NIELSEN LINKONTRO. (Santa Margherita di Pula; 23 maggio 2014) Scenari economici in movimento. Europa: troppi divari, troppi squilibri
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1 NIELSEN LINKONTRO (Santa Margherita di Pula; 23 maggio 2014) Scenari economici in movimento Europa: troppi divari, troppi squilibri Puo l'euro sopravvivere? Andrea Boltho Magdalen College Università di Oxford
2 DIVARI E SQUILIBRI NELLA ZONA EURO Per semplificare, la sarà suddivisa in quel che segue in due:
3 DIVARI E SQUILIBRI NELLA ZONA EURO Per semplificare, la sarà suddivisa in quel che segue in due: Una Nord composta dalla Germania, dai tre paesi del Benelux, dall'austria e dalla Finlandia
4 DIVARI E SQUILIBRI NELLA ZONA EURO Per semplificare, la sarà suddivisa in quel che segue in due: Una Nord composta dalla Germania, dai tre paesi del Benelux, dall'austria e dalla Finlandia Una Zone euro Sud composta da Italia, Spagna, Grecia e Portogallo
5 DIVARI E SQUILIBRI NELLA ZONA EURO Per semplificare, la sarà suddivisa in quel che segue in due: Una Nord composta dalla Germania, dai tre paesi del Benelux, dall'austria e dalla Finlandia Una Zone euro Sud composta da Italia, Spagna, Grecia e Portogallo La Francia non è inclusa nel Nord perché non è completamente "nordica". L'Irlanda è esclusa dal Sud perché, evidentemente, non è mediterranea
6 ZONA EURO DIFFERENZIALI DI REDDITO (PIL pro capite in parità di potere d'acquisto) sud*/ nord** * Italia, Spagna, Grecia, Portogallo **Germania, Benelux, Austria, Finlandia.
7 ZONA EURO DIFFERENZIALI DI REDDITO (PIL pro capite in parità di potere d'acquisto) 100 Italia/ nord** sud*/ nord** * Italia, Spagna, Grecia, Portogallo **Germania, Benelux, Austria, Finlandia.
8 LE PROMESSE DELL'EURO Ulteriore integrazione economica Quindi maggiore trasparenza nei prezzi Quindi aumento degli scambi Quindi mercati di capitali più ampi e aperti
9 LE PROMESSE DELL'EURO Ulteriore integrazione economica Quindi maggiore trasparenza nei prezzi Quindi aumento degli scambi Quindi mercati di capitali più ampi e aperti Quindi ulteriore convergenza economica tra Paesi ricchi e paesi poveri e un euro forte e solido
10 LE PROMESSE DELL'EURO Ulteriore integrazione economica Quindi maggiore trasparenza nei prezzi Quindi aumento degli scambi Quindi mercati di capitali più ampi e aperti Quindi ulteriore convergenza economica tra Paesi ricchi e paesi poveri e un euro forte e solido Quasi tutte queste cose si sono avverrate (con un euro forse un po' troppo forte)
11 TASSO DI CAMBIO EURO-DOLLARO (dollari per euro)
12 LE PROMESSE DELL'EURO Ulteriore integrazione economica Quindi maggiore trasparenza nei prezzi Quindi aumento degli scambi Quindi mercati di capitali più ampi e aperti Quindi ulteriore convergenza economica tra Paesi ricchi e paesi poveri e un euro forte e solido Quasi tutte queste cose si sono avverrate (con un euro forse un po' troppo forte) Ma, sfortunatamente, una, in particolare, non si è vista
13 ZONA EURO DIFFERENZIALI DI REDDITO (PIL pro capite in parità di potere d'acquisto) sud*/ nord** * Italia, Spagna, Grecia, Portogallo **Germania, Benelux, Austria, Finlandia.
14 ZONA EURO DIFFERENZIALI DI REDDITO (PIL pro capite in parità di potere d'acquisto) 100 Italia/ nord** 90 sud*/ nord** * Italia, Spagna, Grecia, Portogallo **Germania, Benelux, Austria, Finlandia.
15 PERCHÉ? Tutta colpa dell'euro?
16 PERCHÉ? Tutta colpa dell'euro? O forse colpa di politiche e di comportamenti sbagliati?
17 RAPPORTO DEBITI/PIL SETTORE PUBBLICO Sud** 80 Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo
18 RAPPORTO DEBITI/PIL SETTORE PUBBLICO 140 Italia Sud** 80 Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo
19 6 DIFFERENZIALE GERMANIA-"CLUB MED" NEI TASSI A LUNGO Sud- Germania
20 6 DIFFERENZIALE GERMANIA-"CLUB MED" NEI TASSI A LUNGO Sud- Germania 4 Italia- Germ
21 PUO' DURARE TUTTO CIO'?
22 PUO' DURARE TUTTO CIO'? Sì in teoria, dato che la BCE puo' stampare moneta e comperare titoli sovrani (e la sua capacità di intervenire non ha limiti) Il programma OMT va in questa direzione
23 PUO' DURARE TUTTO CIO'? Sì in teoria, dato che la BCE puo' stampare moneta e comperare titoli sovrani (e la sua capacità di intervenire non ha limiti) Il programma OMT va in questa direzione Ma molti in Germania (e altrove) si oppongono per due motivi principali:
24 PUO' DURARE TUTTO CIO'? Sì in teoria, dato che la BCE puo' stampare moneta e comperare titoli sovrani (e la sua capacità di intervenire non ha limiti) Il programma OMT va in questa direzione Ma molti in Germania (e altrove) si oppongono per due motivi principali: i) Timori di futura inflazione
25 15 ottobre 1923: 200 miliardi di marchi
26 15 ottobre 1923: 200 miliardi di marchi 2008: 100 trilioni di dollari (15 zero)
27 DIFFERENZIALE GERMANIA-"CLUB MED" NEI TASSI A LUNGO Sud- Germ ania 6 4 Italia- Germ
28 4,000 3,500 USA - BASE MONETARIA Base monetaria (milrd. di $) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,
29 4,000 3,500 USA - BASE MONETARIA Base monetaria (milrd. di $) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 Agosto 2008: Aprile 2014: 843 milrd milrd
30 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 USA - BASE MONETARIA E INFLAZIONE Inflazione (camb.%; sc. di d.) Base monetaria (milrd. di $) ,500 1,000 Agosto 2008: Aprile 2014: 843 milrd milrd
31 PUO' DURARE TUTTO CIO'? Sì in teoria, dato che la BCE puo' stampare moneta e comperare titoli sovrani (e la sua capacità di intervenire non ha limiti) Il programma OMT va in questa direzione Ma molti in Germania (e altrove) si oppongono per due motivi principali: i) Timori di futura inflazione ii) Timori di futura indisciplina e sperperi nei paesi "deboli"
32 PUO' DURARE TUTTO CIO'? Sì in teoria, dato che la BCE puo' stampare moneta e comperare titoli sovrani (e la sua capacità di intervenire non ha limiti) Il programma OMT va in questa direzione Ma molti in Germania (e altrove) si oppongono per due motivi principali: i) Timori di futura inflazione ii) Timori di futura indisciplina e sperperi nei paesi "deboli" Ed è per questo che il programma è sottoposto a condizioni. Nessuno sa quali queste potrebbero essere e nessuno sa cosa succederebbe se non fossero osservate
33 PUO' DURARE TUTTO CIO'? Sì in teoria, dato che la BCE puo' stampare moneta e comperare titoli sovrani (e la sua capacità di intervenire non ha limiti) Il programma OMT va in questa direzione Ma molti in Germania (e altrove) si oppongono per due motivi principali: i) Timori di futura inflazione ii) Timori di futura indisciplina e sperperi nei paesi "deboli" Ed è per questo che il programma è sottoposto a condizioni. Nessuno sa quali queste potrebbero essere e nessuno sa cosa succederebbe se non fossero osservate In più, il recente giudizio della Corte costituzionale tedesca ha reso l'uso dell'omt molto meno probabile
34 PUO' DURARE TUTTO CIO'? Sì in teoria, dato che la BCE puo' stampare moneta e comperare titoli sovrani (e la sua capacità di intervenire non ha limiti) Il programma OMT va in questa direzione Ma molti in Germania (e altrove) si oppongono per due motivi principali: i) Timori di futura inflazione ii) Timori di futura indisciplina e sperperi nei paesi "deboli" Ed è per questo che il programma è sottoposto a condizioni. Nessuno sa quali queste potrebbero essere e nessuno sa cosa succederebbe se non fossero osservate In più, il recente giudizio della Corte costituzionale tedesca ha reso l'uso dell'omt molto meno probabile Date le molte incertezze, la possibilità di rinnovate tensioni e subbugli sui mercati non puo' certamente essere esclusa
35 70 RAPPORTO DEBITI/PIL FAMIGLIE Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo
36 70 RAPPORTO DEBITI/PIL FAMIGLIE Nord* Sud** * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo
37 70 RAPPORTO DEBITI/PIL FAMIGLIE Nord* Sud** 60 Italia * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo
38 70 RAPPORTO DEBITI/PIL FAMIGLIE Nord* Sud** 140 RAPPORTO DEBITI/PIL AZIENDE (settore non-finanziario) Sud** 60 Italia Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo 2013
39 70 RAPPORTO DEBITI/PIL FAMIGLIE Nord* Sud** 140 RAPPORTO DEBITI/PIL AZIENDE (settore non-finanziario) Sud** 60 Italia 120 Italia 50 Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo 2013
40 RAPPORTO DEBITI TOTALI/PIL Sud** Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo
41 RAPPORTO DEBITI TOTALI/PIL Sud** Italia Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia, Portogallo
42 EVOLUZIONE DEI SALARI (1o trim = 100) Spagna 140 Italia Francia
43 EVOLUZIONE DEI SALARI (1o trim = 100) Spagna 140 Italia Francia Germania
44 EVOLUZIONE DEI SALARI (1o trim = 100) Spagna CRESCITA PRODUTTIVITA' NELL'ECONOMIA (PIL per occupato; 1999 tr.1 = 100) 140 Italia Francia 110 Germ ania Francia Germania Spagna Italia
45 CRESCITA DEI SALARI (1o trim = 100) 150 Sud** 140 Italia Nord* * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo.
46 150 CRESCITA DEI SALARI (1o trim = 100) Sud** 115 CRESCITA DELLA PRODUTTIVITA' (PIL per occupato; 1o tri = 100) Nord* 140 Italia Nord* 105 Sud** Italia * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo.
47 TASSO DI CAMBIO REALE (numeri indici; 1o trim = 100) Sud Nord Fonte: FMI.
48 TASSO DI CAMBIO REALE (numeri indici; 1o trim = 100) 140 Italia Sud Nord Fonte: FMI.
49 RECESSIONE E RECESSIONE (PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.) 4 Nord* Sud** * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo.
50 RECESSIONE E RECESSIONE (PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.) 4 Nord* Sud** Italia * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo.
51 4 RECESSIONE E RECESSIONE (PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.) Nord* 110 IL PIL DELLA ZONA EURO (numeri indici; 1 trim = 100) Nord* Sud** Italia 95 Sud** -4 Italia * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo.
52 16 ZONA EURO - CRESCITA IMPIEGHI BANCARI PER LE AZIENDE (camb. percent.; medie mobili di 3 mesi) Nord* Sud** * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo.
53 16 ZONA EURO - CRESCITA IMPIEGHI BANCARI PER LE AZIENDE (camb. percent.; medie mobili di 3 mesi) 6 ZONA EURO - TASSO D'INTERESSE SU NUOVI CREDITI BANCARI (medie mobili di tre mesi) Nord* 4 Sud Sud** Nord * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo
54 16 ZONA EURO - CRESCITA IMPIEGHI BANCARI PER LE AZIENDE (camb. percent.; medie mobili di 3 mesi) 6 ZONA EURO - TASSO D'INTERESSE SU NUOVI CREDITI BANCARI (medie mobili di tre mesi) Nord* 4 Sud 0 Italia -4 Italia 3-8 Sud** Nord * Germania, Benelux, Austria, Finlandia.** Italia, Spagna, Grecia Portogallo
55 20 DISOCCUPAZIONE (in percentuale della forza lavoro) Sud Nord
56 20 DISOCCUPAZIONE (in percentuale della forza lavoro) Sud 16 Italia 12 8 Nord
57 UN COLLASSO DELL EURO?
58 UN ALLARMANTE GIUDIZIO SUL FUTURO DELLA ZONA EURO "Un unione monetaria senza un unione politica è semplicemente inpraticabile. Wolfgang Munchau, Financial Times,
59 UN ALLARMANTE GIUDIZIO SUL FUTURO DELLA ZONA EURO "Un unione monetaria senza un unione politica è semplicemente inpraticabile. La dovrà, nel prossimo futuro, fare fronte a una scelta tra un inimagginabile passo avanti verso l unione politica e un egualmente inimagginabile passo indietro [verso la disintegrazione]". Wolfgang Munchau, Financial Times,
60 STIME DEL SOMMERSO (in percentuale del PIL) ZE Nd ZE Sd
61 STIME DEL SOMMERSO (in percentuale del PIL) ZE Nd ZE Sd ZE Nd ZE Sd
62 STIME DEL SOMMERSO (in percentuale del PIL) ZE Nd ZE Sd Italia ZE Nd ZE Sd Italia
63 6 INDICI DI CORRUZIONE (percezione del fenomeno) ZE Nd ZE Sd
64 6 INDICI DI CORRUZIONE (percezione del fenomeno) ZE Nd ZE Sd ZE Nd ZE Sd
65 6 INDICI DI CORRUZIONE (percezione del fenomeno) ZE Nd ZE Sd Italia ZE Nd ZE Sd Italia
66 2 PRESENZA DELLO STATO DI DIRITTO (deviazioni dalla media internazionale) ZE Nd ZE Sd
67 2 PRESENZA DELLO STATO DI DIRITTO (deviazioni dalla media internazionale) ZE Nd ZE Sd ZE Nd ZE Sd
68 2 PRESENZA DELLO STATO DI DIRITTO (deviazioni dalla media internazionale) ZE Nd ZE Sd Italia ZE Nd ZE Sd Italia
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