UD 8.2. Cause e costi dell inflazione

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1 UD 8.2. Cause e costi dell inflazione Inquadramento generale In questa Unità prenderemo in esame la relazione tra crescita della quantità di moneta in circolazione e tasso di variazione dei prezzi. Nella Unità precedente abbiamo visto come la Banca centrale determina l offerta di moneta. Adesso, dopo avere introdotto la domanda di moneta, analizziamo il funzionamento e l equilibrio del mercato della moneta. Vedremo come secondo la teoria quantitativa della moneta nel lungo periodi il tasso di crescita della moneta determina l inflazione. Infine discuteremo perché l inflazione rappresenta un problema per la società e quindi deve essere combattuta dalle autorità monetarie Obiettivi di apprendimento imparare il significato di dicotomia classica e neutralità della moneta esaminare le determinanti della domanda di moneta vedere come un elevato tasso di crescita della moneta determina un alto tasso di inflazione imparare i costi che derivano alla società dall inflazione 1

2 La teoria classica dell inflazione Iniziamo con alcune definizioni: Inflazione, aumento del livello generale dei prezzi (può assumere valori molto diversi: bassa, moderata, molto elevata) Iperinflazione, quando si verificano tassi di inflazione molto elevati (esempi in Germania negli anni Venti o in America Latina negli anni settanta. Deflazione, diminuzione del livello generale dei prezzi (è un fenomeno che si è riscontrato nel 19 secolo, appare improbabile ai giorni nostri) La teoria quantitativa della moneta (o teoria classica) spiega le determinanti di lungo periodo del livello generale dei prezzi e del tasso di inflazione. L inflazione è un fenomeno che riguarda tutta l economia e misura le variazioni del valore dei mezzi di scambio (ossia la moneta). Più esattamente, quando il livello generale dei prezzi sale, il valore della moneta diminuisce. 2

3 Livello dei prezzi e valore della moneta Nella UD 6.2 abbiamo visto è il livello dei prezzi (P) (misurato dall indice dei prezzi al consumo o dal deflatore del PIL), rappresenta il prezzo di un insieme di beni e quindi indica la quantità di moneta necessaria per acquistare un dato paniere di beni. Rovesciando il concetto, possiamo considerare P come misura del valore della moneta e quindi dire che la quantità di beni che si può acquistare con una unità di moneta è 1/P. Pertanto: 1/P = valore della moneta misurato in termini di beni e servizi quindi se P aumenta il valore della moneta diminuisce ossia, per ogni unità di moneta si possono acquistare meno beni. 3

4 Offerta di moneta e domanda di moneta Vediamo adesso come il valore della moneta (e quindi il livello generale dei prezzi) sia determinato dall equilibrio tra domanda e offerta di moneta. Offerta di moneta. Nella UD 8.1 abbiamo esaminato come l offerta di moneta sia determinata dalla banca centrale (con l ausilio del sistema bancario attraverso il moltiplicatore monetario). Per semplicità possiamo adesso ipotizzare che l offerta di moneta sia determinata completamente dalla banca centrale e che quindi possa essere considerata come un dato. Domanda di moneta. La domanda di moneta proviene dagli individui che la domandano per diversi scopi: per motivi transattivi ossia per effettuare le proprie spese (transazioni), maggiore è il livello dei prezzi, maggiore sarà la quantità di moneta detenuta. Anche il reddito influenza positivamente la domanda di moneta per scopi transattivi. E importante considerare la modifica delle abitudini degli individui con l introduzione delle carte di credito, bancomat ecc. per motivi speculativi questo punto sarà approfondito nel MD 10, dove vedremo come la domanda di moneta per scopi speculativi nel breve periodo dipende dal tasso di interesse per motivi precauzionali la moneta è il bene con il massimo livello di liquidità e pertanto le famiglie la detengono per precauzione rispetto agli avvenimenti futuri incerti 4

5 La curva di domanda di moneta Tra i diversi fattori che influenzano la domanda di moneta il più importante è senza dubbio il livello medio dei prezzi nel sistema economico. Gli individui detengono moneta perché è il mezzo di scambio che permette di acquistare beni e servizi. Più alti sono i prezzi di questi beni, maggiore sarà la quantità di moneta che è necessario detenere per acquistarli. La curva di domanda di moneta rappresenta quindi la relazione tra livello dei prezzi e quantità di moneta domandata: Domanda di moneta Valore della moneta (1/P) (alto) 1 Livello dei Prezzi (P) 1 (basso) 3/ /2 2 1/4 (basso) 0 domanda di moneta Quantità di moneta 4 (alto) L asse orizzontale riporta la quantità di moneta; la scala verticale di destra misura il livello dei prezzi, quella di sinistra il valore della moneta. La curva di domanda di moneta ha pendenza negativa perché ad un elevato livello dei prezzi (e quindi un basso valore della moneta) corrisponde una maggiore quantità di moneta domandata. 5

6 Equilibrio monetario Nel lungo periodo l uguaglianza tra quantità domandata e quantità offerta di moneta è determinata dal livello generale dei prezzi. Nota: nel breve periodo che studieremo nel MD 10 vedremo che l equilibrio è garantito dai movimenti del tasso di interesse. La curva di offerta di moneta è verticale perché la quantità di moneta offerta è determinata autonomamente dalla banca centrale. Valore della moneta (1/P) (alto) 1 offerta di moneta Livello dei Prezzi (P) 1 (basso) 3/ valore di equilibrio della moneta 1/2 1/4 (basso) 0 A Quantità fissata dalla BC domanda di moneta Quantità di moneta 2 4 Livello dei prezzi di equilibrio (alto) Nel punto di equilibrio A il livello dei prezzi (e quindi il valore della moneta) si sono aggiustati per garantire l eguaglianza tra quantità domandata e offerta di moneta. 6

7 2 fa diminuire il valore della moneta 3 e aumentare il livello dei prezzi Effetti di un espansione monetaria Consideriamo gli effetti di una variazione della politica monetaria da parte della banca centrale. In particolare consideriamo gli effetti di una espansione monetaria, ossia dell introduzione di nuova liquidità nel sistema attraverso un acquisto di titoli di stato con una operazione di mercato aperto. Valore della moneta (1/P) (alto) 1 3/4 OM 1 OM 2 1. Un aumento dell offerta di moneta. Livello dei prezzi (P) (basso) 1/2 A 2 1/4 B 4 (basso) 0 M 1 M 2 DM Quantità di moneta (alto) 7

8 Effetti di un espansione monetaria Analizziamo il processo di aggiustamento che segue un aumento esogeno dell offerta di moneta. [Una trattazione più approfondita sarà effettuata nella MD 10 dove prenderemo in esame le fluttuazioni di breve periodo dell economia] Poiché la quantità domandata di moneta non è variata, nel mercato della moneta l iniezione di liquidità provoca nell immediato un eccesso di offerta di moneta. Gli individui cercano di liberarsi della moneta in più: 1. acquistano più beni 2. depositano i quattrini in banca 3. acquistano titoli, obbligazioni, azioni Nei casi (1) e (2) concedono dei prestiti ad altri consumatori che in questo modo potranno finanziare altri acquisti. Si genera quindi un aumento nella domanda di beni e servizi. Tuttavia la capacità del sistema economico nel lungo periodo non è cambiata (ricordatevi che dipende dalla quantità di fattori di produzione a disposizione che non sono variati) Si determina quindi un eccesso di domanda di beni e servizi che provoca un aumento del livello generale dei prezzi che riporta in equilibrio di lungo periodo domanda e offerta di moneta. In conclusione, se un aumento dell offerta di moneta rende disponibile una maggiore quantità di euro, il livello generale dei prezzi aumenta e il valore dell euro diminuisce. 8

9 La teoria quantitativa della moneta La spiegazione della determinazione del livello dei prezzi e delle sue variazioni che abbiamo esaminato viene detta teoria quantitativa della moneta. La teoria quantitativa della moneta afferma che la quantità di moneta disponibile in un economia determina il livello dei prezzi e il tasso di crescita della quantità di moneta disponibile determina il tasso di inflazione. L inflazione è sempre un fenomeno monetario [Milton Friedman] 9

10 La dicotomia classica e la neutralità della moneta Se aumenti dell offerta di moneta generano solo aumenti di prezzo, nel lungo periodo si parla di neutralità della moneta. La teoria della neutralità della moneta afferma che variazioni dell offerta di moneta determinano variazioni nelle variabili nominali ma non nelle variabili reali in quanto la moneta non può far variare la quantità di beni e servizi prodotti nell economia. Variabili nominali sono variabili misurate in unità monetarie. Variabili reali sono variabili misurate in unità fisiche. La suddivisione delle variabili economiche nelle due categorie è detta dicotomia classica (in quanto introdotta già dai primi economisti nel 18 secolo). La maggior parte degli economisti concordano sul fatto che la teoria sulla neutralità della moneta sia valida nel lungo periodo (un arco di tempo superiore ai dieci anni) ma in genere si ritiene che essa non si possa applicare nel breve periodo. 10

11 Velocità di circolazione e equazione quantitativa della moneta La velocità di circolazione della moneta fa riferimento al numero di volte che la moneta viene utilizzata negli scambi in un dato periodo. Per calcolare la velocità della moneta si divide il valore nominale del prodotto (dato dal livello dei prezzi per il PIL reale) per la quantità di moneta: V = (P Y) / M dove: V = velocità di circolazione P = livello generale dei prezzi Y = quantità di prodotto (PIL) M = quantità di moneta Moltiplicando entrambi i membri per M, dall equazione precedente si ottiene: M V = P Y Ossia, che la quantità di moneta M moltiplicata per la sua velocità V è uguale al livello dei prezzi P per la quantità del prodotto Y. Questa equazione è detta Equazione quantitativa della moneta perché mette in relazione la quantità di moneta con il valore nominale del prodotto. Nel lungo periodo, i dati statistici dimostrano chela velocità della moneta V è abbastanza stabile, sappiamo anche che il prodotto Y è dato dalla quantità di fattori della produzione e dalla tecnologia, quindi un aumento della offerta di moneta M provoca solo un aumento dei prezzi P ossia inflazione. 11

12 L effetto Fisher Il principio di neutralità della moneta afferma che un aumento del tasso di crescita della quantità di moneta fa aumentare il tasso di inflazione ma non provoca effetti sulle variabili reali. Una importante applicazione di questo principio si trova nella relazione tra tasso di inflazione e tasso di interesse nota nella letteratura economica come effetto Fisher. L effetto Fisher afferma che esiste una relazione diretta e unitaria tra il tasso di inflazione e il tasso di interesse nominale. In altri termini quando il tasso di inflazione aumenta, il tasso nominale di interesse aumenta nella stessa proporzione mentre il tasso di interesse reale non varia. tasso di interesse nominale = tasso di interesse reale + tasso di inflazione 12

13 I costi dell inflazione Prendiamo adesso in esame i diversi motivi per i quali l inflazione è vista come un costo per la società e va pertanto combattuta. 1. Il consumo delle suole Questo tipo di costi fa riferimento a tutte le risorse sprecate nel tentativo da parte degli individui di ridurre la quantità di moneta tenuta in forma liquida, il cui valore reale si riduce a causa dell inflazione. 2. I costi di menu I costi di menu sono i costi relativi all aggiustamento dei prezzi praticati dalle imprese. Durante i periodi di inflazione le imprese sono costrette ad aggiornare continuamente i listini sottraendo così alcune risorse alle attività produttive e crea inefficienza nel sistema. 3. Variabilità dei prezzi relativi L inflazione distorce i prezzi relativi. Le decisioni dei consumatori e delle imprese sono distorte, l allocazione delle risorse non è più efficiente. 13

14 4. Confusione e inconvenienti Quando la Banca centrale aumenta l offerta di moneta e crea inflazione diminuisce il valore dell unità di conto. A causa dell inflazione lo stesso ammontare di euro ha valore reale diverso in diversi periodi di tempo. Quindi quando i prezzi crescono rapidamente diventa più difficile confrontare i redditi, i profitti e i costi nel tempo. 5. Ridistribuzione della ricchezza L inflazione inattesa ridistribuisce la ricchezza tra gli individui in modo arbitrario, a prescindere dai loro meriti o dalle loro necessità. Questo avviene perché molti prestiti (ma anche stipendi, salari) sono definiti in termini nominali quindi in periodi di inflazione inattesa i debitori (tra cui lo Stato) sono avvantaggiati. 6. Drenaggio fiscale (o tassa da inflazione) Quando il governo crea moneta si dice che aumenta le entrate attraverso la tassa da inflazione. La tassa da inflazione colpisce tutti gli individui che detengono moneta. Tra i diversi esempi di situazioni che vengono colpite da tassa di inflazione si possono ricordare: la tassazione dei guadagni da capitale il trattamento fiscale del reddito da interessi l imposizione fiscale progressiva i redditi 14

15 Esempio di drenaggio fiscale Vediamo un esempio numerico sulla tassa da inflazione che colpisce i redditi da lavoro in presenza di scaglioni con aliquote fiscali progressive. Esempio numerico su Drenaggio fiscale Scaglioni Reddito Aliquote fiscali % % % ANNO 1 Reddito nominale imposte pagate: '(10000*0.18)+10000* Anno 2 si registra un tasso di inflazione del 12% Reddito nominale aumenta del 12%: ( *0.12) imposte pagate: (10000*0.18)+10000* * Imposte con inflazione al 12%: * Drenaggio fiscale: Lo Stato incassa 240 in più solo per effetto del drenaggio fiscale dovuto all'inflazione 15

16 Domande vero/falso (n. 5 = 1 slide)) Verifica apprendimento (interattiva) 16

17 Domande multiple choice (n. 5 = 1 slide)) 17

18 Problemi pratici e domande con risposta breve Materiali di approfondimento (link articoli di giornale, dati statistici) 18