Il rating come valutare le imprese. Lazise, 21 maggio 2014

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1 Il rating come valutare le imprese Milovan Milovic Lazise, 21 maggio 2014

2 1 CERVED GROUP E CERVED RATING AGENCY 2 QUADRO NORMATIVO 3 METODOLOGIA E PROCESSO DI RATING 4 AMBITI DI UTILIZZO 1

3 Profilo societario Pre integration (struttura semplificata) L attuale struttura di Cerved Group è il risultato dell integrazione di 7 aziende, ognuna leader nel proprio settore Post integration (struttura semplificata) Commenti ai risultati Banca d Italia Unicredit Intesa SanPaolo Other banks Bain Capital Clessidra Sgr Management and others 72.8% 23.6% 3.6% 85% Coface 15% 94% 60% 100% 100% Bain capital Romeo family Real estate Non performing loans Credit collection Emissione dei rating

4 Cerved Rating Agency viaggia su 3 binari regolamentari CRA (Credit Rating Agency) europea Cerved Rating Agency è l agenzia di rating europea registrata da Consob ed ESMA I rating di Cerved Rating Agency possono essere utilizzati in tutta l Unione Europea. Regulation EC 1060/2009 ECAI (External Credit Assessment Institution) Cerved Rating Agency è la prima e unica agenzia di rating italiana riconosciuta da Banca d Italia Circolare BI 263/2006 ECAF (Eurosystem Credit Assessment Framework) Cerved Rating Agency è Rating Tool riconoscuto da Banca Centrale Europea Acceptance criteria for third party Rating Tools I rating di Cerved Rating Agency possono essere utilizzati dalle banche per determinare i coefficienti patrimoniali e le quote di capitale prudenziale da accantonare per far fronte ai rischi di credito (accordo di Basilea II). I rating di Cerved Rating Agency possono essere utilizzati all interno dell Eurosistema per consentire alle banche commerciali di ottenere finanziamenti a breve nell ambito delle politiche monetarie definite dalla BCE.

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6 Prassi USA Regolamento SEC del 1975; Nationally Recognised Statistical Rating Organizations (NRSRO); Credit Rating Agency Reform Act (2006); Dodd Frank FrankWall Street Reform and Consumer Protection Act (2008); Prassi EC Regolamento CE 1060/2009 del Parlamento Europeo e del Consiglio dl16 del settembre 2009 e successive modifiche. Rating industry è passata da un sistema fondamentalmente non regolamentato ad un sistema fortemente regolamentato.

7 Il Regolamento europeo impone una serie di requisiti iti che le CRAs devono soddisfare al fine di garantire l oggettività, l integrità e la trasparenza del processo di rating Il Regolamento prevede una netta distinzione tra gli score eirating Il Regolamento prevede una netta distinzione tra i rating pubblici e i rating privati Ma At the end, rating is just an opinion!!

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9 Base informativa Fonte dei dati Variabili Tipologia fonte Large Corporate Società di Capitali Società di Persone e Ditte Individuali Bilancio Indici economico finanziari Pubblica Obbligatorio Obbligatorio Non disponibile Data deposito Dimensione (ricavi / attivo) Registro Imprese delle Camere di Informazioni descrittive (età, sede, Pubblica Obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio Commercio management, azionisti, soci ) Protesti ti (su assegni, cambiali o vaglia Controllo Controllo Controllo obbligatorio i cambiari) obbligatorio obbligatorio Fallimenti e altre procedure concorsuali Controllo Controllo Controllo obbligatorio obbligatorio obbligatorio Conservatorie dei Registri Pregiudizievoli Pubblica Controllo Controllo Controllo obbligatorio Immobiliari, Uffici Tavolari, Uffici Tecnici Erariali (ipoteche, pignoramenti, sequestri) obbligatorio obbligatorio Ministero del Lavoro Decreti CIGS Ricorso alla CIGS Pubblica Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Database Payline Indici basati sulle esperienze di Proprietaria Facoltativo Facoltativo Facoltativo pagamento commerciale Archivi Cerved Group Indici basati sulla frequenza e Proprietaria Obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio l andamento delle consultazioni dei prodotti on line Cerved Group Contatti diretti con i partner commerciali dell azienda Proprietaria Facoltativo Facoltativo Informazioni ufficiose sulla situazione aziendale, sulle abitudini di pagamento e sull andamento aziendale Stampa Notizie di stampa negative Pubblica Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Siti aziendali Controllo obbligatorio Pubblica Obbligatorio Agenzie esterne di rating Rating solicited Pubblica Obbligatorio Db Gruppi Italiani Legami di gruppo Proprietaria Obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio Statistiche ufficiali e dati Variabili macro economiche, settoriali e Pubblica / Obbligatorio Obbligatorio previsionali territoriali Proprietaria

10 Struttura del modello La metodologia di assegnazione del rating e i modelli statistici utilizzati per il calcolo degli score intermedi sono specializzati in funzione della dimensione, della forma giuridica del soggetto valutato t e del set informativo disponibile.

11 Scala di rating 10

12 Scala di rating Cerved Group S&P s Moody's Fitch A1.1 AAA Aaa AAA A1.2 AA+ / AA Aa1 / Aa2 AA+ / AA A1.3 AA Aa3 AA A2.1 A+ A1 A+ A2.2 A A2 A Investment Grade A3.1 A A3 A B1.1 BBB+ / BBB Baa1 / Baa2 BBB+ / BBB B1.2 BBB Baa3 BBB B2.1 BB+ / BB Ba1 / Ba2 BB+ / BB B2.2 BB Ba3 BB C1.11 B+ / B B1 / B2 B+ / B Speculative Grade C1.2 B B3 B C2.1 CCC / C Caaa /Ca /C CCC / C 11

13 Processo di rating Una volta ricevuto il mandato, Cerved Group incarica un team di analisti e dà il via a tutte le attività per l emissione del rating. Il nome e il cognome dell analista senior verranno comunicati al cliente che avrà sempre un punto di riferimento. Cerved Group raccoglie le informazioni dal proprio database, le integra con i dati interni del soggetto valutato e prepara la lista delle ulteriori tematiche che verranno analizzate durante l incontro con l azienda. L analista effettua l analisi dei dati raccolti. L analista organizza un incontro con il top management e le funzioni chiave dell azienda. L analista valuta il rischio aziendale ed elabora il giudizio di rating. L analista organizza un meeting che coinvolge nuovamente il top management e le funzioni chiave dell azienda, per presentare il rating e i principali elementi che hanno contribuito alla definizione del rating stesso. Trascorso un giorno lavorativo dalla comunicazione all azienda, Cerved Group procede all emissione del rating. Nei 12 mesi successivi l emissione, il rating rimane sotto costante monitoraggio.

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15 Utilizzo Auto-valutazione valutare la propria solidità economico-finanziaria individuare le criticità su cui lavorare per migliorare la percezione che i finanziatori hanno dell azienda Valutazione del proprio gruppo far apprezzare la realtà complessiva all interno della quale opera un azienda far apprezzare a potenziali partner la realtà complessiva del gruppo Credito bancario ottenere debito bancario aggiuntivo o rinegoziare il proprio debito presentarsi in maniera certificata presso la propria banca o altri istituti di credito Assicurazione creditizia ottenere condizioni migliori o innalzare la propria soglia di copertura aiutare la società creditizia a valutare meglio l azienda e ad offrirle condizioni migliori, in caso di buon rating Passaporto internazionale concludere accordi o partnership con soggetti esteri dimostrare la propria affidabilità economico-finanziaria con uno strumento valido in tutto il mondo e riconosciuto internazionalmente Credito commerciale ottenere condizioni e termini in fattura più vantaggiosi dai propri fornitori rassicurare i propri fornitori i sul pagamento differito it di fatture e spuntare condizioni i i commerciali meno stringenti ti