Magazine di approfondimento Aletti Certificate 19 gennaio 2015

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 19 gennaio 2015

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 16 gennaio Variazioni dal 9 gennaio al 16 gennaio 2015) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,24 128,67 285,88 Var % sett 5,93% 5,38% 5,24% 3,52% 5,46% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NIKKEI225 Valore 340,20 274, , , ,16 Var % sett 5,23% 2,74% -1,69% -1,24% -1,94% Settimana negativa per i prcipali dici azionari americani dopo l accentuata volatilità alimentata anche dalla decisione della Banca Centrale Svizzera di non tenere più legato il tasso di cambio del franco svizzero all euro e penalizzati dalle preoccupazioni relative all impatto che potrebbe avere per la crescita economica globale la forte flessione del prezzo del petrolio e anche particolare per gli utili societari delle aziende americane a cui si deve aggiungere anche l impatto del rafforzamento del dollaro. Preoccupazioni per l economia sono state alimentate anche dall aggiornamento presentato questa settimana dalla World Bank sull outlook 2015 che prevede una crescita economica globale ora al +3% dal precedente aggiornamento quando la crescita economica era prevista al +3,4%. Ha preso avvio tanto anche la nuova stagione di comunicazioni di dati trimestrali con 40 compagnie che hanno reso noti i dati di bilancio. Al momento la sorpresa risulta positiva del +3.7% sul fronte degli utili e negativa dello 0,6% sul fronte dei ricavi, con una crescita rispetto allo stesso periodo dello scorso rispettivamente negativa del -6.65% per gli utili e positiva del +1.9% per i ricavi mentre al netto dei titoli fanziari le percentuali risultano vece pari al +16.8% e al +5.7%. Settimana positiva quella appena trascorsa per i prcipali mercati azionari europei caratterizzati dall accentuata volatilità che si è creata nella seduta di giovedì quando a sorpresa la Banca Centrale della Svizzera (SNB) ha annunciato la fe del tasso di cambio fissato a 1,20 franchi svizzeri per euro e la ulteriore riduzione del tasso ufficiale così come del marge di fluttuazione del Libor a tre mesi, prcipale tasso di riferimento sul franco, una decisione, che va terpretata anche relazione a quello che potrebbe decidere il prossimo 22 gennaio la Bce termi di un eventuale piano di Qe che comprenda i titoli di Stato. Ed è stata proprio l idea che la Bce deciderà di ampliare l attuale piano di acquisto di assets fanziari a sostenere il rialzo dell equity europeo negli ultimi 5 giorni di contrattazione.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 16 gennaio Variazioni dal 9 gennaio al 16 gennaio 2015) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,1567 0,9941 0, ,95 8,9657 Var % sett -2,32% -17,23% -2,24% -3,11% -2,34% Con un tervento atteso che ha spiazzato i mercati fanziari, la banca centrale elvetica ha abolito lo scorso 15 gennaio il plafond di 1,20 fissato per il cambio contro euro, facendo rompere al franco la soglia fissata oltre tre anni fa. Contestuale alla decisione sulla valuta, è arrivata una mossa sui tassi: il riferimento prcipale della politica monetaria svizzera, il Libor a tre mesi, che già viaggiava territorio negativo per un quarto di punto, è stato ulteriormente tagliato a -0.75%. Nel comunicato che ha accompagnato la duplice mossa su cambio e tassi, l'istituto centrale ha spiegato che il tetto rispetto all euro era stato trodotto il 6 settembre 2011 ragione di circostanze eccezionali: l eccessivo apprezzamento della divisa domestica forza del suo ruolo di bene rifugio una fase di lievitazione dell avversione al rischio. Si è trattato qudi di una misura eccezionale e temporanea, che ha protetto l'economia svizzera da seri danni. L'apprezzamento del franco resta eccessivo conclude la nota della banca centrale - ma nel complesso meno rispetto a quando il plafond è stato trodotto. Realisticamente, la mossa risponde alla difficoltà di difendere la soglia di 1.20 alla luce della prospettiva dell allentamento quantitativo della BCE. Colti decisamente contropiede, i mercati fanziari hanno reagito alla mossa con un drammatico apprezzamento del franco, che ha raggiunto un massimo giornaliero di 0.85 contro euro, per poi chiudere la settimana torno alla parità. Sull onda, anche il cross eurodollaro è sceso ulteriormente, con un mimo settimanale a , che rappresenta il valore più basso mai raggiunto dal Anche l euroyen è caduto, scivolando a 135, la chiusura più bassa da novembre Infe l eurosterla ha toccato i mimi dal Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 16 gennaio Variazioni dal 9 gennaio al 16 gennaio 2015) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 0, , , ,12-14 Bund -0, ,05-5 0,45-4 1,16-9 T-Bond 0,48-8 1, , ,45-8 Gilt 0,40 0 1,02-2 1,53-7 2,23-11 JGB -0,02 1 0,02 0 0,24-4 1,09-6 Sul mercato secondario il rendimento del decennale tedesco ha chiuso la settimana con una variazione al ribasso del -3.80%, a 0.45%, registrando il massimo traday giovedì a 0.52%. Il decennale italiano ha chiuso calo del %, a 1.66%, registrando il mimo traday venerdì a 1.64%. Tra i Paesi periferici, il decennale spagnolo ha chiuso la settimana a 1.50%, calo del %, totalizzando da izio anno una variazione di -10 bp, mentre il decennale portoghese ha chiuso a 2.53%, calo del %, totalizzando da izio anno una variazione di -15 bp. Il mimo traday settimanale è stato toccato venerdì a 1.49% per la Spagna e venerdì a 2.52% per il Portogallo rispettivamente. Infe il decennale greco ha chiuso a 9.36%, mentre a izio anno il rendimento era a 9.59% 10 anni T-BOND 2 anni 10 anni BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA La produzione dustriale italiana per novembre ha sorpreso positivamente con una crescita dello 0.3% su base mensile, che va a compensare la caduta del mese precedente dello 0.1%, rivista poi a 0.0%. Anche il dato tendenziale mostra segnali di miglioramento con -1.8% da -3.0% di ottobre, anche se il quadro permane all segna della debolezza, con la produzione che è destata a fornire un contributo alla crescita anche nell ultimo quarto del Anche gli dicatori anticipatori confermano una chiusura d anno contrazione particolare per il settore manifatturiero. Infatti l dage PMI ha registrato a dicembre un accelerazione della contrazione della produzione, con l dice che è tornato sui mimi degli ultimi diciannove mesi, dovuta alla caduta dei nuovi ordi. Infatti il tasso di contrazione dei nuovi ordi, sebbene sostenuto dalla domanda estera, è stato il maggiore da maggio del Nel dettaglio la produzione di energia e gas si è contratta del 2.3% su base mensile, la produzione meraria è salita dello 0.3% e quella manifatturiera, che pesa il 93.1% sull dice, dello 0.7% m/m. L dustria alimentare e quella tessile hanno registrato crementi per 0.9% e 0.5% su base congiunturale e 1.3% e 1.9% rispettivamente su base tendenziale. Queste ultime, sieme con la produzione di computer e di veicoli per il trasporto, sono le uniche voci che hanno riportato un aumento della produzione rispetto a dicembre dello scorso anno (6.0% a/a e 4.8% a/a rispettivamente). La produzione di macchari, che pesa l 11.8% sull dice, ha vece segnato un dato flat su base mensile e una contrazione del 12.0% su base tendenziale. Negli Stati Uniti, le vendite al dettaglio anticipate per dicembre hanno sorpreso negativamente con -0.9% m/m da 0.7% della rilevazione precedente rivisto poi a 0.4%. Anche la variazione al netto della componente auto e carburante ha corretto con -0.3% m/m da 0.6% m/m di novembre. Si tratta del dato peggiore da gennaio del 2014, che non va tuttavia a modificare il trend sottostante di buon andamento dei consumi sostenuti dai forti miglioramenti nel mercato del lavoro, fatti rispetto a dicembre 2013 le vendite sono salite del 4.6%, accelerando rispetto al 3.0% registrato a novembre. Nel dettaglio la caduta delle vendite è stata guidata mori troiti dei distributori di benza dovuti al calo del costo del carburante. Infatti le vendite di benza risultano contrazione contuativamente dal mese di agosto con un accelerazione nell ultima rilevazione (-6.5% m/m da -3.0% m/m di novembre). A dicembre tuttavia la contrazione delle vendite è stata generalizzata con il gruppo di controllo che ha corretto con -0.4% m/m da 0.6% m/m di novembre e la voce di dettaglio General merchandise che ha registrato un calo dello 0.9% m/m, andando a più che compensare la crescita dello 0.3% del mese precedente. A dicembre sono oltre risultate calo le vendite di elettronica (-1.6% m/m da 0.1% m/m della rilevazione precedente), quelle di materiale da costruzione (- 1.9% m/m da 1.6% m/m di novembre), ma anche quelle di abbigliamento (-0.3% m/m). La produzione dustriale per dicembre ha corretto, anche se maniera lieve, con -0.1% da 1.3% della rilevazione precedente che costituiva il massimo dal Il lieve rallentamento è da collegarsi a una more domanda ternazionale, mentre la domanda terna contuerà a sostenere la produzione, beneficiando del buon andamento del mercato del lavoro e dei ribassi nel prezzo del petrolio. EUROPA STATI UNITI

6 Infatti la quota di reddito risparmiata grazie ai ribassi sul carburante potrà essere dirizzata su altri beni. Nel dettaglio la produzione manifatturiera è cresciuta a dicembre dello 0.3%, rallentamento rispetto all 1.3% di novembre, con la produzione di veicoli a motore che ha corretto dello 0.9% da 5.5% m/m precedente e la produzione di macchari dello 0.2% m/m da 1.7% di novembre. Le utilities hanno osservato una contrazione della produzione del 7.3%, la maggiore dal 2006, mentre il settore merario, che pesa il 16% sull dice, ha registrato una crescita del 2.2% m/m. La capacità utilizzata, che misura la percentuale di impianti funzione, è scesa a dicembre da 80.0% a 79.7% della rilevazione precedente, rimanendo comunque su buoni livelli. Per il manifatturiero la capacità utilizzata è rimasta stabile a 78.4%, sui massimi dal 2008 e lea con il trend di crescita che ha caratterizzato il L dice di fiducia dei consumatori dell Università di Michigan per gennaio è salito ai massimi dal 2004, beneficiando delle attese di risparmio sulla spesa per carburante. L dice è così balzato da 93.6 a 98.2, con particolare l dice relativo alle condizioni correnti rialzo a da e quello relativo alle condizioni future rialzo a 91.6 da Sempre relazione alla discesa del prezzo del petrolio, la valutazione dell flazione a un anno è scesa a 2.4% da 2.8% precedente, sui mimi dal 2010, mentre quella a 5 anni è rimasta ancorata al 2.8%. Come da attese, l dice dei prezzi al consumo a dicembre ha subito il secondo calo consecutivo, perdendo lo 0.4% su base mensile, dopo il - 0.3% m/m registrato a novembre. L dice headle, che non subiva una variazione negativa così ampia da dicembre 2008, ha risentito anche a dicembre dell ulteriore discesa del prezzo del petrolio. I costi dell energia fatti, durante lo scorso mese, hanno perso il 4.7% m/m: anche questo caso si tratta della variazione negativa mensile più ampia dal dicembre del La contrazione dei prezzi dei prodotti energetici è stata parte compensata dall aumento degli alimentari dello 0.2% m/m. L dice core, cioè al netto delle componenti più volatili alimentare ed energetica, non ha registrato variazioni, mentre gli analisti si attendevano un lieve aumento, pari a quello che si era registrato a novembre, dello 0.1% m/m. STATI UNITI

7 20-gen 03:00 CH Attivi fissi escl rurale YTD a/a Dec 15,70% 15,80% 20-gen 03:00 CH Vendite dettaglio YTD a/a Dec 12,00% 12,00% 20-gen 03:00 CH Produzione dustriale YTD a/a Dec 8,20% 8,30% 20-gen 03:00 CH PIL destag t/t 4Q 1,70% 1,90% 20-gen 03:00 CH Pil a/a 4Q 7,20% 7,30% 20-gen 11:00 GE ZEW Sondaggio situazione corrente Jan gen 11:00 EC ZEW Sondaggio aspettative Jan -- 31,8 20-gen 13:00 TU Benchmark Tasso riacquisto Jan 20 8,25% 8,25% 21-gen 05:30 JN Indice tutte attività dustriali m/m Nov 0,00% -0,10% 21-gen 10:30 UK ILO Tasso disoccupazione 3 mesi Nov 5,90% 6,00% 21-gen 10:30 UK Bank of England Mutes 21-gen 14:30 US Nv costruzioni abitative Dec 1042K 1028K 21-gen 14:30 US Permessi edilizi Dec 1055K 1052K 21-gen 16:00 CA Bank of Canada Decisione sui tassi Jan 21 1,00% 1,00% 21-gen BZ Tasso Selic Jan 21 12,25% 11,75% 21-gen JN BOJ Crescita annuale nella base Jan T 22-gen 11:00 IT Vendite al dettaglio m/m Nov 0,10% 0,00% 22-gen 13:45 EC BCE Tasso rifanziamento Jan 22 0,05% 0,05% 22-gen 13:45 EC BCE Tassi facility deposito Jan 22-0,20% -0,20% 22-gen 13:45 EC ECB Margal Lendg Facility Jan 22 0,30% 0,30% 22-gen 14:30 US Nuove richieste disoccupazione Jan K 316K 22-gen 16:00 EC Fiducia al consumo Jan A -10,5-10,9 23-gen 02:35 JN Markit/JMMA PMI manifatturiero Jan P gen 02:45 CH HSBC PMI manifatturiero Ca Jan P 49,5 49,6 23-gen 09:00 FR Markit PMI Composto Francia Jan P 50,1 49,7 23-gen 09:30 GE Markit/BME PMI Composto Germania Jan P 52, gen 10:00 EC Markit PMI manifatturiero Eurozona Jan P 51,00 50,60 23-gen 10:00 EC Markit PMI Servizi Eurozona Jan P 52,00 51,60 23-gen 10:00 EC Markit PMI Composto Eurozona Jan P 51,70 51,40 23-gen 10:30 UK Vend al dett escl auto m/m Dec -0,70% 1,70% 23-gen 16:00 US Vendite case esistenti Dec 5.07M 4.93M F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e non preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono non di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella non presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri non assume obiettivi alcuna d vestimento, responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della presente acquisire pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati non necessari può per essere valutare considerata modo responsabile corretto ad il rischio alcun titolo relativo per e le l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.