L avviamento F. GIUNTA ECONOMIA AZIENDALE ESERCIZI

Transcript

1 F. GIUNTA ECONOMIA AZIENDALE ESERCIZI L avviamento Lo svolgimento dell esercizio richiede le seguenti conoscenze: reddito medio normalizzato; tasso di equo rendimento del capitale; valore economico del capitale; valore sostanziale del capitale; avviamento; equilibrio economico soggettivo.

2 Il signor Banchi e il signor Stanchi sono i soci fondatori di un impresa specializzata nella produzione di vetreria artigianale. Giunti alla soglia del pensionamento e non avendo eredi a cui affidare l attività hanno deciso di cederla. In base all ultimo bilancio, il capitale dell impresa risulta così composto: Stato Patrimoniale Attivo Passivo Immobilizzazioni Rettifiche immobiliz. materiali Immobilizzazioni materiali F.do amm.to immobili Impianti Capitale netto Immobili Capitale sociale Circolante Utile d'esercizio Disponibilità Capitale di terzi Crediti verso clienti Debiti di finanziamento Liquidità Debiti verso banche Titoli Debiti di funzionamento Cassa Debiti verso fornitori Totale Attivo Totale Passivo Al fine di determinare il valore di cessione dell azienda i soci si incontrano con il commercialista, il quale formula le seguenti considerazioni: il valore di mercato degli immobili è superiore al loro valore contabile netto del 20%; i crediti verso clienti iscritti in portafoglio sono inesigibili per il 5% del loro ammontare; la buona reputazione dell impresa può essere quantificata in un marchio sviluppato internamente valutato in Euro. il reddito medio normalizzato, ripetibile all infinito in considerazione della maturità del mercato e della localizzazione strategica dell attività è valutato pari a Euro; il tasso di equo rendimento per l impresa è stimato pari all 8%. Per il socio Bianchi, meno avverso al rischio, l equilibrio economico è raggiunto al conseguimento di un rendimento pari al 7,125% del capitale investito; il socio Stanchi non si ritiene soddisfatto per un rendimento inferiore all 8,65%. Dopo lunghe trattative, l impresa viene ceduta per un valore di Euro. 2

3 Sulla base delle informazioni disponibili si risponda alle seguenti domande: a. La vendita è stata un buon affare per i soci? b. I due soci sono parimenti soddisfatti? a. 3

4 SOLUZIONE

5 Quesito a Stimando che il reddito sia ripetibile all infinito, il valore economico del capitale si determina come segue: reddito medio normalizzato Euro tasso di equo rendimento del capitale 8,00% Valore economico del capitale Euro Per determinare la presenza o meno di avviamento è necessario confrontare il valore economico con il valore sostanziale del capitale. Tale valore si ottiene riesprimendo i valori dei cespiti a prezzi di mercato e facendo emergere i beni intangibili (specificamente identificabili) non valorizzati in bilancio: Valore di mercato degli immobili: valore contabile netto ( ) valore contabile netto rivalutato a prezzo di mercato ( *20%) plusvalenza latente ( ) Euro Euro Euro Valore di realizzo dei crediti: valore dei crediti: crediti inesigibili (25.000*5%) valore di realizzo ( ) minusvalenza latente Euro Euro Euro Euro Valorizzazione beni intangibili: marchio sviluppato internamente Euro In base a tali aggiustamenti, il valore sostanziale del capitale si determina come: capitale netto plusvalenze latenti minusvalenze latenti beni intangibili Valore sostanziale del capitale Euro Euro Euro Euro = Euro È possibile, a questo punto, determinare l avviamento dell impresa:

6 Valore economico del capitale Valore sostanziale del capitale Avviamento Euro Euro Euro Nella transazione, l avviamento è riconosciuto dal compratore che è disposto a pagare un prezzo di Euro, addirittura superiore al valore economico dell attività stimato dai soci. La cessione, dunque, rappresenta per la parte venditrice un buon affare. Quesito b Nonostante la cessione sia avvenuta a un prezzo favorevole per la parte venditrice, non entrambi i soci risultano egualmente soddisfatti, avendo una diversa percezione del rischio. Il valore del capitale che ne consegue si stima come segue; Valore economico del capitale per Bianchi (10.000/7,125%) Valore economico del capitale per Stanchi (10.000/8,65%) = Euro = Euro Il socio Bianchi è più propenso al rischio: ritiene l impresa un investimento meno rischioso di quanto stimato nella trattativa di vendita, dunque, avrebbe preteso dal compratore un prezzo maggiore di quello a cui è avvenuto lo scambio. Pur avendo fatto, oggettivamente, un buon affare, il socio Bianchi non ritiene che la cessione sia avventa a un prezzo conveniente. Viceversa, il socio Stanchi, più avverso al rischio, giudica l impresa più rischiosa di quanto trattato e considera la transazione un vero successo, essendo il valore di cessione di gran lunga superiore al valore economico da lui quantificato.