(21-feb-2016) eugenio sartorelli - 1

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1 (21-feb-2016) Iniziamo con una sintesi Intermarket: Valute: - Eur/Usd (1,1129) ha ripreso forza da inizio febbraio, ma ora è in attenuazione - Usd/Yen (112,566) dall 1 febbraio è iniziata una discesa che ha portato a minimi inferiori a quelli del 2015 Commodities: - Crb Index (159.,3) resta debole e su livelli minimi di lunghissimo periodo - Petrolio (Crude Oil: 29,64$ - Brent: 33,01) resta assai debole anche se in leggero recupero dai minimi dell 11 febbraio- ricordo che rimaniamo su prezzi che non si vedevano dal Oro (1228,0$) è in fase di ripresa da inizio anno Bonds (future): - Bund (165,04- rendimento leggermente sceso rispetto ad 1 settimana fa ed a 0,20%) resta in trend rialzista da giugno e su nuovi massimi storici - T-note (130,29- rendimento stabile ed al 1,74%) a ripreso a crescere da fine dicembre superando i massimi del Btp (138,49- rendimento leggermente sceso ed a 1,56%)è in discesa da inizio febbraio- lo Spread (137,53) resta al rialzo dai minimi del 2 dicembre Volatilità: - Vstoxx (31,27%) è sceso rispetto alla scorsa settimana e resta al di sopra alla media di lungo periodo - Vix (20,53%) è sceso rispetto alla scorsa settimana ed è intorno alla media di lungo periodo. Tenendo conto di vari fattori Intermarket abbiamo un segnale complessivamente leggermente Ribassista per gli Indici Azionari, ma in miglioramento soprattutto per gli Usa. Si è attenuata la fase di allontanamento dal rischio degli operatori (risk off) con un rimbalzo delle azioni (soprattutto Usa) un Oro che ha per ora frenato la crescita così come i Bond ad elevato rating. La domanda solita è: riusciranno le Banche Centrali a risollevare i mercati Azionari? Prossima puntata il 10 marzo con le attese decisioni della Bce per un allargamento del QE. Al di là delle Banche Centrali non c è miglior luogo attualmente per ottenere rendimento (rapportato al rischio) se non le Azioni. I grandi operatori lo sanno benissimo, ancor più con dei dividendi fra pochi mesi che sono molto superiori ai rendimenti dei Bond a 10 anni. Inoltre il mercato dei Bond è una bomba ad orologeria, che senza un constante sostegno delle Banche Centrali potrà esplodere, con rischi maggiori che sul mercato azionario. Non tutte le azioni sono un opportunità- bisognerà scegliere accuratamente l area geografica, i settori ed i singoli titoli, ma vi sono molti buoni prezzi con i recenti ribassi. Anche nel settore delle commodities vi sono grandi opportunità (ma bisogna sempre essere selettivi), ma lì si potrebbero attendere molto mesi prima di vedere dei buoni risultati. Vediamo ora la Situazione Ciclica sui vari mercati che seguo (dati di chiusura del 19 febbraio) Vediamo l Eurostoxx e di seguito anche Dax e Fib per cui gli andamenti Ciclici sono quasi sempre assai simili- fatto non sempre evidente sull S&P500 che pertanto viene analizzato separatamente. eugenio sartorelli - 1

2 (Il grafico è realizzato con il software Cycles Navigator da me ideato la linea gialla in basso e un Indicatore (Velocità Ciclica) che ci segnala la dinamica della spinta ciclica- tengo conto anche di altri Indicatori/Oscillatori Ciclici). - Ciclo Trimestrale (detto anche Intermedio- figura in alto- dati ad 1 ora) sappiamo che la configurazione ciclica più sensata è legata ad un Trimestrale partito sui minimi del 16 novembre. Sui minimi del 14 dicembre (vedi freccia gialla) è terminato il 1 sotto-ciclo Mensile- sui minimi del 20 gennaio (vedi freccia ciano) è terminato il 2 sotto-ciclo Mensile. Come si vede, se si fosse rispettata un armonia ciclica, questo ciclo Trimestrale poteva terminare intorno al 19 febbraio (e quindi anche il 3 ed ultimo sotto-ciclo Mensile) con un ribasso conclusivo e con una durata ciclica di circa 65 gg (un valore perfettamente nella media). Purtroppo i Cicli non sono e non possono essere degli orologi esatti e dopo i minimi dell 11 febbraio (vedi freccia rossa) vi è stato un buon rimbalzo che porta a 2 possibili scenari: 1- sui minimi dell 11 febbraio è partita in anticipo una nuova fase ciclica - per ora non vi sono conferme in tal senso (solo qualche indizio)- se così fosse potremmo avere una ripresa rialzista per altri 2 sotto-cicli Settimanali (diciamo sino alla 2 settimana di marzo) eugenio sartorelli - 2

3 2- il ciclo partito il 16 novembre si è allungato- in tal senso o abbiamo 2-3 gg di ribasso subito, oppure vi sarà un successivo sotto-ciclo Settimanale ribassista che può portare almeno verso i recenti minimi dell 1 febbraio (ma più probabilmente al di sotto). Sono 2 letture cicliche piuttosto differenti, ma per ora queste sono le possibilità in base alle strutture tempi/prezzi in essere. Soprattutto sull S&P500 (come vediamo meglio più sotto) sembra che l ipotesi 1 abbia qualche conferma in più che per l Europa. Come tempi avremmo un ciclo di durata intorno ai 60 gg, un valore accettabile, soprattutto in virtù di un prolungato ribasso che sappiamo spesso accorcia le durate di un ciclo- sono le forme che non quadrano molto. In generale comunque l ipotesi 2 ha ancora delle maggiori possibilità (anche se in calo)- infatti non sono stati superati al rialzo dei livelli critici definiti in settimana, soprattutto con una conferma della chiusura di giornata. Tuttavia oltre 5 gg di rimbalzo erano poco probabili in una fase di debolezza ciclica come quella in cui eravamo. Sarà importante valutare cosa accadrà nei primi giorni della prossima settimana. - Vediamo ora il Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti)- è partito sui minimi dell 11 febbraio mattina ed ha avuto una forza inattesa soprattutto come durata con oltre 5 gg di prevalenza rialzista. Abbiamo 2 possibilità, legate anche a quanto scritto per il ciclo Trimestrale: 1- questo ciclo o si è concluso sui minimi di venerdì pomeriggio o lo fa entro lunedì- a seguire un nuovo ciclo la cui forza dipende dai dubbi sul ciclo Trimestrale 2- questo ciclo si allunga di 2-3 gg attesi ribassisti. Difficile dire cosa possa prevalere, ma prezzi lunedì o sopra i massimi di venerdì o al di sotto porteranno consistenza ad 1 delle 2 ipotesi- per ora l ipotesi 1 ha comunque maggior peso. Per quanto riguarda Dax ed il FtseMib le forme cicliche sono del tutto simili come tempi a quelle viste sopra per l Eurostoxx. Il Dax ha una forza relativa ciclica simile a quella dell Eursotoxx anche se non ha violato i minimi di metà ottobre Per il FtseMib quei minimi sono stati superati abbondantemente e permane uno stato di forza ciclica relativa inferiore. Mostro i grafici di seguito per Dax e FtseMib: eugenio sartorelli - 3

4 Situazione analogo a quella vista per l Eurostoxx con il dubbio sulla rilevanza del minimo dell 11 febbraio (vedi freccia rossa) che lascia spazio alle 2 alternative cicliche sopra esposte. Ricordo solo che gli importanti minimi dell ottobre 2014 furono in area 8500/8400- un supporto di rilievo. eugenio sartorelli - 4

5 Per il FtseMib le forme sono simili all Eurostoxx, ma con una forza relativa inferiore, legata a maggiori ribassi del settore Bancario che pesa molto su questo indice. Ricordo che per questo mercato area è un triplo minimo formatosi tra novembre 2012 e giugno un supporto molto importante. Vediamo ora alcuni livelli di Prezzi di rilievo, che sono prezzi critici e non dei target price. Sono valori validi soprattutto per questa settimana e determinati in base a Proiezioni Cicliche di Tempi/Prezzi-Volumi. Non sono tutti Prezzi che saranno necessariamente raggiunti, ma solo con una prosecuzione della forza o delle debolezza (alle volte anche con movimenti fuori statistica come intensità). Una ripresa dell indebolimento potrebbe portare a: - Eurostoxx: Dax: Fib: eugenio sartorelli - 5

6 Valori sotto al 1 sottolineato confermerebbero un indebolimento del ciclo Settimanale con effetti anche sul ciclo Mensile. Valori verso il 2 sottolineato (in corsivo) porterebbero nuova debolezza anche sui cicli superiori con possibili discese al di sotto. - Dal lato opposto una prosecuzione del rimbalzo può portare a: - Eurostoxx: Dax: Fib: Valori sopra al 1 sottolineato ci direbbero che siamo in un nuovo ciclo Settimanale e aumenterebbero le potenzialità di una nuova fase ciclica superiore. Valori superiori (a sorpresa) al 2 sottolineato (in corsivo) ridurrebbero decisamente le pressioni cicliche ribassiste e sarebbero una buona conferma (non definitiva) di un nuovo ciclo Trimestrale. Rammento che con l apertura di lunedì (soprattutto in presenza di Gap) e dopo 1 ora di contrattazione, questi livelli possono sensibilmente variare (e questo lo menziono nel report del lunedì mattina). Vediamo ora l S&P500: eugenio sartorelli - 6

7 -Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati ad 1 ora) la situazione ciclica è come quella presentata per l Eurostoxx. L unica sostanziale differenza è una forza relativa superiore, con il minimo dell 11 febbraio (vedi freccia ciano) che è stato quasi uguale al precedente del 20 gennaio (freccia rossa)- inoltre il recupero è già arrivato sui livelli dell ultimo rimbalzo culminato il 2 febbraio. Diciamo che qui vi sono degli elementi in più per dire che sui minimi dell 11 febbraio possa essere partita una nuova fase, la quale porterebbe ad una ulteriore ripresa. Tuttavia, per ora, le potenzialità di un ulteriore ribasso legate ad un ciclo (partito il 16 novembre 2015) che deve ancora concludersi restano leggermente superiori. In base ai potenziali tempi di una ulteriore discesa (impossibile ora da stabilire con precisione) si potrebbero vedere o meno nuovi minimi. - Ciclo Settimanale (dati a 15 minuti)- anche qui valgono le 2 possibilità cicliche legate ad una sua conclusione entro lunedì mattina (ma potrebbe essere anche il minimo di venerdì)- oppure un allungamento ciclico con almeno 2 gg di debolezza. eugenio sartorelli - 7

8 A livello di Prezzi una ripresa dell indebolimento potrebbe portare verso valori inferiori farebbero perdere forza al ciclo Settimanale- valori inferiori a 1850 metterebbero in debolezza il ciclo Mensile, mentre valori sino a 1825 riporterebbero debolezza sul ciclo Trimestrale con potenziali discese a 1800 o anche sotto. Dal lato opposto un ulteriore rimbalzo potrebbe portare verso valori superiori confermerebbero un nuovo ciclo Settimanale ed aumenterebbero le potenzialità di un nuovo ciclo Mensile. Valori superiori a 1950 (e poi verso 1970) ci direbbero che probabilmente siamo in un nuovo ciclo Mensile e Trimestrale. Passiamo ora ai Cicli sull Euro/Dollaro (Forex e Future): - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati a 1 ora) come si vede dalla figura l improvviso movimento rialzista a partire dal 3 febbraio,ha condotto a nuovi massimi ciclici ed è decisamente slegato da quanto avvenuto prima. Come ribadito più volte, questi improvvisi movimenti non sono preventivabili con nessuno strumento dell analisi tecnica. eugenio sartorelli - 8

9 Questo movimento ha mutato le forme cicliche, con un ciclo Trimestrale che va diviso in 2 metà e con il minimo centrale fatto il 25 gennaio mattina (vedi freccia rossa). In base alle attuali forme tempi/prezzi la prevalenza rialzista potrebbe essersi conclusa sui massimi dell 11 febbraio. In tal senso potrebbe proseguire una prevalenza ribassista (che ricordo al suo interno ha anche movimenti contenuti in direzione opposta) che può proseguire sino alla conclusione ciclica attesa per la 2 settimana di marzo. Eventuali nuovi massimi (assai meno probabili, ma ciò non significa impossibili) condurrebbero a differenti forme cicliche per ora non preventivabili. - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti) sembra partito sui minimi del 18 febbraio pomeriggio (ma vi è un minimo simile il giorno precedente) e per ora è un ciclo senza forza, giustificato dai cicli superiori che sono in indebolimento. Potrebbe avere 1-2 gg di leggero recupero e poi un indebolimento di almeno 3 gg con nuovi minimi. Eventuali discese da lunedì sotto i minimi di venerdì porterebbero a differenti conformazioni cicliche. A livello di Prezzi (validi soprattutto per questa settimana), un leggero recupero, legato ad un nuovo ciclo Settimanale, potrebbe portare verso 1,120 e poi 1,125/1,126- valori superiori e verso 1,130 (un po a sorpresa) riporterebbero un po di forza ciclica rialzista. Dal lato opposto possono esserci ulteriori discese (quando vi sarà la parte debole del ciclo Settimanale) sotto 1,105 che confermerebbero un ciclo Trimestrale in indebolimento. Poi si può procedere verso 1,100 e 1,095 almeno. Passiamo alla situazione Ciclica sul Bund Future: Ricordo che l 8 dicembre siamo passati al contratto future marzo che quota circa 1,5 figure in più del precedente scadenza dicembre. Pertanto nelle valutazioni terremo conto di tale differenziale. eugenio sartorelli - 9

10 - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati ad 1 ora) è partita una nuova fase sui minimi del 3-4 dicembre ed ha avuto una notevole e prolungata forza, con forme fuori statistica e con nuovi massimi assoluti. Ha una struttura a 3 sotto-cicli Mensili con il 1 terminato il 12 gennaio (vedi freccia rossa) ed il 2 assai probabilmente il 15 febbraio (vedi freccia ciano). Ora andiamo verso la parte del ciclo di potenziale indebolimento, che tuttavia potrebbe manifestarsi dopo il febbraio (lo dico guardando la struttura del sotto-ciclo Mensile). Diciamo che qualche giorno per salire ci sarebbe ancora, ma per vedere nuovi massimi bisognerebbe che i mercati Azionari scendessero con una certa decisione. Dal lato opposto, tempo e spazio per scendere ce n è di più (sino a circa la metà di marzo), ma sappiamo che questo mercato è sempre pronto a sorprenderci. - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti)- sembra partito sui minimi del 17 febbraio, anche se il minimo più rilevante è quello del 15 febbraio. Sarebbe lungo da disquisire sugli sfasamenti delle varie strutture cicliche (cosa che spiego nei miei Corsi), ma questo sembra uno di quei casi. Su questo ciclo potremmo avere 1-2 gg di ulteriore rialzo leggero- poi almeno 2 gg di indebolimento per andare alla chiusura ciclica. eugenio sartorelli

11 A livello di Prezzi (validi soprattutto per questa settimana), una ulteriore spinta (per ora attesa leggera) può portare sopra 165,5 e verso 166. Per vedere prezzi superiori e verso nuovi massimi (diciamo 166,5) è necessario che i mercati azionari riprendano una decisa discesa. Dal lato opposto un indebolimento potrebbe portare verso 164,5 e 164, fatto che indebolirebbe il ciclo Settimanale. Poi si potrebbe procedere verso 163,5 e 163, che sarebbe una discesa fisiologica (ed aggiungo minimale) per un ciclo trimestrale che va ad indebolirsi. Operatività (che personalmente sto seguendo) Future Per il Trading Intraday vi rimando al Report di lunedì mattina (entro ore 9:30), - il 18 dicembre (giorno di scadenza di futures ed opzioni) dicevo che era sensato rinnovare la posizione in Spread Trading con i future su indice (o strumenti analoghi): Long di 2 Eurostoxx (o in alternativa 3 minifib) e Short di 1 minis&p500. L operazione è in perdita, ma la mantengo. Opzioni - venerdì 19 febbraio mattina dicevo che: con una certa dose di rischio si potevano assumere posizioni ribassiste con le Opzioni- in tal senso quella era la giornata ideale. Sottolineo il fattore rischio (di perdere l intera posta), visto che le strutture cicliche lasciano spazio a dubbi. Personalmente ho solo aperto qualche posizione su Dax e minis&p500. Ho confidato anche in una Volatilità che è diminuita (e quindi prezzi Opzioni in leggera discesa)- in tal senso parlavo di acquisto di Put decisamente out of the money (ovvero con strike bassi) su scadenza aprile, cercando di spendere poco: - Eurosotxx (se sopra 2850): Put aprile strike Dax (se sopra 9350): Put aprile strike FtseMib (se sopra 17000): Put aprile strike minis&p500 (se sopra 1900): Put aprile strike Ribadisco che il guadagno sarebbe non per una discesa su tali strike molto lontani, ma per una discesa con Volatilità in crescita, con eventuali accelerazioni ribassiste verso i minimi dell 11 febbraio. - il 2 febbraio mattina ho fatto operazione ribassista con Put debit Vertical spread su scadenza marzo- ma dicevo che si poteva fare anche solo acquisto di Put (meglio scadenza aprile) di cui avevo indicato gli strike. Come scritto il 10 febbraio mattina, ho deciso di chiudere metà posizione (in utile). Per le restanti posizioni attendo. - avevo delle Call vendute su dei titoli su cui mi sono state esercitate le Put scadenza gennaio (operatività segnalata in vari report). Sono scadute senza valore (e quindi ho guadagnato)- ciò ha abbassato il prezzo di carico di queste Opzioni. Venerdì 19 febbraio mattina ho venduto ancora Call su questi titoli su scadenza marzo (incassando i premi). - venerdì 12 febbraio pomeriggio ho scritto un report in cui indicavo delle possibili Vendite di Put su titoli Azionari (ma con un evidente rischio) in virtù anche di una Volatilità Implicita su livelli che non si vedevano dal ETF Azionari: - sono entrato più volte su Etf long su Eurostoxx e FtseMib. Sto gestendo la posizione da tempo cercando di seguire i movimenti ciclici dei prezzi. eugenio sartorelli

12 Come avevo scritto sono entrato su ribassi del FtseMib sotto e poi sotto l ho fatto anche per Eurostoxx ben sotto Ora attendo, ma su ulteriori ribassi sono disposto ad acquistare ancora- potrebbe essere per FtseMib sotto (meglio verso 14700) e per Eurostoxx sotto ho incrementato più volte le posizioni su Etf short sull S&P500 sui vari rialzi. L ultima volta sono uscito in utile on 1/4 della posizione per prezzi sotto 1820 (il 20 gennaio). Uscirei ulteriormente ma solo per prezzi ben sotto 1800 (diciamo almeno a 1770). Eur/Usd e Bund: - su Eur/Usd sono entrato al ribasso il 3 febbraio per prezzi sopra 1,100 (è stato così rapido il rialzo che sono entrato ben sopra i prefissati 1,095). Ho poi incrementato per prezzi oltre 1,120. Ora attendo. - per il Bund, avevo fatto delle operazioni leggermente ribassiste con Vertical Put debit Spread su scadenza marzo- avevo gestito dinamicamente la posizione, ma ciò non è bastato e l operazione si è conclusa in perdita. Come scritto il 9 febbraio mattina (con Bund sopra 164,7) ho deciso di acquistare Put 159 aprile (ricordo che il Bund future scadenza giugno quota 2,4 punti in meno di quello marzo). Se vedessi prezzi sopra 166 farei ancora acquisto di Put scadenza maggio, con strike 160 Altri ETF: - avevo acquistato mesi fa Etf long sul Crude Oil (Etfs Wti 2 Mth Oil Securities- codice Isin: GB00B0CTWK84.) gestita dinamicamente (quindi sui alcuni rialzi avevo preso profitto). Successivamente ho deciso di acquistare Etf rialzista sul Brent per valori sotto 55$ (Etfs Brent1 month- Isin: GB00B0CTWC01). Per Brent sotto 33$ (come avevo scritto) ne ho acquistata ancora una quota pari a1/4 di quanto già detengo. Ora attendo, ma potrei entrare ancora 1 volta per prezzi ben sotto 25$. Per chi non fosse già entrato dicevo che era sensato farlo per prezzi sotto la soglia psicologica di 30$. - intorno a metà maggio, per prezzi intorno a 230 ho iniziato ad accumulare posizioni al rialzo sul CRB Index (indice delle Commodities) uso l Etf della Lyxor sul tale indice (codice Isin: FR ). Per Crb Index sotto 200 (fondamentale minimo del febbraio 2009) dicevo che si poteva acquistarne ancora. Per prezzi verso185 si poteva acquistarne ancora e poi sono entrato ancora sotto 170. Il prezzo medio di carico è 196. Ricordo che siamo su minimi che non si vedevano dal Entrerei ancora per prezzi intorno a Ho da molti mesi posizioni short sul T-note 10 y: Etf della Boost 3x short (isin: IE00BKS8QT65). Ho incrementato più volte questa posizione sui rialzi del T-note. Le ultime 2 volte l ho fatto per T- note oltre 127 e poi oltre 129. Ora attendo, ma per valori oltre 132,5 punti (già superati l 11 febbraio) potrei entrare ancora, questo in attesa di un ulteriore aumento dei tassi Usa che ci sarà entro l anno. eugenio sartorelli