Ecco chi esce vincente dalla prova sui bilanci. governatore della Banca d Italia Ignazio Visco in occasione. Bper

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1 Il comportamento Infine Gradualmente N e data : /11/ Diffusione : Pagina 10 : Periodicità : Settimanale Dimens 6689 : % MILANOFINANZA_141101_10_9pdf Sito web: wwwmilanofinanzait Bancheanti-stress Dopoun inizio di settimana difficile per tutti i titoli finanziari promossi all esame Bce a Aqr e stress test per gli istituti italiani difrancesco Ninfole prima settimana in borsa dopo i La risultati di Asset quality review ( Aqr ) e stress test è stata all insegna della volatilità per le banche All inizio sono stati colpiti tutti i titoli di Piazza Affari non solo quelli di Mps e Carige i due istituti che non hanno superato gli stress test Anche e nonostante il surplus di capitale rilevato per una decina di miliardi ciascuna hanno perso terreno in prima battuta in scia alle preoccupazioni sul sistema italiano nel complesso Ma alla fine della settimana di contrattazioni e in particolare a partire dal pomeriggio di giovedì 31 ( dopo il chiarimento dell Eba sulle parole del che in precedenza aveva avvertito le banche in regola di non sentirsi troppo al sicuro ) il mercato ha iniziato a differenziare tra banche guardando anche alle notizie positive emerse per il settore italiano Quale bilancio si pu? trarre allora alla fine di una settimana sull ottovolante in borsa? Gli andamenti dei titoli si presidente Enria possono dividere in tre categorie La prima categoria è composta da Montepaschi ( -3 ) e Carige ( -28%% ) che com era prevedibile hanno pagato l effetto diluitivo dei futuri rafforzamenti richiesti dagli esiti degli esami Bce secondo gruppo è rappresentato da compresi quelli il mercato ha iniziato a guardare alle notizie positive legate Ecco chi esce vincente dalla prova sui bilanci banche popolari che hanno mostrato cali complessivi tra il 5 e il 7%% : Popolare di Sondrio Bpm Creval e Credem c è il gruppo di chi ha chiuso la settimana a Piazza Affari in linea con i valori precedenti gli esiti dell esame (e in linea anche con le grandi banche : francesi tedesche e spagnole ) Sanpaolo Ubi Banca e Mediobanca Si è realizzato quanto previsto giovedì 30 dal ceo di Federico Ghizzoni :«Sul mercato c è volatilità da irrazionale non solo in Italia Il mercato deve ancora capire esattamente i numeri Il rap portodella Banca Centrale Europea su Asset quality review e stress test è di 500 pagine ci vuole tempo il mercato comincerà a differenziare tra banche solide e non» Nel complesso l indice di settore di Piazza Affari ha perso il 4%% nell ultima settimana ( -1 la media europea ) anche se ha recuperato più del 3%% nella seduta di venerdì 31 quando il Ftse Mib si è riportato sopra i livelli di sette giorni prima Daun punto sistemico il sistema italiano si è dimostrato in grado di resistere a nuove crisi come ha rilevato anche il governatore della Banca d Italia Ignazio Visco in occasione della Giornata del Risparmio :«I risultati mostrano una solidità complessiva dei bilanci delle banche oggetto dell esercizio» Visco facendo un implicito riferimento ad alcune semplificazioni della stampa internazionale ha : aggiunto «Molti commentatori hanno stilato graduatorie su scala europea sottolineando invece che il risultato complessivamente positivo il numero di banche che mostravano carenze sulla base dei bilanci di fine 2013» Le incomprensioni sono nate da confronti internazionali di dati non aggiornati : le banche italiane ( tranne Montepaschi e Banca Carige ) in realtà hanno già colmato con le misure patrimoniali del i deficit emersi anche dagli stress test Inoltre all estero non si è guardato alle condizioni della prova di resistenza particolarmente gravose per l Italia per via delle previsioni sull andamento del prodotto interno lordo ( -12%% nel 2016 rispetto al 2007 contro il -2 della media Ue ) e del Btp ( con tassi decennali vicino al 6%% nel prossimo triennio ossia 350 punti base più di adesso che hanno pesato sul capitale delle banche per 4 miliardi di euro complessivi ) La severità degli 1 / 5

2 N e data : /11/ Diffusione : Pagina 10 : Periodicità : Settimanale Dimens 6689 : % MILANOFINANZA_141101_10_9pdf Sito web: wwwmilanofinanzait " Sanpaolo " Mps Ubi " Bpm Mediobanca Pop Sondrio Pop Vicenza " Banca Carige Credem " Urna 1348 " Creval Veneto Banca TOTALE Rwatotali Nota : Ceti= capitale common equity tier 1 GRAFICA ME-MILANO FINANZA IL CAPITALE DELLE BANCHE ITALIANE DOPO L ASSET QUALITY REVIEW Ceti ratio Ceti ratio 2013 Ceti post Ceti post 2013 ( %% ) mln euro ) Aqr ( %% ) Aqr mln %% 977%% %% %% 5 17%% %% %% 10 17%% %% %% %% %% %% %% 2669 Z %% %% %% %% %% %% Misuredi Aqr post capitale misure O %% 9 88%% 9 48%% %% 10 10%% 8 08%% 8 40%% 8 82%% 9 18%% 8 31%% %% 9 81%% 8 60%% 10 41%% Fonte : Bce Credit Suisse POP EMILIA ROMAGNA CREDEM MEDIOBANCA CRED VALTELLINESE POP SONDRIO 6 4 Var %% sul 24 ott 6 6 Var %% sul 24 ott 7 1 quotazioni 7 0 in euro Var %% sul 24 ott Var %% sul 24 ott Var %% sul 24 ott EFIR 1rVIR! Euro -657%% Euro %% ( 1FIAIN7A INTESA SANPAOLO UNICREDIT UBI BANCA BANCO POPOLARE BANCA POP MILANO Var %% sul 24 ott Var %% sul 24 ott 6 4 Var %% sul 24 ott Var %% sul 24 ott Var %% sul 24 ott %% 55 -?""""" %% %% / 5

3 esercitato creditizi supervisori In Anche capitale effettuati I rassicurati vincitori acquisizione Anche A ( Visto Gli N e data : /11/ Periodicità : Settimanale Dimens 6689 : % MILANOFINANZA_141101_10_9pdf Sito web: wwwmilanofinanzait scenari avversi ha poi un impatto sui bilanci delle banche «Al di là di innegabili ritardi da noi più volte sottolineati» ha ricordato ancora Visco «sulla posizione di partenza delle banche italiane ha inciso un economia che nei passati due decenni e in particolare negli ultimi sei anni di crisi ha avuto uno fra i peggiori andamenti in Europa» Nelle analisi di fine settimana gli operatori di borsa hanno posto maggiore attenzione al fatto che tutti i gruppi italiani inclusi Montepaschi e Carige hanno superato l Asset quality review ossia l esame basato sulla verifica dei bilanci e non fondato su previsioni ipotetiche negative come quelle degli stress test : l eccedenza complessiva per Aqr è risultata di 28 5 miliardi di euro dopo le revisioni imposte dai per l Asset quality review ( che comunque non hanno valore contabile e non cambiano i bilanci ) tutte le banche italiane hanno chiuso l esame Bce oltre la soglia minima di capitale dell 8%% più elevata dei requisiti minimi patrimoniali termini assoluti Sanpaolo ha chiuso Aqr con un capitale in eccesso cli 12 3 miliardi di 7 7 miliardi Ubi di 2 5 miliardi di 1 7 miliardi Montepaschidi 1 3 miliardi Anche Banca Carige ha superato l Aqr anche se di soli 69 milioni di euro Guardando gli stessi valori in termini di indici di capitale post-aqr è arrivata al 12 3%% seguita da Ubi Banca ( 11 ) ( 11 3%% ) Credem ( 10 ) Iccrea ( 10 6%% ) Banca Popolare EmiliaRomagna ( 10 1%% ) e ( 9 ) Montepaschi è risultata al 9 Carige all 3%% ( per le altre banche si veda la tabella pubblicata in pagina ) I dati includono gli aumenti di nel corso del e riportati anche dalla Bce ma non le ulteriori misure patrimoniali riconosciute dalla Banca d Italia : queste ultime sono state significative soprattutto per ( per 1 9 miliardi ) Bpm ( 879 milioni ) Mediobanca ( 560 milioni ) e Sanpaolo ( 417 milioni di euro ) Le banche italiane uscite vincenti da Aqr e stress test sono Sanpaolo Bpm e Credem secondo un analisi dell agenzia MF DowJones che ha raccolto i giudizi delle banche d affari post-esame risultati del comprehensive assessment sono «migliori delle attese per gli istituti europei» per Kepler Cheuvreux secondo cui Sanpaolo «ne è uscita forte e pu? tranquillamente portare avanti la sua generosa politica di dividendi ha il minor impatto da Aqr seppure il common equity ratio sotto scenario avverso scenda al 7» Gli analisti si sono detti «dall Aqr su Ubi Banca mentre i fallimenti di Montepaschi e Banca Carige erano attesi - seppur non di queste dimensioni - e confermano come le due banche siano candidate per un takeover Le banche popolari non sembrano in urgenza per operazioni di M&A considerando i buffer patrimoniali ragionevoli ma la bassa redditività suggerisce che dovrebbero» Mediobanca Securities ha invece evidenziato i risultati positivi di Sanpaolo e Credem Secondo gli analisti esistono due modi per stabilire i dell Aqr da un lato le banche che hanno mostrato un impatto dell Aqr inferiore a 50 punti base ( Credem Sanpaolo e Bpm ) dall altro gli istituti che hanno evidenziato un capitale Ceti superiore al 10 dopo l Aqr ( Sanpaolo Ubi Banca Credem ) In generale gli analisti hanno sottolineato che i criteri dell esame sono stati «duri» per le banche italiane alla luce delle «ipotesi penalizzanti in termini di calo del pil difiltri sul rischio sovrano e di un eventuale crisi sovrana nello scenario avverso» Per Equita sim sono invece emersi in modo positivo da Aqr e stress test Bpm e Sanpaolo Per Bpm l impatto dell Aqr è stato migliore delle attese e il common equity tier 1 ( con i modelli Airb ) è al top del settore invece ha mostrato l impatto più basso dagli Aqr Sanpaolo infine è stata giudicata «rock solid» e ha aumentato la visibilità sulla politica dei dividendi Igha osservato che nel mediolungo periodo il comprehensive assessment della Bce avrà un impatto positivo sul comparto portando a una serie di cambiamenti «Nel 2015 partirà una stagione di M&A nel settore bancario italiano il forte calo dei margini di profitto molte banche saranno spinte soprattutto dalle pressioni di Banca d Italia e della Bce a fondersi e a introdurre importanti piani di cessione di attività non-core e di pacchetti di non performing loans essere coinvolte in questo processo di consolidamento saranno soprattutto le banche popolari medio-piccole» secondo gli analisti «Sebbene la carenza di fondi non sia elevata per alcune delle 13 banche coinvolte ci sarà soltanto un limitato numero di opzioni strategiche a disposizione esse ; potranno vendere alcuni asset essere oggetto di da parte di competitor più forti oppure potrebbero ricorrere ad aiuti statali» ha detto Garrett Walsh responsabile della ricerca europea sul credito di Pioneer Investments «Un esercizio di tale portata contribuirà a ripristinare una maggiore fiducia investitori sono probabilmente più tranquilli se sanno che non ci sono scheletri nascosti nei portafogli delle banche più deboli Inoltre concluso questo processo di valutazione ci aspettiamo che la propensione delle banche europee a concedere prestiti possa aumentare» Tra le banche europee che hanno mostrato risultati migliori delle attese secondo Citi ci sono Bank of Ireland Bpi Commerzbank Eurobank Sabadell e Sul versante opposto Lloyds e Mps Credit Suisse è stata colpita in negativo dalle britanniche Lloyds e Rbs ma in positivo da Banco Popular Banco Sabadell Commerzbank e Ing riproduzione riservata ) 3 / 5

4 appetibili Anche ««Vedo ( Molti Mentre L Tra N e data : /11/ Periodicità : Settimanale Dimens 6689 : % MILANOFINANZA_141101_10_9pdf Sito web: wwwmilanofinanzait Sondaggio : titoli bancari italiani passano il test dei money manager gli stress test e l Asset quality review i gestori tornano Dopo a guardare con forte interesse al comparto bancario italiano Dal sondaggio condotto da MF-Milano Finanza tra 25 money manager italiani e internazionali emerge proprio che gli istituti di credito tricolore sono tornati a essere perché le attese sono per una nuova fase di fusioni e «Il processo di consolidamento del sistema acquisizioni bancario è ineluttabile ed è in già corso da circa un decennio» spiega Roberto Russo amministratore delegato di Assiteca sim Le recenti crisi finanziarie del 2008 e 2011 hanno solo interrotto temporaneamente tale processo auspicio è che finalmente le banche popolari possano trasformarsi in spa e che il processo consolidamento nel prossimo futuro coinvolga questi istituti» Aggiunge Massimo Massimilla di Algebris : «Non penso che ci sarà una stagione di M&A tra banche dimensioni medio-grandi perché oggi è possibile acquisire quote di mercato senza comprare sportelli semplicemente usando il canale mobile o i promotori finanziari come fanno Fineco e Banca Mediolanum invece possibili aggregazioni tra banche medie e piccole dato che l anno prossimo la Bce estenderà l Aqr a tutti gli istituti di credito europei compresi i gruppi italiani piccoli e non quotati di questi non riusciranno a passare il test e dovranno essere salvati dalle banche medie tipo le popolari quotate» Sul tema interviene anche Alain Dupuis gestore del fondo Oddo European Banks : «Dal punto di vista delle possibili prede vedo Popolare di Milano Mps Carige Popolare Sondrio e altre piccole banche popolari gli acquirenti potrebbero esserci Ubi Banca Bnp Paribas» E proprio il risiko delle popolari è il più votato dai gestori che sono unanimi nell aspettarsi un consolidamento dal punto di vista dell aumento della redditività le banche italiane dovranno fare una riflessione su come sta cambiando il business del credito La redditività prospettica del settore bancario ( non solo in Italia ) è in calo per via della regolamentazione più onerosa richiesta da una ricerca di maggiore sicurezza a seguito della crisi iniziata nel 2007» dice Luca Passoni responsabile investimenti di Advam Partners sgr «In un ambiente reso così più difficile diventa rilevante affrontare con serietà una valutazione obiettiva delle attività che devono continuare a essere condotte all interno della banca e di quelle che invece conviene esternalizzare» Proprio revisione dei costi e riorganizzazione delle divisioni sembrano essere le strade da percorrere in attesa di una ripresa dell economia dato fondamentale per un settore ciclico come quello bancario riproduzione riservata ) 4 / 5

5 N e data : /11/ Periodicità : Settimanale Dimens 6689 : % MILANOFINANZA_141101_10_9pdf Sito web: wwwmilanofinanzait Secondo lei dopo gli stress e l Aqr il settore bancario italiano è Qualistrategie dovranno seguire le banche italiane per aumentare la loro redditività? Più appetibile 8 Meno appetibile Tagliare i costi 5 Dare più credito Non cambia 10%% Puntare ad aumentare le fonti di ricavo Puntare di più sui pagamenti on line Superata la prova solidità si aspetta una nuova fase di M&A? risposta : Sì 100%% Riorganizzare C è poco da fare dipendono troppo dal ciclo economico III 1 Titoli su cui puntare Titoli da evitare 86%% Carige 5 64%% Mps 50%% Bpm 36%% 14%% 32%% Sanpaolo Ubi 27%% Bpm Mediobanca 14%% Credem Ubi Mps Finecobank Popolare Vicenza Credito Valtellinese Pop Etruria e Lazio Veneto banca HANNO PARTECIPATO AL SONDAGGIO : Algebris investments ;Advam partners Ambrosetti am Anthilia ; ; sgr Assiteca sim Azimut ; ; ; Bny Mellon ; Cassa Lombarda ; Cellino e associati sim Cfo sim ; ; Copemico sim ; Ersel Fia asset ; management IG JP ; ; Morgan asset management ; Lemanik ; Moneyfarm Oddo asset ; management Petercam Pictet asset ; ; management Pioneer investments ; ; Schroders private banking ; Symphonia sgr ; Tendercapital ;Zenit sgr 5 / 5