APPLICABLE FINAL TERMS

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1 APPLICABLE FINAL TERMS March 6, 2008 Issue of UP TO EUR 750,000,000 Fixed Rate to Inflation Linked Interest Notes due March 2014 under the 40,000,000,000 Structured Euro Medium Term Note Programme CALYON PART A CONTRACTUAL TERMS Terms used herein shall be deemed to be defined as such for the purposes of the Conditions set forth in the Base Prospectus dated 27 September 2007 and any supplements thereto which together constitute a base prospectus for the purposes of Directive 2003/71/EC (the Prospectus Directive). This document constitutes the Final Terms of the Notes described herein for the purposes of Article 5.4 of the Prospectus Directive and must be read in conjunction with such Base Prospectus. Full information on the Issuer, the Guarantor and the offer of the Notes is only available on the basis of the combination of these Final Terms and the Base Prospectus. The Base Prospectus is available for viewing on the Luxembourg Stock Exchange website ( and during normal business hours at the registered office of CALYON and the specified office of the Principal Paying Agent. SPECIFIC INFORMATION CONCERNING INVESTMENT RISKS The following risks are associated to the Notes: Credit-Issuer Risk: The holder of the Notes will be exposed to the general insolvency risk of the Issuer, which is the risk that the Issuer is unable to comply with its obligations to repay the nominal amount of the Notes at the maturity date and to pay the amount of interests accrued. Exit Risk: The secondary market price of the Notes will depend on many factors, including the level and volatility of interest rates, the creditworthiness of the Issuer and the time remaining to maturity of the Notes. Therefore, the Noteholders may receive an amount which may be less than the then intrinsic market value of the Notes and which may also be less than the amount the Noteholders would have received had the Notes being held until the maturity date. Liquidity Risk: Although liquidity will be provided through the Multilateral Trading Facility EuroTLX, ( Euro TLX ) any secondary market made by the Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, Milan Branch will be made on a reasonable efforts basis only and subject to market conditions, law, regulation and internal policy. Whilst there may be a secondary market in the Notes it may not be liquid enough to facilitate a sale by a Noteholder. The Issuer does not have any commitment to guarantee a secondary market for the Notes. Therefore, the gap between offer-bid prices for the Notes on the secondary market could be relevant. Change of underlying risk: the gross yield of the Notes at the Maturity Date may not be pre-defined as starting from the third until to the sixth year (i.e ), the Notes are linked to the Inflation Index that could change but without affecting the invested nominal amount. Rate risk: risk linked to the interest rates change, since an increase of the market rates will imply a decrease of the market value of the Notes. 1

2 Calculation Agent s adjustments: the Calculation Agent may adjust or carry on any action to be deemed necessary if any events affecting the normal activities will occur. In such events, the Calculation Agent shall have no obligation to consult previously the Noteholders. It has been understood that, through the purchase of the Notes, each Noteholder shall represent and undertake to the Manager of the Distribution Network and to the Distributors that: (i) he understands all the risks and the potential consequences related to the Notes; and (ii) he has been advised by his legal, financial, accounting, tax or other advisors about the risks and the consequences related to the purchase of the Notes and such an advice has been deemed suitable by the Noteholder. 1. Issuer: CALYON 2. (a) Series Number: 851 (b) Tranche Number: 1 3. Status of the Notes: Unsubordinated 4. Specified Currency or Currencies: Euro ( EUR ) 5. Aggregate Nominal Amount: - Series: UP TO EUR 750,000,000 - Tranche: UP TO EUR 750,000, Issue Price: per cent. of the Aggregate Nominal Amount 7. (a) Specified Denominations: EUR 1,000 (b) Calculation Amount: EUR 1, (a) Issue Date: March 31, 2008 (b) Interest Commencement Date: Issue Date 9. Maturity Date: March 31, Interest Basis: - In respect of each Interest Period from and including the Issue Date to but excluding March 31, 2010: 4.00 per cent per annum - payable gross - Fixed Rate - In respect of each Interest Period from and including March 31, 2010 to but excluding the Maturity Date: Index Linked Interest (further particulars specified below) 2

3 11. Redemption/Payment Basis: Redemption at par 12. Change of Interest Basis or Redemption/ Payment Basis: 13. Put/Call Options: 14. Date Board approval for issuance of Notes: Authorisation given by the Board of Directors of CALYON dated January 22, Method of distribution: Non-Syndicated PROVISIONS RELATING TO INTEREST (IF ANY) PAYABLE AND/OR REDEMPTION 16. Fixed Rate Note Provisions Applicable for each Interest Period from and including the Issue Date to but excluding March 31, 2010 (i) Rate(s) of Interest: 4.00 per cent. per annum payable gross annually in arrear (ii) Interest Payment Date(s): Annually on every March 31, 2009 and March 31, 2010 (iii) Fixed Coupon Amount(s): (iv) Broken Amount(s): (v) Day Count Fraction: Actual/Actual Interest Amount will be unadjusted (vi) Business Day Convention: Modified Following Business Day Convention (vii) Additional Business Centre(s): (viii) Determination Date(s): (ix) Other terms relating to the method of calculating interest for Fixed Rate Notes: 17. Floating Rate Note Provisions 18. Zero Coupon Note Provisions 19. Dual Currency Note Provisions 20. Credit Linked Note Provisions: 21. Commodity Linked Note Provisions: 22. Equity Linked Note Provisions: 3

4 23. Index Linked Note Provisions Applicable to interest only (a) Provisions applicable to interest: Applicable for each Interest Period from and including March 31, 2010 to but excluding the Maturity Date (i) Index(ices) and/or formula(s) to be used to determine the Index Linked Interest Rate and/or the Interest Amount: The Index Linked Interest Rate (expressed as a rate per annum) will be determined by the Calculation Agent in accordance with the following formula: HICPIndexi HICPIndexi 145% X max 0%; HICPIndexi 1 Where: HICPIndex i means, in relation to each Specified Interest Payment Date, the official closing level of the Index published by the Index Sponsor and recorded on Bloomberg page CPTFEMU <Index> for the Reference Month of year i, as set out in the table here below; HICPIndex i-1 means, in relation to each Specified Interest Payment Date, the official closing level of the Index published by the Index Sponsor and recorded on Bloomberg page CPTFEMU <Index> for the Reference Month of year i-1, as set out in the table here below; 1 Specified HICPIndex i HICPIndex i-1 Interest Payment Date 31 March 2011 December 2010 December March 2012 December 2011 December March 2013 December 2012 December March 2014 December 2013 December 2012 Index means the Harmonised Index of Consumer Prices (excluding Tobacco) Unrevised Series NSA for the Eurozone published by Eurostat (the Statistical Office of the European Commission), as more fully described below in Part B-Other Information, Paragraph 7; Index Sponsor means Eurostat (the Statistical Office of the European Commission), and failing that, the corporation(s) or other entity(ies) that, in the determination of the Calculation Agent, calculates, publishes or announces (directly or through an agent) the level of the Index; 4

5 (ii) (iii) Method of calculation of the Index Linked Interest Rate and/or the Interest Amounts (if different from the method specified in Condition 5(c)): Provisions for determining the Index Linked Interest Rate and/or the Interest Amounts where calculation by reference to the Index(ices) and/or formula is impossible or impracticable (if different from the provisions specified in Condition 10): Reference Month means December of each year i and i-1; i means each year from 2010 to 2013; i-1 means each year from 2009 to 2012; Calculation Agent means Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, Milan Branch The Calculation Agent shall not act as agent or trustee for the Noteholders. All calculations and determinations made by the Calculation Agent in relation to the Notes shall (save in the case of bad faith, wilful default, fraud or manifest error) be final and binding on the Issuer, the Paying Agent and the Noteholders. As per item 23(a)(xiv) below (iv) Specified Interest Payment Dates: Annually on every March 31 in each year from, and including, March 31, 2011 to, and including, the Maturity Date. (v) Business Day Convention: Modified Following Business Day Convention (vi) Additional Business Centre(s): (vii) Minimum Linked Interest Rate: 0 (zero) per cent. (viii) Maximum Linked Interest Rate: (ix) Rate Multiplier: 145 per cent. (x) Day Count Fraction: Actual/Actual Interest Amount will be unadjusted (xi) Name(s) of Sponsor(s): Eurostat (the Statistical Office of the European Commission) 5

6 (xii) Stock Exchange(s)/Related Exchange(s): (xiii) Valuation Date(s): (xiv) Details of any other additional terms or provisions as may be required: Matters pertaining to the Index: 1. Amendment to Index The method of calculation of the Index may change from time to time, as may the composition of the Eurozone. Such changes shall not give rise to any right of Noteholders to an early redemption of the Notes or any adjustment to the amount payable under the Notes. 2. Failure to publish Index If the Index, in the opinion of the Calculation Agent on its sole and absolute discretion, is not published for a relevant Reference Month or ceases permanently to be published, the Calculation Agent shall in its sole and absolute discretion select an alternative index that, in its opinion, constitutes a reasonable substitute for the Index. The Calculation agent shall in its sole and absolute discretion make such adjustments to such substitute index, if any, as seem to it to be necessary in order to preserve the economic intention of these terms, and as so adjusted it shall become the Index. 3. Change of base If the Index is re-based, the Calculation Agent shall in its sole and absolute discretion make any necessary adjustments to the relevant index figures in order to preserve the economic intention of these terms. (b) Provisions applicable to redemption: 24. Fund Linked Note Provisions GENERAL PROVISIONS RELATING TO REDEMPTION 25. Issuer Call: 26. Investor Put: 27. Final Redemption Amount of each Note: EUR 1,000 per Calculation Amount 6

7 28. Early Redemption Amount(s) payable on redemption for taxation reasons, if applicable, or on Event of Default or on termination due to Illegality or Force Majeure (if applicable) and/or the method of calculating the same (if required or if different from that set out in Condition 7(g): GENERAL PROVISIONS APPLICABLE TO THE NOTES 29. (a) Form: Bearer Notes: Temporary Global Note exchangeable for a Permanent Global Note which is exchangeable for Definitive Notes only upon an Exchange Event. (b) New Global Note: 30. "Payment Business Day" election in accordance with Condition 6(f) or other special provisions relating to Payment Business Days: 31. Additional Financial Centre(s) or other special provisions relating to Payment Days: 32. Talons for future Coupons or Receipts to be attached to Definitive Bearer Notes (and dates on which such Talons mature): 33. Details relating to Partly Paid Notes: amount of each payment comprising the Issue Price and date on which each payment is to be made and consequences of failure to pay, including any right of the Issuer to forfeit the Notes and interest due on late payment: Yes Modified Following Payment Business Day London No 34. Details relating to Instalment Notes: (i) Instalment Amount(s): (ii) Instalment Date(s): 35. Redenomination applicable: Redenomination not applicable 36. Condition 12(b) (Gross-up): 37. Illegality and Force Majeure (Condition 23): Applicable 7

8 38. Calculation Agent: 39. Delivery Agent (Equity Linked Notes/Credit Linked Notes): Bayerische Hypo- und Vereinsbank, AG, Milan Branch 40. Other terms or special conditions: DISTRIBUTION 41. (a) If syndicated, names and addresses of Managers and underwriting commitments: (b) Date of Subscription Agreement: (c) Stabilising Manager (if any): 42. If non-syndicated, name and address of relevant Dealer: CALYON 9, Quai du Président Paul Doumer Paris La Défense Cedex 43. Total commission and concession: The commission to be paid by the Issuer to the Distributors in connection with the Offer will be 3.75 per cent. of the aggregate Nominal Amount of the Notes and is embedded in the Issue Price of the Notes. In addition, the Manager of the Distribution Network will receive a structuring commission and other structuring costs, embedded in the Issue Price of the Notes, of respectively 0.70 per cent and 0.50 per cent of the aggregate Nominal Amount of the Notes. 44. U.S. Selling Restrictions: TEFRA D rules applicable 45. Non exempt Offer: An offer of the Notes shall be made in Italy (Public Offer Jurisdiction) during the period from March 6, 2008 until March 27, 2008 (Offer Period). (Further details below) 46. Additional selling restrictions: 47. Conditions of Offer: Applicable. See Part B below. OPERATIONAL INFORMATION 48. Branch of Account for the purposes of Condition 6(e): RESPONSIBILITY The Issuer accepts responsibility for the information contained in these Final Terms. 8

9 Signed on behalf of the Issuer: By:. Duly authorised 9

10 PART B OTHER INFORMATION 1. LISTING AND ADMISSION TO TRADING Application will be made within six months as of the original issue date for the notes to be admitted to trading on EuroTLX, a Multilateral Trading Facility (MTF) managed by TLX S.p.A., a company participated by UniCredit Banca Mobiliare S.p.A., a member of UniCredito Italiano Banking Group) 2. RATINGS Ratings: The Notes to be issued have not been rated 3. INTERESTS OF NATURAL AND LEGAL PERSONS INVOLVED IN THE ISSUE So far as the Issuer is aware, no person involved in the issue of the Notes has an interest material to the offer, save for as provided hereinbelow. The Manager of the Distribution Network and the Distributors are, with respect to the placement itself, in a position of conflict of interest with the investors as they fall within the same banking group (the UniCredito Italiano Banking Group) and in the light of their interests related to the issue and distribution of the Notes. The Manager of the Distribution Network also acts as structurer, calculation agent and counterparty of the hedging agreement entered into by the Issuer. The Manager of the Distribution Network and the Distributors will receive from the Issuer, respectively, a structuring commission plus other structuring costs and a distribution commission embedded in the Issue Price of the Notes. With respect to the provision of liquidity in respect of the Notes on Euro TLX, it should be noted that Euro TLX is managed and organized by TLX S.p.A., a company participated by UniCredit Banca Mobiliare S.p.A., a member of UniCredito Italiano Banking Group. It should also be noted that the Manager of the Distribution Network acts as market maker on Euro TLX. 4. REASONS FOR THE OFFER, ESTIMATED NET PROCEEDS AND TOTAL EXPENSES (i) Reasons for the offer: See "Use of Proceeds" wording in the Base Prospectus (ii) Estimated net proceeds: Up to EUR 721,875,000 (iii) Estimated total expenses: 5. YIELD (Fixed Rate Notes only) Indication of yield: 6. HISTORIC INTEREST RATES (Floating Rate Notes only) 10

11 7. PERFORMANCE OF INDEX/FORMULA, EXPLANATION OF EFFECT ON VALUE OF INVESTMENT AND ASSOCIATED RISKS AND OTHER INFORMATION CONCERNING THE UNDERLYING (Index-Linked Notes only) INFORMATION RELATING TO THE EUROSTAT EUROZONE HICP EX TOBACCO UNREVISED SERIES NSA (for the purposes of this paragraph 7, the Index ) A/ General Description of the Eurostat Eurozone Harmonised Index of Consumer Prices Excluding Tobacco The Index is the Eurozone Harmonized Index of Consumer Prices Excluding Tobacco, non seasonally adjusted and unrevised, as published by the Statistical Office of the European Union in Luxembourg ( Eurostat ), and shown on Bloomberg under code <CPTFMU>. This sector holds the Unrevised numbers initially released by Eurostat. Eurostat may revised their HICP indices, however this sector will not change and will continue to display the initial HICP value as published. On the 28th February 2006, Eurostat rebased the Consummer Price indices to 2005=100. As a result this index has been rebased to correctly represent the new reference year. Consumer Price Indices (CPIs) are economic indicators constructed to measure the changes over time in the prices of consumer goods and services acquired, used or paid for by households. Harmonised Index of Consumer Prices (HICPs) are designed for international comparisons of consumer price inflation. They are used in the assessment of inflation convergence as required under Article 121 of the Treaty of Amsterdam (Article 109j of the Treaty on European Union). Harmonisation is achieved through the use of a harmonised approach and single set of definition in calculating the consumer price indices for all the countries in the Eurozone and European Union (EU). Each Member State has its own HICP and at European Level there are aggregate indices with difference geographical areas. The Index is an aggregate of the Harmonised Indices of Consumer Prices (HICPs) of the countries in the Eurozone, and measures the level of prices for market goods and services consumed by households therein. The coverage of the HICPs is defined as those goods and services which are included in Household Final Monetary Consumption Expenditure (HFMCE), by reference to the national accounts concepts of the European System of Accounts (ESA 1995). This is defined as that part of final consumption expenditure which is incurred by households irrespective of nationality or residence status; in monetary transactions; on the economic territory of the Member State; on goods and services that are used for the direct satisfaction of individual needs or wants; in one or both of the time periods being compared. In particular, HICP coverage includes expenditure by foreign visitors and expenditure by individuals living in institutions, but excludes the expenditure made by residents whilst in a foreign country (domestic concept). Expenditure incurred for business purposes is also excluded. Owneroccupiers shelter costs, expressed as imputed rents or mortgage interest payments are excluded. Expenditures are classified according to the COICOP/HICP (Classification Of Individual Consumption by Purpose adapted to the needs of HICPs) available from the RAMON database of classifications, which may be accessed form the Eurostat website. Sources: Bloomberg Website: Eurostat website: HICPs: Eurostat Metadata in SDDS format (Base Page) 11

12 B/ Publication of the Index The Index is produced monthly. The HICPs are published on a strict, rapid, pre-announced schedule in general between 17 and 19 days after the end of the month in question. Data are disseminated simultaneously to all interested parties through a database update and on Eurostat s website Source: HICPs: Eurostat Metadata in SDDS format (Base Page) ma=portal#data HICPs: A Short Guide for Users ma=portal#comp C/ Rules on Statistical Compilation Art. 1 of Protocol No 21 that develops Article 121(1) of the Treaty of Amsterdam states that inflation shall be measured by means of consumer price index on a comparable basis, taking into account differences in national definitions. Council Regulation (EC) No 2494/95 of 23 October 1995 sets the legal basis for establishing a harmonized methodology for the compilation of the HICPs, including the Index. Under this Regulation, the Commission has brought forward detailed Regulations establishing the specific rules governing the production of harmonized indices. To date, 14 specific regulations governing issues as quality of weights, transmission and dissemination of sub-indices, coverage of goods and services, geographical and population coverage, minimum standards for the treatment of tariffs, insurance and health, education and social protection services, timing of entering prices, treatment of price reductions, treatment of service charges and revisions policy have been adopted. D/ Calculation of the Index The prices used in the HICPs are the prices paid by households to purchase individual goods and services in monetary transactions. The purchaser s price is the price the purchaser actually pays and is net of reimbursements, subsidies, and discounts. Prices for goods are entered into the HICPs for the month in which they are observed. Prices for services are entered into the HICPs for the month in which the consumption can commence. The data for the Index is computed on the basis of a chained Laspeyres formula That is, it is an index in which the month to month movements in prices are measured as an average of price indices using expenditure weights which are an appropriate reflection of the pattern of consumption of, and the structure of prices paid by, the index population in the weight reference period. The Index is an aggregate of the HICPs of countries in the Eurozone. The aggregation is effected using weights which equal the share in the Eurozone final household consumption of each country. These weights are calculated annually. The relative distribution of consumers expenditure on individual products varies from country to country, hence there is no uniform basket applying to all Member States. In order to obtain a consistent set of HICPs with sub-indices, allowing for aggregation of various groups of indices, it is necessary to present the HICPs as if they were all computed in the same way. Hence, it is necessary to apply a common index reference period. Following a Commission Regulation 12

13 (Official Journal L 274, 20 November 2005), the HICP Index Reference period changed, from the release of the HICPs for January 2006, to 2005 = 100 FROM 1996 = 100. With this Regulation, the Index will be calculated using unrounded data supplied by the Euro-zone countries. The Index level will be published rounded to two decimals. Further methodological details can be found in the 2001 Compendium of HICP reference documents, in the section titled On the Computation of Harmonized Indices of Consumer Prices. Sources: 2001 Compendium of HICP reference documents E/ Historical Performance The following table sets out the level of the Index for the dates indicated. The historical performance of the Index should not be taken as an indication of future performance. 12 months ended December 2007 Value January February March April May June July August September October November December Source: Bloomberg (22 February 2008). Disclaimer The Notes are not in any way sponsored, endorsed, sold or promoted by Eurostat. Eurostat has no obligations to take the needs of the Noteholders into consideration in composing, determining or calculating the Index (or causing the Index to be calculated). In addition Eurostat makes no warranty or representation whatsoever, express or implied, as to the results to be obtained from the use of the index and/or the level at which the Index stands at any particular time on any particular day or otherwise, and shall not be liable, whether in negligence or otherwise, to any person for any error in the Index or under any obligation to advise any person, including, without limitation, the Issuer or Noteholders, or of any error therein. 13

14 The Issuer accept no responsibility or liability whatsoever in respect of any person who may be affected adversely or otherwise, whether directly or indirectly, in connection with any purchase or sale of, or investment in the Notes for any actions taken or any omissions relating to the Index including, without limitation, changes in the composition of the Index, alterations or errors in the methods of calculating the Index, delay, termination, suspension or interruption of the Index or calculation of the Index, any act of force majeure or otherwise on the part of the corporation or any successor sponsor. Post-issuance information The Issuer does not intend to publish post-issuance information in relation to any underlying element to which the Notes are linked. 8. PERFORMANCE OF RATE[S] OF EXCHANGE AND EXPLANATION OF EFFECT ON VALUE OF INVESTMENT (Dual Currency Notes only) 9. OPERATIONAL INFORMATION (i) ISIN Code: XS (ii) Common Code: (iii) Any clearing system(s) other than Euroclear Bank S.A./N.V. and Clearstream Banking, société anonyme and the relevant identification number(s): (iv) Delivery: Delivery against payment (v) (vi) Names and addresses of additional Paying Agent(s) (if any): Intended to be held in a manner which would allow Eurosystem eligibility: No 10. TERMS AND CONDITIONS OF THE OFFER Offer Price: Issue Price Conditions to which the offer is subject: The Issuer reserves the right to withdraw the offer of the Notes at any time on or prior to the Offer End Date (as defined below). For the avoidance of doubt, if any application has been made by a potential investor and the Issuer exercises such a right, each such potential investor shall not be entitled to subscribe or otherwise acquire the Notes and any applications will be automatically cancelled and any 14

15 purchase monies will be refunded to the applicant. Description of the application process: The offer period shall begin and include March 6, 2008 and shall end at hours pm (Milan time) on March 27, 2008 (the "Offer End Date"). The Issuer reserves the right to end the offer period of the Notes or to postpone the offer End Date at any time prior to the Offer End Date. UniCredit Banca S.p.A., UniCredit Banca di Roma S.p.A, Banco di Sicilia S.p.A. e Bipop Carire S.p.A. (the Distributors ) will act as distributors for the distribution of the Notes in the Republic of Italy Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, Milan Branch, with registered office at Via Tommaso Grossi 10, Milan Italy, will act as Manager of the Distribution Network. Details of the minimum and/or maximum amount of application: Description of possibility to reduce subscriptions and manner for refunding excess amount paid by applicants: Details of the method and time limits for paying up and delivering the Notes: Manner in and date on which results of the offer are to be made public: Procedure for exercise of any right of pre-emption, negotiability of subscription rights and treatment of unexercised subscription rights: Categories of potential investors to which the Notes are offered and whether tranche(s) have been reserved for certain countries: Process for notification to applicants of the amount allotted and indication whether dealing may begin before notification is made: There is no maximum subscription application amount. Minimum subscription application amounts must equal at least EUR 1,000 and be in multiples of EUR 1,000 thereafter. Subscription application orders may be reduced in the case of oversubscriptions, with any excess amount of funds paid being refunded without delay with no entitlement for compensation. Within the due course after the end of the subscription period. Offers or solicitations may be made by the Distributors to any person in the Republic of Italy during the Offer Period There are no pre-identified allotment criteria. All of the Notes requested by the Distributors during the offer period will be assigned until reaching the maximum amount of the offer destined to prospective Note holders. In the event that during the offer period the requests exceed the amount of 15

16 the offer destined to prospective Note holders, equal to up to EUR 750,000,000, the Distributors will proceed to early terminate the offer period and will immediately suspend the acceptance of further requests. Upon the close of the Offer Period in the event that, notwithstanding the above, more than the maximum amount of the Notes are subscribed, the Distributors will be notified as to the amount of their allotments. In such event, the Distributors will notify potential investors of the amount of the Notes to be assigned. The Distributors will adopt allotment criteria that ensure equal treatment of prospective investors. Amount of any expenses and taxes specifically charged to subscriber or purchaser: Total amount of the offer: The final amount of Notes to be issued will be determined at the end of the Offer Period and will be published prior to the Issue Date on the following web-sites of the Distributors: and 16

17 DI SEGUITO È RIPORTATO IN LINGUA ITALIANA IL CONTENUTO DEI FINAL TERMS (CD. CONDIZIONI DEFINITIVE), APPLICABILE ALLE OBBLIGAZIONI DI SEGUITO INDIVIDUATE, FERMO RESTANDO CHE: (I) IL TESTO IN LINGUA INGLESE PREVARRÀ IN CASO DI EVENTUALE DIVERGENZA CON, OD OMISSIONI NELLA, PRESENTE TRADUZIONE, (II) AI SENSI DELLA VIGENTE NORMATIVA APPLICABILE IN MATERIA DI PROSPETTI, NON SUSSISTE ALCUN OBBLIGO DI EFFETTUARE, OVVERO CONSEGNARE, LA PRESENTE AI POTENZIALI INVESTITORI, NÉ DI TRASMETTERLA AD ALCUNA AUTORITÀ, (III) LA PRESENTE TRADUZIONE È EFFETTUATA ESCLUSIVAMENTE AL FINE DI AGEVOLARE LA LETTURA DA PARTE DEI POTENZIALI INVESTITORI DEL TESTO IN LINGUA INGLESE DEI FINAL TERMS REDATTI AI SENSI DELL ARTICOLO 5.4 DELLA DIRETTIVA SUI PROSPETTI (COME DI SEGUITO DEFINITA), E, IN TAL SENSO, (IV) I POTENZIALI INVESTITORI SONO INVITATI, AI FINI DI AVERE UNA INFORMATIVA COMPLETA SULL'EMITTENTE E SULL OFFERTA DEGLI STRUMENTI FINANZIARI, DI SEGUITO INDIVIDUATI, A LEGGERE ATTENTAMENTE LE INFORMAZIONI CONTENUTE NEI MENZIONATI FINAL TERMS E NEL PROSPETTO (COME DI SEGUITO DEFINITO). IL TESTO IN LINGUA INGLESE DELLE CONDIZIONI DEFINITIVE COSTITUISCE L UNICO DOCUMENTO VINCOLANTE PER L EMITTENTE NEI CONFRONTI DEI DETENTORI DELLE OBBLIGAZIONI. L EMITTENTE NON SI ASSUME ALCUNA RESPONSABILITÀ IN MERITO ALLA CORRETTEZZA DELLE INFORMAZIONI INSERITE NELLA PRESENTE TRADUZIONE RISPETTO AI TERMINI PRESENTI NEI FINAL TERMS. LA PRESENTE TRADUZIONE NON PUÒ ESSERE DISTRIBUITA SEPARATAMENTE DAI FINAL TERMS NÉ PER ALTRI SCOPI CHE NON RIENTRINO ESPRESSAMENTE NELL IPOTESI SOPRA INDICATA. FINAL TERMS APPLICABILI AL 6 MARZO 2008 Emissione di massimi Euro obbligazioni strutturate con cedole fisse annuali e cedole variabili legate all inflazione con rimborso a Marzo 2014 in base al Programma Obbligazionario Strutturato a Medio Termine in Euro per un ammontare totale di Euro CALYON PARTE A TERMINI CONTRATTUALI I termini utilizzati nel presente documento si considerano definiti tali ai fini delle Condizioni del Prospetto di Base del 27 settembre 2007 e qualsiasi altro supplemento che congiuntamente costituiscono il prospetto di base ai fini della Direttiva 2003/71/CE ( Direttiva Prospetti ). Il presente documento costituisce i Final Terms delle Obbligazioni ivi descritte ai sensi e per gli effetti dell articolo 5.4 della Direttiva Prospetti e deve essere letto congiuntamente al Prospetto di Base. Le informazioni complete riguardanti l Emittente, il Garante e l Offerta delle Obbligazioni si possono ottenere soltanto abbinando i presenti Final Terms con il Prospetto di Base. Il Prospetto di Base è disponibile e può essere visionato sul sito internet della Borsa Valori di Lussemburgo 1

18 ( e durante il normale orario d ufficio presso la sede legale di CALYON ed anche presso la sede specificata del Principal Paying Agent. INFORMAZIONI SUI PRINCIPALI FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALLE OBBLIGAZIONI Rischio di Credito/Emittente: Il portatore delle Obbligazioni sarà esposto al rischio generale di insolvenza dell Emittente, ovvero al rischio che l Emittente non sia in grado di adempiere all obbligo di rimborso del capitale a scadenza e del pagamento degli interessi maturati. Rischio di variazione del sottostante: Il rendimento lordo delle Obbligazioni alla Data di Scadenza non può essere predeterminato in quanto legato, dal terzo al sesto anno di vita delle Obbligazioni, all andamento dell inflazione che può subire variazioni senza, tuttavia, compromettere il capitale investito. Rischio di Liquidità: Sebbene le Obbligazioni saranno negoziate presso il Sistema Multilaterale di Negoziazione denominato EuroTLX, qualsiasi mercato secondario per le Obbligazioni creato dal Direttore del Consorzio di Collocamento sarà costituito soltanto sulla base di sforzi ragionevoli e soggetto alle condizioni di mercato, alle leggi, ai regolamenti e alle policies interne. Anche nel caso dell esistenza di un mercato secondario per le Obbligazioni, questo può non essere sufficientemente liquido da rendere agevole la vendita delle Obbligazioni da parte dell investitore; inoltre CALYON non assume alcun obbligo di creare un mercato per le Obbligazioni. Di conseguenza, la differenza tra i prezzi offerti e quelli richiesti per le Obbligazioni in un mercato secondario potrebbe essere significativa. Rischio di Tasso: Rischio legato alla variazione dei tassi di interesse poiché un aumento dei tassi di mercato comporta una riduzione del valore di mercato delle Obbligazioni. Rischio di Prezzo: Il prezzo delle Obbligazioni sul mercato secondario dipenderà da vari fattori, tra cui l andamento dell inflazione, il valore e la volatilità dei tassi di interesse, il merito di credito dell Emittente e il tempo rimanente sino alla scadenza delle Obbligazioni. Pertanto, se l investitore volesse vendere il Titolo prima della Data di Scadenza, potrebbe ricevere un importo inferiore rispetto al valore di mercato intrinseco delle Obbligazioni e rispetto all importo che l investitore stesso avrebbe ricevuto se avesse tenuto le Obbligazioni fino alla scadenza. Rettifiche da parte dell Agente di Calcolo: L Agente di Calcolo ha facoltà di effettuare rettifiche o di intraprendere qualsiasi altra azione opportuna qualora si verifichino circostanze che influenzano le normali attività. In tali circostanze, l Agente di Calcolo non avrà alcun obbligo di consultare i portatori delle Obbligazioni. Si ritiene che, con l acquisto delle Obbligazioni, ciascuno degli investitori dichiari e garantisca all Emittente, al Direttore del Consorzio di Collocamento ed ai Distributori che: (i) comprende i rischi e le potenziali conseguenze associate all acquisto delle Obbligazioni, e (ii) ha consultato i propri consulenti legali, finanziari, contabili, fiscali e di altro tipo nella misura dallo stesso ritenuta adeguata allo scopo di ricevere assistenza nella comprensione e valutazione dei rischi e delle conseguenze legati all acquisto delle Obbligazioni. 1. Emittente: CALYON 2. (a) Numero di Serie: 851 2

19 (b) Numero di Tranche: 1 3. Stato delle Obbligazioni: Non subordinato 4. Valuta o Valute Specificata/e: Euro ( EUR ) 5. Importo Nominale Totale: - Serie: FINO A EUR 750,000,000 - Tranche: FINO A EUR 750,000, Prezzo di Emissione: per cento dell Importo Nominale Totale 7. (a) Tagli Specificati: EUR 1,000 (b) Ammontare di Calcolo: EUR 1, (a) Data di Emissione: 31 Marzo 2008 (b) Data di Decorrenza degli Interressi: Data di Emissione 9. Data di Scadenza: 31 Marzo Base d Interesse: - In relazione a ciascun Periodo di Interesse dalla Data di Emissione, inclusa, fino alla data del 31 Marzo 2010, esclusa: Tasso Fisso 4.00% annuo lordo. - In relazione a ciascun Periodo di Interesse dalla data del 31 Marzo 2010, inclusa, fino alla Data di Scadenza, esclusa: Interessi Variabili legati all inflazione (ulteriori particolari specificati di seguito). 11. Base di Rimborso/Pagamento: Rimborso alla pari 12. Variazione della Base d Interesse ovvero della Base di Rimborso/Pagamento: 13. Opzioni di Vendita/Acquisto: 14. Data di Approvazione del Consiglio per l emissione delle Obbligazioni: Autorizzazione rilasciata dal Consiglio di Amministrazione di CALYON in data 22 gennaio Metodo di distribuzione: Non Sindacato DISPOSIZIONI RELATIVE AGLI (EVENTUALI) INTERESSI PAGABILI E/O AL RIMBORSO 16. Disposizioni per le Obbligazioni a Tasso Fisso Applicabili in relazione a ciascun Periodo di Interesse dalla Data di Emissione, inclusa, fino alla data del 31 Marzo 2010 esclusa 3

20 (i) Tasso(i) di Interesse: 4.00% annuo lordo pagabile annualmente in via posticipata (ii) Data(e) di Pagamento di Interesse: Annualmente il 31 Marzo 2009 ed il 31 Marzo 2010 (iii) Ammontare(i) delle Cedole Fisse: (iv) Ammontare(i) Parziale(i): (v) Frazione di Conteggio dei Giorni: (vi) Convenzione del Giorno Lavorativo: Attuale/Attuale L Ammontare degli Interessi non sarà rettificato. Convenzione della modifica in base al Successivo del Giorno Lavorativo (Modified Following Business Day Convention) (vii) Centro(i) di Affari Addizionale(i) (viii) Data(e) di Valutazione: (ix) Dettagli di eventuali altri termini relativi al metodo di calcolo degli interessi per le Obbligazioni a Tasso Fisso: 17. Disposizioni per le Obbligazioni a Tasso Variabile 18. Disposizioni per le Obbligazioni Zero Coupon 19. Disposizioni per le Obbligazioni in Duplice Valuta 20. Disposizioni per le Obbligazioni Credit Linked: 21. Disposizioni per le Obbligazioni Commodity Linked: 22. Disposizioni per le Obbligazioni Equity Linked: 23. Disposizioni per le Obbligazioni Indicizzate Applicabile solo agli interessi (a) Disposizioni Applicabili agli interessi: Applicabile per ciascun Periodo di Interesse dalla data del 31 Marzo 2010, inclusa, alla Data di Scadenza, esclusa. 4

21 (i) Indice(i) e/o formula(e) da utilizzare per determinare il Tasso Indicizzato e/o l Ammontare degli Interessi: L Agente per il Calcolo determinerà il Tasso di Interesse Indicizzato (espresso come tasso per anno) in conformità con la seguente formula: HICPIndexi HICPIndexi 145% X max 0%; HICPIndexi 1 1 Dove: HICPIndex i significa, in relazione a ciascuna Data di Pagamento di Interesse Specificate il livello di chiusura ufficiale dell Indice pubblicato dallo Sponsor e disponibile sulla pagina Bloomberg CPTFEMU <Index> per il Mese di Riferimento dell anno i, come indicato nella seguente tabella; HICPIndex i-1 significa, in relazione a ciascuna Data di Pagamento di Interesse Specificate il livello di chiusura ufficiale dell Indice pubblicato dallo Sponsor e disponibile sulla pagina Bloomberg CPTFEMU <Index> per il Mese di Riferimento dell anno i-1, come indicato nella seguente tabella; Data di Pagamento di Interesse HICPIndex i HICPIndex i-1 Specificate 31 Marzo 2011 Dicembre 2010 Dicembre Marzo 2012 Dicembre 2011 Dicembre Marzo 2013 Dicembre 2012 Dicembre Marzo 2014 Dicembre 2013 Dicembre 2012 Index significa l Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo (esclusa la componente Tabacco) non rivisto Serie NSA per la Zona Euro, pubblicato da Eurostat (l Ufficio Statistico della Commissione Europea), come più dettagliatamente descritto nella successiva Parte B-Altre Informazioni, Paragrafo 7; Index Sponsor significa Eurostat (l Ufficio Statistico della Commissione Europea) o in mancanza, qualsiasi istituzione(i) o entità che, secondo l Agente per il Calcolo, calcola, pubblica o annuncia (direttamente o attraverso un agente) il livello dell Indice; Mese di Riferimento significa il mese di dicembre di ciascun anno i e i-1; i significa ciascun anno dal 2010 al 2013; i-1 significa ciascun anno dal 2009 al 2012; 5

22 (ii) (iii) (iv) Metodo di calcolo del Tasso di Interesse Indicizzato e/o Ammontari di Interessi (se diverso dal metodo specificato nella Condizione 5(c)): Disposizioni per determinare il Tasso di Interesse Indicizzato e/o gli Ammontati di Interesse ove il calcolo con riferimento all Indice(e) e/o alla formula(e) sia impossibile o non attuabile (se diverse dalle disposizioni specificate nella Condizione 10): Date di Pagamento di Interesse Specificate: Agente per il Calcolo significa Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, Milan Branch ( HVB, Succursale di Milano ) L Agente per il Calcolo non agirà come agente o fiduciario degli Investitori. Tutti i calcoli e le determinazioni fatte dall Agente per il Calcolo in relazione alle Obbligazioni saranno (salvo il caso di malafede, dolo, colpa grave o errore manifesto), validi e vincolanti per l Emittente, il Paying Agent e gli Investitori. Come indicato al punto 23(a)(xiv) che segue Annualmente il 31 marzo di ciascun anno dal 31 marzo 2011 compreso, alla Data di Scadenza compresa. (v) Convenzione del Giorno Lavorativo: Convenzione della modifica in base al Successivo del Giorno Lavorativo (Modified Following Business Day Convention) (vi) Centro/i di Affari Addizionale/i: (vii) Tasso Minimo di Interesse Indicizzato: (viii) Tasso Massimo di Interesse Indicizzato: 0 (zero) % (ix) Moltiplicatore del Tasso: 145% (x) Frazione di Conteggio dei Giorni: Attuale/Attuale L Ammontare degli Interessi non sarà rettificato. (xi) Nome(i) dello/degli Sponsor: Eurostat (Ufficio Statistico della Commissione Europea) (xii) Borsa(e) Valori/Borsa(e) Valori Correlate: 6

23 (xiii) Data(e) di Valuatazione: (xiv) Dettagli di eventuali altri termini o disposizioni addizionali che possono essere richiesti: Eventi relativi all Indice: 1. Modifiche all Indice Il metodo di Calcolo dell Indice potrebbe cambiare di volta in volta, così come potrebbe cambiare la composizione della Zona Euro. Tali cambiamenti non concederanno agli investitori alcun diritto di rimborso anticipato delle Obbligazioni né alcun diritto di rettifica dell ammontare dovuto con riferimento alle Obbligazioni. 2. Mancata pubblicazione dell Indice Se l Indice, in base all opinione dell Agente per il Calcolo, a propria e totale discrezione, non è pubblicato in relazione al Mese di Riferimento o cessa di essere pubblicato, l Agente per il Calcolo può a propria e totale discrezione scegliere un indice alternativo che, a suo giudizio, costituisce un ragionevole sostituto dell Indice. L Agente per il Calcolo potrà a propria e totale discrezione apportare ogni eventuale modifica a detto indice sostitutivo come riterrà più opportuno, al fine di preservare le finalità economiche relative a tali termini. Tale indice sostitutivo così modificato diventerà l Indice. 3. Cambio di base Se la base dell Indice viene cambiata, l Agente per il Calcolo potrà a propria e totale discrezione porre in essere qualsiasi rettifica necessaria a valere sulle cifre dell Indice per preservare la finalità economica relativa a tali termini. (b) Disposizioni Applicabile al rimborso: 24. Disposizioni per le Obbligazioni Fund Linked DISPOSIZIONI GENERALI RELATIVE AL RIMBORSO 25. Opzione di Acquisto dell Emittente: 26. Opzione di Vendita dell Investitore: 27. Ammontare di Rimborso Finale di ogni Obbligazione: EUR 1,000 per Ammontare di Calcolo 7

24 28. Importo/i di Rimborso Anticipato pagabile al rimborso per motive fiscali, se applicabili, ovvero al verificarsi di un evento di inadempimento oppure di risoluzione a causa di Illegalità o Forza Maggiore (se applicabile) e/o metodo di valutazione degli stessi (se richiesto o se diverso da quanto stabilito nella Condizione 7(g): DISPOSIZIONI GENERALI APPLICABILI ALLE OBBLIGAZIONI 29. (a) Forma: Obbligazioni al Portatore: Obbligazione Globale Temporanea convertibile in un Obbligazione Globale Permanente che è convertibile in Obbligazioni Definitive solo al verificarsi di un Evento di Scambio. (b) Nuova Obbligazione Globale: 30. Scelta del Giorno Lavorativo di Pagamento in conformità con la Condizione 6(f) ovvero con altre disposizioni speciali relative ai Giorni Lavorativi di Pagamento: 31. Centro/i Finanziario/i Addizionale/i ovvero alter disposizioni speciali relative ai Giorni di Pagamento: 32. Cedole di Affogliamento per Cedole Future o Ricevute da unire alle Obbligazioni Definitive al Portatore (e date in cui tali Cedole di Affogliamento maturano): 33. Dettagli relativi a Obbligazioni Parzialmente Liberate: importo di ogni pagamento comprendente il Prezzo di Emissione alla data in cui ogni pagamento deve essere effettuato e conseguenze del mancato pagamento ivi compreso ogni eventuale diritto dell Emittente di incamerare le Obbligazioni e gli interessi dovuti in caso di ritardato pagamento: Si Successivo Giorno Lavorativo di Pagamento. Londra No 34. Detagli relative ad Obbligazioni rateizzate: (i) Importo/i della rata (ii) Data/e della rata 8

25 35. Ridenominazione Applicabile: Ridenominazione 36. Condizione 12(b) (Gross-up): 37. Illegalità and Causa di Forza Maggiore (Condizione 23): 38. Agente per il Calcolo: 39. Delivery Agent (Equity Linked/Credit Linked): Applicabile Bayerische Hypo- und Vereinsbank, AG, Milan Branch 40. Altri termini e condizioni speciali DISTRIBUZIONE 41. (a) Se sindacate, nomi ed indirizzi dei Managers e impegni di sottoscrizione: (b) Data dell Accordo di Sottoscrizione: (c) Eventuale Manager della Stabilizzazione : 42. Se non sindacate, nome e indirizzo del Dealer: CALYON 9, Quai du Président Paul Doumer Paris La Défense Cedex 43. Totale commissione and concessione: La commissione che l Emittente pagherà ai Distributori in relazione all Offerta sarà pari al 3.75% dell Importo Nominale totale delle Obbligazioni e sarà compresa nel Prezzo di Emissione delle Obbligazioni. 44. Restrizioni alla vendita negli U.S.A.: TEFRA D Inoltre, il Direttore del Consorzio di Collocamento percepirà una commissione di strutturazione e gli ulteriori oneri di strutturazione impliciti nel Prezzo di Emissione delle Obbligazioni pari rispettivamente allo 0.70% e 0.50% dell Importo Nominale totale delle Obbligazioni. 45. Offerta non esente: L offerta delle Obbligazioni dovrà essere effettuata in Italia (in conformità alla normativa sulle offerte pubbliche) durante il periodo dal 6 Marzo 2008 fino al 27 Marzo 2008, compreso (Periodo di Offerta). 46. Ulteriori restrizioni alla vendita (ulteriori dettagli specificati di seguito) 9

26 47. Condizioni dell Offerta: Applicabile. Vedi Parte B sotto indicata. INFORMAZIONI OPERATIVE 48. Ramo di Conto ( Branch of Account ) ai fini della Condizione 6(e): RESPONSIBILITÀ L Emittente accetta la responsabilità per le informazioni contentute in questi Final Terms. Firmato per conto dell Emittente:. Debitamente autorizzato 10

27 PARTE B ALTRE INFORMAZIONI 1. QUOTAZIONE ED AMMISSIONE ALLA CONTRATTAZIONE 2. RATINGS La richiesta per negoziazioni delle Obbligazioni su EuroTLX, un Sistema di Negoziazione Multilaterale gestito da TLX S.p.A., (società partecipata da UniCredit Banca Mobiliare S.p.A., appartenente al Gruppo UniCredito Italiano), sarà presentata entro sei mesi dalla data di emissione delle Obbligazioni Ratings: Le Obbligazioni da emettere non hanno ricevuto alcun rating 3. NOTIFICA La Commission de Surveillance du Secteur Financier in Lussemburgo ha fornito alla Commissione Nazionale per le Società e la Borsa in Italia, tra l altro, un certificato di approvazione che attesta che il Prospetto Informativo di Base è stato redatto in conformità con la Direttiva sul Prospetto. 4. INTERESSI DI PERSONE FISICHE E GIURIDICHE COINVOLTE NELL EMISSIONE Per quanto fino ad ora a conoscenza dell Emittente, nessun soggetto coinvolto nell emissione delle Obbligazioni ha un interesse rilevante nell offerta, salvo quanto di seguito previsto: il Direttore del Consorzio di Collocamento ed i Distributori si trovano - rispetto al collocamento stesso - in una situazione di conflitto di interessi nei confronti degli investitori in ragione dell'appartenenza al medesimo gruppo bancario (il Gruppo Bancario UniCredito Italiano) ed in ragione degli interessi di cui sono portatori in relazione all'emissione ed al collocamento delle Obbligazioni. Il Direttore del Consorzio di Collocamento opererà altresì come strutturatore, Agente per il Calcolo e controparte del contratto di copertura stipulato dall'emittente. Il Direttore del Consorzio di Collocamento ed i Distributori percepiranno dall'emittente, rispettivamente, una commissione di strutturazione unitamente agli altri oneri di strutturazione ed una commissione di collocamento implicite nel prezzo di emissione delle Obbligazioni. In relazione alla negoziazione dei Titoli presso il Sistema Multilaterale di Negoziazione denominato EuroTLX, si segnala che tale Sistema Multilaterale di Negoziazione è gestito e organizzato da TLX S.p.A., società partecipata da UniCredit Banca Mobiliare S.p.A., società appartenente al Gruppo Bancario UniCredito Italiano. Si evidenzia che su tale Sistema Multilaterale di Negoziazione Bayerische Hypo-und Vereinsbank AG, succursale di Milano, Direttore del Consorzio di Collocamento, svolge l'attività di market maker. 5. MOTIVI DELL OFFERTA, PROVENTI NETTI STIMATI E SPESE TOTALI (i) Motivi dell offerta: Si rimanda alla clausola "Use of Proceeds" del Prospetto Informativo di Base (ii) Proventi netti stimati: fino ad EUR 721,875,000 11

28 (iii) Spese totali stimate: 6. RENDIMENTO (solo Obbligazioni a Tasso Fisso) Indicazione del rendimento: 7. TASSI DI INTERESSE STORICI (solo Obbligazioni a Tasso Variabile) 8. PERFORMANCE DELL INDICE/FORMULA, SPIEGAZIONE DELL EFFETTO SUL VALORE DELL INVESTIMENTO E RISCHI ASSOCIATI ED ALTRE INFORMAZIONI RIGUARDANTI IL SOTTOSTANTE (solo Obbligazioni Index-Linked) INFORMAZIONI RELATIVE ALLO EUROSTAT EUROZONE HICP EX TOBACCO UNREVISED SERIES NSA (ai fini del presente paragrafo 7, l Indice ) A/ Descrizione Generale dell Indice Armonizzato Eurostat dei prezzi al Consumo escluso il tabacco nella Zona dell Euro L Indice è l Eurozone Harmonized Index of Consumer Prices Excluding Tobacco, non adeguato stagionalmente e non revisionato, pubblicato dall Ufficio Statistiche dell Unione Europea in Lussemburgo ( Eurostat ), e disponibile su Bloomberg con il codice <CPTFMU>. Questo settore contiene i numeri Non Revisionati inizialmente rilasciati da Eurostat. Eurostat può revisionare i propri indici HICP, tuttavia questo settore non cambierà e continuerà ad esibire il valore HICP iniziale pubblicato. Il 28 febbraio 2006, Eurostat ha stabilito come base degli indici dei Prezzi al Consumo il 2005=100. Di conseguenza questo indice è stato ridefinito in modo da rappresentare correttamente il nuovo anno di riferimento. Gli Indici dei Prezzi al Consumo sono indicatori economici costruiti per misurare i cambiamenti nel tempo nei prezzi al consumo e dei servizi acquistati, utilizzati o pagati dalle famiglie. Gli Harmonised Index of Consumer Prices (HICPs) sono disegnati per poter fare comparazioni internazionali dell inflazione dei prezzi al consumo. Sono utilizzati nell accertamento della convergenza dell inflazione come richiesto dall Articolo 121 del Trattato di Amsterdam (Articolo 109j del Trattato dell Unione Europea). L armonizzazione si raggiunge attraverso l uso di un approccio armonizzato ed un unica serie di definizioni nel calcolare gli indici dei prezzi al consumo per tutti i paesi della Zona dell Euro e dell Unione Europea (UE). Ogni Stato Membro ha il proprio HICP ed a Livello Europeo vi sono indici aggregati con aree geografiche diverse. L Indice è un aggregato degli Harmonised Indices of Consumer Prices (HICPs) dei paesi della Zona dell Euro, e misura il livello dei prezzi per beni e servizi di mercato consumati dalle famiglie ivi residenti. La copertura degli HICPs è definita come beni e servizi che sono compresi nella Spesa Finale in Denaro delle Famiglie per i Consumi (Household Final Monetary Consumption Expenditure (HFMCE), con riferimento ai concetti dei conti nazionali del Sistema Europeo dei Conti (European System of Accounts (ESA 1995). Quest ultimo è definito come quella parte della spesa finale per i consumi sostenuta dalle famiglie indipendentemente dalla nazionalità o dalla situazione della residenza; nelle operazioni in denaro; sul territorio economico dello Stato Membro; sui beni e servizi che sono usati per il diretto soddisfacimento di singoli bisogni o necessità; in uno o entrambi i periodi di tempo che sono paragonati. In particolare, la copertura HICP comprende la spesa sostenuta dai 12