Forme di finanziamento del settore idrico: novità regolamentari e nuovi strumenti di finanziamento. Relatore: Avv. Richard C.

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1 Forme di finanziamento del settore idrico: novità regolamentari e nuovi strumenti di finanziamento Relatore: Avv. Richard C. Morabito 1

2 La nuova tariffa Delibera AEEG n. 643/2013/R/IDR (la Delibera ) del 27 dicembre 2013 Approvazione del metodo tariffario idrico e delle disposizioni di completamento (M.T.I.) 2

3 3 Il 31 marzo 2014 è scaduto il termine entro il quale gli EnA di Ambito dovevano predisporre la tariffa ed inviare lo schema regolatorio all Autorità ai fini della relaava approvazione

4 Informazioni da fornire Ai fini dell approvazione, l Ente d Ambito (o altro soggego competente) trasmege all Autorità lo schema regolatorio inviando: il Pdi il PEF che esplicita il vincolo ai ricavi del gestore ed il molaplicatore tariffario una relazione di accompagnamento della metodologia applicata l ago o gli ak deliberaavi di predisposizione tariffaria l aggiornamento dei daa di bilancio la convenzione di gesaone contente le modifiche necessarie a recepire le regole tariffarie 4

5 Determinazione d ufficio della tariffa Art. 3 co. 1 D.P.C.M 20 luglio 2012 l AEEG approva le tariffe del SII, ovvero dei singoli servizi che lo compongono [..] proposte dal soggejo competente sulla base del PdA, impartendo, a pena d inefficacia prescrizioni. [..] In caso d inadempienza [..] l AEEG inama l osservanza degli obblighi entro 30 gg.[..] decorsi i quali, salvo il potere sanzionatorio, l AEEG provvede alla determinazione provvisioria delle tariffe sulla base delle informazioni disponibili e in un okca della tutela degli utena 5

6 Determinazione d ufficio della tariffa Art. 2.7 della Delibera 347/2012 implementando art. 3 D.P.C.M., precisa che AEEG può determinare d ufficio la tariffa anche nei casi in cui il gestore abbia indicato elemenl di costo o d inveslmento superiori a quelli presena nelle fona contabili obbligatorie. Comma 6.7 della Delibera 585/2012, il comma 4.7 della Delibera 88/2013 ed il comma 5.7 della Delibera prevedono che in caso di determinazione d ufficio della tariffa ai sensi del co. 2.7 della Delibera, il molaplicatore tariffario (ϑ) sia pari a 0,9 fintanto che perdurano le casisache 6

7 Determinazione d ufficio della tariffa Nei medesimi casi d inerzia dell Ente d Ambito o del soggego competente delle informazioni richiestegli dal comma 6.9 della Delibera 587/2012 e del comma 5.8 della Delibera 643/2013, la quota parte dei cosl di funzionamento dell Ente d Ambito riconosciuta in tariffa,viene posta a zero. 7

8 Determinazione d ufficio della tariffa Con determinazione n. 5/2015 l AEEG ha diffidato i gestori che non avevano ancora adempiuto agli obblighi di trasmissione dei daa richiesa per la predisposizione tariffaria per gli anni 2014 e 2015; La stessa disposizione non è stata applicata agli EE.LL. oggego di procedura di riequilibrio finanziario di cui all art. 243 bis del D.lgs. 267/00 (agualmente 42 ca.). 8

9 Determinazione d ufficio della tariffa Deliberazione n. 324/2015 (dello scorso 2 luglio), sono state determinate d ufficio le tariffe per gli anni 2014 e 2015, ponendo il molaplicatore tariffario (ϑ) pari a 0,9, sia con riferimento alle annualità sopra indicate, sia in sede di conguagli Tale delibera ha riguardato 26 gestori (per ca.175 mila abitana). 9

10 Lo scenario a9uale Consolidamento del quadro normaavo Introduzione del nuovo MTI copertura integrale dei cosa di invesamento e di esercizio Determinazione delle tariffe (anche d ufficio) Mappatura aggiornata degli invesamena necessari e delle necessità economiche (al nego della tariffazione d ufficio) 10

11 Quale forma di finanziamento? Si sama che nei prox. 30 anni servano 64 mld. Eur., ca mld Eur. anno (fonte Blu Book 2014). Il Bacino potenziale esiste!!! COME FINANZIARLO? 11

12 Alcuni strumen> di finanziamento disponibili i. Project Finance ii. Fondi RotaLvi/Garanzia iii. Fondi di Sviluppo iv. Project Bonds v. Water Bonds vi. IncenLvi Efficienza 12

13 Project Finance E stato lungamente lo strumento principe di finanziamento del SII: la possibilità di incrementare, grazie all'apporto di risorse private addizionali, la dotazione infrastrugurale del Paese; una più agenta fase di programmazione, con l'adozione di procedure di gara trasparena ed una migliore allocazione dei rischi; una maggiore trasparenza dei cosa complessivi di gesaone dei servizi. 13

14 Project Finance Principali crilcità che hanno afflijo il PF rispejo al sejore idrico: Necessità di flussi di ricavi cera, sufficiena a ripagare il servizio del debito; Necessità d idenaficare isatua finanziatori disponibili a sostenere gli invesamena con limitate garanzie 14

15 Project Finance Principali crilcità che hanno afflijo il PF rispejo al sejore idrico negli anni della crisi: Tenor troppo lungo CosA troppo ala Basilea III 15

16 Fondi Rota>vi - Garanzia Sono strumena classicamente integralvi. Fondi vincolal che vengono alimentaa dalle somme resatuite ciclicamente dalle imprese beneficiarie Dotazione iniziale può essere messa a disposizione da finanza pubblica comunitaria nazionale o locale Il rimborso della quota capitale e degli interessi sui presaa viene impiegato per finanziare nuove opere UAlizzo vincolato delle risorse possono essere ualizzate esclusivamente per il finanziamento di specifici progek Es. Portogallo dove l ente pubblico erogatore ha assunto una funzione di pooling del rischio per tugo il segore, minimizzando il costo del denaro. 16

17 Fondi Rota>vi - Garanzia Il fondo di garanzia è uno strumento finanziario che agevola l accesso al credito delle imprese. Il fondo interviene emegendo garanzie a favore delle imprese per consenare loro l accesso al finanziamento esterno, a fronte di una commissione che copra i rischi e i cosa amministraavi e di gesaone. Le imprese che necessitano di capitali per i propri invesamena possono chiedere alle banche, o agli altri isatua di credito, un finanziamento che viene garanato diregamente dal Fondo di garanzia. Le imprese saranno quindi sgravate dall obbligo di presentare le garanzie collaterali (garanzie reali e personali, garanzie reddituali, fidejussioni, polizze assicuraave, etc) generalmente richieste dalle banche. 17

18 Fondi di Sviluppo Sono fondi che erogano risorse necessarie per gli invesamena tramite forme di perequazione. Sono classicamente alimentaa con una componente tariffaria (es. Cassa Conguagli per il segore elegrico). Anche in questo caso sono strumena classicamente integralvi (i.e. riducono il fabbisogno di provvista da finanziare e/o costo finanziario dell invesamento). Sono distribuia in base alle necessità e priorità d inveslmento. Principale vantaggio dei Fondi tanto RotaAvi che di Sviluppo è rappresentato dal fago che si può disporre di una dotazione finanziaria iniziale. 18

19 Project Bonds Si traga di emissioni obbligazionarie finalizzate alla realizzazione di uno specifico progejo I flussi di cassa generaa dal progego, una volta realizzato, consentono il rimborso del capitale e la remunerazione degli invesatori 19

20 Principali vantaggi: Project Bonds Necessità ingente di capitali Esigenza di soluzioni di finanziamento sul lungo termine Tasso fisso, con possibilità di strugurarli come Atoli indicizzaa o come obbligazioni a tasso variabile Fonte compeaava ed ampia come meccanismo di finanziamento 20

21 Project Bonds Nonostante i numerosi intervena tesi a normare e chiarire portata innovaava art. 157 del Codice degli AppalA Da ulamo D.L. 12 sejembre 2014 n. 133 (c.d. sblocca Italia ) (conv. dalla L. 164/2014) ex mul,s art. 4.bis art. 157 che prevede che le garanzie reali e personali, incluse le cessioni di credil a scopo di garanzia, possano essere cosltuite in favore dei soggeg sojoscrijori o di un loro rappresentante legigmato ad esercitare tug i dirig, sostanziali e processuali, relalvi alle garanzie medesime. TuJavia non si registrano significalvi successi di questo strumento applicato al sejore SII 21

22 Water Bonds Si traga di obbligazioni senza scadenza che corrispondono perpetuamente una cedola predefinita, ma non presuppongono nessun rimborso a termine Questo Apo di presato viene considerato una sorta di ibrido (quasi equity, mezanine bond) in quanto la mancanza di una data di rimborso fa assimilare questo debito a patrimonio, ma al contempo suscita anche l interesse degli invesatori isatuzionali alla ricerca di prodok a più alto rendimento 22

23 Water Bonds A differenza delle obbligazioni classiche e/o delle azioni privilegiate viene riconosciuto un più alto tasso d interesse In dogrina si ipoazzano anche i cosiddek bond elci, ossia emessi diregamente da soggeg pubblici per il finanziamento dedicato di singole opere ad elevato valore eaco. 23

24 Incen>vi Efficienza CerAficaA di efficienza idrica (c.d. cerlfical blu) Prevedere obbligo per i gestori all ogenimento di ceraficaa blu, tramite realizzazione d intervena di efficientamento della rete e/o tramite l acquisto da altri gestori virtuosi e/o sul mercato Difficoltà nello stabilire una relazione tra obiekvi infrastrugurali e ceraficaa blu ogenibili, stante la differenza dei servizi resi e misurabilità degli obiekvi (e.g. acquedok, depurazioni, fognature) UK incenavazione/penalizzazione in fase di geslone sulla base di un raang sostanzialmente stabilito dagli utena su base annuale 24

25 Conclusioni Nonostante i molteplici intervena legislaavi sul segore dei Project Bond, il mercato non è decollato come ci si sarebbe auspicato; I water bonds non hanno trovato alcuna disciplina specifica, al di là di suggesavi richiami dogrinali all ualizzo degli stessi in mercaa anglosassoni; Combinato disposto Fondi di Garanzia, FinanziamenA BEI e Project Financing conanua ad avere un certo appeal sul mercato Recente chiusura del finanziamento di AcquedoGo del Fiora (30 giugno u.s.) in Project financing. Finanziamento da 143 milioni Banca MPS, Banca Popolare di Milano, Cassa DeposiA e PresAA, Intesa San Paolo e UBI Banca 25

26 GRAZIE Avv. Richard C. Morabito Studio Legale Tonucci 6 Partners Via Principessa CloLlde, Roma Tel Fax rmorabito@tonucci.com 26