativa: Via Conciliazione 1, Como - Tel Fax Capitale Sociale ,00 i.v. Capitale Sociale al 31/12/ ,00 Delibera Consob N del 05/08/2008 Iscrizione all albo 250 Aderente al Fondo Nazionale di Garanzia Registro Imprese di Como Rea Como C.F. e P.I