Relatore: Fabiano Galli, Associate Director, Russell investments

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1 Relatore: Fabiano Galli, Associate Director, Russell investments MATERIALE RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI, VIETATA LA DISTRIBUZIONE A CLIENTI AL DETTAGLIO O A POTENZIALI CLIENTI AL DETTAGLIO

2 INTRODUZIONE A RUSSELL INVESTMENTS

3 Russell Investments: una storia di innovazione continua al servizio del cliente 1936 Fondazione di Russell Investments 1971 Inizio delle attività di ricerca di gestori immobiliari 1976 Analisi degli stili nel campo azionario 1986 Inizio delle attività di ricerca di gestori hedge 1990 Lancio di Russell Acquisizione da parte di Northwestern Mutual 2007 Model Driven Investing 1969 Inizio delle attività di ricerca di gestori 1980 Lancio del primo fondo multimanager 1984 Lancio degli indici azionari 1988 Inizio delle attività di ricerca di gestori private equity 1994 Inizio delle attività di copertura valutaria 2002 Sviluppo delle attività di ricerca nel campo dei fund of hedge funds 2009 Lancio della piattaforma di fondi single-manager Russell OpenWorld Assets in gestione $ 279 bn Assets in soluzioni multi-asset ~$115 bn Assets in consulenza ~$2.4 tn Assets con indici Russell come benchmark ~$4,1 tn Dipendenti 1,800+ Anno di fondazione 1936 Anni di esperienza nella ricerca dei gestori 44 (1969) Anni di esperienza nei portafogli multi-manager 33 (1980) Capogruppo: Northwestern Mutual Rating AAA Numero di uffici nel mondo 20+ Fonte: Russell Investments. Dati alla fine di Giugno 2014, se non altrimenti specificato. Merito di credito: Moody s

4 Fonte: Russell Investments. Per scopi illustrativi. Dati alla fine di Giugno Presenza su scala globale

5 Un insieme unico di competenze per realizzare gli obiettivi finanziari dei vostri clienti CAPITAL MARKETS INSIGHTS Siamo un asset manager globale che possiede un set unico di competenze necessarie per costruire soluzioni outcomeoriented e multi-asset MANAGER RESEARCH INDEXES PORTFOLIO CONSTRUCTION PORTFOLIO IMPLEMENTATION

6 CAPITAL MARKETS INSIGHTS #1 consulente premiati nel 2012 & 2013 INDEXES 72% di tutti gli assets istituzionali in America utilizzano gli indici Russell come benchmark. PORTFOLIO CONSTRUCTION 16 Lipper Awards vinti da Russell nel solo 2014 PORTFOLIO IMPLEMENTATION + grande transition manager a livello globale MANAGER RESEARCH #1 Ricerca dei gestori premiati per la migliore due diligence negli ultimi 5 anni Fonte: Russell Investments. Per scopi illustrativi. Dati alla fine di Giugno 2014.

7 L IMPORTANZA DELLE SOLUZIONI OUTCOME ORIENTED NEL CONTESTO ATTUALE

8 RENDIMENTO La sfida che abbiamo di fronte... sempre Obiettivo di rendimento RISCHIO Fonte: Russell, a scopo illustrativo

9 Azionario Obbligazionario Ci troviamo in un mondo di bassi rendimenti attesi Strategia Beta Alpha atteso Beta + Alpha Rischio atteso Cash 0.83% 0.00% 0.83% 0.47% Global Fixed Income Agg 0.55% 0.50% 1.05% 2.51% Global Fixed Income Credit 1.00% 0.50% 1.50% 3.42% EUR Fixed Income Credit Short 0.86% 0.50% 1.36% 2.01% EUR Fixed Income Credit 0.71% 0.50% 1.21% 2.36% Global High Yield 3.55% 0.75% 4.30% 16.57% EMD Debt (Hedged) 2.04% 0.75% 2.79% 10.86% US Equity 5.01% 1.50% 6.51% 17.80% EM Equity (unhedged) 6.06% 1.75% 7.81% 25.30% European Equity 5.33% 1.50% 6.83% 18.01% Global Equity 5.24% 1.50% 6.74% 17.45% Japanese Equity 5.28% 1.50% 6.78% 22.44% Asia Pacific ex Japan Equity 6.15% 1.50% 7.65% 24.07% UK Equity 5.37% 1.50% 6.87% 17.27% Euro REITs 4.69% 1.50% 6.19% 18.04% Global Listed Infrastructure 5.01% 1.75% 6.76% 16.37% Global Commodities 4.34% 2.50% 6.84% 15.38% Fonte: Russell, ritorni attesi a 3 anni. Previsioni a Dicembre 2013

10 L evoluzione normativa: possibili impatti sul contesto competitivo Nuove complessità Segmentazione clientela per tipologia di servizio Catena del valore esplicita Differenziazione competitiva dei modelli di servizio Differenziazione modelli di pricing Nuovi ambiente operativo Nuovi modelli di business e new entrants Driver competitivo: qualità percepita del servizio Portabilità prodotti di risparmio gestito (quotazione fondi)

11 Le tendenze demografiche: evoluzione della domanda di servizi Piramide demografica in Italia ( ) Distribuzione della ricchezza finanziaria per classi di età Fonte: OCSE / ONU Fonte: Banca d Italia

12 L evoluzione nell offerta di servizi d investimento 1990 al Più strategie a rendimento assoluto Più beni reali immobiliare, infrastrutture Più obbligazioni Mandati globali Diversificazione delle strategie Meno azioni Mandati globali Gestione passiva Azioni domestiche Obiettivo Soluzioni d investimento orientate all obiettivo dell investitore più che all alpha Gestite con obiettivi senza benchmark pies più che slices passivo e attivo dinamicità nella gestione Strategie Nuovi paradigmi nella gestione del risparmio Fonte: Russell. A scopo illustrativo

13 COME COSTRUIAMO UN PORTAFOGLIO OUTCOME ORIENTED

14 DISEGNAMO strategie che hanno l obiettivo di raggiungere determinati risultati Il risultato desiderato dal cliente è il punto di partenza Diversificazione per classi di attivo e rischio Attribuzione quantitativa dei pesi Revisione qualitativa e attribuzione finale COSTRUIAMO portafoglio globali usando una architettura aperta Selezioniamo i migliori gestori disponibili sul mercato Costruiamo soluzioni passive dove vogliamo avere esposizione a specifici fattori (es. smart beta) In alcune classi selezioniamo direttamente i titoli GESTIAMO adattando tatticamente allo sviluppo dei mercati L Asset Allocation Tattica globale guida le scelte di breve periodo Gestione dinamica dei pesi dei gestori delegati Variazione nel tempo dell esposizione ai premi al rischio Fonte: Russell, a scopo illustrativo

15 Il risultato desiderato dal cliente è il punto di partenza DESIGN L asset allocation strategica costituisce la parte preponderante a livello di performance Il contributo derivante dalla selezione titoli rappresenta la seconda fonte di performance L EAA (Enhanced Asset Allocation) è creata per realizzare ritorni addizionali incrementali Strategic Asset Allocation Active Manager Selection Enhanced Asset Allocation Il risultato desiderato dal cliente determina l allocazione strategica, a cui si aggiunge il valore (alpha) creato dai gestori selezionati e il contributo derivante dall asset allocation tattica, anche in termini di riduzione della volatilità e contenimento di specifici rischi Fonte: Russell, a scopo illustrativo

16 La selezione dei gestori giusti non è sempre facile... CONSTRUCT Dei 65 manager nel primo quartile della categoria Global Equity di Morningstar nel 2007, solo 1 era presente nel 2010, nessuno negli anni successivi Fonte: Russell, Morningstar. Posizionamento quartilico dei gestori appartenenti alla categoria Mornigstar EAA Global Large Cap Blend Equity.

17 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 % di gestori selezionati che hanno sovraperformato I risultati della ricerca proattiva e continua di Russell CONSTRUCT 100 Percentuale dei gestori selezionati da Russell vs Benchmark e Categoria 5 anni annualizzati rolling Beat Benchmark Beat Median Investire nei talenti Sanders (seed) Victoria Sourcecap Personalizzazione delle strategie Thornburg Income Builder (Equity) Wellington Global Growth Horizons Somerset Approccio integrato della ricerca Numeric Amplified World ICAP Arrowstreet Fonte: Confluence, Russell. Tutti i rendimenti sono in USD al 31/03/2014, al lordo delle commissioni. Le performance passate non sono indicative di quelle future

18 Evoluzione dinamica delle posizioni: i tre pilastri nell allocazione per Russell MANAGE CICLO ECONOMICO VALUTAZIONI SENTIMENT Business cycle Valutazioni geopolitiche Considerazioni macro Assolute Relative Differenze tra stili e settori Momentum Dynamic Ordered Probit Models Neglect/mean reversion Fonte: Russell, a scopo illustrativo

19 Percent change Il valore aggiunto dall allocazione tattica 1,830 1,734 EAA track record - Excess return dei portafogli modello* Monthly Average Excess Returns: 0.048% Annual Average Excess Return: 0.557% Annual Tracking Error: 0.594% Information Ratio: Hit Rate: 64.3% MANAGE 0,929 0,705 0,586 0,650 0,294 0,420 0,414 0,374 0,412 0,007 0,095 0,113-0, * Rendimento annule in eccesso sopra il portafoglio modello é calcolato utilizzando il seguente benchmark: 40% Barclays US Aggregate Bond Index, 15% Russell 1000 Growth, 15% Russell 1000 Value, 14% MSCI EAFE Index, 5% FTSE NAREIT / All Equity REITs INV Index, 4% MSCI All Country World Index, 3% MSCI Emerging Markets Index, 2% Russell 2000 Growth Index, and 2% Russell 2000 Value Index. ** Hit rate, ovvero numero di volte che il portafoglio modello supera il benchmark su base mensile. Al 31/12/2013. I risultati sono basati su un portafoglio modello ipotetico che utilizza diverse fonti di dati inclusi data sugli indici, dati macro e valutazioni soggettive, a cui abbiamo applicato durante il periodo tilt storici. I risultati mostrati non devono rappresentare un investimento attuale e servono solo a scopo illustrativo. I risultati sono basati su dati storici e non sono una garanzia di quelli futuri. Gli indici non sono gestiti e non si possono utilizzare come investimento diretto.

20 Le soluzioni Multi-Asset di Russell Investments Equity & Real Assets Fixed Income Cash & Absolute Return Il Russell Multi-Asset Conservative Strategy Fund (MACS) è una soluzione d investimento diversificata su una pluralità di asset class, costruita per accompagnare gli investitori con un profilo di rischio conservativo - chi ha sempre avuto una prevalenza di obbligazioni in portafoglio - nell arco dei prossimi anni. Obiettivo di rendimento: Inflazione +2%* Volatilità: circa 6% (range 4% - 8% annualizzato) Orizzonte temporale 3 anni Equity & Real Assets Cash & Absolute Return Fixed Income Il Russell Multi-Asset Growth Strategy Fund (MAGS) è una soluzione d investimento che permette di beneficiare della crescita economica globale. Investe in azioni, obbligazioni a spread, asset reali e strategie absolute return. Obiettivo di rendimento: Inflazione + 4%* Volatilità: max 2/3 equity Orizzonte temporale: 5 anni Fonte: Russell, * al netto delle commissioni di gestioni per la classe istituzionale.

21 Un esempio: Russell Multi-Asset Conservative Strategy Fund Linee guida d investimento del fondo/profilo strategico Asset Class Min Max Equity & Real Assets 0% 30% Fixed Income 10% 50% Absolute Return 15% 65% Esposizione valutaria Portafoglio globale EUR Hdg, Esposizione valutaria max 30% Listed Commodity 2% Infrastructure 4% Real Estate 3% Emerging Markets Equity 2% Asset Allocation - Agosto 2014 Cash 16% Cash 16% Absolute Return & Cash 43% Cash-benchmarked Strategies 28% Global Equity 7% Euro Fixed Income 15% Fixed Income 40% Global Credit HY 7% Equity & Real Assets Fixed Income Cash & Absolute Return Absolute Return 28% Global Credit IG 18% Global Credit HY 7% Global Equity 7% Equity 9% Emerging Market Equity 2% 18% Global Credit IG 18% Commodity 2% Listed Infrastructure 4% Real Assets 9% Listed Property & REITS 3% Europe Fixed Income 18% Fonte: Russell, al 22/08/2014

22 Rendimento annualizzato 3Y Le soluzioni Outcome Oriented di Russell Investments Russell Multi Asset Growth Strategy* Global Equity Euro REITs EM Equity (unhedged) 4 3 Russell Multi Asset Conservative Strategy* Global Commodities Global High Yield 2 EMD Debt (Hedged) 1 0 Cash EUR Fixed Income Credit Short Global Fixed Income Agg Rischio (Dev. St. annualizzata 3Y) Rendimento Asset Class Alpha Gestori Gestione Dinamica = Fonte: Russell, stime di rischio/rendimento attese a 3 anni, annualizzate. *Rendimenti medi annui attesi al netto dei costi di gestione istituzionali: MACS Inflazione +2%, orizzonte temporale 3 anni; MAGS Inflazione +4%, orizzonte temporale 5 anni. Inflazione Euro area HICP Overall index. Dati e previsioni a Dicembre A scopo puramente illustrativo. R u s s e l l O u t c o m e O r i e n t e d S o l u t i o n

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24 Informazioni importanti Il presente materiale illustrativo è riservato agli investitori professionali, non è destinato alla distribuzione a clienti al dettaglio e non costituisce in nessun paese un offerta o una sollecitazione all investimento in prodotti di Russell, o all utilizzo di servizi proposti da quest'ultima, qualora tali offerte o sollecitazioni non siano consentite dalla legge o il soggetto che le effettua non sia autorizzato a farlo. Il presente materiale inoltre non è stato redatto ai fini delle suddette offerte o sollecitazioni. Salvo diversa indicazione, i dati riportati provengono da Russell Investments. Tutte le informazioni contenute nel materiale in oggetto sono aggiornate al momento della pubblicazione e, per quanto a nostra conoscenza, devono considerarsi accurate. Qualsiasi opinione espressa nei documenti proviene da Russell Investments, non può essere considerata un enunciazione di fatti, è soggetta a modifiche e, a meno che non si riferisca a un investimento specifico, non costituisce un attività di consulenza agli investimenti disciplinata dalla legge del 2000 del Regno Unito sui mercati e i servizi finanziari (la Financial Services and Markets Act). Le performance passate non sono necessariamente indicative di quelle future. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante può aumentare o diminuire e pertanto non è garantito. L investitore potrebbe quindi perdere l importo inizialmente investito. Qualsiasi previsione, stima o obiettivo ha valore puramente indicativo e la sua validità non è in alcun modo garantita. Qualsiasi indicazione di rendimenti generati da divise estere potrebbe variare in seguito a oscillazioni valutarie. Qualsiasi riferimento al regime fiscale dovrà essere interpretato in base al contesto applicabile al singolo cliente e potrebbe subire variazioni. Datasource Morningstar, Inc tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute sono: (1) proprietà di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti; (2) non possono essere copiate o distribuite; e (3) non è garantita l accuratezza, la completezza o l aggiornamento. Nè Morningstar nè i suoi fornitori di contenuti sono responsabili per eventuali danni o perdite derivanti dall uso di queste informazioni. Pubblicato da Russell Investments Limited. La Società, costituita in Inghilterra e Galles con il n , ha sede legale in Rex House, 10 Regent Street, Londra SW1Y 4PE, telefono +44 (0) , ed è autorizzata e regolata dall autorità di vigilanza sui servizi finanziari nel Regno Unito, la Financial Conduct Authority, con sede in 25 The North Colonnade, Canary Wharf, Londra E14 5HS. MIL MATERIALE RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI, VIETATA LA DISTRIBUZIONE A CLIENTI AL DETTAGLIO O A POTENZIALI CLIENTI AL DETTAGLIO

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