IGM Fondo Di Fondi BILANCIATO AZIONARIO FONDO DI FONDI ARMONIZZATO BILANCIATO AZIONARIO

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1 IGM Fondo Di Fondi BILANCIATO AZIONARIO FONDO DI FONDI ARMONIZZATO BILANCIATO AZIONARIO RELAZIONE IGM FONDO DI FONDI SEMESTRALE BILANCIATO AZIONARIO AL 29 GIUGNO 2012

2 Nota illustrativa Il Fondo per tutto il primo semestre 2011 ha avuto una esposizione azionaria inferiore al benchmark (75% azioni Euro) e ha privilegiato l esposizione all azionario tedesco e americano. L esposizione obbligazionaria si è indirizzata principalmente verso il mercato obbligazionario emergente in valuta locale, l Area Euro Core e l HY Globale. Per entrambe le asset class si è comunque preferito evitare esposizioni alle aree periferiche della Zona Euro (a parte una ridotta esposizione a titoli a breve scadenza emessi dallo Stato Italiano) ritenute potenzialmente poco promettenti a causa dei problemi legati al Rischio Sovrano. Il portafoglio non ha avuto alcuna esposizione diretta né a Grecia, né a Irlanda o Portogallo o Spagna ed anche quella indiretta (tramite gli OICR obbligazionari di terzi) è risultata essere contenuta. In Gennaio e Febbraio il portafoglio è stato oggetto di un primo ribilanciamento che ha visto ridurre inizialmente l esposizione azionaria e obbligazionaria in valuta forte sui Paesi Emergenti, per poi estendere progressivamente la riduzione dell esposizione azionaria anche all Area Euro e alla Germania, a favore di una leggera diversificazione su Svizzera, (per le buone performance economiche e per le caratteristiche di assicurazione naturale offerta dal Sfr nel caso di possibili crisi legate il Rischio Sovrano nell Area Euro), e sui Paesi Nordici (meno esposti alle potenziali crisi europee). L obiettivo era di progressivamente posizionare il portafoglio per un indebolimento dell Area Euro, gravata dalle difficoltà dei Paesi Periferici, rispetto al resto dell Europa e soprattutto agli USA. Tra i nuovi investimenti figurava anche l apertura in Febbraio di una piccola esposizione al Giappone che presentava finalmente valutazioni estremamente interessanti. Inoltre, e solo per il mercato USA, si è cercato progressivamente di sostituire i fondi a esposizione passiva con buoni veicoli a gestione attiva. Con il rimbalzo dei mercati azionari di Marzo e Aprile e con la crescente dinamica inflazionistica veniva ulteriormente ridotta l esposizione azionaria passiva e la duration dei titoli di Stato Tedeschi, a vantaggio di titoli HY e di veicoli a rendimento assoluto svincolati da logiche di Benchmark. Cercando di anticipare un rilancio dell azionario dei Paesi Emergenti si è anche incrementata l esposizione al mondo azionario emergente, realizzata attraverso un veicolo a gestione attiva specializzato sull Asia. In Maggio e Giugno, con il persistere della incertezza sul futuro della crisi greca e con i forti segnali di indebolimento ciclico provenienti dagli USA, ormai estesi anche ai Paesi core della Zona Euro, l esposizione azionaria diretta è stata ulteriormente ridotta e sostituita da opzioni su indici USA e Area Euro con scadenze medie, in modo da poter meglio difendere il portafoglio in caso di correzione dei mercati azionari poi verificatesi pur senza abbandonare le possibilità di successivo rimbalzo in un contesto molto incerto e volatile. Per gli stessi motivi è stato introdotto anche un fondo UCITS III long/short specializzato nel settore della salute. Tale strategia si è avvantaggiata dalla presenza di valori di volatilità implicita nel mercato delle opzioni ancora molto bassi rispetto ai rischi insiti nei mercati e anche rispetto alla volatilità effettivamente realizzata. All approssimarsi dei voti decisivi per la sopravvivenza del Governo greco e quindi dell evento pre-condizione per il successo del salvataggio della Grecia dalle prospettive di un doloroso default, in presenza di forti proteste sociali ad Atene, essendo venute meno anche le tensioni inflazionistiche, veniva incrementata l esposizione tattica al Bund 10 anni tedesco e veniva deciso un taglio molto significativo della posizione in HY. Nel primo semestre 2011 il rischio di cambio dell esposizione azionaria USA è stato in gran parte coperto, mentre è rimasto scoperto quello legato alle valute Emergenti. Verso la fine di Giugno, in presenza di forti tensioni nell Area Euro, il livello di copertura del Dollaro USA veniva ridotto, assumendo una esposizione al Dollaro USA. 2

3 IGM FONDO DI FONDI BILANCIATO AZIONARIO CLASSE A - Bilanciato Azionario dal 31/12/2011 al 29/06/2012 IGM FONDO DI FONDI BILANCIATO AZIONARIO CLASSE B - Bilanciato Azionario dal 31/12/2011 al 29/06/2012 3

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7 Consultinvest Asset Management Sgr Spa Piazza Grande, MODENA Capitale Sociale i.v. N. Registro Imprese, C.F. e P. IVA Iscritta all Albo delle Società di Gestione del Risparmio (s.g.r.) tenuta da Banca d Italia al n. 49 in data 01/07/98 Aderente al Fondo Nazionale di Garanzia Tel Fax sgr@consultinvest.it 7