Relazione semestrale al 30 Giugno 2015 dei fondi gestiti da nextam partners S.G.R. S.p.a.

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1 Relazione semestrale al 30 Giugno 2015 dei fondi gestiti da nextam partners S.G.R. S.p.a. Fondo bilanciato Nextam Partners Bilanciato Fondo obbligazionario Nextam Partners Obbligazionario Misto Il presente prospetto redatto conformemente agli schemi stabiliti Dal provvedimento della Banca d Italia del 19 GENNAIO 2015, Riporta le relazioni semestrali al 30 giugno 2015 Dei fondi gestiti da nextam partners S.G.R. S.p.a. Il documento riporta, per ciascun fondo, un commento relativo alla gestione ed una situazione patrimoniale. nextam partners s.g.r. s.p.a. - via bigli milano albo banca d italia n c.f. e p.i r.e.a. di mi al n tel fax

2 Nextam Partners Bilanciato NOTA ILLUSTRATIVA Nell anno solare 2015 il Fondo Bilanciato ha realizzato un ritorno netto per i sottoscrittori pari a +8,93%, da confrontare con il ritorno netto di +5,61% realizzato dall Indice Fideuram dei Fondi bilanciati, categoria Assogestioni di riferimento. Il benchmark del fondo (35% MTS Generale, 15% JPM Globale, 35% Comit Performance, 15% MSCI World daily totale return) fa segnare una performance pari a +9,59%. Tutto ciò è avvenuto in un contesto di mercato decisamente instabile: il debito globale ha realizzato ritorni estremamente positivi nella prima parte del semestre e altrettanto negativi negli ultimi due mesi e mezzo: il 15 aprile è la data in cui può essere identificata l inversione della tendenza. Nell Area Euro, durante il primo periodo dell anno, l annuncio e l avvio del programma di acquisto di titoli di Stato da parte della Banca Centrale Europea (il quantitative easing) aveva ridotto i rendimenti obbligazionari portando, al 31 marzo 2015, l indice delle obbligazioni governative europee (JP Morgan EMU) a segnare una performance YTD pari a +4,4% circa. Da aprile in poi si è assistito a un lieve miglioramento dello scenario economico e all innalzamento delle aspettative inflazionistiche. A questa dinamica si è andata ad aggiungere quella legata agli sviluppi della situazione greca che ha portato l indice a ritracciare fino a raggiungere il -1,36% di fine giugno. In estrema sintesi, le elezioni greche del 25 gennaio sono state vinte dal partito Syriza che non si è mostrato disposto ad accettare le condizioni imposte dai creditori internazionali per continuare a finanziare il debito pubblico greco. D altra parte i creditori (Commissione europea, Banca Centrale Europea, Fondo Monetario Internazionale) richiedono alla Grecia quei sacrifici ritenuti indispensabili per garantire la futura solvibilità dello Stato. Alla fine del primo semestre 2015, la situazione è tutt altro che risolta, con la Grecia che proprio il 30 giugno ha saltato un pagamento al Fondo Monetario Internazionale (pari a 1.7 miliardi di euro) e che ha indetto un referendum per verificare se i cittadini siano o meno disposti ad accettare le richieste dei creditori. Dunque, dopo più di due anni straordinari (2013 e 2014) per i bond denominati in Euro, la tendenza si è interrotta: fino al 15 aprile 2015 gli spread hanno continuato a stringere, spinti soprattutto dal movimento dei tassi risk free. Il bund decennale ha toccato un livello di rendimento a scadenza record, pari a 0,07% proprio a metà aprile, stringendo, da inizio anno, di quasi 100 punti base. Tale movimento è stato accompagnato anche da una riduzione dei premi al rischio che però si è interrotta già nella prima metà di marzo. Dal 15 aprile in poi si è assistito al movimento opposto e la seconda parte del semestre ha visto ritracciare i mercati obbligazionari globali: il bund decennale, il 30 giugno, è tornato a rendere lo 0,6%. Per quanto riguarda le curve dei rendimenti delle obbligazioni societarie Investment Grade incluse nell indice MAGGIE Credit, nel periodo considerato hanno registrato una performance di -1.28%. Con riferimento specifico all analisi dell operatività del Fondo, la performance conseguita è imputabile principalmente a due fattori chiave: un esposizione al rischio di credito (governativo e societario) concentrata su emissioni dello Stato italiano e un esposizione azionaria costantemente superiore ai livelli significativi (50%). Il portafoglio obbligazionario ha avuto un impostazione prudenziale in termini di duration, coerente con una visione d inizio anno che voleva limitare l esposizione al rischio di tasso visto il livello di forte compressione degli spread e, di conseguenza, l elevato rischio di downside. Tale scelta ha pagato rispetto al benchmark. L esposizione nei confronti delle obbligazioni corporate si è mantenuta nelle vicinanze del 20% del portafoglio obbligazionario. La componente governativa è rimasta e rimane concentrata esclusivamente su emissioni dello Stato italiano. I fattori qualificanti del portafoglio obbligazionario possono essere riassunti come segue: 1) sul fronte governativo, focalizzazione esclusiva su emissioni italiane; 2) esposizione ridotta a titoli denominati in valuta diversa dall Euro e comunque non superiore a quella giustificata dal sottostante dei futures azionari non espressi in Euro, al fine di ridurre il rischio cambio; 3) sovrappeso della componente a tasso variabile legato all inflazione; 4) assenza di emissioni aventi una duration superiore a 7 anni; 5) duration significativamente inferiore a quella del relativo benchmark obbligazionario; 6) rilevante esposizione nei confronti di obbligazioni societarie; 7) netta prevalenza di emittenti di nazionalità europea, in particolare italiana. Sul fronte azionario vi è una sottoesposizione significativa rispetto al benchmark per quanto riguarda i settori Utilities (-4.2%) e Energy (--2.2%), mentre permane la sovraesposizione ai settori Consumer Staple (3,4%), Healthcare (4,4%) e soprattutto Financials (8.7%). In termini di allocazione geografica, si segnala una leggera sottoesposizione alla Zona Euro rispetto al benchmark (-0.6%) realizzata con un forte sottopeso al mercato italiano (-9.3%) e con sovrappesi in Francia (2.6%), Germania (2.0%) e Olanda (1.7%). Vengono di contro privilegiate le altre aree geografiche quali i paesi europei ex EMU (+10.1%), l Asia-Pacifico (+2,8%) e il Nord America (+1.7%). In termini di allocazione segnaliamo come la componente azionaria, che si attestava al 57.3% alla fine del 2014, è stata inizialmente incrementata, tra la fine di gennaio e l inizio di febbraio, raggiungendo il peso massimo consentito. E stata poi riportata intorno al 55% alla fine del mese e mantenuta stabile fino alla fine marzo quando è stata nuovamente incrementata di circa 3.5 punti percentuali. All inizio del mese di maggio il peso azionario è stato leggermente alleggerito, ed è stato poi aumentato un ultima volta di circa 10 punti percentuali nel corso del mese giugno. Al 30 giugno il peso azionario era pari a 64.1% contro il 50% del relativo benchmark, per un sovrappeso pari al 14.1%. Page 1 of 6

3 La situazione patrimoniale è redatta in unità di euro, senza cifre decimali ATTIVITÀ SITUAZIONE PATRIMONIALE Valore complessivo In percentuale del totale attività Valore complessivo In percentuale del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI ,67% ,64% A1. Titoli di debito ,56% ,71% A1.1 Titoli di Stato ,16% ,96% A1.2 Altri ,40% ,75% A2. Titoli di capitale ,61% ,12% A3. Parti di O.I.C.R ,50% ,81% B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI ,81% ,69% B1. Titoli di debito ,22% ,69% B2. Titoli di capitale ,60% B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ,13% ,87% C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia ,13% ,87% C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÀ ,75% ,11% F1. Liquidità disponibile ,38% ,17% F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,30% ,77% F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare ,93% ,82% G. ALTRE ATTIVITÀ ,64% ,69% G1. Ratei attivi ,23% ,35% G2. Crediti di imposta ,41% ,34% G3. Altre TOTALE ATTIVITÀ ,00% ,00% PASSIVITÀ E NETTO H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITÀ N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITÀ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO NUMERO DELLE QUOTE IN CIRCOLAZIONE , ,043 VALORE UNITARIO DELLE QUOTE 7,684 7,054 MOVIMENTI DELLE QUOTE NELL ESERCIZIO QUOTE EMESSE ,650 QUOTE RIMBORSATE ,875 Page 2 of 6

4 ELENCO ANALITICO DEI PRINCIPALI STRUMENTI FINANZIARI DETENUTI DAL FONDO N, Denominazione titolo Valore Percentuale 1 BTP_2,25%_22AP2017IL ,80% 2 Bca_Monte_Dei_Paschi ,00% 3 BTPI_2,15%_12NV17I/L ,56% 4 BTP_1,65%_23AP2020IL ,22% 5 BTP_3,75%_01ST ,85% 6 Shire_Plc ,58% 7 Berkshire_Hathaway-A ,06% 8 BTP_2,55%_22OT16_i/l ,02% 9 Fila_SpA ,02% 10 ish_ftse_epra_im ,02% 11 Banca_Carige_Spa ,99% 12 BTP_2,5%_01MG ,71% 13 BONY_Fl_30DC2099_Cv ,22% 14 Salini_Impregilo_SpA ,03% 15 Telecom_Italia_RNC ,99% 16 LU ,98% 17 BTP_1,65%_01MZ ,98% 18 Sali_6,125%_01AG ,83% 19 Recordati_SpA_Ord ,69% 20 RAI_1,5%_28MG ,69% 21 Ck_Hutchison_Holding ,69% 22 HSBC_Holdings_Plc_HK ,68% 23 AU_BVVP_2,375%_MZ ,65% 24 UnipolSai_5,75%_Perp ,65% 25 Davide_Campari ,64% 26 pry_2,5% ap ,62% 27 Unione_Banche_Ita ,61% 28 Banca_Sistema_Spa ,60% 29 Ast 7,125%_01DC ,59% 30 Swedish_Match_AB ,59% 31 Bpv_2,75%_mz ,58% 32 uni_3%_mz ,58% 33 CDPR_1,875%_29MG ,58% 34 Banzai_Spa ,57% 35 BPIM_2,375%_22GE ,56% 36 PAX_Global_Technolog ,54% 37 Aalberts_Indus_NV ,54% 38 GenFin_FF_Perpet ,54% 39 SACE_3,875%_Perpet ,53% 40 Tocqueville_Gold-i ,50% 41 AstraZeneca_Plc_LN ,49% 42 Astaldi_SpA ,46% 43 Asia_Enery_Logistic ,46% 44 Luxottica_Group_SpA ,45% 45 China_Mobile_LTD/HK ,44% 46 Novartis_AG-Reg ,43% 47 CTS_Eventim_AG_&_Co ,42% 48 Cheung_Kong_Property ,39% 49 Brembo_SpA ,38% 50 Intesa_San_Paolo_Ris ,38% Totale strumenti finanziari ,49% Totale attività Page 3 of

5 Nextam Partners Obbligazionario Misto NOTA ILLUSTRATIVA La variazione del valore unitario della quota di Nextam Partners Obbligazionario Misto nel primo semestre 2015 è stata pari a +1,60%, da confrontarsi con la variazione del benchmark pari a +0,31% e con la variazione dell Indice Fideuram dei Fondi Obbligazionari Misti, categoria Assogestioni di riferimento, pari a +1,78%. Il ritorno realizzato è imputabile a performances obbligazionarie generalmente negative e a un quadro di rendimenti azionari globali molto positivi oltre che a una focalizzazione su emissioni governative e societarie italiane. Sul fronte azionario, nel periodo in esame la politica d investimento è stata caratterizzata da una esposizione stabilmente superiore al 19% dell attivo netto, esclusivamente tramite futures su indici azionari: un livello nettamente superiore al benchmark di riferimento. I fattori qualificanti del portafoglio obbligazionario sono stati i seguenti: 1) enfasi sulla qualità del credito (principalmente rating investment grade ), anche se sono state mantenute selettivamente alcune posizioni in titoli non investment grade, in genere pari a oltre il 9% dell attivo netto; 2) sul fronte governativo, focalizzazione esclusiva su emissioni italiane; 3) esposizione ridotta a titoli denominati in valuta diversa dall Euro e comunque non superiore a quella giustificata dal sottostante dei futures azionari non espressi in Euro, al fine di ridurre il rischio cambio; 4) sovrappeso della componente a tasso variabile; 5) assenza di emissioni aventi una duration superiore a 7 anni; 6) duration significativamente inferiore a quella del relativo benchmark obbligazionario; 7) rilevante esposizione nei confronti di obbligazioni societarie; 8) netta prevalenza di emittenti di nazionalità europea, in particolare italiana. Nel semestre considerato, i portafogli obbligazionari sono stati concentrati su un numero relativamente ridotto di emittenti. La composizione del segmento governativo ha subito variazioni: la relativa duration è andata gradualmente diminuendo con la costituzione di un esposizione importante in BTP inflation linked. Il segmento delle obbligazioni societarie è stato movimentato attivamente: il peso relativo si è mantenuto nelle vicinanze del 30% dell attivo netto; la selezione si è focalizzata su titoli a tasso fisso o variabile di emittenti europei, al fine di catturare rendimenti a scadenza superiori a quelli dei governativi. Nel periodo in esame sono stati utilizzati strumenti finanziari derivati, in particolare futures su indici azionari con finalità d investimento, e non si è fatto ricorso a tecniche di copertura del rischio di cambio. In prospettiva, va rilevato come i fattori qualificanti del portafoglio obbligazionario di fine semestre non muteranno in modo sostanziale in assenza di variazioni significative della curva dei rendimenti. La politica d investimento del Fondo si prefigge di beneficiare dei rendimenti relativamente attraenti offerti dai titoli di Stato italiani e dalle obbligazioni societarie e di mantenere un approccio prudenziale in termini di duration. Per quanto riguarda l esposizione azionaria, essa rimarrà su livelli elevati, in assenza di fenomeni a oggi non prevedibili. Page 4 of 6

6 La situazione patrimoniale è redatta in unità di euro, senza cifre decimali ATTIVITÀ SITUAZIONE PATRIMONIALE In percentuale del totale attività Valore complessivo In percentuale del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI ,86% ,46% A1. Titoli di debito ,86% ,46% A1.1 Titoli di Stato ,89% ,99% A1.2 Altri ,97% ,47% A2. Titoli di capitale 134 0,00% 126 0,00% A3. Parti di O.I.C.R. B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ,21% ,27% C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia ,21% ,27% C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÀ ,19% ,99% F1. Liquidità disponibile ,30% ,10% F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,26% ,39% F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare ,37% ,51% G. ALTRE ATTIVITÀ ,74% ,29% G1. Ratei attivi ,23% ,32% G2. Crediti di imposta ,51% ,96% G3. Altre TOTALE ATTIVITÀ ,00% ,00% PASSIVITÀ E NETTO H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITÀ N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITÀ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO NUMERO DELLE QUOTE IN CIRCOLAZIONE , ,231 VALORE UNITARIO DELLE QUOTE 7,922 7,797 MOVIMENTI DELLE QUOTE NELL ESERCIZIO QUOTE EMESSE ,000 QUOTE RIMBORSATE ,046 Page 5 of 6

7 ELENCO ANALITICO DEGLI STRUMENTI FINANZIARI DETENUTI DAL FONDO N, Denominazione titolo Valore Percentuale 1 BTP_9%_01NV ,77% 2 BTP_4,25%_01FB ,89% 3 Italy_4,75%_25GE ,88% 4 BTP_4,5%_01FB ,46% 5 BTP_4,5%_01AG ,31% 6 BTP_4,5% 03MZ ,27% 7 BTP_4,25%_01ST ,78% 8 BTP_4,25%_01MZ ,39% 9 BTP_4%_01ST ,95% 10 BTP_4,75%_01ST ,54% 11 BTP_5,5%_01NV ,13% 12 BTP_2,25%_22AP2017IL ,39% 13 BTPI_2,15%_12NV17I/L ,39% 14 BTP_1,65%_23AP2020IL ,73% 15 AFFP_6,75%_27OT ,14% 16 MSIM_5%_01FB ,74% 17 MB_Float_13DC ,98% 18 CPRIM_4,5%_25OT ,15% 19 EI_Towers_3,875_AP ,30% 20 Amplifon_4,8755_LG ,75% 21 Sali_6,125%_01AG ,19% 22 MS_5,125%_24GE ,41% 23 BPV_5%_25OT ,58% 24 Ast 7,125%_01DC ,58% 25 Tam_4,75%_ap ,43% 26 Piaggi_4,625%_15AP ,55% 27 VENB_4%_20MG ,24% 28 FFTR_4,75%_15LG ,56% 29 Bpv_2,75%_mz ,23% 30 pry_2,5% ap ,79% 31 ans_2,875%_ap ,34% 32 GlaxoSmithKline_Plc 130 0,00% 33 ITV_PLC 4 0,00% Totale Strumenti Finanziari ,86% Totale Attività Page 6 of 6

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