Class Editori. Relazione e bilancio 2010

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2 Class Editori Relazione e bilancio 2010 Capitale sociale ,50 interamente versato Sede sociale in Milano Via Burigozzo, 5 Codice fiscale e Partita IVA: R.E.A Pag. 2

3 Indice Gruppo Class Editori Composizione degli organi sociali Relazione sulla gestione della Casa Editrice Bilancio Consolidato della Casa Editrice Prospetti delle variazioni di Patrimonio Netto consolidato 2009 e Prospetto dei flussi di cassa Consolidati Situazione consolidata al 31 dicembre 2010 ai sensi della Delibera Consob del 27/07/ Note al Bilancio Consolidato Prospetto delle partecipazioni rilevanti ex. art. 120 del D.Lgs n. 58/ Attestazione del bilancio consolidato ai sensi dell art. 81-ter del Regolamento Consob n / Relazione del Collegio Sindacale al Bilancio Consolidato Relazione della Società di Revisione sul bilancio consolidato. 94 Class Editori S.p.A. Relazione sulla gestione della Capogruppo.. 97 Bilancio separato della Capogruppo Prospetti delle variazioni di Patrimonio Netto 2009 e Prospetto dei flussi di cassa della Capogruppo Note al Bilancio separato della Capogruppo. 116 Attestazione del bilancio d esercizio ai sensi dell art. 81-ter del Regolamento Consob n / Relazione del Collegio Sindacale al Bilancio della Capogruppo Relazione della Società di Revisione sul Bilancio della capogruppo Relazione sul Governo Societario e sugli Assetti Proprietari Pag. 3

4 Composizione degli Organi Sociali Consiglio di Amministrazione Presidente Vice Presidente e Amministratore Delegato Vice presidente Vice presidente Consigliere Delegato Consigliere Delegato Consiglieri Victor Uckmar Paolo Panerai Luca Nicolò Panerai Pierluigi Magnaschi Vittorio Terrenghi Gabriele Capolino William L. Bolster Maurizio Carfagna Paolo Del Bue Peter R. Kann Samanta Librio Maria Martellini Angelo Eugenio Riccardi Collegio Sindacale Presidente Sindaci effettivi Sindaci supplenti Carlo Maria Mascheroni Lucia Cambieri Vieri Chimenti Ferruccio Germiniani Pierluigi Galbussera Società di Revisione BDO S.p.A. I mandati triennali del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall Assemblea degli Azionisti del 30 aprile 2010, scadranno in concomitanza dell Assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio dell esercizio La società di revisione è incaricata fino all Assemblea che approverà il bilancio d esercizio Pag. 4

5 Relazione sulla gestione della Casa Editrice Pag. 5

6 Class Editori S.p.A. e società controllate Sede in Milano - Via Marco Burigozzo, 5 RELAZIONE SULLA GESTIONE DELLA CASA EDITRICE AL 31 DICEMBRE 2010 Premessa La relazione di Class Editori e società controllate e della capogruppo Class Editori S.p.A. al 31 dicembre 2010, ambedue sottoposte a revisione contabile, sono state elaborate nel presupposto del funzionamento e della continuità aziendale, applicando i principi contabili internazionali stabiliti dagli IFRS adottati dalla Commissione delle Comunità Europee con regolamento n. 1725/2003 e successive modifiche, conformemente al regolamento n. 1606/2002 del Parlamento Europeo, omologati, unitamente alle relative interpretazioni, con regolamento (CE) n. 1126/2008 che, a partire dal 2 dicembre 2008, abroga e sostituisce il regolamento n. 1725/2003 e successive modifiche. Le suddette relazioni tengono conto delle raccomandazioni contenute nella delibera Consob n del 27 luglio 2006 e della comunicazione Consob DEM/ del 28 luglio I dati del periodo di confronto sono stati anch essi espressi secondo gli IFRS. Andamento della gestione I ricavi totali al 31 dicembre 2010 ammontano a 127,64 milioni di euro, con un incremento del 4,9% rispetto ai 121,66 milioni del I ricavi operativi sono pari a 116,26 milioni di euro (113,89 milioni di euro nel 2009) e comprendono per 0,63 milioni di euro i ricavi apportati da TV Moda Srl, la cui maggioranza è stata acquisita nel corso del periodo. I costi operativi passano dai 108,57 milioni di euro del 31 dicembre 2009 ai 120,10 milioni di euro del L incremento sull anno precedente è, a omogeneità di perimetro di consolidamento, del 9,8%. Il margine operativo lordo, inteso come differenza tra valore e costi della produzione prima degli ammortamenti e degli oneri finanziari, è positivo per 7,54 milioni di euro contro i 13,1 milioni di euro dello stesso periodo dell anno precedente. Il bilancio di Class Editori e società controllate al 31 dicembre 2010 chiude con un risultato negativo ante imposte di 2,92 milioni di euro; il risultato dopo gli interessi di terzi e le imposte è negativo per 1,88 milioni di euro (+0,61 milioni di euro nel corrispondente periodo 2009). Principali eventi economico - finanziari del periodo Il 2010 è stato un anno di forte sofferenza per i mercati finanziari italiani e di sostanziale stasi nella dinamica dei consumi interni. La borsa italiana ha perso l'11,9% del suo valore, la crescita del risparmio gestito è stata modesta (la metà dell'anno precedente) e la dinamica dei consumi finali interni è stata pari Pag. 6

7 allo 0,6% (fonte Istat). Tutto ciò ha avuto un impatto non positivo sul mercato pubblicitario di riferimento della Casa editrice. Malgrado questa congiuntura, la raccolta pubblicitaria curata dalla concessionaria di gruppo, sulle sue testate, ha registrato una crescita del 2,8%, recuperando quote di mercato a fronte di un andamento nazionale in cui i ricavi pubblicitari dei quotidiani si sono contratti del 3,6% (con un - 7% nel secondo semestre), e quelli dei periodici sono scesi di un ulteriore 5,4% dopo un pesantissimo Sul mercato nazionale della raccolta pubblicitaria è rimasto molto forte il peso della televisione, che assorbe oltre la metà del totale, e in cui i fatturati sono cresciuti del 6% rispetto al Proprio nel settore televisivo e più in generale nello sviluppo delle attività digitali la Casa editrice ha concentrato il proprio sforzo di investimenti e spese significative, i cui effetti pesano sul bilancio sottoposto alla vostra approvazione mentre i ricavi e i margini sono attesi a partire dal Questi investimenti erano stati calibrati sul passaggio dall'analogico al digitale terrestre televisivo della parte più ricca del nord Italia: un doppio e inatteso rinvio dello switch off, da giugno alla fine di novembre 2010, e il conseguente ritardo nell assegnazione della numerazione del canale ai fini della programmazione elettronica automatica (Lcn, logical channel numbering) valida per tutto il territorio, hanno impedito di generare da tali attività ricavi a fronte dei relativi costi (tutti non capitalizzabili) sostenuti per oltre dieci mesi. I significativi recuperi in termini di costi e redditività ottenuti dalla Casa Editrice nel corso dello scorso esercizio hanno consentito di contenere gli effetti della crisi, assestando i livelli di spesa ed operatività su basi di efficienza e razionalità. E per cogliere ed accompagnare i primi positivi seppur timidi segnali della ripresa si è reso necessario investire, non solo in sistemi tecnologici per le strategie digitali del gruppo, ma anche in contenuti, qualità dei servizi e dei prodotti, diversificazione dei programmi editoriali, e in comunicazione. La strategia di crescita del gruppo ha generato e genera la sempre crescente necessità non solo di tecnologie, ma anche di arricchimento dei palinsesti, strutture e professionalità di elevato livello. Relativamente alla crescita dei costi, anticipando alcune dettagli che sono descritti nel commento dei dati per aree di business (i cui dati gestionali sono riclassificati dal management), questa è dovuta a diversi fattori: - a partire da aprile del 2010, le tariffe postali per la spedizione dei giornali agli abbonati hanno subito un rincaro di circa il 100%, determinando circa 1 milione di euro di crescita nei costi di distribuzione del gruppo. L incremento, contestato da tutti gli editori, è stato poi stabilizzato al 40% a partire dal mese di settembre 2010; - il costo del personale è aumentato in primo luogo per effetto degli investimenti fatti nelle strutture digitali (in particolare nelle aree televisive) e nelle strutture commerciali (concessionaria di pubblicità). Nel 2009 inoltre il valore aveva eccezionalmente beneficiato di una riduzione di costo di circa il 10% per l adesione del personale dipendente al piano di cooperazione e solidarietà della casa editrice; - l ingresso nel perimetro di consolidamento della società TV Moda s.r.l. ha generato il consolidamento di spese per circa 1 milione di euro; - l acquisizione di nuovi e più ricchi contenuti televisivi in esclusiva (vedere più avanti nella relazione), l introduzione della trasmissione in diretta del canale ClassNews-Msnbc, le spese tecnologiche e di struttura per i rinnovati canali Tv, hanno generato oltre 2 milioni di euro di costi incrementali rispetto al 2009; - alcune categoria di spese (tra cui gli ammortamenti) hanno poi subito incrementi in quanto legati alla crescita degli investimenti (e dei ricavi) e delle attività delle società in cui sono state generate. Si citano in particolare MF Honyvem S.p.A., Global Finance Media Inc., Country Class Editori Srl, società che edita la testata Capital: per quest ultima la celebrazione dei 30 anni della testata ha determinato significativi ricavi e margini, ma anche spese incrementali rispetto al Nel corso del periodo di rilevazione è stato sottoscritto il 30% del capitale di Class HORSE TV, il primo canale televisivo dedicato al mondo del cavallo, ed emittente ufficiale riconosciuta dalla FEI (Federazione Internazionale Equestre) e da FISE, la federazione equestre italiana. Class Editori realizza il canale per conto di Class Horse tv S.r.l.. L accordo consente di ampliare il raggio di influenza e di notorietà dei marchi Pag. 7

8 Class sulle televisioni digitali, per un target coerente con tutti gli altri canali, massimizzando l audience ai fini pubblicitari. Nel settore digitale televisivo la Casa Editrice ha definito due importanti accordi di partnership con il gruppo General Electric/NBC Universal, già socio nella joint venture Class Cnbc. Il primo riguarda il canale leader nelle previsioni metereologiche The Weather Channel, per creare anche in Italia una informazione meteo di altissima qualità, con programmi che spiegano l evoluzione del clima sul pianeta. Il secondo accordo riguarda MSNBC, il canale di informazioni e programmi non-fiction, oggi leader nel prime time Usa rispetto ai canali concorrenti (CNN e Fox News). Da questi accordi e dai contenuti che si rendono disponibili è nato dal 6 settembre il rinnovato canale ClassNews-Msnbc in onda al canale 27 della piattaforma del digitale terrestre, come canale semigeneralista con una nuova veste grafica, arricchito di contenuti e nuovi palinsesti in continuo e progressivo aumento di audience. Il 13 Luglio si è tenuto presso il Castello Sforzesco di Milano il gran galà per la celebrazione dei 30 anni di Capital, dove è intervenuto il Presidente del Consiglio Silvio Berlusconi insieme al gotha dell imprenditoria italiana. Lo scorso 10 Novembre si è tenuta alla Scala di Milano la celebrazione dei 10 anni del canale Class Cnbc, con un concerto straordinario di Salvatore Accardo. Con questo evento, cui hanno partecipato ospiti illustri del panorama politico ed imprenditoriale italiano, si è data ampia visibilità non solo ai successi e alla grande affermazione del primo canale finanziario italiano, ma anche agli altri canali TV della casa editrice che con il primo fanno sistema. Contemporaneamente si è svolto per la prima volta in Italia il meeting di tutte le più importanti televisioni del mondo facenti capo al network di Cnbc. Nel corso dell esercizio Class Editori ha deciso di mettere in vendita, in due separate tranches, il 6% delle quote sociali di Milano Finanza Editori S.p.A., con conseguente cambiamento di destinazione, limitatamente alla quota posta in vendita, delle partecipazioni in bilancio, tra le attività destinate alla negoziazione. Tali cessioni, che hanno fatto seguito a trattative con investitori terzi, sono avvenute sulla base di valutazioni che attribuivano alla società un valore complessivo di oltre 90 milioni di euro comportando di fatto una rivalutazione delle quote azionarie. Tali operazioni hanno generato un effetto positivo di circa 5,5 milioni di euro. I dati diffusionali del periodo si mantengono su livelli soddisfacenti, in considerazione delle difficoltà esistenti sul mercato della carta stampata: Class registra nel periodo (media mobile aggiornata) una diffusione di circa copie ( copie nel 2009), Capital circa copie ( copie nel 2009), e Milano Finanza circa copie ( nel 2009). Il traffico sui siti web della Casa editrice è cresciuto nel 2010 del 29,9% in termini di browser unici medi giornalieri e del 10,8% in termini di pagine viste medie giornaliere (media 12 mesi, fonte AW Report Audiweb). Il maggiore aumento di browser unici è la risposta alla strategia perseguita nel corso dell anno, volta all allargamento del bacino di utenti online attraverso la pubblicazione di nuovi contenuti editoriali al servizio non solo del pubblico retail ma anche come strumento di lavoro per il pubblico professional: di ciò ne hanno beneficiato Milanofinanza.it, che vanta un record di permanenza media sul sito di 12 minuti, e Italiaoggi.it, dedicato alle principali classi professionali (commercialisti, avvocati, notai, architetti, ingegneri, consulenti aziendali e del lavoro) e alla pubblica amministrazione. Nel 2010 c'è stato il lancio delle versioni di Milano Finanza e Italia Oggi per tablet, disponibili dallo scorso 2 giugno su ipad e da fine settembre sul sistema operativo Android di Samsung. Dalla stessa data il sito ottimizzato di Milano Finanza è fruibile sul sistema Android per smartphone (Samsung) e dallo scorso novembre su iphone. La disponibilità su BlackBerry, già in fase di test, è prevista per aprile Nel corso del 2010 sono state scaricate più di 22 mila applicazioni di MF/Milano Finanza e Italia Oggi. Pag. 8

9 Nel secondo semestre del 2010 il network di siti della Casa Editrice si è arricchito di ClassMeteo.it, nato dall accordo tra Class Editori e The Weather Channel, che sta crescendo rapidamente in termini di utenti unici. I contenuti meteo vengono distribuiti, oltre che sui quotidiani e le emittenti televisive della Casa Editrice, nelle metropolitane di Milano e Roma, negli aeroporti, su siti web terzi (come Yahoo!) e presso altri importanti editori italiani. Conto economico consolidato Qui di seguito il Conto economico riclassificato della Casa Editrice: uro/000 31/12/09 31/12/10 Variaz. (%) Ricavi di vendita ,1 Altri Ricavi e proventi ,6 Totale Ricavi ,9 Costi Operativi ( ) ( ) 10,6 Margine Lordo (42,4) Incidenza sui ricavi 10,8 5,91 Ammortamenti (9.498) (9.749) 2,6 Risultato Operativo (2.210) n.s. Incidenza sui ricavi 3,0 (1,73) Proventi e oneri finanziari netti (338) (713) 110,9 Utile Ante Imposte (2.923) n.s. Imposte (1.804) n.s. (Utile)/Perdita di competenza di terzi (849) (141) (83,4) Risultato di competenza del gruppo 608 (1.877) n.s. I Ricavi sono così suddivisi: uro/000 31/12/09 31/12/10 Variaz. (%) Ricavi edicola (3,1) Ricavi abbonamenti (1,6) Ricavi pubblicitari ,7 Altri ricavi ,7 Totale ricavi ,9 Contributo in conto esercizio ,4 Totale ,9 Pag. 9

10 - I ricavi edicola subiscono una flessione del 3% principalmente attribuibile ai cali diffusionali che hanno colpito l intero mercato della carta stampata. - La tenuta dei ricavi degli abbonamenti è influenzata da fenomeni di segno opposto: da un lato, la flessione dei ricavi delle società e-class, PMF e Fainex operanti nella fornitura di servizi di informazione finanziaria alle banche, dall altra la crescita del fatturato della controllata MF Honyvem, operante nei servizi di business information. - I ricavi pubblicitari registrano una tendenza al rialzo, per queste ragioni: per il 2,8% grazie all incremento della raccolta pubblicitaria della concessionaria sulle testate da questa gestite; per la differenza, da un lato per la crescita dei ricavi della controllata americana Global Finance Inc, dall altro al primo consolidamento dei ricavi da sponsorizzazione della controllata TV Moda S.r.l. - La crescita degli altri ricavi va invece attribuita sia alla cessione del 6% delle quote della controllata Milano Finanza, di cui si è detto sopra, che a riaddebiti di costi a società collegate. Il dettaglio dei Costi operativi è il seguente: uro/000 31/12/09 31/12/10 Variaz. (%) Acquisti ,3 Servizi ,4 Costo del personale ,8 Valutazione partecipazioni a patrimonio netto (3,6) Altri costi operativi ,2 Totale costi operativi ,6 I costi per gli acquisti si mantengono sostanzialmente stabili in quanto nel periodo di rilevazione non si sono registrati particolari variazioni né nei prezzi di acquisto delle materie prime né nei volumi impiegati, essendo rimaste le foliazioni dei giornali sostanzialmente invariate. L aumento del costo del personale si attribuisce a quanto sopra esposto: al termine del piano di Cooperazione e Solidarietà, che prevedeva da marzo 2009 per 12 mesi la riduzione volontaria dello stipendio di tutti i dipendenti della Casa Editrice, ed al rafforzamenti nelle strutture televisive e commerciali. In misura minore, per 0,15 milioni di euro, al consolidamento della società Tv Moda. Nella crescita nei costi operativi vi sono circa 0.7 milioni di costi sostenuti per conto di terzi e riaddebitati, e 0,6 milioni di maggiori sopravvenienze passive. Per quanto riguarda i Servizi il dettaglio è il seguente: uro/000 31/12/09 31/12/10 Variaz. (%) Costi della produzione ,4 Costi redazionali ,2 Costi commerciali/pubblicità ,5 Costi di distribuzione ,1 Altri costi ,7 Totale costi per servizi ,4 Pag. 10

11 Di seguito le principali ragioni che generano gli aumenti nei costi per i servizi: - I costi della produzione aumentano per effetto del consolidamento della società TV Moda S.r.l., e per effetto di nuove attività e servizi resi dal gruppo, tra cui si segnalano le spese legate all evento dei 30 anni di Capital, le spese legate alla produzione di tre numeri in più del mensile Ladies, le attività legate alle produzioni televisive svolte per conto di clienti principalmente del settore bancario (c.d. di creative solution ). Crescono inoltre per effetto dei maggiori eventi legati al mondo dei convegni e della formazione della controllata Assinform S.r.l. di Pordenone. - I costi redazionali crescono per effetto dell ampliamento e della diversificazione dei palinsesti e dei contenuti dei programmi TV; - La crescita dei costi commerciali è principalmente attribuita al rafforzamento della rete commerciale delle controllate MF Honyvem e Classpi, e si accompagna al miglioramento dei fatturati delle società, oltre che alla crescita degli eventi sponsorizzati della controllata americana Global Finance inc; - I costi di distribuzione subiscono un incremento, con due fenomeni di segno opposto: da un lato la crescita delle tariffe postali pagate per la spedizione dei giornali agli abbonati di cui si è detto, che da aprile 2010 sono circa raddoppiate. Dall altro la riduzione delle spese di distribuzione satellitari pagate per le trasmissioni del canale Class Cnbc. Con riferimento ai costi per ammortamenti e svalutazioni, questi ammontano a 9,7 milioni di euro, in aumento rispetto al dato dello stesso periodo del 2010 (9,5 milioni di euro); l incremento è sostanzialmente concentrato nelle aree digitali (MF Honyvem, e-class, TV ed Internet), dove è cresciuta la necessità di sostenere investimenti in progetti e sistemi per rafforzare il posizionamento competitivo sul mercato. In particolare, per MF Honyvem (dove si concentra significativa parte dell incremento), la maggior parte degli investimenti si sono resi necessari per realizzare in proprio i sistemi di digitalizzazione delle banche dati dei bilanci delle società di capitale italiane, con internalizzazione dell attività, per la sostituzione di servizi che erano in precedenza acquisiti da fornitori terzi a costi maggiori. Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata Per una completa analisi dello stato patrimoniale si rimanda al bilancio e alle note illustrative. Crediti commerciali Il totale dei crediti commerciali è passato da 74,88 milioni di euro del 31 dicembre 2009 a 81,00 milioni di euro al 31 dicembre Il dettaglio è il seguente: uro/000 31/12/09 31/12/10 Clienti ordinari Fatture da emettere Effetti in portafoglio Distributori (Italia Oggi Erinne) Crediti vs. collegate Fondo Svalutazione Crediti (1.506) (1.312) Totale crediti commerciali Pag. 11

12 I crediti verso clienti (intesi come somma di clienti ordinari e fatture da emettere) aumentano a causa del peggioramento delle condizioni di incasso medie sui crediti verso clienti, principalmente a causa della situazione di mercato caratterizzata da scarsa liquidità. Patrimonio Netto Il patrimonio netto di gruppo al 31 dicembre 2010, al netto degli interessi di terzi, ammonta a 69,7 milioni, rispetto ai 71,7 milioni del 31 dicembre Il capitale sociale della Casa Editrice è passato da 10,29 milioni di euro al 31 dicembre 2009 a 10,42 milioni di euro al 31 dicembre Nel corso del periodo sono stati sottoscritti due aumenti di capitale riservati per complessivi nominali euro, secondo quanto stabilito dal Consiglio d Amministrazione di Class Editori nella seduta del 13 novembre È inoltre stato dato corso all aumento gratuito di capitale, di nominali euro, riservato alla totalità dei dipendenti, deliberato dall Assemblea degli Azionisti del 30 aprile Tali aumenti di capitale hanno tra l altro comportato un incremento della riserva sovrapprezzo azioni pari a euro. Posizione finanziaria netta consolidata La posizione finanziaria netta consolidata è evidenziata nella tabella che segue: (migliaia) 31/12/ /12/2010 Titoli Variazioni 2010/2009 Variaz. % Disponibilità liquide (305) (4,8) Crediti finanziari correnti (1.016) (12,0) Debiti finanziari non correnti (2.083) (1.521) ,9 Debiti finanziari correnti (35.107) (55.773) (20.666) (58,8) Posizione finanziaria netta (22.422) (43.847) (21.425) (95,5) La posizione finanziaria netta della casa editrice evidenziata nel prospetto presenta alla data del 31 dicembre 2010 un indebitamento netto pari a 43,8 milioni di euro; l incremento di 21,4 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2009 si deve agli investimenti effettuati nelle aree digitali, ad anticipi pagati sulla fornitura di servizi, e per la differenza ai ritardi subiti negli incassi dai clienti in seguito al peggioramento generale del sistema dei pagamenti in particolare della pubblicità. Pur in presenza di un debito significativamente cresciuto rispetto all anno precedente, le particolari condizioni di favore di cui le società del gruppo dispongono ed il merito creditizio elevato, unitamente alla costante attenzione avuta sulle condizioni di tasso ottenute dalle banche, hanno consentito di contabilizzare poco più di 0,7 milioni di euro di costi per oneri finanziari, che rappresentano lo 0,55% dei ricavi totali del gruppo, con un effetto della leva finanziaria molto positivo. Nell ambito dei debiti finanziari a medio lungo termine sono inclusi tre finanziamenti agevolati a lungo termine contratti con Centrobanca di cui due con scadenza 2011 e uno con scadenza 2015 ed un finanziamento con Mediocredito con scadenza I debiti finanziari correnti includono i finanziamenti stand-by e linea di finanziamento di denaro caldo. Pag. 12

13 Dividendi pagati A maggio 2010 sono stati pagati dividendi relativi al risultato conseguito nel 2009 per un ammontare di mila euro. Il residuo debito verso gli azionisti è al 31 dicembre 2010 è pari a euro. Dati di Borsa Quotazione minima (euro) 0,5945 0,4137 Quotazione massima (euro) 0,826 0,6948 Quotazione media ponderata (euro) 0,728 0,523 Volumi trattati (complessivi) (euro) Capitalizzazione minima (ml. euro) Capitalizzazione massima (ml. euro) Capitalizzazione media (ml. euro) 71,5 54 Numero azioni (azioni categoria A ammesse alla negoziazione) Non si può non notare che la capitalizzazione così bassa risente non solo della crisi dei mercati finanziari ma, anche alla luce dei valori evidenziati e certificati dagli impairment test, dell incapacità del mercato stesso di leggere in profondità i valori degli asset della Casa Editrice e la loro forte proiezione nella strategia digitale. Pag. 13

14 Gli indicatori di risultato finanziario Per una migliore comprensione della situazione economico patrimoniale e del risultato della società si riportano alcuni indicatori finanziari a confronto per i due periodi di riferimento, e lo schema di conto economico riclassificato secondo il principio di pertinenza gestionale (migliaia) 31/12/ /12/2010 Variazione % Ricavi delle vendite ,1 Produzione interna Valore della produzione operativa ,1 Costi esterni operativi (80.622) (87.611) 8,7 Valore Aggiunto (13,9) Costi del personale (23.536) (26.082) 10,8 Margine Operativo Lordo (MOL) (73,6) Ammortamenti e accantonamenti (9.498) (9.749) 2,6 Risultato Operativo 239 (7.179) n.s. Risultato dell area accessoria 330 (24) n.s. Risultato netto dell area finanziaria EBIT Normalizzato 569 (7.203) n.s. Risultato dell area straordinaria ,8 EBIT Integrale (2.210) n.s. Proventi/(Oneri) finanziari netti (338) (713) (110,9) Risultato Lordo (2.923) n.s. Imposte sul reddito (1.804) n.s. Risultato di terzi (849) (141) (83,4) Risultato netto 608 (1.877) n.s. Di seguito l esposizione di trend di fatturato e utile netto degli ultimi 5 esercizi: uro/ Fatturato totale 121,8 121,8 132,0 121,7 127,6 Utile Netto 1,0 0,9 (3,0) 0,6 (1,9) Pag. 14

15 31/12/ /12/2010 Indici di finanziamento delle immobilizzazioni Margine Primario di Struttura (Mezzi Propri Attivo Fisso) Quoziente Primario di Struttura (Mezzi Propri / Attivo Fisso) Margine Secondario di Struttura (Mezzi Propri + Passività consolidate Attivo Fisso) Quoziente Secondario di Struttura (Mezzi Propri + Passività consolidate / Attivo Fisso) /000 (2.270) (9.271) % 0,97 0,90 / (1.611) % 1,07 0,98 Tali indici evidenziano le modalità di finanziamento degli impieghi a medio e lungo termine, nonché la composizione delle fonti di finanziamento. Indici sulla struttura dei finanziamenti Quoziente di indebitamento complessivo (Passività consolidate + correnti / Mezzi Propri) Quoziente di indebitamento finanziario (Passività di finanziamento + correnti / Mezzi Propri) % 1,38 1,78 % 0,38 0,65 Tali indici mirano a rappresentare la composizione delle fonti di finanziamento. Indici di redditività ROE Netto (Risultato Netto / Mezzi Propri) ROE Lordo (Risultato Lordo / Mezzi Propri) ROI (Risultato Operativo / Attivo Immobilizzato) ROS (Risultato Operativo / Ricavo delle vendite) % 0,75 (2,37) % 4,01 (3,69) % 0,29 (8,12) % 0,21 (6,17) Gli indici di redditività sono quelli più frequentemente usati nella prassi di economia aziendale per rapportare i risultati aziendali alle fonti strutturali di finanziamento dell attività. Pag. 15

16 Indici di solvibilità Margine di Disponibilità (Attivo Corrente - Passivo Corrente) Quoziente di Disponibilità (Attivo Corrente / Passivo Corrente) Margine di Tesoreria (Liquidità differite + Immediate - Passivo Corrente) Quoziente di Tesoreria (Liquidità differite + Immediate / Passivo Corrente) / (1.611) % 1,06 0,99 / (5.615) % 1,02 0,96 Gli indicatori di solvibilità mirano a relazionare le attività correnti rispetto agli impegni a breve della società. Informazioni inerenti l ambiente ed il personale. Data l attività specifica della società non si ravvisano elementi di rilievo. Non vi sono danni causati all ambiente, né sanzioni o addebiti inerenti. Non vi sono stati eventi sul lavoro che abbiano comportato lesioni di alcun genere al personale dipendente. Aree di attività A ) Newspapers L Area comprende la società Milano Finanza Editori S.p.A. che pubblica MF/Milano Finanza che nell esercizio ha avuto una diffusione media (dati ADS) di circa copie. L Area di attività ha conseguito nell esercizio 2010 i seguenti risultati: uro/000 (Dati riclassificati dal management) 31/12/09 31/12/10 Variazione Assoluta Variaz. (%) Ricavi ,0 Costi operativi diretti ,5 Margine di contribuzione Incidenza % sui ricavi 53,2% 55,1% L area ha beneficiato delle operazioni straordinarie riguardanti Milano Finanza, come descritto in relazione. Hanno sostanzialmente tenuto i ricavi diffusionali e pubblicitari. L aumento dei costi diretti dell area si deve principalmente da un lato all incremento nei costi del personale di cui in precedenza fatto cenno, dall altro e per la parte più importante all aumento delle tariffe postali. Pag. 16

17 B ) Periodici L Area comprende le società Class Editori S.p.A., Milano Finanza Editori S.p.A. (per le sole testate Gentleman e Gentleman Real Estate, Patrimoni, Magazines for Fashion e Magazines for Living) Edis S.r.l., Campus Editori S.r.l., Lombard Editori S.r.l., Global Finance Media Inc., Fashion Work S.r.l. e Country Class Editori S.r.l. (che edita Capital). Comprende anche, per la prima volta e limitatamente ai ricavi derivanti dall edizione dei periodici (Assinews e Rischio Sanità), la società Assinform S.r.l. entrata dallo scorso anno nel perimetro di consolidamento. Le testate del lettorato maschile, Class e Capital con entrambe copie medie diffuse segnano nel complesso la leadership nel segmento del target alto dei maschili; Il mensile Gentleman, ha confermato il positivo riscontro già ottenuto in precedenza presso il pubblico e gli inserzionisti pubblicitari, raggiungendo un target di alto livello, facendosi conoscere anche all estero con le edizioni in Spagna, Estonia, Belgio, Turchia, Bulgaria e Grecia. L Area di attività ha conseguito nell esercizio 2010 i seguenti risultati: uro/000 (Dati riclassificati dal management) 31/12/09 31/12/10 Variazione Assoluta Variaz. (%) Ricavi ,7 Costi operativi diretti ,9 Margine di contribuzione (339) (8,4) Incidenza % sui ricavi 18,4% 15,9% L area dei periodici risente in maniera consistente della flessione del mercato della pubblicità, mantenendo comunque un andamento migliore del mercato di riferimento (che ha perso in totale il 5,4% di ricavi) mentre è trascurabile l effetto dei minori ricavi edicola. Riscontri molto positivi si sono ottenuti per il mensile femminile Ladies (che ha sostituito, con tre numeri in più, la pubblicazione Luna dello scorso esercizio). In generale nonostante la componente di lettorato molto forte, i maschili Class e Gentleman sono quelli che hanno risentito di più gli effetti dei cali di volumi del mercato, generando perdite che sono state più che recuperate grazie agli incrementi legati alla testata Capital e all operazione con cui sono stati celebrati i suoi 30 anni. L operazione ha previsto la pubblicazione del libro d oro dell imprenditoria italiana, che racconta le storie delle 90 aziende e imprenditori che hanno sostenuto il paese negli ultimi anni, e un importante evento celebrativo al Castello Sforzesco di Milano, che si è tenuto alla presenza del Presidente del Consiglio dei Ministri, Silvio Berlusconi. Oltre alla pubblicazione in lingua cinese per la Expo di Shangai di Capital International, dedicato al made in Italy per appoggiare le imprese italiane nei loro sforzi di conquistare il mercato cinese. La crescita dei ricavi (e dei costi) dell area si deve sia a questa operazione che agli incrementi di volumi e fatturati della testata Global Finance. L incremento dei costi, superiore alla crescita dei ricavi, si deve sia all organizzazione dell evento su menzionato, sia all incremento nei costi del personale, per la sospensione da marzo del piano di Cooperazione e Solidarietà, che all incremento delle tariffe postali. Pag. 17

18 C ) Editoria Elettronica L area comprende le società E-Class S.p.A., PMF News S.p.A., Milano Finanza Service S.p.A., Fainex S.p.A., l agenzia MF Dow Jones News S.r.l., MF Honyvem S.p.A. (fusa per fusione inversa con la società Bilanci Italia S.r.l. nel corso dello scorso esercizio). La gamma consolidata dei prodotti venduti comprende il servizio via satellite e via internet MF SAT, i prodotti di Trading on Line (comprensivi di informazioni e tecnologia per la disposizione di ordini in borsa), e le attività di Corporate Television, consistenti nella realizzazione di veri e propri canali televisivi dedicati alle banche e alle aziende, con servizi e videoclip di informazione finanziaria. L agenzia MF Dow Jones produce e distribuisce notiziari contenenti fino a 650 news al giorno, venduti principalmente ad istituzioni finanziarie e aziende quotate del mercato italiano. MF Honyvem S.p.A., società operante nel settore della business information che dispone direttamente e originariamente dei 950 mila bilanci delle società di capitale in formato digitale, possiede un database fondamentale non solo per la valutazione di merito del credito, ma anche per tutte le operazioni di marketing, settore per settore: storicamente la parte più significativa del margine di questa attività si concentra nella seconda parte dell anno (secondo semestre), in occasione della raccolta, digitalizzazione e vendita dei bilanci delle società di capitali, resi disponibili dalle Camere di Commercio da luglio in poi. L Area di attività ha conseguito nell esercizio 2010 i seguenti risultati: uro/000 (Dati riclassificati dal management) 31/12/09 31/12/10 Variazione Assoluta Variaz. (%) Ricavi (839) (2,3) Costi operativi diretti ,2 Margine di contribuzione (2.853) (0,0) Incidenza % sui ricavi 31,9% 24,6% La tenuta dei ricavi risulta da fenomeni di segno opposto: da un lato, la flessione dei ricavi delle società E- Class, PMF e Fainex operanti nella fornitura di servizi di informazione finanziaria alle banche, il cui processo di concentrazione degli ultimi anni ha generato una riduzione della domanda di servizi, dall altra la crescita del fatturato della controllata MF Honyvem, operante nei servizi di business information. La crescita dei costi operativi va attribuita proprio a questo ultimo settore di attività, ed in particolare ai maggiori costi commerciali e tecnici necessari per accompagnare lo sviluppo e migliorare il posizionamento di mercato rispetto ai pochi competitors esistenti. D ) Servizi professionali L Area di attività comprende le società Class Pubblicità S.p.A., MF Conference S.r.l., DP Analisi Finanziaria S.r.l. e Classpi Digital S.r.l.(per la sola quota di concessionaria). Include inoltre l attività del Salone dello studente, scorporata dalla società Campus S.r.l. e riclassificata in questa area, e quella di Assinform/Dal Cin Editore S.r.l. relativa all organizzazione di convegni. Pag. 18

19 La ripartizione del fatturato tra i vari business è la seguente: uro/000 (Dati riclassificati dal management) 31/12/09 31/12/10 Variazione Assoluta Variaz. (%) Conference/saloni ,4 Concessioni di pubblicità ,2 DP/Analitica Totale ricavi ,4 Per quanto riguarda Class Pubblicità e Classpi Digital (raccolta della pubblicità TV) i ricavi sono relativi al ruolo di subconcessionarie per la vendita degli spazi pubblicitari di tutte le testate della Casa Editrice. L Area di attività ha conseguito nell esercizio 2010 i seguenti risultati: uro/000 (Dati riclassificati dal management) 31/12/09 31/12/10 Variazione Assoluta Variaz. (%) Ricavi ,4 Costi operativi diretti ,3 Margine di contribuzione (160) (23,1) Incidenza % sui ricavi 9,5% 6,4% L incremento dei ricavi è legato sia ai maggiori ricavi derivanti dalla organizzazione di corsi di formazione (provenienti dalla controllata Assinform S.r.l. di Pordenone), che ai maggiori ricavi ottenuti dalla concessionaria di pubblicità per la sua attività raccolta sui mezzi stampa e TV. L incremento dei costi, superiore alla crescita dei ricavi, si deve ad accantonamenti per rischi fatti da Assinform, ed alla crescita dei costi fissi e variabili legati alle strutture commerciali, necessari per sostenere i progetti di sviluppo digitale della Casa Editrice di cui si è detto in precedenza. In particolare molto forte è stato il rafforzamento delle strutture di vendita nelle aree televisive, i cui effetti in termini di recupero sui margini sono attesi a partire dal prossimo esercizio. E ) Canali Televisivi e Radio L Area di attività comprende la Società Class CNBC S.p.A., Class Editori S.p.A. (per la sola attività dedicata al canale Class News sul digitale terrestre e al canale Class Life), Radio Classica S.r.l., network nazionale dedicato alla musica classica ed all informazione finanziaria, la società Telesia S.p.A. (operante nel campo della videocomunicazione negli aeroporti e metropolitane), Class Tv Service S.r.l. (già Capital Advertising S.r.l.) e Class Meteo Services S.r.l., costituita il 2 febbraio 2010 ed in fase di start up. Comprende per la prima volta anche la società Tv Moda S.r.l., entrata dal 29 marzo nel perimetro di consolidamento. Pag. 19

20 L Area di attività ha conseguito nell esercizio 2010 i seguenti risultati: uro/000 (Dati riclassificati dal management) 31/12/09 31/12/10 Variazione Assoluta Variaz. (%) Ricavi ,9 Costi operativi diretti ,9 Margine di contribuzione (1.960) (45,1) Incidenza % sui ricavi 20,9% 10,6% L area radiotelevisiva evidenzia una crescita di fatturato attribuibile a diversi fattori: - Per circa 0,8 milioni di euro alla crescita della pubblicità sui canali televisivi: il rapporto Eurisko, nell ambito di uno studio commissionato ad hoc dalla Casa Editrice all ente di ricerca, ha evidenziato livelli di gradimento del pubblico molto elevati, e un potenziale di crescita molto positivo sul segmento Up and Fast che è il target principale dei clienti raggiunti da Class Editori. Buona parte di questi ricavi sono stati generati inoltre con la crescente realizzazione di format di produzione e roadshow per conto terzi. Il valore aggiunto (differenza tra ricavi e costi diretti variabili) su queste iniziative è positivo, e mai inferiore al 40%, anche se minore (a causa dei significativi costi che gli eventi trascinano con sé) di quello generato dalla pubblicità tradizionale ( tabellare ). Di particolare rilievo il roadshow che, in nove tappe di Italia da Nord a Sud, ha raccontato nelle principali piazze la storia, i prodotti ed i servizi offerti dal Monte Paschi di Siena a privati, aziende, enti ed istituzioni, con dibattiti sullo stato delle economie territoriali e i potenziali del loro sviluppo. - Per circa 0,6 milioni di euro al consolidamento di Tv Moda S.r.l. società di produzioni televisive, che edita il canale omonimo, trasmesso al numero 180 della piattaforma Sky. TV Moda dal 2005 è il canale televisivo dedicato interamente al mondo della moda italiana e dei suoi protagonisti; L incremento dei costi è direttamente legato alle attività di cui sopra: l aumento più che proporzionale si spiega con la necessità di spingere al massimo l arricchimento di contenuti, dei palinsesti, la qualità dei servizi e delle trasmissioni con strutture e professionalità di elevato livello, diversificando i programmi, e incrementando la comunicazione dei progetti in essere. Grazie a questi sforzi si ritiene che il peggioramento dei risultati sia solo provvisorio, perché le attività in corso consentono alla Casa Editrice di rafforzare il posizionamento strategico sul mercato, sfruttando il recente switch-off alla TV digitale terrestre, e di mettere a profitto gli investimenti in corso (spese correnti ed immobilizzi). Partecipazioni In dettaglio circa le controllate si precisa quanto segue: Class Editori Service S.p.A.: la società con sede in Milano dal 2006 è divenuta società di servizi per la Casa Editrice, garantendo l attività di amministrazione, finanza, controllo, gestione abbonamenti, servizi EDP e di produzione tecnica. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato positivo ante imposte di 195 mila euro (76 mila al netto delle imposte). Campus Editori S.r.l.: la società con sede in Milano è editrice e proprietaria della testata Campus e Campus Web, delle edizioni locali di Tutto Università e organizzatrice in varie sedi universitarie italiane del Salone dello studente. La controllata ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato negativo ante imposte di 63 mila euro (-60 mila al netto delle imposte). PMF News Editori S.p.A.: la controllata che opera quale agenzia di stampa quotidiana in tempo reale Pag. 20

21 via satellite, ed offre servizi nell ambito trading on line per gli istituti di credito ha chiuso l esercizio 2010 con una perdita prima delle imposte di 495 mila euro (-359 mila al netto delle imposte). Edis S.r.l.: la società con sede a Milano edita la testata Ladies ed ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato negativo ante imposte di 69 mila euro (-69 mila al netto delle imposte). Lombard Editori S.r.l.: la società con sede in Milano è editrice e proprietaria della testata Lombard ed ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato positivo ante imposte di 100 mila euro (62 mila al netto delle imposte). MF Conference S.r.l.: la società con sede in Milano organizza convegni e conferenze e ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato negativo ante imposte di 168 mila euro (-128 mila al netto delle imposte). Milano Finanza Editori S.p.A.: la società con sede in Milano edita le testate MF/Milano Finanza, MF Fashion e i mensili Patrimoni e Gentleman. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato positivo ante imposte di 63 mila euro (-166 mila al netto delle imposte). Milano Finanza Service S.r.l.: la società con sede in Milano opera nel campo dell'editoria elettronica e ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato positivo di 5 mila euro (-77 mila al netto delle imposte). Milano Finanza Servizi Editoriali S.r.l.: la società con sede in Milano opera nel campo dell'impaginazione editoriale. Ha chiuso l esercizio 2010 con una perdita ante imposte di 27 mila euro (- 32 mila al netto delle imposte). CFN-CNBC Holding BV: la società, con sede in Olanda, detiene la partecipazione di controllo di Class CNBC S.p.A. e ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato di -52 mila euro. Classpi - Class Pubblicità S.p.A.: la società, con sede in Milano, opera, quale concessionaria della Casa Editrice, nella raccolta di pubblicità. Ha chiuso l esercizio 2010 con una perdita ante imposte di 760 mila euro (-603 mila al netto delle imposte). Class TV Service S.r.l. (già Capital Advertising S.r.l.): la società, con sede in Milano, è destinata all attività di realizzazione di produzioni televisivi e di supporto alle strutture televisive della Casa Editrice. Ha chiuso l esercizio 2010 con un riisultato ante imposte di -176 mila euro (-130 mila al netto delle imposte). DP Analisi Finanziaria S.r.l.: la società con sede in Milano opera nel campo dell'analisi di bilancio e della gestione di banche dati finanziarie. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato positivo ante imposte di 15 mila euro (6 al netto delle imposte). EX.CO S.r.l.: la società, con sede in Milano, opera quale agenzia quotidiana di stampa e ha chiuso l esercizio 2010 con un utile ante imposte di 14 mila euro (10 mila al netto delle imposte). E-Class S.p.A.: la società, con sede in Milano, opera nel campo delle trasmissioni satellitari di dati e informazioni finanziarie e nella realizzazione di piattaforme di Corporate Television. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato ante imposte di mila euro ( mila al netto delle imposte). Global Finance Media Inc.: la società, con sede operativa a New York (Usa), è proprietaria ed edita la testata di finanza internazionale Global Finance. La società ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato positivo di 736 mila euro. Class CNBC S.p.A.: la società, con sede in Milano, è stata costituita con lo scopo di lanciare il canale Pag. 21

22 televisivo digitale di informazione economico-finanziario. Il periodo si è chiuso con una perdita ante imposte di 267 mila euro (positivo di 6 mila al netto delle imposte). Radio Classica S.r.l.: la società, con sede in Milano, è stata costituita nel settembre 2000 con lo scopo di sviluppare la presenza nel settore radiofonico. La costituzione del network nazionale è basata sullo sfruttamento di tutte le innovazioni tecnologiche dell emissione radio, cioè il segnale digitale via satellite e l emissione via internet. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato di -740 mila euro (-573 mila al netto delle imposte). Fainex S.p.A.: la società, con sede in Milano, è stata acquisita nei primi mesi del 2001 con lo scopo di rafforzare la presenza della Casa Editrice nel campo della trasmissione di dati finanziari in tempo reale via satellite. La società ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato ante imposte di -439 mila euro (-321 mila al netto delle imposte). MF Dow Jones News S.r.l.: la società, con sede in Milano, è stata costituita in data 23 dicembre 2002 dalla joint venture al 50% di Dow Jones & Company Inc. e Class Editori S.p.A. per la produzione e vendita di informazioni economiche finanziarie in lingua italiana, in tempo reale. Ha chiuso l esercizio 2010 con un utile ante imposte di 305 mila euro (165 mila al netto delle imposte). Telesia S.p.A.: la società con sede in Roma, opera nel campo della videocomunicazione e ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato di 227 mila euro (55 mila al netto delle imposte). Classpi Digital S.r.l.: la società con sede in Roma, offre il servizio di concessionaria per la pubblicità per il Gruppo Telesia e ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato di 201 mila euro (119 mila al netto delle imposte). Country Class Editori S.r.l.: la società, con sede in Milano, opera nel campo dell editoria, e pubblica il mensile Capital, ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato positivo di 79 mila euro (-12 mila al netto delle imposte). Fashion Work Business Club S.r.l.: la società con sede in Milano, opera nel campo della moda, offrendo servizi organizzativi e di intermediazione ed editando l omonima testata che raccoglie annunci degli operatori del settore. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato ante imposte di -5 mila euro (-4 mila dopo le imposte). MF Honyvem S.p.A.: la società con sede in Brescia, fornisce informazioni commerciali su tutte le società italiane e su società estere e ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato ante imposte di mila euro (1.369 mila dopo le imposte). Assinform/Dal Cin Editore S.r.l.: la società con sede a Pordenone pubblica dal 1989 il mensile Assinews, rivista di tecnica, giurisprudenza e informazioni assicurative, pubblica anche la rivista trimestrale specializzata Rischio Sanità nonché una collana di libri tutti riguardanti il mondo delle polizze. La società ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato ante imposte di 92 mila euro (42 mila al netto delle imposte). I Love Italia S.r.l.: la società con sede in Palermo, attualmente in fase di start-up, è destinata ad editare riviste specializzate nel settore del turismo. Class Meteo Services S.r.l.: la società con sede in Milano, è stata costituita in data 2 febbraio 2010 ed è tutt ora in fase di start-up. È destinata a sviluppare prodotti nel settore delle previsioni metereologiche, da distribuirsi nei vari canali di business della Casa Editrice. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato ante imposte di -152 mila euro (-110 mila al netto delle imposte). Pag. 22

23 TV Moda S.r.l.: la società con sede in Milano, società di produzioni televisive, edita tra l altro il canale omonimo, trasmesso al numero 180 della piattaforma Sky. TV Moda dal 2005 è il canale televisivo dedicato interamente al mondo della moda italiana e dei suoi protagonisti. Ha chiuso l esercizio 2010 con un risultato di -318 mila euro (-225 mila al netto delle imposte). Per quanto riguarda le imprese collegate, si precisa che alcune di queste sono legate alla società da rapporti di natura finanziaria e commerciale. Circa i rapporti di natura finanziaria con le collegate, gli stessi sono regolati a un tasso di mercato. Il più rilevante di tali rapporti è quello con la società Italia Oggi Editori-Erinne S.r.l. con la quale esistono accordi commerciali per prestazioni e servizi riguardanti da un lato la raccolta pubblicitaria e la fornitura di servizi amministrativi legali e finanziari, e dall altro la distribuzione nazionale delle testate di quotidiani e periodici per i quali Italia Oggi Editori-Erinne S.r.l. rappresenta per la Casa Editrice il principale distributore nazionale. In relazione ai rapporti con Italia Oggi Editori-Erinne S.r.l. si segnala analiticamente rispetto al periodo considerato quanto segue: sono stati effettuati addebiti da parte della Casa Editrice per prestazioni di servizi e pubblicitarie per 1,5 milioni di euro; sono stati ricevuti addebiti per costi di distribuzione, per prestazioni pubblicitarie, per la fornitura di copie e abbonamenti e per recupero costi per 4,3 milioni di euro. sono stati effettuati addebiti netti per interessi pari a 138 mila euro. Nel corso dell esercizio è stato formalizzato un accordo per la fornitura di servizi editoriali e tecnologici necessari per lo start up della collegata Class Horse TV S.r.l.. Tali servizi, di cui la Casa Editrice dispone, sono resi a condizioni standard di mercato. L ammontare complessivo delle prestazioni fornite vale circa 1,2 milioni di euro. In merito alla valutazione delle partecipazioni iscritte col metodo del patrimonio netto, si è provveduto a effettuare gli opportuni adeguamenti per rilevare le differenze tra valore di bilancio e quota di netto patrimoniale. Rapporti con parti correlate I rapporti con parti correlate di natura commerciale e finanziaria sono regolati alle medesime condizioni applicate ai fornitori e ai clienti. Al 31 dicembre 2010 si riporta di seguito, anche in adempimento alla recente comunicazione Consob (n. 15 del 17 dicembre 2008), il dettaglio delle operazioni tra parti correlate: Compagnia Immobiliare Azionaria S.p.A. (CIA) Contratti (passivi) di locazione di immobili regolati a condizioni di mercato, necessari per lo svolgimento delle attività produttive nei luoghi dove Class Editori e le sue controllate hanno la sede; Contratti (passivi) di facility management per servizi resi da CIA a Class Editori e a società del suo gruppo per i servizi e le attività di manutenzione e gestione degli immobili di cui sopra; A seguito dell acquisizione da parte di CIA di un importante complesso immobiliare adiacente la sede di Class, avvenuta nell esercizio 2008, la cui parziale destinazione sarà a beneficio della stessa Casa Editrice, quest ultima ha versato alla CIA un deposito cauzionale di 2,0 milioni di euro, anche per Pag. 23