Magazine di approfondimento Aletti Certificate 11 marzo 2013

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 11 marzo 2013

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 08 marzo Variazioni dal 01 marzo 2013 al 08 marzo 2013) FTSE MIB DAX30 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,78 175,49 323,00 Var % sett 3,37% 3,61% 4,28% 2,54% 2,02% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225* Valore 237,73 253, , , ,62 Var % sett 5,99% 2,39% 2,05% 2,17% 5,84% (* Valori al 11 marzo 2013 Variazioni dal 04 marzo 2013 al 11 marzo 2013) IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI Settimana positiva per i mercati azionari europei sostenuti dai positivi dati macroeconomici provenienti da Us e dalle parole del Presidente della Bce Mario Draghi che, a marge della decisione di lasciare variati i tassi ufficiali, ha espresso un atteggiamento accomodante termi di prospettive della politica monetaria di fronte ad aspettative di flazione fermamente ancorate. Secondo la Bce, i dati suggeriscono che l economia dovrebbe stabilizzarsi nel corso del primo trimestre del E stata ribadita anche l importanza che i governi contuo a implementare riforme strutturali e smuito l impatto delle elezioni italiane. Draghi ha sottoleato la normalizzazione atto nei mercati fanziari, anche se alcuni fattori stanno ancora compromettendo il meccanismo di trasmissione della politica monetaria ed particolare la percezione del rischio delle banche, al di fuori del controllo della ECB. Sul fronte macro parziale sostegno al mercato azionario è arrivato dalla comunicazione dei dati positivi relativi agli dici Pmi Servizi e alle vendite retail Eurozona. I prcipali dici azionari europei hanno registrato una performance positiva. A livello di sgoli paesi il Dax ha chiuso rialzo del +3,6%, Ftse100 +1,7%, Cac +3,8%, Smi +1,9% e Ibex forte progresso del +5,4%. Tra gli altri paesi periferici, Atene ha chiuso calo del -3,8%, Portogallo rialzo +2,3% e Irlanda +1,7%. Per quanto riguarda i settori i maggiori rialzi sono stati realizzati dal comparto telecomunicazione, assicurazione, auto. In calo vece solo il comparto delle materie prime, trasporti. Guadagni ridotti per i farmaceutici e i media +1,5%. Banche e petroliferi rialzo. Settimana positiva per i mercati azionari americani sostenuti da una serie di dati macroeconomici coraggianti, particolare i dati relativi al mercato del lavoro comunicati venerdì. Il tasso di disoccupazione scende così al 7,7% dal precedente e attese pari al 7,9%. Sono stati comunicati anche i dati relativi alla variazione della ricchezza delle famiglie americane che nell ultimo trimestre del 2012 è aumentata grazie anche al contributo dell aumento del valore degli asset immobiliari e fanziari.

3 A supporto del settore fanziario sono arrivati giovedì i risultati prelimari degli gli stress tests per le banche americane con 17 istituti su un totale di 18 che hanno passato la prova (solo Ally Fancial ha avuto risultati soddisfacenti termi di capitale). Infe, listi supportati anche dalle dichiarazioni del Vice Presidente della Fed Janet Yellen che ha sostenuto l attuale politica monetaria espansiva della Federal Reserve. Tra i settori le migliori performance sono state registrate dal comparto dei costruttori edili, biotech e media, fanziari forte progresso la scorsa settimana con le banche rialzo. Deboli vece i settori dell immobiliare e petroliferi, con il greggio Wti aumento dell 1,4% a $91,95 dai 90,7$ della settimana precedente. IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,3005 1,2372 0, ,86 10,0874 Var % sett -0,13% 0,75% 0,59% 2,45% -0,10% (Valori al 08 marzo Variazioni dal 01 marzo 2013 al 08 marzo 2013) Dopo che le maggiori banche centrali settimana scorsa hanno lasciato i tassi variati, il mercato valutario sembra gradualmente riprendere la propensione per il rischio. Gli elementi di potenziale rischio come la Sequestration negli US, il dibattito all terno del FOMC sull uscita dal programma di acquisti e l esito delle elezioni Italia sembrano avere avuto un impatto significativo. Il mercato ha vece prestato maggiore attenzione al raggiungimento del nuovo massimo storico da parte del Dow Jones ed allo speech del Vice Chairman Yellen cui si evidenzia come sia ancora necessario lo stimolo della Fed. Questo ha avuto un effetto ricchezza positivo per le famiglie, stimolandone i consumi privati. Con riferimento agli vestimenti, vece, lo stimolo è stato meno efficace, poiché il Vice Chair stesso evidenzia come il canale di trasmissione della politica monetaria tramite i tassi di teresse funzioni pienamente. Il dollaro ha registrato un apprezzamento nei confronti dell euro, della sterla e vs CHF. Ad accentuare l apprezzamento del dollaro vs euro è arrivato anche nella serata di venerdì l annuncio di Fitch del downgrade dell Italia a BBB+. Nel corso della settimana lo yen ha perso il 2,4% contro usd e l 11% da izio anno, complici le aspettative di politica monetaria più accomodante da parte della BOJ a partire da aprile quando sarà guidata dal governatore Kuroda. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 08 marzo Variazioni dal 01 marzo 2013 al 08 marzo 2013) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 3, , ,28-7 5,35 22 Bund 0, , , ,27-13 T-Bond 0, , , ,05-10 Gilt 0, , , ,18-19 JGB* 0,11-1 0,65-1 1,70-9 1,79-13 (* Valori al 11 marzo 2013 Variazioni dal 04 marzo 2013 al 11 marzo 2013) La settimana è stata caratterizzata dalle riunione delle Banche Centrali Europa, il Beige Book della Fed negli Stati Uniti, gli terventi di Bank of Canada e della Banca Centrale polacca. Il Beige Book della Fed, ha riportato come, nel complesso l'attività economica sia cresciuta a un ritmo modesto. La maggior parte dei distretti ha riportato una crescita della spesa dei consumatori, anche se le vendite al dettaglio sono effettivamente dimuite diverse regioni. La Bank of Canada ha mantenuto variati i tassi ufficiali all 1%, livello vigore da settembre La BoC si attende una contuazione dell'espansione economica degli Stati Uniti ad un ritmo graduale ostante la politica fiscale restrittiva, il proseguimento della crisi Europa e della ripresa Ca. La banca centrale polacca ha sorpreso tagliando i tassi ufficiali ieri di 50 bp al 3,25%. La decisione è stata motivata da attese al ribasso per il livello di flazione e per le previsioni di crescita. Per quanto riguarda il mercato secondario, chiusura di settimana con Fitch che ha tagliato il ratg dell Italia da A- a BBB+ portando come motivazioni la crescita negativa confermata dal dato del Pil di Q4 e la situazione politica italiana. Il decennale italiano, che durante la settimana scorsa era riuscito a tornare sotto quota 4,55%, stamatta ha aperto al rialzo. Rialzi per il bund che lunedì è partito torno a quota 1,40% per poi arrivare venerdì, dopo quattro giornate di rialzi, a toccare il massimo di settimana a 1,537%. 10 anni T-BOND 2 anni 10 anni BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA L Employment Report US di febbraio ha visto la creazione posti di lavoro nel mese, al di sopra delle aspettative e del trend degli ultimi mesi. Tuttavia i dati dei Nonfarm Payrolls sono stati particolarmente volatili negli ultimi mesi e gli aumenti di occupazione sono accompagnati da pari accelerazione della crescita, stomo di rallentamento nella produttività del lavoro. Con riferimento al settore, arriva un segnale positivo da costruzioni e manufatturiero. Il tasso di disoccupazione è sceso a 7,7% da 7,9% per i motivi meno positivi, ossia calo del tasso di partecipazione, con un aumento dei lavoratori scoraggiati che smettono di cercare lavoro ed escono dalla forza lavoro. Non è positivo il segnale che arriva dai Job Leavers, cioè cresce il numero di coloro che lasciano volontariamente il proprio posto di lavoro; rialzo anche il numero dei lavoratori part-time vista l capacità di trovare un lavoro full-time. Segnale negativo anche quello che deriva dal rialzo del tasso di disoccupazione di lungo terme (salito a 3,08% da 3,02%). USA La BCE ha lasciato i tassi d'teresse variati. La decisione sui tassi è stata presa per consenso, il che implica che qualche membro del Governg Council avrebbe voluto tagliare il tasso di rifanziamento. La decisione di restare on hold ostante l'flazione ben al di sotto del 2% è stata motivata dal Presidente Draghi con la solita spiegazione: le aspettative di flazione rimangono ancorate e vi è alcun rischio di deflazione Tra i punti salienti della conferenza, le revisioni delle previsioni macroeconomiche al ribasso: le proiezioni del PIL sia per il 2013 che per il 2014 sono state riviste al ribasso di 0,2% e 1,0%, rispettivamente. Le previsioni di flazione per il 2013 sono rimaste a 1,6% come punto medio, mentre per il 2014 sono state riviste al ribasso, probabilmente riflettendo la forza dell euro. Draghi ha sottoleato la normalizzazione atto nei mercati fanziari, come dimostrato dalla riduzione del differenziale fra i costi di fanziamento delle banche tutta l'area. Tuttavia, ha ammesso come alcuni fattori tra cui la percezione del rischio delle banche, comprometta la trasmissione della politica monetaria. In riunione anche la BOE, che ha lasciato variati sia il tasso ufficiale di sconto a 0,5% che lo stock di acquisti di asset a 375 bln GBP, lea con la nostra previsione. Le prospettive della politica monetaria rimangono molto certe. Infatti, l'economia trarrebbe vantaggio da una nuova spta alla domanda aggregata. Il problema è capire quale sia il modo migliore per raggiungere questo obiettivo. AREA EURO

6 11-mar 8.00 GE Bilancia commerciale Jan 13.9B 12.1B 11-mar 8.45 FR Produzione dustriale m/m Jan -0,20% 0,90% 11-mar IT Pil destagionalizzato e corretto 4Q F -0,90% -0,90% 11-mar GR Pil stagionalizzato a/a 4Q F -6,00% -6,00% 12-mar 8.00 GE Indice prezzi al consumo m/m Feb F 0,60% 0,60% 12-mar 8.00 GE Prezzi consumo armonizzato Ue Feb F 0,80% 0,80% 12-mar UK Produzione dustriale m/m Jan 0,10% 1,10% 12-mar UK Produzione manifatturiera m/m Jan 0,00% 1,60% 12-mar GR Produzione dustriale a/a Jan -- -0,50% 13-mar 8.45 FR CPI - Armonizzato EU m/m Feb 0,40% -0,60% 13-mar 9.00 SP CPI (EU armonizzato) m/m Feb 0,00% -1,80% Produzione dustriale destagionalizzata zona euro m/m Jan -0,10% 0,70% 13-mar EC 13-mar US Vendite dettaglio anticipate Feb 0,50% 0,10% 13-mar US Vendite dettaglio ex auto Feb 0,50% 0,20% 13-mar US Vendite al dettaglio ex auto e gas Feb 0,20% 0,20% 14-mar 5.30 JN Produzione dustriale m/m Jan F -- 1,00% 14-mar US Nuove richieste disoccupazione mar K 340K 15-mar EC Indice prezzi consumo zona euro Feb 0,40% -1,00% 15-mar EC CPI - Core zona euro a/a Feb 1,30% 1,30% 15-mar US Manifattura Stato di New York Mar 10 10,04 15-mar US Indice prezzi al consumo m/m Feb 0,50% 0,00% 15-mar US CPI meno cibo e energia m/m Feb 0,20% 0,30% 15-mar US Produzione dustriale Feb 0,40% -0,10% 15-mar US Fiducia U. of Michigan Mar P 77,8 77,6 P = prelimare S = seconda stima F = fale La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri obiettivi assume d vestimento, alcuna responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati necessari può per esserevalutare considerata modo responsabile correttoad il rischio alcun titolo relativo perele l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.

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