Nota Integrativa al Prospetto Informativo. Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio Fund

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1 Nota Integrativa al Prospetto Informativo Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio Fund

2 La presente Nota Integrativa al Prospetto Informativo è conforme al modello depositato presso l archivio prospetti della CONSOB in data 02/11/2007. La presente Nota Integrativa al Prospetto Informativo è traduzione fedele dell ultimo Supplement to Prospectus approvato dalla Financial Services Regolatory Authority irlandese. Per Enovara plc Il legale rappresentante Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio Fund Nota Integrativa al Prospetto Informativo La presente Nota Integrativa contiene informazioni relative al Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio (il Comparto ), emesso da Enovara plc, società di investimento a capitale variabile strutturata come fondo multicomparto aperto disciplinata dal diritto irlandese e autorizzata dalla Financial Services Regulatory Authority irlandese. La presente Nota Integrativa costituisce parte integrante di, e potrà essere distribuita (tranne che ai precedenti destinatari del Prospetto Informativo datato 5 settembre 2007) solo se accompagnata da, e deve essere letta unitamente a, il Prospetto Informativo. I termini e le espressioni definite nel Prospetto Informativo avranno, salvo quanto diversamente definito nella presente Nota Integrativa, lo stesso significato laddove utilizzati nella presente Nota Integrativa. Enovara plc Fondo multicomparto con responsabilità separata tra i diversi sotto-comparti Datato 5 settembre 2007

3 INFORMAZIONI IMPORTANTI IL PRESENTE DOCUMENTO E IMPORTANTE. PRIMA DI ACQUISTARE QUALUNQUE AZIONE CHE RAPPRESENTI UNA PARTECIPAZIONE NEL COMPARTO SECONDO QUANTO DESCRITTO NELLA PRESENTE NOTA INTEGRATIVA, DOVRESTE ASSICURARVI DI AVER COMPRESO APPIENO LA NATURA DI UN INVESTIMENTO DI QUESTO TIPO, I RISCHI CHE COMPORTA E LA VOSTRA SITUAZIONE PERSONALE. IN CASO DI DUBBI CIRCA IL CONTENUTO DELLA PRESENTE NOTA INTEGRATIVA, DOVRESTE CONSULTARE UN CONSULENTE QUALIFICATO. Descrizione dell Investimento La Società intende correlare il Comparto alla performance di un Valore di Riferimento, il Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio (il Portafoglio Protetto ), meglio descritto nella successiva sezione "Descrizione Generale del Valore di Riferimento". Al fine di minimizzare l effetto per gli investitori nel Comparto delle oscillazioni nei tassi di cambio, vengono offerte diverse Classi di Azioni che offrono un rendimento correlato ad un Valore di Riferimento allineato ad una valuta, denominato nella valuta della relativa Classe di Azioni. La Società intende correlare il Comparto alla performance del Valore di Riferimento mediante investimento, per conto del Comparto, nel Patrimonio del Comparto che potrà includere Titoli di Debito e includerà Contratti Derivati. I rischi associati all utilizzo di derivati sono descritti in generale nel Prospetto Informativo. I rischi associati a un investimento in contratti derivati sono specificati nel Prospetto Informativo. Opportunità dell Investimento L investitore è tenuto ad informarsi circa (a) le possibili conseguenze fiscali, (b) i requisiti legali e normativi, (c) qualunque restrizione valutaria o requisito di controllo valutario e (d) qualunque altro requisito statale o altro consenso o formalità in cui potrebbe incorrere ai sensi delle leggi del rispettivo stato di costituzione, cittadinanza, residenza o domicilio e che potrebbero essere rilevanti per l acquisto, la detenzione o la cessione di Azioni. Il valore e gli utili delle Azioni della Società potranno sia aumentare che diminuire e l investitore potrebbe non recuperare l importo investito. Si veda la sezione del Prospetto Informativo intitolata Fattori di Rischio e la sezione della presente Nota Integrativa intitolata Altre Informazioni - Fattori di Rischio per una esposizione di determinati rischi che l investitore dovrebbe tenere in considerazione. Un investimento nelle Azioni è adatto esclusivamente per quell investitore che (individualmente o con il supporto di un idoneo consulente finanziario o di un consulente di altro tipo) sia in grado di valutare i vantaggi ed i rischi di un investimento di questo tipo ed abbia sufficienti risorse per essere in grado di sostenere qualunque perdita possa derivare da tale investimento. Il contenuto del presente documento non intende essere né deve essere interpretato come un parere di natura legale, fiscale, in materia di investimento o in qualunque altra materia. Responsabilità Gli Amministratori (i cui nomi compaiono nella sezione del Prospetto Informativo intitolata Gestione della Società - Amministratori della Società ) si assumono la responsabilità delle informazioni contenute nel Prospetto Informativo e nella presente Nota Integrativa. Per quanto a conoscenza degli Amministratori (i quali hanno fatto ricorso ad ogni ragionevole diligenza per assicurarsi che sia così), le informazioni contenute nella presente Nota Integrativa, quando lette unitamente al Prospetto Informativo (così come completato, modificato o integrato dalla presente Nota Integrativa) sono conformi ai fatti così come conosciuti alla data della presente Nota Integrativa e non tralasciano alcunché che possa incidere sul significato di tali informazioni.

4 Informazioni di carattere generale La presente Nota Integrativa fornisce informazioni circa le Azioni e il Comparto. Si deve fare riferimento altresì al Prospetto Informativo che è separato dal presente documento e descrive la Società e fornisce informazioni di carattere generale circa le offerte di Azioni della Società. L investitore non deve prendere alcuna iniziativa relativa alle Azioni a meno che non abbia ricevuto una copia del Prospetto Informativo. Qualora ci fosse qualche incongruenza tra il contenuto del Prospetto Informativo e quello della presente Nota Integrativa, prevarrà, limitatamente a qualunque incongruenza di questo tipo, il contenuto della presente Nota Integrativa. La presente Nota Integrativa e il Prospetto Informativo devono essere letti entrambi attentamente e nella loro interezza prima di prendere qualunque decisione di investire nelle Azioni. Distribuzione della presente Nota Integrativa e Limiti alla Vendita La distribuzione della presente Nota Integrativa non è consentita, a meno che non sia accompagnata da una copia del Prospetto Informativo (salvo che a precedenti destinatari del Prospetto Informativo). La distribuzione della presente Nota Integrativa e l offerta o l acquisto di Azioni in determinate giurisdizioni potrebbero essere vincolati. Qualora l investitore riceva una copia della presente Nota Integrativa e/o del Prospetto Informativo non deve interpretare tale(i) documento(i) come un offerta, invito o sollecitazione diretta allo stesso a sottoscrivere qualche Azione, a meno che, nella relativa giurisdizione, non sia consentito per legge rivolgere ad un investitore un offerta, invito o sollecitazione di questo tipo senza dover osservare alcun requisito di registrazione o altro requisito legale, ovvero è evidente dalla Nota Integrativa o appendice per la relativa giurisdizione che sono stati soddisfatti tutti i requisiti giuridici e di registrazione della relativa giurisdizione. Qualora l investitore desiderasse sottoscrivere l opportunità di acquistare una qualunque delle Azioni, è responsabilità dello stesso informarsi e osservare tutte le leggi e la normativa vigenti di qualunque relativa giurisdizione. In particolare, l investitore è tenuto ad informarsi sui requisiti legali applicabili, e su qualunque normativa applicabile in materia di controllo valutario e sulle imposte vigenti nel proprio stato di costituzione, cittadinanza, residenza o domicilio.

5 TERMINI DELLE AZIONI CHE RAPPRESENTANO PARTECIPAZIONI NEL COMPARTO Obiettivo di Investimento L'obiettivo di investimento del Comparto è quello di fornire agli Azionisti di ciascuna Classe un rendimento che rappresenti la performance del Valore di Riferimento, denominato nella valuta della relativa Classe di Azioni (al netto di determinate spese e commissioni). Il Valore di Riferimento del Comparto è il Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio, meglio descritto nella sezione "Descrizione Generale del Valore di Riferimento" (il Portafoglio Protetto"). Il Portafoglio Protetto comprende sei portafogli nozionali, ciascuno composto da un Valore di Riserva, ovvero contanti nella valuta della Classe di Azioni di interesse, e un Sottostante, ovvero unità dell'indice Nomura Global Emerging Markets Index (Indice NGEM), come descritto più avanti. Tale indice è stato creato per offrire esposizione ai mercati emergenti e, in generale, comprende le azioni di sei fondi comuni di investimento a capitale variabile, come descritto nella sezione "Descrizione Generale del Valore di Riferimento". Politica d Investimento Al fine di conseguire l'obiettivo di investimento, la Società intende investire per conto del Comparto i ricavi netti di qualunque emissione di Azioni (alla Data di Emissione Iniziale ovvero successivamente) nel Patrimonio del Comparto. Tale Patrimonio del Comparto può includere Titoli di Debito che includeranno, a titolo esemplificativo e non esaustivo, obbligazioni e notes di stato e di società (a tasso d interesse fisso e a tasso d interesse variabile), carta commerciale, asset-backed securities e obbligazioni ipotecarie, ciascuna quotata ovvero negoziata su una delle borse valori o dei mercati specificati nell'appendice 1 del Prospetto Informativo (sebbene fino al 10% del Valore Patrimoniale Netto del Comparto potrà consistere di Titoli di Debito ovvero altri titoli che non sono quotati ovvero negoziati su una delle borse valori o dei mercati specificati nell'appendice 1 del Prospetto Informativo), che abbia un rating con grado di investimento assegnato da Standard & Poor's e/o da Moody's, ovvero, in assenza di rating, dotata, a parere della Società di Gestione, di equivalente grado di investimento. Inoltre, la Società stipulerà, per conto del Comparto, uno o più Contratti Derivati con una o più Controparti Approvate, che si ritiene sarà, nella maggior parte dei casi, Nomura International plc. Tali Contratti Derivati includeranno, a titolo esemplificativo e non esaustivo, swap, future ed opzioni stipulate con Controparti Approvate. Resta inteso che il Comparto stipulerà Contratti Derivati separati in relazione a ciascuna Classe di Azioni al fine di fornire agli Azionisti di ciascuna Classe un rendimento ed una protezione che sia pari, come minimo, all'80% del valore più alto del Valore di Riferimento, dopo aver dedotto certe commissioni e spese (l'"importo Protetto", secondo quanto successivamente descritto nella presente Nota Integrativa), nella valuta di quella Classe di Azioni. I Contratti Derivati espongono il Comparto alla performance del Valore di Riferimento in cambio del pagamento effettuato dal Comparto alle Controparti Approvate del valore e di tutto o parte degli utili del Patrimonio del Comparto. I Contratti Derivati espongono il Comparto a qualunque variazione del livello del Portafoglio Protetto. L'acquisizione di e/o l ingresso nel Patrimonio del Comparto da parte della Società saranno determinati dalla Società di Gestione. Gestione del rischio La Società ha depositato presso l Autorità, per conto del Comparto, una relazione sul processo di gestione del rischio. La Società fornirà, su richiesta, informazioni aggiuntive agli Azionisti relative ai sistemi di gestione del rischio utilizzati, ivi inclusi i limiti quantitativi applicati e qualunque recente sviluppo nelle caratteristiche di rischio e di rendimento delle principali categorie di investimento. Documentazione Nella stipulazione di un Contratto Derivato di questo tipo per conto del Comparto, ciascuna Controparte Approvata e la Società stipuleranno idonea documentazione recante una data corrispondente o precedente alla Data di Emissione Iniziale, che disciplinerà il relativo Contratto

6 Derivato, ivi incluse le disposizioni relative alla sua risoluzione. Successivamente alla Data di Emissione Iniziale, potranno essere apportate opportune modifiche (per esempio, conferme aggiuntive) relative ai rimborsi ed alle sottoscrizioni di Azioni. Garanzia Reale Ciascuna Controparte Approvata dei Contratti Derivati sarà tenuta, ai sensi del relativo Contratto Derivato, a fornire alla Società una garanzia reale secondo quanto successivamente descritto (la Garanzia Reale ), in maniera tale che l esposizione di rischio della Società nei confronti della relativa Controparte Approvata risulti in conformità con le Comunicazioni dell Autorità n. 9 e n. 10. La Società potrà concludere operazioni di pronti contro termine (repo) in relazione a qualunque importo in contanti fornito alla stessa dalla Controparte Approvata, a titolo di Garanzia Reale. Qualunque operazione repo di questo tipo sarà soggetta alle condizioni e alle limitazioni riportate nelle notifiche UCITS. La Garanzia Reale ottenuta da una Controparte Approvata sarà sotto forma di una o più delle seguenti tipologie: (a) (b) (c) (d) contanti; titoli di stato o altri titoli pubblici; certificati di deposito emessi da Istituzioni di Riferimento (secondo quanto definito nel Prospetto Informativo); e obbligazioni e commercial paper emessi da Istituzioni di Riferimento; In relazione alla Garanzia Reale: (i) essa deve essere valorizzata con riferimento ai valori di mercato (mark to market) su base giornaliera; (ii) (iii) essa deve essere ceduta alla Banca Depositaria, alla sub-depositaria ovvero a qualunque altro suo agente; e la Società deve avere accesso immediato alla Garanzia Reale, senza ricorrere alla relativa Controparte Approvata, in caso di inadempimento da parte di tale Controparte Approvata. Nel caso di Garanzia Reale non in contanti, la Garanzia Reale: (a) (b) (c) (d) non può essere venduta o data in pegno; ha un rating di credito pari ad A o equivalente; viene mantenuta al rischio di credito della relativa Controparte Approvata; e viene emessa da un'entità indipendente della Controparte Approvata. Valutazione La Società allocherà il Patrimonio del Comparto al Comparto, che sarà valutato in ciascun Momento di Valutazione al fine di determinare il Valore Patrimoniale Netto per Azione del Comparto in conformità con le norme previste nel Prospetto Informativo. Il Valore Patrimoniale Netto per Azione differirà in ciascun Giorno di Negoziazione, in quanto: (a) il valore dei Contratti Derivati aumenterà o diminuirà nel tempo con riferimento alla performance del Valore di Riferimento; (b) il valore del Patrimonio del Comparto aumenterà o diminuirà nel tempo con riferimento ad una varietà di fattori, ivi inclusi, tra l altro, i rischi di mercato, il grado di investimento, atti societari, fattori macroeconomici e speculativi; e (c) le spese e le commissioni relative al Comparto matureranno nel tempo. Di conseguenza, l investitore deve tenere presente che il Valore Patrimoniale Netto per Azione, in qualunque momento, potrà essere inferiore al valore iniziale del proprio investimento e deve essere preparato a sostenere una perdita sul proprio investimento. Il Valore Patrimoniale Netto per Azione fra Classi di Azioni denominate in valute diverse potrà differire, in uno o più Giorni di Negoziazione, come conseguenza delle oscillazioni nei tassi di cambio delle valute in cui sono denominate tali Azioni. Tali differenze dovrebbero essere irrilevanti grazie alla strategia di copertura

7 valutaria utilizzata nel Valore di Riferimento (laddove applicabile), secondo quanto meglio descritto nella sezione Descrizione Generale del Valore di Riferimento - Strategia di Copertura Valutaria. Esempio La tabella successiva mostra determinati valori ipotetici di chiusura giornaliera del Portafoglio Protetto, la variazione percentuale del Portafoglio Protetto ed il corrispondente Valore Patrimoniale Netto per Azione e l Importo Protetto per Azione. Le cifre incluse nella successiva tabella sono meramente ipotetiche ed esemplificative e non devono essere considerate indicative di alcuna precedente o potenziale futura performance del Comparto. La successiva tabella ipotizza un investimento di USD 100 in una Azione di Classe A in USD del Comparto, e che il 100% di tale investimento si rifletta nel Portafoglio Protetto. In effetti, dal momento che può esservi del contante detenuto dal Comparto, tra l altro, per consentire a quest ultimo di far fronte quotidianamente ai costi e alle spese amministrative e alle richieste di riscatto, il livello di investimento riflesso nel Portafoglio Protetto sarà soggetto a variazioni. Non può esservi alcuna garanzia circa il livello di investimento che sarà o continuerà ad essere riflesso nel Portafoglio Protetto. Valore di chiusura del Portafoglio Protetto Variazione percentuale del Portafoglio Protetto Valore Patrimoniale Netto per Azione (in $) Importo Protetto per Azione (in $) Giorno di Negoziazione Data di Emissione Iniziale 100,00 zero 100,00 80,00 Giorno di Neg ,00 10,00 110,00 88,00 Giorno di Neg ,00-4,55 105,00 88,00 Giorno di Neg. 3 94,00-10,48 94,00 88,00 Giorno di Neg ,50 17,55 110,50 88,40 Giorno di Neg ,00-3,17 107,00 88,40 Giorno di Neg ,50-1,40 105,50 88,40 L esempio riportato nella tabella non considera l impatto di spese e commissioni maturate a fronte del Valore Patrimoniale Netto del Comparto e i costi maturati sull Importo Protetto per Azione. Sebbene questi dovrebbero compensarsi reciprocamente (vale a dire in maniera tale che le spese e le commissioni maturate a fronte del Valore Patrimoniale Netto del Comparto siano pari ai costi maturati sull Importo Protetto per Azione), ciò potrebbe non verificarsi sempre, per esempio, nel caso in cui le spese e le commissioni addebitate al Comparto aumentino oltre i livelli alla data di avvio del Comparto. Nel caso in cui il Valore Patrimoniale Netto del Comparto scenda al di sotto del proprio livello più alto precedente, le spese e le commissioni maturate a fronte del Valore Patrimoniale Netto del Comparto non devono comportare che un investitore riceva meno dell Importo Protetto per Azione, a meno che le spese e le commissioni maturate a fronte del Valore Patrimoniale Netto del Comparto non siano aumentate al di sopra dei livelli di tali spese e commissioni alla data di avvio del Comparto. La performance del Valore di Riferimento (riportata nella tabella come valore di chiusura giornaliero del Portafoglio Protetto) si rifletterà nel Valore Patrimoniale Netto per Azione. Si deve tener presente che, in pratica, vi sarà qualche variazione tra la performance del Valore di Riferimento ed il Valore Patrimoniale Netto per Azione come conseguenza di spese e commissioni, e come conseguenza di qualunque posizione in contanti detenuta dal Comparto. Di conseguenza, gli investitori devono essere consapevoli che il livello di esposizione del loro investimento al Sottostante del Portafoglio Protetto dipenderà dal valore del Portafoglio Protetto al momento del loro investimento. Gli investitori devono essere consapevoli che, nel caso in cui il valore del Portafoglio Protetto scenda, il Portafoglio Protetto sarà ribilanciato per ridurre l esposizione al Sottostante ed aumentare l esposizione al Valore di Riserva al fine di salvaguardare il Portafoglio Protetto. Nel caso in cui, in qualunque momento, il Portafoglio Protetto risulti interamente esposto al Valore di Riserva, gli Amministratori potranno esercitare il proprio potere discrezionale di liquidare il Comparto. Per ulteriori

8 informazioni, si prega di fare riferimento alla successiva sezione Descrizione Generale del Valore di Riferimento. L esempio di cui sopra esclude altresì le fluttuazioni nei tassi di cambio che, sebbene attenuate dalla strategia di copertura valutaria, non possono essere eliminate del tutto. Prezzo di Rimborso Il Prezzo di Rimborso di ciascuna Azione in qualunque Giorno di Negoziazione sarà il Valore Patrimoniale Netto per Azione della relativa Classe alla chiusura delle attività nel Giorno di Negoziazione (come pubblicato nel Giorno di Negoziazione immediatamente successivo). Nel caso in cui le Azioni siano rimborsate dalla Società per conto del Comparto, una quota del Patrimonio del Comparto potrà essere ceduta dalla Società per conto dello stesso. Rettifica Anti-Diluizione Nel calcolare il Valore Patrimoniale Netto per Azione, gli Amministratori potranno, in presenza di sottoscrizioni o riscatti consistenti o negli altri casi determinati dagli Amministratori stessi o dalla Società di Gestione di volta in volta, rettificare il Valore Patrimoniale Netto per Azione aggiungendo/deducendo una Rettifica Anti-Diluizione fino all 1% del Valore Patrimoniale Netto per Azione, da trattenersi quale parte del patrimonio del relativo Comparto. Si prevede che questa Rettifica Anti-Diluizione serva a coprire i costi di negoziazione ed a preservare il valore del patrimonio del relativo Comparto. Limiti agli Investimenti Al Comparto si applicano i limiti generali agli investimenti riportati nella sezione del Prospetto Informativo intitolata Comparti - Limiti agli Investimenti. Negoziazione Un Azionista può negoziare Azioni in qualsiasi Giorno di Negoziazione, previa comunicazione resa con due Giorni di Negoziazione di anticipo che scade al o prima del Termine Ultimo per la Negoziazione. Gli Amministratori possono decidere in qualunque momento di chiudere la sottoscrizione a qualsiasi Classe di Azioni esistente se, a loro assoluta discrezione, risulta favorevole al Comparto nel suo insieme o negli altri casi che possono essere determinati di volta in volta. Rivalsa Limitata Un Azionista avrà diritto a fare affidamento sul patrimonio del Comparto esclusivamente in relazione a tutti i pagamenti relativi alle proprie Azioni in quanto i Comparti della Società sono completamente segregati. Nel caso in cui il patrimonio netto ceduto del Comparto sia insufficiente a pagare qualunque importo dovuto in relazione alle Azioni, né gli Azionisti né altri creditori avranno ulteriori diritti di pagamento in relazione a tali Azioni, né alcuna pretesa su o rivalsa sul patrimonio di qualunque altro Comparto o di qualunque altro cespite della Società. Finanziamenti In conformità con le disposizioni generali previste nella sezione del Prospetto Informativo intitolata Comparti - Poteri per l assunzione e la concessione di Finanziamenti, la Società potrà, per conto del Comparto, assumere finanziamenti in via temporanea fino al 10% del Valore Patrimoniale Netto del Comparto. Il Comparto stesso non sarà soggetto a leva per finalità di investimento e pertanto non sarà soggetto a rischio di saldo passivo. Classi di Azioni Le Azioni del Comparto sono disponibili in Dollari USA, Euro e GBP, suddivise, in ciascun caso, in Classe A per il collocamento retail e in Classe I per il collocamento agli investitori istituzionali. Politica dei Dividendi Non sussiste alcun diritto al dividendo per le Azioni di Classe A o di Classe I di qualunque valuta.

9 Informazioni Generali Relative al Comparto Data di Emissione Iniziale Data di Rimborso Finale Giorno Lavorativo Giorno di Negoziazione Momento di Valutazione Pubblicazione del Valore Patrimoniale Netto Termine Ultimo per la Negoziazione Data di Regolamento Valore Minimo del Comparto Valuta Base 15 febbraio Non applicabile. Un giorno (diverso da un sabato o una domenica) (i) in cui è aperto il sistema di Trasferimento Espresso Transeuropeo Automatizzato dei Regolamenti Lordi in Tempo Reale (TARGET); (ii) in cui le banche commerciali e i mercati dei cambi saldano i pagamenti e sono aperti per l attività generale (ivi incluse le contrattazioni sui cambi e sui depositi in valuta estera) a Dublino, New York, Londra e in Lussemburgo; e (iii) in cui ciascun Sistema di Compensazione è aperto ed operativo. Qualunque Giorno Lavorativo. La chiusura delle attività a Dublino ogni Giorno di Negoziazione, con riferimento al quale è determinato il Valore Patrimoniale Netto per Azione. Il Valore Patrimoniale Netto per Azione relativo al Giorno di Negoziazione sarà pubblicato il Giorno di Negoziazione successivo (ora di Dublino) il secondo Giorno di Negoziazione prima del Giorno di Negoziazione rilevante. Gli Amministratori potranno scegliere di prorogare il Termine Ultimo per la Negoziazione fino alle ore (ora di Dublino) due Giorni di Negoziazione prima del Giorno di Negoziazione rilevante a loro esclusiva ed assoluta discrezione. In caso di sottoscrizioni e rimborsi, fino a due Giorni Lavorativi successivi al relativo Giorno di Negoziazione (dando come ricevuta la relativa documentazione firmata di sottoscrizione e rimborso, a seconda dei casi). Euro ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro assoluta discrezione. Dollaro USA.

10 Descrizione delle Azioni Classi di Azioni in Euro Descrizione della classe di Azioni Classe di Azioni A Euro* Classe di Azioni I Euro* Valuta della Classe di Azioni Euro Euro Quotazione Borsa Valori irlandese Borsa Valori irlandese Prezzo Iniziale di EUR 100 EUR 100 Emissione Commissione Fino al 5% Non applicabile Introduttiva Commissione di Rimborso Non applicabile Non applicabile Diritto di Conversione/Commissio ne di Conversione Applicabile - senza commissione Applicabile - senza commissione Rettifica Anti-Diluizione Fino all'1% Fino all'1% Importo Minimo di Investimento Iniziale Importo Minimo di Investimento Aggiuntivo Importo Minimo di Rimborso Euro Euro 100 Euro Euro 100 Euro ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro Euro ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro Partecipazione Minima Euro Euro Valore Minimo della Classe di Azioni Euro ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro Euro ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro M

11 Classi di Azioni in Dollari USA Descrizione della classe di Azioni Classe di Azioni A USD* Classe di Azioni I USD* Valuta della Classe di Azioni USD USD Quotazione Borsa Valori irlandese Borsa Valori irlandese Prezzo Iniziale di USD 100 USD 100 Emissione Commissione Fino al 5% Non applicabile Introduttiva Commissione di Rimborso Non applicabile Non applicabile Diritto di Conversione/Commissio ne di Conversione Applicabile - senza commissione Applicabile - senza commissione Rettifica Anti-Diluizione Fino all'1% Fino all'1% Importo Minimo di Investimento Iniziale Importo Minimo di Investimento Aggiuntivo Importo Minimo di Rimborso USD USD 100 USD USD 100 USD ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro USD ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro Partecipazione Minima USD USD Valore Minimo della Classe di Azioni USD ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro USD ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro

12 Classi di Azioni in GBP Descrizione della classe di Azioni Classe di azioni A GBP* Classe di Azioni I GBP* Valuta della Classe di Azioni GBP GBP Quotazione Borsa Valori irlandese Borsa Valori irlandese Prezzo Iniziale di GBP 100 GBP 100 Emissione Commissione Fino al 5% Non applicabile Introduttiva Commissione di Rimborso Non applicabile Non applicabile Diritto di Conversione/Commissio ne di Conversione Applicabile - senza commissione Applicabile - senza commissione Rettifica Anti-Diluizione Fino all'1% Fino all'1% Importo Minimo di Investimento Iniziale Importo Minimo di Investimento Aggiuntivo Importo Minimo di Rimborso GBP GBP 100 GBP GBP 100 GBP ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro GBP ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro Partecipazione Minima GBP GBP Valore Minimo della Classe di Azioni GBP ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro GBP ovvero quell altro importo eventualmente determinato di volta in volta dagli Amministratori a loro * I nomi delle precedenti Classi di Azioni sono cambiati da Classe A Euro, Classe I Euro, Classe A USD, Classe I USD, Classe A Sterlina e Classe I Sterlina in Classe di Azioni A Euro, Classe di Azioni I Euro, Classe di Azioni A USD, Classe di Azioni I USD, Classe di Azioni A GBP e Classe di Azioni I GBP, rispettivamente, dal 5 settembre Spese e Commissioni Le seguenti spese e commissioni saranno sostenute dalla Società per conto del Comparto e incideranno sul Valore Patrimoniale Netto del Comparto. Spese e commissioni della Società di Gestione Per le Azioni di Classe A: La Società pagherà annualmente alla Società di Gestione fino allo 0,75% del Valore Patrimoniale Netto per Azione (più IVA, se applicabile), attingendo al patrimonio del Comparto; parte di tale percentuale potrebbe essere dovuta al Collocatore ovvero ai Sub- Collocatori e/o ad altri intermediari finanziari.

13 Per le Azioni di Classe I: La Società pagherà annualmente alla Società di Gestione lo 0,15% del Valore Patrimoniale Netto per Azione (più IVA, se applicabile), attingendo al patrimonio del Comparto. Parte potrà essere pagata al Collocatore, ai Sub-Collocatori e/o ad altri intermediari finanziari. Le commissioni di gestione di cui sopra matureranno su base giornaliera e saranno calcolate in ciascun Giorno di Negoziazione e versate ogni trimestre o con maggiore frequenza posticipatamente. Spese e Commissioni dell'agente Amministrativo, della Banca Depositaria e della sub-depositaria La Società di Gestione non avrà diritto a ricevere il rimborso delle proprie spese vive prelevato dal patrimonio del Comparto. La Società pagherà complessivamente all'agente Amministrativo ed alla Banca Depositaria fino allo 0,25% del Valore Patrimoniale Netto del Comparto in aggregato per anno (più IVA, se applicabile), attingendo al patrimonio del Comparto per quanto riguarda le commissioni pagabili e i costi di avvio rispetto al Comparto e alla Società. Questa commissione maturerà su base giornaliera e sarà calcolata in ciascun Giorno di Negoziazione e versata ogni trimestre o con maggiore frequenza posticipatamente. Sia l'agente Amministrativo che la Banca Depositaria hanno diritto al rimborso dal patrimonio del Comparto degli oneri di operazione e degli altri oneri concordati (che saranno ai normali tassi commerciali) e di altre spese vive (più IVA, se applicabile). Gli Azionisti devono altresì tenere in considerazione la Commissione Introduttiva, secondo quanto previsto nella precedente sezione intitolata Descrizione delle Azioni, che sarà sostenuta dagli Azionisti su ciascuna relativa Azione (che di conseguenza non sarà sostenuta dalla Società per conto del Comparto e non inciderà sul Valore Patrimoniale Netto del Comparto). Il Collocatore, i Sub- Collocatori e/o altri intermediari finanziari, a seconda dei casi, avranno diritto alla Commissione Introduttiva. La presente sezione intitolata "Spese e Commissioni" deve essere letta unitamente alla sezione intitolata "Spese e Commissioni" di cui al Prospetto Informativo, ed alla successive sezione intitolata "Commissioni del Portafoglio.

14 DESCRIZIONE GENERALE DEL VALORE DI RIFERIMENTO La presente sezione descrive brevemente il Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio e contiene un riepilogo delle principali caratteristiche del Portafoglio Protetto, ma non costituisce una descrizione completa del Portafoglio Protetto, la quale è disponibile sul sito (la "Metodologia del Portafoglio"). In caso di incongruenza tra i termini utilizzati nella presente Nota Integrativa e quelli utilizzati nella Metodologia del Portafoglio, prevarranno quelli utilizzati in quest ultima. La successiva sezione è stata preparata sulla base del materiale fornito da Nomura International plc (il "Gestore del Portafoglio") ed è intesa esclusivamente a scopo informativo. La Società non ha verificato separatamente tale materiale. Descrizione Generale del Portafoglio Protetto Il Global Emerging Markets 80% Protected Portfolio comprende sei portafogli nozionali, ciascuno dei quali consistente nel Valore di Riserva e nel Sottostante, come meglio descritto di seguito. Ciascun portafoglio nozionale e espresso nella valuta della Classe di Azioni al quale si riferisce, potendo essere EUR, GBP o USD, utilizzando, ove applicabile, la strategia di hedging valutaria descritta sotto ed è ulteriormente denominato come indice retail ovvero indice istituzionale al fine di riflettere le commissioni applicabili alla Classe di Azioni alla quale si riferisce (ciascuno un "Portafoglio Protetto in Valuta" e collettivamente il "Portafoglio Protetto"). Ciascun Portafoglio Protetto in Valuta è gestito secondo una metodologia intesa a fornire un esposizione ai mercati emergenti mantenendo, al contempo, un valore pari, come minimo, all'80% del valore più alto del relativo Portafoglio Protetto in Valuta a partire dal suo avvio. Ciascun Portafoglio Protetto in Valuta raggiunge questo obiettivo tramite l'uso di elementi costitutivi nozionali (secondo quanto successivamente descritto) che includono il Sottostante ed il Valore di Riserva, i quali sono ribilanciati in conformità con le norme riportate nella Metodologia del Portafoglio e sintetizzate nel successivo paragrafo intitolato Ribilanciamento di Portafoglio.. Elementi Costitutivi del Portafoglio Protetto Ciascun Portafoglio Protetto consiste dei seguenti elementi costitutivi: 1. Valore di Riserva - Unità del Valore di Riserva, ciascuna delle quali si allinea al valore di un deposito in contanti figurativo iniziale nella valuta della Classe di Azioni rilevante; e 2. Sottostante - Unità del Sottostante, ciascuna delle quali si allinea ad un investimento figurativo iniziale nel Nomura Global Emerging Markets Index, ( Indice NGEM un indice di proprietà di Nomura international plc, la cui metodologia è disponibile sul sito denominato nella stessa valuta del relativo Portafoglio Protetto in Valuta, utilizzando, laddove applicabile, la strategia di copertura valutaria di seguito descritta Gli elementi costitutivi del Sottostante("Valore Costitutivo") al 7 febbraio 2007 sono: Valore Costitutivo Identificativo del Valore Costitutivo WestAM Compass ISIN: Fund Global LU Emerging Markets Fund (USD) Simbolo Bloomberg: WLBGEMK LX Equity Legg Mason ISIN: LU Emerging Markets Equity Fund (già noto Simbolo Bloomberg: come Citi FCP LGEMA1U LX Equity CitiEquity Emerging Markets Fund) (USD) Percentuale Allocazione 16,63% 16,86% di

15 Pictet Funds Emerging Markets (USD) Pioneer Funds - Emerging Markets Equity (USD) Franklin Templeton Investment Funds - Templeton Emerging Markets Fund (USD) Goldman Sachs - Global Emerging Markets Equity Portfolio (USD) ISIN: LU Simbolo Bloomberg: PIPUEMR LX Equity ISIN: LU ,74% Simbolo Bloomberg: PIOEMEU LX Equity ISIN: LU Simbolo Bloomberg: TEMEMAA LX Equity ISIN: LU Simbolo Bloomberg: GSEMMKA LX Equity 16,63% 16,53% 16,61% Questi saranno gli unici Valori Costitutivi durante tutto il periodo di validità dell Indice NGEM, salvo che nelle circostanze descritte nella metodologia dell'indice NGEM. Strategia di Copertura Valutaria L'Indice NGEM comprende le azioni di sei fondi comuni di investimento a capitale variabile, ciascuno dei quali denominato in Dollari USA. La strategia di copertura valutaria verrà utilizzata per compensare le variazioni di tasso tra i Dollari USA e ciascuna classe di azioni monetarie e sarà pertanto adottata nelle Classi di Azioni Euro e GBP. La strategia di copertura valutaria comporta la proprietà di un deposito in contanti nella relativa valuta (vale a dire la valuta del relativo Portafoglio Protetto in Valuta) che matura interessi al tasso di interesse a breve termine per quella valuta, prendendo nominalmente in prestito un importo in contanti in USD equivalente (pagando per questo tassi USD a breve termine) ed investendo nominalmente tale importo in USD negli elementi costitutivi dell'indice NGEM. La strategia di copertura valutaria sarà ribilanciata in maniera dinamica dal Gestore del Portafoglio ed in via continuativa per rispondere alle variazioni di valore degli elementi costitutivi dell Indice NGEM, nonché alle fluttuazioni dei cambi. Calcolo del Portafoglio In ciascun Giorno Lavorativo del Portafoglio, vale a dire un giorno lavorativo in cui i valori di tutti i Valori Costitutivi sono pubblicati dai gestori (ovvero da quell altro (quegli altri) soggetto(i) eventualmente deciso(i) dal Gestore del Portafoglio) di tali Valori Costitutivi, secondo quanto meglio definito nella Metodologia del Portafoglio, ed in relazione a ciascun Portafoglio Protetto in Valuta, il livello del Portafoglio Protetto sarà calcolato dal Gestore del Portafoglio e sarà pari al maggiore tra: a) valore complessivo degli elementi costitutivi del Portafoglio; ed b) il maggiore tra (i) 80 e (ii) 80% del Valore più Alto del Portafoglio Protetto, in ogni caso rettificato per riflettere determinati costi (l' "Importo Protetto"), in ciascun caso secondo quanto calcolato dal Gestore del Portafoglio. Il "Valore più Alto del Portafoglio Protetto" significa, con riferimento a ciascun Portafoglio Protetto in Valuta, in qualunque momento, il valore ufficiale più alto raggiunto da quel Portafoglio Protetto in Valuta prima di quel momento (a decorrere dall'avvio di tale Portafoglio Protetto in Valuta), secondo quanto determinato dal Gestore del Portafoglio. Ribilanciamento del Portafoglio In ciascun Giorno Lavorativo del Portafoglio, il Gestore del Portafoglio eseguirà dei calcoli in conformità con una formula predeterminata, al fine di determinare la necessità di apportare eventuali rettifiche alla ponderazione degli elementi costitutivi all interno del Portafoglio Protetto. Laddove il Gestore del Portafoglio determini che i pesi degli elementi costitutivi del Portafoglio

16 Protetto debbano essere rettificati, aumentando l'esposizione del Portafoglio Protetto al Sottostante, ciò sarà effettuato diminuendo l'importo del Valore di Riserva per un importo corrispondente. Qualora il Gestore del Portafoglio decidesse di diminuire l'esposizione del Portafoglio Protetto al Sottostante, ciò sarà effettuato aumentando l'importo del Valore di Riserva per un importo corrispondente. Le ponderazioni degli elementi costitutivi alla data di avvio del Portafoglio Protetto sono state: Elemento Costitutivo Ponderazione Sottostante: 100% Valore di Riserva: 0% Commissione del Portafoglio Una commissione annua pari all'1,25% del valore del Portafoglio Protetto in Valuta in relazione a ciascuna delle Classi di Azioni A ed I verrà applicata a ciascun Portafoglio Protetto in Valuta a fronte dell attività di protezione, strutturazione e mantenimento del Portafoglio Protetto in Valuta. Tale commissione sarà pagabile al Gestore del Portafoglio e Controparti Approvate. Il valore del Portafoglio Protetto sarà indicato al netto di questa commissione. Ulteriori Informazioni Ulteriori informazioni sul Portafoglio Protetto, ivi inclusa la Metodologia del Portafoglio, possono essere reperite sul sito La Metodologia del Portafoglio contiene disposizioni secondo le quali il Gestore del Portafoglio potrà essere tenuto ad apportare determinate rettifiche e modifiche al Portafoglio Protetto. Il Portafoglio Protetto è gestito da Nomura International plc, il Gestore del Portafoglio.

17 ALTRE INFORMAZIONI Fattori di Rischio Portafogli Protetti in Valuta Ciascun Portafoglio Protetto in Valuta è un portafoglio nozionale separato ed avrà un andamento indipendente dagli altri Portafogli Protetti in Valuta. I movimenti di un Portafoglio Protetto in Valuta potrebbero non replicarsi negli altri. Ponderazioni degli Elementi Costitutivi Qualora, in qualunque momento, l'esposizione del Portafoglio Protetto al Sottostante risultasse nulla, e di conseguenza il Portafoglio Protetto fosse interamente esposto al Valore di Riserva, gli Amministratori potranno, a loro discrezione, chiudere il Comparto. Modifica al Portafoglio Protetto Nel caso di variazione materiale del Portafoglio Protetto, gli Amministratori possono (a) a loro assoluta discrezione, terminare il Comparto; oppure (b) continuare con il Comparto, soggetto a un'ordinaria risoluzione degli Azionisti del Comparto. In attesa di tale terminazione o di approvazione degli Azionisti, gli Amministratori possono ridurre completamente l'esposizione del Comparto al Portafoglio Protetto e cambiare le proprie partecipazioni in contanti. Rischio relativo al Tasso di Cambio I fondi sottostanti che compongono l Indice NGEM sono espressi in USD. I rischi legati ai tassi di cambio tra Euro e GBP e Dollaro USA saranno coperti utilizzando la strategia di copertura valutaria descritta nella sezione Strategia di Copertura Valutaria di cui sopra. Impatto delle Spese e Commissioni Il rendimento che rappresenta la performance del Portafoglio Protetto comprende determinate previsioni circa il pagamento di spese e commissioni. Laddove i livelli di tali spese e commissioni risultino superiori al livello previsto al momento dell'avvio del Comparto, ciò potrà incidere sull'importo restituito agli investitori e, in determinate situazioni, gli investitori potrebbero ricevere un importo inferiore all'importo Protetto per Azione. Determinati rischi relativi alle Azioni sono altresì descritti nella sezione del Prospetto Informativo intitolata Fatto di rischio. Miscellanea Alla data della presente Nota Integrativa la Società ha i seguenti altri Comparti costituiti ed esistenti. Japan Real Estate Index-Linked Fund S&P Diversified Trends Indicator Fund S&P Diversified Trends Indicator 80% Protected Fund Global Emerging Markets 80% Protected Fund Japan Strategy 80% Protected Fund Global Property 80% Protected Fund Quotazione Le Classi di Azioni A e I in USD, Euro e GBP emesse e disponibili per l emissione sono state ammesse alla quotazione sulla Borsa Valori Irlandese il 20 febbraio 2006.

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