Risparmio abbandonato

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1 Risparmio abbandonato Appena 20 giorni fa ci chiedevamo quale sarebbe stata l alba del giorno dopo. Il giorno dopo il piano di salvataggio del Tesoro USA per banche, mercati, risparmiatori. Questa volta non userò la figura retorica dell ironia, che suonerebbe inevitabilmente irriguardosa verso le disgrazie personali e collettive. Di molti di voi, di ognuno di noi. C è chi sta perdendo porzioni importanti della propria ricchezza, vedendola evaporare giorno dopo giorno con inusitata rapidità. Nel primo terzo di ottobre i maggiori listini hanno bruciato fra il 25 ed il 30% del proprio valore, dopo aver cumulato altrettante minusvalenze da inizio anno. C è chi sta perdendo le proprie sicurezze reddituali, lavorando in aziende o settori molto esposti alla crisi. Penso soprattutto agli operatori finanziari, ma anche a quelli dell immobiliare. C è chi sta perdendo la possibilità di far fronte ad impegni finanziari forse assunti con troppa leggerezza, ma comunque ormai in essere ed ineliminabili, come il mutuo sulla propria casa. Ognuna di queste vicende, anche quando figlia di superficialità, supponenza o predisposizione a fidarsi di cattivi maestri, merita rispetto, per il carico di sofferenza emotiva che si porta dietro. Affermavamo, tre settimane fa, in controtendenza con l euforia generalizzata, che quel piano non sarebbe servito, che dal sistema finanziario la crisi avrebbe contagiato l economia reale, quando questa veniva ancora dipinta a tinte rosa, che patetico era stato l atteggiamento della BCE nel non voler riconoscere tempestivamente l opportunità di un taglio dei tassi ufficiali, che le ragioni per un ulteriore discesa dei listini ci fossero tutte, avendo chiaro che le quotazioni ancora incorporavano i rialzi drogati degli ultimi 5 anni. Non ipotizzavamo, tuttavia, che ciò potesse avvenire con tanta, incontrollabile violenza. Sembravamo pessimisti, ma eravamo, paradossalmente, meno realisti della realtà. Il mercato ha punito, ancora una volta, senza riguardo per niente e nessuno. Sono saltati i fondamentali e con essi ogni stereotipo, ogni paradigma consolidato (penso alla valutazione dei titoli sulla base dei price/earnings ) da prassi che sono sempre orfane di un padre che prima o poi si manifesta, con le sembianze di un black swan, un cigno nero che mai si sarebbe immaginato di poter vedere. Ma prima di entrare nel merito del tema di questo editoriale, vorrei, se possibile, suggerire alcuni elementi di ottimismo. Più per condividere una speranza che per convinzione, rispolverando i panni dell analista tecnico noto che: Vedremo. - il grafico di tutti gli indici azionari, relativo alle ultime due settimane, potrebbe configurare il classico modello a V, caratterizzato da una discesa quasi verticale e da un rimbalzo altrettanto rapido e vigoroso. L esempio più eclatante fu quanto avvenne all indomani degli attentati al WTC del 2001, - molti indici sono su livelli di supporto storici estremamente importanti ( per il Mib30, 800 per l S&P500). Livelli da cui era partito il trend rialzista e che potrebbero arginare il movimento in atto. Dicevamo che il riposizionamento dei mercati su livelli ante bolla-liquidità è avvenuto in maniera imprevedibilmente rapida e violenta. Ciò ha comportato l outing di fenomeni e situazioni che altrimenti sarebbero rimasti ancora sotto traccia, mimetizzati e pronti a colpire, a danno del risparmio e dei risparmiatori.

2 E un aratura profonda. Simile a quella che si opera per mettere a dimora gli arboreti (e che non a caso viene definita scasso ), e che a volte porta alla luce i residui bellici inesplosi, le ogive apparentemente dormienti, ma ancora in grado di fare danni, con la loro carica di morte ed il detonatore pronto all innesco. La realtà che emerge è desolante e ciò che rimane, oltre alla mediocrità delle vedette, di chi è sotto i riflettori, spesso dalla nascita, è l abbandono del risparmio, il senso di nudità del risparmiatore, alla mercé degli organi di informazione, il più delle volte inaffidabili, degli organi di governo, il governo dell economia prima ancora che della politica, del sistema delle banche e della consulenza finanziaria. Così titolava, il 6 settembre, appena un mese fa, Milano Finanza: Per il big money il peggio è alle spalle. E si ricomincia da Wall Street. All interno gli atti di una tavola rotonda di esperti, quasi all unanimità convinti di un rialzo imminente, omologati nel sostenere il più classico dei luoghi comuni: il rally di fine anno Da allora, in 20 giorni di mercato, Wall Street ha perso oltre il 30% della propria capitalizzazione. Dove sono, ora, questi big money? Li voglio conoscere, guardare in faccia, veder sfilare fra due ali di folla che brandisce cartelli con su scritto shame on you, come è toccato al boss di Lehman, Richard Fuld, che avrà pure guadagnato qualche (parecchie) decina di milioni di dollari per far fallire una banca, ma poi ha conosciuto il giorno della vergogna e del pubblico ludibrio. Non si tratta di bieco desiderio di vendetta o di medievale gusto per la ridicolizzazione del penitente, ma di un sacrosanto desiderio di vedere chi sbaglia pagare in qualche modo per i propri errori. Si può sbagliare, ovvio, ma non costantemente e a senso unico. Quanti risparmiatori avranno deciso di comprare qualche azione in più, o di sottoscrivere un fondo comune d investimento, dopo aver letto il parere dei big money? L ha detto Milano Finanza L hanno detto i big money sarà certo il caso di dar retta a loro, piuttosto che a quegli scemi che ogni tanto ci mandano un editoriale via ?

3 Cribbio, questi sono Big Money! Ora è chiaro che big money non significa gestori di grandi patrimoni, ma gente che guadagna un casino, dicendo fesserie che rovinano la vita degli altri. Per la cronaca, il pelouche intrappolato nel divieto di accesso è un orsacchiotto (simbolo del ribasso, in quanto l orso colpisce con la zampa dall alto verso il basso, mentre il toro, icona del rialzo, colpisce con le corna dal basso verso l alto ),. E che dire delle élites manageriali espresse dal nostro sistema finanziario? Profumo, al comando della prima banca italiana, dichiara su Il Sole 24 Ore di martedì 7 ottobre: Abbiamo sottovalutato la lunghezza e la profondità della crisi Come abbiamo sottovalutato? Il numero uno della banca numero uno di un paese del G7, che può contare su un esercito di analisti, dati statistici di prima mano (e non truccati), che fa? Sottovaluta Se lui ed il suo management hanno sottovalutato, forse qualcuno ha sopravvalutato loro. Restituiscano stipendio e bonus degli ultimi 5 anni e a casa. I correntisti di Unicredit, compresi quelli che hanno rischiato le coronarie nei giorni passati, temendo di perdere i risparmi di una vita, non lo pagano per sottovalutare i rischi. A casa. Nelle strade di Roma si sono viste, in questo inizio di mese, scene al limite del grottesco. Gente che toglieva i soldi dalle banche (nell occhio del ciclone) per portarli alla posta, altri che da lì (sapendo che Poste Italiane non aderisce al fondo interbancario ) li portavano in banca. Il caos è stato totale. Un caos che, in altri Paesi, sta cominciando a fare la fortuna dei produttori di casseforti, a riprova che quando c è qualcuno che piange c è sempre qualcun altro che ride. Come si apprende da un ANSA di ieri l altro: (ANSA) - LONDRA, 9 OTT - In Gran Bretagna e' boom per le casseforti da installare a casa: i titolari dei conti, scrive il Times, non si fidano piu' delle banche.e i cittadini cominciano a spostare il gruzzolo tra le mura domestiche. Le principali fabbriche, contattate da Times, hanno tutte parlato di forte incremento delle vendite, prevedendo un boom per Natale, mentre le paure di un collasso del sistema finanziario continuano a crescere. Un'azienda ha detto che iniziano a telefonare persone in preda al panico. Tornando a noi, ciò che si coglie in questi giorni è proprio la definitiva consapevolezza da parte del risparmiatore di essere solo. Perdono consistenza e credibilità tutti i punti di riferimento che il sistema gli aveva saputo mettere intorno. Per proteggerlo? No, per immobilizzarlo. E succhiargli il sangue. La sfiducia demolisce persino la granitica equazione banca = sicurezza, dopo che già era caduto l adagio banca (promotori) = consulenza. Di qui lo sbando. E nessuno che faccia un passo avanti per cercare di spiegare. I promotori staccano il telefono, o si fanno negare. Chiami la banca per chiedere il prezzo della tua obbligazione strutturata e ti dicono una cosa per un altra, confidando che non hai più l età per fare un giro su internet e sincerarti da solo. Quando domandi se il pronti contro termine è un operazione a rischio default banca ti tranquillizzano, sentenziando che se il sottostante è un titolo sicuro, come un governativo (BTp, CcT, ), non c è nulla da temere. Falso. Il p/t è un accordo fra banca e cliente. Il default di chi emette il sottostante, semmai, è un rischio della banca stessa. Il cliente rischia se, alla scadenza del pronti, l istituto non è più in grado di rendergli i soldi. Disinformazione, dunque, e cattiva, pessima consulenza. Si dice: perché i mercati possano risalire è necessario che torni la fiducia.

4 In cosa? In chi? La fiducia è un asset che in molti, ognuno per quel che ha potuto, hanno concorso a demolire. Si può avere fiducia in banche che hanno preso il mobbing a metodo di lavoro per conseguire gli obiettivi commerciali? O fai il budget su questi prodotti, o ti trasferisco dalla Balduina a Torre Angela. Oggi propongono solo prodotti di liquidità. Dopo che le borse si sono dimezzate offrono soluzioni a basso rischio. Complimenti! Poi, quando le acque si saranno calmate e i riflettori diffonderanno una luce appena un po più soffusa, ripartiranno alla carica per infarcire i portafogli dei clienti di porcheria. E che dire dei promotori, ormai per lo più una categoria di servi della gleba, tristi portatori d acqua di un sistema senza più etica, né del risultato, né della responsabilità? Devono arrivare alla fine del mese, anche se per loro il 27 non ha alcun significato. Se non hanno portafogli molto, molto rilevanti devono vivere di vendita, nuova produzione come si dice. Ma le provvigioni sono tanto più elevate, quanto più è alto il grado di rischio o di inefficienza di ciò che vendono. E allora giù con obbligazioni strutturate, portafogli ingiustificatamente aggressivi, PAC e polizze a raffica. I PAC un approfondimento lo meritano. Tornano puntualmente in auge quando i mercati cominciano a franare. La motivazione commerciale è sempre la stessa: a prezzi più bassi si comprano più quote, e poi quando i mercati torneranno rialzisti Il punto è questo: quando, i mercati torneranno rialzisti? Nel lungo termine. Come ci insegna Ennio Doris, uno che la sa lunga sul tema. Doris, il profeta del lungo termine. Provate a simulare i risultati di un PAC sul Nikkei, che in 19 anni ha perso l 80% del proprio valore. Anno dopo anno, si è comprato a prezzi più bassi, ma dopo un ventennio si sta sotto di oltre il 50%. Più i costi, che nei PAC sono la vera motivazione alla vendita. Si è sempre obiettato che l esempio Nikkei non fosse significativo, trattandosi di un mercato non efficiente. Abbiamo provato a fare un back test su Dow Jones e Mib30. Andando indietro nel tempo di 5, 10, 15, 20 anni, il risultato non cambia. Si è sotto, e di un bel po Non efficiente anche il Dow? Quante vite deve essere lungo questo lungo termine? Il Mib30 è giù del 60% rispetto a 10 anni fa. Sotto ai livelli post 11 settembre Da allora, si è solo assistito ad una parabola del mercato (da a per poi tornare a ), che avrebbe fatto comprare quote a prezzi tutti superiori agli attuali Abbiamo detto di banche e promotori. Ora ci provano i consulenti indipendenti a farsi una carriera. Sdoganati dalla normativa, soffrono però di un problema: non hanno mercato. I risparmiatori italiani non sono abituati a pagare per avere consulenza finanziaria, non riconoscono il ruolo del financial advisor. Pagano l avvocato, il commercialista, il medico, il cartomante (è un consulente pure questo, io ne conosco uno anche bravo, senza ironia, per chi desidera posso fornire nome e telefono), ma il consulente finanziario indipendente no. Sono soddisfatti della consulenza che viene da banche e promotori e, in ciò, una responsabilità per l abbandono di cui soffrono ce l hanno anche loro Chiudo tornando su un tema rispetto al quale da tempo (vedere editoriali dei mesi scorsi) sto cercando di far riflettere: il mercato immobiliare. Le ambasce del risparmiatore, oggi, sono dovute anche al non poter avere in questa fase l appoggio certo del mattone. Nella crisi finanziaria del il risparmio aveva trovato una

5 zattera proprio nel boom del real estate. Oggi anche quell approdo mostra di essere tutto meno che sicuro. Personalmente consiglio di vendere, anche la nuda proprietà della prima casa (non scherzo). Chi non mi ha ascoltato quando consigliavo di vendere azioni lo faccia ora. Fra qualche anno, con gli stessi soldi, di case ne ricomprerà due. Fino ad alcuni mesi fa, si escludeva che il mercato immobiliare italiano potesse invertire la tendenza a crescere, ignorando quanto stava già accadendo negli USA, in Spagna, in Inghilterra. Raccolgo un ANSA di questa sera che, per la prima volta (ma ancora timidamente), ci informa del cambiamento di rotta: (ANSA) - ROMA, 11 OTT - I prezzi delle case in Italia dovrebbero calare nel prossimo biennio fino al 15%, secondo stime delle agenzie immobiliari. Gia' alla fine di quest'anno la diminuzione dei prezzi delle abitazioni potrebbe aggirarsi intorno al 5-6%. Le principali agenzie immobiliari, da Gabetti e Tecnocasa, concordano con le ultime stime del Fondo Monetario Internazionale, secondo le quali nei prossimi anni in Italia e' possibile una correzione dei prezzi delle case dal 10% al 20%. E proprio oggi, con un tempismo degno di miglior causa, il settimanale Borsa&Finanza titola in prima pagina: La crisi delle Borse e il taglio dei tassi rimettono in gioco l immobiliare Cadono le borse, ma i cattivi maestri sono sempre lì. Saluti. F. P