Un esempio nel settore commerciale

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1 Un esempio nel settore commerciale 1

2 Lo scenario 10 9? Alfa Crescita Milioni euro Crescita Fatturato ITS xx 0 2

3 Presupposti e limiti PRESUPPOSTI integrazione dati di con informazioni ottenute dai Soci omogeneità dimensionale con campione Angaisa LIMITI Significatività dei dati di Contenuto informativo dei bilanci Differenti strutture societarie Differenti strutture operative 3

4 Metodologia riclassificazione dati economici e patrimoniali Contenuto informativo dei bilanci integrato da dati comunicati dai soci analisi temporale ( ) analisi spaziale (disaggregazione per aree geografiche) analisi comparata (Alfa-Angaisa) 4

5 Capitale Circolante Netto Socio medio Valore IMPIEGHI - Crediti netti verso clienti ,61 - Crediti verso imprese del gruppo ,49 - Altri crediti a breve ,28 - Partecipazioni che non costituiscono imm.ni ,09 - Ratei e risconti attivi ,78 - Rimanenze ,75 ATTIVO CORRENTE ,00 Debiti verso fornitori ,83 Debiti rappresentati da titoli di credito - 0,00 Debiti verso imprese del gruppo ,71 Acconti da clienti ,66 Debiti tributari ,30 Debiti verso istituti di previdenza ,97 Altri debiti a breve ,87 Ratei e Risconti passivi ,67 PASSIVO CORRENTE OPERATIVO ,00 CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO NETTO ,12 5

6 Capitale Fisso Netto Crediti verso soci per crediti ancora dovuti ,86 Immobilizzazioni immateriali ,36 Immobilizzazioni materiali ,89 Partecipazioni ,83 Altri crediti immobilizzati ,05 Altri titoli 124 0,01 Azioni proprie - 0,00 ATTIVO A MEDIO/LUNGO TERMINE ,00 Altri debiti a lungo ,43 TFR e fondo tratt. quiescenza ,28 Fondo rischi ,29 PASSIVO A MEDIO/LUNGO TERMINE ,00 CAPITALE FISSO NETTO OPERATIVO ,88 6

7 Fonti di finanziamento FONTI Cassa e Banche ( ) -23,00 Debiti verso banche a breve ,13 Debiti verso altri finanziatori ,39 Obbligazioni ,48 FONTI ONEROSE A BREVE TERMINE ,00 Debiti verso banche a medio/lungo ter ,77 Debiti verso altri finanziatori ,66 Obbligazioni ,56 FONTI ONEROSE A MEDIO/LUNGO TERMINE ,00 TOTALE FONTI ESTERNE ONEROSE ,09 Capitale sociale e riserve ,29 Risultato d'esercizio ,71 PATRIMONIO NETTO ,00 FONTI INTERNE ,91 7

8 Conto economico Socio medio Valore Ricavi netti di vendita ,98 Var.ne rim.ze prod. lav./semil./finiti - 0,00 Variazione dei lavori in corso su ordinazione 899 0,01 Incrementi in economia 681 0,01 PRODUZIONE ESERCIZIO ,00 Acquisti mat.i e materiali di consumo ( ) -78,42 Variazione rim.ze m.p./suss./cons ,22 Consumi ( ) -77,20 MARGINE DI INTERMEDIAZIONE ,80 Costi e servizi acquisiti all'esterno ( ) -9,24 Altri ricavi ,33 VALORE AGGIUNTO ,89 Costo del personale ( ) -9,01 Accant. svalut e perdite su. crediti (11.309) -0,17 MARGINE OPERAT. LORDO ,71 Accantonamento rischi (1.096) -0,02 Ammortamento imm.ni immateriali (27.609) -0,42 Ammortamento imm.ni materiali (76.546) -1,17 Altri accantonamenti (3.122) -0,05 RISULTATO OPERATIVO ,05 Proventi finanziari (2.632) -0,04 Oneri finanziari (98.003) -1,49 Saldo gestione finanziaria ( ) -1,53 RISULTATO AL LORDO GEST. STRAORDINARIA ,52 Rettifiche di valore attività finanziarie 144 0,00 Saldo gestione straordinaria 684 0,01 RISULTATO ANTE IMPOSTE ,53 Imposte dell'esercizio (73.755) -1,12 RISULTATO NETTO ,41 8

9 AREE Il campione Bilanci 2001 Bilanci 2002 Nord Ovest 10 9 Lombardia/Emilia Romagna 3 3 Nord Est 6 6 Centro Ovest 7 7 Centro Est 1 2 Sud 9 7 TOTALE

10 Analisi economica Analisi valore della produzione soci Delta Alfa Euro Nord Ovest 3 Lomb / Em Rom 7 Nord Est 6 Centro Ovest 8 Centro Est 2 Sud / Isole 4 5,9 Socio medio VALORE DELLA PRODUZIONE 2002 Variazione fatturato Sostanzialmente confermata la variabilità fra le aree e all interno delle aree. I fatturati medi per area vanno da un minimo di 4,7 meuro ad un massimo di 9 meuro, con crescite nel 2002 lievemente più contenute e comprese tra il 2 ed l 8. Il centro ovest evidenzia il rapporto più alto tra fatturato medio e crescita, mentre il nord-ovest quello più basso. 10

11 Analisi economica Var. fatturato Correlazione Fatturato/Crescita fatturato Fatturato Il campione Alfa evidenzia una sostanziale mancanza di correlazione tra crescita e dimensione in termini di fatturato. Tale caratteristica sembra tuttavia in controtendenza rispetto al mercato della distribuzione ITS, caratterizzato da fenomeni aggregativi quale leva di sviluppo dimensionale (crescita per linee esterne) Classi di fatturato (Meuro) Var. randi e leader oltre 20 26,7 41,8 15,1 edio grandi da 13 a 20 15,5 12,9-2,6 edi da 4 a 13 40,0 33,9-6,1 iccoli da 1,5 a 4 17,8 11,4-6,4 Nel periodo 1997/2001 il mercato è cresciuto complessivamente del 31, con un tasso medio annuo del 7 11

12 Analisi economica Var. MdI Correlazione Fatturato/Margine int fatturato La conferma della non significativa correlazione tra volumi di vendita e margini di intermediazione evidenzia come la media dei soci Alfa non abbia raggiunto una massa critica tale da migliorare in maniera rilevante l efficienza sugli acquisti. Tale elemento può costituire un critico punto di debolezza in un mercato in cui il peso sui fornitori rappresenta un elemento differenziante. 12

13 Nord ovest Lombardia/E. R. Margine di intermediazione - Andamento Nord est Centro ovest Centro est Analisi economica Sud Le aree con la maggiore crescita del MdI sono il Centro Ovest e la Lombardia/E.R., quest ultima con le maggiori percentuali di incidenza (oltre il Centro est). Tendenziale aumento, comunque contenuto, del Nord est e Nord ovest. In calo il Sud. 13

14 Analisi economica Correlazione Var. Fatturato/Var. Margine 25 Var. MdI 2002/ Var. fatturato 2002/2001 Il MdI (+ 8,3 medio) ha risentito in maniera più che proporzionale della crescita del fatturato (+ 5,9 medio). La diretta correlazione tra crescita di fatturato e crescita dei margini può in realtà costituire un rischio se la crescita dimensionale dei soci Alfa sarà più lenta dei competitors. 14

15 Nord ovest Lombardia/E. R. Margine operativo lordo - Andamento Nord est Centro ovest Centro est Analisi economica Sud L incidenza del MOL sul fatturato evidenzia una tendenza stabile (Sud e Centro est) o in calo (Nord ovest, Lombardia E.R., Nord est), ad eccezione del Centro Ovest, in crescita di un punto percentuale. Tale indicatore evidenzia un livello di redditività che risente della struttura umana delle imprese. 15

16 Analisi economica Risultato operativo - Andamento Nord ovest Lombardia/E. R. Nord est Centro ovest Centro est Sud L incidenza del RO diminuisce in tutte le aree ad eccezione del Centro Ovest, grazie ad un più efficiente utilizzo della struttura umana e dei servizi esterni (come evidenziato dall andamento dell incidenza del MOL) e di quella tecnica (minore incidenza degli ammortamenti). Infatti tale indicatore evidenzia un livello di redditività che risente anche della struttura tecnica (ammortamenti) delle imprese. 16

17 Analisi economica Valore della produzione Euro Euro ,3 + 4,4 + 6,2 + 5,9 "Delta" Alfa "Angaisa" Valore della produzione + 6,2 + 5,9-1,9 + 3 "Delta" Alfa "Angaisa" Il fatturato medio, pur rimanendo più contenuto rispetto al campione complessivo, evidenzia una crescita inferiore a quella dell anno precedente, ma sensibilmente più alta rispetto alla media Angaisa. Rispetto al campione Angaisa omogeneo per classe di fatturato, il socio medio Alfa evidenzia migliori dinamiche di crescita 17

18 Analisi economica Nord ovest Margine di intermediazione Delta Alfa "Angaisa" Margine di intermediazione DELTA Alfa Lombardia/E. R. Nord est Centro ovest Centro est Sud "Angaisa" Il socio medio Alfa è caratterizzato da un incidenza del MdI più bassa rispetto al campione Angaisa, pur evidenziando un tendenziale recupero di redditività già riscontrato nel Tale minore redditività si riscontra in particolare nel Nord est, Nord ovest e Centro Ovest. 18

19 Analisi economica Margine operativo lordo 7 Margine operativo lordo (Campione dimensionale omogeneo) 6 5 Delta Alfa Angaisa 4 Delta Alfa Angaisa Nord ovest Margine operativo lordo Lombardia/E. R. Nord est Centro ovest Centro est DELTA Alfa Sud "Angaisa" La minore redditività a livello di MdI viene recuperata sul MOL (efficienza sui costi esterni/personale), in particolare nel 2002, anno in cui alla stabilità dell indicatore per il socio medio Alfa è corrisposto un calo dell impresa media Angaisa. Tale recupero è più evidente nel Nord est e Centro Ovest, dove risulta invertita la tendenza evidenziata a livello di MdI. Di andamento opposto è l area Lombardia/E.R. che sembra avere strutture operative più rilevanti (in particolare maggiori costi commerciali e servizi esterni e costi del personale). Anche rispetto al campione Angaisa omogeneo, il socio medio Alfa mantiene una maggiore redditività 19

20 Analisi economica Risultato operativo 4 Risultato operativo (Campione dimensionale omogeneo) 3 2 Delta Alfa Angaisa 1 0 Delta Alfa Angaisa Nord ovest Lombardia/E. R. Risultato operativo Nord est Centro ovest Centro est DELTA Alfa Sud "Angaisa" L incidenza del Risultato Operativo evidenzia un ridimensionamento del gap positivo rispetto al campione Angaisa, quest ultimo sostanzialmente stabile. Il recupero di redditività è più rilevante nel Nord est e Centro Ovest, mentre il Nord ovest e Lombardia/E.R. amplificano il differenziale negativo rispetto al campione Angaisa. 20

21 Analisi di Nord Ovest Rotazione del capitale investito operativo netto 2002 Lomb / Em Rom Nord Est Centro Ovest Centro Est Sud / Isole ROIC Delta Alfa Delta Alfa Angaisa Angaisa n. volte Analisi patrimoniale e finanziaria Rotazione del capitale investito 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 Alfa "Delta" "Angaisa" Le maggiori rotazioni del capitale investito si riscontrano nel Centro est, Nord ovest e Nord est. Il livello più basso è riscontrato in Lombardia/E.R.. Rispetto al campione Angaisa, il rapporto tra volume d affari e capitale investito evidenzia un allineamento dei valori nel La redditività del capitale investito, seppur in calo, mantiene sostanzialmente il differenziale rispetto al campione Angaisa, indice di uno sfruttamento più efficiente del capitale complessivamente investito (ROIC). 21

22 Analisi patrimoniale e finanziaria 6 5 Rotazione del magazzino Rotazione del magazzino n. volte n. volte Nord Ovest Lomb / Em Rom Nord Est Centro Ovest Centro Est Delta Alfa Sud / Isole Angaisa 2 "Delta" Alfa "Angaisa" n. volte Nord Ovest Lomb / Em Rom Rotazione del magazzino Nord Est Centro Ovest Centro Est Sud / Isole In quasi tutte le aree, il socio medio Alfa evidenzia un peggioramento nella gestione delle scorte rappresentato da una tendenziale diminuzione dei tassi di rotazione. Rispetto al campione Angaisa, il socio Alfa mantiene nel triennio considerato tassi di rotazione minori. 22

23 Conclusioni il socio Alfa limita il ridimensionamento tendenziale dei tassi di crescita. Rischio Quale sarà l arena competitiva in futuro? disomogeneità territoriali dimensionali e di crescita. Rischio Dinamiche competitive differenti? Mancanza di massa critica sugli acquisti per efficienza sui costi da parte del socio medio Alfa (scarsa correlazione fatturato/margini) Il positivo effetto sui margini della crescita di fatturato (correlazione tra var. Fatturato/var. Margni) potrebbe essere marginale per effetto di un aumento dei volumi di vendita più lento rispetto ai competitors 23

24 Conclusioni L efficienza della struttura (sia umana che tecnica ) che costituisce un punto di forza del socio medio Alfa, evidenzia nel 2002 un ridimensionamento. La condivisione di alcune funzioni/costi tra i consorziati potrebbe consentire il mantenimento di questa leva competitiva. La gestione del magazzino evidenzia una tendenziale diminuzione della rotazione delle scorte, che mantiene livelli inferiori alla media di mercato. Tale fenomeno potrebbe essere ridimensionato con politiche comuni (operazioni di sell-out, magazzino virtuale, strutture logistiche condivise, ) 24