Il punto sui mercati Novembre Risponde: Marco Vicinanza, Vice Direttore Generale e Responsabile Investimenti Arca SGR:

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1 Il punto sui mercati Novembre 2013 Risponde: Marco Vicinanza, Vice Direttore Generale e Responsabile Investimenti Arca SGR: Andamento mercati azionari: il mese di ottobre è stato positivo per i mercati finanziari, con tutte le principali classi di asset che registrano performance positive. Per quanto riguarda i mercati azionari, il mese è stato molto buono, l indice mondiale segna un +3,9%. A livello di aree geografiche si osserva la buona performance sia dell area nord americana che di quella europea. All interno di quest ultima area spiccano le performance dei paesi c.d. periferici, in particolare dell Italia che segna un +11%. Bene anche i mercati emergenti, sempre per quanto riguarda i mercati azionari, l unico mercato tra i principali che rimane al palo è il mercato giapponese che segna una performance nulla. Andamento mercati obbligazionari: positivo anche l andamento dei mercati obbligazionari governativi. L'indice dei titoli governativi dei principali paesi sviluppati segna un ritorno positivo dello 0,80%. I tassi scendono in tutti i principali paesi ed in particolar modo sulle scadenze più lunghe. Gli spread sui paesi periferici dell area euro appaiono in compressione, in particolare per quanto riguarda l Italia dove il differenziale con il Bund scende di 20 punti base, bene anche il differenziale della Spagna che chiude contro il Bund di 16 punti base. Sempre per rimanere nel mondo del reddito fisso anche i mercati c.d. a spread si sono comportati bene. Con riferimento al mondo dei corporate bond, gli spread stringono di 9 punti base rispetto ai titoli sottostanti e i titoli dei Paesi Emergenti, sempre per quanto riguarda il debito sovrano, calano di 29 punti base. Il contesto generale che dà luogo a queste performance è ancora benigno. Da una parte i dati macroeconomici segnalano ancora una fase di espansione che coinvolge sostanzialmente tutte le aree geografiche, dall altro la convinzione del mercato è che il processo di riduzione dello stimolo monetario che dovrà iniziare in prima battuta da parte della FED verrà compiuto con gradualità e forse la fase di inizio è spostata un po avanti nel tempo. Approfondimento del mese. Inflazione e politica monetaria della FED: abbiamo appena commentato il flusso di dati macroeconomici positivi che ha caratterizzato l ultimo mese e in generale l ultimo periodo in tutte le principali economie. C è un singolo dato che forse richiede una particolare attenzione ed è il dato di inflazione riferito all area euro. Il valore segnato è al di sotto dell 1% ed è un valore particolarmente basso se si considera che la Banca Centrale Europea ha un target di inflazione intorno al 2%. Si noti che la stessa Banca Centrale ha una previsione di inflazione per tutto il 2014 dell 1,4%, ancora al di sotto del proprio target. Nel mese di dicembre la Banca Centrale Europea pubblicherà le previsioni per il 2015, sarà molto interessante vedere il valore che verrà reso noto. Quindi in una situazione in cui l inflazione ha un comportamento particolarmente contenuto e ben al di sotto dei target della Banca Centrale, è possibile che la BCE prenda un azione di conseguenza perché se è vero che una Banca Centrale deve cercare di contenere i rischi di inflazione eccessiva è anche vero che la stessa Banca Centrale deve anche contenere i rischi di deflazione. Non è da escludere pertanto che nelle prossime sedute la Banca

2 Centrale Europea operi con una nuova azione di allentamento monetario. Potrebbe trattarsi di un semplice ulteriore taglio dei tassi ufficiali oppure di manovre eterodosse simili a quelle già registrate nell ultimo periodo. La Banca Centrale Europea nel passato ha sorpreso quanto a capacità di innovare rispetto agli strumenti tradizionali, potrebbe ancora una volta compiere una manovra non del tutto attesa dai mercati Andam ento M ercati Azionari PRINCIPALI INDICI (in valuta locale) MSCI WORLD +3,9% +22,5% MSCI PAN EURO LOCAL +4,4% +15,9 MSCI EMERGING +3,9% +2,2% Andam ento M ercati Azionari PRINCIPALI INDICI (in valuta locale) S&P 500 NEW YORK +4,5% +25,2% NASDAQ NEW YORK +3,9% +32,4% FTSE 100 LONDRA +4,2% +13,6% CAC 40 PARIGI +3,8% +18,8% DAX FRANCOFORTE +5,1% +18,7% IBEX 35 MADRID +7,9% +21,9% FTSE/MIB +11,0% +18,9% FTSE ITALIA ALL SHARE +11,0% +19,4% TOPIX TOKIO +0,0% +38,9% NIKKEY 225 TOKIO -0,9% +37,8% HANG SENG HONG KONG +1,5% +2,4%

3 Andam ento M ercati Obbligazionari INDICI OBBLIGAZIONARI (in valuta locale) M.L. GLOBALE +0,81% +0,47% M.L. AREA EURO +1,42% +2,54% M.L. EMERGING MARKETS +2,68% -3,18% Andam ento M ercati Obbligazionari: paesi periferici TASSI E SPREAD Livello rendimenti 30/09/13 Variazione in punti base SPREAD ITALIA 10 Y SPREAD SPAGNA 10 Y

4 Andam ento M ercati Obbligazionari: paesi sviluppati TASSI E SPREAD Livello Rendimenti 31/05/2013 Ultimo Mese Anno ANNI USA: YTM +2, ANNI EURO: YTM +1, ANNI GIAPPONE: YTM +0, ANNI UK: YTM +2, Andam ento M ercati Obbligazionari a spread TASSI E SPREAD Livello Rendimenti 31/05/2013 Variazione in punti base Anno 2012 SPREAD MERCANTI EMERGENTI +317, SPREAD CORPORATE BOND +124,

5 L inflazione nell area euro L inflazione nell area Euro ,7 % 0-1 ott-01 ott-02 ott-03 ott-04 ott-05 ott-06 ott-07 ott-08 ott-09 ott-10 ott-11 ott-12 ott-13 Indice: Eurozone Flash HICP (all items) nsa Il target della BCE Il tar get della BCE , ,30 Target inflazione BCE 2% Fonte: Bloomberg, dati al 5 settembre 2013

6 Il tasso di riferimento della BCE Il tasso di riferim ento della BCE 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 gen-00 gen-01 gen-02 gen-03 gen-04 gen-05 gen-06 gen-07 gen-08 gen-09 gen-10 gen-11 gen-12 gen-13 0,50%