Per investitori professionali. Asset management. UBS Dynamic Alpha. UBS Global Asset Management

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1 Asset management Per investitori professionali UBS Dynamic Alpha UBS Global Asset Management Giugno 2015

2 Da mesi enfatizziamo una "soluzione" adatta al contesto attuale UBS Dynamic Alpha Per investitori professionali Creiamo valore Fondo di asset allocation 4 fonti di rendimento: Strategie direzionali, strategie relative value, strategie valutarie e stock picking Obiettivo di rendimento pari alla liquidità + 4, 5% Rendimento a tre anni annualizzato intorno al 6% con una volatilità di circa il 4% con un approccio dinamico Soluzione a piena delega, svincolata da un benchmark Possibilità di partecipare alle fasi di rialzo dei mercati azionari e uscire nelle fasi di non direzionalità andando a limitare le perdite potenziali. Volatilità a 3 anni poco superiore a quella di un indice obbligazionario globale

3 Sezione 1 Importanza delle strategie Relative Value nel contesto attuale

4 Dynamic Alpha Strategy: importanza dei trade Relative Value Definizioni strategie Directional Posizioni lunghe (o corte) su una asset class, bene quotato o società analizzata Relative Value Market Ricerca di disallineamento di valore tra asset class, beni o società simili quotate sullo stesso mercato o quotate in mercati differenti Un metodo che determina il livello di attrattività di un'asset class comparandola a quella di un bene similare Opportunità di "arbitraggio" da esplorare nei differenti mercati Il posizionamento di valore relativo presuppone contestualmente la presa di posizioni "lunghe" e "corte" sullo stesso soggetto o su soggetti differenti Relative Value Currency Posizioni lunghe (o corte) su valute 28

5 Dynamic Alpha Strategy: idee di trade attuali Al 30 aprile 2015 Directional Long Developed Equities Relative Value Market Long Japanese Equities vs. German Equities Long North Asia vs. MSCI EM Long China H-Shares vs. A-Shares Long US 30 y vs. 5 y Treasuries Long Emerging Markets and Asian Bonds vs. Japanese Government Bonds Relative Value Currency Long USD vs. NZD Long PHP vs. USD Long EUR vs. CHF Long JPY vs. EUR Long MXN vs. MYR Long INR vs. KRW Long SEK vs. EUR Al momento ci sono 13 idee di trade implementate Soggetta a cambiamenti 29

6 Processo in azione: gestione di un trade Relative Value vincente Lunghi su high yield versus US Treasuries (decennale americano) Razionale: Gli spread sul credit sono attraenti Bilanci societari "in salute" Ripresa economica negli Stati Uniti I flussi degli investitori si muovono verso asset più rischiosi alla ricerca di rendimento Dopo la sponsorizzazione del 25 aprile, incrementata l'esposizione high yield del portafoglio dal 10% al 30% il trade è stato rivisto dopo aver raggiunto il livello originario di profitto. La convinzione continua a tenere quindi il trade viene mantenuto e viene alzato il livello di revisione in caso di perdita. Ridotta l'esposizione al 10% Chiusa la posizione a causa della debolezza nel mercato del credito in linea con l'obiettivo del DAS di limitare i drawdown Riaperta la posizione al 20% per aumentare la diversificazione fra le asset class rischiose, con una riallocazione derivante dal credito IG A seguito della compressione degli spread, abbiamo ridotto la dimensione al 10% per ridurre il livello di rischio supportato Chiusa l'intera posizione dal momento che le preoccupazioni sulla liquidità e la compressione degli spread hanno reso questo investimento non più attraente I livelli di revisione del profitto aiutano a mantenere più a lungo in portafoglio i trade vincenti Fonte: UBS Global Asset Management, Bloomberg Nota: il grafico si riferisce ad un trade passato, aperto ad aprile 2012 e chiuso ad agosto Le performance passate non sono un indicatore affidabile di risultati futuri. 30

7 Processo in azione: gestione di un trade Relative Value perdente Lunghi su yen giapponese versus won coreano Razionale: La Corea è stata penalizzata dallo yen debole, in termini di competitività, maggiori possibilità di un intervento della BOK Continua evidenza che le posizioni speculative corte sullo yen vengono ora chiuse Un outlook migliore per lo USD incoraggerà probabilmente dei flussi in uscita dai mercati emergenti 6 giugno aperto il trade al 2% JPY vs KRW 12 settembre il trade scende sotto il livello di revisione al ribasso ma il razionale rimane intatto. Il livello di revisione dei profitti & perdite viene aggiustato. 7 novembre il trade raggiunge il nuovo livello di revisione al ribasso e viene chiuso, poiché si ritiene che la tesi non sussista più; le autorità politiche coreane hanno deciso che non è necessario intervenire per evitare un ulteriore rafforzamento del KRW. I livelli di revisione in caso di perdite aiutano a chiudere prima i trade perdenti Fonte: UBS Global Asset Management, Bloomberg Nota: il grafico si riferisce ad un trade passato, aperto il 13 giugno 2013 e chiuso il 31 ottobre Le performance passate non sono un indicatore affidabile di risultati futuri. 31

8 Dynamic Alpha - Performance Contribution storica Al 30 aprile 2015 Fonte: UBS Global Asset Management, Questi dati si riferiscono al passato. Le performance passate non sono un indicatore affidabile di risultati futuri.

9 Sezione 2 Un nuovo approccio alla gestione della volatilità, utilizzo delle strategie Relative Value...

10 Dalla generazione dell'idea alla costruzione del portafoglio DAS è costruito partendo dalle nostre migliori idee, non dall'alto con una AA strategica Long-term risk model FTSE 100 Futures 8.23% Diversification benefit Eurostoxx 50 Futures Portfolio Risk 5.03% S&P 500 Futures Equity options Equity linear Directional fixed income Relative value market Relative currency Volatility S&P500 Put 1975 Nikkei 225 Call Nikkei 225 Call Sfruttando le nostre migliori idee in modo complementare Al Fonte: UBS Global Asset Management, Global Risk System. Utilizzato il DAS Australia come portafoglio rappresentativo 34

11 Dynamic Alpha Strategy cerca di minimizzare le perdite Asimmetria positiva Rendimenti mensili del Dynamic Alpha Dopo il 2010 abbiamo migliorato con successo il nostro processo di allocazione del budget di rischio Più enfasi viene posta all'asimmetria dei rendimenti. Uso più intensivo dei derivati. La performance passata non è un buon indicatore dei risultati futuri. Fonte: UBS Global Asset Management. Dati a fine marzo Basati sul rendimento lordo del Dynamic Alpha Fund da maggio

12 DAS: Esposizione storica al mercato I grafici riportati hanno solo uno scopo illustrativo/didattico, sono basati su portafogli ipotetici e non fanno riferimento ad alcun prodotto, portafoglio o risultato reale. 36

13 Sezione 3 Il portafoglio e le performances

14 Dynamic Alpha Strategy: pesi obiettivo attuali Al 30 aprile 2015 Esposizione alle asset class Strategia valutaria attiva Fonte: UBS Global Asset Management Nota: pesi sulla strategia Duration = 1,4 anni 38

15 Dynamic Alpha Strategy: pesi obiettivo attuali - dettagli Al 30 aprile 2015 Fonte: UBS Global Asset Management Nota: ponderazioni strategiche 3 9

16 Dynamic Alpha Strategy: Performance Performance nette al 31 marzo 2015 Fund / Morningstar Category YTD 1 anno 2 anni (an) 3 anni (an) 5 anni (an) UBS (Lux) KSS Dynamic Alpha USD P 2.65% 5.84% 5.15% 5.78% 3.02% Morningstar Average - Europe OE Alt - Global Macro 2.15% 5.52% 4.53% 4.44% 2.22% Fonte: Morningstar Direct. Questi dati si riferiscono al passato. La performance passate non sono indicatore affidabile di risultati futuri. La performance è al lordo delle commissioni e della eventuale tassazione. Il rischio è stato calcolato utilizzando la standard deviation del portafoglio 4 0

17 Per investitori professionali Dynamic Alpha Strategy Portfolio management team DAS Portfolio management team Andreas Koester, CFA Managing Director Head of Asset Allocation & Currency, GIS Zurich 21 years of investment industry experience Daniel Rudis, PhD, CAIA Executive Director Senior Strategist, GIS Zurich 13 years of investment industry experience Dynamic Alpha Strategy Tom Rivers Executive Director Senior Portfolio Manager, GIS London 14 years of investment industry experience Boris Willems Associate Director Strategist, GIS Zurich 5 years of investment industry experience Global Multi-Asset Portfolio Management Team Global asset allocation and currency view 43 team members (* indicates voting member) J. Andrés C. Chen A. Fay L. Henzen K. Kondo* A. Moran A. Sakaji B. Willems M. Bance K. Concannon S. Friel G. Hirt* A. Köster* G. Murray J. Saxon I. Barnes* C. Custard M. Gambera B. John R. Kramer G. Plebani M. Schaffner M. Both J. Davies* G. Graff J. Lin S. Lecher M. Quaife N. Shetty P. Brides* P. Dutli N. Habegger A. Kikuchi A. Leung T. Rivers A. van Royen A. Buetzberger V. Duval R. Hellstrand C. Kim S. McConnell D. Rudis P. Weller Supported by broader GIS resource Global Risk Solutions Team composto da 15 membri Integrazione della gestione del rischio a ogni livello del processo di investimento del DAS Structured Solutions Team composto da 10 membri Ruolo di consulenza sui mercati di derivati e l'implementazione dei derivati Al primo trimestre

18 Solo per investitori professionali Caratteristiche principali UBS Dynamic Alpha Nome: UBS (Lux) Key Selection Sicav Dynamic Alpha UCITS compliance: Sì Domicilio: Lussemburgo Custodian: UBS (Luxembourg) S.A. Valuta: USD ed EUR Chiusura di esercizio: 30 settembre (USD) P-acc: 24 giugno 2005 USD (Eur Hedged) P-acc: 26 novembre 2012 Data di lancio: USD (Eur Hedged) N-acc: 28 luglio 2014 USD (Eur Hedged) Q-acc: 12 novembre 2014 Distribuzione: Acc: nessuna; reinvestimento Flat fee: P: 1,92%; N: 2,50%; Q: 1,20% ISIN: P-acc USD: LU P-acc Euro Hedged: LU N-acc Euro Hedged: LU P-4%-mdist Euro Hedged: LU N-4%-mdist Euro Hedged: LU Miglior fondo nella categoria: Absolute Return USD Medium, 3 anni 42

19 Disclaimer Per investitori professionali Il presente documento è consegnato da UBS Global Asset Management al destinatario nella sua qualità di collocatore dei fondi UBS, unicamente a scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto lussemburghese. Rappresentante in Italia per i fondi UBS, UBS Global Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico, 3 Milano. Il Prospetto Informativo, il Prospetto Semplificato, i regolamenti dei fondi nonché gli statuti delle SICAV UBS ed il bilancio annuale e semestrale sono disponibili gratuitamente presso UBS Global Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico, 3 Milano. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Le quote dei fondi UBS summenzionati non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti Le informazioni contenute nella presente pubblicazione hanno solo uno scopo informativo, non costituiscono e non possono essere interpretate come un invito, un'offerta o una raccomandazione ad acquistare o collocare investimenti di alcun genere o ad effettuare una qualsiasi altra transazione. La presentazione è redatta senza riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale, profilo di rischio o esperienze e conoscenze né tanto meno alle speciali esigenze del destinatario o di terzi. UBS vieta espressamente la ridistribuzione totale o parziale del presente materiale senza la propria autorizzazione scritta e non si assume alcuna responsabilità per azioni di terzi al riguardo. Le informazioni contenute nella presente pubblicazione non rappresentano sufficienti informazioni per poter decidere di acquistare o sottoscrivere i fondi qui descritti. A tale scopo è necessario richiedere l assistenza di un consulente finanziario. Anche se UBS intraprende ogni ragionevole sforzo per ottenere informazioni da fonti che ritiene essere affidabili, UBS non assicura in alcun modo che le informazioni o le opinioni contenute nel presente documento siano esatte, affidabili o complete. Il presente documento potrebbe contenere «affermazioni prospettiche» contenenti tra l altro informazioni sui prossimi sviluppi della nostra attività. Benché queste affermazioni prospettiche rappresentino le nostre valutazioni e attese attuali circa future evoluzioni, vari rischi, incertezze e altri importanti fattori potrebbero far sì che gli andamenti e i risultati effettivi si discostino notevolmente dalle nostre aspettative. UBS si riserva di cambiare le proprie opinioni, valutazioni ed «affermazioni prospettiche» senza doverne avvisare il destinatario. Le informazioni non rispettano i requisiti volti a promuovere l'indipendenza della ricerca in materia di investimenti e non sono sottoposte ad alcun divieto in ordine alla effettuazione di negoziazioni prima della loro diffusione. La fonte di tutti i dati e grafici (se non diversamente specificato): UBS Global Asset Management. La presente documentazione è destinata elusivamente a soggetti che non rientrano nella definizione di consumatore dettata dall art. 3 del D.lgs 206/05 (c.d. Codice del Consumo). Anche ai fini della disciplina posta a tutela della concorrenza del mercato e della trasparenza e correttezza delle informazioni, UBS vieta di distribuire la presente documentazione a consumatori ai sensi della predetta disciplina UBS Il simbolo delle chiavi ed UBS sono tra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti sono riservati.