La Compliance sui servizi di investimento

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1 ABI 2011 Stato dell arte e prospettive di evoluzione La Compliance sui servizi di investimento Roma, 10 novembre 2011 Luigi Spada - CONSOB Ufficio Vigilanza e Albo Intermediari 1

2 1. Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo 2. Il ruolo della funzione di compliance sulle strategie aziendali 3. Le sfide concrete e attuali della compliance (e della Vigilanza) 2

3 1. Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo 3

4 Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo Le Aree di riferimento Prestazione di servizi di investimento Distribuzione di prodotti finanziari bancari o assicurativi delle regole di condotta per Centralità delle queste aree Compliance con regole di condotta (MiFID) 4

5 Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo I servizi di investimento nel mercato finanziario Il mercato finanziario Banche Assicurazioni servizi di investimento e di gestione collettiva trasformazione del risparmio Conduzione del risparmio 5

6 I servizi di investimento nel mercato finanziario Disponibilità cliente Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo servizi cliente agire nell interesse del cliente Prodotti finanziari Rilevanza delle regole di condotta Compliance MiFID La distribuzione di obbligazioni bancarie e certificati di deposito e la review della MiFID 6

7 Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo I servizi di investimento nel mercato finanziario Non tutti i mestieri sono uguali; non tutte le compliance sono uguali (antiriciclaggio; 231; trasparenza bancaria ) Approccio istituzionale o Approccio funzionale al mestiere alla compliance 7

8 Business e compliance due facce della stessa medaglia I servizi di investimento nel mercato finanziario Business e compliance: : due angoli visuali dello stesso mondo conoscere i prodotti finanziari conoscere i clienti orientare gli investitori Attenzione alle letture riduzioniste : il caso dell execution only e della consulenza Poca responsabilità poco business What s good for investors is good business for those who serve investors [SEC] 8

9 La Compliance nei servizi di investimento: alcune scelte di campo La consulenza gratuita Talvolta uno paga di più le cose che ha avuto gratis (A. Einstein) Regole di condotta: oggetto della prestazione Servizio - Mandato Necessità dell allineamento degli interessi Scelte strategiche: pricing; budget e politiche incentivanti del servizio di Pricing del di consulenza e abbassamento della componente da retrocessione 9

10 La Compliance nei servizi di investimento: alcune scelte di campo L assistenza al cliente: fra regola di condotta e business consulenza a pagamento remunerazione direttamente dal cliente del collocamento meno collocamento più raccolta ordini i propri prodotti nella relazione di servizio continuativo con la clientela Migliore allineamento agli interessi del cliente Minori conflitti e minori rischi di condotte non conformi Stabilizzazione dei proventi A contenuto attuale delle prestazioni fornite 10

11 Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo Dalle strategie ai comportamenti Scelte strategiche Sistemi Procedure Comportamento concreto nella singola transazione Target clientela Servizi offerti/pricing Gamma prodotti di investimento contemplati Canali distributivi Sistemi retributivi/incentivanti Sistema di budgeting Le scelte strategiche determinano i comportamenti: rispetto delle regole attraverso procedure idonee 11

12 Dalle strategie ai comportamenti: unitarietà del processo Le scelte strategiche dell intermediario Necessità di garantire conformità = Compliance starts at the top Libertà di impresa Rilevanza per regole di condotta Le scelte strategiche sono rimesse all autonomia imprenditoriale degli operatori Le scelte strategiche incidono sul rischio di non conformità (conflitti) 12

13 2. Il ruolo della Funzione di Compliance sulle strategie aziendali 13

14 Il ruolo della Funzione di Compliance sulle strategie aziendali L interazione sulle scelte strategiche La compliance valuta il rischio di non conformità sotteso alle scelte strategiche... (Comunicazione congiunta Banca d Italia/CONSOB 8 marzo 2011) I precedenti Comunicazione Nella definizione della propria politica commerciale, si abbia cura di valutare la compatibilità dei singoli strumenti inseriti nel catalogo prodotti, avuto riguardo alla loro complessiva morfologia, con le caratteristiche ed i bisogni della clientela cui si intende offrirli. [ ] La scelta di un determinato target di clientela, specie di quella retail, richiede riflessioni approfondite nella fase di concreta selezione dei prodotti da distribuire e, a fortiori, nella possibile fase di ingegnerizzazione. [ ] Parimenti, in sede di definizione della politica commerciale, occorre orientare la costruzione di meccanismi di incentivo della struttura aziendale secondo criteri non contrapposti al miglior interesse del cliente. [ ] Ciò al fine di contenere i rischi derivanti dalla percezione, da parte degli addetti al contatto con la clientela, di una spinta alla distribuzione di prodotti particolarmente remunerativi per l intermediario, a scapito di altri prodotti pur in ipotesi maggiormente confacenti agli interessi della clientela. 14

15 Il ruolo della Funzione di Compliance sulle strategie aziendali L interazione sulle scelte strategiche I precedenti - La delibera CONSOB n /2010: invio all Autorità di una relazione annuale anche su Piano strategico riportante, fra l altro, le valutazioni in termini di rischio di conformità effettuate in relazione alle individuate strategie, con particolare riguardo agli aspetti innovativi delle stesse. Relazione annuale sulla prestazione dei servizi e Relazione della compliance... Non significa che la funzione di compliance sia chiamata a codeterminare il piano strategico dell intermediario, ma che gli organi di vertice possano beneficiare delle osservazioni aziendali in tema di impatto sul rischio di non conformità delle scelte strategiche condotte e delle stesse tenere conto nei piani predisposti. Il piano strategico è e resta un piano elaborato dagli organi amministrativi e commerciali dell intermediario, arricchito dalle valutazioni, dagli stessi organi condotte, sulla base anche delle osservazioni della compliance, in termini di impatto sul rischio di non conformità delle proprie determinazioni strategiche Doc. CONSOB sugli Esiti della consultazione (aprile 2010) Dialogo fra funzioni commerciali e di compliance 15

16 Il ruolo della Funzione di Compliance sulle strategie aziendali L interazione sulle scelte strategiche Business Organi di vertice Funzioni commerciali Necessità Compliance Funzione di controllo di conformità La relazione sulla prestazione dei servizi (delibera CONSOB n /2010) Le Linee-guida ABI ASSOSIM - FEDERCASSE Le Linee-guida AICOM Nella sequenza strategie/procedure/comportamenti enfasi preventiva sul momento strategico 16

17 Il ruolo della Funzione di Compliance sulle strategie aziendali L interazione sulle scelte strategiche Gli sviluppi la review MiFID [Documento di cons. dicembre 2010] The appropriate design of distribution and sales policies [ ]] are crucial to avoid detrimental practices toward clients. The Commission services consider that the current organisational requirements in the implementing directive could be specified in order to stress their relevance at the stage when firms design and shape their general policies and decide the products, operations and services that will be offered to retail and professional clients require investment firms to run an assessment of the compatibility of the product, service or operation with the characteristics and needs of the clients to whom these products would be offered. (pag. 68) Conflicts of interest requirements [ ][ ] includes the remuneration of sales forces and the structure of incentives for the distribution of financial products. The key element of this framework is the management and the avoidance of conflicts not just disclosure. While the framework also addresses circumstances in which the disclosure of conflicts of interest might be necessary, this is a measure of last resort and not a means for managing conflicts of interest. For instance, it would be very difficult for a firm which creates strong incentives for its sales staff to sell certain products, e.g. through internal bonus structures, to be able to manage the conflicts of interest thereby created. It is unlikely that such a firm could, in this situation, demonstrate compliance with MiFID. (pag. 70) 17

18 3. Le sfide attuali e concrete della Compliance (e della Vigilanza) 18

19 Le sfide attuali e concrete della Compliance e della Vigilanza La Compliance: interazione sul processo di budgeting o Budget fondati su esigenze dell intermediario (ad es., esigenze di liquidità della banca) e non sui bisogni della clientela; Raccolta diretta/raccolta indiretta (conflitti di interesse) o Non valorizzazione del data-base sul profilo-clienti per adeguatezza (forte rischio di comportamenti a valle in elusione ai doveri di adeguatezza) o Campagne prodotto (forte rischio di comportamenti a valle in violazione dei doveri di adeguatezza) o Incentivi al personale su criteri quantitativi di prodotto (conflitti di interesse) o Pricing dei propri servizi: consulenza gratuita retrocessione di commissioni; (conflitti di interesse) 19 e

20 Le sfide attuali e concrete della Compliance e della Vigilanza La Compliance: interazione su strategie e procedure Consulenza Dichiarato non abbinamento sistematico della consulenza ai servizi esecutivi (specie collocamento) pur in presenza di reti fisiche; Mancata definizione del perimetro della consulenza nel contratto Consulenza negativa non presidiata Discrezionalità del front-end nell individuazione dell operazione da raccomandare Mancata tracciabilità della consulenza (iniziativa cliente/iniziativa banca) 20

21 Le sfide attuali e concrete della Compliance e della Vigilanza La Compliance: interazione su strategie e procedure Adeguatezza Adeguatezza non bloccante; rischi di elusione riprofilature; prevalenza operazioni ad iniziativa cliente Modelli sintetici con mancata considerazione autonoma dell HP Adeguatezza per operazione, non per portafoglio (dimensione e diversificazione) Criteri di adeguatezza indebolita per titoli captive 21

22 Le sfide attuali e concrete della Compliance e della Vigilanza La Compliance La compliance deve far presente agli organi di vertice i rischi di non conformità sottesi alle politiche commerciali adottate e le debolezze e inidoneità delle procedure predisposte Gli organi di vertice hanno il dovere di considerare quanto segnalato dalla compliance e deliberare al riguardo La Relazione sui servizi da inviare a CONSOB entro il 31 marzo

23 Le sfide attuali e concrete della Compliance e della Vigilanza La Vigilanza C è un tempo per chiarire e indirizzare e un tempo per verificare e Esame dei comportamenti su casi e fattispecie che più possono sottendere rischi di non conformità: indicatori qualitativi e indicatori quantitativi 23

24 ABI 2011 La Compliance sui servizi di investimento Roma, 10 novembre