BANCA SELLA S.p.A. Programma di Emissione Banca Sella Covered Warrant

Transcript

1 Programma di Emissione Banca Sella Covered Warrant BANCA SELLA S.p.A. Avviso Integrativo alla Nota Integrativa Programma di Emissione Banca Sella Covered Warrant su Indici Banca Sella Covered Warrant su Indice S&P/MIB Il presente Avviso Integrativo va letto congiuntamente alla Nota Integrativa depositata presso la Consob in data 11 agosto 2004 a seguito di nullaosta comunicato con nota n del 26 luglio 2004 ed al Documento Informativo sull Emittente pubblicato mediante deposito presso la Consob in data 11 agosto 2004 a seguito di nullaosta comunicato con nota n del 26 luglio 2004, e successivi aggiornamenti. L adempimento di pubblicazione del presente Avviso Integrativo non comporta alcun giudizio della Consob sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. La Borsa Italiana S.p.A. ha disposto l ammissione alla quotazione dei Covered Warrant oggetto del presente Avviso Integrativo in data 21 gennaio 2005 con provvedimento n Il presente Avviso Integrativo è stato trasmesso alla Borsa Italiana S.p.A. ed alla Consob in data 26 gennaio 2005.

2 Il presente Avviso Integrativo si riferisce all emissione da parte di Banca Sella S.p.A. ( Emittente ) di Covered Warrant ( Warrant ) su indici azionari sulla base di un programma ai sensi dell articolo 62 del regolamento adottato dalla Consob con Delibera del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato. Tale normativa precede che, in occasione di ciascuna emissione, le informazioni già contenute nella relativa Nota Integrativa siano completate con informazioni più specifiche, non ancora conosciute al momento dell approvazione del Programma di Emissione, e riportate nell Avviso Integrativo. Il presente Avviso Integrativo viene pubblicato, entro il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni, mediante deposito presso la Borsa Italiana S.p.A. e la sede dell Emittente, e contestualmente trasmesso alla Consob. AVVERTENZE PER L INVESTITORE Avvertenze generali connesse ad un investimento in covered warrant Gli strumenti finanziari derivati sono caratterizzati da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte dell investitore è ostacolato dalla loro complessità. E quindi necessario che l investitore concluda un operazione avente ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. L investitore deve considerare che la complessità di tali strumenti può favorire l esecuzione di operazioni non adeguate. Si consideri che, in generale, la negoziazione di strumenti finanziari derivati non è adatta per molti investitori. Una volta valutato il rischio dell operazione, l investitore e l intermediario devono verificare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi d investimento ed alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari derivati di quest ultimo. Opzioni Le operazioni in opzioni comportano un elevato livello di rischio. L investitore che intenda negoziare opzioni deve preliminarmente comprendere il funzionamento delle tipologie di contratti che intende negoziare (put e call). L acquisto di un opzione è un investimento altamente volatile ed è molto elevata la probabilità che l opzione giunga a scadenza senza alcun valore. In tal caso, l investitore avrà perso l intera somma utilizzata per l acquisto del premio più le commissioni. A seguito dell acquisto di un opzione, l investitore può mantenere la posizione fino a scadenza o effettuare un operazione di segno inverso, oppure, per le opzioni di tipo "americano", esercitarla prima della scadenza. L esercizio dell opzione può comportare o il regolamento in denaro di un differenziale oppure l acquisto o la consegna dell attività sottostante. Se l opzione ha per oggetto contratti futures, l esercizio della medesima determinerà l assunzione di una posizione in futures e le connesse obbligazioni concernenti l adeguamento dei margini di garanzia. Un investitore che si accingesse ad acquistare un opzione relativa ad un attività il cui prezzo di mercato fosse molto distante dal prezzo a cui risulterebbe conveniente esercitare l opzione (deep out of the money), deve considerare che la possibilità che l esercizio dell opzione diventi profittevole è remota. Liquidità I Covered Warrant potrebbero presentare temporanei problemi di liquidabilità, per cui può verificarsi che il prezzo di tali strumenti possa essere condizionato dalla limitata liquidabilità degli stessi. Peraltro sul Mercato SeDeX è sempre presente un market maker, che assume l obbligo di esporre in via continuativa su tutte le serie quotate proposte in acquisto e vendita a prezzi che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al regolamento di Borsa Italiana S.p.A., per un quantitativo pari almeno al lotto minimo fissato dalla 1

3 Borsa Italiana S.p.A. al momento dell ammissione a quotazione dei Covered Warrant e secondo la tempistica specificata nelle Istruzioni. Avvertenze specifiche connesse ad un investimento nei Banca Sella Covered Warrant su Indici Possibili variazioni dei termini e delle condizioni contrattuali Particolare attenzione deve essere prestata alle date di scadenza e alle modalità di esercizio. In talune particolari circostanze le condizioni contrattuali potrebbero essere modificate con decisione dell organo di vigilanza del mercato o della clearing house al fine di incorporare gli effetti di cambiamenti riguardanti le attività sottostanti. 1) Eventi straordinari relativi all Indice Sottostante il Covered Warrant Qualora si verifichino eventi che influenzino il metodo di calcolo dell Indice ovvero nel caso di cessazione del calcolo dell Indice (come meglio specificato all articolo 3 del Regolamento allegato), l Emittente ha la facoltà di procedere al pagamento del valore di mercato dei relativi Warrant e liberarsi in tal modo dagli obblighi contrattuali dagli stessi derivanti ovvero di effettuare, a seconda dei casi e come meglio specificato dall articolo 3 del Regolamento allegato, gli opportuni aggiustamenti alle condizioni ed ai termini dei Warrant in modo tale che il valore economico dei medesimi rimanga sostanzialmente inalterato. 2) Sconvolgimenti di mercato Qualora nel giorno di esercizio anticipato volontario l Emittente constati un evento di sconvolgimento di mercato, vale a dire la sospensione o la drastica limitazione delle contrattazioni di un numero significativo dei titoli inclusi nell Indice Sottostante (come definito all articolo 5, comma 10 del Regolamento allegato), tale giorno sarà spostato al primo giorno di negoziazione (corrispondente al primo giorno lavorativo bancario e di Borsa aperta in Italia in cui l Indice Sottostante viene calcolato dall Istituto di Riferimento) in cui tali eventi non siano più presenti. Qualora gli eventi elencati dovessero proseguire fino al quinto giorno lavorativo successivo al giorno di esercizio anticipato volontario (compreso), l Emittente potrà adempiere agli obblighi nascenti a suo carico in relazione ai Warrant, corrispondendo ai portatori dei Warrant un importo differenziale calcolato in base all ultimo prezzo di apertura dell Indice Sottostante prima del verificarsi dell evento di sconvolgimento di mercato. Qualora alla data di scadenza l Emittente constati un evento di sconvolgimento di mercato, l Emittente potrà adempiere agli obblighi nascenti a suo carico in relazione ai Warrant, corrispondendo ai portatori dei Warrant un importo differenziale calcolato in base all ultimo prezzo di apertura dell Indice Sottostante prima del verificarsi dell evento di sconvolgimento di mercato. 3) Facoltà di sospensione degli obblighi del market maker Ai sensi dell articolo , comma 4, del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., in presenza di impedimenti di carattere tecnico, o di cause comunque indipendenti dalla propria volontà, Banca Sella S.p.A. potrà richiedere alla Borsa di sospendere gli obblighi di quotazione su una o più serie di Warrant. 4) Modifiche al Regolamento Previo consenso della Borsa Italiana S.p.A., ma senza necessità del preventivo assenso dei singoli portatori dei Warrant, l Emittente potrà apportare al presente Regolamento le modifiche che ritenga necessarie ed opportune al fine di eliminare ambiguità od imprecisioni nel testo, a condizione che tali modifiche non pregiudichino i diritti e gli interessi dei portatori dei Warrant (articolo 10 del Regolamento allegato). 2

4 Eventuali modifiche verranno comunicate ai portatori dei Warrant mediante un annuncio pubblicato su almeno un quotidiano italiano a diffusione nazionale e comunque nelle forme di cui all articolo 6 del Regolamento. 5) Esercizio anteriore alla scadenza I Banca Sella Covered Warrant su Indici sono di tipo americano, cioè possono essere esercitati volontariamente in qualsiasi momento dall emissione fino al giorno precedente la data di scadenza (articolo 5, comma 1, del Regolamento allegato). In tal caso, il prezzo di riferimento per il calcolo dell importo differenziale (come definito all articolo 1, comma 2, del Regolamento allegato), dovuto da Banca Sella S.p.A., dei Banca Sella Covered Warrant su Indici corrispondeal prezzo di apertura dell Indice Sottostante, calcolato dall Istituto di Riferimento, nel giorno successivo a quello di esercizio (come definito all articolo 5, comma 6, del Regolamento allegato). Poiché il giorno di esercizio deve essere un giorno lavorativo bancario e di Borsa aperta è possibile che il prezzo di riferimento per il calcolo dell importo differenziale differisca, anche in modo significativo, dal valore del sottostante rilevabile nel momento in cui il portatore decida di esercitare i Warrant. 6) Esercizio a scadenza In tal caso, il prezzo di riferimento per il calcolo dell importo differenziale, dovuto da Banca Sella S.p.A., dei Banca Sella Covered Warrant su Indici corrisponde nell ipotesi di Indice Sottostante MIB30 al prezzo di apertura dell Indice MIB30 nel giorno di scadenza; nell ipotesi di Indice Sottostante DAX30 e DJ EUROSTOXX 50 al prezzo dell Indice Sottostante calcolato dall Istituto di Riferimento ed utilizzato ai fini del calcolo dell importo di liquidazione dal mercato delle opzioni di riferimento nel giorno di valutazione adottato per il regolamento delle opzioni (come meglio specificato all articolo 2, comma 2, del Regolamento allegato); nell ipotesi di Indice Sottostante S&P/MIB al prezzo di apertura dell Indice Sottostante nel giorno di scadenza, per i Warrant emessi fino a quando non verranno negoziate opzioni sull Indice S&P/MIB sul mercato IDEM; al prezzo dell Indice Sottostante utilizzato ai fini del calcolo dell importo di liquidazione dal mercato delle opzioni di riferimento nel giorno di valutazione adottato per il regolamento delle opzioni, per i Warrant emessi successivamente alla data in cui verranno negoziate opzioni sull Indice S&P/MIB sul mercato IDEM. L esercizio dei Banca Sella Covered Warrant su Indici alla scadenza è automatico (articolo 5, comma 1, del Regolamento allegato). Considerato che in alcuni casi le commissioni di negoziazione applicate dall intermediario potrebbero essere superiori all importo differenziale (come definito all articolo 1, comma 2 del Regolamento allegato), gli investitori hanno la facoltà di rinunciare ad esercitare i Covered Warrant dandone apposita comunicazione (si veda l articolo 5, comma 3, del Regolamento allegato). 7) Conflitto di interessi Poiché la funzione di agente di calcolo e di market maker è ricoperta dallo stesso Emittente è ipotizzabile un potenziale conflitto di interessi. ESEMPLIFICAZIONE SUI COVERED WARRANT Nella determinazione del valore di un Warrant vengono generalmente utilizzati dei modelli di calcolo che fanno riferimento a cinque fattori di mercato: livello del sottostante, volatilità implicita del sottostante, tassi di interesse, rendimento atteso del sottostante e tempo mancante alla scadenza. Tra i citati fattori quelli di maggiore importanza nella determinazione del prezzo del Warrant sono il tempo a scadenza, la volatilità implicita del sottostante ed il livello del sottostante. i valori teorici 3

5 che vengono generati da tali modelli sono validi nella misura in cui i fattori di mercato rimangono invariati. Pertanto nelle seguenti tabelle esemplificative vengono riportate le variazioni di prezzo registrate dai Warrant per effetto della variazione in aumento od in diminuzione di uno dei fattori principali di mercato sopra indicati. Esempio Covered Warrant call di tipo americano su Indice S&P/MIB Strike price Scadenza 17 giugno 2005 Multiplo 0,0001 In data 17 gennaio 2005 si vuole determinare il valore di tale Warrant attribuendo i seguenti valori alle variabili di mercato: Volatilità: 12,50% Prezzo Sottostante: punti Tempo a scadenza: 151 giorni Il valore del Warrant così calcolato è pari a Euro: 0,0569 A): Impatto della variazione del valore dell Indice S&PMIB, a parità di volatilità al 12,50% e di tempo alla scadenza di 151 giorni Prezzo del Titolo Sottostante (in Euro) , , ,1591 Prezzo del Warrant (in Euro) B): Impatto della variazione della volatilità a parità di tempo mancante alla scadenza di 151 giorni e valore dell Indice S&PMIB a Volatilità Prezzo del Warrant (in Euro) 10,50 0, ,50 0, ,50 0,0715 C): Variazione del tempo mancante a scadenza a parità di volatilità al 12,50% e di valore dell Indice S&PMIB a Tempo mancante alla scadenza Prezzo del Warrant (in Euro) 100 0, , ,0625 4

6 Andamento degli Indici Sottostanti alla data del 17 gennaio 2005 I grafici sottostanti illustrano l andamento del valore e della volatilità storica dell Indice S&P/MIB S&P/MIB è un marchio registrato e viene utilizzato da Banca Sella S.p.A. (di seguito anche il Licenziatario ) sulla base di un contratto di licenza con Standard & Poor s, una divisione della McGraw- Hill Companies, Inc. ( S&P ). Gli strumenti finanziari emessi sulla base del presente programma (di seguito i Prodotti ) non sono sponsorizzati, approvati, venduti o promossi da Standard & Poor s, una divisione della McGraw-Hill Companies, Inc. ( S&P ). S&P e Borsa Italiana S.p.A. (in questa sezione l Exchange Partner ovvero in breve l EX ) non forniscono alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, ai proprietari dei Prodotti o a qualunque membro del pubblico circa il fatto se sia consigliabile investire in valori mobiliari in generale, o nei Prodotti in particolare, o circa la capacità degli indici S&P di seguire l andamento generale del mercato azionario. L unico rapporto di S&P con il Licenziatario è la concessione in licenza di taluni marchi e nomi commerciali di S&P e dell EX e/o degli indici S&P/MIB, che sono determinati, composti e calcolati da S&P 5

7 senza tenere in alcun conto il Licenziatario o i Prodotti. S&P e l EX non hanno alcun obbligo di tenere in conto le esigenze del Licenziatario o dei proprietari dei Prodotti nella determinazione, composizione o nel calcolo degli indici S&P/MIB. S&P e l EX non sono responsabili per, e non hanno partecipato nella determinazione dei tempi, dei prezzi, o delle quantità dei Prodotti da rilasciare o nella determinazione o nel calcolo dell equazione con la quale i Prodotti possono essere convertiti in danaro (or liquidità). S&P e l EX non hanno alcun obbligo oresponsabilità in relazione all amministrazione, al marketing o alla compravendita dei Prodotti. Le informazioni ottenute per l inclusione od il calcolo degli indici S&P, sono considerate attendibili, ma S&P e l EX non accetta e non deve avere responsabilità per errori, omissioni o interruzioni degli stessi. S&P E L EX NON GARANTISCONO LA PRECISIONE E/O LA COMPLETEZZA DEGLI INDICI S&P O DI QUALUNQUE DATO INCLUSO NEGLI STESSI. S&P E L EX NON INCORRERANNO IN ALCUNA RESPONSABILITÀ PER EVENTUALI ERRORI, OMISSIONI, O INTERRUZIONI NEGLI STESSI. S&P E L EX NON FORNISCONO ALCUNA GARANZIA, ESPRESSA O IMPLICITA, IN MERITO AI RISULTATI CHE SI POTRANNO OTTENERE DA PARTE DEL LICENZIATARIO, DA PARTE DEI PROPRIETARI DEI PRODOTTI, O DI QUALUNQUE ALTRA PERSONA FISICA O GIURIDICA DALL USO DEGLI INDICI S&P O DI QUALUNQUE DATO COMPRESO NEGLI STESSI. S&P E L EX NON FORNISCONO ALCUNA GARANZIA ESPRESSA O IMPLICITA, ED ESPRESSAMENTE ESCLUDONO QUALUNQUE GARANZIA IN MERITO ALLA COMMERCIABILITÀ OVVERO L IDONEITÀ PER UN PARTICOLARE SCOPO OD USO DEGLI INDICI S&P O DI UN QUALUNQUE DATO CONTENUTO NEGLI STESSI. SENZA PREGIUDIZIO ALCUNO RISPETTO A QUANTO PREDETTO, IN NESSUN CASO S&P O L EX AVRANNO ALCUNA RESPONSABILITÀ PER EVENTUALI DANNI SPECIFICI, A TITOLO DI RISARCIMENTO PUNITIVO, O INDIRETTI (COMPRESI EVENTUALI MANCATI PROFITTI), ANCHE OVE ABBIANO RICEVUTO NOTIZIA DELLA POSSIBILITÀ DI TALI DANNI. I Marchi S&P sono marchi commerciali della McGraw-Hill Companies, Inc. e sono stati concessi in licenza per l uso a Banca Sella S.p.A. ai fini dell emissione degli strumenti finanziari di cui alla presente Nota Integrativa. Il Prodotto non è sponsorizzato, approvato, venduto o promosso da S&P, e né S&P né l Exchange Partner forniscono alcuna dichiarazione circa il fatto se sia consigliabile investire nel Prodotto. I livelli correnti degli Indici Sottostanti sono riportati dai maggiori quotidiani economici nazionali (Il Sole 24 Ore ed MF) e da sistemi di informazione sulle quotazioni quali Reuters (pagina.mib30 per l Indice MIB30, pagina.gdax per l Indice DAX30, pagina.stoxx50e per l Indice DJ EUROSTOXX 50, pagina.spmib per l Indice S&P/MIB). I livelli correnti ed ulteriori informazioni sugli Indici Sottostanti sono disponibili sui seguenti siti Internet: per l Indice MIB30 e per l Indice S&P/MIB, per l Indice DAX30 e per l Indice DJ EUROSTXX 50. I livelli correnti degli Indici sono reperibili alle pagine di Televideo RAI (pagina 314 per l indice MIB30 e pagina 315 per gli Indici DAX30 e DJ EUROSTOXX 50). Ammissione a quotazione, data di inizio negoziazioni e impegni del market maker La Borsa Italiana S.p.A. ha disposto l ammissione a quotazione dei Warrant in oggetto sul Mercato SeDeX con provvedimento n del 21 gennaio L inizio delle negoziazioni avverrà, ai sensi dell articolo del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., a seguito di Avviso comunicato da Borsa Italiana S.p.A.. In base all articolo del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., Banca Sella si impegna ad esporre in via continuativa su tutte le serie quotate proposte in acquisto e vendita a prezzi che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al Regolamento di Borsa Italiana S.p.A., per un quantitativo almeno pari al lotto minimo di negoziazione indicato nella Tabella 1 sotto riportata, e secondo la tempistica specificata nelle Istruzioni. 6

8 Autorizzazioni relative all emissione L emissione dei Banca Sella Covered Warrant oggetto del presente Avviso Integrativo è stata approvata con delibera del Consiglio di Amministrazione assunta in data 30 aprile In data 30 novembre 2004, ai sensi dell articolo 129 del decreto legislativo n 385 del 1 settembre 1993, e relative disposizioni di attuazione, è stata inviata comunicazione alla Banca d Italia, che non ha formulato alcuna obiezione. Caratteristiche dei Covered Warrant I Covered Warrant oggetto dell emissione hanno le caratteristiche di cui alla Tabella 1: 7

9 Tabella 1 N. seri e Emittente Codice ISIN Sottostante Call Put Cod. ISIN Sottostante Strike price Data Emission e Data scadenza Multipl o Codice Negoz Quantità Cash Phys ical Europeo American Lotto minim o eserciz io Lotto negoz N lotti Obblighi quotazion Vol Tasso Free risk 1 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,97% 2,16% 0, EUR b) 2 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,81% 2,16% 0, EUR b) 3 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,80% 2,16% 0, EUR b) 4 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,93% 2,16% 0, EUR b) 5 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,20% 2,16% 0, EUR b) 6 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,64% 2,16% 0, EUR b) 7 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,28% 2,16% 0, EUR b) 8 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,09% 2,16% 0, EUR b) 9 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,06% 2,16% 0, EUR b) 10 Banca Sella IT S&P/MIB Call IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,17% 2,16% 0, EUR b) 11 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,82% 2,16% 0, EUR b) 12 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,30% 2,16% 0, EUR b) 13 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,97% 2,16% 0, EUR b) 14 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,81% 2,16% 0, EUR b) 15 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,80% 2,16% 0, EUR b) 16 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,93% 2,16% 0, EUR b) 17 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,20% 2,16% 0, EUR b) 18 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,64% 2,16% 0, EUR b) 19 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,28% 2,16% 0, EUR b) 20 Banca Sella IT S&P/MIB Put IT /01/05 17/06/05 0,0001 Y Cash American ,09% 2,16% 0, EUR b) Prezzo CW Prezzo Sottost Divi sa Strik e Valore di Riferimento a scadenza Mercato di Riferimento 8

10 Prezzi indicativi Il Prezzo dei Warrant varia in funzione dei valori correnti di mercato dei relativi sottostanti e di altri fattori quali la volatilità del mercato, l andamento dei tassi di interesse e la vita residua dei Warrant. A parità di tutte le altre condizioni che concorrono a determinare il valore di un Warrant, un Warrant call perde valore quando il valore dell attività sottostante si deprezza, e un Warrant put perde valore quando il valore dell attività sottostante si apprezza. Il portatore del Warrant beneficia dell investimento solo se l importo corrisposto da parte dell Emittente all atto dell esercizio del Warrant è superiore al prezzo di acquisto del Warrant sommato alle eventuali commissioni applicate. Pertanto il sottoscrittore dovrà valutare la convenienza dell operazione al momento dell investimento. Alla data del 17 gennaio 2005, a titolo puramente esemplificativo, i prezzi indicativi dei Warrant, calcolati sulla base dei valori di mercato degli Indici Sottostanti indicato nella colonna valore sottostante e sulla base di una volatilità implicita indicata nella colonna volatilità e di un tasso free risk indicato nella colonna tasso free risk sempre calcolati alla data del 17 gennaio 2005 sono indicati alla Tabella 1. Il Legale Rappresentante 9