Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

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1 Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani Milano tel fax

2 POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo UCITS single manager specializzato nella strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa. L'obiettivo è di generare un rendimento medio del 10% con una volatilità del 6%, prospettando una totale decorrelazione sia dai mercati azionari che da quelli obbligazionari. RIEPILOGO MESE ANDAMENTO DEL FONDO NAV 29 maggio 2015 RENDIMENTO MENSILE maggio ,63 1,95% RENDIMENTO DA INIZIO ANNO 1,23% 99 RENDIMENTO DALLA PARTENZA novembre ,37% CAPITALE IN GESTIONE maggio I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM /03/ /07/ /11/ /03/2015 COMMENTO DEL MESE Performance mensile: la performance mensile è stata di +1,95% per la classe EUR DM. La posizione corta sul rame ha generato profitto dato che il prezzo ha ritracciato rispetto ai guadagni di aprile. Continuiamo ad avere una posizione ribassista: riteniamo che i fondamentali per il rame potrebbero ulteriormente peggiorare nei prossimi mesi. Anche la posizione corta sul dollaro neozelandese ha funzionato dato che la banca centrale ha iniziato, come da noi atteso, una politica monetaria espansiva. In questo caso abbiamo preso profitto dato che abbiamo altre posizioni valutare, tutte ribassiste contro dollaro, e il movimento è stato molto accentuato. Abbiamo preso in considerazione, nelle nostre tesi valutarie short sul dollaro americano l'atteggiamento della Fed che rimane accomodante e il debole rimbalzo dell'economia americana dopo il rallentamento a causa del freddo invernale. In ogni caso, a seguito di rintracciamenti, siamo pronti a implementare ancora posizioni sul dollaro neozelandese. Contributi positivi sono arrivati dalla posizione lunga sull'indice Eurostoxx e, in parte, sullo short sull'indice S&P 500. Ci aspettavamo utili dal mercato azionario europeo, ma con una significativa volatilità. Questa visione ci ha penalizzato nei primi tre mesi dell'anno dato che il mercato è salito marcatamente, nonostante il deteriorarsi della situazione in Grecia. Non volevamo prendere posizione ignorando il potenziale rischio: ora abbiamo acquistato Europa sui rallentamenti e alleggerito il rischio sui rally, coprendoci con posizione corta sull's&p 500 nei momenti di rialzo. Outlook: riteniamo che la volatilità è qui per rimanere e potrebbe anche aumentare, con l'eccezione di uno o due mesi estivi quando l'europa potrebbe sperimentare un rally a seguito del chiarimento della situazione in Grecia. Infatti riteniamo che l'ultimo rally da cogliere nelle attività rischiose sarà essere lunghi di azioni europee. Ci attendiamo che dopo il panico per la situazione in Grecia ci sarà un nuovo rialzo che porterà l'eurostoxx a raggiungere quota Dopo questo movimento le azioni europee saranno tenute care al margine e la sopravvalutazione del mercato azionario e del credito in Usa, già a livelli estremi, sarà ancora più netta. A quel punto una correzione del 10-15% anche degli indici meno volatili sarà possibile. Vogliamo sfruttare entrambi le previsioni in modo aggressivo. Passando all'analisi fondamentale, rispetto al crescita, il nostro scenario base ipotizza una temporaneo e moderato rafforzamento della crescita globale. Vediamo tatticamente la possibilità di andare short di US Treasuries in estate se l'economia globale manterrà i segnali di rafforzamento e, soprattutto, se la situazione in Grecia si chiarirà. Nel corso dell'anno, tuttavia, i rendimenti del settore obbligazionario potrebbero tornare indietro se ci sarà la correzione nelle attività rischiose. Siamo ancora molto negativi sulla maggioranza delle commodity compreso petrolio e rame dove potrebbe esserci un accentuato rintracciamento nella seconda parte dell'anno. Stiamo seguendo il settore dei metalli preziosi per identificare il giusto timing di en tarata dato che rappresenteranno una grande opportunità di guadagno quando ci sarà un accentuarsi dei timori di correzione nel corso dell'estate. PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE FONDO MSCI World in Local Currency Rendimento annualizzato -0,92% 10,86% Rendimento ultimi 12 mesi -1,48% 11,14% Rendimento annuo composito ultimi 3 anni ND ND Rendimento annuo composito ultimi 5 anni ND ND Indice di Sharpe (3,0%) neg 1,05 Mese Migliore 2,06% ( ) 5,72% ( ) Mese Peggiore -2,94% ( ) -3,31% ( ) I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.

3 HI Sibilla Macro Fund FONDO vs MSCI World in Local Currency GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD FONDO -0,16% -1,06% 0,82% -0,30% 1,95% 1,23% MSCI W. -0,62% 5,72% -0,68% 0,86% 0,97% 6,27% FONDO 0,50% -1,30% 1,75% -0,05% -1,50% 0,13% -1,41% -0,89% 2,06% -2,94% 0,05% 0,36% -3,30% MSCI W. -3,31% 4,02% -0,05% 0,53% 1,91% 1,24% -0,86% 2,44% -1,16% 1,06% 2,72% -0,88% 7,71% FONDO 0,75% 0,75% MSCI W. 1,98% 1,98% I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELAZIONE HI Sibilla Macro Fund -1,37% 4,55% MSCI World in Local Currency 16,73% 7,27% -39,78% La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. ESPOSIZIONE MEDIA NEL MESE PER ASSET CLASS LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 14,90% -18,90% 33,80% -4,00% Titoli azionari 6,50% -1,50% 8,00% 5,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% -1,80% 1,80% -1,80% Valute 21,00% -21,00% 42,00% 0,00% Altro 0,00% -3,30% 3,30% -3,30% TOTALE 42,40% -46,50% 88,90% -4,10% ESPOSIZIONE PER ASSET CLASS A FINE MESE LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Titoli azionari 6,40% -1,30% 7,70% 5,10% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Valute 4,30% -4,30% 8,60% 0,00% Altro 0,00% -3,20% 3,20% -3,20% TOTALE 10,70% -8,80% 19,50% 1,90% PERFORMANCE CONTRIBUTION MESE YTD Indici azionari 0,95% 4,00% Titoli azionari -0,07% -3,71% Commodity 0,00% 0,00% Governativi 0,00% -1,66% Valute 0,97% 1,83% Altro 0,11% -0,49% TOP 3 POSITION PER VAR VAR USD/ILS 0,11% Materie prime 0,09% Industria 0,07%

4 PORTAFOGLIO AZIONARIO: ESPOSIZIONE PER PAESE* ESPOSIZIONE PER VALUTA Europa 35,7% Messico 2,0% *Esposizione lorda Canada 0,4% Altro 6,2% Usa 55,7% AUD BRL CAD CHF CZK EUR GBP ILS JPY MXN MYR NOK NZD SEK PLN SGD TRY USD ZAR -10% 0% 10% 20% 30% ESPOSIZIONE MEDIA PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 5,10% 1,40% 8,80% 4,10% 33,80% Titoli azionari 7,30% 10,60% 4,80% 4,80% 8,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 4,80% 1,80% Valute 5,00% 14,20% 5,80% 15,00% 42,00% Altro 0,30% 2,10% 2,90% 3,00% 3,30% TOTALE 17,70% 28,30% 22,30% 31,70% 88,90% CONTRIBUZIONE VAR PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 37,00% 27,00% 59,00% 39,00% 75,00% Titoli azionari 45,00% 77,00% 17,00% 14,00% 22,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 29,00% 1,00% Valute 17,00% -42,00% 0,40% -14,00% -4,00% Altro 1,00% 38,00% 23,60% 32,00% 6,00% TOTALE 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Investimento minimo Euro (R -DM) Investimento aggiuntivo (D); (DM) Sottoscrizione Settimanale (ogni venerdì, con 2 giorni di preavviso) Riscatto Settimanale (ogni venerdì, con 2 giorni di preavviso) Commissioni di gestione 2,00% (R) - 1,00% (DM) per anno Commissioni di performance 20% con HWM

5 Allegato Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV BLOOMBERG HI SIBILLA MACRO FUND EUR R 29/11/2013 IE00BDZDQJ58 97,21 HISMEUR ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF R 06/12/2013 IE00BDZDQM87 96,21 HISMCHR ID HI SIBILLA MACRO FUND USD R 06/12/2013 IE00BDZDQP19 97,44 HISMUSR ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR DM 29/11/2013 IE00BDZDQH35 98,63 HISMEUD ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF DM 20/12/2013 IE00BDZDQL70 97,57 HISMCHD ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR FOF 22/11/2013 IE00BDZDQK63 97,04 HISMFOF ID Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto.