LA FUSIONE. Università di Pisa Tecnica professionale corso progredito a.a

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1 1 LA FUSIONE Università di Pisa Tecnica professionale corso progredito a.a

2 QUADRO NORMATIVO DI RIFERIMENTO Articoli dal 2501 al 2505-quater del codice civile e art c.c. (per fusioni eterogenee); Principio contabile OIC n. 4 (principi contabili nazionali) IFRS 3 (IAS) per business combination; Articolo 172 TUIR (DPR 917/1986) Articoli dal 178 al 181 TUIR per fusioni intracomunitarie; Articolo 37-bis DPR 600/1973 Articolo 2, II comma lettera f) DPR 633/1972 2

3 EFFETTI ECONOMICI DELLA FUSIONE La fusione può, in base alla natura economica, essere considerata: Un acquisizione di azienda, assimilabile ad un operazione di compravendita, di permuta o di conferimento d azienda, con l individuazione di una parte dominante che funge da acquirente e consegue il controllo sull azienda unificata; Un operazione di riorganizzazione o ristrutturazione di aziende esistenti, senza che si registri il trasferimento del controllo delle società incorporate (operazioni interne ad un gruppo aziendale) Un unione tra aziende di eguale valore con gestione paritetica della società unificata; 3

4 EFFETTI GIURIDICI DELLA FUSIONE Estinzione delle società incorporate o fuse: nella fusione propria all estinzione delle società fuse, si accompagna la nascita di una nuova società; Trasferimento alla società incorporante o alla società risultante dalla fusione, dell intero patrimonio e della totalità dei rapporti giuridici delle società incorporate o fuse: cosiddetta successione universale; Conversione delle partecipazioni di cui erano titolari i soci delle società incorporate o fuse in equivalenti partecipazioni della società incorporante o risultante dalla fusione (concambio); La conversione delle partecipazioni è un elemento naturale ma non essenziale della fusione e non comporta sempre un concambio: si pensi al caso dell incorporante unico socio dell incorporata oppure quando sia l incorporante che l incorporata hanno i medesimi soci con le medesime quote di partecipazione; 4

5 TIPOLOGIE DI FUSIONE Fusione propria o per unione o pura; Fusione per incorporazione 5

6 LE POSSIBILI FORME DI FUSIONE (ART COD.CIVILE) PROPRIA FUSIONE PER INCORPORAZIONE Vige il divieto di fusione per le società in liquidazione che abbiano già iniziato la distribuzione dell attivo. Con il D.Lgs. 6/03 è stato eliminato il divieto di partecipazione alla fusione per le società sottoposte a procedure concorsuali. 6

7 TIPOLOGIE DI FUSIONE PER INCORPORAZIONE Fusione per incorporazione di una società posseduta al 100% - art c.c.; Fusione per incorporazione di una società posseduta almeno al 90% bis c.c.; Fusione per incorporazione inversa nella quale la società controllata incorpora la controllante; Fusione per incorporazione a seguito di acquisizione con indebitamento 2501-bis c.c.; Fusione per incorporazione di società fra le quali non esiste un rapporto di partecipazione 7

8 TIPOLOGIE DI FUSIONE Fusione omogenea (si realizza tra società della stessa natura); Fusione progressiva di società di persone in società di capitali; Fusione regressiva di società di capitali in società di persone; 8

9 PRINCIPALI FASI DEL PROCEDIMENTO DI FUSIONE Redazione da parte degli organi amministrativi delle società partecipanti alla fusione dei seguenti documenti: 1) Progetto di fusione (art ter c.c.); 2) Situazioni patrimoniali delle società partecipanti alla fusione (art quater c.c.); 3) Relazione dell organo amministrativo (art quinquies c.c.); 9

10 PRINCIPALI FASI DEL PROCEDIMENTO DI FUSIONE Redazione da parte di uno o più esperti indipendenti di una relazione sulla congruità del rapporto di cambio (art sexies c.c.); Deposito dei documenti (art septies c.c.); Delibere in merito alla fusione (art c.c.); Atto di fusione (art e 2504 c.c.); 10

11 Tipo, denominazione o ragione sociale, sede delle società partecipanti alla scissione Atto costitutivo della nuova società risultante dalla fusione o di quella incorporante con le modificazioni derivanti dalla fusione Rapporto di cambio delle azioni o quote, nonché l eventuale conguaglio in denaro (che non può essere superiore al 10% del valore nominale delle azioni o quote assegnate Elementi del progetto di fusione Modalità di assegnazione delle azioni o quote della società che risulta dall operazione straordinaria Data dalla quale le azioni o quote partecipano agli utili Data dalla quale le operazioni delle società partecipanti sono imputate al bilancio della società che risulta dalla fusione o della incorporante Trattamento eventualmente riservato a particolari categorie di soci e ai possessori di titoli diversi dalle azioni Vantaggi particolari eventualmente proposti a favore dei soggetti cui compete l amministrazione delle società partecipanti alla fusione 11

12 LA SITUAZIONE PATRIMONIALE (ART QUATER COD. CIVILE) L organo amministrativo delle società partecipanti alla fusione deve predisporre una situazione patrimoniale riferita ad una data non anteriore di oltre 120 giorni rispetto al momento del deposito del progetto di fusione presso la sede della società. La situazione patrimoniale deve essere depositata insieme al progetto di fusione, alle relazioni ed ai bilanci degli ultimi tre esercizi delle società partecipanti alla fusione, presso la sede della società nei trenta giorni che precedono l assemblea Se il progetto di fusione viene depositato presso la sede della società non oltre 180 giorni dalla data di chiusura dell esercizio sociale, la situazione patrimoniale di fusione può essere sostituita dal bilancio dell ultimo esercizio STATO PATRIMONIALE SITUAZIONE PATRIMONIALE CONTO ECONOMICO NOTA INTEGRATIVA 12

13 LA RELAZIONE DEGLI ESPERTI (ART SEXIES COD. CIVILE) Sono scelti tra i soggetti di cui la primo comma dell art bis c.c.; se la società incorporante o risultante dalla fusione è una società per azioni o in accomandita per azioni, sono designati dal tribunale del luogo in cui ha sede la società; se la società è quotata in mercati regolamentati, l esperto è scelto fra le società di revisione iscritte nell apposito albo; A tali soggetti è altresì affidata in ipotesi di fusione in società di persone con società di capitali, la relazione di stima del patrimonio della società di persone. 13

14 IL DEPOSITO ED ISCRIZIONE DELLA DECISIONE DI FUSIONE (ART.2502 BIS COD. CIVILE) la deliberazione di fusione deve essere depositata per l iscrizione nel registro delle imprese, insieme con i documenti previsti dall art septies c.c.; Si applica l art c.c.; L iscrizione della decisione è previsto anche per le società semplici (secondo comma). OPPOSIZIONE DEI CREDITORI (ART.2503 COD. CIVILE) la fusione può essere attuata solo dopo 60 gg dall ultima delle iscrizioni ex art bis c.c.; sono previste modalità di abbreviazione del termine per l opposizione; in caso di opposizione si applica l art ultimo comma c.c.. 14

15 MODIFICHE IN VIGORE DAL D.LGS Modifiche art.2501-ter, comma 3 e 2506 bis comma 5: In luogo del deposito presso il Registro delle imprese è possibile effettuare la pubblicazione del progetto sul sito internet della società Modifiche art quater: L organo amministrativo è esentato dalla redazione della situazione patrimoniale per espressa rinuncia di tutti i soci La situazione patrimoniale può essere sostituita dalla semestrale ove redatta ex art. 154-ter TUF La situazione patrimoniale non è richiesta se i soci all unanimità vi rinunciano 15

16 MODIFICHE IN VIGORE DAL D.LGS Modifiche art.2501-quinquies: L organo amministrativo è tenuto a segnalare ai soci in assemblea e all organo amministrativo delle altre società partecipanti le modifiche degli elementi dell attivo e del passivo eventualmente intervenute tra la data del deposito del progetto e la data della decisione L organo amministrativo è esentato dalla redazione della relazione per espressa rinuncia di tutti i soci Modifiche art.2501-quinquies: Ø Modifiche art septies: In alternativa al deposito dei documenti presso la sede sociale è prevista la pubblicazione sul sito internet E/O l invio telematico su richiesta del socio 16

17 ATTO DI FUSIONE (ART.2504 COD. CIVILE) l operazione deve risultare da atto pubblico. l atto di fusione deve essere depositato per l iscrizione entro 30 gg nell ufficio del registro delle imprese dei luoghi ove e posta la sede delle società partecipanti alla fusione, di quella che ne risulta o della società incorporante 17

18 LE FUSIONI SEMPLIFICATE Incorporazione di società interamente posseduta; Incorporazione di società posseduta al 90%; Fusioni alle quali non partecipano società con capitale rappresentato da azioni 18

19 INCORPORAZIONE DI SOCIETÀ INTERAMENTE POSSEDUTA C.C. Nel progetto di fusione non devono essere indicati né il rapporto di concambio (che non esiste), né le modalità di assegnazione delle azioni dell incorporante e la data dalla quale ad esse è attribuito il dividendo; Non è necessario redigere la relazione sulla fusione dell organo amministrativo che, in presenza di determinati presupposti può deliberare la fusione in sostituzione dell assemblea dei soci; Non è necessario l accertamento della congruità del rapporto di cambio da parte degli esperti; Il possesso totalitario della partecipazione deve sussistere al momento della stipula dell atto di fusione (Consiglio Notarile di Milano, Tribunale di Milano); Le semplificazioni previste dall articolo 2505 si rendono applicabili in tutti i casi in cui non via sia un rapporto di cambio o esso sia puramente formale o anche quando pur essendovi un rapporto di cambio esso non possa dar luogo ad alcuna variazione di valore della partecipazione dei soci; 19

20 EFFETTI DELLA FUSIONE (ART BIS COD. CIVILE) La società che risulta dalla fusione o quella incorporante assumono i diritti e gli obblighi delle società partecipanti alla fusione, proseguendo tutti i loro rapporti, anche processuali, anteriori alla fusione. La fusione ha effetto quando è stata eseguita l ultima delle iscrizioni prescritte dall art c.c.. Nella fusione per incorporazione può essere stabilita una data successiva. Le modifiche normative apportate all art bis c.c. hanno chiarito la natura giuridica della fusione: modificazione non estinzione - di società. I soci di società di persone illimitatamente responsabili non si liberano dalla responsabilità per le obbligazioni delle rispettive società, salvo il consenso dei creditori. Vengono disciplinati positivamente gli aspetti contabili del primo bilancio postfusione. 20

21 INCORPORAZIONE DI SOCIETÀ POSSEDUTA AL 90% O PIÙ 2505 BIS Non è necessario l accertamento della congruità del rapporto di cambio da parte degli esperti qualora venga concesso ai soci di minoranza dell incorporata di cedere le proprie azioni a un prezzo pari a quello stabilito per il recesso; L organo amministrativo, in presenza di determinati presupposti, può deliberare la fusione in sostituzione dell assemblea dei soci; 21

22 FUSIONI ALLE QUALI NON PARTECIPANO SOCIETÀ CON CAPITALE RAPPRESENTATO DA AZIONI 2505 QUATER C.C. La fusione è consentita anche alle società in liquidazione che abbiano iniziato la distribuzione dell attivo; Inapplicabilità del limite del 10% per il conguaglio in denaro; La possibilità, con il consenso di tutti i soci, di derogare alla relazione degli esperti; Riduzione a metà dei termini prescritti per le varie fasi del procedimento; 22

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25 FUSIONE A SEGUITO DI ACQUISIZIONE CON INDEBITAMENTO L art bis c.c. disciplina una delle ipotesi di leveraged by-out, ossia di utilizzo della leva finanziaria per acquisire una società e rimborsare i finanziamenti ricevuti con i beni della società acquisita o con i flussi finanziari della stessa; La tecnica alla quale si riferisce la norma è quella del merger leveraged byout (mlbo) in cui la società acquisita (target) viene incorporata dalla società acquirente (raider) per cui il debito assunto (di qualunque tipo) da questa per l acquisto della prima viene in sostanza trasferito a carico della target, il cui patrimonio si è unificato per fusione (normalmente per incorporazione ma può essere anche propria e/o inversa) con quello dell acquirente; Prima della riforma societaria, l operazione aveva fatto sorgere numerosi dubbi in quanto la si riteneva in contrasto con l articolo 2358, I comma c.c.; 25

26 FUSIONE A SEGUITO DI ACQUISIZIONE CON INDEBITAMENTO: ADEMPIMENTI INTEGRATIVI Il progetto di fusione deve anche indicare le risorse finanziarie previste il soddisfacimento delle obbligazioni della società risultante dalla fusione; La relazione degli amministratori deve illustrare le ragioni che giustificano l operazione e deve contenere un piano economico finanziario con indicazione della fonte delle risorse (cessione di beni, flussi finanziari, aumenti di capitale, ecc.) e la descrizione degli obiettivi; La relazione degli esperti deve attestare la ragionevolezza delle indicazioni contenute nel progetto di fusione; Al progetto di fusione deve essere allegata una relazione della società di revisione incaricata della revisione contabile obbligatoria della società acquirente e/o target; 26

27 EFFETTI DELLA FUSIONE (ART BIS C.C.): EFFETTI REALI Principio generale: la fusione ha effetto quando è stata eseguita l ultima delle iscrizioni presso l ufficio del registro delle imprese; Possibilità di posdatare gli effetti giuridici solo nel caso di fusione per incorporazione; La società che risulta dalla fusione o quella incorporante assumono i diritti e gli obblighi delle società partecipanti alla fusione, proseguendo in tutti i loro rapporti, anche processuali, anteriori alla fusione (cosiddetta successione universale ); Estinzione delle società incorporate o fuse come autonomi soggetti di diritto; Annullamento delle azioni o quote delle società estinte e loro conversione in base al rapporto di cambio in azioni o quote della società incorporante o risultante dalla fusione; Gli effetti reali si producono simultaneamente e ipso iure 27

28 EFFETTI DELLA FUSIONE (ART BIS C.C.): EFFETTI OBBLIGATORI Possibilità di retrodatare esclusivamente gli effetti contabili e fiscali (ipotesi applicabile secondo l interpretazione preferibile solo nel caso di fusioni per incorporazione) nonché la data a decorrere dalla quale, le azioni o quote della società che risulta dalla fusione, partecipano agli utili. 28

29 IMPOSTE DIRETTE: ART. 172 TUIR La fusione è un operazione neutra fiscalmente: non costituisce realizzo di plusvalenze e minusvalenze; Il disavanzo di fusione (sia esso da annullamento e/o da rapporto di cambio) è irrilevante fiscalmente salvo opzione per l imposta sostitutiva di cui all art. 176 comma 2-ter TUIR; L eventuale conguaglio in denaro è tassato: art. 47, comma 7; se p.ex. art. 58 e 87; Ricostituzione delle riserve in sospensione di imposta; Limiti alla riportabilità delle perdite fiscali delle società fuse o incorporate; Possibilità di retrodatare gli effetti di natura fiscale; 29

30 IMPOSTE DIRETTE: NEUTRALITÀ FISCALE DELLA FUSIONE I maggiori valori iscritti in bilancio per effetto dell eventuale imputazione del disavanzo derivante dall annullamento o dal concambio di una partecipazione non sono imponibili nei confronti dell incorporante o della società risultante dalla fusione; I beni ricevuti sono valutati in base all ultimo valore riconosciuto ai fini delle imposte sui redditi, facendo risultare da apposito prospetto di riconciliazione della dichiarazione dei redditi i dati esposti in bilancio e i valori fiscalmente riconosciuti (quadro RV) La neutralità riguarda anche i soci: il cambio delle partecipazioni originarie non costituisce né realizzo di plusvalenze né conseguimento di ricavi fatto salvo il caso di conguaglio (considerato alla stregua di un corrispettivo per un recesso parziale); 30

31 ASPETTI FISCALI Art. 172 Tuir Disavanzo di fusione ART. 172, COMMA 2, TUIR DISAVANZO DI FUSIONE I maggiori valori iscritti in bilancio per effetto dell eventuale imputazione del disavanzo derivante dall annullamento o dal concambio di una partecipazione, con riferimento a elementi patrimoniali della società incorporata o fusa, non sono imponibili nei confronti dell incorporante e o della società risultante dalla fusione. Tuttavia i beni ricevuti sono valutati fiscalmente disavanzo di fusione in base all ultimo valore riconosciuto ai fini delle imposte sui redditi facendo risultare da apposito prospetto di riconciliazione della dichiarazione dei redditi i dati esposti in bilancio e i valori fiscalmente riconosciuti Rende fiscalmente irrilevanti maggiori valori portati ad incremento del valore di bilancio delle attività e passività delle società fuse o incorporate, per effetto dell allocazione SIMMETRIA FISCALE del disavanzo di fusione Le attività e le passività delle società incorporate o fuse vengono assunte, dalla società incorporante o risultante dalla fusione, allo stesso valore fiscale a esso attribuito anteriormente alla fusione

32 RICOSTITUZIONE DELLE RISERVE IN SOSPENSIONE DI IMPOSTA Nell ambito delle riserve in sospensione di imposta dobbiamo distinguere: 1) le riserve tassabili in ogni caso indipendentemente dall utilizzo che ne venga effettuato; 2) le riserve tassabili in caso di distribuzione (riserve di rivalutazione monetaria ed economica); 32

33 RICOSTITUZIONE DELLE RISERVE TASSABILI IN OGNI CASO La mancata ricostituzione nel bilancio della società risultante dalla fusione delle riserve del punto 1) iscritte nell ultimo bilancio delle società fuse o incorporate ne comporta automaticamente la tassazione; Per la ricostituzione è necessario utilizzare prioritariamente l eventuale avanzo di fusione; Nel caso in cui non vi sia avanzo da fusione, le riserve potranno essere ricostituite vincolando una qualsiasi posta ideale del patrimonio netto liberamente disponibile (si ritiene non possibile vincolare una parte del capitale sociale); La parte delle riserve del primo gruppo che non può essere ricostituita in quanto non trova copertura in altre riserve liberamente disponibili, è soggetta ad immediata tassazione; 33

34 RICOSTITUZIONE DELLE RISERVE TASSABILI IN CASO DI DISTRIBUZIONE Il regime fiscale di tali riserve è del tutto diverso rispetto a quello applicabile alle riserve precedenti, in considerazione del fatto che sono tassabili solo in caso di distribuzione; La tassazione delle riserve in esame è subordinata alla condizione che esista un avanzo di fusione ovvero un aumento di capitale per un ammontare complessivo superiore al capitale complessivo delle società fuse o incorporate diminuito delle quote di capitale di ciascuna di esse già posseduta dalla incorporante o da altre e che il capitale medesimo venga successivamente ridotto per esuberanza; 34

35 RICOSTITUZIONE DELLE RISERVE IN SOSPENSIONE DI IMPOSTA Qualora la fusione non determini un avanzo di fusione o un aumento di capitale ovvero li determini in misura insufficiente, le riserve di cui al punto 2 o la parte di esse che non trova copertura nelle sopra indicate voci, non sono assoggettabili a tassazione dal momento che le riserve si considerano definitivamente estinte e quindi non distribuibili; Analogamente le riserve che sono state, anteriormente alla fusione, trasferite al capitale sociale delle società fuse o incorporate, si intendono trasferite nel capitale sociale dell incorporante e concorrono alla tassazione di questa in caso di riduzione del capitale per esuberanza. 35

36 LA NATURA DELL AVANZO DI FUSIONE All avanzo di fusione e all aumento di capitale della società risultante dalla fusione o incorporante, viene attribuita la natura di riserva di utile o di riserva di capitale in proporzione alle riserve di utili, diverse da quelle in sospensione di imposta, e all importo complessivo del capitale sociale e alle riserve di capitale: importo, questo ultimo che viene assunto, in caso di avanzo da annullamento, per la sola parte eccedente il valore della partecipazione annullata; 36

37 ASPETTI FISCALI Art. 172 Tuir Avanzo di fusione ART. 172, COMMA 2, TUIR AVANZO DI FUSIONE Nella determinazione del reddito della società risultante dalla fusione o incorporante non si tiene conto dell avanzo iscritto in bilancio per effetto del rapporto di cambio delle azioni o quote o dell annullamento delle azioni o quote di alcuna delle società fuse possedute da altre patrimonio netto risultante dalla fusione conseguente aumento del quest ultima non è soggetto a Se l avanzo è iscritto tra le riserve del della società o incorporante, il patrimonio netto di alcuna imposizione. Se l avanzo è iscritto tra i fondi rischi e oneri, tale fondo è come se non esistesse ai fini fiscali. Pertanto, in caso di utilizzo del fondo per la copertura dei costi e delle spese manifestatesi effettivamente, detti costi costituiscono componenti negativi deducibili in sede di determinazione del reddito d impresa

38 RIPORTO DELLE PERDITE: PRESUPPOSTI Le perdite fiscali (determinate ai sensi dell art. 84 del TUIR) delle società partecipanti alla fusione possono essere riportate nel limite del minore tra il valore del patrimonio netto risultante dall ultimo bilancio redatto e il valore del patrimonio netto risultante dalla situazione patrimoniale di cui all articolo 2501-quater c.c., al netto dei conferimenti e versamenti effettuati nei 24 mesi anteriori alle rispettive date di riferimento (esclusi quelli effettuati dallo Stato o da altre enti pubblici in base a norma di legge); 38

39 RIPORTO DELLE PERDITE: PRESUPPOSTI Il riporto delle perdite è ulteriormente condizionato dalla sussistenza degli indici di vitalità della società fusa o incorporata (che ha registrato le perdite fiscali), calcolati con riferimento al conto economico relativo all esercizio precedente a quello nel quale la fusione è deliberata: A) il valore dei ricavi e dei proventi dell attività caratteristica deve essere superiore al 40% di quello risultante dalla media degli ultimi due esercizi anteriori; B) l ammontare delle spese per prestazioni di lavoro subordinato e relativi contributi, deve essere superiore al 40% di quello risultante dalla media degli ultimi due esercizi anteriori; 39

40 RIPORTO DELLE PERDITE: LIMITAZIONI In caso di fusione per incorporazione, il 7 comma dell art. 172 vieta la riportabilità della perdita fiscale nel limite dell importo dell eventuale svalutazione della partecipazione (dedotta fiscalmente) effettuata prima della fusione dall incorporante: in realtà dall le svalutazioni delle partecipazioni non sono più deducibili fiscalmente; 40

41 RIPORTO DELLE PERDITE: LIMITAZIONI Le limitazioni previste per la riportabilità delle perdite fiscali registrate dalle società partecipanti alla fusione, in caso di retrodatazione degli effetti fiscali, si applicano anche al risultato negativo che si sarebbe generato autonomamente in capo ai soggetti partecipanti alla fusione in relazione al periodo che intercorre tra l inizio del periodo di imposta e la data antecedente di efficacia reale della fusione; 41

42 RIPORTO DEGLI INTERESSI PASSIVI Le stesse limitazioni stabilite per il riporto delle perdite si applicano anche agli interessi indeducibili e oggetto di riporto in avanti ai sensi dell art. 96 TUIR; 42

43 DECORRENZA DEGLI EFFETTI DELLA FUSIONE AI FINI FISCALI L atto di fusione può stabilire che ai fini delle imposte dirette gli effetti della fusione decorrano da una data non anteriore a quella in cui si è chiuso l ultimo esercizio di ciascuna delle società fuse o incorporate o a quella, qualora più recente, in cui si è chiuso l ultimo esercizio della società incorporante; Il Ministero delle Finanze considera ammissibile la retrodatazione degli effetti fiscali nel caso di fusione propria tra società di capitali (risoluzione 134/E del ); L agenzia delle entrate ritiene non applicabile la retrodatazione degli effetti fiscali, nell ipotesi di fusione cui partecipino società di diverso tipo (risoluzione n. 22); Dubbia la possibilità di retrodatazione contabile (e quindi anche fiscale) nel caso di applicazione del principio contabile internazionale IFRS3 (M. Caratozzolo favorevole, M. Leo contrario); 43

44 DICHIARAZIONE DEI REDDITI E IRAP Il DPR 22 luglio 1998, n. 322 stabilisce che in caso di fusione, la dichiarazione dei redditi relativa alla frazione di esercizio delle società fuse o incorporate compresa tra l inizio del periodo di imposta e la data di efficacia reale della fusione, deve essere presentata dalla società risultante dalla fusione o incorporante, entro l ultimo giorno del nono mese successivo a tale data in via telematica; In caso di retrodatazione fiscale (e necessariamente anche contabile) della fusione consente di evitare la redazione della dichiarazione dei redditi per la frazione d esercizio delle società fuse compresa tra l inizio del periodo di imposta e la data di efficacia giuridica della fusione; 44

45 VERSAMENTI DI IMPOSTA Nelle operazioni di fusione, gli obblighi di versamento (compresa l IRAP), inclusi quelli relativi agli acconti di imposta e alle ritenute operate sui redditi altrui, dei soggetti che si estinguono per effetto delle operazioni medesime, sono adempiuti dagli stessi soggetti fino alla data di efficacia reale della fusione; successivamente a tale data i predetti obblighi si intendono trasferiti alla società incorporante o comunque risultante dalla fusione; 45

46 IL RIALLINEAMENTO DEI VALORI FISCALI A QUELLI CONTABILI: ART. 176 COMMA 2-TER TUIR I maggiori valori che possono trovare riconoscimento fiscale, previo assoggettamento dei medesimi a imposta sostitutiva, sono solo quelli attribuiti ai beni provenienti dalla società incorporata o fusa, rispettivamente nel bilancio della società incorporante o risultante dalla fusione; La possibilità (secondo l orientamento dell agenzia delle entrate) è condizionata al fatto che in sede di fusione siano attribuiti alla società risultante dall operazione compendi aziendali e non singoli beni (circolare n. 57 del ); 46

47 OPZIONE IMPOSTA SOSTITUTIVA LETT. A COMMA 46, ART.1 LEGGE 244/2007 Dall c è la possibilità di un applicazione di un imposta sostitutiva delle imposte sul reddito e dell Irap al fine di ottenere il riconoscimento sul piano fiscale dei maggiori contabili iscritti dalla società incorporante o risultante dalla fusione a titolo di allocazione del disavanzo da fusione (sia da concambio che da annullamento), in deroga al principio della neutralità della fusione ai fini delle imposte sul reddito. COMMA 10-BIS ARTICOLO 172 TUIR ASPETTI FISCALI Art. 172 Tuir Imposta sostitutiva DEROGA : al principio di continuità dei valori fiscali Scaglioni (importi in Euro) % Fino a 5 milioni 12% Da 5 a 10 milioni 14% Oltre i 10 milioni 16%

48 CLAUSOLA ANTIELUSIVA: ART. 37-BIS DPR 600/1973 Sono inopponibili all' amministrazione finanziaria gli atti, i fatti e i negozi, anche collegati tra loro, privi di valide ragioni economiche, diretti ad aggirare obblighi o divieti previsti dall' ordinamento tributario e ad ottenere riduzioni di imposte o rimborsi, altrimenti indebiti. Le disposizioni si applicano a condizione che, nell' ambito del comportamento di cui sopra, siano utilizzate una o più delle seguenti operazioni: a) trasformazioni, fusioni, scissioni, liquidazioni volontarie e distribuzioni ai soci di somme prelevate da voci del patrimonio netto diverse da quelle formate con utili; b) conferimenti in società, nonché negozi aventi ad oggetto il trasferimento o il godimento di aziende. E possibile chiedere la disapplicazione della norma mediante interpello preventivo da inoltrare al Direttore regionale delle entrate competente per territorio; Una recente sentenza della Cassazione (7739/2012) ha riconosciuto che la commissione di condotte elusive espressamente previste dall articolo 37/bis del Dpr 600/73 assuma rilevanza penale; 48

49 FUSIONI INTRACOMUNITARIE Articoli 178, 179, 180 e 181 TUIR; La normativa in esame si rende applicabile alle fusioni tra società di capitali o enti pubblici e privati aventi per oggetto esclusivo o principale l esercizio di attività commerciali, residenti nel territorio dello Stato e soggetti residenti in altri Stati membri della UE; A tali operazioni viene assicurato un regime di neutralità fiscale: se la società incorporata è italiana e l incorporante straniera, la neutralità fiscale è assicurata a condizione che i beni della incorporata siano mantenuti in una stabile organizzazione in Italia della società straniera incorporante; 49

50 IMPOSTA SUL VALORE AGGIUNTO I passaggi di beni a seguito di atti di fusione di società, non sono soggette ad IVA ma al regime ordinario dell imposta di registro che prevede la tassazione in misura fissa (se vi sono immobili saranno dovute anche le imposte ipotecarie e catastali sempre in misura fissa); Le operazioni sono state escluse in quanto non sono vere e proprie cessioni; i beni infatti rimangono nel patrimonio delle società che si sono fuse; 50

51 IMPOSTA SUL VALORE AGGIUNTO: ADEMPIMENTI I versamenti scadenti dopo l atto di fusione e da eseguire dal 1 gennaio dell anno successivo, se relativi a periodi antecedenti l effetto della fusione, devono essere eseguiti dalla società incorporante o risultante dalla fusione a nome delle incorporate o società fuse; Le dichiarazioni annuali vanno presentate indicando in qualità di contribuente l incorporata (o fusa) e dichiarante l incorporante (o società risultante dalla fusione): nell unica dichiarazione saranno allegati tanti moduli quante sono le società partecipanti alla fusione; Entro 30 giorni dalla data di efficacia giuridica della fusione, deve essere presentata la variazione all Agenzia delle Entrate; 51

52 BILANCI E DOCUMENTI CONTABILI NELLA FUSIONE Situazione patrimoniale riferita ad una data non anteriore di oltre 120 giorni rispetto al momento in cui il progetto di fusione è depositato presso la sede della società (art quater c.c.). In alternativa tale situazione patrimoniale può essere sostituita dal bilancio dell ultimo esercizio, se questo è stato chiuso non oltre sei mesi prima del deposito del progetto di fusione presso la sede sociale; Documenti contabili ed extracontabili necessari per la determinazione del rapporto di concambio; 52

53 BILANCI E DOCUMENTI CONTABILI NELLA FUSIONE Bilanci e situazioni contabili di chiusura della società incorporata o fusa; Primo bilancio successivo alla fusione art bis c.c.), ovvero bilancio di apertura; Primo bilancio d esercizio successivo alla fusione. Si evidenzia che se per ciascuna società partecipante alla fusione, tra l inizio del procedimento di fusione e la sua conclusione sopravviene la chiusura dell esercizio, dovrà essere redatto e approvato il bilancio di quello stesso esercizio; I bilanci degli ultimi tre esercizi delle società partecipanti alla fusione devono rimanere depositati presso la sede delle società partecipanti alla fusione art septies c.c.; 53

54 SITUAZIONE PATRIMONIALE 2501 QUATER C.C. La situazione patrimoniale deve essere predisposta con l osservanza delle norme sul bilancio di esercizio: rappresenta di fatto un bilancio intermedio ed è costituita da stato patrimoniale e conto economico. Il principi contabile n. 4 raccomanda (pur nel silenzio del legislatore) la presentazione anche della nota integrativa che potrà comunque avere un contenuto più snello rispetto a quanto previsto dall art. 2427; La sua funzione è di aggiornare i dati contabili rispetto all ultimo bilancio di esercizio ed è diretta a informare i soci, i creditori sociali e i terzi interessati alla fusione; Non è utilizzata per la determinazione del rapporto di concambio 54

55 RAPPORTO DI CONCAMBIO Il rapporto di cambio è economicamente un prezzo, precisamente il prezzo delle azioni o quote della società incorporante o risultante dalla fusione; prezzo determinato dagli amministratori delle società interessate alla fusione, nelle loro trattative preliminari a seguito di negoziazione (tranne nel caso in cui le società partecipanti alla fusione appartengano ad uno stesso gruppo) e approvato o respinto dai soci che deliberano la fusione mediante l approvazione o il rifiuto del progetto di fusione; La determinazione del rapporto di cambio (almeno nel rapporto di cambio teorico) non può mai prescindere da una determinazione del valore effettivo dei patrimoni delle società interessate; 55

56 RAPPORTO DI CONCAMBIO: LE VALUTAZIONI DI FUSIONE Nella fusione tra parti indipendenti, si verifica una scambio fra l azienda della società incorporata e il valore effettivo delle azioni o quote della società incorporante; Si tratta di un operazione economica che presenta notevoli analogie con il conferimento di azienda (nella fusione le azioni dell incorporante sono attribuite ai soci dell incorporata mentre nel conferimento le azioni della conferitaria sono attribuite alla società conferente); Il caso normale è rappresentato da aziende che fondendosi non mantengono alcuna autonomia gestionale: in tal caso la dottrina maggioritaria ritiene che la ripartizione della redditività della società post fusione debba avvenire in proporzione al valore del capitale economico delle aziende interessate, determinato in base alla gestione di ciascuna di esse, autonomamente considerata: in altre parole le valutazioni di fusione vengono a coincidere con le valutazioni di cessione; 56

57 RAPPORTO DI CONCAMBIO: LE VALUTAZIONI DI FUSIONE Trattandosi di valutazioni del capitale economico di un azienda in funzionamento, occorre applicare il metodo ritenuto più appropriato in base alle caratteristiche dell azienda e alla natura dell attività esercitata; Alcuni Autori (M.Caratozzolo, I bilanci straordinari, Giuffrè editore, Guatri, La valutazione delle aziende, Giuffrè editore) ritengono obbligatorio (dalla lettura dell articolo 2501-quinques che parla di criteri di determinazione ) per gli amministratori utilizzare almeno due criteri di valutazione, pervenendo poi ad un valore unico definitivo attraverso l attribuzione di un peso a ciascuno di essi con un procedimento di media aritmetica o geometrica (in realtà l articolo 2501-sexies parla di metodo o di metodi seguiti per la determinazione del rapporto di cambio); Fra i metodi individuati, quello ritenuto più indicato fungerà da metodo base e avrà il peso maggiore, gli altri da metodi di controllo e confronto; 57

58 RAPPORTO DI CONCAMBIO: LE VALUTAZIONI DI FUSIONE Ad esempio: per una impresa industriale il metodo base può essere il metodo misto patrimoniale reddituale e il metodo di controllo quello reddituale o il metodo dei multipli; Se le società che partecipano alla fusione sono quotate in mercati regolamentati (es. borsa), sarà indispensabile determinare il valore di esse anche in base alla capitalizzazione di borsa; Necessario applicare nelle valutazioni di fusione il principio della omogeneità delle valutazioni; 58

59 RAPPORTO DI CONCAMBIO: LE VALUTAZIONI DI FUSIONE Omogeneità dei criteri di valutazione non significa necessariamente applicazione del medesimo metodo di base o dei medesimi metodi di valutazione alle società che partecipano alla fusione: ciò deve ritenersi obbligatorio quando esse appartengono allo stesso settore merceologico e svolgono di fatto la stessa attività; I criteri di valutazione non possono essere identici nelle altre ipotesi: ad esempio fusione tra un impresa industriale manifatturiera e un impresa di servizi finanziari in cui la diversa attività svolta implica l adozione di differenti metodi di base (oppure quando un impresa è quotata in borsa e un altra no). In questa ipotesi la migliore dottrina ritiene necessario che nella pluralità dei metodi di valutazione da adottare, almeno uno dei metodi di controllo sia comune a tutte le società interessate; 59

60 RAPPORTO DI CONCAMBIO: LE VALUTAZIONI DI FUSIONE La valutazione dei patrimoni delle società interessate alla fusione è strumentale ai fini della determinazione dei rapporti di concambio e pertanto non è necessaria una valutazione analitica ma è sufficiente una valutazione di tipo sintetico; D altro canto l applicazione di metodi quali il patrimoniale (semplice o complesso) e il misto implicano l adozione di una valutazione analitica al pari del caso in cui si debba decidere se iscrivere,e per quale importo, l avviamento ed altre entità immateriali e i valori correnti dei beni in sostituzione del disavanzo da annullamento e/o da concambio nell ambito della redazione del bilancio di apertura post fusione; Deroga a tale principio la fusione eterogenea (fusione di società di persone in società di capitali) per la quale è obbligatoria la nomina di un esperto ai sensi dell art c.c.; 60

61 IL RAPPORTO DI CAMBIO Il rapporto di cambio è un prezzo determinato mediante negoziazione; Esso dipende fondamentalmente dai valori effettivi dei patrimoni delle società interessate alla fusione. Influiscono sul rapporto di cambio: - Il tipo e le caratteristiche delle azioni o quote scambiate; - Il godimento delle azioni o quote; - La presenza di eventuali conguagli in denaro; - Lo status di società quotata di tutte e/o alcune delle società - La presenza di obbligazioni convertibili e/o di azioni di risparmio convertibili; - Apprezzamenti e valutazioni di nature extraeconomica; 61

62 LA DETERMINAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMBIO Non sono rilevanti né il valore nominale del capitale, né il valore del patrimonio netto contabile della società; L unico elemento di apprezzamento è il valore economico effettivo del patrimonio determinato con l applicazione dei criteri precedentemente indicati; 62

63 LA DETERMINAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMBIO: FUSIONE PROPRIA A: capitale sociale suddiviso in 100 azioni da 10 valore effettivo 6.000; B: capitale sociale di 500 suddiviso in 20 azioni da 25 valore effettivo 3.000; Si suppone che non vi siano rapporti di partecipazione tra A e B; A e B si fondono: nasce C (fusione propria) con capitale sociale di diviso in 150 azioni da 20; Valori unitari effettivi per singola azione: - A: / 100 = 60; - B: /20 = 150; 63

64 LA DETERMINAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMBIO: FUSIONE PROPRIA C: capitale sociale valore effettivo 9.000; Azioni di C da attribuire ad A: / = 2/3 x 150 azioni C = 100 azioni; Azioni d C da attribuire a B: / = 1/3 x 150 azioni di C = 50 azioni; Il rapporto di cambio di A: 100 / 100 = 1 ossia per ciascuna azione di A annullata i soci della stessa otterranno un azione di C; Il rapporto di cambio di B: 20 / 50 = 2/5 ossia ogni due azioni di B annullate i soci della stessa otterranno 5 azioni di C; 64

65 LA DETERMINAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMBIO: FUSIONE PER INCORPORAZIONE A incorpora B supponendo che non via siano rapporti di partecipazione (nel caso in cui A possieda B al 100% non si determina alcun rapporto di concambio); A dovrà effettuare un aumento di capitale sociale al fine di attribuire ai soci di B il corrispondente valore effettivo di Pertanto / 60 = 50. A dovrà emettere 50 nuove azioni del valore nominale di 10 (e del valore effettivo unitario di 60) da attribuire ai soci di B; Rapporto di cambio: 20 / 50 = 2/5 ossia ogni due azioni annullate di B ai soci della stessa saranno attribuite 5 nuove azioni di A; 65

66 BILANCI E SITUAZIONI PATRIMONIALI DI CHIUSURA DELLA SOCIETÀ INCORPORATA O FUSA Se nulla viene precisato in proposito nel progetto di fusione, si presume che la data di decorrenza degli effetti contabili e del diritto all utile si producono dalla data di efficacia reale della fusione; Lo stesso vale per gli effetti fiscali per il quale, peraltro, la retroattività potrebbe anche essere disposta in un secondo momento, in sede di redazione dell atto di fusione; Per la dottrina prevalente non è posibile stabilire date di decorrenza distinte per la retroattività reddituale e per la retroattività contabile; La data alla quale può essere fatta risalire la retroattività contabile non può essere anteriore a quella di chiusura del precedente esercizio dell incorporante; Dubbia per una parte della dottrina è l ammissibilità della retroattività contabile nelle fusioni proprie: esiste tuttavia una risoluzione ministeriale n. 134/E/III del 30 maggio 1997 Dipartimento entrate che la ammette; 66

67 BILANCI E SITUAZIONI PATRIMONIALI DI CHIUSURA DELLA SOCIETÀ INCORPORATA O FUSA Nel caso di retrodatazione degli effetti contabili alla data di chiusura dell ultimo bilancio dell incorporante, non è necessario redigere un bilancio intermedio di chiusura della società incorporata; Nel caso in cui gli effetti contabili coincidano con gli effetti reali della fusione, la situazione contabile della incorporata che viene trasferita all incorporante è rappresentata da un vero e proprio bilancio infrannuale (da non approvare); 67

68 PRIMO BILANCIO SUCCESSIVO ALLA FUSIONE Il bilancio di apertura costituisce cronologicamente il primo dei bilanci che l incorporante o la nuova società redigerà dopo il compimento dell operazione di fusione; Esso viene riferito alle ore zero del giorno successivo a quello di efficacia reale della fusione: si tratta dei valori contabili riferiti al medesimo istante ovvero le ore 24 del giorno di efficacia reale della fusione (momento nel quale si vengono a formare gli avanzi e i disavanzi di fusione); I valori contabili da trasferire nella contabilità dell incorporante sono quelli iscritti alla data di estinzione dell incorporata nel bilancio di chiusura di quest ultima; I valori contabili delle attività e passività che saranno iscritti nel bilancio di apertura sono i medesimi valori che figurano nel bilancio di chiusura, salve le rettifiche ed eliminazioni di consolidamento e gli avanza e disavanzi di fusione; 68

69 PRIMO BILANCIO SUCCESSIVO ALLA FUSIONE: CONSOLIDAMENTO Rettifiche da eseguire: - Eliminazione dell eventuale partecipazione dell incorporante nell incorporata con eliminazione dei saldi dei conti di patrimonio netto dell incorporata; - Eliminazione dei saldi reciproci dei conti patrimoniali e, nel caso di retrodatazione degli effetti contabili, i conto economici reciproci derivanti da operazioni compiute fra le società interessate alla fusione nel periodo di retroattività; - Eliminazione dell effetto economico dei dividendi infragruppo distribuiti durante il periodo di retrodatazione; 69

70 PRIMO BILANCIO SUCCESSIVO ALLA FUSIONE:LE DIFFERENZE DI FUSIONE Differenze da concambio: si originano nella fusione fra soggetti indipendenti e sono determinate dalla differenza fra il valore dell aumento del capitale sociale dell incorporante e la quota di patrimonio netto contabile dell incorporata di competenza di soci terzi: se il valore dell aumento del capitale sociale è maggiore della corrispondente quota di patrimonio netto, si determina un disavanzo da concambio; nel caso opposto di determina un avanzo da concambio; Nelle incorporazioni in cui vi è più di una società incorporata, possono aversi contemporaneamente un disavanzo per una o più società ed un avanzo per altre; Lo stesso dicasi per le fusioni proprie; 70

71 PRIMO BILANCIO SUCCESSIVO ALLA FUSIONE:LE DIFFERENZE DI FUSIONE Differenze da annullamento: si originano dalla fusione di soggetti legati tra loro da legami di partecipazione e sono originate dalla differenza tra il valore contabile della partecipazione nella società incorporata iscritto nel bilancio della società incorporante e la quota di patrimonio netto contabile della incorporata di competenza dell incorporante (nella retrodatazione contabile e nel caso in cui è previsto che il risultato del periodo intermedio spetti ai soci dell incorporata, il valore del patrimonio netto da assumere è quello determinato con riferimento alla chiusura dell ultimo esercizio). Se il valore della partecipazione è superiore alla quota di patrimonio netto si determina un disavanzo da annullamento, in caso contrario si rileva un avanzo da annullamento; L articolo 2504-bis c.c. sia applica sia alle differenze da concambio che alle differenze da annullamento; 71

72 IL DISAVANZO DA FUSIONE: TRATTAMENTO CONTABILE Il disavanzo di fusione deve essere imputato, ove possibile, agli elementi dell attivo e del passivo delle società partecipanti alla fusione e per la differenza ad avviamento nel rispetto delle condizioni previste dall articolo 2426 n. 6 (consenso del collegio sindacale, ammortamento in 5 esercizi); attenzione si devono stanziare le relative imposte differite (Principio contabile n. 25); Se la differenza non è completamente imputabile agli elementi dell attivo e al contempo non può essere considerata avviamento, la stessa è portata in detrazione dalla riserva di consolidamento: se tale riserva non esiste o è insufficiente, l importo non assorbito è imputato al conto economico consolidato; 72

73 IL DISAVANZO DA FUSIONE: TRATTAMENTO CONTABILE La scelta tra l imputazione ad avviamento o la non iscrizione nell attivo, non è discrezionale ma dipende dalla natura economica del disavanzo e tenendo conto del principio della prevalenza della sostanza sulla forma: - Disavanzo da annullamento: a) si è tenuto conto di plusvalenze latenti al momento dell acquisto della partecipazione; b) tra l acquisto e la fusione la partecipata ha registrato perdite che, non essendo state considerate durevoli, non hanno provocato la svalutazione della partecipazione; c) la partecipazione ha subito nel tempo rivalutazioni mentre i beni della partecipata non sono stati rivalutati; d) il costo pagato per l acquisto della partecipazione è risultato eccessivo a causa di fattori extraeconomici quali l esigenza di assicurarsi il controllo, la forza contrattuale del venditore; - Il fattore tempo (inteso quale intervallo tra l acquisto e la fusione) gioca un ruolo molto importante nell amplificazione del divario tra costo della partecipazione e patrimonio netto della partecipata 73

74 IL DISAVANZO DA FUSIONE: TRATTAMENTO CONTABILE Nel caso in cui il disavanzo da annullamento derivi da perdite pregresse della partecipata ovvero da un eccesso di costo di acquisto, esso è eliminato mediante riduzione del patrimonio netto post fusione o, se questo non è possibile, imputandolo a conto economico; - Disavanzo da concambio: il disavanzo da concambio può essere sostituito dai valori correnti delle attività e passività e/o dall avviamento dell incorporata (in tale ipotesi, al fine di assicurare l effettività del nuovo capitale sociale, sarà necessario come prescritto dalla Massima n. 72 del Consiglio Notarile di Milano che sia redatta la relazione di stima del patrimonio della società incorporata ai sensi dell art c.c. con riferimento alla data di efficacia reale della fusione); - Anche in questo caso, se il disavanzo da concambio ha una formazione puramente casuale, lo stesso non può essere iscritto all attivo ma deve essere eliminato mediante riduzione del patrimonio netto post fusione o, se ciò non è possibile, mediante imputazione a con economico; 74

75 AVANZO DI FUSIONE: TRATTAMENTO CONTABILE Se dalla fusione emerge un avanzo, esso è iscritto ad apposita voce del patrimonio netto, ovvero, quando sia dovuto a previsione di risultati economici sfavorevoli, in una voce dei fondi per rischi ed oneri; - Avanzo da annullamento: a) acquisto a condizioni particolarmente vantaggiose; b) i beni della partecipata sono stati rivalutati mentre la partecipazione no; c) tra l acquisto e la fusione la partecipata ha registrato significative riserve di utili mentre la controllante ha valutato la partecipazione al costo (non al patrimonio netto); d) l acquisto ha considerato un badwill oppure oneri, svalutazioni e perdite future della partecipata; 75

76 AVANZO DI FUSIONE DA ANNULLAMENTO: TRATTAMENTO CONTABILE L avanzo relativo alle ipotesi a), b) e c) è iscritto in un apposita riserva di patrimonio netto denominata riserva avanzo di fusione, oppure utilizzato per la ricostituzione di riserve in sospensione di imposta (art. 172 TUIR); L avanzo relativo all ipotesi d) sarà iscritto in un apposito fondo rischi per oneri e perdite di fusione; 76

77 AVANZO DI FUSIONE DA CONCAMBIO: TRATTAMENTO CONTABILE L avanzo da concambio è iscritto in una specifica riserva denominata riserva avanzo da fusione ove non ricorrano le condizioni per una sua imputazione al fondo rischi; Anche in questo caso l intero importo dell avanzo, o parte di esso, nella prassi, viene utilizzato per la ricostituzione delle riserve in sospensione di imposta; A differenza di quanto avviene in ipotesi di disavanzo di fusione, in ipotesi di avanzo (sia da annullamento che da concambio), la legge non consente l iscrizione di valori correnti delle attività e passività diversi dai valori contabili, né dell avviamento; 77

78 DISAVANZO DA ANNULLAMENTO E AVANZO DA CONCAMBIO : ESEMPIO Alfa Immobilizzazioni Debiti Partecipazione Beta* Capitale sociale Crediti Riserve Attivo Passivo Beta Immobili Debiti Crediti Capitale sociale Disponibilità liquide Riserve sos.imp** Attivo Passivo * = partecipazione del 60% **= tassate in caso di distribuzione 78

79 DISAVANZO DA ANNULLAMENTO E AVANZO DA CONCAMBIO : ESEMPIO Alfa incorpora Beta Il capitale economico di Alfa è pari a Il capitale economico di Beta è pari a generato da un plusvalore sugli immobili Entrambe le società hanno azioni del valore nominale unitario Determinazione del disavanzo da annullamento: Partecipazione del 60% in Beta iscritta per (pari al 60% del patrimonio netto di Beta) = (disavanzo da annullamento che sarà imputato agli immobili di Beta) Determinazione dell avanzo da concambio: il capitale sociale di Alfa deve essere aumentato al fine di attribuire nuove azioni agli azionisti di minoranza (40%) di Beta aventi lo stesso valore economico delle azioni annullate: il 40% del valore economico di Beta è pari a x 40% = 8.000; 79

80 DISAVANZO DA ANNULLAMENTO E AVANZO DA CONCAMBIO : ESEMPIO Si deve aumentare il capitale sociale di Alfa per il medesimo valore economico; pertanto: se (CS Alfa pre-fusione) : (valore economico di Alfa pre-fusione) = x : (valore economico Alfa postfusione) / X = Devono essere emesse n. 160 nuove azioni del valore economico unitario di 50 da attribuire ai soci di minoranza di Beta Il rapporto di concambio per i soci di minoranza di Beta è pari a 800 / 160 = 5/1 ogni 5 azioni di Beta annullate, i soci di minoranza otterranno una nuova azione di Alfa Determinazione dell avanzo da concambio: eliminazione restante 40% patrimonio netto Beta aumento capitale sociale Alfa 160 =