Bilancia dei Pagamenti

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1 Bilancia dei Pagamenti INTRODUZIONE Il riferimento fondamentale per la compilazione della Bilancia dei Pagamenti elaborata dalla Banca d Italia (BdI) è costituito dai concetti e definizioni fissate nel V manuale del Fondo Monetario Internazionale (FMI). Il primo standard internazionale di compilazione della bilancia dei pagamenti è stato proposto dalla Società delle Nazioni negli anni 20; il compito è stato proseguito dal FMI nel secondo dopoguerra, fino a raggiungere un livello soddisfacente con il Manuale della Bilancia dei Pagamenti del Grazie al lavoro di armonizzazione compiuto dalle diverse organizzazioni internazionali, le definizioni del FMI coincidono quasi interamente con quelle del Sec95. ANALISI ECONOMICA La bilancia dei pagamenti dei singoli paesi rappresenta il contributo di ciascuno di essi alla bilancia dei pagamenti dell area euro, per le transazioni con i non residenti nell area. All interno di tale area, la bilancia dei pagamenti dell Italia equivale ad una bilancia "regionale": uno strumento fondamentale per l'analisi economica della formazione ed uso delle risorse a livello nazionale, ma non per la politica monetaria e del cambio, come invece la bilancia dell'area euro. Sulla base dei contributi nazionali viene calcolata per l'area euro la presentazione monetaria della bilancia dei pagamenti. Questa si basa sulla distinzione delle transazioni relative al settore bancario (IFM) dalle transazioni riguardanti il settore non bancario. Ciò consente di evidenziare l apporto del settore estero nella creazione di moneta, mettendo in evidenza gli andamenti della quantità di moneta e le contropartite della stessa in termini di rapporti con l'estero. Ulteriori analisi sono effettuabili a partire dai dati nazionali di bilancia dei pagamenti e posizione patrimoniale sull'estero, fra cui: analisi cross-section, oppure di evoluzione temporale, di specifici comparti delle partite correnti (merci e diversi tipi di servizi) per valutare il grado di dipendenza dall estero di una economia o la capacità di penetrazione sui mercati esteri. esame della vulnerabilità dell economia rispetto a shock esterni, attraverso la valutazione della posizione patrimoniale sull'estero e dei flussi del conto finanziario, articolati geograficamente. analisi della composizione, per vita residua e valuta di denominazione, del debito estero nazionale e delle attività finanziarie del paese sull estero. valutazione delle rilevanza degli investimenti diretti in entrata e in uscita, per misurare il grado di internazionalizzazione dell economia e l eventuale controllo estero sulle imprese residenti e viceversa. 1

2 RELAZIONI FONMENTALI La bilancia dei pagamenti è uno schema statistico che registra le transazioni economiche che determinano il cambiamento di proprietà di un bene o di un'attività finanziaria, l'erogazione di un servizio, l'utilizzo dei fattori lavoro e capitale (redditi) o il trasferimento unilaterale senza contropartita di un bene o valore - realizzate in un determinato periodo di tempo, tra residenti e non residenti in un paese. Le transazioni per beni, servizi, redditi e trasferimenti unilaterali correnti (con finalità di consumo) sono registrate nel Conto Corrente. Le transazioni per trasferimenti unilaterali in conto capitale (con finalità di investimento) e le acquisizioni nette di attività non finanziarie non prodotte (ad es. brevetti e licenze) sono incluse nel Conto Capitale. Le transazioni su attività e passività finanziarie sono registrate nel Conto Finanziario dei settori non IFM (Istituzioni Finanziarie Monetarie, cioè banche e assimilati). Questo ha un articolazione funzionale e prevede la ripartizione dei flussi in investimenti diretti, di portafoglio, derivati, altri investimenti, riserve ufficiali; i flussi sono classificati anche per tipo di strumento finanziario e settore residente creditore o debitore. Lo schema di presentazione è il seguente: Conto corrente + Conto capitale + Errori e omissioni = SALDO GENERALE = Conto finanziario del settore non-ifm + Movimenti Finanziari delle altre IFM + Variazione delle Riserve Ufficiali. Il sistema di registrazione della bilancia dei pagamenti, basato sul criterio della partita doppia, riflette la considerazione che le transazioni consistono nello scambio di un valore economico per un altro valore. Ciò implica che la somma di tutti i crediti sia identica alla somma di tutti i debiti: di conseguenza il saldo della bilancia è pari a zero. Per le "donazioni" e le operazioni che avvengono senza una prestazione in contropartita, la seconda registrazione è imputata alla categoria dei "trasferimenti unilaterali". Si registrano tra i crediti: le esportazioni di beni e servizi, il percepimento di redditi da lavoro/capitale e di trasferimenti unilaterali dall'estero, le cessioni di attività non prodotte non finanziarie e le transazioni che determinano una riduzione delle attività finanziarie sull'estero o un aumento delle passività. Si registrano tra i debiti le transazioni opposte. In pratica si verifica che le informazioni sulle varie poste della bilancia sono derivate da fonti diverse, che possono essere misurate non correttamente, con tempi di registrazione e criteri di valutazione parzialmente eterogenei. Di conseguenza nella bilancia dei pagamenti un'apposita voce, denominata "errori e omissioni", contiene un importo pari al credito o al debito netto totale, cambiato di segno, in modo da ottenere l'azzeramento contabile del saldo. 2

3 Strettamente correlata alla bilancia dei pagamenti è la posizione patrimoniale sull'estero, definita come il prospetto statistico che indica, a una certa data, la consistenza delle attività e delle passività finanziarie di un paese verso il resto del mondo. La bilancia dei pagamenti e la posizione patrimoniale sull'estero sono raccordabili, tenuto conto che la variazione della consistenza delle attività e passività finanziarie sull'estero, intervenuta in un intervallo di tempo, è attribuibile ai flussi finanziari (transazioni di conto finanziario della bilancia dei pagamenti), alla variazione dei prezzi delle attività sottostanti, alla dinamica dei tassi di cambio (per attività denominate in valuta diversa dall euro) e a eventuali altri aggiustamenti: dove: STOCK_0 + FN_CF + AGG + = STOCK_1 STOCK_0,1 = consistenza posizioni finanziarie attive/passive, rispettivamente a inizio e fine periodo, a prezzi di mercato. FN_CF = flussi netti attivi/passivi del conto finanziario di bilancia dei pagamenti. AGG = variazioni di consistenza dovute a oscillazioni dei prezzi, dei tassi di cambio, ed altri aggiustamenti. Gli introiti (esborsi) netti si traducono in un aumento (riduzione) delle attività finanziarie nette sull'estero. Un valore positivo (negativo) della somma del conto corrente (ad es.: esportazioni superiori alle importazioni) e del conto capitale equivale a un miglioramento della posizione finanziaria sull'estero dell'economia (e viceversa). Nella relazione contabile, il saldo del conto corrente, sommato a quello del conto capitale, fornisce - a meno degli "errori ed omissioni" - un risultato esattamente pari al saldo del conto finanziario cambiato di segno. Quest'ultimo saldo, ancora cambiato di segno, corrisponde, a meno degli aggiustamenti di valutazione, alla variazione della posizione finanziaria netta verso l'estero. RESIDENZA Ai fini della bilancia dei pagamenti, il concetto di residenza è cruciale: consente di individuare le transazioni rilevanti e delimitare la produzione interna e il reddito nazionale di un paese. Per residenti di un'economia si intendono le famiglie, gli individui, le imprese, le istituzioni senza fini di lucro e le autorità governative che mantengono all'interno dell'economia il centro dei propri interessi economici. Una famiglia ha il suo centro di interessi nell'economia quando vi mantiene la dimora per un periodo di tempo sufficientemente lungo: in pratica la durata di un anno è il criterio empirico per definire durevole o meno il legame. Un'impresa ha il suo centro di interessi nell'economia se vi è impegnata nella produzione di beni e servizi con almeno uno stabilimento. La residenza delle istituzioni senza fini di lucro coincide con il territorio in cui sono localizzate e dove conducono la loro attività. Le Amministrazioni Pubbliche sono residenti per definizione nel paese che rappresentano, e includono ambasciate, consolati e basi militari all estero. Sono sostanzialmente considerate residenti le persone fisiche (giuridiche) che, indipendentemente dalla cittadinanza (sede effettiva), abbiano dimora abituale (sede anche secondaria) in Italia, o vi svolgano attività in modo non occasionale. Un operatore economico è inoltre residente se possiede beni immobili, limitatamente alla proprietà immobiliare stessa. 3

4 PERIODICITÀ I primi dati provvisori sulla bilancia dei pagamenti sono pubblicati mensilmente - circa sei settimane dopo la fine del mese di riferimento in forma sintetica, per tre macro componenti: conto corrente, conto capitale, e conto finanziario. All'interno del conto corrente sono esposti separatamente i crediti e i debiti per merci e per servizi, il saldo dei redditi e quello dei trasferimenti unilaterali correnti. Il conto capitale è presentato sotto forma di saldo netto, e include i trasferimenti unilaterali in conto capitale, e le acquisizioni nette di attività non prodotte non finanziarie. Il conto finanziario evidenzia il saldo netto delle transazioni in attività e passività finanziarie, articolato in base al tipo di attività/passività (investimenti diretti, di portafoglio, derivati, altri investimenti e riserve ufficiali) e di strumento finanziario (solo per gli investimenti di portafoglio). I dati definitivi, che prevedono un'ampia articolazione per tutte le componenti della bilancia dei pagamenti, sono normalmente diffusi 3 mesi dopo la fine del mese di riferimento. Eventuali ulteriori revisioni sono diffuse dopo la fine dell'anno di riferimento, nei primi bollettini mensili BI successivi alla Relazione. CONTO CORRENTE Tab. 1 - ITALIA - BILANCIA DEI PAGAMENTI: Saldi (milioni di Euro) CONTO CAPITALE ERRORI E OMISSIONI SALDO GENERALE CONTO FINANZIARIO MOVIMENTI FINANZIARI (RISERVE ESCLUSE) VARIAZIONE RISERVE UFFICIALI nov ott set ago lug giu mag apr mar feb gen

5 Tab. 2 - ITALIA - Bilancia dei Pagamenti - CONTO CORRENTE: Saldi (milioni di Euro) MERCI SERVIZI REDDITI TRASFERIMENTI UNILATERALI PRIVATI PUBBLICI nov ott set ago lug giu mag apr mar feb gen Tab. 3 ITALIA - Bilancia dei Pagamenti - SERVIZI: Saldi (milioni di Euro) TRASPORTI VIAGGI FINANZIARI ASSICURAZIONI COMUNICAZIONI ALTRI ( ) nov ott set ago lug giu mag apr mar feb gen ( ): INFORMATICI E DI INFORMAZIONE, ROYALTIES E LICENZE, ALTRI PER LE IMPRESE, PERSONALI, CULTURALI E RICREATIVI, PER IL GOVERNO Tab. 4 - ITALIA - Bilancia dei Pagamenti - REDDITI: Saldi (milioni di Euro) REDDITi LAVORO INVESTIMENTI DIRETTI REDDITI CAPITALE INVESTIMENTI ALTRI DI INVESTIMENTI PORTAFOGLIO CAPITALE REDDITI nov ott set ago lug giu mag apr mar feb gen

6 Tab. 5 - ITALIA - Bilancia dei Pagamenti - CONTO CAPITALE: Saldi (milioni di Euro) ATTIVITA' INTANGIBILI TRASFERIMENTI UNILATERALI PRIVATI PUBBLICI nov-08 ott-08 set ago lug giu mag apr mar feb gen Tab. 6 - ITALIA - Bilancia dei Pagamenti - MOVIMENTI FINANZIARI: Saldi (milioni di Euro) INVESTIMENTI DIRETTI DI PORTAFOGLIO ALTRI ALL'ESTERO IN ITALIA ATTIVITA' PASSIVITA' ATTIVITA' PASSIVITA' STRUMENTI DERIVATI nov ott set ago lug giu mag apr mar feb gen Tab. 7 - ITALIA - Bilancia dei Pagamenti: VARIAZIONE DELLE RISERVE UFFICIALI (milioni di Euro) ORO MONETARIO DIRITTI SPECIALI DI PRELIEVO POSIZIONE DI RISERVA PRESSO IL FMI DEPOSITI IN VALUTE CONVERTIBILI TITOLI IN VALUTE CONVERTIBILI gen dic nov ott set ago lug giu mag apr mar feb