Manuale del Servizio di Negoziazione del Mercato IDEM

Transcript

1 Manuale del Servizio di Negoziazione del Mercato IDEM (segmenti IDEM-Equity e IDEX) Ottobre 2010 Versione 1.0

2 INDICE 1. SCOPO E VALIDITÀ VARIAZIONI RISPETTO ALLA VERSIONE PRECEDENTE DEL DOCUMENTO RIFERIMENTI E DEFINIZIONI CARATTERISTICHE GENERALI SERVIZIO DI NEGOZIAZIONE DEFINIZIONE DEI SOTTOMERCATI I CONTRATTI DERIVATI AMMESSI ALLE NEGOZIAZIONI I contratti derivati ammessi sul segmento IDEM-Equity I contratti derivati ammessi sul segmento IDEX Specifiche contratti negoziati sul segmento IDEM-Equity Il contratto Future su indice FTSE MIB Il contratto MINI Il contratto FTSE MIB Dividend futures Il contratto Futures su Azione Il contratto di opzione su indice FTSE MIB Il contratto di Opzione su Azione Specifiche contratti negoziati sul segmento IDEX Il contratto IDEX Futures Mensile Il contratto IDEX Futures Trimestrale Il contratto IDEX Futures Annuale LE REGOLE DI GENERAZIONE DEGLI STRIKE La rettifica dei contratti di Opzione e futures su azioni (solo per IDEM-Equity) Le strategie operative negoziabili sul segmento IDEM-Equity Le strategie operative negoziabili sul segmento IDEX Le regole di identificazione delle serie Esempi Segmento IDEM Equity Segmento IDEX CATEGORIE DI OPERATORI ADERENTI AL MERCATO IDEM (SEGMENTI EQUITY E IDEX) Obblighi di quotazione IDEM Equity IDEX L ORGANIZZAZIONE DELLA NEGOZIAZIONE DISPONIBILITÀ DEL SERVIZIO MODALITÀ DI ACCESSO Logout e perdita di connessione al sistema ORARI E FASI DI NEGOZIAZIONE FUNZIONI DI NEGOZIAZIONE Gestione degli ordini Single order e standard combo Tailor Made Combination (FLEXCO) Order Iceberg Orders Stop Order Cross e Commited orders Quotazioni Cancellazione degli ordini Modifica degli ordini GESTIONE DEL TIPO CONTO GESTIONE DELLA POSIZIONE MECCANISMI A TUTELA DELL ATTIVITÀ DI NEGOZIAZIONE Inattivazione automatica degli ordini Funzione Deny Order - Validazione degli ordini e delle quotazioni...46

3 5.7.3 Limiti di variazione dei prezzi (IDEM-Equity e IDEX) Market Maker Protection GESTIONE DEGLI ESEGUITI CLEARING RETTIFICA DEGLI ESEGUITI Rettifica degli eseguiti RETTIFICA DI POSIZIONE Rettifica di posizioni TRASFERIMENTO DI CONTRATTI Trasferimento di Contratti T+1 e T Give-up Internazionale Give-up Automatico TRASFERIMENTO DI POSIZIONI RICHIESTE DI SPLIT DEI CONTRATTI ESERCIZIO DELL'OPZIONE Esercizio anticipato Esercizio a scadenza Esercizio per eccezione Assegnazioni INFORMATIVA L INFORMATIVA PUBBLICA Informativa pubblica di negoziazione Informazioni anagrafiche Price Info Price depth Ticker Cambiamento di stato Richieste di Quotazioni Market Messages Informativa pubblica di clearing Anagrafica strumenti Prezzi Ufficiali di Chiusura (Closing Prices) Valori teorici (Theoretical values) Class Files INFORMATIVA PRIVATA Informativa privata di negoziazione Informativa degli ordini Informativa dei contratti Notifica di abbinamento Market Messages - Messaggi del mercato Informativa privata di clearing Riepilogo propri contratti Informativa per l esercizio delle Opzioni Clearing Report Report degli ordini, degli eseguiti e delle quotazioni APPENDICI CALCOLO DEL PREZZO TEORICO D ASTA Gestione del range di prezzi negoziabili SPAZIO DI SUPERVISIONE DEI MM ED ESEMPIO DI GESTIONE RFQ GESTIONE ORDINI : PARAMETRI DI IMMISSIONE ORDINI...68

4 1. Scopo e validità Il presente documento descrive le funzioni disponibili sul sistema telematico di negoziazione per il mercato IDEM, per l espletamento delle attività di trading e di clearing relative agli strumenti finanziari in esso negoziati. I valori dei parametri, il nome degli strumenti e tutto quanto riportato a titolo di esempio può essere oggetto di modifica da parte di Borsa Italiana. 2. Variazioni Rispetto alla Versione Precedente del Documento Modifica Data Versione Prima versione del documento 8 ottobre 2010 V Riferimenti e definizioni I riferimenti utilizzati nel seguente documento sono i seguenti: Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A.; Istruzioni al Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A; Regolamento della Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A.; Istruzioni applicative del Regolamento della Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. ; Definizioni utilizzate: SOLA: indica il nuovo sistema di negoziazione IDEM. IDEM designa il Mercato Italiano degli strumenti derivati: Italian Derivatives Market. IDEM-Equity designa il segmento del Mercato IDEM sul quale sono negoziati i contratti derivati su strumenti finanziari (azioni e indici). IDEX (Italian Derivatives Energy Exchange) designa il segmento del Mercato IDEM sul quale sono negoziati gli strumenti derivati su merci e relativi indici.

5 FTSE MIB designa l indice di Borsa scelto quale oggetto dei contratti futures, mini futures e index options. FTMIB designa il sottostante di contratti futures e index options basati sull indice FTSE MIB. FTSE MIB Dividend designa il sottostante di contratti futures su indice FTSE MIB Dividend. Tipo di Opzione designa il tipo di contratto uniforme a termine Option: Call o Put; MINI designa il contratto mini futures avente ad oggetto l'indice di Borsa FTSE MIB. Stock Futures designa il contratto futures avente ad oggetto una singola azione ammessa alla quotazione ufficiale. Opzione su Azione designa il contratto di opzione avente a oggetto una singola azione ammessa alla quotazione ufficiale in Borsa. Data di scadenza / Expiration Date designa: - per il segmento IDEM-Equity, la data corrispondente al terzo venerdì del mese del relativo mese borsistico secondo lo schema delle scadenze delle serie dei contratti Futures su indice, Futures su azioni, opzione su indice e azione successivamente descritto (vedi ciclo mensile, trimestrale e semestrale); - per il segmento IDEX, l ultimo giorno del periodo di consegna. Futures su energia elettrica designa il contratto futures avente ad oggetto la fornitura di un Megawatt (MW) di potenza per la durata di determinati periodi di consegna. Per periodo di consegna, per il segmento IDEX, si intende l intervallo temporale durante il quale i futures prevedono la fornitura di 1 MW di potenza. Contratto baseload: si intende un contratto che prevede l erogazione dell energia elettrica in maniera costante e continuativa lungo tutto l arco del periodo di consegna. Esercizio alla scadenza designa l'esercizio della facoltà (a credito Euro per il contratto opzione su indice e di acquisto e vendita a Stanza di Compensazione per il contratto di opzione su azione) effettuato da parte del compratore del contratto di opzione, alla data di scadenza. Esercizio anticipato / Early Exercise designa l'esercizio della facoltà (di acquisto e vendita a Stanza di Compensazione) effettuato da parte del compratore del contratto di Opzione su azione, entro la seduta precedente la data di scadenza.

6 Premio / Premium designa il costo dell'opzione e quindi il prezzo di scambio di un contratto di Opzione su indice e azione sull'idem. CC&G designa la Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. TIMS Theoretical Intermarket Margin System designa il sistema utilizzato dalla Cassa per il calcolo dei margini. Organo di Controllo / O.C. designa gli organi competenti preposti alla vigilanza delle negoziazioni sui mercati. Operatore Autorizzato / O.A. designa l Operatore ammesso alla negoziazione così come definito all articolo del Regolamento. Negoziatore designa il soggetto addetto alla attività di negoziazione diretta nei mercati o addetto al controllo degli ordini inoltrati dalla clientela attraverso sistemi di interconnessione. Market Maker / M.M. designa un O.A. obbligato ad esporre entro i limiti stabiliti dalla Borsa, le quotazioni (in conto proprio) denaro e/o in lettera relative ai contratti negoziati sull IDEM. Liquidity Provider / L.P. designa un market maker con obblighi ridotti di quotazione. Specialist designa un O.A. obbligato ad esporre entro i limiti stabiliti dalla Borsa, le quotazioni (in conto terzi) denaro e/o in lettera relative ai contratti negoziati sull IDEM. Aderente designa un soggetto aderente alla Cassa, in qualità di Aderente Generale o aderente Individuale, o ammesso indirettamente, in qualità di Aderente Indiretto. Aderente Generale designa il soggetto che diviene controparte della cassa per le operazioni sul Mercato per conto proprio e/o per conto dei propri committenti e/o dagli aderenti indiretti che di essi si avvalgono, così indicato nell'articolo del Regolamento della Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. Aderente Individuale designa il soggetto che diventa controparte della cassa per le operazioni effettuate sul Mercato per conto proprio e/o per conto dei propri committenti, così indicato nell'articolo del Regolamento della Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. Aderente Indiretto designa il soggetto che stipula con un aderente Generale un accordo perché questi assuma nei confronti di CC&G le posizioni contrattuali proprie e/o dei propri committenti, così indicato nell'articolo del Regolamento della Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A.

7 Sistema utente o interconnesso designa un sistema ove operano le applicazioni riceventi i flussi di informativa dell IDEM o del sistema di clearing e le applicazioni che inviano flussi di ordini e quotazioni al mercato. Modalità diretta o interattiva designa la modalità di accesso alle funzioni del sistema mediante postazione di lavoro. Modalità indiretta designa la modalità di accesso a tutte le funzioni del sistema telematico mediante l interconnessione di un applicazione operante su un Sistema Utente. Codice Utente / Password designano il codice identificativo e la password di un utente abilitato ad operare sull IDEM. Questo codice è utilizzato nella fase di login al sistema telematico sia attraverso la postazione di lavoro sia tramite un sistema utente. SAIL designa il protocollo di comunicazione con il sistema SOLA per la gestione degli ordini e delle quotazioni e la ricezione degli eseguiti. HSVF designa il protocollo market data feed nativo della piattaforma SOLA per la distribuzione dei dati di mercato. BCS designa l'applicazione presente sulla postazione di lavoro che raccoglie tutte le funzioni legate agli aspetti di clearing degli strumenti derivati. Proposta di Negoziazione o Order designa la Proposta di negoziazione o proposta così come definita nel Regolamento. Quotazione designa una particolare tipologia di proposta di negoziazione in denaro e/o in lettera immessa da un Market Maker, in adempimento degli obblighi assunti, tramite apposita transazione inviata da Sistema Utente. Book designa il book presente sul sistema centrale contenente tutti gli ordini relativi ad una singola serie. Orderbook o "Archivio locale" designa l elenco presente sulla postazione di lavoro per la memorizzazione dei propri ordini. Tipo Strumento designa il tipo di contratto derivato in base al: - Tipo di oggetto sottostante: indice di Borsa, valore mobiliare azionario o commodity; - Tipo di contratto: Futures, American Call / Put, European Call / Put. Classe Strumento individua per ciascun Tipo Strumento tutti i contratti collegati al medesimo sottostante (es. Futures su indice azionario FTSE MIB).

8 Serie Strumento o Serie individua per ciascuna Classe Strumento i singoli contratti negoziabili in ogni seduta di Borsa distinguendo ciascuno di essi per Data di Scadenza e, in caso di opzione, di Strike Price: ciascuna serie viene identificata da un Codice Serie di tipo alfanumerico. Tipo Combo o Strategia designa il tipo di combinazione standard. E definito in funzione del mercato e delle relazioni esistenti tra le singole Serie che lo compongono. Tipo Combo o Strategia FLEXCO (Tailor Made Combination) designa una combinazione creata dal negoziatore durante la giornata e non predefinita dal sistema. Classe Combo individua per ciascun Tipo Combo tutte le combinazioni standard definite per il medesimo sottostante. Serie Combo individua per ciascuna Classe Combo le singole combinazioni negoziabili in ogni seduta di Borsa.

9 4. Caratteristiche generali 4.1 Servizio di Negoziazione Il servizio di negoziazione per il mercato IDEM si basa su una infrastruttura tecnologica dedicata e su diverse componenti applicative con funzioni specifiche. L insieme di tali componenti sono definite complessivamente come Sistema di Negoziazione IDEM. Le principali componenti applicative sono le seguenti: SOLA Trading (Sistema centrale di Negoziazione) MDF/DDM+ (Sistema di Informativa) Clearing Gateway (Sistema di comunicazione dei contratti a CC&G) CC&G (Sistema di Clearing centrale) BCS (Sistema di accesso al Sistema di Clearing) BIt-Operation (Sistema di Controllo del mercato) BTS (Sistema di front-office) Corporate Data Warehouse (Sistema di Data Warehouse) L architettura fisica del Sistema di Negoziazione IDEM è illustrata nella figura seguente: essa è composta dai sistemi centrali e dai sistemi di periferici di accesso. I sistemi di accesso si collegano ai sistemi centrali tramite le reti del gruppo LSEG (Bit Network ed Extranex). I sistemi centrali sono situati presso il sito primario di elaborazione in Milano; il sito secondario è situato a Londra e viene attivato in caso di completa indisponibilità del sito primario disaster recovery). I sistemi hardware sono HP con sistemi operativi Sun Solaris e Windows 9

10 10

11 Sistemi centrali I sistemi centrali di erogazione gestiscono le fasi di negoziazione, l elaborazione delle proposte di negoziazione e l invio di tutti i flussi dati necessari ai servizi connessi Esistono due livelli di sistemi centrali di erogazione: il livello di back-end e quello di front-end. Il livello di back-end si fa carico dell elaborazione delle richieste relative alle funzioni disponibili per gli operatori provenienti dai sistemi utente e dell esecuzione delle funzioni proprie del sistema (abbinamento automatico delle proposte di negoziazione, ecc.). Il livello di back-end genera inoltre tutte le informazioni relative alle contrattazioni (informativa real time, conclusione dei contratti ed altre notifiche) Il livello di front-end gestisce l interazione con i sistemi utente (che si interfacciano al sistema tramite i protocolli SAIL e FIX), si fa carico della ricezione delle richieste di funzioni da parte degli operatori (inserimento, modifica e cancellazione di proposte di negoziazione, ecc.) che trasmette e smista verso il livello di back-end. Distribuisce, quindi a tutti gli operatori le informazioni prodotte a livello di back-end (informativa realtime, notifiche generali e notifiche di conclusioni di contratti) tramite il protocollo HSVF agli operatori. Sistema di comunicazione e accesso Il sistema di comunicazione è l insieme delle linee, dei sistemi e degli apparati di rete che consente la comunicazione tra le sedi degli operatori ed i siti centrali di erogazione. Le linee di accesso sono fornite da Borsa Italiana (Bit-Network) o da LSE (Extranex) di capacità differenti a seconda dei requisiti espressi dall Operatore. Nella seguente figura sono rappresentati tutti i sistemi interconnessi a SOLA che contribuiscono alla erogazione del mercato IDEM. In particolare il sistema SOLA fornisce, tramite protocollo interno, dati di informativa ai sistemi di Borsa Italiana quali il DDM-Plus, i sistemi interni, il Data Warehouse, i sistemi di Cassa di Compensazione e Garanzia a cui vengono inviati i contratti eseguiti. Tramite il protocollo pubblico HSVF viene inviata l informativa pubblica di mercato agli operatori e agli Information Vendors connessi al sistema IDEM. Il sistema SOLA riceve invece i dati del sottostante dal sistema Infolect, esclusivamente per la generazione automatica delle series e tramite un gateway di interfaccia. 11

12 12

13 4.2 Definizione dei sottomercati Il sistema di negoziazione permette l'organizzazione degli strumenti derivati dei due segmenti IDEM (IDEM-Equity e l IDEX) in uno o più sottomercati. Sulla piattaforma tecnologica dei derivati, i due segmenti sono strutturati nei seguenti sottomercati: 1) Segmento IDEM Equity: a) Sottomercato INDICI (IDEM-Indici) ovvero l'insieme di tutti i contratti collegati all indice FTSE MIB: il Future FTSE MIB, il MINI, e le opzioni su indice FTSE MIB; b) Sottomercato STOCK (IDEM-Stock) ovvero l'insieme di tutti i contratti collegati ai diversi valori mobiliari azionari: le Stock Options e gli Stock Futures; 2) Il segmento Derivati sull energia (IDEX): a) Sottomercato ENERGIA (IDEX) ovvero l insieme di tutti i contratti Future aventi come sottostante commodity energetiche o relativi i indici. 4.3 I contratti derivati ammessi alle negoziazioni Nel mercato degli strumenti derivati possono essere negoziati contratti futures e contratti di Opzione aventi come attività sottostante strumenti finanziari o merci e relativi indici. Per contratto futures si intende uno strumento finanziario con il quale le parti si impegnano a scambiarsi alla scadenza un certo quantitativo dell attività sottostante a un prezzo prestabilito. La liquidazione a scadenza del contratto può altresì avvenire mediante lo scambio di una somma di denaro determinata come differenza tra il prezzo di conclusione del contratto e il suo prezzo di liquidazione. Per contratto di Opzione si intende uno strumento finanziario con il quale una delle parti, dietro pagamento di un corrispettivo (premio), acquista la facoltà di acquistare (Opzione call) o di vendere (Opzione put), alla o entro la data di scadenza, un certo quantitativo dell attività sottostante a un prezzo prestabilito (prezzo di esercizio). La liquidazione del contratto può altresì avvenire mediante lo scambio di una somma di denaro determinata, per le Opzioni call, come la differenza tra il prezzo di liquidazione dell attività sottostante e il prezzo di esercizio, ovvero, per le Opzioni put, come differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo di liquidazione dell attività sottostante, il giorno in cui la facoltà è esercitata o alla scadenza I contratti derivati ammessi sul segmento IDEM-Equity I contratti standard derivati negoziati sul segmento IDEM-Equity sono: Future FTSE MIB Futures su indice azionario FTSE MIB; Mini FTSE MIB 13

14 Mini Futures su indice azionario FTSE MIB; Futures Ftse MIB Dividend Futures su indice FTSE MIB Dividend; Futures su azioni Futures su titoli azionari Opzioni FTSE MIB Opzione su indice azionario FTSE MIB; Opzione su azioni Opzione su titoli azionari I contratti derivati ammessi sul segmento IDEX I contratti standard derivati negoziati sul segmento IDEX sono di tipo baseload e appartengono a tre diverse classi che si distinguono sulla base del periodo di consegna: IDEX Future Mensile IDEX Future Trimestrale IDEX Future Annuale Di seguito sono riportate le attuali caratteristiche dei contratti. Tali caratteristiche potranno subire variazioni per riflettere eventuali modifiche apportate al Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana ed alle relative Istruzioni. 14

15 4.3.3 Specifiche contratti negoziati sul segmento IDEM-Equity Gli orari di negoziazione dei contratti negoziati sul sistema IDEM sono descritti al paragrafo Il contratto Future su indice FTSE MIB Attività sottostante Indice FTSE MIB (FTMIB) Quotazione Punti indice. Tick minimo 5 punti indice. Valore di un punto indice 5,00 Controvalore del contratto E pari al prodotto del valore dell indice e il rispettivo moltiplicatore Scadenze negoziabili In ciascuna seduta sono contemporaneamente quotate le quattro trimestrali: marzo, giugno, settembre, dicembre. Giorno di scadenza Il terzo venerdì del mese di scadenza alle ore 09:05 1 Ultimo giorno di contrattazione Giorno di scadenza, 9:00 9:05 Liquidazione Giorno di liquidazione Prezzo di liquidazione Strategie negoziabili Cash settlement. Il primo giorno di Cassa aperta successivo al giorno di scadenza, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Valore dell indice FTSE MIB calcolato sui prezzi di apertura il giorno di scadenza. Time spread 1 Se si tratta di un giorno di borsa chiusa, il contratto scade il primo giorno di borsa aperta precedente. 15

16 Il contratto MINI Attività sottostante Indice FTSE MIB 2. Quotazione Punti indice. Tick minimo 5 punti indice. Valore di un punto indice 1,00 Controvalore del contratto E pari al prodotto del valore dell indice e il rispettivo moltiplicatore. Scadenze negoziabili In ciascuna seduta sono contemporaneamente quotate le due scadenze trimestrali più vicine. Giorno di scadenza Il terzo venerdì del mese di scadenza alle ore 09:05 Ultimo giorno di contrattazione Giorno di scadenza, 9:00 9:05 Liquidazione Giorno di liquidazione Prezzo di liquidazione Strategie negoziabili Cash settlement. Il primo giorno di Cassa aperta successivo al giorno di scadenza, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Valore dell indice FTSE MIB calcolato sui prezzi di apertura il giorno di scadenza. Time spread. 2 Solo per ragioni tecniche il sottostante del contratto Mini Futures FTSE MIB è stato distinto da quello del Future FTSE MIB ed identificato con un nome specifico: MINI. 16

17 Il contratto FTSE MIB Dividend futures Attività sottostante Indice FTSE MIB Dividend Quotazione Punti Indice Tick minimo 1 punto indice Valore di un punto indice 5 Controvalore del contratto E pari al prodotto del valore dell indice e il rispettivo moltiplicatore. Scadenze negoziabili Sono negoziabili contratti Futures su FTSE MIB Dividend aventi scadenza nel mese di dicembre dei successivi cinque anni Giorno di scadenza Il terzo venerdì del mese di scadenza alle ore 09:05 Ultimo giorno di contrattazione Giorno di scadenza, 9:00 9:05 Liquidazione Giorno di liquidazione Prezzo di liquidazione Strategie negoziabili Cash settlement. Il primo giorno di Cassa aperta successivo al giorno di scadenza, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG pari al valore dell'indice FTSE MIB Dividend nel giorno di scadenza del relativo contratto. Time Spread 17

18 Il contratto Futures su Azione Attività sottostante Quotazione Tick minimo Controvalore del contratto Contract size Scadenze negoziabili Giorno di scadenza Ultimo giorno di contrattazione Liquidazione Giorno di liquidazione Prezzo di liquidazione Strategie negoziabili Azioni quotate su MTA Euro Differenziato per fasce di prezzo dell azione sottostante E pari al prezzo del futures per la relativa contract size Diversificata per Classe Strumento, trova corrispondenza in quella delle opzioni su azioni. E fissata con apposito Avviso di Borsa. 4 scadenze trimestrali marzo, giugno, settembre, dicembre e le 2 mensili più vicine per un totale di sei scadenze. Il terzo venerdì del mese di scadenza. Giorno di scadenza. Consegna fisica. Terzo giorno di Cassa aperta successivo al giorno di scadenza, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Valore dell azione calcolato sui prezzi di apertura il giorno di scadenza. Time Spread e FLEXCO 18

19 Il contratto di opzione su indice FTSE MIB Attività sottostante Indice FTSE MIB Stile Europeo. Opzioni negoziabili Call e Put. Quotazione Punti indice. Tick minimo Dipende dal valore del premio. Valore di un punto indice 2,50 Controvalore del contratto E pari al prodotto fra il valore dello strike ed il valore del moltiplicatore del contratto Premio del contratto Pari al valore del premio dell opzione moltiplicato per il valore di un punto indice. Prezzi di esercizio negoziabili Almeno 15 livelli di prezzo con intervallo di 250 punti indice per la prima scadenza 3 e di 500 punti indice per le successive; per le serie con vita residua superiore ad un anno si hanno almeno 21 livelli di prezzo con intervallo di 1000 punti indice. Scadenze negoziabili Semestrali, trimestrali e mensili; quattro scadenze trimestrali marzo, giugno, settembre, dicembre e le due mensili più vicine, più quattro scadenze semestrali (giugno e dicembre) dei due anni successivi a quello in corso per un totale di dieci scadenze. Giorno di scadenza Il terzo venerdì del mese di scadenza. Ultimo giorno di contrattazione Giorno di scadenza (fino alle 9:05) Esercizio a scadenza Opzioni "in the money": automatico. Opzioni at the money e "out of the money": per eccezione, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Liquidazione Cash settlement. Giorno di liquidazione premio Il primo giorno di Cassa aperta successivo alla negoziazione, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Giorno di liquidazione Opzione Il primo giorno di Cassa aperta successivo alla scadenza, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Prezzo di liquidazione Valore dell indice FTSE MIB calcolato sui prezzi di apertura il giorno di scadenza. Strategie negoziabili FLEXCO Il contratto di Opzione su Azione Azioni sottostanti Stile Opzioni negoziabili Quotazione Azioni quotate su MTA. Americano. Call e Put. Euro 3 Le disposizioni inerenti all intervallo di 250 punti indice entrano in vigore il 22 novembre

20 Tick minimo 0,0005 Contract size Diversificato per Classe Strumento. E fissata con apposito Avviso di Borsa. Prezzi di esercizio negoziabili Almeno 15 livelli di prezzo con intervallo definito da apposita tabella riportata nelle Istruzioni; per le serie con vita residua superiore ad un anno si hanno almeno 21 livelli di prezzo con intervallo doppio rispetto a quello delle serie con meno di un anno di vita residua. Scadenze negoziabili Trimestrali e mensili. In ciascuna seduta sono contemporaneamente quotate le quattro trimestrali e le due mensili più vicine, per un totale di sei scadenze. Per alcune classi di opzione, specificate tramite avviso di Borsa, sono quotate oltre alle scadenze sopra citate anche le quattro scadenze semestrali (giugno e dicembre) dei due anni successivi a quello in corso per un totale di dieci scadenze. Giorno di scadenza Il terzo venerdì del mese di scadenza. Ultimo giorno di contrattazione Giorno precedente il giorno di scadenza. Esercizio a scadenza Opzioni "in the money": automatico Opzioni at the money e "out of the money": per eccezione entro le 8:15 del giorno di scadenza. Liquidazione Consegna fisica. Giorno di liquidazione premio Il primo giorno di Cassa aperta successivo alla negoziazione, secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Giorno di liquidazione Opzione Prezzo di liquidazione Strategie negoziabili Il terzo giorno di Cassa aperta successivo a quello di esercizio (liquidazione a contante garantita), secondo gli orari stabiliti dal regolamento di CCG Prezzo di riferimento dell azione sottostante rilevato l ultimo giorno di contrattazione FLEXCO Specifiche contratti negoziati sul segmento IDEX Il contratto IDEX Futures Mensile Attività sottostante Quotazione Tick minimo Controvalore del contratto Scadenze negoziabili Energia elettrica Euro/MWh 0,01 /MWh E pari al prodotto tra il prezzo del futures e il numero di ore che compongono il periodo di consegna In ciascuna seduta sono contemporaneamente quotate le 20

21 Giorno di scadenza prime tre scadenze mensili. Ultimo giorno del mese di consegna Ultimo giorno di contrattazione Ultimo giorno di Borsa aperta antecedente l inizio del periodo di consegna Liquidazione Cash settlement. Opzione di consegna fisica: il terzo giorno di Borsa aperta precedente l inizio del periodo di consegna, gli operatori aderenti ai mercati del Gestore dei Mercati Energetici S.p.A. possono inoltrare alla Cassa di Compensazione e Garanzia la richiesta di consegna fisica dell energia in luogo del cash settlement. Tale richiesta viene accolta subordinatamentre ad accettazione da parte del GME. Giorno di liquidazione - Primo giorno di CCG aperta successivo all ultimo giorno del periodo di consegna, se questo coincide con un giorno di Borsa aperta; - Secondo giorno di CCG aperta successivo all ultimo giorno del periodo di consegna qualora questo coincida con un giorno di Borsa chiusa; In entrambe le casistiche la liquidazione avviene sempre e comunque il giorno successivo alla comunicazione del prezzo di liquidazione. Prezzo di liquidazione Strategie negoziabili Il prezzo di liquidazione del contratto è pari alla media aritmetica dei PUN orari del mese di consegna, arrotondata alla seconda cifra decimale. L arrotondamento avviene verso l alto in caso il terzo decimale sia pari a 5. Nessuna 21

22 Il contratto IDEX Futures Trimestrale Attività sottostante Quotazione Tick minimo Controvalore del contratto Scadenze negoziabili Giorno di scadenza Ultimo giorno di contrattazione Liquidazione Giorno del Cascading Strategie negoziabili Energia elettrica Euro/MWh 0,01 /MWh E pari al prodotto tra il prezzo del futures e il numero di ore che compongono il periodo di consegna In ciascuna seduta sono contemporaneamente quotate le prime quattro scadenze trimestrali Ultimo giorno del trimestre di consegna Quarto giorno di Borsa aperta antecedente l inizio del periodo di consegna Il futures trimestrale è caratterizzato dalla struttura a cascata che prevede la liquidazione del solo futures mensile Alla fine dell ultimo giorno di negoziazione Nessuna 22

23 Il contratto IDEX Futures Annuale Attività sottostante Quotazione Tick minimo Controvalore del contratto Scadenze negoziabili Giorno di scadenza Ultimo giorno di contrattazione Liquidazione Giorno del Cascading Strategie negoziabili Energia elettrica Euro/MWh 0,01 /MWh E pari al prodotto tra il prezzo del futures e il numero di ore che compongono il periodo di consegna In ciascuna seduta è quotata la prima scadenza annuale Ultimo giorno dell anno di consegna Quarto giorno di Borsa aperta antecedente l inizio del periodo di consegna Il futures annuale è caratterizzato dalla struttura a cascata che prevede la liquidazione del solo futures mensile Alla fine dell ultimo giorno di negoziazione Nessuna 23

24 4.4 Le regole di generazione degli strike Il sistema gestisce in modo automatico l'aggiornamento delle serie dei contratti di Opzione negoziabili sull'idem secondo quanto prescritto dal regolamento. Conformemente a tali regole è previsto che: Alla Data Scadenza, a fine seduta, siano generate le serie per la nuova scadenza che sarà quotata a partire dal primo giorno di Borsa aperta successivo; Giornalmente siano generati i nuovi strike price (ovvero nuove serie singole) in funzione della fluttuazione del Prezzo Sottostante, il valore last dell indice (per le opzioni su indice FTSE MIB), o il Prezzo di Riferimento dell azione (per le Opzioni su azioni), nel caso in cui risulti: - Per le opzioni call, maggiore o uguale (minore o uguale) del valore medio tra il prezzo at the money ed il primo prezzo out of (in) the money; - Per le opzioni put, maggiore o uguale (minore o uguale) del valore medio tra il prezzo at the money ed il primo prezzo in (out of) the money. Tutti gli strike price generati rimangono visibili (e negoziabili) sul sistema di negoziazione sino alla Data di Scadenza anche in mancanza di ordini immessi nelle giornate successive alla loro generazione In particolare, le serie negoziabili sono: Il livello di Strike Price centrale, definito at the money, ovvero lo strike price più vicino al valore del sottostante; m livelli di Strike Price maggiori dell at the money; m livelli di Strike Price minori dell at the money; Con riferimento all opzione sull indice di borsa FTSE MIB, si precisa che per ciascuna scadenza sino a 12 mesi (mensili e trimestrali) vengono negoziati almeno 15 prezzi di esercizio sulle serie call e sulle serie put, con intervalli di 250 punti indice per la prima scadenza e di 500 punti indice per le successive 4 ; per le scadenze oltre i 12 mesi vengono negoziati almeno 21 prezzi di esercizio Con riferimento all opzione su azione, si precisa che per ciascuna scadenza sino a 12 mesi (mensili e trimestrali) vengono negoziati almeno 15 prezzi di esercizio sulle serie call e sulle serie put mentre per le scadenze oltre i 12 vengono negoziati almeno 21 prezzi di esercizio. Quando il Prezzo di Riferimento si avvicina al limite di un intervallo di strike il sistema, al fine di mantenere costante il rapporto tra lo step incrementale e il valore dello strike, genera nuovi prezzi di esercizio utilizzando il nuovo step previsto. 4 Le disposizioni inerenti all intervallo di 250 punti indice entrano in vigore il 22 novembre

25 4.4.1 La rettifica dei contratti di Opzione e futures su azioni (solo per IDEM-Equity) In caso di rettifica delle caratteristiche delle serie di opzioni e futures a seguito di operazioni straordinarie sulle attività sottostanti (es. aumenti di capitale, raggruppamento, frazionamento, pagamento di dividendi straordinari ecc.), l operazione di rettifica viene eseguita sul sistema di clearing il quale diffonde al sistema di trading i dati relativi alle nuove serie rettificate caratterizzate da : la presenza di un indicatore al termine del loro nome che può assumere i valori X in caso di prima operazione di rettifica e a seguire Y, Z, Q, R, S, G, U, V; la valorizzazione di un opportuno indicatore nel tracciato del flusso di anagrafica scambiato con CC&G. Prima dell operazione, gli ordini a revoca presenti sulle serie che non sono più contrattabili nei giorni successivi alla rettifica sono cancellati. Gli strike price rettificati, appartenenti alle scadenze negoziabili nel giorno ex non rispetteranno gli step standard. Le nuove serie generate automaticamente, sia per l'introduzione di una scadenza sia per spostamento del Prezzo di Riferimento, avranno tutte le caratteristiche definite per il contratto uniforme a termine cui si riferiscono (steps, numero azioni sottostanti ecc.). Il sistema prevede la coesistenza di serie rettificate (fino alla scadenza delle stesse) e di serie generate secondo le normali modalità, sia per la stessa scadenza sia per scadenze differenti Le strategie operative negoziabili sul segmento IDEM-Equity Sono ammesse alle negoziazioni su IDEM le seguenti strategie operative: 1. Relativamente ai contratti FTSE MIB Futures, MINI Futures e Futures su azioni: Time Spread Combinazione di due ordini contestuali di pari quantità, ma di segno opposto e scadenze diverse. Acquisto (vendita) simultanea del futures sulla scadenza più lontana e vendita (acquisto) del futures sulla scadenza più vicina. 2. Relativamente ai contratti opzioni su indice, opzioni su azioni e Futures su azioni: FLEXCO (proposta combinata flessibile FLEXCO) Combinazioni non standard di due serie creata dall utente ed avente con un proprio book di negoziazione. 25

26 4.4.3 Le strategie operative negoziabili sul segmento IDEX Non sono disponibili strategie operative sul segmento IDEX Le regole di identificazione delle serie Le tabelle che seguono riportano esempi di serie trattate sull IDEM e la struttura del codice alfanumerico che le identificano. Ciascuna serie è identificata dalla seguente struttura: [root][year][month][strike][corporate action flag] Root symbol = 6 char Year = ultima cifra dell anno Month = mese di scadenza (A..L per le call option e future, M-X per le option put) Strike = strike price Corporate Action Flag = X, Y, Z, Q, R, S, G, U, V Per i futures trimestrali su IDEX nel campo Month vi è un numero da 1 a 4 che indica il trimestre Esempi Segmento IDEM Equity Series name: MIBO0J23000 (index Option) Codice Descrizione MIBO Identificativo Opzione su Indice 0J Call scadenza: ottobre Strike Price: punti indice Series name: MIBO0V23000 (index Option) Codice Descrizione MIBO Identificativo Opzione su Indice 0V Put scadenza: ottobre Strike Price: punti indice Series name: FIB0C (index Futures) 26

27 Codice Descrizione FIB Identificativo Futures su Indice 0C Scadenza: marzo 2010 Series name: ENI0D100 (stock Option) # Codice Descrizione 1 ENI Sottostante: ENI 2 0D Call Scadenza: Aprile Strike Price: 100 Series name: ENI0P100 (stock Option) # Codice Descrizione 1 ENI Sottostante: ENI 2 0P Put Scadenza: Aprile Strike Price: 100 Series name ENI0F (stock futures) # Codice Descrizione 1 ENI Sottostante: ENI 2 0F Scadenza: giugno 2010 Series name FIB0C (index futures) # Codice Descrizione 1 FIB Identificativo Future su indice FTSE MIB 2 0C Scadenza: Marzo 2010 Series name: ENI_FC_xxxx (FLEXCO) 27

28 # Codice Descrizione 1 ENI Identificativo del sottostante 2 FC identificativo della FLEXCO 3 xxxx numero univoco per instrument group che il sistema associa alla combinazione FLEXCO Segmento IDEX Series name: IDEBM0C (futures sul contratto mensile Baseload con scadenza Marzo 2010) # Codice Descrizione 1 IDEBM Sottostante: Contratto Baseload mensile 2 0C Scadenza: Marzo 2010 Series name: IDEBY0L (futures sul contratto annuale Baseload con scadenza Dicembre 2010) # Codice Descrizione 1 IDEBY Sottostante: Contratto Baseload annuale 2 0L Scadenza: Dicembre 2010 Series name: IDEBQ12 (futures sul contratto trimestrale Baseload con scadenza Marzo 2012) # Codice Descrizione 1 IDEBQ Sottostante: Contratto Baseload trimestrale 2 12 Scadenza: primo trimestre Categorie di operatori aderenti al mercato IDEM (segmenti Equity e IDEX) Sotto il profilo delle attività di negoziazione si distinguono le seguenti categorie di operatori ammessi alle negoziazioni sul mercato IDEM broker: che immettono ordini esclusivamente per conto terzi; 28

29 broker/dealer (o dual-capacity): che immettono ordini sia in conto proprio sia in conto terzi; dealer: che immettono ordini esclusivamente per conto proprio. Nell ambito delle categorie dual-capacity e dealer rientrano anche i Market Maker, operatori che si impegnano ad esporre proposte in acquisto e in vendita per quantitativi minimi di contratti, secondo gli obblighi specifici di ciascun prodottoi Market Maker inseriscono le proprie quotazioni utilizzando la transazione Bulk_Quote. Le transazioni di tipo Bulk Quote possono essere inviate solo per serie appartenenti allo stesso Gruppo 5 ; tramite una singola Bulk Quote è possibile inviare contemporaneamente a mercato un numero predefinito di quotazioni 6. Sul mercato IDEM sono presenti due categorie di Market Maker, due categorie di Specialist e due categorie di Liquidity provider: Primary Market Maker, assoggettati ad obblighi di quotazione continuativa in conto proprio Market Maker soggetti all'obbligo di rispondere in conto proprio alle richieste di quotazione; Liquidity Provider, assoggettati ad obblighi di quotazione continuativa in conto proprio ma su di un numero di sottostanti e scadenze ridotto rispetto agli obblighi dei Primary Market Maker; Primary Specialist, assoggettati ad obblighi di quotazione continuativa in conto terzi (con obbligo di indicazione del sottoconto SPEC ); Specialist, soggetti all'obbligo di rispondere in conto terzi alle richieste di quotazione (con obbligo di indicazione del sottoconto SPEC ); Liquidity Provider Specialist, assoggettati ad obblighi di quotazione continuativa in conto terzi (con obbligo di indicazione del sottoconto SPEC ) ma su di un numero di sottostanti e scadenze ridotto rispetto agli obblighi dei Primary Specialist; Obblighi di quotazione 5 Per ciascun underlying sono definiti tre gruppi : il gruppo future, il gruppo opzioni (call e put) e il gruppo strategy. 6 Attualmente il valore attribuito al parametro che definisce il numero massimo di quotazioni in una singola BQ è

30 Gli obblighi di quotazione sono attivi durante la giornata di negoziazione ad eccezione delle fasi d asta durante le quali il Market Maker non è tenuto ad esporre le proprie quotazioni. Ciascun Market Maker deve rispettare i propri obblighi secondo quanto definito nella Price Quotation Reponsability e il rispetto dello spazio di supervisione IDEM Equity Lo spazio di supervisione è l insieme delle serie su cui il market maker si impegna a quotare. Per calcolare lo spazio di supervisione viene considerata la serie At The Money che è determinata con riferimento al prezzo dell'ultimo contratto concluso sullo strumento finanziario sottostante. Durante la giornata di negoziazione il ricalcolo dello spazio di supervisione da parte del Sistema Centrale, tiene in considerazione la variazione temporale tra gli ultimi due prezzi ricevuti dal mercato sottostante. Lo spazio di supervisione è aggiornato due volte al giorno. Il sistema non invia nessun messaggio di notifica di cambio dello spazio di supervisione ma sarà cura dell operatore adeguare le proprie procedure di quotazione di conseguenza tenendo conto dell intervallo temporale di ricalcolo. Tale intervallo temporale è definito da Borsa taliana e riportato nella Guida ai Parametri Il primo prezzo del contratto dello strumento finanziario sottostante considerato dal sistema per la determinazione dello spazio di supervisione è quello dell ultimo contratto eseguito il giorno di borsa aperta precedente. Il sottostante dei derivati oggetto di quotazione determina per ciascuna tipologia di market maker: - il minimo numero di lotti da quotare, a seconda che il sottostante appartenga o meno al Focus Group; - la massima differenza tra proposte in acquisto e in vendita a cui attenersi, a seconda della tabella di spread che vi è associata La composizione del Focus Group e l associazione dei singoli sottostanti alle tabelle di spread da rispettare, sono comunicati al mercato tramite Avviso di Borsa. I Primary Market Maker, i Primary Specialist e i Liquidity Provider devono ripristinare le loro quotazioni entro due minuti nel caso esse siano applicate; i Market Maker e gli Specialist devono rispondere alle richieste di quotazione entro due minuti dal loro invio; la quotazione deve essere mantenuta sul book almeno 15 secondi (30 secondi nel caso delle opzioni su indice) per essere considerata valida. Qualora la quotazione sia applicata prima di quel periodo, l obbligo di quotazione viene considerato ugualmente soddisfatto. Per ulteriori dettagli circa gli obblighi delle diverse categorie di market maker si rimanda alle Istruzioni di Borsa Italiana. 30

31 In appendice sono descritti esempi di spazi di supervisione IDEX Gli obblighi in termini di spread e quantità sono attualmente definiti, per tutte le tipologie di Market Maker previsti, come riportato nelle istruzioni. 31

32 5. L organizzazione della negoziazione 5.1 Disponibilità del servizio Il servizio è disponibile a partire dalle ore L utente può eseguire il login al mercato con le applicazioni di clearing e di trading e richiedere i seguenti flussi informativi statici: serie negoziabili combinazioni standard negoziabili elenco dei trader della company informazioni di clearing dei giorni precedenti report degli ordini e dei trade dei giorni precedenti La disponibilità del servizio è garantita fino alla ricezione dei Closing Prices inviati dal sistema di clearing di CC&G. Il sistema procede poi con l esecuzione delle procedure di chiusura e rifasatura. 5.2 Modalità di accesso Le modalità di accesso al sistema telematico sono le seguenti: Modalità Diretta o Interattiva: l accesso mediante la postazione di lavoro, avviene utilizzando le applicazioni standard fornite con il sistema di negoziazione: la BTS client (fornita agli operatori per l esercizio delle funzioni di trading) e la BCS Client (fornite agli operatori per l esercizio delle funzioni di clearing) per gli Operatori Autorizzati; applicazioni specifiche per l esercizio delle funzioni di Market Supervision, di Help Desk e di System Monitoring. La connessione in modalità diretta è attiva in tutte le fasi del mercato. Modalità Indiretta o Interconnessione: l accesso avviene mediante i protocolli di comunicazioni SAIL o FIX per l invio delle transazioni a mercato e HSVF per la ricezione dell informativa pubblica di mercato; per il sistema di clearing l accesso è tramite BCS/API. Questa modalità consente di eseguire la totalità delle funzioni disponibili per la categoria utente Operatore Autorizzato. Sono disponibili le transazioni necessarie alle attività di trading (es. invio ordini e quotazioni), i flussi informativi specifici (contratti conclusi, clearing reports, assegnazioni, ecc.), i flussi real-time di informativa generati dal mercato IDEM (book migliori prezzi, livelli di prezzo, ecc..) Per entrambe le modalità di connessione per la categoria utente Operatore Autorizzato è fissato un limite sul numero massimo di transazioni al secondo. Il numero massimo di transazioni per secondo ( tps ) è definito per le seguenti tipologie di collegamento: 32

33 A) Pacchetto base: user di FO Standard; (denominato connessione di tipo OR Order Routing, o FX nel caso in cui l utente richieda l accesso tramite protocollo FIX)) un canale di Informativa ; Per quanto riguarda il canale di informativa gli utenti potranno optare a seconda delle proprie esigenze, per il canale di tipo HSVF, servendosi quindi del sistema di informativa nativo del mercato SOLA, oppure per il servizio MDF Inoltre, incluso nel pacchetto base, i market maker e gli specialisti riceveranno per lo svolgimento della loro attività: un numero di connessioni di tipo Bulk Quotes (denominate BQ) calcolato in funzione del numero di sottostanti per tipo di gruppo (future, option) per i quali l operatore ha assunto obblighi di quotazione 7 con la possibilità per l operatore market maker / specialista di ripartire le Bulk Quotes su uno o più User Base di quotazione; un numero di connessioni Panic Quotes (denominate PQ), che consentono la cancellazione di tutte le quotazioni immesse dal market maker / specialista su tutti i contratti per i quali l operatore ha assunto obblighi di quotazione all'interno dello stesso secondo (numero PQ/sec= numero di contratti derivati) B) Connessione Drop Copy In aggiunta al pacchetto base è possibile richiedere la connessione di tipo Drop Copy ( DC ) che permette all utente di ricevere gli ordini immessi sul sistema da tutti i trader della company ed i relativi contratti eseguiti Logout e perdita di connessione al sistema Una caratteristica di entrambe le modalità di accesso al mercato, descritte al paragrafo precedente, è la possibilità di specificare, nel messaggio di login al mercato, le disconnection instructions che il sistema implementa in caso di disconnessione e che riguarda la possibilità di cancellare automaticamente tutte le quotazioni presenti sul book. La cancellazione automatica da parte del sistema è prevista per tutti e soli gli ordini denominati Session Orders e per i quali è stato definito il valore While Connected nel parametro di validità temporale. La cancellazione automatica non viene implementata per gli ordini Good Till Date e Good Till Cancel. Nel caso di perdita di connessione al mercato l utente viene dichiarato lost dal sistema e, di conseguenza, non ha più accesso alle funzioni di mercato. 7 Ad oggi il numero di BQ è il 75% del numero di sottostanti per gruppo su cui l operatore ha assunto obblighi di quotazione (arrotondato per eccesso) 33

34 Nel momento in cui viene ripristinata la connessione, l utente deve rieseguire la procedura di login per poter accedere al mercato e, se necessario, reinserire gli ordini o cancellare quelli ancora sul book. Il sistema permette di recuperare gli ordini e il loro stato tramite un apposita istruzione specificata nella transazione di login nella quale viene indicato il numero di sequenza dei messaggi che l utente intende recuperare. 5.3 Orari e fasi di negoziazione Per i contratti futures sull indice FTSE Mib e MiniFutures sull indice FTSE Mib, oltre all attuale fase di negoziazione continua, è prevista la fase di asta di apertura. L asta di apertura si compone a sua volta della fase di pre-asta e della fase di conclusione dei contratti. fase di pre asta: è la fase durante la quale possono essere eseguite le seguenti funzioni: immissione, modifica e cancellazione dei propri ordini sul book del mercato sottoscrizione del flusso di informativa al pubblico, agli Operatori Autorizzati, all'organo di Controllo e alla CC&G; In questa fase viene determinato e aggiornato in tempo reale il prezzo teorico d asta applicando in successione i criteri selettivi specificati nel regolamento fase di apertura durante la quale avviene la conclusione dei contratti e il sistema diffonde i prezzi di apertura. Qualora non sia possibile determinare un prezzo di apertura, si avvia la fase di negoziazione continua in cui vengono trasferite le proposte con limite di prezzo. In ogni caso al termine della pre asta, ovvero dell asta di volatilità, le proposte con limite di prezzo ineseguite vengono trasferite automaticamente in negoziazione continua conservando il prezzo e la priorità temporale originaria mentre, per quanto riguarda le proposte a prezzo di mercato se immesse con parametro Fill And Kill, esse vengono cancellate, altrimenti in caso di presenza di quantità residue, le relative proposte vengono portate in negoziazione continua al prezzo d asta (si faccia riferimento al paragrafo per i dettagli relativi ai diversi tipi di ordini gestiti dal sistema). fase di negoziazione in continua durante la quale avviene l abbinamento delle proposte e la conclusione automatica dei contratti. Le funzioni disponibili durante questa fase sono le seguenti: immissione, modifica e cancellazione dei propri ordini sul book del mercato; 34