Ricorso al credito e. dott. Francesco Lotito

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1 Ricorso al credito e strumenti derivati dott. Francesco Lotito

2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI DEFINIZIONE Sono dei contratti il cui valore economico dipende dal valore di un attività sottostante, alla quale sono collegati, che può essere rappresentata: da un altro strumento finanziario (azione, obbligazione, valuta, tasso di interesse, ecc..) c.d. derivati finanziari o financial futures ; da un bene reale (ad es. il prezzo di determinata materia prima quale il petrolio, l oro, il grano ecc..) c.d. commodities futures. Ogni derivato ha ad oggetto una previsione (o, se si vuole, una scommessa) sull andamento futuro dell attività sottostante.

3 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI TITOLI DI DEBITO CON COMPONENTE DERIVATIVA - «TITOLI STRUTTURATI» Sono titoli che incorporano all interno di uno strumento di debito di tipo tradizionale un contratto derivato, solitamente di tipo opzionale, ad esempio: i titoli obbligazionari il cui rimborso e/o la cui remunerazione dipendono, in tutto o in parte, dal valore o dall'andamento del valore di prodotti finanziari, tassi di interesse, valute, merci e relativi indici. i titoli obbligazionari il cui rimborso e/o la cui remunerazione dipendono, in tutto o in parte, dal verificarsi di determinati eventi o condizioni.

4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI FUNZIONI: Le funzioni principali dei contratti derivati sono: 1) Funzione di copertura: negoziare i rischi connessi all andamento delle variabili di mercato (ad es. il tasso d interesse pattuito per la restituzione di un finanziamento / mutuo). 2) Funzione speculativa: sulla base di previsioni circa l andamento di variabili finanziarie rilevanti, si pone in essere un derivatocon il solo scopo di ottenere profitti a breve.

5 QUANDO ABBIAMO ACQUISTATO O RISCHIAMO DI ACQUISTARE UNO STRUMENTO DERIVATO Serviziodi esecuzionedi ordini percontodi clienti: l intermediario riceve l ordine di acquistoovendita di un titoloe lo eseguescegliendo fra più sedi di negoziazione. Gestione su base individuale di portafogli di investimento o Gestione Patrimoniale: l investitore conferisce il proprio patrimonio all intermediario finanziario (banca, SIM ecc...), delegandolo ad effettuare le operazioni di acquisto e vendita di azioni, obbligazioni o altri strumenti finanziari.

6 QUANDO ABBIAMO ACQUISTATO O RISCHIAMO DI ACQUISTARE UNO STRUMENTO DERIVATO Sottoscrizione diretta di un contratto derivato (ad es. un interest rate swap): in presenza di operazioni commerciali o finanziarie dalle quali derivare posizioni creditori o debitorie (ad esempio stipula di un contratto di finanziamento o di un contratto di mutuo) l istituto bancario, sempre più di frequente, invita il contraente a sottoscrivere questo tipo di contratto derivato al fine di consentirgli di mutare una posizione a tasso fisso in una a tasso variabile e viceversa, per consentirgli di coprirsi contro il rischio di tasso di interesse oppure con l obiettivo di speculare sull andamento dei tassi di interesse.

7 STRUMENTO PRELIMINARE DI TUTELA: QUESTIONARIO Valutazione obbligatoria e periodica del profilo finanziario dell investitore, al fine di determinare l adeguatezza delle operazioni di investimento da porre in essere Compilazione di un questionario dal quale si rileva: Esperienza nell investimento Conoscenza dei titoli / strumenti finanziari OrizzonteTemporale di investimento Propensione al rischio PROFILO DI RISCHIO (Basso, Medio, Alto)

8 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. CONDIZIONI DEL FINANZIAMENTO Sommaerogata: euro ,00 Rimborso: trimestraleaquotecostanti Periododi di Ammortamento: 30/06/ /06/2019 Liquidazionedegli interessi: trimestraleapartiredal 30/06/2004 Tasso: Euribor 3M rilevato il 2 giorno lavorativo antecedente la scadenza del trimestre precedente, moltiplicato per il coefficiente 365/360, aumentato di 1,70 punti

9 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. CONDIZIONI DEL CONTRATTO DERIVATO (interest rate swap) Capitale nozionale: euro ,00 Periododi Ammortamento: 30/06/ /06/2007 CLIENTE Tasso Cliente: primo anno: - Euribor 6M - 0,10% con un massimo del 6,75% successivi due anni: - 3,35% se Euribor 6M < 3,75% - MIN [Euribor 6M; 6,75%] se Euribor 6M 3,75% Data Pagamento: 30/09; 31/03

10 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. CONDIZIONI DEL CONTRATTO DERIVATO (interest rate swap) Capitale nozionale: euro ,00 Periododi Ammortamento: 30/06/ /06/2007 BANCA Tasso Banca: primo anno: - Euribor 6M successivi due anni: - Euribor 6M se Euribor 6M < 3,75% Data Pagamento: 30/06; 31/12-4,15% se Euribor 6M 3,75%

11 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. PRIMO ANNO CLIENTE Euribor 6M - 0,10% con un massimo del 6,75% Euribor 6M BANCA

12 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. Struttura variabile dei tassi Euribor 6M Tasso pagato dal Cliente Tasso pagato dalla Banca Differenziale 1,00 0,90 1,00 0,10 2,00 1,90 2,00 0,10 3,00 2,90 3,00 0,10 4,00 3,90 4,00 0,10 5,00 4,90 5,00 0,10 6,00 5,90 6,00 0,10 6,75 6,65 6,75 0,10 7,00 6,75 7,00 0,25 7,50 6,75 7,50 0,75 8,00 6,75 8,00 1,25 8,50 6,75 8,50 1,75 8,75 6,75 8,75 2,00

13 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. ANNI SUCCESSIVI CLIENTE - 3,35% se Euribor 6M < 3,75% - MIN [Euribor 6M; 6,75%] se Euribor 6M 3,75% - Euribor 6M se Euribor 6M < 3,75% - 4,15% se Euribor 6M 3,75% BANCA

14 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. Struttura variabile dei tassi Euribor 6M Tasso pagato dal Cliente Tasso pagato dalla Banca Differenziale 1,00 3,35 1,00-2,35 1,50 3,35 1,50-1,85 2,00 3,35 2,00-1,35 3,00 3,35 3,00-0,35 3,35 3,35 3,35 0,00 3,50 3,35 3,50 0,15 3,75 3,75 4,15 0,40 4,00 4,00 4,15 0,15 4,15 4,15 4,15 0,00 4,50 4,50 4,15-0,35 5,00 5,00 4,15-0,85 6,00 6,00 4,15-1,85 6,50 6,50 4,15-2,35 6,75 6,75 4,15-2,60

15 ESEMPIO DI SOTTOSCRIZIONE DI CONTRATTO DI FINANZIAMENTO E RELATIVO CONTRATTO DERIVATO i.r.s. DATA RILEVAZIONE EURIBOR 6M (in advance) EURIBOR 6M (in advance) CAPITALE NOZIONE DATA DI LIQUIDAZIONE GG FLUSSO IN USCITA FLUSSO IN ENTRATA DIFF. 13/03/2006 2, ,00 31/03/ /03/2006 2, ,00 30/09/ /09/2006 3, ,00 31/03/ /03/2007 4, ,00 30/09/ /09/2007 4, ,00 31/03/ /03/2008 4, ,00 30/09/ /09/2008 5, ,00 31/03/ , ,42-353,89 positivo , ,37-353,89 positivo , ,39-431,74 positivo , , ,00 negativo , , ,09 negativo , , ,33 negativo TOTALE PERIODO , , ,91 negativo

16 SUGGERIMENTI E SOLUZIONI Verificare l adeguatezza degli investimenti (titolo o paniere di titoli acquistati) rispetto al profilo di rischio. Esercitare il diritto alla restituzione di quanto indebitamente corrisposto all istituto bancario, mediante richiesta di annullamento del contratto derivato, non adeguato rispetto alla strategia di copertura in relazione alla quale era stato sottoscritto. In caso di non adeguatezza del contratto derivato, proporre all istituto l estinzione del contratto originario e la stipula di un nuovo contratto a nuove condizioni.