Sintesi Policy di esecuzione e trasmissione degli ordini della Cassa Rurale Alta Valsugana

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1 Sintesi Policy di esecuzione e trasmissione degli ordini della Cassa Rurale Alta Valsugana Giugno 2016

2 INDICE 1. - LA NORMATIVA MIFID STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SERVIZIO DI INVESTIMENTO AUTORIZZATO: RICEZIONE E TRASMISSIONE ORDINI SERVIZIO DI INVESTIMENTO AUTORIZZATO: NEGOZIAZIONE PER CONTO PROPRIO SERVIZIO DI INVESTIMENTO AUTORIZZATO: GESTIONE DI PORTAFOGLI ISTRUZIONI SPECIFICHE

3 1. - LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) definisce un quadro organico di regole finalizzato a favorire la crescita del sistema finanziario europeo garantendo un elevato livello di protezione degli investitori, l integrità ed efficienza dei mercati e la competizione tra le varie sedi di negoziazione (Mercati regolamentati, Sistemi multilaterali di negoziazione e intermediari autorizzati). Nel quadro generale delle regole introdotte dalla MiFID, assume importanza primaria la disciplina della best execution, che impone agli intermediari l adozione di misure e meccanismi volti ad ottenere, nell esecuzione degli ordini, il miglior risultato possibile per i clienti al dettaglio o professionali. La disciplina della best execution trova applicazione per i servizi di esecuzione di ordini per conto dei clienti e di negoziazione in conto proprio e, con regole meno stringenti, per i servizi di ricezione e trasmissione ordini e gestione di portafogli. In relazione alla disciplina della best execution la Cassa Rurale Alta Valsugana offre, nell ambito della propria attività di negoziazione su strumenti finanziari, i servizi di: ricezione e trasmissione di ordini, gestione di portafoglio e negoziazione in conto proprio (in modalità non sistematica). 2. STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Per quel che riguarda le modalità di esecuzione e trasmissione degli ordini rispetto agli strumenti finanziari oggetto dei servizi di investimento prestati, la Cassa Rurale Alta Valsugana ha adottato tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti. In particolare per il servizio di ricezione e trasmissione di ordini, la Cassa Rurale Alta Valsugana ha identificato, per ciascuna categoria di strumenti finanziari, Cassa Centrale Banca quale soggetto presso il quale gli ordini vengono trasmessi, in ragione delle strategie di esecuzione adottate da quest ultima (art. 48, comma 2, RI). La scelta di Cassa Centrale Banca quale unico negoziatore è motivata dalla considerazione che la Società, da tempo, sostiene ed integra l attività svolta dal Sistema delle Casse Rurali Trentine, grazie ad attività di sviluppo e di miglioramento dei servizi, di assistenza finanziaria e tecnica. Cassa Centrale Banca sostiene e favorisce altresì lo sviluppo delle Casse Rurali Trentine, fornendo prodotti finanziari e servizi bancari in grado di rispondere alle esigenze della clientela. Cassa Centrale Banca, in qualità di negoziatore di categoria, avendo accesso, diretto o indiretto, ai relativi mercati, è in grado di: - consentire alla Cassa Rurale Alta Valsugana di garantire ai propri clienti un offerta continuativa delle migliori condizioni possibili con costi competitivi, - garantire l integrazione dei sistemi, ovvero la continuità dei supporti informatici adottati e la complementare flessibilità degli stessi, - garantire adeguati servizi di settlement e clearing, mediante una gestione integrata di tutte le fasi del processo di negoziazione - esimersi dall operare in concorrenza con la Cassa Rurale nel medesimo bacino di utenza applicando il cosiddetto dumping strumentale. Le linee guida della strategia ed esecuzione degli ordini sono le seguenti: Titoli derivati quotati - best execution di tipo statico sui principali mercati regolamentati italiani ed esteri Titoli azionari ed ETF quotati su mercati regolamentati comunitari - best execution di tipo dinamico - price discovery effettuato mettendo in competizione la piattaforma MTF denominata Chi-X e le principali Borse europee (Italia, Germania, Olanda, Francia, Svizzera, Svezia, Finlandia, Norvegia, Danimarca, Belgio, Austria, Spagna, Portogallo, Gran Bretagna) - nel caso degli ETF quotati sui mercati regolamentati italiani le trading venue messe in competizione sono il mercato ETF Plus di Borsa Italia e la piattaforma MTF Chi-X ; 3

4 - invio degli ordini in best execution sia a mercato che con indicazione del limite di prezzo - ordine dei fattori di esecuzione modificabile e impostato di default con il corrispettivo totale (Total consideration) Titoli azionari ed ETF quotati su mercati regolamentati non comunitari - best execution di tipo statico sui principali mercati regolamentati esteri Titoli obbligazionari quotati e non quotati - best execution di tipo dinamico - price discovery effettuato mettendo in competizione le trading venues MOT, EuroMOT, ExtraMOT, Euro-TLX, Retlots Exchange e Hi-Mtf. - nel caso di ordini inviati in best execution aventi ad oggetto titoli obbligazionari quotati su mercati regolamentati di nominale superiore a determinate soglie limite (Ordini Large in Scale LIS) le sedi di esecuzione organizzate (Mercati Regolamentati, MTF, Internalizzatori Sistematici) vengono messe in competizione con un panel selezionato di market maker operanti sul circuito OTC. Ai fini dell operatività sul modello LIS sono state individuate le seguenti soglie di valore nominale per singolo ordine: 1. Titoli di Stato Italiani: nominale uguale o superiore a Euro (o equivalente controvalore in euro) 2. Altri titoli obbligazionari: nominale uguale o superiore a Euro (o equivalente in euro) - invio in automatico per i titoli non negoziabili in tali mercati all operatività fuori mercato (Retlots PIT) - invio degli ordini in best execution solo con indicazione del limite di prezzo - ordine dei fattori di esecuzione modificabile e impostato di default con il corrispettivo totale (Total consideration) 3. Servizio di Investimento autorizzato: RICEZIONE E TRASMISSIONE ORDINI La Cassa Rurale Alta Valsugana offre il servizio di ricezione e trasmissione ordini nei confronti dei propri clienti in relazione alle seguenti tipologie di strumenti finanziari: - Azioni ed ETF quotati sui mercati regolamentati italiani; - Azioni ed ETF quotati sui mercati regolamentati comunitari e non comunitari; - Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato quotati sui mercati regolamentati italiani; - Obbligazioni quotate sui mercati regolamentati comunitari e non comunitari; - Derivati quotati sui mercati regolamentati italiani e comunitari; - Derivati non quotati su mercati regolamentati. Per tali tipologie di strumenti finanziari la Cassa Rurale Alta Valsugana si avvale dei fattori di esecuzione e dei broker riepilogati nella seguente tabella: Prezzo dello strumento finanziario e costi di esecuzione e regolamento (Total Consideration) Rapidità di esecuzione e di Probabilità di esecuzione e Oggetto dell ordine Dimensione dell ordine Altro FATTORE DI ESECUZIONE CATEGORIA TITOLO BROKER Azioni ed ETF quotati su mercati regolamentati Italiani Azioni ed ETF quotati su mercati regolamentati comunitari e non comunitari Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato quotati sui mercati regolamentati italiani Obbligazioni quotate sui mercati regolamentati comunitari e non comunitari Obbligazioni non quotate sui mercati regolamentati Derivati quotati sui mercati regolamentati italiani e comunitari Derivati non quotati su mercati regolamentati CASSA CENTRALE BANCA 4

5 Nel rispetto delle disposizioni e dei criteri normativi, è stata attribuita maggiore importanza alla valutazione del corrispettivo totale (total consideration) sia nel caso degli strumenti finanziari quotati che di quelli negoziati fuori mercato. Relativamente alla compravendita di strumenti finanziari in valuta estera, il servizio di negoziazione dei cambi è gestito direttamente da Cassa Centrale Banca. Gli ordini, raccolti principalmente mediante gli sportelli (ordine cartaceo), il canale telefonico ovvero attraverso il servizio telematico (In-Bank), vengono trasmessi al broker Cassa Centrale Banca S.p.a. e sono soggetti: alle tariffe applicate alla clientela dalla Cassa al regime commissionale e di costi di Cassa Centrale Banca S.p.a. già ricompresi nelle tariffe di cui al punto a). Per ulteriori informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione seguita da Cassa Centrale Banca - di cui la Cassa Rurale Alta Valsugana si avvale nonché sulla lista degli Intermediari selezionati ed i criteri adottati per la loro individuazione, si rinvia al relativo documento di sintesi del negoziatore disponibile a richiesta presso gli sportelli della Cassa nonché pubblicato sul sito internet della Cassa Rurale Servizio di Investimento autorizzato: NEGOZIAZIONE PER CONTO PROPRIO La Cassa Rurale Alta Valsugana offre il servizio di negoziazione in conto proprio per gli ordini dei propri clienti in relazione alle seguenti tipologie di strumenti finanziari: - Obbligazioni non quotate di tipo branded emesse dalla Cassa Rurale Alta Valsugana; - Pronti Contro Termine non negoziati su mercati regolamentati; - In via eccezionale, si avrà inoltre la possibilità di negoziare in contropartita diretta i seguenti strumenti finanziari: o obbligazioni non di propria emissione per le quali non risulti possibile effettuare la vendita né su mercati regolamentati, nè fuori mercato per il tramite della controparte (Cassa Centrale Banca) che il cliente ha necessità di smobilizzare. La richiesta da parte del cliente dovrà essere adeguatamente motivata, la negoziazione quindi potrà avvenire quando: vi sia una necessità di liquidità del cliente; venga autorizzata preventivamente dalla Direzione; sia impossibile liquidare prontamente qualsiasi altro titolo presente nel portafoglio del cliente; vi sia l impegno del cliente a non utilizzare la liquidità derivante dalla vendita per l acquisto di altri strumenti finanziari. In merito alle tipologie di strumento finanziario sopra specificate la Cassa Rurale Alta Valsugana, non ricorrendo i requisiti di frequenza, sistematicità ed organizzazione così come definiti nel nuovo Intermediari di Consob, non opera in qualità di Internalizzatore Sistematico. Per tali tipologie di strumenti finanziari la Cassa Rurale Alta Valsugana si avvale dei fattori di esecuzione e dei broker riepilogati nella seguente tabella: FATTORE DI ESECUZIONE CATEGORIA TITOLO BROKER Prezzo dello strumento finanziario e Obbligazioni non quotate di tipo branded emesse costi di esecuzione e regolamento dalla Cassa Rurale Alta Valsugana (Total Consideration) Rapidità di esecuzione e di Probabilità di esecuzione e Oggetto dell ordine Pronti Contro Termine non negoziati su mercati regolamentati. Obbligazioni non di propria emissione per le quali non ricorrono i requisiti minimi di liquidità, come specificato precedentemente. CONTO PROPRIO NON SISTEMATICO Dimensione dell ordine 5

6 Altro La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita, nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, attribuendo primaria importanza all elemento del corrispettivo totale (total consideration). Le caratteristiche di alcuni dei titoli trattati (ad esempio la mancanza di mercati alternativi) nonché le tipologie di alcune operazioni concluse, possono portare ad individuare quale naturale e migliore sede di esecuzione la Cassa Rurale Alta Valsugana stessa, che con l attività di negoziazione in conto proprio può pertanto garantire in modo duraturo il rispetto della disciplina di best execution nei confronti dei propri clienti. Anche nel caso particolare dei Pronti contro Termine la miglior sede di esecuzione è rappresentata dal conto proprio dato che: non esistono mercati regolamentati per la clientela retail, ma solo un unico mercato all ingrosso; tali operazioni possono presentare un discreto grado di personalizzazione in termini di sottostanti e scadenze scelte dal cliente, che non troverebbero quindi una rispondenza diretta con eventuali offerte disponibili su un mercato. La scelta di operare in conto proprio, pur comportando per la Banca un maggior onere operativo derivante dalla gestione dei rischi sulla proprietà, permette di ottenere vantaggi in termini di: - qualità del pricing offerto alla propria clientela; - rapidità di esecuzione, non essendo vincolata alle tempistiche di altri negoziatori; - probabilità di esecuzione, in quanto l operazione non è subordinata alla disponibilità di una controparte terza a concludere operazioni. La Cassa Rurale Alta Valsugana si impegna quindi a negoziare le Obbligazioni di propria emissione in conto proprio e senza alcun limite di quantità e sarà quindi l unica sede di negoziazione disponibile, in grado di garantire i migliori requisiti operativi in ottica di best execution e l unica fonte di liquidità delle Obbligazioni stesse. In fase di negoziazione non si prevede l applicazione di uno spread in denaro o in lettera. Nella determinazione dei prezzi si tiene conto quindi dei seguenti fattori: 1. Nel caso di operazioni di pronti contro termine su titoli quotati e non quotati, viene utilizzato per l'operazione a pronti il prezzo ufficiale del titolo fornito da Cassa Centrale Banca.(nel caso di titoli di stato il prezzo ufficiale corrisponde al prezzo dell'ultima asta, nel caso di titoli quotati e non quotati diversi dai titoli di stato il prezzo ufficiale è rappresentato dal prezzo di chiusura del giorno antecedente a quello dell'inserimento dell'operazione). Per l'operazione a termine il prezzo sarà quello che determina il controvalore a termine pari al controvalore a pronti maggiorato degli interessi pattuiti con il cliente. 2. Nel caso di operazioni di compravendita aventi ad oggetto obbligazioni di propria emissione si fa riferimento al contenuto della Policy di Pricing Metodologia di valutazione e di pricing per la emissione/negoziazione dei Prestiti Obbligazionari emessi dalla Cassa Rurale Alta Valsugana ; in tutti i casi la Cassa Rurale Alta Valsugana si avvale dei servizi valutativi di Cassa Centrale Banca, che si assume quindi la responsabilità della correttezza dell applicazione della metodologia sulla base delle varie metodologie di pricing. 3. Nel caso di operazione di riacquisto di titoli obbligazionari non quotati, non di propria emissione, per le quali non ricorrono i requisiti minimi di liquidità, il prezzo applicato sarà pari a quello medio di acquisto del cliente con il limite massimo di 100,00. Gli ordini eseguiti in relazione ai suddetti strumenti finanziari sono sottoposti alle tariffe applicate alla clientela dalla Banca e tempo per tempo definite 6

7 5. - Servizio di Investimento autorizzato: GESTIONE DI PORTAFOGLI La ns. Cassa presta il Servizio di Gestione di Portafogli alla propria clientela delegando l operatività di negoziazione a Cassa Centrale Banca S.p.a.. Per i dettagli del modello di best execution adottata da Cassa Centrale Banca S.p.a., ovvero i criteri di individuazione e selezione delle controparti si rimanda integralmente alla Policy di Esecuzione e Trasmissione degli ordini delle stessa, disponibile a richiesta presso gli sportelli della Cassa nonché pubblicato sul sito Internet della Cassa Rurale ISTRUZIONI SPECIFICHE Nel caso di istruzioni specifiche del cliente in merito all esecuzione di ordini, tali istruzioni possono pregiudicare le misure previste dalla Cassa Rurale Alta Valsugana nella propria strategia di esecuzione e trasmissione volte al raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. Limitatamente agli elementi dell ordine oggetto di tali istruzioni, pertanto, Cassa Rurale Alta Valsugana è sollevata dall onere di ottenere il miglior risultato possibile. Si precisa, inoltre, che nel caso di istruzioni parziali ricevute dal cliente, la Cassa Rurale Alta Valsugana esegue l ordine secondo tali istruzioni ricevute, applicando la propria strategia di esecuzione e trasmissione per la parte lasciata alla propria discrezionalità. Il presente documento sarà reso disponibile presso la sede e tutte le filiali della Banca e pubblicato sul sito Intenet della stessa, all indirizzo alla voce MiFID. Per ulteriori informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione seguita da Cassa Centrale Banca - di cui la Cassa Rurale Alta Valsugana si avvale nonché sulla lista degli Intermediari selezionati ed i criteri adottati per la loro individuazione, si rinvia al relativo documento di sintesi del negoziatore disponibile a richiesta presso gli sportelli della Cassa nonchè pubblicato sul sito internet della Cassa Rurale Pergine, giugno 2016 Il presente documento sarà reso disponibile presso la sede e tutte le filiali della Cassa Rurale nonché pubblicato sul sito Internet della Cassa Rurale all indirizzo 7