Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile

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1 Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile UBS (Lux) KSS Global Allocation Fund Gennaio 2010 Informazione Pubblicitaria

2 Disclaimer Il presente documento è consegnato unicamente a scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto lussemburghese. Rappresentante in Italia per i fondi UBS, UBS Global Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via della Spiga, 30 Milano. Il Prospetto Informativo, il Prospetto Semplificato, i regolamenti dei fondi nonché gli statuti delle SICAV UBS ed il bilancio annuale e semestrale sono disponibili gratuitamente presso UBS Global Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via della Spiga, 30 Milano. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Le quote dei fondi UBS summenzionati non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti Le informazioni contenute nella presente pubblicazione hanno solo uno scopo informativo, non costituiscono e non possono essere interpretate come un invito, un'offerta o una raccomandazione ad acquistare o collocare investimenti di alcun genere o ad effettuare una qualsiasi altra transazione. La presentazione è redatta senza riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale, profilo di rischio o esperienze e conoscenze né tanto meno alle speciali esigenze del destinatario o di terzi. UBS vieta espressamente la ridistribuzione totale o parziale del presente materiale senza la propria autorizzazione scritta e non si assume alcuna responsabilità per azioni di terzi al riguardo. La fonte di tutti i dati e grafici (se non diversamente specificato): UBS Global Asset Management. UBS Il simbolo delle chiavi ed UBS sono tra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti sono riservati. 1

3 L importanza di mantenere le prospettive 2

4 Diversificare il rischio per sfruttare il rendimento potenziale I benefici della diversificazione di portafoglio, che sono evidenti in tempi normali,sono stati messi a dura prova nel 2008 con quasi tutte le asset class in difficoltà. Tuttavia, storni di breve periodo non dovrebbero distrarre gli investitori dagli obiettivi di lungo periodo e dai vantaggi che investire in differenti asset class, stili, settori e regioni possono offrire in termini di riduzione del rischio ed incremento delle opportunità di investimento. Inoltre, ogni crisi è seguita da una ripresa: troppo spesso tuttavia, gli investitori che dopo aver subito perdite sono rimasti ai margini del mercato, hanno perso l opportunità di recuperare il valore del proprio investimento I mercati toro storicamente hanno registrato le migliori performance nel primo anno con una concentrazione nei primi tre mesi dopo l inversione di tendenza 51.8% 36.4% 37.2% 37.7% 49.0% 44.4% 18.5% 66.0% 27.1% 33.5% 39.8% 36.1% mese 7-9 mese 4-6 mese Primi 3 mesi 37% 37% 11% 17% 35% 29% 15% 38% 19% 22% 19% 21% 23% 11% 20% 17% 35% 17% 38% 38% 40% 34% 26% 7% 28% 64% 3% 24% 17% 57% 23% 1% 3% 72% 8% 6% 2% 18% 67% 23% 21% 55% 12% 42% 0% 46% 13 giu ott giu ott mag ott mar ago dic ott ago ott Fonte: Ned Davis Research. I redimenti sono al lordo dei dividendi reinvestiti Il grafico include solo asset con redimenenti positivi (e esclude rendimenti negativi) generati durante i 12 mesi rappresentati 3

5 Un comportamento prociclico può essere fatale Come dato di fatto, le fasi di mercato rialziste e ribassiste si susseguono anche se è imprevedibile il momento in cui si scatenano o si arrestano. Questo lascia gli investitori con l incertezza che molto spesso va di pari passo con le decisioni di investimento di breve termine e un comportamento prociclico, quali per esempio la vendita quando i prezzi sono bassi o l acquisto quando sono alti. Questo può essere dannoso per il rendimento potenziale di lungo periodo del portafoglio di un investitore. Elementi di successo per investimenti di lungo periodo: - mantenere una prospettiva di lungo periodo - evitare un approccio di breve periodo - mantenere un approccio consistente Performance annua media a 20 anni di un investitore prociclico rispetto alla performance di un indice azionario 12% 8% 4% 0% 8.4% S&P 500 Index 1.9% Dalbar Average Equity Fund Investor 2.9% Inflazione A semplice scopo illustrativo. La performance è calcolata sull ipotesi di reinvestimento di dividendi e plusvalenze. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Fonte: Lipper, Inc. e Dalbar;. L indice S&P 500 è un indice ponderato, non gestito, comprendente 500 società, ad elevata capitalizzazione, variabile quanto a composizione. Essendo un indice, non è disponibile per investimenti diretti. Il Dalbar Average Equity Fund Investor rappresenta il rendimento medio ottenuto dagli investitori nel periodo di tempo in cui rimangono realmente investiti nei fondi comuni azionari. Tale indice viene considerato come campione rappresentativo del comportamento prociclico degli investitori. Nel periodo , gli azionisti dei fondi comuni azionari hanno mantenuto i loro investimenti in media per 3,2 anni. Le vendite dei fondi comuni di investimento, i riscatti, le conversioni, i dividendi reinvestiti e gli assets in gestione sono basati su dati mensili dell Investment Company Institute. Il tasso di rendimento medio annuale del Dalbar Average Equity Investor è basato sui rendimenti di tutti i fondi azionari, rappresentati dal Dalbar Equity Index che comprende gli investimenti sugli indici S&P 500 e Ibbotson Small Company. 4

6 Evitare gli errori più tipici Inseguire le performance passate: spesso si ha la tentazione di cavalcare idee di investimento più alla moda. La realtà, tuttavia, è che la parte sostanziale del rendimento avviene in genere prima che l investitore medio si accorga di un particolare tema e che questo diventi quindi di moda investire guardando allo specchietto retrovisore fa ignorare le potenzialità future. Panico indotto dagli eventi: fa parte del comportamento umano perdere lucidità quando i mercati finanziari registrano performance non soddisfacenti ed un ampio ribasso del mercato può facilmente indurre a spostare gli investimenti verso soluzioni monetarie. Eppure la crisi di oggi diventa ben presto una notizia passata e gli investitori, che hanno venduto a prezzi spinti al ribasso dal panico e che poi sono rimasti fuori dal mercato, hanno perso parte del potenziale offerto dalla ripresa. Mancanza di diversificazione: una singola idea, concetto o investimento possono sembrare così interessanti che gli investitori potrebbero trascurare la quantità di capitale assorbita e quanta poca diversificazione ci possa essere. Dato che le performance delle varie asset class e dei titoli continuano a variare, un portafoglio ben diversificato potrebbe aumentare le opportunità degli investitori per generare rendimenti stabili e ridurre il rischio complessivo. 5

7 Strategie di successo nel lungo periodo Durante periodi di incertezza è ancora più importante mantenere delle prospettive di lungo periodo. La storia ci ha dimostrato che, coloro che sono rimasti investiti durante una crisi con perseveranza, spesso sono stati premiati. Gli investitori di successo di lungo periodo di solito seguono questi principi testati nel tempo: Investire in portafogli gestiti attivamente, diversificati a livello globale con portafogli flessibili, allocati in linea con le attuali aspettative di mercato Seguire la strategia scelta con disciplina indipendentemente dalle condizioni di mercato Guardare oltre lo specchietto retrovisore in modo da combinare l orizzonte di investimento e la tolleranza al rischio in un piano di investimento di lungo periodo Resistere alla tentazione di spostare gli investimenti unicamente sulla base degli ultimi movimenti dei mercati Solide fondamenta: portafogli basati sull asset allocation resistono, dato che sono orientati al lungo periodo! 6

8 Perseguire un rigoroso processo d investimento 7

9 La filosofia di investimento: i fondamenti Il valore fondamentale è il driver principale del rendimento di lungo periodo di tutte le asset class. La Market behaviour analysis (analisi comportamentale del mercato) può spiegare la temporanea deviazione dal valore corretto espresso legato al lungo periodo e può dare un indicazione sull andamento di breve periodo delle asset class. La fase del Ciclo Economico può influenzare l andamento del mercato nel breve periodo. Investire in modo consapevole significa assumersi dei rischi per cogliere delle opportunità di rendimento e monitorarli in modo continuativo (Risk capital allocation). Valuation Valutazione -ValMod - Analisi tradizionale Traditional measures Su questa base, l obiettivo è offrire ai clienti risultati ottimizzati, attraverso soluzioni multi-asset di qualità Èalla base della view a 3/5 anni Market Behaviour Analysis Economic - Cicli economici trends - Sentiment del mercato Sentiment Investment Tesi di investimento Thesis Monitoraggio attivo Risk Capital Allocation - Livello How much? di rischio complessivo - Impatto Impact on sulle other scelte views del gestore 8

10 L approccio di un portafoglio multi-asset Per generare un rendimento interessante è necessario assumere un certo livello di rischio nei mercati, nelle valute e nella selezione titoli. Il rischio cresce all aumentare del rendimento atteso Il nostro ruolo è quello di calibrare i rischi in maniera efficiente ricercando le migliori combinazioni di rischio-rendimento atteso attravero l analisi di: opportunità potenziali disponibili correlazione tra le varie fonti di rischio Questo processo rappresenta l allocazione del capitale di rischio. Elementi di allocazione del rischio capitale Mercati + Valute + Selezione titoli I portafogli sono pensati come un insieme di esposizioni a rischi differenti 9

11 Allocazione del rischio di mercato Input Segnali Rischio mercato I Team responsabili per l asset allocation e le Valute interpretano i segnali provenienti da diversi indicatori Valutazione Analisi comportamentale del mercato Modelli di valutazione basati sui fondamentali delle società in cui investire, sono utilizzati per identificare le opportunità di lungo periodo L analisi quantitativa e qualitativa viene utilizzata per valutare i fattori non fondamentali che possono influenzare il mercato nel breve periodo Analisi del ciclo di mercato Analisi dell andamento del ciclo economico sia nel medio periodo che nel lungo periodo (trend secolari) A scopo puramente illustrativo 10

12 Analisi fondamentale: il cuore dell investimento Il fair value di un titolo è il prezzo che incorpora il valore attuale dei flussi di cassa futuri dell azienda che rappresenta. L approccio Prezzo/Valore intrinseco (fair value) Sopravvalutato Le differenze tra il fair value e il prezzo di mercato nel breve periodo creano importanti opportunità di investimento. UBS utilizza un modello di mercato proprietario (top-down valuation model ValMod) per stimare a livello di mercato il valore intrinseco dei titoli. Prezzo Price Valore Intrinseco Sottovalutato Tempo Le valutazioni sono determinate per ciascuna singola asset class e per ciascun titolo Il grafico ha scopo puramente esemplificativo e non rappresenta necessariamente andamenti reali e/o ricorrenti di strumenti finanziari US-I 11

13 Soluzione di investimento: UBS Global Allocation Fund 12

14 Caratteristiche del fondo Portafoglio gestito attivamente tra diverse asset class, diversificato a livello globale tra asset class tradizionali (azioni ed obbligazioni) Filosofia di investimento consistente basata sull approccio del rapporto prezzo/valore intrinseco combinato con l analisi del comportamento di mercato ed un attenta gestione del rischio Range di pesi estremamente flessibile Obbligazioni/ cash*: % (neutrale: 35%) Azioni: 0 90% (neutrale: 65%) Processo di investimento disciplinato per definire ed implementare i sotto/sovrappesi delle asset class, dei mercati, delle valute e dei singoli titoli a seconda che siano identificati come sopra/sottovalutati *Riferimento è il GSMI, un indice creato da UBS Global Asset Management. Si tratta di un indice composito formato da 7 indici, uno per categoria di investimento, forniti da data provider indipendenti. L indice è così composto: MSCI All-Countries World 65%; US Government Bonds 15%; World Government Bonds ex US 15%; Emerging Market Bonds Global 2%; US High Yield Bonds 3% 13

15 Drivers principali di rendimento Asset allocation attiva Indici di riferimento ben selezionati assicurano una buona diversificazione tra un ampio universo di investimento Ampi range di allocazione e possibilità di investire in maniera opportunistica in asset class al di fuori dell indice di riferimento lasciano l opportunità per una gestione dinamica nelle aree che offrono i più interessanti potenziali di rendimento Gestione valutaria attiva Cogliere le opportunità nel mercato valutario che possono nascere da ritorni alle medie di lungo periodo, parità dei poteri d acquisto, persistenti differenziali dei tassi di interesse (carry trade) o trend / temi Selezione titoli attiva Selezionare singoli titoli con i maggiori potenziali di rendimento all interno di una varietà di mercati Diversificare queste strategie, ciascuna fonte potenziale di rendimento, con l obiettivo di Aumentare la diversificazione Assicurare un mix bilanciato di stili azionari growth e value Favorire la stabilità dei rendimenti Sfruttare le competenze di manager interni specializzati 14

16 Vantaggi Principali Aderenza ad un modello stabile di gestione e disciplina: sfruttando un processo di investimento disciplinato, coerente e costante nel tempo, il fondo mantiene una prospettiva di lungo periodo prevenendo agli investitori la possibilità di prendere decisioni emotive o dettate dalle performance di breve periodo. Gestione attiva con ampi limiti di allocazione: il fondo è diversificato a livello globale tra differenti asset class azionarie ed obbligazionarie, i cui pesi sono gestiti attivamente e sempre in linea con le ultime aspettative di mercato. Trasparente, flessibile e rigoroso nel lungo termine Trasparente e facile da comprendere: il fondo investe in un universo di investimento tradizionale ed in titoli liquidi. 15

17 Asset allocation tattica e valutaria UBS Global Allocation Fund Developed Asian High yield bonds Bonds 3.0% European Bonds 0.9% 7.2% US Bonds 13.5% Other Developed Equities 2.2% Emerging Markets Equities 10.5% Developed Asian Equities 7.0% US Equities 32.2% European Equities 23.2% Currency Neutral Current Active As of: 31-Dec Dec-09 AUD 2.3% 0.3% -2.0% GBP 6.8% 6.8% 0.0% CAD 3.1% 2.1% -1.0% EUR 16.0% 6.0% -10.0% JPY 11.2% 11.2% 0.0% SGD 0.4% 0.4% 0.0% SEK 0.1% 4.1% 4.0% CHF 2.1% 0.1% -2.0% USD 45.2% 51.2% 6.0% other developed markets 2.1% 3.1% 1.0% Emerging markets (in USD) 10.5% 14.5% 4.0% Total 100.0% 100.0% 0.0% Range di allocazione: totale azioni 0-90%, totale obbligazioni10-100% Dati all 11 gennaio

18 UBS Global Allocation Fund Informazioni tecniche Nome legale del fondo: UBS (Lux) Key Selection Sicav Global Allocation (USD / EUR / CHF) P-acc Tipo di fondo: Fondo comune aperto Set-up legale: Luxembourg Sicav Part I, UCITS III Valuta: USD / EUR / CHF Data di lancio: USD / EUR / CHF: 24 Settembre 2004 Categoria Assogestioni: Fondo flessibile Distribuzione: Nessuna, fondo a capitalizzazione All in fee: 2.04 % p.a. Commissione ingresso: Max 4%, scontabile al 100% Size dei fondi: USD: 2,751m / EUR: 1,216m / CHF: 712m ISIN: USD: LU / EUR: LU / CHF: LU

19 Elementi di rischio Gli investimenti del fondo possono essere soggetti a rilevanti fluttuazioni di valore e non è possibile garantire che il valore di un azione della SICAV acquistata non scenda sotto il prezzo di costo della stessa. I fattori che possono determinare tali fluttuazioni e influire sulla relativa misura sono (l elenco non è esaustivo): - variazioni inerenti a specifiche imprese, - variazioni dei tassi d interesse, - variazioni dei tassi di cambio, - variazione di fattori congiunturali come occupazione, spesa e indebitamento pubblico, inflazione, - variazione delle condizioni giuridiche, - variazione della fiducia degli investitori verso classi di investimento (ad esempio azioni), mercati, paesi, comparti e settori. La diversificazione degli investimenti consente al gestore del portafoglio di ridurre parzialmente gli effetti negativi di tali rischi sul valore del comparto. Il valore del fondo può, dunque, variare significativamente e questo richiede, pertanto, una capacità ed una tolleranza al rischio adeguate. Tutti gli investimenti sono soggetti a fluttuazioni di mercato. Ciascun fondo ha dei rischi specifici che potrebbero aumentare in condizioni di mercato particolari. 18

20 Lessico finanziario Analisi fondamentale: L'analisi fondamentale mira a determinare il valore intrinseco (fair value) delle azioni di una società quotata attraverso metodi matematici, statistici e contabili. Il valore intrinseco delle azioni viene poi confrontato con quello espresso dal mercato per determinare così se il titolo è sovrasottovalutato. Per determinare il valore intrinseco delle azioni di una società, l'analisi fondamentale si avvale di una metodologia che comprende l'analisi macroeconomica, l'analisi del settore di mercato entro cui opera l'azienda e l'analisi dell'azienda (mediante valutazione dei bilanci societari, si cerca di individuare il valore intrinseco della società e la sua capacità di preservare il proprio patrimonio nel corso del tempo e di produrre redditi futuri). Titoli Value: i titoli value sono quelli che presentano valutazioni fondamentali interessanti, vale a dire società che presentano scostamenti tra valore intrinseco e prezzo di mercato. Una strategia di gestione value mira a sovrappesare titoli sottovalutati e a sottopesare titoli sopravvalutati. Titoli Growth: i titoli growth generalmente incorporano nel loro prezzo di mercato le loro potenzialità di crescita di lungo periodo. Una strategia di gestione growth mira a sovrappesare quei titoli che presentano potenzialità di crescita sottostimate dal loro prezzo di mercato Alpha: è il coefficiente di rendimento ottenibile direttamente da un titolo, indipendentemente dall andamento di mercato di riferimento Approccio bottom-up: Strategia di investimento che consiste nell'effettuare scelte di investimento basandosi non su considerazioni a livello macro o di cicli economici dei settori, ma sull'analisi dei singoli titoli. Può indurre ad investire in uno specifico titolo a prescindere dall'andamento del settore di appartenenza. La strategia opposta è detta top down. 19

21 Contatti borrana [printed: gennaio 29, PM] [saved: gennaio 29, AM] C:\Documents and Settings\borrana\Local Settings\Temporary Internet Files\OLKFDF\Presentazione GAF per privati UBS Global Asset Management SGR S.p.A Via della Spiga, 30 Milano 02/

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