Politica di Valutazione e Pricing - Regole Interne per la Negoziazione/Emissione dei Prestiti Obbligazionari emessi dal Credito Trevigiano

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1 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 1 d 10 Poltca d Valutazone e Prcng - Regole Interne per la Negozazone/Emssone de Prestt Obblgazonar emess dal Credto Trevgano Documento adottato con nota autorzzatva de Commssar Straordnar nella seduta del 27/08/2015 Credto Trevgano - Banca d Credto Cooperatvo Socetà Cooperatva n A.S. Sede Legale e Ammn.: Va Stazone 3-5 / Fanzolo d Vedelago TV - Telefono: Fax: Iscrz. Regstro Imprese d TV, C.F. e P.IVA n : Iscrz. Albo Az. D Credto n C.C.I.A.A. Trevso R.E.A. n Aderente al Fondo Nazonale d Garanza - Aderente al Fondo d Garanza de Depostant del Credto Cooperatvo - Aderente al Fondo d Garanza degl Obblgazonst Iscrz. Albo Cooperatve n A del Cod.ABI /S.W.I.F.T.:ICRA ITRR PH0 - E-mal certfcata: credtotrevgano@legalmal.t

2 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 2 d 10 Indce 1 Premessa Poltca d valutazone e prcng... 4 Caratterstche delle metodologe d prcng e processo valutatvo... 4 Aggornamento e revsone... 5 Controll ntern Prestt obblgazonar d propra emssone... 6 Metodologa d prcng Approcco metodologco Merto d credto dell emttente... 7 Obblgazon strutturate con component opzonal mplcte... 7 Crter e metrche Defnzon Spread commercale Determnazone del Mark up... 8 Regole nterne d negozazone de prestt... 9 Entrata n vgore...10 Allegato 1 Polcy d valutazone e prcng obblgazon ordnare Cassa Centrale Banca...10 Allegato 2 Crter metodologc d rfermento per l erogazone del servzo d Prcng de prestt obblgazonar emess dalle Banche d Credto Cooperatvo Iccrea Banca Spa...10

3 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 3 d 10 1 Premessa La Comuncazone Consob n del 2 marzo 2009 nerente al dovere dell ntermedaro nella dstrbuzone d prodott fnanzar llqud 1 (d seguto Comuncazone Consob ) e le relatve Lnee Guda nterassocatve ABI, Assosm, Federcasse (d seguto Lnee Guda nterassocatve ) prevedono che gl ntermedar, n ossequo a dover d trasparenza e correttezza prevst dalla normatva d rfermento, adottno una Poltca d valutazone e prcng (d seguto Poltca ) de prodott fnanzar, fatta eccezone per quell asscuratv. La presente poltca, redatta n conformtà al documento Lnee Guda per la redazone della Poltca d valutazone e prcng trasmesso con crcolare Federveneta n CI 492 del 18/10/2010, ha ad oggetto esclusvamente gl strument fnanzar emess dalla Banca. Il presente documento s artcola n due part prncpal: nella prma parte (Cap. 2) sono descrtt presd d correttezza n relazone alle modaltà d prcng prevste dalla Comuncazone Consob e dalle Lnee Guda nterassocatve; nella seconda parte (Cap. 3), con specfco rfermento a PO d propra emssone, sono rportate: a) le metodologe d determnazone del far value adottate dalla Banca; b) crter e le metrche utlzzabl per determnare lo spread denaro/lettera e l c.d spread commercale ; c) le regole nterne d negozazone adottate dalla Banca n coerenza con quanto prevsto dalle Lnee Guda Interassocatve. 1 Cfr Comuncazone Consob n del 2 marzo 2009

4 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 4 d 10 2 Poltca d valutazone e prcng La Comuncazone Consob e le Lnee Guda nterassocatve prevedono che la poltca ndvdu per ogn prodotto/famgla d prodotto fnanzaro: le metodologe d valutazone; parametr d nput e le relatve font; l mark up massmo applcable. La presente Poltca deve essere adottata dalla banca sa nell potes d dstrbuzone d prodott connotat da una condzone d llqudtà, sa nel caso d adozone da parte della banca d una qualsas delle soluzon per la connotazone d lqudtà de prodott fnanzar declnate nelle Lnee guda nterassocatve (negozazone su una sede d esecuzone quale un Mercato regolamentato o un sstema multlaterale d negozazone; adozone d regole nterne per la negozazone; mpegno al racqusto e nternalzzazone sstematca). La presente Poltca ndvdua crter e parametr d valutazone e d prcng adottat dalla banca con rfermento alle fas del processo d emssone/offerta/collocamento/negozazone n cu è necessaro che l ntermedaro determn l valore de prodott fnanzar d propra emssone e ne fornsca opportuna nformatva n sede d proposzone al clente e n sede d rendcontazone perodca. L onere d ndcare l valore del prodotto fnanzaro, nonché l presumble valore d realzzo, n sede d rendcontazone perodca rcade sulla banca a prescndere dal loro ruolo d emttente o negozatore, solo per prodott fnanzar llqud e ad esclusone de cas d dstrbuzone d prodott fnanzar asscuratv. La banca può dotars, anche medante accord con soggett terz, d sstem che consentano la forntura d nformazon perodche affdabl sul presumble valore d realzzo e del far value de sngol strument offert. In partcolare, la Banca ha gà delberato d aderre al servzo d prcng offerto da Cassa Centrale Banca S.p.A. nell ambto del pù ampo Servzo Informazon Fnanzare, per l emssone d propr prestt obblgazon non strutturat. Dversamente, ovvero per prestt obblgazonar strutturat, la Banca ha gà delberato d aderre al servzo d prcng offerto da Iccrea Banca S.p.A. La Poltca deve essere approvata dal Consglo d Ammnstrazone ed è soggetta a montoraggo perodco e a revsone su base almeno annuale (ved nfra). Caratterstche delle metodologe d prcng e processo valutatvo I modell d prcng utlzzat devono essere coerent con l grado d complesstà de prodott offert/negozat, affdabl nella stma de valor, mpegat e conoscut anche dagl altr operator d mercato. Le metodologe d prcng, nonché relatv parametr d nput, applcat sul mercato prmaro devono essere coerent con quanto effettuato a fn della valorzzazone del portafoglo ttol e dervat della propretà. Tale coerenza deve essere asscurata anche sul mercato secondaro. Pù specfcamente, l processo valutatvo s artcola nelle seguent fas: 1. La prma fase presuppone l ndvduazone de parametr e delle relatve font da utlzzare. Tale fase, comune sa al mercato prmaro che secondaro, rchede d specfcare le dverse component utlzzate per calcolare l prezzo d cascuna tpologa d prodotto fnanzaro qual, ad esempo: o o o la curva de tass d nteresse utlzzat per l attualzzazone e la stma de fluss fnanzar futur; eventual spread credtz che rflettano la rschostà dell emttente del prodotto fnanzaro; volatltà e correlazon de parametr d mercato alla base dell ndczzazone de fluss futur d cascun prodotto fnanzaro.

5 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 5 d 10 Per cascuna delle component sopra elencate è necessaro ndcare anche le font e le tpologe d dat utlzzat, nonché prevederne la storczzazone al fne d asscurare la rcostruzone dell attvtà svolta. 2. La seconda fase del processo valutatvo rchede, qund, che venga specfcato per cascuna tpologa d prodotto la metodologa d prcng. 3. La terza fase, nfne, consente d determnare l prcng del prodotto fnanzaro assegnando un dverso lvello d mark up, n base alla tpologa d prodotto, d mercato e del costo delle coperture. La banca deve effettuare, quantomeno annualmente, un attvtà d montoraggo perodco dell effcaca e della correttezza delle metodologe ndvduate per la determnazone del far value de prodott fnanzar e delle font nformatve utlzzate per l funzonamento de relatv modell. Aggornamento e revsone La banca, prma d procedere all offerta d un nuovo prodotto fnanzaro ovvero prma d nserrlo nell elenco de prodott fnanzar negozat n conto propro, provvede ad ndvduare la metodologa da utlzzare per la determnazone del far value dello stesso, eventualmente classfcando l prodotto n una delle famgle gà esstent, e a defnre l relatvo mark up. Sottopone, noltre, a revsone le metodologe ndvduate per cascun prodotto/famgla d prodott con cadenza annuale e comunque ogn qual volta sano dsponbl nuove metodologe rconoscute e dffuse sul mercato ovvero l attvtà d montoraggo abba evdenzato crtctà n merto a rsultat delle metodologe scelte. Controll ntern Il processo d valdazone della Poltca prevede l convolgmento delle strutture d controllo d prmo e secondo lvello, cascuna per le attvtà d propra competenza. La banca defnsce, nell ambto delle propre procedure nterne, le attvtà d competenza delle strutture d controllo d prmo, secondo e terzo lvello con rfermento alla verfca della adozone della Poltca. In partcolare, la funzone Complance verfca che la Poltca sa stata defnta ed effettvamente applcata n conformtà alle regole organzzatve delle Lnee Guda nterassocatve. L Area Controll verfca l effettvo utlzzo delle metodologe approvate e l applcazone de mark up ne lmt prevst. La funzone Internal Audt verfca l esstenza e l adeguatezza della Poltca nonché de presd d prmo e secondo lvello con rfermento all applcazone della stessa. Al fne d asscurare la rcostruzone dell attvtà svolta, tenuto conto delle attvtà prevste per l montoraggo, la banca provvede, per l tramte de provder scelt, ad archvare, volta per volta, l set de parametr utlzzat a fn della determnazone de prezz delle transazon effettuate.

6 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 6 d 10 3 Prestt obblgazonar d propra emssone Metodologa d prcng La proposta metodologca d determnazone del far value de PO elaborata da Federcasse comporta la formulazone d prezz d racqusto sulla base delle medesme condzon applcate n sede d emssone, fatta eccezone per l tasso rsk-free ed eventual component d spread denaro/lettera applcate n sede d negozazone. La scelta d tale approcco rsponde all obettvo precpuo d defnre soluzon operatve quanto pù possbl coerent e vcne alle attual prass operatve delle BCC-CR nelle relazon con la loro clentela retal. Inoltre, atteso l vncolo d necessara coerenza tra modaltà d prcng adottate ne confront della clentela e valutazon d blanco (espressamente prevsto dalla ctata Comuncazone Consob) sono state altresì prese n consderazone le poszon espresse da prncpal organsm tecnc nazonal e comuntar n matera d vglanza bancara e fnanzara (CESR, CEBS, Comtato d Baslea) nonché contable (OIC, EFRAG) nelle lettere d commento al Dscusson Paper Credt Rsk n Lablty Measurement pubblcato dallo IASB nel gugno Le poszon assunte a rguardo da ctat organsm convergono su seguent punt: l rscho d credto dovrebbe essere preso n consderazone solo n sede d scrzone nzale delle passvtà fnanzare mentre le valutazon successve, n lnea d prncpo, non dovrebbero consderare eventual varazon dello stesso; preferenza per l approcco cd. del frozen spread, che prevede la valutazone nzale del ttolo al prezzo della transazone e valutazon successve che rflettono esclusvamente varazon de tass rskfree. Quest ultma, evdentemente, costtusce una metodologa d stma del far value che s basa sullo spread d emssone ed è n lnea con l approcco defnto da Federcasse. Peraltro, rsulta analoga a quella dell asset swap gà applcata nell ambto della Categora per una componente non rrlevante d BCC-CR, nonché alle metodologe applcate da altre banche talane gà n vgenza della comuncazone Consob. S segnala, noltre, lo IASB ha pubblcato l Exposure Draft Far Value Opton for Fnancal Labltes.Pur accoglendo l prncpo secondo cu le varazon d far value delle passvtà fnanzare ascrvbl a mutament del rscho d credto dell emttente non devono conflure nel Conto Economco, n tale documento lo IASB ha proposto un approcco che prevede la valutazone delle stesse al full far value con mputazone all Other Comprehensve Income (OCI) delle dfferenze valutatve ascrvbl alle varazon del credt spread dell emttente (attraverso l cd. two-step approach). Con rfermento a tale ultmo aspetto, da parte sa dell ndustra bancara (FBE), sa d alcun organsm nternazonal e nazonal (CEBS, Comtato d Baslea, OIC) sono state manfestate delle fort perplesstà crca la modaltà d contablzzazone che prevede l allocazone nell OCI delle varazon d far value attrbubl a mutament del rscho d credto. A tale proposto, consderato quanto descrtto nel precedente capoverso nonché l fatto che gl approfondment da parte dello IASB sul far value measurement degl strument fnanzar non sono stat completat, s rtene opportuno confermare la proposta metodologca sopra rportata Approcco metodologco Alla luce d quanto sopra, la Banca adotta la metodologa d valutazone c.d. frozen spread. Per quanto attene alla declnazone operatva della stessa, s rnva a quanto rportato ne document:

7 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 7 d 10 Polcy d valutazone e prcng obblgazon ordnare elaborato da Cassa Centrale Banca S.p.A. ed allegato alla presente Poltca (vedas allegato 1), facendo partcolare rfermento alla tpologa Prezzo ottenuto con la curva comprensva dello spread d emssone ctata nel documento; Crter metodologc d rfermento per l erogazone del Servzo d Prcng de Prestt Obblgazonar emess dalle Banche d Credto Cooperatvo elaborato da Iccrea Banca S.p.A. ed allegato alla presente Poltca (vedas allegato 2) Merto d credto dell emttente Con rfermento alle emsson della Banca, attualmente prve d ratng uffcale, a fn della valutazone dello spread credtzo, vene utlzzato un lvello d merto credtzo corrspondente alla classe 4 della seguente tabella d raccordo de ratng Moody s, n coerenza con le attual prass operatve utlzzate anche da Cassa Centrale Banca ed n prevsone dell sttuzone del Fondo d Garanza Isttuzonale per l credto cooperatvo. Classe Ratng Moody s 1 Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Obblgazon strutturate con component opzonal mplcte Laddove sa prevsta una opzone (es. Cap e/o Floor, Inflazone, Indc azonar ), l'obblgazone sarà un'obblgazone strutturata, scomponble, sotto l proflo fnanzaro, n una componente obblgazonara pura, valutata come sopra descrtto, ed una componente dervatva valutata medante modell fnanzar che possono varare n base al tpo d opzone mplctamente acqustata o venduta dall Emttente. Per Obblgazon d questa tpologa la Banca s rserva la facoltà d rcorrere a part terze per la valutazone della componente dervatva e/o della componente obblgazonara.

8 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 8 d 10 Crter e metrche Defnzon Con rfermento alle emsson d prestt obblgazonar della Banca s fornscono le seguent defnzon: Spread d emssone: corrsponde a quel tasso percentuale che sommato a tass free rsk d attualzzazone d par durata de fluss d cassa rende alla data d emssone l valore dell obblgazone par al 100% del valore nomnale. Per scadenze brev (3-5 ann) tale valore è approssmato dalla dfferenza tra l TIR (Tasso nterno d rendmento) d emssone ed l tasso free rsk d par durata del ttolo emesso; Spread credtzo: s veda paragrafo precedente Spread commercale: Spread d emssone spread credtzo Spread commercale Lo spread commercale, qund, è la parte d spread d emssone dversa da quella relatva al merto credtzo, rferble ad una componente commercale. Con rfermento alle Lnee guda per la redazone della Poltca d valutazone e Prcng lcenzata da Federcasse, la Banca sno al prossmo aggornamento, delbera d lmtare l propro spread commercale nella msura massma del 100% dello spread credtzo relatvo a cascuna emssone, così come defnto al precedente paragrafo Cò sgnfca che la Banca effettuerà emsson con un rendmento almeno par a quello del tasso Swap d durata par a quella delle obblgazon d volta n volta n emssone. Con partcolare rfermento alle emsson d prestt obblgazonar a tasso varable, la banca, comunque, s mpegna a non effettuare emsson a spread nferor al parametro d ndczzazone prescelto (Eurbor 360 gorn a 3, 6 mes) Determnazone del Mark up In condzon normal d mercato, lo spread denaro/lettera, ossa la dfferenza tra l prezzo d acqusto ed l prezzo d vendta proposto dalla controparte contrattuale dell nvesttore, potrà arrvare ad un massmo d 500 punt base (250 commsson n acqusto; 250 commsson n vendta). Al verfcars d condzon d Stress d mercato è possble sospendere temporaneamente la negozazone degl strument fnanzar. Con rfermento alle condzon normal e d stress s rnva a quanto rportato al paragrafo successvo.

9 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 9 d 10 Regole nterne d negozazone de prestt Con rfermento a prestt obblgazonar d propra emssone, la Banca non s mpegna al racqusto d qualunque quanttatvo d Obblgazon su nzatva dell nvesttore. Le Obblgazon non saranno oggetto d domanda per l ammssone alla quotazone su mercat regolamentat. La Banca, al fne d asscurare la lqudtà delle propre obblgazon, defnsce, adotta e mette n atto regole nterne formalzzate che ndvduano procedure e modaltà d negozazone de prodott fnanzar n oggetto. Tal regole sono state defnte n coerenza con quanto prevsto dalle Lnee Guda ABI-Assosm-Federcasse valdate dalla Consob n data 5 agosto 2009 e sono sntetzzabl come segue: Prodott fnanzar oggetto delle regole nterne Clentela ammessa alla negozazone Proposte d negozazone della clentela Esecuzone dell ordne Quanttatvo massmo d racqust d prestt d propra emssone Gornate e oraro d funzonamento del sstema Trasparenza prenegozazone Trasparenza post negozazone Tutt Prestt obblgazonar emess dalla Banca Clentela al dettaglo (retal) Raccolta presso tutte le flal della Banca Entro due gorn lavoratv dal momento dell nsermento nella procedura. La banca s rserva la facoltà d effettuare operazon d racqusto delle Obblgazon nel corso della vta delle medesme. Tale facoltà potrà essere eserctata dalla Banca entro l lmte massmo 6% dell mporto nomnale complessvamente collocato dalla Banca e gornalmente montorato dalla stessa. Prma del raggungmento d detto lmte, l Emttente provvederà a darne comuncazone a partre dal raggungmento del 5% dell mporto nomnale complessvamente collocato, tramte avvso a dsposzone del pubblco presso la Sede Legale dell Emttente n va Stazone, Fanzolo d Vedelago (TV) e presso tutte le sue flal n formato cartaceo e contestualmente sul sto nternet Tale avvso sarà aggornato quotdanamente. La Banca s rserva la facoltà d sospendere la negozazone delle propre obblgazon anche n caso d grav crs d mercato tal da compromettere la stabltà dell Emttente stesso n partcolare e del sstema n generale. S assumono gl event ndcat nella tabella successva, come rappresentatv d uno stato d grave crs d mercato. In partcolare la Banca s rserva d sospendere le negozazon quando almeno 3 grupp d ndcator evdenzano una stuazone d anomala. L ammssone alla negozazone è consentta durante le gornate d apertura della Banca, nel rspetto degl orar d apertura e funzonamento degl sportell Durante l oraro d negozazone, per ogn prodotto fnanzaro: - codce ISIN e descrzone ttolo; - dvsa; - mglor condzon d prezzo n vendta e n acqusto e le rspettve quanttà; - prezzo, quanttà e ora dell ultmo contratto concluso. Entro l nzo della gornata successva d negozazone, per ogn prodotto fnanzaro: - codce ISIN e la descrzone dello strumento fnanzaro;

10 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE / EMISSIONE DEI PRESTITI OBBLIGAZIONARI EMESSI DAL CREDITO TREVIGIANO Rev. Mod. Nr.04 del 27/08/2015 Pag. 10 d 10 Lqudazone e regolamento de contratt - dvsa; - numero de contratt conclus; - quanttà complessvamente scambate e l relatvo controvalore; - prezzo mnmo e massmo. Le operazon effettuate vengono lqudate per contant, con valuta l secondo gorno lavoratvo dalla data d negozazone Gruppo Indcatore d Preallarme Lmte (bps) Indcator Gruppo 1 Varazone gornalera Eurbor 3M 5 Gruppo 2 Gruppo 3 Gruppo 4 Varazone gornalera Eurbor 6M 5 CDS ITraxx Crossover 30 CDS ITraxx Fnancals 10 Rendmento (Btp 3Yr Swap 3 Yr) : Varazone gornalera 20 Rendmento (Btp 5Yr Swap 5 Yr) : Varazone gornalera 18 Rendmento (Btp 7Yr Swap 7 Yr) : Varazone gornalera 15 Spread d Credto BBB 10 Spread d Credto A 15 Entrata n vgore La presente metodologa d prcng verrà applcata a decorrere dal 28 Agosto Allegato 1 Polcy d valutazone e prcng obblgazon ordnare Cassa Centrale Banca Allegato 2 Crter metodologc d rfermento per l erogazone del servzo d Prcng de prestt obblgazonar emess dalle Banche d Credto Cooperatvo Iccrea Banca Spa

11 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Luglo 2015 Approvata con delbera Cda dell 8 luglo 2015

12 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - INDICE 1 POLITICA DI VALUTAZIONE E PRICING CARATTERISTICHE DELLE METODOLOGIE DI PRICING E PROCESSO VALUTATIVO MERITO DI CREDITO DELL EMITTENTE METODOLOGIE DI VALUTAZIONE E PRICING IMPIEGATE TIPOLOGIE DI PREZZO IMPIEGATE TIPOLOGIE DI STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DI VALUTAZIONE PARAMETRI DI MERCATO E RELATIVE FONTI DI RILEVAZIONE CURVA DEI RENDIMENTI DI MERCATO TERM STRUCTURE APPLICAZIONE DELLA TERM STRUCTURE SCHEDE ESPLICATIVE DEGLI STRUMENTI FINANZIARI PREZZATI OBBLIGAZIONI A TASSO FISSO OBBLIGAZIONI A TASSO VARIABILE O MISTO Metodologa Forward Metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon APPENDICE A) - TERM STRUCTURE / 21

13 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - 1 POLITICA DI VALUTAZIONE E PRICING 1.1 Caratterstche delle metodologe d prcng e processo valutatvo La Polcy d valutazone e prcng ndvdua per ogn prodotto/famgla d prodotto fnanzaro: parametr d nput e le relatve font; le metodologe d valutazone. I modell d prcng utlzzat devono essere coerent con l grado d complesstà de prodott offert/negozat, affdabl nella stma de valor, mpegat e conoscut anche dagl altr operator d mercato. Le metodologe d prcng, nonché relatv parametr d nput, applcat sul mercato prmaro devono essere coerent con la valorzzazone: del portafoglo ttol e dervat della propretà; delle operazon concluse sul mercato secondaro. Il processo valutatvo s artcola nelle seguent fas: 1. La prma fase ndvdua le tpologe d prodotto fnanzaro nonché parametr e le relatve font da utlzzare, che devono essere d provata affdabltà e trovare ampo rscontro tra gl operator d mercato. In tale fase, comune sa al mercato prmaro che secondaro, sono specfcate le dverse component utlzzate per calcolare l prezzo d cascuna tpologa d prodotto fnanzaro: la curva de tass d nteresse utlzzat per l attualzzazone e la stma de fluss fnanzar futur; le curve de tass d nteresse utlzzat per l attualzzazone che tengono conto del merto credtzo dell emttente del prodotto fnanzaro. Per cascuna delle vare component sono elencate le font e le tpologe d dat utlzzat, per le qual è prevsta la storczzazone al fne d asscurare la rcostruzone dell attvtà svolta. 2. La seconda fase del processo valutatvo specfca per cascuna tpologa d prodotto la metodologa d prcng. 1.2 Merto d credto dell emttente Il merto d credto vene ndvduato sulla base del lvello d ratng assegnato a var emttent dall agenza Moody s. Tramte tale nformazone vene reperta quotdanamente la curva che tene conto del merto d credto. 3 / 21

14 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Ogn sngola emssone vene valutata utlzzando la curva relatva al merto d credto del suo emttente sulla base delle seguent class d ratng: Classe Ratng Moody s 1 Aaa Aa1 2 Aa2 Aa3 A1 3 A2 A3 Baa1 4 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 5 B1 B2 B3 Nel caso della valutazone basata sulla curva comprensva dello spread credtzo per le emsson delle CR/BCC/Banche, attualmente prve d ratng uffcale, vene utlzzato un lvello d merto credtzo corrspondente alla classe 4 della tabella d raccordo de ratng Moody s. 2 METODOLOGIE DI VALUTAZIONE E PRICING IMPIEGATE 2.1 Tpologe d prezzo mpegate Il presente documento rporta le metodologe d prcng utlzzate per la prezzatura teorca de ttol obblgazonar ordnar (plan vanlla) non quotat. Le tpologe d prezzo calcolate, sempre espresse a corso secco, sono le seguent: a) Prezzo ottenuto con la curva rsk free Emsson ordnare propre delle CR/BCC b) Prezzo ottenuto con la curva comprensva dello spread d emssone Emsson ordnare propre delle CR/BCC c) Prezzo ottenuto con la curva comprensva dello spread d credto Emsson ordnare propre delle CR/BCC, altre emsson obblgazonare. 4 / 21

15 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Nel caso b) la proposta metodologca d determnazone del far value delle emsson propre delle CR/BCC (PO) è stata elaborata da un apposto Gruppo d Lavoro coordnato da Federcasse e rsponde all obettvo d defnre soluzon operatve quanto pù possbl coerent e vcne alle attual prass operatve nelle relazon con la loro clentela retal. Tale proposta comporta la formulazone d prezz d racqusto sulla base delle medesme condzon applcate n sede d emssone, fatta eccezone per l tasso rsk free ed eventual component d spread denaro/lettera applcate n sede d negozazone. Inoltre, atteso l vncolo d necessara coerenza tra modaltà d prcng adottate ne confront della clentela e valutazon d blanco, espressamente prevsto dalla ctata Comuncazone Consob, sono state prese n consderazone le poszon espresse da prncpal organsm tecnc nazonal e comuntar n matera d vglanza bancara e fnanzara (CESR, CEBS, Comtato d Baslea) nonché contable (OIC, EFRAG) nelle lettere d commento al Dscusson Paper Credt Rsk n Lablty Measurement pubblcato dallo IASB nel gugno Tpologe d strument fnanzar oggetto d valutazone I prncp e le metodologe d prcng descrtt nel presente documento hanno ad oggetto le seguent tpologe d obblgazon ordnare. Tasso fsso Sono ttol obblgazonar che prevedono l pagamento perodco d una cedola gà fssata n sede d emssone. Il rmborso del captale avvene n unca soluzone a scadenza oppure tramte pano d ammortamento con rmborso progressvo. Step Up / Step Down Sono ttol obblgazonar che prevedono l pagamento perodco d cedole gà fssate n sede d emssone, ma con andamento crescente (caso dello step up) o decrescente (caso dello step down). Il rmborso del captale avvene n unca soluzone a scadenza oppure tramte pano d ammortamento con rmborso progressvo. Zero Coupon Sono ttol obblgazonar che prevedono l emssone del ttolo ad un prezzo nferore a quello d rmborso. Non sono qund prevst fluss ntermed. Tasso varable o msto Sono ttol obblgazonar che prevedono l pagamento perodco d una cedola ndczzata ad un parametro del mercato monetaro (generalmente l tasso Eurbor). L emttente può prevedere uno 5 / 21

16 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - spread cedolare. Questo può essere postvo, qund andrà aggunto al parametro d ndczzazone, oppure negatvo ed n questo caso sarà nvece sottratto. Alcune emsson possono prevedere anche una percentuale del parametro, ad esempo l 90% dell Eurbor a 6 mes; n questo caso l tasso cedolare vene determnato calcolando l valore percentuale del tasso d rfermento alla data d rlevazone. Alcune cedole possono avere gà un tasso prefssato al momento dell emssone. Il rmborso del captale avvene n unca soluzone a scadenza oppure tramte pano d ammortamento con rmborso progressvo. 2.3 Parametr d mercato e relatve font d rlevazone Per determnare l far value delle dverse tpologe d strument oggetto d prezzatura vengono utlzzat seguent dat d mercato, che vengono espost con l ndcazone del provder e della modaltà d rlevazone. Tpologa d dato Provder 1 Modaltà d rlevazone Tasso d deposto overnght/eona Reuters / Telekurs Rlevazone h / Fxng h Tass Eurbor Reuters / Telekurs Fxng h Tass Swap Reuters / Telekurs Rlevazone h Curve tass settore bancaro (suddvse su cnque class d ratng) Telekurs Rlevazone h Curva de rendment d mercato Term Structure Nel calcolare l far value ad una certa data d valutazone delle dverse tpologe d strument oggetto d prezzatura vene mpegata una curva che sntetzza, sulle vare scadenze, rendment d mercato, la cosddetta term structure. La curva base utlzzata è una curva d tass zero coupon rsk free. Gornalmente vengono rlevat, per le scadenze fno a 12 mes, l tasso d deposto overnght e tass d mercato monetaro e, per le scadenze ugual o superor a 2 ann, tass swap d mercato. Ess sono sottopost al metodo del bootstrappng al fne d ottenere la curva de tass zero coupon rsk free. 1 Cassa Centrale Banca s rserva d modfcare provder laddove necessaro. 6 / 21

17 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Per determnare fattor d sconto utlzzat per l attualzzazone de fluss futur e per l calcolo de tass forward su scadenze ntermede rspetto a quelle della term structure s procede applcando l nterpolazone lneare. La term structure così defnta verrà utlzzata per l attualzzazone de fluss futur assocandola anche agl spread d emssone n caso d valutazone con questa metodologa come descrtto nel paragrafo 2.5. La term structure utlzzata per la prezzatura con lo spread d credto è ottenuta rlevando rendment d mercato relatv a una sere d paner d ttol obblgazonar del settore bancaro, classfcat sulla base del lvello d ratng. A decorrere da gennao 2013, laddove per tal class d ratng sa presente un campone consstente d emsson talane, la curva sarà espressone d quest rendment, altrment la rlevazone sarà estesa anche a ttol rappresentatv del mercato europeo. 2.5 Applcazone della Term Structure a.1) Prezzo ottenuto con la curva rsk free Per l attualzzazone de fluss vene utlzzata la term structure rsk free senza aggustament ulteror per l rscho credtzo. Essa vene mpegata anche per la determnazone degl eventual tass forward. Il far value d uno strumento valutato al rsk free è dato dalla somma de fluss futur attualzzat: Dove: FV f : prezzo o Far Value : flusso (cedola o rmborso) - per scadenze entro 1Y 1 DF 1 r d - per scadenze oltre 1Y 1 DF 1 r Dove: r d d FV n 1 DF f : tasso rsk free dervato dalla term structure : scadenza del flusso (espressa n frazone d anno) 7 / 21

18 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - a.2) Prezzo ottenuto con la curva rsk free e metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon per ttol a tasso varable Per l attualzzazone dell unco flusso composto da captale d rmborso e cedola certa pù prossma, vene utlzzata la term structure rsk free senza aggustament ulteror per l rscho credtzo. Il far value d uno strumento valutato al rsk free e metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon è dato dalla seguente formula: FV DF ( 100 fd ) Dove: FV : prezzo o Far Value f d : flusso composto da cedola certa pù prossma - per scadenze entro 1Y 1 DF 1 r d - per scadenze oltre 1Y 1 DF 1 r d Dove: r : tasso rsk free dervato dalla term structure d : scadenza del flusso (espressa n frazone d anno) b) Prezzo ottenuto con la curva comprensva dello spread d emssone Per l attualzzazone de fluss vene utlzzata la term structure rsk free modfcata con uno spread d emssone mantenuto costante per tutta la vta del ttolo. Il calcolo degl eventual tass forward vene effettuato utlzzando la term structure rsk free. Il far value d uno strumento valutato con lo spread d emssone è dato dalla somma de fluss futur attualzzat: FV Dove: FV : prezzo o Far Value f : flusso (cedola o rmborso) - per scadenze entro 1Y n 1 DF f 8 / 21

19 DF 1 1 r S EM d - per scadenze oltre 1Y 1 DF 1 r S Dove: r d EM d : tasso rsk free dervato dalla term structure : scadenza del flusso (espressa n frazone d anno) S EM : spread d emssone 2 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - c.1) Prezzo ottenuto con la curva comprensva dello spread d credto Per l attualzzazone de fluss vene utlzzata la term structure relatva a ttol bancar che tene conto del merto credtzo dell emttente. Ogn sngola emssone vene valutata utlzzando la curva relatva al merto d credto del suo emttente sulla base delle class d ratng ndcate al paragrafo 1.2. Il calcolo degl eventual tass forward vene effettuato utlzzando la term structure rsk free. Il far value d uno strumento valutato con lo spread d credto è dato dalla somma de fluss futur attualzzat: FV Dove: FV : prezzo o Far Value f : flusso (cedola o rmborso) - per scadenze entro 1Y 1 DF (1 r d ) CR n 1 DF f - per scadenze oltre 1Y 1 DF 1 r Dove: CR d r : tasso comprensvo del merto d credto CR d : scadenza del flusso (espressa n frazone d anno) 2 Incorpora lo spread commercale nzale, ovvero quel valore che consente d defnre un far value par al prezzo d emssone al netto d eventual cost da esplctare secondo quanto rchesto dalla Comuncazone Consob. 9 / 21

20 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - c.2) Prezzo ottenuto con la curva comprensva dello spread d credto e metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon per ttol a tasso varable Per l attualzzazone dell unco flusso composto da captale d rmborso e cedola certa pù prossma, vene utlzzata la term structure relatva a ttol bancar che tene conto del merto credtzo dell emttente sulla base delle class d ratng ndcate al paragrafo 1.2. Il far value d uno strumento valutato con lo spread d credto e metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon per ttol a tasso varable è dato dalla seguente formula: FV DF ( 100 fd ) Dove: FV : prezzo o Far Value f d : flusso composto da cedola certa pù prossma - per scadenze entro 1Y 1 DF (1 r CRd d) - per scadenze oltre 1Y 1 DF 1 r d CRd Dove: r : tasso comprensvo del merto d credto CRd d : scadenza del flusso (espressa n frazone d anno) 3 SCHEDE ESPLICATIVE DEGLI STRUMENTI FINANZIARI PREZZATI 3.1 Obblgazon a tasso fsso Il far value d un ttolo obblgazonaro a tasso fsso, ad una certa data d valutazone, vene calcolato attualzzando e sommando tutt fluss futur che l ttolo produrrà, ossa le cedole fsse ed l captale d rmborso a scadenza. La stessa logca vene seguta per la determnazone del far value de ttol obblgazonar d tpo step-up, step-down e zero-coupon. La prezzatura avvene attualzzando fluss futur, ottenut consderando le convenzon per l calcolo de gorn specfche d ogn emssone, per la durata del perodo corrspondente. 10 / 21

21 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - A seconda della tpologa d prcng, l attualzzazone vene effettuata tramte term structure dfferenzate. Negl esemp rportat vene utlzzata la curva rsk free alla data del 06/08/2012 rportata nell Appendce A) per calcolare dscount factors ed corrspondent valor attual. ) Obblgazon a tasso fsso prezzo curva rsk free Questa metodologa prevede l utlzzo della curva rsk free per l attualzzazone de fluss. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5a.1). Rmborso Data d valutazone Tasso r 1 Tasso r 2 Tasso r 3 Tasso r 4 Esempo d valutazone al 06/08/2012 Emttente CR/BCC Data emssone 06/08/2012 Prezzo d emssone 100 Data Scadenza 06/08/2016 Prezzo d rmborso 100 FISSA 5% Frequenza 12 Mes Data scadenza flusso Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 06/08/ ,000 06/08/ ,000 06/08/ ,000 08/08/ Captale 105,000 0, , , , , , , ,31496 CorsoTel-Quel 116, / 21

22 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Rateo - Corso Secco 116,10087 ) Obblgazon a tasso fsso prezzo con spread d emssone Questa metodologa prevede l utlzzo della curva comprensva dello spread d emssone per l attualzzazone de fluss. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5b). Rmborso Tasso r 1+s EM Data d valutazone Tasso r 2+s EM Tasso r 3+s EM Tasso r 4+s EM Il processo valutatvo de ttol obblgazonar emess dalle CR/BCC (PO) prevede che l far value sa determnato medante la curva rsk free a cu vene applcato uno spread d emssone che tene conto del merto d credto dell emttente. Tale componente vene mantenuta costante per tutta la vta dell obblgazone e le valutazon successve rflettono, qund, esclusvamente varazon della curva rsk free d mercato. La parte dello spread d emssone dversa da quella relatva al merto credtzo dell emttente è rferble ad una componente commercale la cu enttà, nell ambto della regolamentazone nterna della banca, sarà soggetta a lmtazon predetermnate. Esempo valutazone al 06/08/2012 Emttente CR/BCC Data emssone 06/08/2012 Prezzo d emssone 100 Data Scadenza 06/08/2016 Prezzo d rmborso 100 FISSA 5% Frequenza 12 Mes Data scadenza flusso Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 12 / 21

23 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - 06/08/ ,000 06/08/ ,000 06/08/ ,000 08/08/ Captale 105,000 0, , , , , , , ,34052 CorsoTel-Quel 99,99998 Rateo - Corso Secco 99,99998 Lo spread d emssone calcolato per l esempo è par a 4,04943%. ) Obblgazon a tasso fsso prezzo con spread d credto Questa metodologa prevede per l attualzzazone de fluss l utlzzo della term structure relatva a ttol bancar che ten conto del merto credtzo dell emttente. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5c.1). Rmborso Data d valutazone Tasso r CR1 Tasso r CR2 Tasso r CR3 Tasso r CR4 Esempo valutazone al 06/08/2012 Emttente Generco con ratng classe 4 Data emssone 06/08/2012 Prezzo d emssone 100 Data Scadenza 06/08/2015 Prezzo d rmborso 100 FISSA 4,5% Frequenza 12 Mes 13 / 21

24 Data scadenza flusso Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 06/08/ ,500 06/08/ ,500 06/08/ Captale 104,500 0, , , , , ,41954 CorsoTel-Quel 97,82462 Rateo - Corso Secco 97,82462 Lo spread medo d credto mplcto nell esempo è par a 4,52127%. 3.2 Obblgazon a tasso varable o msto Metodologa Forward Il far value d un ttolo obblgazonaro a tasso varable o msto, ad una certa data d valutazone, vene calcolato attualzzando e sommando tutt fluss futur che l ttolo produrrà, ossa le cedole gà fssate, le cedole future determnate tramte tass forward ed l captale d rmborso a scadenza. La prezzatura avvene attualzzando fluss futur, ottenut consderando le convenzon per l calcolo de gorn specfche d ogn emssone, per la durata del perodo corrspondente. La determnazone delle cedole future non ancora fssate n modo defntvo avvene attraverso la loro dervazone da tass forward mplct nella curva rsk free alla data d valutazone. Le cedole così ottenute saranno ncrementate o decrementate dell eventuale spread cedolare (a seconda che sa postvo o negatvo). A seconda della tpologa d prcng, l attualzzazone vene effettuata tramte term structure dfferenzate. Negl esemp rportat vene utlzzata la curva rsk free alla data del 06/08/2012 rportata nell Appendce A) per la stma delle cedole future, per calcolare dscount factors ed corrspondent valor attual. 14 / 21

25 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - ) Obblgazon a tasso varable o msto prezzo con curva rsk free e metodologa Forward Questa metodologa prevede l utlzzo della curva rsk free per l attualzzazone de fluss. Le cedole future non certe vengono determnate tramte tass forward rcavabl dalla curva rsk free. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5a.1). Rmborso non certa non certa non certa Data d valutazone Tasso r 1 Tasso r 2 Tasso r 3 Tasso r 4 Esempo valutazone al 06/08/2012 Emttente: CR/BCC Data emssone: 06/08/2012 Prezzo d emssone: 100 Data scadenza: 06/08/2015 Prezzo d rmborso: 100 : Eurbor 6M +3,2% Frequenza: 6 Mes Data scadenza flusso 06/02/ /08/ /02/ /08/ Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 1, , , , , , , , , , , , / 21

26 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - 06/02/ , /08/ Captale 102, , , , ,89153 CorsoTel-Quel 109,46034 Rateo - Corso Secco 109,46034 ) Obblgazon a tasso varable o msto prezzo con spread emssone e metodologa Forward Questa metodologa prevede l utlzzo della curva comprensva dello spread d emssone per l attualzzazone de fluss. Le cedole future non certe vengono determnate tramte tass forward rcavabl dalla curva rsk free. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5b). Rmborso non certa non certa non certa Tasso r 1+s EM Data d Tasso r 2+s EM Tasso r 3+s EM Tasso r 4+s EM valutazone Esempo valutazone al 06/08/2012 Emttente: CR/BCC Data emssone: 06/08/2012 Prezzo d emssone: 100 Data scadenza: 06/08/2015 Prezzo d rmborso: 100 : Eurbor 6M +3,2% Frequenza: 6 Mes 16 / 21

27 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Data scadenza flusso Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 06/02/ /08/ /02/ /08/ /02/ , , , , , , , , , , , , , , , /08/ Captale 102, , ,86626 CorsoTel-Quel 99,99998 Rateo - Corso Secco 99,99998 Lo spread d emssone calcolato per l esempo è par a 3,18462%. ) Obblgazon a tasso varable o msto prezzo con spread d credto e metodologa Forward Questa metodologa prevede per l attualzzazone de fluss l utlzzo della term structure relatva a ttol bancar che ten conto del merto credtzo dell emttente. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5c.1). Rmborso non certa non certa non certa Data d valutazone Tasso r CR1 Tasso r CR2 Tasso r CR3 Tasso r CR4 17 / 21

28 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - Esempo valutazone al 06/08/2012 Emttente: Generco con ratng classe 4 Data emssone: 06/08/2012 Prezzo d emssone: 100 Data scadenza: 06/08/2016 Prezzo d rmborso: 100 : Eurbor 6M +3,5% Frequenza: 6 Mes Data scadenza flusso Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 06/02/ /08/ /02/ /08/ /02/ /08/ /02/ /08/ , , , , , , , Captale 102, , , , , , , , , , , , , , , , ,41646 CorsoTel-Quel 96,07275 Rateo - Corso Secco 96,07275 Lo spread medo d credto mplcto nell esempo è par a 4,59687% Metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon Il far value d un ttolo obblgazonaro a tasso varable o msto, ad una certa data d valutazone, vene calcolato attualzzando l unco flusso, composto da captale d rmborso e cedola certa pù prossma (comprensva d eventuale spread postvo o negatvo). 18 / 21

29 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - La prezzatura avvene attualzzando tale flusso consderando le convenzon per l calcolo de gorn specfche d ogn emssone, per la durata del perodo corrspondente. A seconda della tpologa d prcng, l attualzzazone vene effettuata tramte term structure dfferenzate. Negl esemp rportat vene utlzzata la curva rsk free alla data del 06/08/2012 rportata nell Appendce A) per calcolare dscount factors ed corrspondent valor attual. ) Obblgazon a tasso varable o msto prezzo con curva rsk free e metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon Questa metodologa prevede l utlzzo della curva rsk free per l attualzzazone dell unco flusso composto da captale d rmborso e cedola certa pù prossma. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5a.2). Esempo valutazone al 06/08/2012 Emttente: CR/BCC Data emssone: 06/08/2012 Prezzo d emssone: 100 Data scadenza: 06/02/2015 Prezzo d rmborso: 100 : Eurbor 6M + 3,2% Frequenza: 6 Mes Data scadenza flusso Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 06/02/ Captale 101, , ,61142 CorsoTel-Quel 101,61142 Rateo - Corso Secco 101, / 21

30 Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - ) Obblgazon a tasso varable o msto prezzo con spread d credto e metodologa Notonal Cash Flow After Last Known Coupon Questa metodologa prevede per l attualzzazone de fluss l utlzzo della term structure relatva a ttol bancar che ten conto del merto credtzo dell emttente. Per l dettaglo delle formule utlzzate s rmanda al paragrafo 2.5c.1). Esempo valutazone al 06/08/2012 Emttente: CR/BCC Data emssone: 06/08/2012 Prezzo d emssone: 100 Data scadenza: 06/02/2015 Prezzo d rmborso: 100 : Eurbor 6M +3,5% Frequenza: 6 Mes Data scadenza flusso Gorn Tpo Flusso Dscount Factor Valore attualzzato 06/02/ Captale 102,1000 0, ,22893 CorsoTel-Quel 100,22893 Rateo - Corso Secco 100,22893 Lo spread medo d credto mplcto nell esempo è par a 3,00050%. 20 / 21

31 Appendce A) - Term Structure Polcy d valutazone e prcng - obblgazon ordnare - La tabella seguente rporta la curva tass zero coupon rsk free (term structure) alla data del 06/08/2012, fno alla scadenza de 5 ann. Obblgazon ordnare Tpo scadenza Tasso RF 1 mese 0,139% 3 mes 0,374% 6 mes 0,658% 12 mes 0,927% 2 ann 0,612% 3 ann 0,708% 4 ann 0,883% 5 ann 1,085% La tabella seguente rporta la term structure relatva a ttol bancar che ten conto del merto credtzo degl emttent classe 4 alla data del 06/08/2012, fno alla scadenza de 5 ann. Obblgazon ordnare classe d ratng 4 Tpo scadenza Tasso 1 mese 3,0943% 3 mes 3,3362% 6 mes 3,6591% 12 mes 4,1720% 2 ann 4,8586% 3 ann 5,2617% 4 ann 5,5088% 5 ann 5,6664% 21 / 21

32 Iccrea Banca S.p.A. Isttuto Centrale del Credto Cooperatvo soggetto al controllo ed al coordnamento d Iccrea Holdng S.p.A. Sede legale e Drezone Generale: va Lucreza Romana Roma Crter metodologc d rfermento per l erogazone del servzo d Prcng de Prestt Obblgazonar emess dalle Banche d Credto Cooperatvo tel fax Telex S.W.I.F.T. CODE ICRA IT RR Captale Socale Euro v. Partta IVA, Codce Fscale e N. scrzone al Regstro Imprese d Roma R.E.A. d Roma n Iscrtto all albo de Grupp Bancar n Aderente al Fondo d Garanza de Depostant del Credto Cooperatvo e al Fondo Nazonale d Garanza Iscrtto all Albo delle Banche n Codce ABI (8000)

33 Sezone I: Crter metodologc d rfermento per la valutazone de ttol obblgazonar standard

34 1) Classfcazone de ttol obblgazonar In funzone delle caratterstche fnanzare, ttol obblgazonar standard possono essere classfcat n: a1) ttol obblgazonar a tasso fsso: a1.1) ttol coupon bond: trattas d ttol obblgazonar caratterzzat da una sequenza temporale d fluss d cassa valorzzat a tasso fsso (anche crescente o decrescente) pù l rmborso del captale a scadenza. a1.2) ttol obblgazonar zero coupon: trattas d ttol obblgazonar la cu remunerazone è data dalla dfferenza tra l prezzo d acqusto del ttolo e l prezzo d rmborso dello stesso. a2) ttol obblgazonar a tasso varable (floatng bonds): a.2.1) ttol a tasso varable: trattas d obblgazon che prevedono una sequenza temporale d fluss d cassa valorzzat a tasso varable aumentato o dmnuto d uno spread fsso pù l rmborso del captale a scadenza. a.2.2) ttol a tasso ndczzato: trattas d obblgazon che prevedono una sequenza temporale d fluss d cassa determnat sulla base d meccansm d ndczzazone d tasso complessa o atpca n cu v è un msmatch temporale tra la frequenza cedolare e l tasso d rfermento (ad esempo una cedola semestrale ndczzata all Eurbor 3 mes o alla meda del tasso Eurbor 6 mes o ndczzat al CMS). a3) ttol obblgazonar a tasso msto: trattas d obblgazon che prevedono una sequenza temporale d fluss d cassa valorzzat a tasso fsso ne prm ann ed una sequenza temporale d fluss d cassa valorzzat a tasso varable negl ultm ann pù l rmborso del captale a scadenza. a4) ttol strutturat non compless: trattas d ttol a tasso varable o msto che prevedono delle opzon qual ad esempo call e put (rmborso antcpato), cap e/o floor (mnmo e/o massmo). a5) ttol strutturat: trattas d ttol le cu cedole dpendono da opzon strutturate, ndczzate a ndc d borsa, azon, commodtes ndc d nflazone, dfferenzal d tasso o qualsas altra ndczzazone non semplce.

35 Iccrea Banca S.p.A. Isttuto Centrale del Credto Cooperatvo soggetto al controllo ed al coordnamento d Iccrea Holdng S.p.A. Sede legale e Drezone Generale: va Lucreza Romana Roma 2) Metodca valutatva Nella tabella sottostante (tab. n. 1) s replogano, a ttolo esemplfcatvo e non esaustvo, le dverse tpologe de ttol obblgazonar per qual vene erogato l servzo d prcng. Tabella 1: Tpologe d ttol obblgazonar per qual s eroga l servzo d prcng Tpologa ttolo Ttol obblgazonar a tasso fsso, step-up o step-down, mrrorng Ttol obblgazonar a tasso fsso zero coupon Ttol obblgazonar a tasso varable Assenza rscho emttente Tecnca dello sconto fnanzaro, utlzzando, per l attualzzazone della sequenza temporale de fluss d cassa a tasso fsso, la curva de tass zero coupon rcavata, attraverso l metodo del bootstrappng ( 1 ) dalla curva de tass spot rsk free. Tecnca dello sconto fnanzaro, utlzzando, per l attualzzazone dell unco flusso d cassa a scadenza, la curva de tass zero coupon rcavata, attarverso l metodo del bootstrappng, dalla curva de tass spot rsk free. Tecnca dello sconto fnanzaro, utlzzando, per l attualzzazone della sequenza de fluss d cassa a Metodca valutatva Presenza rscho emttente Tecnca dello sconto fnanzaro, utlzzando, per l attualzzazone della sequenza de fluss d cassa a tasso fsso, la curva de tass zero coupon rcavata, attraverso l metodo del bootstrappng, dalla curva de tass spot relatva alla categora d ratng d appartenenza dell emttente del ttolo ( 2 )e del settore merceologco dello stesso. Tecnca dello sconto fnanzaro, utlzzando, per l attualzzazone dell unco flusso d cassa a scadenza, la curva de tass zero coupon rcavata, attraverso l metodo del bootstrappng, dalla curva de tass spot relatva alla categora d ratng d appartenenza dell emttente del ttolo e del settore merceologco dello stesso. Tecnca dello sconto fnanzaro, utlzzando, per l attualzzazone della sequenza de fluss d cassa a tasso varable valorzzat sulla ( 1 ) In merto al metodo del bootstrappng s rnva all Appendce C. ( 2 ) In merto al metodo d determnazone de tass spot zero coupon comprensvo dello spread connesso al rscho d credto della controparte s segnala che la suddetta curva s ottene sommando alla curva zero coupon rsk free lo spread. tel fax Telex S.W.I.F.T. CODE ICRA IT RR Captale Socale Euro v. Partta IVA, Codce Fscale e N. scrzone al Regstro Imprese d Roma R.E.A. d Roma n Iscrtto all albo de Grupp Bancar n Aderente al Fondo d Garanza de Depostant del Credto Cooperatvo e al Fondo Nazonale d Garanza Iscrtto all Albo delle Banche n Codce ABI (8000)